國際金融市場之外匯與外匯匯率(共34頁).ppt

1、1本資料來源2授課教師：林文鳳授課教師：林文鳳3International Finance International Finance is concerned with the determination of real income and the allocation of consumption over time in economies linked to world markets. Fundamental to international finance is the somewhat elusive idea of “external balance ” ,which in

2、practice entails a path of external indebtedness that does not threaten a countrys ability to meet its international obligations.4第第篇篇國際金融市場國際金融市場International Finance Markets5第第1章章外匯與外匯匯率外匯與外匯匯率Foreign Exchange & Exchange Rate6教學要點教學要點v了解外匯含義和匯率標價法了解外匯含義和匯率標價法v掌握匯率的主要分類掌握匯率的主要分類v學習匯率的決定與變動及其經(jīng)濟影

3、響學習匯率的決定與變動及其經(jīng)濟影響v熟悉人民幣匯率制度熟悉人民幣匯率制度7外匯外匯(Foreign Exchange)v動態(tài)概念：一國貨幣兌換成另一國貨幣的實動態(tài)概念：一國貨幣兌換成另一國貨幣的實踐過程，用以清償國際間的債權(quán)債務關(guān)系踐過程，用以清償國際間的債權(quán)債務關(guān)系v靜態(tài)概念：用于國際匯兌活動的支付手段和靜態(tài)概念：用于國際匯兌活動的支付手段和工具工具v常見表述：外匯是以外幣表示的，用于清償常見表述：外匯是以外幣表示的，用于清償國際債權(quán)債務的一種支付手段國際債權(quán)債務的一種支付手段8外匯的特征外匯的特征v外匯是以外幣表示的資產(chǎn)，具有可償性外匯是以外幣表示的資產(chǎn)，具有可償性外匯買賣是債權(quán)的轉(zhuǎn)移外匯

4、買賣是債權(quán)的轉(zhuǎn)移外匯支付是完成國際間債權(quán)債務的清償外匯支付是完成國際間債權(quán)債務的清償v普遍可接受性普遍可接受性在國際經(jīng)濟往來中被各國普遍地接受和使用在國際經(jīng)濟往來中被各國普遍地接受和使用v可以自由兌換可以自由兌換能夠自由地兌換成其他形式的或其他貨幣表示的能夠自由地兌換成其他形式的或其他貨幣表示的資產(chǎn)資產(chǎn)9外匯產(chǎn)生的淵源外匯產(chǎn)生的淵源 日本日本汽車出口商汽車出口商香水進口商香水進口商法國法國汽車進口商汽車進口商1. 對法出口價值對法出口價值100萬歐元汽車萬歐元汽車香水出口商香水出口商4. 對日出口價值對日出口價值100萬歐元香水萬歐元香水2. 面值為面值為100萬歐元的匯票、萬歐元的匯票、支票

5、或其他支付工具支票或其他支付工具3. 按照約按照約定將日元定將日元兌換兌換100萬歐元萬歐元5. 面值為面值為100萬歐元的匯票、支萬歐元的匯票、支票或其他支付工具票或其他支付工具國際匯兌的過程國際匯兌的過程10匯率匯率(Foreign Exchange Rate)vThe price of one currency in terms of another is called exchange rate.v外匯是可以在國際上自由兌換、自由買賣的外匯是可以在國際上自由兌換、自由買賣的資產(chǎn)，也是一種特殊商品；匯率就是這種特資產(chǎn)，也是一種特殊商品；匯率就是這種特殊商品的殊商品的“特殊價格特殊價格”1

6、1匯率標價方法匯率標價方法vDirect Quotation（直接標價法）（直接標價法）US$100=RMB827.65vIndirect Quotation（間接標價法）（間接標價法） RMB 100US$12.08vUS Dollar Quotation （美元標價法）（美元標價法）US$100=75.26US$1=J95.2812學習外匯行情表學習外匯行情表DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLARJan 25, 2008ClosingMid-PointBid/OfferSpreadOne MonthRateThree MonthRateOne Year

