我國中小企業(yè)籌資風險成因及其防范重點講義

1、唐 山 學 院畢 業(yè) 設 計設計題目：我國中小企業(yè)籌資風險成因及其防范 系 別： 班 級： 2012級會本 姓 名： 指 導 教 師： 年 月 日唐 山 學 院 畢 業(yè) 設 計我國中小企業(yè)籌資風險成因及其防范內容摘要 企業(yè)在發(fā)展中普遍面臨著資金短缺的問題，籌資成為企業(yè)解決資金短缺問題的一個重要的財務渠道。然而企業(yè)在獲得籌資帶來的經濟效益的同時，籌資風險也就成為企業(yè)不可回避的問題?；I資風險是市場經濟環(huán)境中關系到企業(yè)生存和發(fā)展的重要風險之一，各類企業(yè)都不同程度地面對著籌資風險，籌資風險可以為企業(yè)所用，運用與控制得當可以為企業(yè)帶來收益，控制不當將會給企業(yè)帶來損失，甚至是災難，所以籌資風險分析尤為重要

2、。 關鍵詞：企業(yè) 籌資風險 資本結構 防范措施 Risk and its prevention in our country small and medium-sized enterprise financingAbstract In the development of enterprises are facing the problem of shortage of funds, financing becomes the enterprise to solve the problem of shortage of funds is an important financial chann

3、els. However, the economic benefits of the enterprise financing in the obtained at the same time, the financing risk also becomes the enterprise cannot evasive problem. Financing risk is in the market economy environment related to one of the most important risks to the survival and development of e

4、nterprises, enterprises of all types have different degree of ground to the financing risk, financing risk can be used by enterprise, application and control properly can bring benefits for the enterprise, improper control will cause losses to the enterprise, and even disaster, so the financing risk

5、 analysis is particularly important.Key words：Enterprise Funding risk The capital structure Preventive measures目 錄1引言 12正文22.1籌資風險的種類 22.2我國企業(yè)籌資現(xiàn)狀 22.2.1內源籌資有限 22.2.2外源籌資困難 2 2.3正確評價企業(yè)的籌資風險32.3.1自有資金收益率指標32.3.2資金成本率指標42.3.3短期償債能力指標42.3.4長期償債能力指標52.4籌資風險對企業(yè)的影響 52.4.1負債經營增加了企業(yè)的財務風險52.4.2過度負債降低了企業(yè)的再籌資能

6、力 52.4.3增加了企業(yè)的經營成本，影響資金周轉 6 2.5籌資風險的防范措施 6 2.5.1樹立正確的風險觀念，建立防范機制 62.5.2企業(yè)彌補自身缺陷62.5.3保持和提高資產流動性 72.5.4合理安排籌資期限組合方式 72.5.5優(yōu)化企業(yè)資本結構72.5.6確定適當?shù)幕I資渠道8謝辭9參考文獻101引言隨著市場競爭日趨激烈，新技術、新產品層出不窮，企業(yè)為了自身生存和發(fā)展的需要，必須不斷開拓，尋找新的經濟增長點，開發(fā)新產品或投資新項目，通過再投資擴大自身規(guī)模，這一切都需要大量的資金保證。從我國現(xiàn)有企業(yè)的現(xiàn)狀來看，幾乎所有企業(yè)特別是國有企業(yè)，普遍存在著資本金不足的問題，但是通過自身積累等

7、方式籌資是極其有限的，因此也要通過舉債籌借一定數(shù)量的資金，維持企業(yè)經營活動，即負債經營。這樣就會導致一定的風險。企業(yè)籌資風險的存在有其客觀必然性，從而決定財務管理在籌資過程中必須運用各種行之有效的手段和措施，加強對風險進行控制和處理，針對不同的籌資風險類型，采用不同的方法規(guī)避風險。 企業(yè)的生存與發(fā)展所需要的資金主要來源于權益性的資金和債權性的資金。其中，負債是企業(yè)一項重要的資金來源，幾乎沒有一家企業(yè)是只靠自有資本，而不運用負債就能滿足資金需要的。然而，負債資金在為企業(yè)帶來杠桿效應，增加股東收益的同時，也增加了企業(yè)的籌資風險，而較大的籌資風險甚至可能導致企業(yè)生命的終止1。因此，控制資本結構，防范

