壽險(xiǎn)構(gòu)成調(diào)整的影響要素

1、壽險(xiǎn)構(gòu)成調(diào)整的影響要素壽險(xiǎn)構(gòu)成調(diào)整的影響要素一、引 言中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)較晚 , 自 1996 年中國(guó)產(chǎn)壽險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)后 , 才逐 步打開壽險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展的大門。各家保險(xiǎn)公司為了搶占市場(chǎng)份額、拓展壽險(xiǎn)業(yè)務(wù) , 開始了對(duì)新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品的追逐 , 使得原本穩(wěn)定的壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸被打破。 1999 年平安第一款投連型產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)熱銷 ,開辟了中國(guó)新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品的新紀(jì)元 , 也帶 來了壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)“質(zhì)”的飛躍 , 隨后分紅險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)的紛紛上市 , 一并掀起了 新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品發(fā)展的歷史狂潮。新型產(chǎn)品保費(fèi)收入迅猛增長(zhǎng) , 逐漸超越傳統(tǒng)壽險(xiǎn) 成為了市場(chǎng)的主導(dǎo) , 使得壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生了顛覆性變化 , 業(yè)務(wù)功能由保障型向

2、 儲(chǔ)蓄型、投資型方向轉(zhuǎn)化。各種非傳統(tǒng)壽險(xiǎn)的出現(xiàn) ,彌補(bǔ)了傳統(tǒng)壽險(xiǎn)的缺陷 , 增 加了壽險(xiǎn)與其它理財(cái)工具的競(jìng)爭(zhēng)力 , 為人們提供了更多的選擇空間。但是 , 保障 功能作為保險(xiǎn)的最基本功能 , 是保險(xiǎn)市場(chǎng)有別于其它市場(chǎng)的重要特征 , 也是關(guān)系 保險(xiǎn)公司自身的健康、可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。另外 , 由于分紅產(chǎn)品具有強(qiáng)大的儲(chǔ)蓄 功能, 對(duì)于維護(hù)人們的根本利益、穩(wěn)定社會(huì)起到了至關(guān)重要的作用。尤其是在目 前我國(guó)居民收入水平尚且偏低、壽險(xiǎn)市場(chǎng)還不成熟的條件下 , 保障型、儲(chǔ)蓄型產(chǎn) 品的發(fā)展更適合人們的消費(fèi)傾向 , 而投資型產(chǎn)品的過快發(fā)展必然會(huì)造成很大的 風(fēng)險(xiǎn)隱患。因此 ,對(duì)壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化、調(diào)整尤為重要。 2

3、0XX 年 2 月,保 監(jiān)會(huì)正式下發(fā)了關(guān)于加快業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)一步發(fā)揮壽險(xiǎn)保障功能的指導(dǎo)意見 ( 以下簡(jiǎn)稱指導(dǎo)意見 ) , 提出了進(jìn)一步發(fā)揮保險(xiǎn)保障功能的重要意義 , 鼓勵(lì) 壽險(xiǎn)公司加大力度發(fā)展保障型產(chǎn)品 , 強(qiáng)化長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品的長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄 功能。二、文獻(xiàn)綜述與問題的提出關(guān)于壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響因素的分析 , 目前國(guó)內(nèi)外實(shí)證研究并不多見 , 大 部分實(shí)證 還多 是集 中于 壽險(xiǎn)產(chǎn) 品優(yōu) 化創(chuàng) 新( Robert,1968; William,1970; Walter,1971; 鄧 樂 天 ,1999; 石 玉 鳳 ,20XX 等 ) 或 壽 險(xiǎn) 市 場(chǎng) 結(jié) 構(gòu) 發(fā) 展 ( Berger,199

4、3; Pottier,1997;陳璐,20XX; 邵全權(quán) ,20XX 等) 等方面。壽險(xiǎn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)問題是一個(gè)不斷發(fā)展變化的問題 , 也是一個(gè)逐漸被關(guān)注的話題 , 陳 文輝( 20XX) 、金麗貞 ( 20XX) 等都對(duì)中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)做出過分析 , 認(rèn)為目前 壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重的失衡現(xiàn)象 , 對(duì)其進(jìn)行調(diào)整具有可行性和必要性 , 尤其對(duì) 于產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整更為關(guān)鍵 ,曾應(yīng)祿( 20XX) 更指出了壽險(xiǎn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要性 , 但道路曲折 , 主要原因在于四大主要矛盾 : 即經(jīng)營(yíng)理念的偏差與經(jīng) 營(yíng)目的的矛盾 ; 考核機(jī)制的紕漏與經(jīng)營(yíng)成果真實(shí)性要求的矛盾 ; 內(nèi)控把關(guān)不嚴(yán) 與防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的

