財務報表分析張新民

1、企業(yè)財務報表分析企業(yè)財務報表分析張新民張新民對外經(jīng)濟貿(mào)易大學國際財務與會計研究中心對外經(jīng)濟貿(mào)易大學國際財務與會計研究中心2013年年5月月2必備參考文獻必備參考文獻l張新民、錢愛民：財務報表分析，張新民、錢愛民：財務報表分析，中國人民大學出版社，中國人民大學出版社，2011年年1月版月版l張新民：從報表看企業(yè)張新民：從報表看企業(yè)數(shù)字背數(shù)字背后的秘密，中國人民大學出版社，后的秘密，中國人民大學出版社，2012年年7月版月版l張新民網(wǎng)易視頻公開課：企業(yè)財務張新民網(wǎng)易視頻公開課：企業(yè)財務報表分析報表分析3本門課程的地位和作用本門課程的地位和作用lEMBA教育的本質(zhì)教育的本質(zhì)lEMBA最重要的四門課程

2、最重要的四門課程l會計與財務管理會計與財務管理l會計學（或財務報表分析）的由來會計學（或財務報表分析）的由來4認識四張報表認識四張報表l資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表l利潤表利潤表l現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表l股東權益變動表股東權益變動表l問題：問題：1，面對企業(yè)的報表，你想看什，面對企業(yè)的報表，你想看什么？么？2，報表是真的還是假的？，報表是真的還是假的？5 主要內(nèi)容主要內(nèi)容l看戰(zhàn)略看戰(zhàn)略l看管理與競爭力看管理與競爭力l看效益與質(zhì)量看效益與質(zhì)量l看價值看價值l看成本決定機制看成本決定機制l看財務質(zhì)量看財務質(zhì)量l看風險看風險l看前景看前景6一、看戰(zhàn)略一、看戰(zhàn)略l從中糧寧高寧的從中糧寧高寧的“五步組合論五步組合

3、論”談起談起l行業(yè)選擇與定位行業(yè)選擇與定位l盈利模式盈利模式l擴張戰(zhàn)略擴張戰(zhàn)略l立場立場l集團管理集團管理7二、看管理與競爭力二、看管理與競爭力l以存貨為核心的兩種競爭力以存貨為核心的兩種競爭力l固定資產(chǎn)利用固定資產(chǎn)利用l資源管理效應資源管理效應8三、看效益與質(zhì)量三、看效益與質(zhì)量l幾個重要的利潤概念：幾個重要的利潤概念：毛利毛利核心利潤核心利潤營業(yè)利潤營業(yè)利潤利潤總額利潤總額凈利潤凈利潤9三、看效益與質(zhì)量三、看效益與質(zhì)量l關注利潤的質(zhì)量關注利潤的質(zhì)量三方面：三方面：（1 1）營業(yè)利潤實現(xiàn)過程的的質(zhì)量：收入）營業(yè)利潤實現(xiàn)過程的的質(zhì)量：收入的質(zhì)量；費用的質(zhì)量的質(zhì)量；費用的質(zhì)量（2 2）利潤結構的質(zhì)

4、量）利潤結構的質(zhì)量（3 3）利潤結果）利潤結果利潤對應資產(chǎn)的質(zhì)量利潤對應資產(chǎn)的質(zhì)量10三、看效益與質(zhì)量三、看效益與質(zhì)量營業(yè)利潤實現(xiàn)過程的質(zhì)量l營業(yè)收入的質(zhì)量：營業(yè)收入的質(zhì)量：l收入的產(chǎn)品結構構成收入的產(chǎn)品結構構成l收入的地區(qū)構成收入的地區(qū)構成l實現(xiàn)收入的方式：政府所起的作實現(xiàn)收入的方式：政府所起的作 用；用；與關聯(lián)方交易狀況；市場化運作狀況與關聯(lián)方交易狀況；市場化運作狀況l產(chǎn)品的抗變能力產(chǎn)品的抗變能力11三、看效益與質(zhì)量三、看效益與質(zhì)量l營業(yè)利潤實現(xiàn)過程的質(zhì)量營業(yè)利潤實現(xiàn)過程的質(zhì)量費用的質(zhì)量：費用的發(fā)生與效益的關系。費用費用的質(zhì)量：費用的發(fā)生與效益的關系。費用的另一種分類：的另一種分類：l基本

