股票投資組合分析報(bào)告

1、投資組合分析報(bào)告錯(cuò)誤 ! 未定義書簽。 錯(cuò)誤 ! 未定義書簽。 錯(cuò)誤 ! 未定義書簽。 錯(cuò)誤 ! 未定義書簽。 錯(cuò)誤 ! 未定義書簽。 錯(cuò)誤 ! 未定義書簽。 錯(cuò)誤 ! 未定義書簽。 錯(cuò)誤 ! 未定義書簽。 錯(cuò)誤 ! 未定義書簽。 錯(cuò)誤 ! 未定義書簽。 錯(cuò)誤 ! 未定義書簽。 錯(cuò)誤 ! 未定義書簽。 錯(cuò)誤 ! 未定義書簽。 錯(cuò)誤 ! 未定義書簽。 錯(cuò)誤 ! 未定義書簽。 錯(cuò)誤 ! 未定義書簽。 錯(cuò)誤 ! 未定義書簽。 錯(cuò)誤 ! 未定義書簽。 錯(cuò)誤 ! 未定義書簽。 錯(cuò)誤 ! 未定義書簽。 錯(cuò)誤 ! 未定義書簽。 錯(cuò)誤 ! 未定義書簽。 錯(cuò)誤 ! 未定義書簽。 錯(cuò)誤 ! 未定義書簽。 錯(cuò)誤 !

2、 未定義書簽。 錯(cuò)誤 ! 未定義書簽。 錯(cuò)誤 ! 未定義書簽。 錯(cuò)誤 ! 未定義書簽。目錄一、股票組合 . 二、分析股票特征 . 1. 民生銀行 . 選股原因 . 月度收益率的圖示和證券與指數(shù)的散點(diǎn)圖與證券特征線 證券特征線的統(tǒng)計(jì)量 . 阿爾法和貝塔的調(diào)整 . 2 五礦發(fā)展 . 選股原因 . 月度收益率的圖示和證券與指數(shù)的散點(diǎn)圖與證券特征線 證券特征線的統(tǒng)計(jì)量 . 阿爾法和貝塔的調(diào)整 . 3. 雅戈?duì)?. 選股原因 . 月度收益率的圖示和證券與指數(shù)的散點(diǎn)圖與證券特征線 證券特征線的統(tǒng)計(jì)量 . 阿爾法和貝塔的調(diào)整 . 4 張江高科 選股原因 . 月度收益率的圖示和證券與指數(shù)的散點(diǎn)圖與證券特征線

3、證券特征線的統(tǒng)計(jì)量 . 阿爾法和貝塔的調(diào)整 . 5 復(fù)星醫(yī)藥 選股原因 . 月度收益率的圖示和證券與指數(shù)的散點(diǎn)圖與證券特征線 證券特征線的統(tǒng)計(jì)量 . 阿爾法和貝塔的調(diào)整 . 三、投資組合的構(gòu)建 . 股票組合2013 年，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的不斷改善，新一代領(lǐng)導(dǎo)人改革政策的不斷推出， 股市也在逐漸地復(fù)蘇。 選擇銀行類股票民生銀行， 物資外貿(mào)五礦發(fā)展， 服裝類雅 戈?duì)?，開發(fā)區(qū)類張江高科， 醫(yī)藥類股票復(fù)星醫(yī)藥， 根據(jù)這 5 只股票進(jìn)行投資組合。民生銀行600016五礦發(fā)展600058雅戈?duì)?00177張江高科600895復(fù)星醫(yī)藥600196二、分析股票特征1. 民生銀行選股原因從民生銀行財(cái)報(bào)來(lái)看， 盈利能

4、力不斷提升， 業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。 資產(chǎn)負(fù) 債規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)， 戰(zhàn)略業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)明顯調(diào)整。 資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定， 抵御風(fēng)險(xiǎn)能力不 斷增強(qiáng)，成本控制良好，未來(lái)成長(zhǎng)潛力巨大，是一家值得進(jìn)行長(zhǎng)期投資的企業(yè)。另外，民生銀行公告與阿里巴巴約定在資金清算與結(jié)算、 信用卡業(yè)務(wù)、 信用 支付業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)合作、直銷銀行業(yè)務(wù)、信用憑證業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)終端金融、 IT 科技等方面開展戰(zhàn)略合作。我非?？春秒p方合作深度和廣度 :1) 雙方在市場(chǎng)、技 術(shù)、 數(shù)據(jù)、風(fēng)控等方面皆有互補(bǔ)需求 ;2) 共同的民營(yíng)企業(yè)機(jī)制和較高的客戶群體 重合度使得雙方在戰(zhàn)略定位、 市場(chǎng)需求、 運(yùn)行機(jī)制、溝通合作等方面有著天然的 優(yōu) 勢(shì);3) 較之前阿里