5、矛盾 ; 新險(xiǎn)種開發(fā)滯后與業(yè)務(wù)發(fā)展的矛盾。但是 ,總體上講 , 這些文獻(xiàn)研究都未直接涉及壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響因素分析。雖然周玉坤 （ 20XX） 直接對(duì)我國(guó)壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響因素進(jìn)行了研究 , 但仍僅停留于理 論層面 , 沒有相關(guān)的實(shí)證分析 , 其對(duì)壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響因素的分析主要集中于宏 觀層面, 認(rèn)為影響壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的影響因素應(yīng)分為兩個(gè)階段進(jìn)行探討: 新型險(xiǎn)種剛剛出現(xiàn)階段和成熟階段 , 他認(rèn)為前一階段產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化的影響因素為利率 和收入, 后一階段產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化的原因是資本市場(chǎng)收益波動(dòng)、保險(xiǎn)公司營(yíng)銷不當(dāng) 和新型險(xiǎn)種低保障、高投資屬性。邵立娟 （ 20XX） 也對(duì)我國(guó)壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響 因素

6、進(jìn)行了研究 ,并開始在實(shí)證分析基礎(chǔ)之上 , 運(yùn)用因子分析法分析了 20XX 年 底 33 家產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置不同的壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效 , 進(jìn)而研究了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)因子 對(duì)其它因子以及公司整體經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響 , 實(shí)證結(jié)果表明產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整與成長(zhǎng) 能力因子有著顯著的正向關(guān)系 , 但與公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模、盈利能力等因子卻不存在顯 著的相關(guān)關(guān)系。本文則是采用了非均衡面板數(shù)據(jù)分析方法 , 從微觀層次對(duì)壽險(xiǎn)產(chǎn) 品結(jié)構(gòu)的影響因素進(jìn)行研究 , 由尋找公司發(fā)展的各種評(píng)價(jià)指標(biāo)入手 , 對(duì)各種指標(biāo) 進(jìn)行檢驗(yàn) , 最終確定有效的影響因素。三、研究方法與變量的選?。?一 ） 研究方法考慮到影響壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的因素較多 , 既有宏觀層面

7、的影響 （ 經(jīng)濟(jì) 水平、利率、居民需求等 ） , 又有微觀層面的影響 （ 公司規(guī)模、公司性質(zhì)、發(fā)展 階段等） ; 既有時(shí)間變化的因素 ,又有個(gè)體變化因素 , 存在對(duì)維度選擇不易把握、 變量選擇過于復(fù)雜問題。因此 , 本文僅選擇了單一層面公司微觀層面來探 求影響壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的內(nèi)部因素 , 并采用時(shí)間序列與截面數(shù)據(jù)有機(jī)結(jié)合的 面板數(shù)據(jù)計(jì)量方法進(jìn)行分析。這樣 , 也將一些單維變量 （ 主要是指隨時(shí)間變化而 不隨個(gè)體變化的宏觀變量 ） 排斥在模型考察的范圍之外 ,從這種意義上講 , 采用 時(shí)間固定效應(yīng)模型比較合理。（ 二 ） 變量的選取壽險(xiǎn)產(chǎn)品類型一般有傳統(tǒng)壽險(xiǎn) （ 包括死亡保險(xiǎn)、 生存保險(xiǎn)、 兩

8、全保險(xiǎn)等 ） 和新型壽險(xiǎn) （ 包括分紅險(xiǎn)、投連險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)等 ） 之分, 前者以保障為主 ,后者以 投資為主。但分紅險(xiǎn)較強(qiáng)的儲(chǔ)蓄特性又與其它新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品有著本質(zhì)的區(qū)別 , 指導(dǎo)意見也對(duì)該種產(chǎn)品的特殊性給予了高度重視 , 其與保障型產(chǎn)品一樣 , 被 列為強(qiáng)化發(fā)展的對(duì)象。因此 , 本文對(duì)于壽險(xiǎn)產(chǎn)品的分類并未拘泥于傳統(tǒng)的分類標(biāo) 準(zhǔn),而是將傳統(tǒng)壽險(xiǎn)與分紅險(xiǎn)歸為第一類 , 定性為穩(wěn)健型壽險(xiǎn)產(chǎn)品 ,作為壽險(xiǎn)產(chǎn) 品的中流砥柱 , 將其它投資型壽險(xiǎn)歸為第二類 , 定性為非穩(wěn)健型壽險(xiǎn)產(chǎn)品 , 作為 調(diào)整發(fā)展的重點(diǎn)。基于此 , 本文將第一類壽險(xiǎn)產(chǎn)品保費(fèi)收入與第二類壽險(xiǎn)產(chǎn)品保 費(fèi)收入的比值 ( Pstructure)

