答案-財務(wù)管理(第二版)田釗平166148

1、財務(wù)管理（田釗平主編）技能訓(xùn)練參考答案學(xué)習(xí)情境一 技能訓(xùn)練參考答案：1.（1）產(chǎn)值最大化是指企業(yè)將總產(chǎn)值作為其生產(chǎn)經(jīng)營的主要任務(wù)，其主要目標(biāo)是完成國家下達(dá)的總產(chǎn)值指標(biāo)。產(chǎn)值最大化主要是在計劃經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)的財產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)高度集中，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人職位的升遷，職工個人利益的多少，均由其完成產(chǎn)值計劃的程度決定，這就決定了企業(yè)必然把總產(chǎn)值作為其生產(chǎn)經(jīng)營的主要目標(biāo)。隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，企業(yè)自主權(quán)的擴(kuò)大，產(chǎn)值最大化的缺點(diǎn)越來越明顯：只講產(chǎn)值，不講效益；只講數(shù)量，不講質(zhì)量；只抓生產(chǎn)，不抓銷售；只重投入，不講挖潛。產(chǎn)值最大化目標(biāo)還決定了企業(yè)只重視投入，進(jìn)行外延擴(kuò)大再生產(chǎn)，而不重視挖掘潛力，更新改

2、造舊設(shè)備，進(jìn)行內(nèi)涵擴(kuò)大再生產(chǎn)。該鐘表廠就是由于由于沒有隨著環(huán)境的變化及時調(diào)整財務(wù)管理目標(biāo)，最后只落得個以破產(chǎn)收場的結(jié)局。（2）光明企業(yè)的歷史，恰恰反映了我國企業(yè)改革的歷程。這段歷史可分為三個階段：第一，計劃經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)經(jīng)營不講求經(jīng)濟(jì)效益，只追求產(chǎn)值和產(chǎn)量，不關(guān)心市場，不關(guān)心利潤；第二，在經(jīng)營承包責(zé)任制下，企業(yè)開始注重于利潤指標(biāo)，開始關(guān)心市場。但由于片面追求利潤，也助長了經(jīng)營者的短期行為，造成國有資產(chǎn)的流失。第三，在公司制改造以后，尤其是該公司股票上市以后，企業(yè)實(shí)力大增。由于公司以“企業(yè)價值最大化”作為財務(wù)管理的目標(biāo)，企業(yè)的每股收益、股票的每股市場價格都維持在較高水平。這也為公司的進(jìn)一步發(fā)展

3、、為以后直接籌資，奠定了基礎(chǔ)。學(xué)習(xí)情境二 技能訓(xùn)練參考答案：1.（1）F=20 000×（F/P，8%，5）=20 000×1.4693=29 386（元）（2）i=(1+rm)m-1=（1+8%/4）4-1=8.24%2.P=50 000×（P/A，5%，20）=50 000×12.4622=623 110（元）采用分期付款方式付款的話，現(xiàn)值為623 110元，如果現(xiàn)在一次性支付現(xiàn)金，支付500 000元，所以選擇第一種方案：現(xiàn)在一次性支付現(xiàn)金500 000元。3.500 000=A×（P/A，10%，10）A=500 000/6.1446=

4、81 372.26（元）4.P=30 000×（P/A，10%，8）×（P/F，10%，4） =30 000×5.3349×0.6830 =109 312.1（元）5.開發(fā)純凈水：（1）計算期望值：E=0.6×150+0.2×60+0.2×（-10）=100萬元（2）計算標(biāo)準(zhǔn)差: =65.12萬元（3）計算標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)：q=65.12/100=0.6512（4）計算風(fēng)險報酬率：Rr=b·q=0.5×0.6512×100%=32.56%（5）計算預(yù)計報酬率R=Rf+Rr=6%32.56%=38.56

