外匯注資和商業(yè)銀行風(fēng)險管理(共50).ppt

1、外匯注資和商業(yè)銀行風(fēng)險管理n國家信息中心咨詢會n?？?貴族游艇會n2004年3月24日作者簡介n鐘偉 教授， 博士生導(dǎo)師n北京師范大學(xué)金融研究中心主任n中國改革基金會公共政策研究所 所長n國家外匯管理局中國外匯管理副主編n聯(lián)系方式：本演講的內(nèi)容n第一部分 動用外匯注資決策背景n第二部分 和注資相關(guān)的三大體系n第三部分 決策過程中暴露的問題n第四部分 中央?yún)R金投資定位的困惑n第五部分 外匯注資對中建的綜合影響n第六部分 注資對中國銀行體系的沖擊第一部分 外匯注資決策背景n2004年1月6日，國務(wù)院決定中國銀行和中國建設(shè)銀行實施股份制改造試點，并動用450億美元國家外匯儲備等為其補充資本金。n20

2、04年2月25日,在2003年中國貨幣政策執(zhí)行報告 ：“2004年1月，國務(wù)院決定中國銀行和中國建設(shè)銀行實施股份制改造試點，并動用450億美元國家外匯儲備等為其補充資本金。這次改革最注重的是注資與深化銀行內(nèi)部改革和完善公司治理結(jié)構(gòu)結(jié)合起來?！眓溫家寶：“背水一戰(zhàn)”，“只能成功，不能失敗” n1月6日，低調(diào)、子夜和被迫披露的背景決策背景1：儲備增加過快外匯儲備增加額/GDP增加額/基礎(chǔ)貨幣投放增加額n人民幣巨大的升值壓力n不存在最優(yōu)外匯儲備決策背景2：經(jīng)濟景氣周期n必須順周期處理銀行業(yè)問題可能是日本經(jīng)驗的最重要收獲；n景氣周期拉長，峰值年份（1978、1984、1992、2003）低谷年份（19

3、81、1990、1999） n銀行資本金缺口過于龐大，無真實注資，不良資產(chǎn)處置，銀行擴張；決策背景3：財政平衡的壓力n財政減收：企業(yè)所得稅調(diào)整，增值稅轉(zhuǎn)型，農(nóng)業(yè)稅取消，個稅調(diào)整，稅費規(guī)范；n財政增支：老公辦，支農(nóng)，事業(yè)單位轉(zhuǎn)型等壓力；n銀行轉(zhuǎn)軌本身給財政帶來的壓力決策背景4：對國有銀行的判斷n1、信貸、非信貸和中間業(yè)務(wù)的不良資產(chǎn)問題；n2、入世承諾問題；n中國因素和分享中國經(jīng)濟增長問題；第二部分 和注資相關(guān)的三大體系n國有銀行改革包括財務(wù)重組、完善銀行系統(tǒng)內(nèi)外部監(jiān)管、和銀行改革的財稅綜合配套措施 三大體系，而注資是作為財務(wù)重組體系中的第三個環(huán)節(jié)第一體系：財務(wù)重組n財務(wù)重組體系包括核銷壞帳；處理

4、可疑類和次級類貸款；注資；發(fā)債；改制（引進戰(zhàn)略投資者等）五個環(huán)節(jié)；n中建兩家的損失類貸款恰好可用03年以前的撥備和利潤覆蓋；第二系統(tǒng)：強化內(nèi)外部監(jiān)管n強化內(nèi)外部監(jiān)管體系包括更嚴格的外部監(jiān)管；更完善的法人治理結(jié)構(gòu)；更嚴密的經(jīng)營管理制度三個環(huán)節(jié)；n第一子系統(tǒng):對國有商業(yè)銀行要有更嚴格的外部監(jiān)管體制,使國有商業(yè)銀行成為具有相對完善的治理結(jié)構(gòu)，更加嚴密的內(nèi)控機制，更加高效的運作體制，良好的服務(wù)和盈利能力的商業(yè)銀行。將出臺相應(yīng)的外部監(jiān)管體制，包括對未來商業(yè)銀行法律的一些重大修改。n第二子系統(tǒng):國有銀行法人治理結(jié)構(gòu),經(jīng)過財務(wù)重組之后，國有商業(yè)銀行將形成董事、監(jiān)事和經(jīng)理層三分離，真正確立以市場為導(dǎo)向，以利潤