9、 作為壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的替代變量。根據(jù)前面相關(guān)的 研究文獻(xiàn)以及公司微觀層面的特點(diǎn) , 本文從保險(xiǎn)公司評(píng)價(jià)指標(biāo)入手 , 尋求對(duì)壽險(xiǎn) 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的影響因素。關(guān)于保險(xiǎn)公司整體評(píng)價(jià)指標(biāo) , 主要考慮以下幾個(gè)方面 : 規(guī) 模實(shí)力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、成長(zhǎng)能力指標(biāo) 等。衡量某一指標(biāo)的變量也有很多 , 若將每個(gè)變量都加入計(jì)量模型勢(shì)必會(huì)產(chǎn)生較 強(qiáng)的共線性和相關(guān)性 , 因此,為了規(guī)范模型設(shè)計(jì) , 本文僅選擇具有代表性的指標(biāo) 變量如下 :1. 規(guī)模實(shí)力指標(biāo) : 市場(chǎng)份額 ( Share)保險(xiǎn)公司規(guī)模實(shí)力可以通過市場(chǎng)份額給予體現(xiàn) , 市場(chǎng)份額是指某保險(xiǎn)公 司保費(fèi)收入占?jí)垭U(xiǎn)市場(chǎng)總保費(fèi)比重 ,比重

10、越大 ,說明公司市場(chǎng)業(yè)務(wù)占有率越高 , 規(guī)模實(shí)力水平越強(qiáng)。較強(qiáng)的實(shí)力水平 , 使得保險(xiǎn)公司有動(dòng)力和能力進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 的優(yōu)化 , 以達(dá)到進(jìn)一步維持公司市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的目的。另外 ,公司規(guī)模實(shí)力與歷史背 景、發(fā)展階段等因素又有著密切的 , 壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整力度、調(diào)整方式也會(huì)因 此而產(chǎn)生差異。鑒于市場(chǎng)份額作為解釋變量存在一定的缺陷( Donald andDerek,1991) , 本文同時(shí)選擇 Share 和 Share 平方項(xiàng)作為公司規(guī)模實(shí)力指標(biāo)變 量。2. 經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性指標(biāo) : 準(zhǔn)備金積累率 ( RES) 、綜合費(fèi)用率 ( GER) 、退 保率( REF)保險(xiǎn)行業(yè)作為負(fù)債經(jīng)營(yíng)行業(yè) , 在經(jīng)營(yíng)過程中面臨

11、著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn) , 包 括資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)、退保風(fēng)險(xiǎn)、承保風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)等, 而產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整與這些風(fēng)險(xiǎn)的存在又是密不可分的 , 當(dāng)某種風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)達(dá)到預(yù)警 標(biāo)準(zhǔn)時(shí) , 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化便可以成為調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)的一種重要手段 , 從而有利于保險(xiǎn)公 司穩(wěn)健性經(jīng)營(yíng)的恢復(fù)。由于風(fēng)險(xiǎn)的因素很多 , 考慮到指標(biāo)對(duì)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健程度的貢獻(xiàn) 和可獲取性 , 本文選擇準(zhǔn)備金積累率、綜合費(fèi)用率和退保率三項(xiàng)為考察變量。準(zhǔn) 備金積累率反映的是壽險(xiǎn)公司準(zhǔn)備金的提取比例 , 其既是降低承保風(fēng)險(xiǎn)的有效 途徑,又是獲取充足投資資金的重要源泉 ,計(jì)算式為 ( 本年度準(zhǔn)備金總額 - 上 一年度準(zhǔn)備金總額 ) / 本年度壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)收

12、入 ; 綜合費(fèi)用率反映的是壽險(xiǎn)公司為實(shí) 現(xiàn)承保業(yè)務(wù)和資金投資運(yùn)營(yíng)而消耗的資源程度, 計(jì)算式為 ( 手續(xù)費(fèi)及傭金支出+ 業(yè)務(wù)及管理費(fèi) ) / 壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入 ; 退保率度量的則是退保風(fēng)險(xiǎn) , 計(jì)算公式為退 保保費(fèi)/ 壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入。3. 盈利能力指標(biāo) : 承保利潤(rùn)率 ( UR) 、投資收益率 ( IR) 盈利能力是保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)好壞的最直接反映,當(dāng)然 , 良好的壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié) 構(gòu)有利于公司盈利水平的提升 ; 但反過來講 , 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是否需要堅(jiān)實(shí)的 盈利水平作為后盾呢 ? 眾所周知 ,20 世紀(jì)初投資型險(xiǎn)種的熾熱發(fā)展為各家保險(xiǎn) 公司帶來了高額利潤(rùn) , 但同時(shí)也帶來了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重失衡 , 盈利能力的提