5、巴巴與其他銀行的合作 , 雙方合作也已經(jīng)突破了過往泛泛 的、框架性的合作 , 有步驟、有細(xì)節(jié)、有深度 , 無(wú)疑是一次質(zhì)的飛越 。我認(rèn)為雙方 合作是有巨大想象空間 , 能給公司帶來(lái)較高的估值溢價(jià)月度收益率的圖示和證券與指數(shù)的散點(diǎn)圖與證券特征線圖1-1從2005年1月至2012年12月民生銀行與上證 180的超額收益率（數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)）圖1-2民生銀行、上證180的散點(diǎn)圖和民生銀行的證券特征線（數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)）證券特征線的統(tǒng)計(jì)量表1-1 Excel輸出結(jié)果：招商銀行的證券特征線統(tǒng)計(jì)量SUMMARY OUTPUT回歸統(tǒng)計(jì)Multiple RR SquareAdjusted R Square標(biāo)

6、準(zhǔn)誤差觀測(cè)值96方差分析dfSSMSFSigni fica nee F回歸分析1殘差94總計(jì)95Coefficie nts標(biāo)準(zhǔn)誤差t StatP-valueIn terceptX Variable 1表1-1中，調(diào)整的氏值為，說(shuō)明上證180的超額收益率的變動(dòng)可以解釋 勺 民生銀行收益率的變動(dòng)。第二列顯示了證券特征線的方差分析結(jié)果。X表示上證180的超額收益率， X的系數(shù)B為。C為殘差項(xiàng)，C的系數(shù)a為，這一項(xiàng)表示民生銀行收益率中無(wú)法 被自變量解釋的部分，即獨(dú)立于市場(chǎng)指數(shù)的那一部分。表1-1第六行中，標(biāo)準(zhǔn)誤差c值為。阿爾法和貝塔的調(diào)整用美林證券調(diào)整B值的方法：調(diào)整B值 =2/3樣本B值+1/3表1

7、-1得出民生銀行的B值為，則調(diào)整B值為，比調(diào)整之前的B值要大。美林a的估計(jì)值為a +Rf(1- B ),取Rf為2005年到2011年一年期存款收益 率的算術(shù)平均值，故a =+ ()=，比之前的a要大。調(diào)整后a值為，B值為。2 五礦發(fā)展選股原因五礦鋼鐵是國(guó)內(nèi)最大的鋼材進(jìn)口和內(nèi)貿(mào)企業(yè)之一， 擁有中國(guó)覆蓋面最廣、 銷 售量最大的鋼材分銷網(wǎng)絡(luò)。 除了經(jīng)營(yíng)鋼材經(jīng)銷貿(mào)易業(yè)務(wù)， 五礦鋼鐵也提供與之相 配套的加工等增值服務(wù)，以滿足客戶的多樣化需求。五礦電子商務(wù)成立后 , 將成 為公司電子商務(wù)業(yè)務(wù)的融資、 投資、管理及運(yùn)營(yíng)平臺(tái)公司。 該項(xiàng)目是公司落實(shí)發(fā) 展戰(zhàn)略、搭建大宗商品電子商務(wù)交易平臺(tái)的關(guān)鍵舉措 , 對(duì)公

8、司創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式、擴(kuò) 展盈利空間、加快向綜合性鋼鐵流通服務(wù)商轉(zhuǎn)型具有積極意義。目前五礦發(fā)展母公司進(jìn)軍稀土領(lǐng)域， 激發(fā)了市場(chǎng)對(duì)該股整體上市的預(yù)期， 形 成帶量上攻。 該股在前期價(jià)格帶動(dòng)的情況下， 我認(rèn)為仍有大量的資金追逐， 還是 可以看好的。 ?月度收益率的圖示和證券與指數(shù)的散點(diǎn)圖與證券特征線圖2-1從2005年1月至2012年12月五礦發(fā)展與上證 180的超額收益率（數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)）圖2-2五礦發(fā)展、上證180的散點(diǎn)圖和五礦發(fā)展的證券特征線（數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)）證券特征線的統(tǒng)計(jì)量表2-1 Excel輸出結(jié)果：招商銀行的證券特征線統(tǒng)計(jì)量SUMMARY OUTPUT回歸統(tǒng)計(jì)Multiple RR