5、不能降低的固定部分：折舊、人頭費、基本不能降低的固定部分：折舊、人頭費、維持企業(yè)形象的基本支出維持企業(yè)形象的基本支出l與企業(yè)發(fā)展前景有關的費用：廣告費、研發(fā)與企業(yè)發(fā)展前景有關的費用：廣告費、研發(fā)費、人力資源開發(fā)費費、人力資源開發(fā)費l與人氣有關的費用與人氣有關的費用l與企業(yè)業(yè)務量成比例的變動費用與企業(yè)業(yè)務量成比例的變動費用12三、看效益與質(zhì)量三、看效益與質(zhì)量l利潤結構的質(zhì)量利潤表自身結構利潤表自身結構l利潤結構的質(zhì)量利潤的結構與資利潤的結構與資產(chǎn)結構的內(nèi)在聯(lián)系產(chǎn)結構的內(nèi)在聯(lián)系l利潤結構的質(zhì)量（檢驗利潤質(zhì)量的試金石）利潤結構與現(xiàn)金流量結構13三、看效益與質(zhì)量三、看效益與質(zhì)量利潤結果的質(zhì)量利潤對應的

6、資產(chǎn)的利潤對應的資產(chǎn)的質(zhì)量質(zhì)量l貨幣資金質(zhì)量貨幣資金質(zhì)量l商業(yè)債權質(zhì)量商業(yè)債權質(zhì)量l存貨質(zhì)量存貨質(zhì)量l固定資產(chǎn)質(zhì)量固定資產(chǎn)質(zhì)量l長期投資質(zhì)量長期投資質(zhì)量14四、看價值四、看價值l企業(yè)價值的幾種表現(xiàn)：從藥廠股權價值確定企業(yè)價值的幾種表現(xiàn)：從藥廠股權價值確定談起談起l評估方法評估方法l制度規(guī)定制度規(guī)定l立場立場l交易價值的確定交易價值的確定l賬外資源賬外資源l小金庫、企業(yè)價值與績效評價小金庫、企業(yè)價值與績效評價15五、看成本決定機制五、看成本決定機制l外部成本因素外部成本因素l內(nèi)部成本因素內(nèi)部成本因素16六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量l資產(chǎn)質(zhì)量資產(chǎn)質(zhì)量三個層面三個層面整體質(zhì)量整體質(zhì)量結構質(zhì)量結構質(zhì)量

7、個體質(zhì)量：滿足企業(yè)對資產(chǎn)特定需個體質(zhì)量：滿足企業(yè)對資產(chǎn)特定需求的質(zhì)量求的質(zhì)量變現(xiàn)質(zhì)量、被利用質(zhì)量、變現(xiàn)質(zhì)量、被利用質(zhì)量、與其他資產(chǎn)組合增值的質(zhì)量與其他資產(chǎn)組合增值的質(zhì)量17六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量l分析的基礎分析的基礎幾個重要原則幾個重要原則歷史成本歷史成本公允價值公允價值客觀性客觀性重大性重大性穩(wěn)健性穩(wěn)健性18六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量l貨幣資金質(zhì)量分析貨幣資金質(zhì)量分析結構結構存量恰當性存量恰當性收付款過程控制收付款過程控制19六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量l商業(yè)債權（應收帳款、應收票據(jù)）：商業(yè)債權（應收帳款、應收票據(jù)）：周轉(zhuǎn)率？其他？周轉(zhuǎn)率？其他？l其他應收款：質(zhì)量一定低嗎？分析方其他

8、應收款：質(zhì)量一定低嗎？分析方法法20六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量l存貨質(zhì)量分析的三個緯度（一）：從存貨質(zhì)量分析的三個緯度（一）：從三個不平衡看問題三個不平衡看問題21六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量l存貨質(zhì)量分析的三個緯度（二）：從存貨質(zhì)量分析的三個緯度（二）：從兩個競爭優(yōu)勢看競爭力兩個競爭優(yōu)勢看競爭力22六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量l存貨質(zhì)量分析的三個緯度（三）：從存貨質(zhì)量分析的三個緯度（三）：從成本決定機制看成本節(jié)約的有效途徑成本決定機制看成本節(jié)約的有效途徑23六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量l流動資產(chǎn)整體質(zhì)量分析流動資產(chǎn)整體質(zhì)量分析流動比率流動比率凈流動資產(chǎn)（營運資金、本）凈流動資產(chǎn)（營運資金、

9、本）其他其他24六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量l固定資產(chǎn)質(zhì)量分析固定資產(chǎn)質(zhì)量分析25六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量l無形資產(chǎn)質(zhì)量分析無形資產(chǎn)質(zhì)量分析無形資產(chǎn)的含義與范圍無形資產(chǎn)的含義與范圍26六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量l無形資產(chǎn)會計的難點：無形資產(chǎn)會計的難點：（1 1）自創(chuàng)成本難定）自創(chuàng)成本難定: :由人的素質(zhì)的差異由人的素質(zhì)的差異決定；成功與所花費用無比例關系；決定；成功與所花費用無比例關系；難以追溯具體原因。難以追溯具體原因。27六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量l無形資產(chǎn)會計的難點：無形資產(chǎn)會計的難點：（2 2）受益期難定：取決于競爭對手的行）受益期難定：取決于競爭對手的行 動；法律保護傾向；受