13、升在 多大程度上能夠影響產(chǎn)品結(jié)構(gòu) , 將是本文探討的主要內(nèi)容之一。關(guān)于盈利能力指標(biāo), 在此僅選擇承保利潤(rùn)率、投資收益率兩個(gè)變量。承保與投資是保險(xiǎn)業(yè)的兩駕 馬車, 保險(xiǎn)公司盈利能力可以通過承保利潤(rùn)和投資利潤(rùn)來體現(xiàn)。其計(jì)算公式如下 承保利潤(rùn)率 = 承保利潤(rùn) / 保費(fèi)總額 , 投資收益率 = 投資收益 / 保費(fèi)總額。4. 償債能力指標(biāo) : 負(fù)債經(jīng)營(yíng)率 ( LIR) 、給付率 ( PR) 保險(xiǎn)公司償債能力是其安全穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ) , 擁有充足的償債能力可以 使公司有資本、有能力去進(jìn)行業(yè)務(wù)的拓展、產(chǎn)品的創(chuàng)新 , 進(jìn)而影響保險(xiǎn)公司不同 性質(zhì)壽險(xiǎn)產(chǎn)品的調(diào)整策略。因此 , 及時(shí)的了解保險(xiǎn)公司償債能力 , 有利于

14、做出益 于保險(xiǎn)公司自身發(fā)展的產(chǎn)品定價(jià)策略和產(chǎn)品組合策略。在此 , 本文選擇負(fù)債經(jīng)營(yíng) 率和給付率做為衡量?jī)敻赌芰χ笜?biāo)的主要變量 , 一方面是出于公司資產(chǎn)的考慮 , 另一方面是出于投保人權(quán)益的考慮。其計(jì)算公式如下 : 負(fù)債經(jīng)營(yíng)率 = 負(fù)債總額 / 所有者權(quán)益 , 給付率 = ( 給付支出 + 分紅支出 ) / 壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入。5. 成長(zhǎng)能力指標(biāo) : 保費(fèi)增長(zhǎng)率 ( Growth) 公司成長(zhǎng)能力指標(biāo)是公司發(fā)展?jié)摿Φ闹匾w現(xiàn) , 一方面反映在保障、儲(chǔ) 蓄型險(xiǎn)種的穩(wěn)健發(fā)展 , 另一方面反映在新型投資型險(xiǎn)種的研發(fā)創(chuàng)新 , 究竟哪種產(chǎn) 品更具有發(fā)展?jié)摿?, 貢獻(xiàn)更大 , 將是本文研究的重點(diǎn)。在此以歷年保費(fèi)的增

15、長(zhǎng)情 況為主要考察變量 , 計(jì)算公式為 : 保費(fèi)增長(zhǎng)率 = ( 今年保費(fèi)收入 - 去年保費(fèi)收 入) / 今年保費(fèi)收入。6. 本文同時(shí)選取了兩個(gè)虛擬變量作為解釋變量 : 為了考察 20XX 年 2月指導(dǎo)意見下發(fā)以來,監(jiān)管部門業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整所產(chǎn)生的效果 ,將保險(xiǎn)監(jiān)管( Reg) 設(shè)為虛擬變量 , 定義為 20XX 年 20XX 年取 0,20XX 年 20XX 年取 1; 為了考 察中資和外資保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有無明顯區(qū)別 , 將股權(quán)性質(zhì) ( State) 設(shè)為虛 擬變量, 定義為中資取 1, 合資與外資取 0。( 三 ) 數(shù)據(jù)來源與描述統(tǒng)計(jì)由于資料的可獲取性 ( 20XX 年之前保障型、儲(chǔ)蓄型、投

16、資型壽險(xiǎn)產(chǎn)品 的分類數(shù)據(jù)沒有公開 ) , 本文僅選取了 20XX 年 20XX 年間 37 家壽險(xiǎn)公司的 數(shù)據(jù)作為樣本 , 各年度樣本公司的市場(chǎng)份額之和占?jí)垭U(xiǎn)市場(chǎng)總保費(fèi)的90%以上 ,可以反映壽險(xiǎn)市場(chǎng)變化的規(guī)律。對(duì)于一些專業(yè)的養(yǎng)老保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)公司, 因?yàn)?其產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與壽險(xiǎn)公司有明顯的區(qū)別 , 不在樣本之列。另外 , 鑒于有些公司 指標(biāo)數(shù)據(jù)的不可操作性 ,最終選擇非平衡面板數(shù)據(jù)對(duì)樣本公司進(jìn)行分析 , 行業(yè)基 礎(chǔ)數(shù)據(jù)均來自中國(guó)保險(xiǎn)年鑒 ( 20XX 年 20XX 年) , 主要變量的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)如 表 1 所示。四、模型估計(jì)與實(shí)證分析( 一 ) 模型估計(jì)由于本文既考慮了隨時(shí)間變化 , 但不隨個(gè)體