7、RateEuropeRussia(Rouble)Switzerland(SFr)UK()Euro()AmericaCanada（C$）USA（$）Pacific/Middle East/AfricaAustralia(A$)Hong Kong(HK$)Japan()Singapore(S$)24.528 01.096 21.983 21.469 81.004 61.133 17.808 6107.3001.422 622034095996483083469669904304832933408209028032022223024.549 21.095 31.979 61.468 71.005 2

8、7.800 8107.0491.420 224.585 01.093 91.972 61.466 31.006 37.790 0106.6161.416 225.023 01.090 21.939 31.453 41.012 87.758 1105.0401.402 613匯率種類匯率種類v從銀行外匯買賣的角度劃分從銀行外匯買賣的角度劃分買入價買入價(buying rate)賣出價賣出價(selling rate)中間價中間價(middle rate)v按照外匯成交后交割時間劃分按照外匯成交后交割時間劃分即期匯率即期匯率(spot exchange rate)遠期匯率遠期匯率(forward

9、exchange rate)14匯率種類匯率種類v按匯率制定的方法劃分按匯率制定的方法劃分基礎(chǔ)匯率基礎(chǔ)匯率(basic rate)套算匯率套算匯率(cross-rate)15國際金本位制度的特點國際金本位制度的特點v黃金作為最終清償手段，是黃金作為最終清償手段，是“價值的最后標價值的最后標準準”，充當國際貨幣，充當國際貨幣v各國貨幣由黃金鑄成，且鑄幣有重量和成色各國貨幣由黃金鑄成，且鑄幣有重量和成色規(guī)定，有法定含金量規(guī)定，有法定含金量v金幣可以自由熔化、自由鑄造和自由輸出入金幣可以自由熔化、自由鑄造和自由輸出入v輔幣和銀行券可按票面價值自由兌換為金幣輔幣和銀行券可按票面價值自由兌換為金幣16金

10、本位制度下的匯率決定金本位制度下的匯率決定v鑄幣平價鑄幣平價1英鎊金幣的含金量是英鎊金幣的含金量是1美元金幣含金量的美元金幣含金量的4.8665倍，所以鑄幣平價為倍，所以鑄幣平價為4.8665。若只考慮。若只考慮貨幣價值而舍棄其他因素，則鑄幣平價就等于貨幣價值而舍棄其他因素，則鑄幣平價就等于英鎊與美元間的匯率。英鎊與美元間的匯率。鑄幣平價美元含金量英鎊含金量成色美元金幣重量成色英鎊金幣重量1117金本位制度下的匯率變動金本位制度下的匯率變動v供求關(guān)系及黃金輸送點供求關(guān)系及黃金輸送點$/美國黃金輸出點4.8957英國黃金輸入點 4.8665鑄幣平價 t美國黃金輸入點4.8373英國黃金輸出點出口

11、出口貿(mào)易順差貿(mào)易順差對本幣需求對本幣需求 本幣升值本幣升值進口進口貿(mào)易逆差貿(mào)易逆差對外匯需求對外匯需求 本幣貶值本幣貶值18紙幣制度下的匯率決定紙幣制度下的匯率決定v紙幣與黃金逐漸脫鉤后，通貨膨脹使貨幣實紙幣與黃金逐漸脫鉤后，通貨膨脹使貨幣實際價值與其代表的名義價值相偏離際價值與其代表的名義價值相偏離v貨幣對外價值由其對內(nèi)價值決定；貨幣對內(nèi)貨幣對外價值由其對內(nèi)價值決定；貨幣對內(nèi)價值用購買力來衡量，取決于流通中貨幣數(shù)價值用購買力來衡量，取決于流通中貨幣數(shù)量與貨幣需要量的比較結(jié)果量與貨幣需要量的比較結(jié)果v兩國貨幣之間的匯率取決于各自在國內(nèi)所代兩國貨幣之間的匯率取決于各自在國內(nèi)所代表的實際價值，貨幣

