國(guó)際金融計(jì)算題最詳細(xì)的解答

1、第一章習(xí)題：計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的原理：(1)遠(yuǎn)期匯水：”點(diǎn)數(shù)前小后大”-遠(yuǎn)期匯率升水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+遠(yuǎn)期匯水(2)遠(yuǎn)期匯水：”點(diǎn)數(shù)前大后小”一 遠(yuǎn)期匯率貼水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率遠(yuǎn)期匯水舉例說(shuō)明：即期匯率為:US$=DM1.7640/501 個(gè)月期的遠(yuǎn)期匯水為:49/44試求 1 個(gè)月期的遠(yuǎn)期匯率？解：買(mǎi)入價(jià)=1.7640-0.0049=1.7591賣(mài)出價(jià) =1.7650-0.0044=1.7606US$=DM1.7591/1.7606例2市場(chǎng)即期匯率為：£ 1 = US$1.6040/503 個(gè)月期的遠(yuǎn)期匯水：64/80試求 3 個(gè)月期的英鎊對(duì)美元的遠(yuǎn)期匯率?練習(xí)題 1倫敦外匯市場(chǎng)英鎊對(duì)

2、美元的匯率為：即期匯率：1.5305/151 個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)：20/302 個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)：60/706 個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià):130/150求英鎊對(duì)美元的1 個(gè)月、 2 個(gè)月、 6 個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率?練習(xí)題 2紐約外匯市場(chǎng)上美元對(duì)德國(guó)馬克：即期匯率：1.8410/203 個(gè)月期的遠(yuǎn)期差價(jià)：50/406 個(gè)月期的遠(yuǎn)期差價(jià): 60/50求 3 個(gè)月期、 6 個(gè)月期美元的遠(yuǎn)期匯率?標(biāo)價(jià)方法相同，交叉相除標(biāo)價(jià)方法不同，平行相乘例如：1 . 根據(jù)下面的銀行報(bào)價(jià)回答問(wèn)題：美元 /日元 103.4/103.7英鎊/美元 1.304 0/1.3050請(qǐng)問(wèn)：某進(jìn)出口公司要以英鎊支付日元，那么該公司以英鎊買(mǎi)進(jìn)日元的套匯價(jià)是多

3、少？（ 134.83/135.32; 134.83）2 .根據(jù)下面的匯價(jià)回答問(wèn)題：美元/日元153.40/50美元/港元7.801 0/20請(qǐng)問(wèn)：某公司以港元買(mǎi)進(jìn)日元支付貨款，日元兌港元匯價(jià)是多少？（19.662/19.667;19.662）練習(xí)1 .根據(jù)下面匯率：美元/瑞典克朗6.998 0/6.998 6美元/加拿大元1.232 9/1.235 9請(qǐng)問(wèn)：某中加合資公司要以加拿大元買(mǎi)進(jìn)瑞典克郎朗，匯率是多少？（1 力口元=5.6623/5.6765 克朗； 5.6623 ）2 .假設(shè)匯率為：美元/日元145.30/40英鎊/美元1.848 5/95請(qǐng)問(wèn)：某公司要以日元買(mǎi)進(jìn)英鎊，匯率是多少？（

4、1 英鎊=268.59/268.92 ;268.92）貨幣升值與貶值的幅度：直接標(biāo)價(jià)法本幣匯率變化=（舊匯率。新匯率1）父100%外匯匯率變化=（新匯率+舊匯率1）父100%間接標(biāo)價(jià)法本幣匯率變化=（新匯率+舊匯率1）父100%外匯匯率變化=（舊匯率。新匯率1）父100%如果是正數(shù)表示本幣或外匯升值；如果是負(fù)數(shù)表示本幣或外匯貶值。例如：1998年9月10日，美元對(duì)日元的匯率為1美元等于134.115日元，2005年1月25日美元對(duì)日元的匯率為1美元等于104.075日 元。在這一期間，日元對(duì)美元的匯率變化幅度為多少 ？答：（134.115/104.075-1 ） X 100%=28.86%而美

5、元對(duì)日元的匯率變化幅度為多少？答：（104.075/134.115-1 ） X 100%=-22.40%補(bǔ)充習(xí)題：一、一外匯交易所的電腦屏幕顯示如下:幣種即期一月三月六月墨西哥比 索9.3850-8070_80210_215410_440南非蘭特6.1200_300425_4451100_12001825_1900英鎊1.6320_3540_34105_95190_1701.買(mǎi)入和賣(mài)出的直接報(bào)價(jià)是什么？2.你是一位顧客，想用英鎊買(mǎi)入三個(gè)月遠(yuǎn)期的墨西哥比索，實(shí)際匯率是多少？(1.6215 X 9.4060=15.2518)如何區(qū)分買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)?例如，某日巴黎外匯市場(chǎng)和倫敦外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)如下:巴