8、和降低籌資風險就顯得尤為重要。2正文2.1籌資風險的種類 企業(yè)籌資渠道可分為兩大類，一類是所有者投資，包括企業(yè)的資本金及由此衍生的公積金、未分配利潤等；另一類是借入資金。對于借入資金這一類籌資活動而言，籌資風險的存在是顯而易見的。借入資金均嚴格規(guī)定了借款人的還款方式、還款期限和還本付息金額，如果借入資金不能產生效益，導致企業(yè)不能按期還本付息，就會使企業(yè)付出更高的經濟和社會代價。例如向銀行支付罰息，低價拍賣抵押財產，引起企業(yè)股票價格下跌等，嚴重的則會導致企業(yè)破產倒閉。因此，借款籌資的風險，表現(xiàn)為企業(yè)能否及時足額地還本付息。對于所有者投資而言，它不存在還本付息的問題，它是屬于企業(yè)的自有資金，這部分

9、籌入資金的風險，只存在于其使用效益的不確定上。正是由于其使用效益的不確定，從而使得這種籌資方式，也具有一定的風險性，具體表現(xiàn)在資金使用效果低下，而無法滿足投資者的投資報酬期望，引起企業(yè)股票價格下跌，使籌資難度加大，資金成本上升。此外，企業(yè)籌入資金的兩大渠道的結構比例不合理，也會影響到資金成本的高低和資金使用效果的大小，影響到借入資金的償還和投資報酬期望的實現(xiàn)。因此，籌資風險具體有借入資金的風險、自有資金的風險和籌資結構風險三種表現(xiàn)形式。2.2我國企業(yè)籌資現(xiàn)狀 中小企業(yè)籌資問題，近年來雖有一定的改善，但始終沒有得到徹底的解決。盡管貸款難問題得到了初步緩解，可是獲得貸款的企業(yè)及金額與中小企業(yè)實際需

10、求相比，無論是戶數(shù)上還是金額上都還存在著較大差距。 市場經濟中企業(yè)主要通過兩種方式融資：內源籌資和外源籌資，不論哪種籌資方式，都有一定的困難擺在中小企業(yè)面前。 2.2.1內源籌資有限內源籌資是指企業(yè)不斷將自己的儲蓄（留存收益和折舊）轉化為投資的過程。由于企業(yè)在開辦初期很難得到金融機構的支持，所以大多數(shù)中小企業(yè)采用職工集資的方式籌集資金。在后期企業(yè)將自己的利潤轉化為投資，但由于中小企業(yè)傳統(tǒng)的家族式管理的弊端、缺乏長期經營的思想以及其積累意識的不足導致了分配過程中的留利不足，所以企業(yè)內源籌資極其有限。 2.2.2外源籌資困難外源籌資是指企業(yè)吸收其他經濟主體的閑置資金，使之轉化為自己投資的過程。外源

11、籌資又可分為直接籌資和間接籌資。企業(yè)外源籌資中出現(xiàn)的困難有： 直接籌資缺乏途徑。直接籌資是資金短缺部門在資本市場上出售自身的有價證券（企業(yè)債券、股票），以獲得所需資金的行為。對于我國的中小企業(yè)而言，由于我國資本市場的不成熟，以及進入資本市場的條件限制，大量的中小企業(yè)被拒于我國證券市場之外。 在我國的股票市場上，門檻設置得比較高，對于新股的發(fā)行一直實行嚴格的計劃管理、總量控制的辦法。中小企業(yè)由于資信水平低、經營風險大等的固有缺陷，許多企業(yè)達不到直接上市融資的要求。 從企業(yè)債券市場看，中小企業(yè)很難取得發(fā)行債券籌資的資格，只能在非公開的資本市場上，在小范圍內發(fā)放企業(yè)債券，以滿足對資金的需求。 創(chuàng)業(yè)板