5、%開發(fā)消渴啤酒：（1）計算期望值：E=0.5×180+0.2×85+0.3×25=114.5萬元（2）計算標(biāo)準(zhǔn)差: =68.72萬元（3）計算標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)：q=68.72/114.5=0.6001（4）計算風(fēng)險報酬率：Rr=b·q=0.7×0.6001×100%=42.01%（5）計算預(yù)計報酬率R=Rf+Rr=6%42.01%=48.01%決策：開發(fā)消渴啤酒的預(yù)期收益率大于開發(fā)潔清純凈水，同時開發(fā)消渴啤酒的風(fēng)險小于開發(fā)潔清純凈水，所以大眾公司目前的現(xiàn)狀而言，選擇收益高風(fēng)險小的項(xiàng)目比較合適，即選擇開發(fā)消渴啤酒。6.（1）P=1 000&#

6、215;（P/F，4%，10）+（1 000×10%）/2 ×（P/A，4%，10） =1 081.145（元）因?yàn)閭膬r值大于發(fā)行價格1 050元，所以可以購買A公司發(fā)行的債券。（2）1 050=1 000×（P/F，i/2，10）+（1 000×10%）/2 ×（P/A，i/2，10）先用逐步測試法，選取利率在4%到5%之間，然后用插值法：i2=1050-1081.145999.985-1081.145×（5%-4%）+4%i=8.76%7.年份股利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值11×（1+15%）=1.15（P/F，12%，1）=0.

7、89391.02821.15×（1+15%）=1.3225（P/F，12%，2）=0.79721.05431.3225×（1+15%）=1.52（P/F，12%，3）=0.71181.08241.52×（1+15%）=1.748（P/F，12%，4）=0.63551.11151.748×（1+15%）=1.9228（P/F，12%，5）=0.56741.09161.9228×（1+15%）=2.115（P/F，12%，6）=0.50661.07172.115×（1+15%）=2.3265（P/F，12%，7）=0.45231.052合

8、計7.489P=2.3265×（1+5%）12%-5%×（P/F，12%，7）=15.784元P=7.489+15.784=23.273元學(xué)習(xí)情境三 技能訓(xùn)練參考答案：1.500×（1-1%）=500×10%×（1-25%）×（P/A，i，3）+500×（P/F，i，3）用逐步測試法找到利率分布在7%和8%之間，用插值法計算：i=495-506.56493.54-506.56×（8%-7%）+7%=7.89%2.K=1×（1+8%）20×（1-5%）+8%=13.68%3.K=7%×6

9、002000+8%×3002000+12%×10002000+12%×1002000=9.9%4.（1）K借=6%×（1-25%）1-2%=4.59% K債=14萬×8%×（1-25%）1-3%=5.77%K優(yōu)=25萬×10%25萬×（1-3%）=10.31%K普=0.810×（1-4%）+4%=12.33%K普=0.810+4%=12%（2）K=4.59%×10100+5.77%×15100+10.31%×25100+12.33%×40100+12%×1

10、0100=10.03%5.（1） 籌資突破點(diǎn)計算表資本種類目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（%）資本成本（%）新籌資額（元）籌資突破點(diǎn)（元）長期借款1535745 000元以內(nèi)45 000元90 000元90 000元以上45 000÷15%=300 00090 000÷15%=600 000長期債券25101112200 000元以內(nèi)200 000400 000元400 000元以上200 000÷25%=800 000400 000÷25%=1 600 000普通股60131415300 000元以內(nèi)300 000600 000元600 000元以上300 000

11、47;60%=500 000600 000÷60%=1 000 000（2）根據(jù)上表所計算的籌資突破點(diǎn)，可以得出七組籌資總額的范圍：30萬元以內(nèi)；30萬元50萬元；50萬元60萬元；60萬元80萬元；80萬元100萬元；100萬元160萬元；160萬元以上。邊際資本成本計算表序號籌資總額范圍資本種類目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（%）資本成本（%）加權(quán)平均資本成本130萬元以內(nèi)長期借款長期債券普通股1525603101315%×3%=0.45%25%×10%=2.5%60%×13%=7.8510.75%230萬元50萬元長期借款長期債券普通股1525605101315%&

12、#215;5%=0.45%25%×10%=2.75%60%×13%=7.8%11.05%350萬元60萬元長期借款長期債券普通股1525605101415%×5%=0.75%25%×10%=2.75%60%×14%=7.8%11.65%460萬元80萬元長期借款長期債券普通股1525607101415%×7%=0.75%25%×10%=2.75%60%×14%=8.4%11.95%580萬元100萬元長期借款長期債券普通股1525607111415%×7%=1.05%25%×11%=2.75%6