10、偶發(fā)因素影動；法律保護傾向；受偶發(fā)因素影 響；響；28六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量無形資產(chǎn)會計處理的一般慣例及對報表使用者的影響：lR and DR and D（研究和（研究和開發(fā)開發(fā)支出）：研究支支出）：研究支出全部入當期利潤表；成功的開發(fā)支出全部入當期利潤表；成功的開發(fā)支出計入資產(chǎn)出計入資產(chǎn)-賬面無形資產(chǎn)僅從外部購入；賬面無形資產(chǎn)僅從外部購入；-當期業(yè)績下降；當期業(yè)績下降；-賬外無形資產(chǎn)賬外無形資產(chǎn)29六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量賬外無形資產(chǎn)價值的實現(xiàn)方式：l-轉(zhuǎn)讓和出售；轉(zhuǎn)讓和出售；l-股份入資（股份比例）；股份入資（股份比例）；l-抵押貸款；抵押貸款；l-評估。評估。30六、看財務質(zhì)量

11、六、看財務質(zhì)量l投資資產(chǎn)質(zhì)量分析：投資資產(chǎn)質(zhì)量分析：短期投資與長期投資基本差異：短期投資與長期投資基本差異： 長期投資的目的是實施控制戰(zhàn)略，數(shù)長期投資的目的是實施控制戰(zhàn)略，數(shù) 量相對變化少，可動用非貨幣資源，量相對變化少，可動用非貨幣資源， 投資收益的確認對投資質(zhì)量的影響較投資收益的確認對投資質(zhì)量的影響較 大。大。31六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量l投資資產(chǎn)質(zhì)量分析：投資資產(chǎn)質(zhì)量分析：l長期投資評價方法的特征長期投資評價方法的特征考慮貨幣時間價值考慮貨幣時間價值用現(xiàn)金流量作為用現(xiàn)金流量作為“效益效益”主要方法：回收期法、凈現(xiàn)值法、內(nèi)主要方法：回收期法、凈現(xiàn)值法、內(nèi) 部收益率法部收益率法如何看待這

12、些方法？如何看待這些方法？32六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量投資構成與方向：投資構成與方向：報表附注報表附注年度內(nèi)變化情況年度內(nèi)變化情況33六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量投資所消耗的資源：投資所消耗的資源：現(xiàn)金流量表：投資流出現(xiàn)金流量表：投資流出現(xiàn)金流量表：補充資料現(xiàn)金流量表：補充資料34六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量投資收益的產(chǎn)生渠道：l-成本法和權益法確認；成本法和權益法確認；l-債權投資利息和債券投資溢折價攤債權投資利息和債券投資溢折價攤銷銷l-現(xiàn)有投資轉(zhuǎn)讓收益（銷價與買價之現(xiàn)有投資轉(zhuǎn)讓收益（銷價與買價之差）差）35六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量長期股權投資的會計處理慣例成本法：l長期投資長期投

13、資= =初始成本初始成本l投資收益投資收益= =應收的已宣布的紅利應收的已宣布的紅利36六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量權益法：l長期投資長期投資= =初始成本初始成本+ +持股后被持股企業(yè)新增持股后被持股企業(yè)新增凈利潤凈利潤* *持股比例持股比例- -收取的現(xiàn)金股利收取的現(xiàn)金股利l投資收益投資收益= =持股后被持股企業(yè)新增凈利潤持股后被持股企業(yè)新增凈利潤* *持持股比例股比例l投資收益對應的長期投資的增加投資收益對應的長期投資的增加= =持股后被持股后被持股企業(yè)新增凈利潤持股企業(yè)新增凈利潤* *持股比例持股比例-收取的現(xiàn)收取的現(xiàn)金股利金股利37六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量資本結構的含義：（1）股

14、本結構（2）債務與所有者權益的結構38六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量l資本結構的質(zhì)量分析：資本成本39六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量資本結構的質(zhì)量分析：l-企業(yè)股權結構與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略企業(yè)股權結構與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略40六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量l股權結構對應的資產(chǎn)結構（入資股權結構對應的資產(chǎn)結構（入資內(nèi)容的質(zhì)量）內(nèi)容的質(zhì)量）41六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量l負債與其推動的項目的對應性負債與其推動的項目的對應性42六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量幾種重組的財務分析：l企業(yè)重組企業(yè)重組l資本重組資本重組l債務重組債務重組l資產(chǎn)重組資產(chǎn)重組43六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量l重組的財務效應分析重組的財務效應分析4