9、 SquareAdjusted R Square標(biāo)準(zhǔn)誤差96觀測(cè)值方差分析dfSSMSFSigni fica nee F回歸分析1殘差94總計(jì)95Coefficie nts標(biāo)準(zhǔn)誤差t StatP-valueIn terceptX Variable 1表2-1中，調(diào)整的R2值為，說(shuō)明上證180的超額收益率的變動(dòng)可以解釋 勺 五礦發(fā)展收益率的變動(dòng)。第二列顯示了證券特征線的方差分析結(jié)果。X表示上證180的超額收益率， X的系數(shù)B為。C為殘差項(xiàng)，C的系數(shù)a為，這一項(xiàng)表示五礦發(fā)展收益率中無(wú)法 被自變量解釋的部分，即獨(dú)立于市場(chǎng)指數(shù)的那一部分。表2-1第六行中，標(biāo)準(zhǔn)誤差c值為。阿爾法和貝塔的調(diào)整用美林證券調(diào)

10、整B值的方法：調(diào)整B值 =2/3樣本B值+1/3表2-1得出五礦發(fā)展的B值為，則調(diào)整B值為，比調(diào)整之前的B值要小。美林a的估計(jì)值為a +Rf(1- B ),取Rf為2005年到2011年一年期存款收益 率的算術(shù)平均值，故a =+ ()=，比之前的a要小。調(diào)整后a值為，B值為。3.雅戈?duì)栠x股原因雅戈?duì)柶放品b作為“襯衫國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)”的制定者，已然從綜合實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)中 率先躍上新一級(jí)臺(tái)階。近兩年來(lái)，面對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩和消費(fèi)需求增長(zhǎng)放緩的市場(chǎng) 形式,雅戈?duì)柼岢龃蛟臁皶r(shí)尚雅戈?duì)?、科技雅戈?duì)?、文化雅戈?duì)枴钡膽?zhàn)略目標(biāo)， 堅(jiān)持穩(wěn)步提升品牌整體形象的方針不動(dòng)搖 , 通過深化產(chǎn)品協(xié)同開發(fā)、加大銷售渠 道投入、細(xì)化市場(chǎng)營(yíng)

11、銷工作 , 保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)的良好勢(shì)頭。公司作為男裝行業(yè)龍 頭，渠道直營(yíng)化改造進(jìn)程早已完成，有條件、有能力抓住機(jī)遇嘗試實(shí)現(xiàn)020的經(jīng)營(yíng) 模式。公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)過前兩年蟄伏 , 今年已進(jìn)入全面爆發(fā)期 , 將為公司明后年 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供保障，行業(yè)前景良好。月度收益率的圖示和證券與指數(shù)的散點(diǎn)圖與證券特征線圖 3-1 從 2005 年 1 月至 2012 年 12 月雅戈?duì)柵c上證 180 的超額收益率（數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)）圖 3-2 雅戈?duì)枴⑸献C 180 的散點(diǎn)圖和雅戈?duì)柕淖C券特征線（數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)）證券特征線的統(tǒng)計(jì)量表 3-1 Excel 輸出結(jié)果：雅戈?duì)柕淖C券特征線統(tǒng)計(jì)量SUMMARY OUTPU

12、T回歸統(tǒng)計(jì)Multiple RR SquareAdjusted R Square標(biāo)準(zhǔn)誤差觀測(cè)值96方差分析dfSSMSFSigni fica nee F回歸分析1殘差94總計(jì)95Coefficie nts標(biāo)準(zhǔn)誤差t StatP-valueIn terceptX Variable 1表3-1中，調(diào)整的氏值為，說(shuō)明上證180的超額收益率的變動(dòng)可以解釋 勺雅戈?duì)柺找媛实淖儎?dòng)。第二列顯示了證券特征線的方差分析結(jié)果。X表示上證180的超額收益率, X的系數(shù)B為。C為殘差項(xiàng)，C的系數(shù)a為，這一項(xiàng)表示雅戈?duì)柺找媛手袩o(wú)法被 自變量解釋的部分，即獨(dú)立于市場(chǎng)指數(shù)的那一部分。表3-1第六行中，標(biāo)準(zhǔn)誤差c值為。阿爾法