17、變化的解釋變量 , 也考慮了隨個(gè)體變化 , 但不隨時(shí)間變化的解釋變量 , 這樣 , 只能通過面板數(shù)據(jù)的混合效應(yīng)模型進(jìn)行分析。根據(jù)各個(gè)解釋變量與 Pstructure 變量的相關(guān)程度以及考慮解釋變量之間的相關(guān)性和共線性問題 , 模 型中依次引入解釋變量如下 : 市場(chǎng)份額 ( Share) 、保險(xiǎn)監(jiān)管 ( Reg) 、股權(quán)性 質(zhì)( State) 、承保利潤(rùn)率 ( UR) 、準(zhǔn)備金積累率 ( RES) 、給付率 ( PR) 、投 資收益率( IR) 、保費(fèi)增長(zhǎng)率( Growth) 、綜合費(fèi)用率( GER) 、退保率( REF) 、 負(fù)債經(jīng)營(yíng)率 ( LIR) , 其中后五項(xiàng)與被解釋的相關(guān)性較低或者與其

18、他顯著性解釋 變量存在嚴(yán)重的相關(guān)性 ,限于篇幅所限 , 不再顯示其回歸結(jié)果。估計(jì)過程如表 2 所示。根據(jù)上表的回歸結(jié)果顯示 , 擬合優(yōu)度不高 , 本文試圖進(jìn)一步引入虛擬變量 的交叉項(xiàng) ,并依次進(jìn)行回歸 ,估計(jì)過程如表 3 所示。根據(jù)上表 , 最終回歸結(jié)果如 模型 10 所示,各個(gè)解釋變量均通過了 Wald 檢驗(yàn), 顯著性解釋變量已涵蓋在模 型中,DW 統(tǒng)計(jì)量接近于 2, 不存在嚴(yán)重的自相關(guān)問題 ,并且 R2 也較高,擬合效果 良好。( 二 ) 回歸結(jié)果分析從模型 10 中可以發(fā)現(xiàn)如下規(guī)律 :1. 壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與保險(xiǎn)公司的規(guī)模實(shí)力有著密切的。市場(chǎng)份額、市場(chǎng) 份額的平方項(xiàng)均通過 1% 的顯著水平

19、, 市場(chǎng)份額與壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)之間呈現(xiàn)“倒 U”型特征關(guān)系。這說明保險(xiǎn)公司在起初規(guī)模較小時(shí) , 大多以發(fā)展保障型、分紅 型等穩(wěn)健產(chǎn)品為主 , 但隨著市場(chǎng)份額的逐步擴(kuò)張 , 壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中穩(wěn)健型產(chǎn)品比 重會(huì)有所下降 ,而投資型產(chǎn)品則會(huì)相應(yīng)上升。原因可能是保險(xiǎn)公司發(fā)展初期 , 規(guī) 模小、競(jìng)爭(zhēng)力弱 , 發(fā)展穩(wěn)健型產(chǎn)品不僅可以穩(wěn)定公司財(cái)務(wù)、堅(jiān)實(shí)保險(xiǎn)公司基礎(chǔ),而且還有助于公司信譽(yù)度的提升 , 如果一味過度追求風(fēng)險(xiǎn)性較大的投資產(chǎn)品 , 很 可能引起資金鏈的斷裂 ,誤入“不會(huì)走就想跑”的怪圈。但是 , 隨著公司實(shí)力的 增強(qiáng),業(yè)務(wù)量的擴(kuò)大 , 簡(jiǎn)單的穩(wěn)健型產(chǎn)品便無法滿足保險(xiǎn)公司發(fā)展的要求, 各種新型產(chǎn)品就會(huì)逐漸上

20、市 , 當(dāng)然投資型產(chǎn)品也不例外。因此 ,對(duì)于同一保險(xiǎn)公司 ,由 于其發(fā)展階段不同 , 所以產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整方向也是不一樣的。對(duì)于不同保險(xiǎn)公司,也是如此 ,占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位的國(guó)壽、太平洋、平安等保險(xiǎn)公司 , 更有實(shí)力、能 力追求產(chǎn)品的多樣化 , 進(jìn)而實(shí)現(xiàn)保障、儲(chǔ)蓄、投資型險(xiǎn)種的均衡發(fā)展。而其他一 些中小型保險(xiǎn)公司基于實(shí)力所限 , 本應(yīng)從效益較高、風(fēng)險(xiǎn)較低的保障型、儲(chǔ)蓄性 險(xiǎn)種發(fā)展入手 ,但 20XX 年利率的新一輪加息、投資市場(chǎng)的持續(xù)牛市 ,使投連險(xiǎn) 等投資類保險(xiǎn)又一次進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段 , 各個(gè)中小型保險(xiǎn)公司也開始覬覦該種 產(chǎn)品的短期投資收益 ( 例如在 20XX 年, 招商信諾、光大永明等保險(xiǎn)公司