12、市場熱議多年，終于姍姍而來。創(chuàng)業(yè)板市場作為對主板市場的有效補給，它將為中小企業(yè)提供直接籌資的渠道，彌補中小企業(yè)不能像大型企業(yè)那樣直接上市籌資的缺陷，最大的特點就是低門檻進入，嚴要求運作，有助于有潛力的中小企業(yè)獲得籌資機會,但仍是僧多粥少，解決不了根本問題2。 在一些地方，隨著民間借貸的逐漸合法化，民間借貸已成為私營企業(yè)籌資的重要渠道，對經濟發(fā)展也做出了一定的貢獻。但民間借貸高利率加劇了企業(yè)生產經營的難度，民間借貸的不規(guī)范性和自發(fā)性容易引發(fā)經濟和法律糾紛，會給企業(yè)發(fā)展造成一定不利影響，給社會帶來不穩(wěn)定的因素。 間接籌資困難重重。一是抵押難。中小企業(yè)可提供的抵押物少，抵押物的折扣率高，并且手續(xù)繁瑣

13、，收費昂貴，中小企業(yè)普遍難以承受。許多中小企業(yè)特別是個體、私營企業(yè)普遍存在經營規(guī)模小、負債大，自身并無多少固定資產，靠租賃取得的廠房、設備等，無法滿足銀行關于抵押貸款抵押物的要求；而且中小企業(yè)特別是私營企業(yè)大量采用掛靠、合作經營方式，企業(yè)固定資產、不動產的所有權和使用權都不明晰，也構成了抵押的障礙。二是中小企業(yè)很難找到合適的擔保人，抵押擔保依舊缺失。一些效益好的企業(yè)不愿意給其他企業(yè)作擔保，效益一般的企業(yè)，金融機構又不允許其作擔保人；社會上專門為中小企業(yè)提供擔保服務的機構也很少。即使有擔保公司愿意為中小企業(yè)提供擔保，但是由于其完全或幾乎完全承擔了銀行貸款的風險，導致了擔保公司不得不提高擔保費用，

14、從而加重了中小企業(yè)的籌資負擔。三是一些金融機構辦事程序復雜繁瑣等錢到手了，可能也已錯過商機。四是中小企業(yè)自身先天不足，經營風險較大，加上信用程度低，誠信意識缺乏，道德風險較大，中小企業(yè)很難獲得信用貸款。2.3正確評價企業(yè)的籌資風險要想有效地控制企業(yè)的籌資風險，必須對企業(yè)的籌資風險進行正確的評價。評價企業(yè)籌資風險程度的指標有多種，有資金收益率和資金成本率指標分別從效益和成本二個不同角度反映企業(yè)籌資風險程度，有簡單易算、準確性高的特點，較為實用的籌資風險評價指標。短期償債能力指標和長期償債能力指標則從償債能力方面反映企業(yè)籌資風險程度，是評價籌資風險的重要指標。、2.3.1自有資金收益率指標企業(yè)在籌

15、資過程中，往往同時安排自有資金和借入資金，而二者比例不同，給企業(yè)籌資帶來的籌資風險程度也不同。自有資金收益率就是判斷這一風險程度的指標。通過對自有資金收益率指標的分析，可以判斷籌資風險程度，調整籌資決策。具體方法是：自有資金收益率指標直接反映籌資風險程度。自有資金收益率高，說明企業(yè)籌資效益大，籌資風險相對較小；相反，自有資金收益率低，說明企業(yè)籌資效益差，籌資風險相對較大。借入資金對自有資金的比例越小，自有資金收益率句越低。因此投資收益較好的企業(yè)適當增加借入資金采用的方法在不改變生產方法和銷售條件等情況下就等于提高籌資效益。 在借入資金利息率低于全部資金收益率的情況下，借入資金對自有資金的比例愈