15、4六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量l稅務規(guī)劃的財務效應分析稅務規(guī)劃的財務效應分析利潤總額、應利潤總額、應稅利潤、所得稅費用、應交所得稅與遞延稅稅利潤、所得稅費用、應交所得稅與遞延稅款款45六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量l遞延稅款的稅務規(guī)劃意義遞延稅款的稅務規(guī)劃意義l遞延稅款資產(chǎn)遞延稅款資產(chǎn)l-指企業(yè)預先繳納稅款。指企業(yè)預先繳納稅款。l遞延稅款負債遞延稅款負債l-指企業(yè)推遲繳納稅款，體現(xiàn)了避稅指企業(yè)推遲繳納稅款，體現(xiàn)了避稅成效或者稅法精神。成效或者稅法精神。46六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量l現(xiàn)金流量質(zhì)量分析：現(xiàn)金流量質(zhì)量分析：現(xiàn)金流量表的基本結構現(xiàn)金流量表的基本結構三類現(xiàn)金流量三類現(xiàn)金流量47六、看財

16、務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量l起點：投資流出量起點：投資流出量l核心：經(jīng)營凈現(xiàn)金的充分性（與營業(yè)核心：經(jīng)營凈現(xiàn)金的充分性（與營業(yè)利潤比，并考慮充分性）利潤比，并考慮充分性）l主要經(jīng)營項目回款、付款正常性主要經(jīng)營項目回款、付款正常性48六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量l投資活動現(xiàn)金流量：主要關注流出量投資活動現(xiàn)金流量：主要關注流出量及其與效益之間的關系！及其與效益之間的關系！l籌資活動現(xiàn)金流量：主要關注籌資作籌資活動現(xiàn)金流量：主要關注籌資作為與支持方向！為與支持方向！49六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量合并報表與財務質(zhì)量l含義含義l有關概念有關概念l合并報表與個別報表合并報表與個別報表l應當剔除的重復因素應當剔

17、除的重復因素l用途與分析用途與分析50六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量個別報表的特征：l-企業(yè)存在企業(yè)存在l-以賬為基礎編制以賬為基礎編制l-五相符：表賬相符；賬實（物）五相符：表賬相符；賬實（物）相符；賬證相符；賬賬相符；表表相相符；賬證相符；賬賬相符；表表相符符l-常規(guī)比率分析有意義常規(guī)比率分析有意義51六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量合并報表的一些特征：l-報表所代表的企業(yè)并不存在；報表所代表的企業(yè)并不存在；l-總資源不代表任何企業(yè)可支配的總資源不代表任何企業(yè)可支配的 資產(chǎn)；資產(chǎn)；l-不具有針對集團內(nèi)個別企業(yè)的決不具有針對集團內(nèi)個別企業(yè)的決 策依據(jù)性；策依據(jù)性；52六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量l

18、-常規(guī)比率分析經(jīng)常不具有意義常規(guī)比率分析經(jīng)常不具有意義l-其編制不具有可驗證性的正確與其編制不具有可驗證性的正確與錯誤，只有邏輯關系的正確與錯誤。錯誤，只有邏輯關系的正確與錯誤。53六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量合并報表的用途分析：1.幫助母公司的股東了解母公司所控制幫助母公司的股東了解母公司所控制的集團的資源分布（尤其是母公司的的集團的資源分布（尤其是母公司的對外投資占資產(chǎn)總額比重較大的企對外投資占資產(chǎn)總額比重較大的企業(yè)）；業(yè)）；54六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量2. 2. 幫助判斷內(nèi)部關聯(lián)方交易的程度（注幫助判斷內(nèi)部關聯(lián)方交易的程度（注意區(qū)分內(nèi)部關聯(lián)方和外部關聯(lián)方）；意區(qū)分內(nèi)部關聯(lián)方和外部關聯(lián)方）；3. 3. 比較母公司與納入合并范圍的集團子比較母公司與納入合并范圍的集團子公司在管理效率方面的差異公司在管理效率方面的差異55六、看財務質(zhì)量六、看財務質(zhì)量l最重要的財務比率最重要的財務比率毛利率毛利率核心利潤率核心利潤率總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率流動比率流動比率資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率56七、看風險七、看風險l經(jīng)營風險經(jīng)營風險l財務風險財務風險l其他重要因素其他重要因素57八、看前景八、看前景l(fā)資產(chǎn)總規(guī)模及其變化資產(chǎn)總規(guī)模及其變化l資產(chǎn)總規(guī)模中揭示的盈利模式信息資