21、的投連 險(xiǎn)所占比重份額均已達(dá)到 70% 左右) , 出現(xiàn)了壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象 ,尤其是金 融危機(jī)到來時(shí) ,投資型產(chǎn)品普遍虧損 , 偏向投資型產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的保險(xiǎn)公司出現(xiàn)了急 劇的業(yè)績(jī)下滑。后金融危機(jī)時(shí)代的通貨膨脹、資本市場(chǎng)疲軟進(jìn)一步凸顯了壽險(xiǎn) 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡的弊端 , 使保險(xiǎn)市場(chǎng)面臨嚴(yán)重考驗(yàn)。2. 在經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性指標(biāo)所涉及的三個(gè)變量中 ,( 1) 準(zhǔn)備金積累率與壽險(xiǎn) 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出了較為顯著的正相關(guān)關(guān)系 , 準(zhǔn)備金積累率反映的是當(dāng)年保費(fèi)收 入中計(jì)入準(zhǔn)備金的比率 ,該指標(biāo)值越高 ,越有利于準(zhǔn)備金的積累 , 準(zhǔn)備金積累率 越高, 經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性越強(qiáng) ,由估計(jì)結(jié)果得知 ,壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中保障型、分紅型險(xiǎn)種的 比重

22、也就越大?？梢?, 保險(xiǎn)公司的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)是需要有強(qiáng)大的穩(wěn)健型產(chǎn)品作支撐的 而為了使壽險(xiǎn)產(chǎn)品能夠更好的突出保障、儲(chǔ)蓄功能 ,應(yīng)對(duì)未來風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生 , 充足 的準(zhǔn)備金積累必不可少。 ( 2) 綜合費(fèi)用率、退保率與壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)關(guān)系不大 , 可能是因?yàn)閷?duì)于綜合費(fèi)用率來講 , 其對(duì)壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響是不確定的 , 這要看產(chǎn) 品的銷售渠道、公司的經(jīng)營(yíng)效率、人力資源利用情況等等 , 所以費(fèi)用的變化并沒 有直接影響到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整 ; 對(duì)于退保風(fēng)險(xiǎn)來講也是如此 , 既可能是由于投 資型產(chǎn)品的不穩(wěn)定收益引起的 , 也可能是由于儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品收益沒有達(dá)到預(yù)期引 起的, 因此, 退保對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響不易確定。3. 在盈利能力所

23、涉及的兩個(gè)變量中 ,( 1) 在未引入交叉項(xiàng)的回歸模型 中, 承保利潤(rùn)率對(duì)壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的影響在 5%置信區(qū)間顯著為負(fù)。說明就樣本數(shù) 據(jù)來看 , 承保收益高、盈利性強(qiáng)的保險(xiǎn)公司一般都擁有較大比重的投資型產(chǎn)品,更有動(dòng)力增加投資型險(xiǎn)種成分 ; 而低盈利公司則恰恰相反。這可能是由于盈利 能力較強(qiáng)的保險(xiǎn)公司具有更好的應(yīng)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的能力 , 試圖在投資型產(chǎn)品創(chuàng)新 中有所突破 , 而盈利能力較差的保險(xiǎn)公司則只能從經(jīng)營(yíng)保障型、儲(chǔ)蓄型等效益較 高、收益期間較長(zhǎng)、穩(wěn)健型產(chǎn)品做起 , 以減輕資本市場(chǎng)波動(dòng)而帶來的巨大風(fēng)險(xiǎn)。 總之, 如果其僅以追求高額利潤(rùn)為目的 , 那么各家保險(xiǎn)公司很有可能在短期內(nèi)采 用擴(kuò)大投資型產(chǎn)品