13、0%×14%=8.4%12.2%6100萬元160萬元長期借款長期債券普通股1525607111515%×7%=1.05%25%×11%=2.75%60%×15%=9% 12.8%7160萬元以上長期借款長期債券普通股1525607121515%×7%=1.05%25%×12%=3%60%×15%=9% 13.05%學(xué)習(xí)情境四 技能訓(xùn)練參考答案：1.（1）流動比率=流動資產(chǎn)流動負(fù)債=150120=1.25速動比率=速動資產(chǎn)流動負(fù)債=150-80120=0.58現(xiàn)金比率=年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量期末流動負(fù)債=100120=0.83（2

14、）存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本平均存貨余額 平均存貨余額=420/20=21萬元（3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均應(yīng)收賬款余額=60040=15次 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=360/15=24天2.（1）存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本平均存貨余額平均存貨余額=315 000/4.5=70 000元存貨期末余額=70 000×22=70 000元產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額所有者權(quán)益總額負(fù)債總額=2 400 000×0.8=1 920 000元流動比率=流動資產(chǎn)流動負(fù)債流動負(fù)債=250 000+1 060 000+70 0001.5=920 000元資產(chǎn)負(fù)債表簡表 2013年12 月31日 單位：元資產(chǎn)金額負(fù)債及

15、所有者權(quán)益金額貨幣資產(chǎn) 250 000流 動 負(fù) 債920 000應(yīng)收賬款凈額 1 060 000存貨70 000長 期 負(fù) 債1 000 000固定資產(chǎn)2 940 000所有者權(quán)益 2 400 000資產(chǎn)總計4 320 000負(fù)債及所有者權(quán)益合計4 320 000（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均應(yīng)收賬款余額=86 0001 06=811.32次 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=360/811.32=0.44天3.（1）2012年：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤平均凈資產(chǎn)=600（3 800+3 500）/2=0.164總資產(chǎn)凈利率=凈利潤平均總資產(chǎn)=600（9 000+8 000）/2=0.071銷售凈利率=凈利潤

16、銷售收入=60018 000=0.033總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均總資產(chǎn)余額=18 000（9 000+8 000）/2=2.118權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額所有者權(quán)益總額=8 0003 500=2.2862013年：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤平均凈資產(chǎn)=800（3 500+4 000）/2=0.213總資產(chǎn)凈利率=凈利潤平均總資產(chǎn)=800（8 000+10 000）/2=0.089銷售凈利率=凈利潤銷售收入=80020 000=0.04總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均總資產(chǎn)余額=20 000（8 000+10 000）/2=2.222權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額所有者權(quán)益總額=10 0004 000=2.5（2）凈資產(chǎn)收

17、益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù) F A B C計劃指標(biāo)：F0=A0×B0×C0=0.033×2.118×2.286=0.160 第一次替代：A1×B0×C0=0.04×2.118×2.286=0.194 銷售凈利率的變動對凈資產(chǎn)收益率的影響程度：-=0.194-1.160=0.034第二次替代：A1×B1×C0=0.04×2.222×2.286=0.203 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動對凈資產(chǎn)收益率的影響程度：-=0.203-0.194=0.009第三次替

18、代：A1×B1×C1=0.04×2.222×2.5=0.2222 權(quán)益乘數(shù)的變動對凈資產(chǎn)收益率的影響程度：-=0.2222-0.203=0.01924.5.學(xué)習(xí)情境五 技能訓(xùn)練參考答案：1.（1）=2 500-2 000150-100=10a=y高-bx高=2 500-10×150=1 000y1 00010x2.（2）根據(jù)歷史資料計算相關(guān)數(shù)據(jù)見下表某企業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量及成本及相關(guān)數(shù)據(jù)計算表月份產(chǎn)量（x）總成本(y)xyx11002 000200 00010 00021202 100252 00014 40031102 100231 00012 10