16、大，自有資金收益率就愈高；反之借入資金利息率較小。 在借入資金利息率高于全部資金收益率的情況下，借入資金對自有資金的比例愈大，自有資金收益率則愈低；反之，借入資金對自有資金的比例愈小，自有資金收益率則愈高。如果企業(yè)投資效益差，則應該盡量減少外借資金。在企業(yè)的投資報酬不足以支付借款利息時，企業(yè)將發(fā)生虧損，將因過量舉債而面臨破產風險。因此，不是任何企業(yè)都可以“負債經營”。2.3.2資金成本率指標資金成本率指標是企業(yè)選擇資金來源、擬定籌資方案的依據(jù)，通過對資金成本率變化的分析，以判斷籌資風險程度。具體方法是： 通過分析，決定籌資方案是否可行。資金成本是企業(yè)支付給投資者的投資報酬，投資總收益不變的情況

17、下，資金成本率越大，說明企業(yè)支付給投資者的報酬越多，企業(yè)的凈收益越少，籌資風險就大。如果資金成本率等于投資報酬率，說明企業(yè)籌資風險達到最大程度。一般情況下，資金成本率如果大于投資報酬率，投資方案就不采用。企業(yè)應盡量選擇投資收益率較高、資金成本率較低的方案。 通過分析，選擇籌資資金來源。企業(yè)可以利用長期投資，銀行借款，發(fā)行債券，發(fā)行股票的那方式進行籌資。企業(yè)究竟該選擇哪一種方式，首先考慮的因素就是資金成本率。企業(yè)應擇優(yōu)吸收資金成本率較低的資金來源，以便減少企業(yè)籌資風險。 通過分析，選定最優(yōu)資金結構。在有多種資金來源共同組成的籌資方案中， 如果提高資金成本率較低的資金占總資金額的比率，綜合資金成本

18、率會相應降低。因此，在確定籌資結構時，盡量采用綜合資金成本率最低的籌資方案。2.3.3短期償債能力指標 流動比率。它是指流動資產對流動負債的比率關系, 其計算公式為:流動比率= 流動資產/流動負債 一般情況下，流動比率為2:1較合適。流動比率越高，企業(yè)償債能力越強。但過高的流動比率只能表明企業(yè)資金利用低下，經營過于保守，流動比率低于2:1，說明企業(yè)償債能力弱，存在著償債風險。 速動比率是指速動資產對流動負債的比率關系。其計算公式為:速動比率=(流動資產-存貨)/流動負債 由于存貨存在變現(xiàn)風險，如滯銷、削價銷售等, 影響償債能力，所以將其從流動資產中扣除后的資產稱為速動資產，與流動負債進行比較，

19、能夠較真實的反映短期償債能力。速動比率，一般認為保持在1:1比較合適。一個企業(yè)如果流動比率逐漸提高，速動比率卻逐年下降，說明企業(yè)存貨中產品積壓嚴重，變現(xiàn)能力差，償債能力實際上在下降。2.3.4長期償債能力指標。長期償債能力是企業(yè)償還長期負債的能力，長期負債是指期限超過一年的負債。長期債務的償還，不僅涉及到流動資產，還涉及到固定資產。 長期負債對所有者權益比率。它是長期負債與所有者權益總額之間的比率關系。其計算公式為:長期負債對所有者權益比率= 長期負債總額/所有者權益總額它反映了企業(yè)償還債務的保證程度。該比率越高， 企業(yè)償債能力越差；反之，償債能力越強。 固定費用償付倍數(shù)。它是用來反映企業(yè)支付

20、固定費用的能力的指標。固定費用包括利息費用、租金支出、優(yōu)先股股利等。其計算公式為:固定費用償付倍數(shù)= 稅前及支付固定費用前利潤(利息費用+ 租金支出+ 優(yōu)先股股利(1-所得稅率)該比率反映企業(yè)經營支付固定費用的能力。固定費用償付倍數(shù)越高， 償債能力越強；反之，償債能力越差。企業(yè)在籌資時，一方面要考慮收益能力，另一方面要分析支付固定費用的負擔。2.4籌資風險對企業(yè)的影響 2.4.1負債經營增加了企業(yè)的財務風險企業(yè)進行負債經營必須保證投資收益高于資金成本，否則將出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損，降低了償債能力。在負債數(shù)額不變的情況下，虧損越多，以企業(yè)資產償還債務的能力就越低，財務風險也就越大。過度的高額負債