24、、壓縮保障、儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)策略。但是 , 目前保險(xiǎn)公 司經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)并不能僅僅局限于目前對(duì)利潤(rùn)最大化的追求, 還要考慮產(chǎn)品的內(nèi)含價(jià)值、未來業(yè)務(wù)價(jià)值、公司價(jià)值、公司信譽(yù)等等。因此 , 保險(xiǎn)公司也不能過分 的以犧牲保障型、儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品來提升投資型產(chǎn)品份額 , 這也是進(jìn)行壽險(xiǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整 的重要原因之一。 ( 2) 在引入交叉項(xiàng)的回歸模型中 ,UR* Reg 在 5%置信區(qū)間顯 著為負(fù), 說明保險(xiǎn)監(jiān)管部門對(duì)保險(xiǎn)公司承保業(yè)務(wù)的監(jiān)管會(huì)直接影響到壽險(xiǎn)產(chǎn)品 結(jié)構(gòu)的調(diào)整 , 既包括對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量、定價(jià)的監(jiān)管 , 也包括對(duì)產(chǎn)品核保、理賠的監(jiān)管 等。而且有效監(jiān)管也能夠使產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整與承保利潤(rùn)之間實(shí)現(xiàn)優(yōu)化。 ( 3) 投

25、資 收益率未構(gòu)成壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)的主要因素 ,說明對(duì)于樣本數(shù)據(jù)來講 , 投資對(duì)壽 險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并沒有起到直接性的影響 , 保險(xiǎn)公司投資效益的好壞并不會(huì)促使公 司有動(dòng)力追求保障型、儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品或投資型產(chǎn)品。主要原因是目前我國(guó)壽險(xiǎn)公 司整體資金運(yùn)用能力仍需要進(jìn)一步提高 , 在保障型、儲(chǔ)蓄型或投資型產(chǎn)品中差別 不大。4. 從保險(xiǎn)公司的償債能力來看 , 負(fù)債經(jīng)營(yíng)率與給付率均未對(duì)壽險(xiǎn)產(chǎn)品 結(jié)構(gòu)產(chǎn)生顯著影響 , 這說明從樣本數(shù)據(jù)來看 , 保險(xiǎn)公司償債能力的大小并沒有直 接影響到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化。5. 從保險(xiǎn)公司的成長(zhǎng)能力來看 , 保費(fèi)增長(zhǎng)率與壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)之間也并 不存在顯著關(guān)系 ,這與邵立娟 ( 20XX) 的觀

26、點(diǎn)并不一致 , 這可能是由于樣本區(qū)間 選擇不一樣造成的 , 其采用的是 20XX 年一年的截面數(shù)據(jù)進(jìn)行的分析 , 而本文則 是建立 20XX 年 20XX 年面板數(shù)據(jù)基礎(chǔ)之上的。6. 在模型所設(shè)定的兩個(gè)虛擬變量中 ,( 1) 衡量監(jiān)管效果的虛擬變量 Reg 與壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)顯著正相關(guān) , 說明指導(dǎo)意見的下發(fā)對(duì)壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào) 整確實(shí)起到了一定的指導(dǎo)作用 ,并得到了各壽險(xiǎn)公司的貫徹和實(shí)施 , 增加了保障 型、儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品的比重 ,壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向穩(wěn)健型方向發(fā)展。 ( 2) 衡量股權(quán)性質(zhì) 的虛擬變量 State 與壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)顯著負(fù)相關(guān) , 說明中資公司較之外資與中外 合資公司擁有更高的投資型壽險(xiǎn)產(chǎn)品比

27、重。原因可能在于 , 一般來講 ,中資公司 在國(guó)內(nèi)發(fā)展時(shí)間更長(zhǎng) , 具備的資源優(yōu)勢(shì)更強(qiáng) ,對(duì)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)和相關(guān)規(guī)章制度也 更加熟悉 ,目前中資保險(xiǎn)公司也占據(jù)了我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)的絕大部分市場(chǎng)份額 , 有實(shí)力 開發(fā)更多的新型險(xiǎn)種、有能力經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大的投資型產(chǎn)品 , 但這種投資型產(chǎn)品也 應(yīng)該是建立在較高保障成分基礎(chǔ)之上的 , 而這種“度”的把握卻是很難控制的 ; 而對(duì)外資、中外合資公司而言 , 雖然其母公司或外方股東有著豐富的保險(xiǎn)從業(yè)經(jīng) 驗(yàn),產(chǎn)品開發(fā)能力更為成熟 ,資金運(yùn)用水平更高 , 但是由于其是在改革開放以后 才逐步引進(jìn)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng) ,20XX 年保險(xiǎn)業(yè)全面開放后才獲得快速發(fā)展 , 所以在 國(guó)內(nèi)的認(rèn)可