5、極大化為經(jīng)營目標(biāo)這樣一個標(biāo)準(zhǔn)的激勵約束機制。銀行從國有銀行轉(zhuǎn)變?yōu)楣姽?。n第三子系統(tǒng):經(jīng)營管理的改革，包括以規(guī)范的公司治理形態(tài)進行組織架構(gòu)的重組，業(yè)務(wù)的整合，人員的分流，信息化內(nèi)部平臺的建設(shè)，業(yè)務(wù)創(chuàng)新和科技創(chuàng)新能力的提升等。第三系統(tǒng)：財稅綜合保障系統(tǒng)n國有企業(yè)集團海外上市相對固化的待遇，大約有13-14項內(nèi)容，包括營業(yè)場所地租的問題，重組中的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移問題；人員分流的負擔(dān)問題；對歷史性財務(wù)包袱的處置問題等等。第三部分 決策暴露的問題n對這次外匯注資決策，迄今為止暴露了一系列問題，可歸結(jié)為九個問題。問題1：外匯儲備的雙重特性n中國外匯儲備具有對外債權(quán)和對內(nèi)債務(wù)的雙重特性；n對外債權(quán)性決定了央行有

6、可能獨立決策，但對內(nèi)債務(wù)性決定了行政系統(tǒng)不能獨立決策；問題2：繞過公眾和人大n截至到2004年3月15日，有1528人在中國農(nóng)業(yè)銀行網(wǎng)站參加投票，其中有三個選項，第一種，認為“可以，是國有銀行綜合改革的第一步”者占25.0%；第二種，認為“難以預(yù)測，關(guān)鍵看如何將注資行為與銀行機制改革有效結(jié)合，達到脫胎換骨之效”者占32.4%；第三種，認為“不可以，本質(zhì)問題不在于注資與否，而在于銀行系統(tǒng)是否真正進行改革，改善治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效”者占42.6%，至少公關(guān)層面是失敗的。 問題3：儲備經(jīng)營定性缺陷n中國人民銀行和國家外匯管理局作出注資的依據(jù)在于中國人民銀行法第四條第六款，即：“第四條 中國人民銀行履行

7、下列職責(zé)：（六）持有、管理、經(jīng)營國家外匯儲備、黃金儲備?！?n應(yīng)按國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)公布一般標(biāo)準(zhǔn)國際收支部分的內(nèi)容，將450億美元計入國際收支平衡表資本與金融帳戶中的金融帳戶項下的“其他投資”項下的“其他資產(chǎn)”類。 問題4：先斬后奏問題n注資決策在2003年下半年開始醞釀，搶在2003年底前，注資環(huán)節(jié)全部完成；n此時無任何信息披露；n此時中建未完成損失類貸款處理，也未完成其他不良資產(chǎn)的處置；問題5：中建資本/資產(chǎn)錯配n理解全面風(fēng)險管理的關(guān)鍵，是銀行即從事風(fēng)險定價，要求資本進行有效配置以抵御確定性；n資本/資產(chǎn)帶來的匯率風(fēng)險（人民幣升值背景下）；n撥備覆蓋不足或不良資產(chǎn)不能及時清理（不能結(jié)匯，

8、不能以資本金沖銷）；問題6：保障注資安全是央行的想法n注資不能用來沖銷貸款損失是否可能？n貸款的營銷、授信、發(fā)放、監(jiān)督、清收和核銷是跨期平滑的；n商業(yè)銀行和通過嘗試的外匯頭寸、結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸、銀行盤和客戶盤之間錯綜復(fù)雜的關(guān)系來混入結(jié)匯；n央行能控制的就是設(shè)置450億下限的死頭寸；問題7：匯金定位和權(quán)責(zé)的模糊不清n這個問題在第四部分專門討論。問題8：注資到底是資本金還是次級債？n中行新聞發(fā)言人王兆文所表示：“從收到這筆錢的第一個小時起，我們就必須為其支付利息?！?n至少是非積累永久優(yōu)先股的收益，但卻是普通股的權(quán)力；問題9：儲備目的的濫用n國家外匯管理局事后解釋：儲備可以用于維護整個金融體系的穩(wěn)定

9、，它可能是危險的先例，即金融機構(gòu)在存在嚴重的不良資產(chǎn)包袱和面臨穩(wěn)定性侵蝕時，只要這種形勢可能影響“整個金融體系的穩(wěn)定”，那么就有可能動用以公眾負債為基礎(chǔ)的國際儲備。這將給其他未獲注資的國有和非國有金融機構(gòu)帶來嚴重的道德風(fēng)險。n國家應(yīng)該“事先”風(fēng)險中立的，即“建設(shè)性的模棱兩可”； 第四部分 匯金的定位和職能n目前，匯金按公司法注冊，職能是：“督促銀行落實各項改革措施，完善公司治理結(jié)構(gòu)，力爭股權(quán)資產(chǎn)獲得有競爭力的投資回報和分紅收益?！眓這個定位存在六個問題。問題1：為什么是一家匯金？n曾經(jīng)有一行一家匯金的設(shè)想，但最終被否決；n一個以兼職人員為主的，以公司法注冊成立的投資有限公司，如何管理中建？沒有