21、，使籌資風險增大，不僅需要支付巨額的利息，而且降低了企業(yè)的安全性和競爭能力，危及企業(yè)的生存與發(fā)展，最終將因無力償還債務而破產倒閉。終極的財務風險表現(xiàn)為企業(yè)破產清理后的剩余財產不足以支付債務。 2.4.2過度負債降低了企業(yè)的再籌資能力企業(yè)過度負債，導致債務負擔過大。企業(yè)債務到期，若不能按期足額的還本付息，就會影響到企業(yè)的信譽。若是信譽好的企業(yè)，可以很容易地舉新債還舊債；但是信譽不好的企業(yè)，金融機構或其他企業(yè)就不愿再給其提供資金，再籌資能力也就降低了。 2.4.3增加了企業(yè)的經營成本，影響資金周轉企業(yè)負債經營必須按期支付本息，一方面增加了企業(yè)的經營成本；另一方面如果還款期限比較集中，短期內要求企業(yè)

22、籌集巨額資金還債，就會影響企業(yè)資金的周轉和使用。 2.5籌資風險的防范措施 2.5.1樹立正確的風險觀念，建立防范機制 樹立風險觀念。在社會主義市場經濟體制下，作為自主經營、自負盈虧、自我約束、自我發(fā)展的獨立商品生產者和經營者，企業(yè)必須獨立承擔風險。企業(yè)要做到認真分析財務管理的宏觀環(huán)境變化情況，使企業(yè)在生產經營和理財活動中能保持靈活的適應能力；提高風險價值觀念；設置高效的財務管理機構，配置高素質的財務管理人員，健全財務管理規(guī)章制度，強化財務管理的各項工作；理順企業(yè)內部財務關系，不斷提高財務管理人員的風險意識。 建立防范機制。建立財務“預防”機制，正確把握企業(yè)負債經營的“度”。企業(yè)進行負債經營決

23、策時，應該考慮企業(yè)舉債的規(guī)模和償債能力。建立企業(yè)財務預警的“診斷”機制，要對企業(yè)的負債進行分析，從三個方面來看：第一，負債經營有利于提高經營者業(yè)績，使企業(yè)獲得負債資金效應，降低資金成本，提高權益資本收益水平；第二，負債經營可以迅速籌集資金，彌補企業(yè)內部資金不足，增強經濟實力；第三，負債經營給企業(yè)帶來更大的風險和破產的危機。因而，在建立企業(yè)財務預警制度時，應把握好負債經營的“度”。估計可能籌集的資金量，并以此安排企業(yè)的生產經營活動，從而把企業(yè)的生產經營和資金籌集有機地聯(lián)系在一起，避免由于兩者脫節(jié)造成企業(yè)的資金周轉困難，防范企業(yè)的籌資風險。 2.5.2企業(yè)彌補自身缺陷銀行貸款始終是中小企業(yè)直接籌資

24、的主要來源。貸款難，并非銀行不想放貸，而是由于企業(yè)信用缺失和市場風險太大，銀行承受不起，所以企業(yè)自身必須向外界展示自己的可持續(xù)發(fā)展，保證自己的信用，并盡可能將自己的有關信息透明化、公開化。 中小企業(yè)要改變自己的經營、生存理念，把企業(yè)做強做大，解決和提升企業(yè)的核心競爭力，這種核心競爭力表現(xiàn)在技術創(chuàng)新、市場開拓、內部管理、資金等方面，存在強大的核心競爭力，企業(yè)的生存、發(fā)展就都沒問題。只要中小企業(yè)的生存不存在問題，很多金融機構就會主動“投懷送抱”。 中小企業(yè)也需要將財務信息的透明和真實作為籌資的基礎工作?？煽紤]在全國成立中小企業(yè)協(xié)會，每個企業(yè)在協(xié)會登記完備的信息，配合政府和金融機構的資信評估體系，企