28、度并不是太高 , 些許有些水土不服 , 在短期內(nèi)很可能只是作為市場(chǎng)的 “跟隨者” , 而且應(yīng)該通過保障型、儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品逐步確立自己的市場(chǎng)地位。綜上所述 , 影響壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的因素主要表現(xiàn)為公司的規(guī)模實(shí)力、經(jīng)營(yíng) 穩(wěn)健性、盈利能力、監(jiān)管、股權(quán)性質(zhì)等。不同的保險(xiǎn)公司 , 甚至同一保險(xiǎn)公司的 不同發(fā)展階段 ,由于其內(nèi)生因素的差異 , 使得壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出了不同的發(fā)展 特征?？傮w上講 ,這樣的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從微觀層面上看 , 具有一定的合理性 ,但是隨著 外生因素的改變 ,例如利率的波動(dòng)、人們需求的變化、國(guó)家政策的實(shí)施等, 這種 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)便很可能出現(xiàn)失衡。尤其經(jīng)歷了 20XX 年的金融危機(jī)后 , 雖然對(duì)我國(guó)保

29、 險(xiǎn)業(yè)沒有造成重大的影響 , 但其無疑為我國(guó)壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整敲響了警 鐘。20XX 年 8 月,保監(jiān)會(huì)又下發(fā)了關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)結(jié)構(gòu)調(diào)整 ,轉(zhuǎn)變發(fā)展方式 , 促進(jìn)壽險(xiǎn)業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知 , 強(qiáng)調(diào)重點(diǎn)發(fā)展能夠提高公司價(jià)值和效益、體 現(xiàn)壽險(xiǎn)業(yè)核心優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù) , 在此基礎(chǔ)上 , 加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度 , 并且鼓勵(lì)各家壽險(xiǎn) 公司在堅(jiān)持結(jié)構(gòu)調(diào)整總原則和大方向的前提下 , 根據(jù)自身實(shí)際情況走差異化的 發(fā)展道路。五、結(jié)論與建議( 一 ) 結(jié) 論壽險(xiǎn)業(yè)的保障功能是三大功能中的最基本功能 , 發(fā)揮著至關(guān)重要的作 用。雖然壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整是因地制宜、因公司而異的 , 根據(jù)每家保險(xiǎn)公司歷史 背景、經(jīng)營(yíng)狀況、發(fā)展階段

30、等的不同而不同 , 但壽險(xiǎn)業(yè)的保障本質(zhì)才是推動(dòng)壽險(xiǎn) 業(yè)健康發(fā)展的源泉。同時(shí) , 體現(xiàn)壽險(xiǎn)儲(chǔ)蓄功能的分紅險(xiǎn)也在迅速成長(zhǎng) , 并占據(jù)了 中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)的半壁江山 ,越來越為人們所青睞。因此 , 應(yīng)該在保證壽險(xiǎn)業(yè)保障、 儲(chǔ)蓄功能的基礎(chǔ)上發(fā)展各家保險(xiǎn)公司的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù) , 進(jìn)而逐漸實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 的優(yōu)化。如模型 10 估計(jì)結(jié)果顯示 , 公司的規(guī)模實(shí)力、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性、盈利能力、 監(jiān)管、股權(quán)性質(zhì)等都是影響壽險(xiǎn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化的主要因素。( 1) 其中影響最大的是公司的規(guī)模實(shí)力 , 與壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)之間呈現(xiàn)“倒 U”型關(guān)系 , 一方面反 映了同一保險(xiǎn)公司的發(fā)展過程 , 顯示出了市場(chǎng)份額與壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)之間的短期 與長(zhǎng)

31、期關(guān)系 : 在短期內(nèi) , 由于保險(xiǎn)公司的規(guī)模所限 , 以發(fā)展保障功能產(chǎn)品為主 , 但在長(zhǎng)期來看 , 隨著公司實(shí)力的增強(qiáng) , 風(fēng)險(xiǎn)較大的投資型產(chǎn)品也具備了生長(zhǎng)的 “土壤” ,其發(fā)展在一定程度上是公司發(fā)展的需求。另一方面也反映了不同保險(xiǎn) 公司不同的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)特征 : 規(guī)模實(shí)力雄厚的保險(xiǎn)公司有資本在滿足自身基本需 求的同時(shí)再進(jìn)行產(chǎn)品的創(chuàng)新與投資型產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng) , 而對(duì)于一些規(guī)模較小的中小 型保險(xiǎn)公司 , 則還應(yīng)以保障型產(chǎn)品的發(fā)展作為重點(diǎn)。 ( 2) 影響其次的是政府的 監(jiān)管力度 ,監(jiān)管部門自實(shí)施業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策以來 ,取得了重大的成效 , 尤其是 指導(dǎo)意見的出臺(tái) , 為穩(wěn)健型產(chǎn)品的發(fā)展指明了方向和奠定了基礎(chǔ)。 ( 3) 再 者是公司的盈利能力 , 與壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)之間表現(xiàn)為一種負(fù)相