10、激勵也沒有約束。問題2：人權(quán)財權(quán)統(tǒng)一的匯金？n匯金杠桿率太高；n匯金可能不弱于銀監(jiān)會和央行；n匯金的職能和央行、銀監(jiān)會的協(xié)調(diào)？問題3：人權(quán)財權(quán)分離的匯金？n金融國資委n國資委：先苦后甜；匯金：先甜后苦；n國有銀行改制前后官本位激勵不會有實質(zhì)改變，改制失敗的可能性上升；問題5：金融國資委的歸屬？n最初的想法：完成注資和收取收益的殼公司；n后來改變?yōu)椋簹w屬財政部；n目前的情況：歸屬國務(wù)院？或者歸屬人大？歸屬銀監(jiān)會？問題6:積極或消極的股東?n匯金很可能是消極的股東，滿足與于超過儲備收益的“注資。第五部分 注資對中建的影響 n目前國際組織、國際評級機構(gòu)和投資銀行對此的評價相對正面；n對中建而言，有好

11、處，但風(fēng)險也不容忽視；好處可歸納為四點，風(fēng)險可歸納為十點；好處1：充實資本、核銷損失類貸款n長期以來國有商業(yè)銀行處于理論上無資本金運作的狀態(tài)終結(jié)；n政府擔(dān)保和政策性負擔(dān)互為因果的局面有望緩解；好處2：國際化程度可能加速n從國有獨資銀行轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜械墓煞莨?，公眾屬性加強，境外?zhàn)略投資者的加入和外匯資本金可能加速中建的國際化步伐；n從中銀集團的海外業(yè)務(wù)經(jīng)驗看，國際化是可取的；好處3：發(fā)行次級債券的好時機n美聯(lián)儲對次級債的定義：1、該債券不能被擔(dān)保；2、債券的期限為五年以上；3、債券發(fā)行的契約中不能有與銀行穩(wěn)健相經(jīng)營相悖的條款；4、除非發(fā)生發(fā)債銀行破產(chǎn)的情況，次級債券不能提前兌付；5、當(dāng)發(fā)債銀行破產(chǎn)

12、時，次級債券的索取次序排在有存款保險的債權(quán)人和銀行存款儲戶之后；、必須注明該債券不是一種存款，沒有聯(lián)邦機構(gòu)的保險和擔(dān)保；7、該種債券不屬于信用敏感類型的債券，即其利息兌付不能因商業(yè)的金融狀況的變化而調(diào)整。n中建兩家發(fā)行次級債的可能規(guī)模，收益率水平；n低利率和過度流動性為發(fā)行創(chuàng)造了條件；好處4：成為銀控股集團的可能性增加n法律中為金控留有余地；n中銀已經(jīng)是集團，建行有也投行的股權(quán)；n改制完成后，成為銀控集團的難度大為降低；n中建有業(yè)務(wù)多元化的沖動；影響1：精簡機構(gòu)問題n機構(gòu)被大幅度精簡；n人員分流；影響2：外匯資本難以配置n注資難以進行有效配置；n美元注資的運用和黃金注資的運用有風(fēng)險（對建行而言

13、壓力更大一些）；問題3：倒推利潤的趨勢增強n注資收益事先確定；n倒推稅后每股收益，稅前利潤等指標(biāo)；n受制于上市的會計審計要求和注資收益要求，收益計算的復(fù)雜化（RAROC）；問題4：業(yè)務(wù)擴張受限n目前中國銀行業(yè)資產(chǎn)膨脹速度年均在20%以上，給資本金充足率帶來壓力；n外匯業(yè)務(wù)有可能放大（跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)移和外匯市場改革）；問題5：不良降比任務(wù)艱巨n過去幾年，降比成績的80%歸因于做大分母，限制業(yè)務(wù)擴張可能反而對此有影響；問題6：行政級別的喪失？n有這種可能，但可能性不大，主要是除官本位之外沒有有效的激勵約束；n人保，人壽，石油，石化上市后的先例；問題7：改制和信息披露n改制方案的制定是難題；n上市后成為公眾公司，必須披露信息的風(fēng)險；n戰(zhàn)略投資者行為的不確定性是難題；問題8：法人治理結(jié)構(gòu)的困惑n宏觀研究和行業(yè)研究的不足；n內(nèi)部數(shù)據(jù)庫和建模的不足；n風(fēng)險收益權(quán)衡的不足；n單一業(yè)務(wù)風(fēng)險到組合業(yè)務(wù)風(fēng)險的不足；n風(fēng)險文化塑造的不足；問題9：突擊核銷的熱潮n突擊核銷擺脫隱患；n精簡機構(gòu)消滅問題；n五級分類更易操縱；問題10：雙重監(jiān)管的成本？n海外分支機構(gòu)的監(jiān)管要求；n并表帶來的壓力；n相關(guān)制度成本；n外部股東的質(zhì)詢；第六部分 對其他銀行的影響n1、對工商行和農(nóng)