19、041202 300276 00014 40051502 500375 00022 50061302 200286 00016 900合計73013 2001 620 00090 300計算a、b值：=建立成本性態(tài)模型： y=a+bx y=1566494.8+324.7x2.（1）產(chǎn)品銷售量銷售收入變動成本總額固定成本總額單位邊際貢獻(xiàn)利潤A1 00020 00010 000 5 00010 5 000B2 00020 00012 0006 0004 2 000C2 00060 00030 00010 0001520 000D3 000120 0005 0005 000510 000（2）A產(chǎn)品

20、：單位變動成本=10 000÷1000=10元/件邊際貢獻(xiàn)率=（20 000-10 000）÷20 000×100%=50%變動成本率=10 000÷20 000×100%=50%B產(chǎn)品：單位變動成本=12 000÷2 000=6元/件邊際貢獻(xiàn)率=（20 000-12 000）÷20 000×100%=40%變動成本率=12 000÷20 000×100%=60%3.（1）固定成本總額=20 000×10-20 000×10×50%-60 000=40 000元變動

21、成本總額=20 000×10×50%=100 000元（2）盈虧臨界點(diǎn)業(yè)務(wù)量=40 000÷（10-10×50%）=8 000件（3）安全邊際率=8 000÷20 000×100%=40%盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率=1-40%=60%（4）第一個措施：降低固定成本固定成本=10×20 000-10×50%×20 000-60 000×（1+10%）=34 000元固定成本從40 000降到34 000元可實(shí)現(xiàn)利潤增加10%的目標(biāo)。第二個措施：降低變動成本變動成本總額=10×20 000-40 0

22、00-60 000×（1+10%）=94 000元單位變動成本=94 000÷20 000=4.7元/件單位變動成本從5元/件降低到4.7元/件可實(shí)現(xiàn)利潤增加10%的目標(biāo)。第三個措施：提高售價單價=60 000×（1+10%）+40 000+100 000÷20 000=10.3元/件單位售價從10元/件上漲到10.3元/件可實(shí)現(xiàn)利潤增加10%的目標(biāo)。第四個措施：提高銷量銷量=60 000×（1+10%）+40 000÷（10-5）=21 200件銷量從20 000件提高到21 200件可實(shí)現(xiàn)利潤增加10%的目標(biāo)。4.（1）固定成本=

23、1 000-1 000×60%-100=300萬元（3）保本額=1 000-1 000×60%=400萬元5.變動成本總額=150×8 000=1 200 000元固定成本=（180-150）×8 000=240 000元利潤=240×8 000-1 200 000-240 000=480 000元第一個措施：降低固定成本固定成本=240×8 000-150×8 000-480 000×（1+10%）=192 000元固定成本從240 000降到192 000元可實(shí)現(xiàn)利潤增加10%的目標(biāo)。第二個措施：降低變動成本變

24、動成本總額=240×8 000-240 000-480 000×（1+10%）=1 152000元變動成本總額從1 200 000元降低到1 152000元可實(shí)現(xiàn)利潤增加10%的目標(biāo)。第三個措施：提高售價單價=480 000×（1+10%）+240 000+1 200 000÷8 000=246元/件單位售價從240元/件上漲到246元/件可實(shí)現(xiàn)利潤增加10%的目標(biāo)。第四個措施：提高銷量銷量=480 000×（1+10%）+240 000÷（240-150）=8 534件銷量從8 000件提高到8 534件可實(shí)現(xiàn)利潤增加10%的目標(biāo)。

25、學(xué)習(xí)情境六 技能訓(xùn)練參考答案：1.2014年需追加的外部籌資額=資產(chǎn)-負(fù)債-留存收益=（2 800-2 400）×41.25%-（2 800-2 400）×20.42%-2 800×10%×50%=-56.68萬元所以，2014年不需要追加外部籌資額。2.平均分?jǐn)偡ǎ?00-20+400×（1+10%）8-400+400×3%8=106.18萬元等額年金法：400-20×（P/F，13%，8）=A×（P/A，13%，8）A=81.787萬元3.（1）200X=600 000+100XX=6 000件（2）EBIT=