25、業(yè)之間也可相互監(jiān)督，提升中小企業(yè)在金融機構整體的信用形象。 中小企業(yè)協(xié)會內的中小企業(yè)應加強互助合作，資金充裕的企業(yè)可以為其他企業(yè)提供資金支持，技術先進的企業(yè)則可以為其他企業(yè)提供技術指導，還可以相互間提供貸款擔保。 2.5.3保持和提高資產流動性企業(yè)可以根據(jù)自身的經營需要和生產特點來決定流動資產規(guī)模，但在某些情況下可以采取措施相對地提高資產的流動性。企業(yè)在合理安排流動資產結構的過程中，不僅要確定理想的現(xiàn)金余額，還要提高資產質量，永遠保持資產流動性不低于警戒水平。通過現(xiàn)金到期債務比（經營現(xiàn)金凈流量÷本期到期債務）、現(xiàn)金債務總額比（經營現(xiàn)金凈流量÷債務總額）及現(xiàn)金流動負債比（經營

26、現(xiàn)金凈流量÷流動負債）等比率來分析、研究籌資方案。這些比率越高，企業(yè)承擔債務的能力越強。 2.5.4合理安排籌資期限組合方式籌資組合是指在一定時期一個企業(yè)為滿足全部資金需求，用負債和所有者權益融通其全部資金而獲得的短期資金和長期資金本息所占的份額，即企業(yè)短期資金和長期資金的不同組合。一般來說，企業(yè)對籌資期限結構的安排主要有配合型籌資政策、穩(wěn)健型籌資政策和激進型籌資政策三種方式。企業(yè)采用配合型籌資政策，只在需要資金的場合才籌資：在淡季，除安排長期借款外，無需進行短期借款，短期債務將用多余的現(xiàn)金償還；當企業(yè)經營進入旺季需要資金時，則可以進行短期借款。采用此種籌資政策，可降低企業(yè)因無法償還

27、即將到期的債務而帶來的風險。若采用穩(wěn)健型籌資政策，企業(yè)不但以長期資金來滿足永久性流動資產和固定資產的資金需求，而且還以長期資金滿足由于季節(jié)性或循環(huán)性波動而產生的部分或全部暫時性資產的資金需求3。這樣，企業(yè)在淡季由于資金需求下降，可以將閑置的資金投資到短期有價證券上。若采用激進型籌資政策，企業(yè)的長期資金來源不足以滿足長期資產的需要，要靠短期資金來源來彌補，也就是說，企業(yè)短期借款購置了一部分長期性流動資產。這使得企業(yè)必須在借款到期日重新借款，具有一定的風險。用短期借款籌措所需長期資金的部分越大，籌資的風險性也就越大。此時，公司不但要承擔更高的因貸款不能展期和再籌資困難而帶來的風險，而且還可能面臨因

28、利率上漲而導致更多利息支出的風險。企業(yè)應結合自身的具體情況和經濟形勢的要求，靈活運用各種籌資方法。 2.5.5優(yōu)化企業(yè)資本結構所謂資本結構是指企業(yè)各種資本的價值構成及其比例。優(yōu)化企業(yè)資本結構的策略有：當企業(yè)資產凈利潤率較高而債務資本成本較低時，企業(yè)適當?shù)靥岣邆鶆召Y本在資本總額中的比重對企業(yè)是有利的，但不能據(jù)此認為債務資本越多越好。當企業(yè)債務比重過高時，企業(yè)所有者和債權人就會要求提高他們的投資收益率，從而加大企業(yè)資本成本，使企業(yè)的資金不足，財務陷入危機之中，進而形成籌資風險；當資產凈利潤率較低而債務資本成本較高時，適當?shù)亟档推髽I(yè)的債務資本在資本總額中的比重，因為這樣能減少財務杠桿損失，對于企業(yè)是有利的，能夠維護所有者利益。安排資本結構應結合企業(yè)不同發(fā)展階段的實際情況，科學地分析、權衡企業(yè)得失并做出正確選擇，做到債務適度。 2.5.6