12、購買力的對比成為紙幣表的實際價值，貨幣購買力的對比成為紙幣制度下匯率決定的基礎(chǔ)制度下匯率決定的基礎(chǔ)19/$匯率美元供給 均衡水平 對美元需求美元數(shù)量外匯供求與匯率變動外匯供求與匯率變動20紙幣制度下的匯率變動因素紙幣制度下的匯率變動因素v國際收支差額國際收支差額v利率水平利率水平v通貨膨脹通貨膨脹v宏觀經(jīng)濟政策宏觀經(jīng)濟政策v投機資本（國際游資）投機資本（國際游資）v政府干預政府干預v經(jīng)濟實力經(jīng)濟實力v其他因素其他因素21貨幣升值與貶值貨幣升值與貶值v直接標價法直接標價法本幣匯率變化本幣匯率變化(舊匯率舊匯率 新匯率新匯率1) 100%外匯匯率變化外匯匯率變化(新匯率新匯率 舊匯率舊匯率1) 1

13、00%v間接標價法間接標價法本幣匯率變化本幣匯率變化(新匯率新匯率 舊匯率舊匯率1) 100%外匯匯率變化外匯匯率變化(舊匯率舊匯率 新匯率新匯率1) 100%22匯率變化對貿(mào)易收支的影響匯率變化對貿(mào)易收支的影響v影響進出口影響進出口擴大出口擴大出口本幣貶值本幣貶值限制進口限制進口出口品外幣價格下降出口品外幣價格下降需求增加需求增加(或或)出口商利潤增加出口商利潤增加供給增加供給增加進口品本幣價格上升進口品本幣價格上升進口商利潤減少進口商利潤減少需求下降需求下降23匯率變動對貿(mào)易收支的影響匯率變動對貿(mào)易收支的影響v改善貿(mào)易逆差的馬歇爾勒納條件改善貿(mào)易逆差的馬歇爾勒納條件只有進出口需求彈性之和大

14、于只有進出口需求彈性之和大于1，本幣貶值才能，本幣貶值才能夠改善貿(mào)易逆差夠改善貿(mào)易逆差v外匯傾銷外匯傾銷使本幣對外貶值程度超過對內(nèi)貶值，提高本國使本幣對外貶值程度超過對內(nèi)貶值，提高本國商品海外競爭力，擴大出口，增加外匯收入商品海外競爭力，擴大出口，增加外匯收入vJ曲線效應曲線效應通過本幣貶值實現(xiàn)國際收支的改善存在通過本幣貶值實現(xiàn)國際收支的改善存在“時滯時滯”24匯率變動對資本流動的影響匯率變動對資本流動的影響v本幣貶值本幣貶值有利于資本流入，不利于資本流有利于資本流入，不利于資本流出出本幣升值本幣升值有利于資本流出，不利于資本流有利于資本流出，不利于資本流入入v預期本幣貶值預期本幣貶值拋本幣、

15、搶外匯資本外逃拋本幣、搶外匯資本外逃預期本幣升值預期本幣升值拋外匯、搶本幣資本流入拋外匯、搶本幣資本流入25匯率變化對外匯儲備的影響匯率變化對外匯儲備的影響v美元儲備時期美元儲備時期外匯儲備隨美元升貶值而相應變化外匯儲備隨美元升貶值而相應變化v多元化儲備時期多元化儲備時期各種儲備貨幣的利息有別，在外匯市場上升貶不各種儲備貨幣的利息有別，在外匯市場上升貶不一，因其各自權(quán)重和匯率變化程度而對外匯儲備一，因其各自權(quán)重和匯率變化程度而對外匯儲備有不同影響有不同影響匯率變化對外匯儲備的影響逐漸復雜化，對外匯匯率變化對外匯儲備的影響逐漸復雜化，對外匯儲備管理提出了更高要求儲備管理提出了更高要求26匯率變動