26、10 000×200-100×1 000-600 000=400 000元DOL=MEBIT=10 000×200-100×1 000400 000=2.5（3）EPS=（40萬-150萬×10%）×（1-50%）10萬=1.25DFL=40萬40萬-15萬=1.6（4）普通股每股利潤增長率=2.5×1.6×20%×100%=80%4.EBIT×（1-25%）500=（EBIT-80）×（1-25%）400EBIT=400萬元EPS=400×（1-25%）500=0.6元/股

27、當(dāng)EBIT為400萬元時，增發(fā)股票和增加債務(wù)的每股收益相等，都為0.6元/股；當(dāng)EBIT大于400萬元時，運(yùn)用負(fù)債籌資較為有利，選擇方案二；當(dāng)EBIT小于400萬元時，運(yùn)用權(quán)益籌資較為有利，選擇方案一。5.（1）K=10%×（1-25%）×（8002 000+1×（1+15%）10+5%）×1 2002 000=12.3%（2）學(xué)習(xí)情境七 技能訓(xùn)練參考答案：1.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)=65+36-45=56天現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)=360÷56=6.43最佳現(xiàn)金持有量=8 000÷6.43=1 244.17萬元2.甲方案的總成本=12+3 500+4 6

28、00=8 112元乙方案的總成本=12+3 500+3 000=6 512元丙方案的總成本=12+3 500+2 000=5 512元丁方案的總成本=12+3 500+0=3 512元丁方案的總成本最小，選擇丁方案。3.機(jī)會成本=5 400 000÷360×50×70%×12%=63 000元4.信用條件分析評價表方案項(xiàng)目ABn/25n/40年度賒銷額減：現(xiàn)金折扣 變動成本100萬100×80%=80萬110萬110×80%=88萬信用成本前收益20萬22萬信用成本：機(jī)會成本壞賬損失收賬費(fèi)用小計100÷360×30

29、×80%×16%=1.07萬100×1%=1萬2.07萬110÷360×45×80%×16%=1.76萬100×1%+10×4%=1.4萬3.16萬信用成本后收益17.93萬18.84萬從以上資料可知，B方案獲利最大，因此選擇“n/40”的方案。5.Q=2KDKC =2×80×1 2006=179千克6.（1）8 000×60×（10%360+4%30）=773元保本期=80-60×8000-20 000-3 200773=177天（2）8 000

30、5;60×4%=19 200元保利期=80-60×8000-20 000-3 200-19 200773=152天（3）實(shí)際獲利=773×（177-210）=-25 509元利潤=-25 509-19 200=-44 709元利潤率=-25 50960×8 000×100%-4%=-9.3%（4）177-2 500773=180天7.實(shí)際利率=3 000×10%3 000×（1-10%）=11%資本成本=11%×（1-25%）1-0.1%=9.17%8.（1）會計人員在觀念上混淆了資本成本和現(xiàn)金折扣的概念。（2）第

31、20天付款的實(shí)際成本=2%1-2%×36020-15=學(xué)習(xí)情境八 技能訓(xùn)練參考答案：1.（1）會計收益率=280 0001 500 000×100%=18.67%NCF=280 000+1 500 000÷10=430 000元投資回收期=1 500 000÷430 000=3.49年（2）NPV=430 000×（P/a，10%，10）-1 500 000=1 142 178元PI =（1 142 178+1 500 000）÷1 500 000=1.762.（1）甲方案的投資回收期=6 000÷2 200=2.73年乙方

32、案的投資回收期=4+600÷5 600=4.11年（2）甲方案：NPV=2 200×（P/A，12%，5）-6 000=1 930.56元PI=（1 930.56+6 000）÷6 000=1.32乙方案：NPV=2 800×（P/F，12%，1）+2 500×（P/F，12%，2）+2 200×（P/F，12%，3）+1 900×（P/F，12%，4）+5 600×（P/F，12%，5）-10 000=446.55元PI=（446.55+10 000）÷10 000=1.043.97 220×（P/A，IRR，4）+167 200×（P/F，IRR，5）=340 000用逐步測試法，找到收益率分布在15%，18%之間，用插值法計算內(nèi)部收益率：IRR=340 000-360 704.884334 623.384-360 704.884×（18%-15%）+15%=17.38%4.A項(xiàng)目的凈現(xiàn)值小于零，所以首先排除A項(xiàng)