13、和貝塔的調(diào)整用美林證券調(diào)整B值的方法：調(diào)整B值 =2/3樣本B值+1/3表3-1得出雅戈?duì)柕腂值為，則調(diào)整B值為，比調(diào)整之前的B值要小。美林a的估計(jì)值為a +Rf(1- B ),取Rf為2005年到2011年一年期存款收益 率的算術(shù)平均值，故a =+ ()=，比之前的a要小。調(diào)整后a值為，B值為4 張江高科選股原因張江高科利潤(rùn)來(lái)自園區(qū)內(nèi)房產(chǎn)銷售租賃以及對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的投資收益， 其 中房地產(chǎn)業(yè)務(wù)是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的基石，而產(chǎn)業(yè)投資有望為公司利潤(rùn)增長(zhǎng)帶來(lái)驚 喜。公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展得益于集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的持續(xù)注入， 而園區(qū)商務(wù)和交 通成本的綜合優(yōu)勢(shì)以及集聚效應(yīng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的吸引力也在逐步增強(qiáng)， 成為公司

14、物 業(yè)價(jià)值和租金水平提升的持續(xù)動(dòng)力。 公司實(shí)施以科技房產(chǎn)開發(fā)運(yùn)營(yíng)、 高科技產(chǎn)業(yè) 投資和專業(yè)化集成服務(wù)戰(zhàn)略。 隨著園區(qū)獲得“新三板”首批試點(diǎn) , 公司有望在 PE 項(xiàng)目投資、 物業(yè)增值和園區(qū)服務(wù)等方面持續(xù)獲益。 本期公司加快梳理股權(quán)投資項(xiàng) 目和完善PE投資鏈,租售穩(wěn)健且逐步提升工業(yè)用地容積率。？公司的產(chǎn)業(yè)投資結(jié)合了專業(yè)團(tuán)隊(duì)和政府背景的雙重優(yōu)勢(shì)。 因?yàn)樽鳛閳@區(qū)內(nèi)企 業(yè)的管家， 公司能夠更對(duì)稱的了解被投資公司的稅收和客戶資源， 幫助其進(jìn)行全 面投資決策。并且為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，公司對(duì)高新企業(yè)投資介入時(shí)點(diǎn)不會(huì)選擇種子期， 而是選擇產(chǎn)業(yè)化初期做類風(fēng)險(xiǎn)投資， 因此公司產(chǎn)業(yè)投資取得成功概率較大， 這部 分投資將成為

15、公司增長(zhǎng)超預(yù)期的重要驅(qū)動(dòng)因素。 ?月度收益率的圖示和證券與指數(shù)的散點(diǎn)圖與證券特征線圖 4-1 從 2005 年 1 月至 2012 年 12 月張江高科與上證 180 的超額收益率（數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)）圖4-2張江高科、上證180的散點(diǎn)圖和張江高科的證券特征線（數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)）證券特征線的統(tǒng)計(jì)量表4-1 Excel輸出結(jié)果：張江高科的證券特征線統(tǒng)計(jì)量SUMMARY OUTPUT回歸統(tǒng)計(jì)Multiple RR SquareAdjusted R Square標(biāo)準(zhǔn)誤差觀測(cè)值96方差分析dfSSMSFSigni fica neeF回歸分析1殘差94總計(jì)95Coefficie nts標(biāo)準(zhǔn)誤差t St

16、atP-valueIn terceptX Variable 1表4-1中，調(diào)整的氏值為，說(shuō)明上證180的超額收益率的變動(dòng)可以解釋%勺張江高科收益率的變動(dòng)。第二列顯示了證券特征線的方差分析結(jié)果。X表示上證180的超額收益率, X的系數(shù)B為。C為殘差項(xiàng)，C的系數(shù)a為，這一項(xiàng)表示張江高科收益率中無(wú)法 被自變量解釋的部分，即獨(dú)立于市場(chǎng)指數(shù)的那一部分。表4-1第六行中，標(biāo)準(zhǔn)誤差c值為。阿爾法和貝塔的調(diào)整用美林證券調(diào)整B值的方法：調(diào)整B值 =2/3樣本B值+1/3表3-1得出張江高科的B值為，則調(diào)整B值為，比調(diào)整之前的B值要大。美林a的估計(jì)值為a +Rf(1- B ),取Rf為2005年到2011年一年期