16、對價格水平的影響匯率變動對價格水平的影響v對貿(mào)易品價格的影響對貿(mào)易品價格的影響本幣貶值本幣貶值進出口商品國內(nèi)價格進出口商品國內(nèi)價格物價上漲壓力物價上漲壓力v對非貿(mào)易品價格的影響對非貿(mào)易品價格的影響潛在出口商品（價格敏感性產(chǎn)品）潛在出口商品（價格敏感性產(chǎn)品）潛在進口替代品（價格敏感性產(chǎn)品）潛在進口替代品（價格敏感性產(chǎn)品）純粹的非貿(mào)易品純粹的非貿(mào)易品v通貨膨脹通貨膨脹本幣貶值本幣貶值更高通貨膨脹更高通貨膨脹更大貶值更大貶值27匯率變化對微觀經(jīng)濟活動的影響匯率變化對微觀經(jīng)濟活動的影響v匯率變化提高了個人、企業(yè)涉外經(jīng)濟活動中匯率變化提高了個人、企業(yè)涉外經(jīng)濟活動中債權(quán)債務清償?shù)娘L險水平，可能意味著成本債

17、權(quán)債務清償?shù)娘L險水平，可能意味著成本增加、收益減少的現(xiàn)實損失增加、收益減少的現(xiàn)實損失v要求微觀主體對匯率變化有一個較為準確的要求微觀主體對匯率變化有一個較為準確的預測，并通過國際金融市場進行有效的外匯預測，并通過國際金融市場進行有效的外匯風險管理風險管理28匯率變化對國際經(jīng)濟關(guān)系的影響匯率變化對國際經(jīng)濟關(guān)系的影響v匯率是不同貨幣間的相對價格，當匯率變化匯率是不同貨幣間的相對價格，當匯率變化對一方國家有利時，很有可能對另一方不利，對一方國家有利時，很有可能對另一方不利，產(chǎn)生國際經(jīng)濟摩擦產(chǎn)生國際經(jīng)濟摩擦外匯傾銷會招致貿(mào)易對手國的報復性措施外匯傾銷會招致貿(mào)易對手國的報復性措施某些貨幣持續(xù)堅挺也會產(chǎn)生

18、國際經(jīng)濟矛盾某些貨幣持續(xù)堅挺也會產(chǎn)生國際經(jīng)濟矛盾v確定合理的匯率水平和匯率安排，是任何開確定合理的匯率水平和匯率安排，是任何開放國家重要的宏觀經(jīng)濟政策目標放國家重要的宏觀經(jīng)濟政策目標29人民幣匯率制度人民幣匯率制度v采用直接標價法，一般以采用直接標價法，一般以100單位外幣為標單位外幣為標準折算人民幣準折算人民幣v以美元為關(guān)鍵貨幣以美元為關(guān)鍵貨幣v政府授權(quán)國家外匯管理局進行匯率的制定、政府授權(quán)國家外匯管理局進行匯率的制定、調(diào)整和管理調(diào)整和管理v我國現(xiàn)行匯率制度是以市場供求為基礎(chǔ)的、我國現(xiàn)行匯率制度是以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度單一的、有管理的浮動匯率制度301994年人民幣

19、匯率改革年人民幣匯率改革v實現(xiàn)匯率并軌，市場供求成為匯率決定的主實現(xiàn)匯率并軌，市場供求成為匯率決定的主要依據(jù)要依據(jù)v實行銀行結(jié)售匯制，逐步實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項實行銀行結(jié)售匯制，逐步實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目可兌換和資本項目部分可兌換目可兌換和資本項目部分可兌換v建立起全國統(tǒng)一的銀行間外匯交易市場，改建立起全國統(tǒng)一的銀行間外匯交易市場，改進匯率形成機制；為統(tǒng)一的貨幣市場奠定基進匯率形成機制；為統(tǒng)一的貨幣市場奠定基礎(chǔ)礎(chǔ)v匯率調(diào)控手段由直接向間接轉(zhuǎn)變匯率調(diào)控手段由直接向間接轉(zhuǎn)變312005年人民幣匯率改革年人民幣匯率改革v2005年年7月月21日起，我國開始實行以市場供日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