17、存款收益 率的算術(shù)平均值，故a =+ ()=，比之前的a要小。調(diào)整后a值為，B值為。5 復(fù)星醫(yī)藥選股原因復(fù)星醫(yī)藥自 1994年創(chuàng)建以來(lái), 其企業(yè)治理經(jīng)受了時(shí)間和市場(chǎng)的考驗(yàn) ;從1998 年上市之初 37億市值的公司發(fā)展為現(xiàn)在約 400億市值的大型醫(yī)藥企業(yè) , 其管控和 運(yùn)營(yíng)更加穩(wěn)健。公司核心業(yè)務(wù)包括醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)療服務(wù) , 醫(yī)藥商業(yè)板塊的國(guó)藥控 股已經(jīng)是國(guó)內(nèi)龍頭并擁有獨(dú)立的融資平臺(tái)。 醫(yī)藥工業(yè)板塊的目標(biāo)是進(jìn)入國(guó)內(nèi)第一 梯隊(duì)并率先國(guó)際化 , 醫(yī)療服務(wù)正在重點(diǎn)培育階段。 預(yù)計(jì)通過創(chuàng)新、 營(yíng)銷、國(guó)際化 , 公司的醫(yī)藥工業(yè)板塊在不遠(yuǎn)的將來(lái)躋身第一梯隊(duì) ;如果考慮并購(gòu) , 進(jìn)程將加快。我 看好中國(guó)醫(yī)療服務(wù)

18、業(yè)的巨大市場(chǎng)潛力 , 政策鼓勵(lì)民營(yíng)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的導(dǎo) 向也越來(lái)越清晰。 公司的醫(yī)療服務(wù)板塊正在高起點(diǎn)上高速發(fā)展。 我認(rèn)為國(guó)藥控股 在醫(yī)藥分銷領(lǐng)域的龍頭地位將繼續(xù)強(qiáng)化。在行業(yè)走向集中的過程中 , 龍頭企業(yè)的 增速高于行業(yè)平均 , 而且將利用其掌握的上、下游資源不斷挖掘新增長(zhǎng)點(diǎn)。我看 好復(fù)星醫(yī)藥作為中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)優(yōu)秀的實(shí)業(yè)運(yùn)營(yíng)者和卓越的產(chǎn)業(yè)整合者持續(xù)快速 成長(zhǎng)的確定性高。月度收益率的圖示和證券與指數(shù)的散點(diǎn)圖與證券特征線圖 5-1 從 2005 年 1 月至 2012 年 12 月復(fù)星醫(yī)藥與上證 180 的超額收益率（數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)）圖5-2復(fù)星醫(yī)藥、上證180的散點(diǎn)圖和復(fù)星醫(yī)藥的證券特征線

19、（數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)）證券特征線的統(tǒng)計(jì)量表5-1 Excel輸出結(jié)果：張江高科的證券特征線統(tǒng)計(jì)量SUMMARY OUTPUT回歸統(tǒng)計(jì)Multiple RR SquareAdjusted R Square標(biāo)準(zhǔn)誤差觀測(cè)值96方差分析dfSSMSFSigni fica nee F回歸分析1殘差94總計(jì)95Coefficie nts標(biāo)準(zhǔn)誤差t StatP-valueIn terceptX Variable 1表5-1中，調(diào)整的氏值為，說(shuō)明上證180的超額收益率的變動(dòng)可以解釋 勺復(fù)星醫(yī)藥收益率的變動(dòng)第二列顯示了證券特征線的方差分析結(jié)果。X表示上證180的超額收益率， X的系數(shù)B為。C為殘差項(xiàng)，C的系數(shù)a為，這一項(xiàng)表示復(fù)星醫(yī)藥收益率中無(wú)法 被自變量解釋的部分，即獨(dú)立于市場(chǎng)指數(shù)的那一部分。表5-1第六行中，標(biāo)準(zhǔn)誤差c值為。阿爾法和貝塔的調(diào)整用美林證券調(diào)整B值的方法：調(diào)整B值 =2/3樣本B值+1/3表3-1得出復(fù)星醫(yī)藥的B值為，則調(diào)整B值為，比調(diào)整之前的B值要大。