6、黎： USD1=FRF 5.7505 5.7615（銀行買(mǎi)入美元價(jià)）（銀行賣(mài)出美元價(jià)）倫敦： GBP1=USD 1.8870 1.8890（銀行賣(mài)出美元價(jià)）（銀行買(mǎi)入美元價(jià)）注意：從銀行還是客戶的角度？哪種貨幣？第一章習(xí)題：1.如果你以電話向中國(guó)銀行詢問(wèn)英鎊/美元（英鎊兌美元，斜線 T 表示“兌”）的匯價(jià)。中國(guó)銀行答道：“1.690 0/10"。請(qǐng)問(wèn):（ 1）中國(guó)銀行以什么匯價(jià)向你買(mǎi)進(jìn)美元？（ 2）你以什么匯價(jià)從中國(guó)銀行買(mǎi)進(jìn)英鎊？（ 3）如果你向中國(guó)銀行賣(mài)出英鎊，使用什么匯率？2. 某銀行詢問(wèn)美元對(duì)新加坡元的匯價(jià)，你答復(fù)道“1.640 3/1.6410”。請(qǐng)問(wèn)，如果該銀行想把美元賣(mài)給

7、你，匯率是多少？3. 某銀行詢問(wèn)美元兌港元匯價(jià)，你答復(fù)道：“1 美元 =7.800 0/10港元”，請(qǐng)問(wèn)： （ 1 ）該銀行要向你買(mǎi)進(jìn)美元，匯價(jià)是多少？（ 2）如你要買(mǎi)進(jìn)美元，應(yīng)按什么匯率計(jì)算？（ 3）如你要買(mǎi)進(jìn)港元，又是什么匯率？4. 如果你是銀行的交易員，客戶向你詢問(wèn)澳元/ 美元匯價(jià)，你答復(fù)道：“0.768 5/90 ”。請(qǐng)問(wèn)（ 1）如果客戶想把澳元賣(mài)給你，匯率是多少？（ 2）如果客戶要買(mǎi)進(jìn)澳元，匯率又是多少？5. 如果你向中國(guó)銀行詢問(wèn)歐元/美元的報(bào)價(jià)，回答是：“1.2940/1.296 0 ”。請(qǐng)問(wèn)：（ 1）中國(guó)銀行以什么匯價(jià)向你買(mǎi)進(jìn)美元，賣(mài)出歐元？（ 2）如你要買(mǎi)進(jìn)美元，中國(guó)銀行給你什

8、么匯率？（ 3）如你要買(mǎi)進(jìn)歐元，匯率又是多少6. 如果你是銀行，客戶向你詢問(wèn)美元兌瑞士法郎匯價(jià)，你答復(fù)道：“ 1.410 0/10 ”。請(qǐng)問(wèn)：（ 1）如果客戶想把瑞士法郎賣(mài)給你，匯率是多少？（ 2）你以什么匯價(jià)向客戶賣(mài)出瑞士法郎？（ 3）如果客戶要賣(mài)出美元，匯率又是多少？7. 如果你是銀行，你向客戶報(bào)出美元兌換港幣匯率為7.8057/67 ，客戶要以港幣向你買(mǎi)進(jìn)100 萬(wàn)美元。請(qǐng)問(wèn)：（ 1）你應(yīng)給客戶什么匯價(jià)？（ 2）如果客戶以你的上述報(bào)價(jià)，向你購(gòu)買(mǎi)了500 萬(wàn)美元，賣(mài)給你港幣。隨后，你打電話給一經(jīng)紀(jì)人想買(mǎi)回美元平倉(cāng)。幾家經(jīng)紀(jì)人的報(bào)價(jià)是：經(jīng)紀(jì)人A：7.8058/65經(jīng)紀(jì)人B：7.8062/70

9、經(jīng)紀(jì)人C：7.8054/60經(jīng)紀(jì)人D： 7.805 3/63你同哪一個(gè)經(jīng)紀(jì)人交易對(duì)你最為有利？匯價(jià)是多少？8. 假設(shè)銀行同業(yè)間的美元/港幣報(bào)價(jià)為7.890 5/7.893 5 。某客戶向你詢問(wèn)美元兌港幣報(bào)價(jià)，如你需要賺取23 個(gè)點(diǎn)作為銀行收益，你應(yīng)如何報(bào)出買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)？9. 根據(jù)下面的銀行報(bào)價(jià)回答問(wèn)題：美元/日元103.1/103.7英鎊/美元0.301 0/1.305 0請(qǐng)問(wèn)：某進(jìn)出口公司要以英鎊支付日元，那么該公司以英鎊買(mǎi)進(jìn)日元的套匯價(jià)是多少？10. 根據(jù)下面的匯價(jià)回答問(wèn)題：美元/日元153.40/50美元/港元7.801 0/20請(qǐng)問(wèn)某公司以港元買(mǎi)進(jìn)日元支付貨款，日元兌港元匯價(jià)是多少？

10、11. 根據(jù)下面匯率：美元/瑞典克朗6.998 0/6.998 6美元/加拿大元1.232 9/1.235 9請(qǐng)問(wèn)某中加合資公司要以加拿大元買(mǎi)進(jìn)瑞典克郎朗，匯率是多少？12. 假設(shè)匯率為：美元/日元145.30/40英鎊/美元1.848 5/95請(qǐng)問(wèn)某公司要以日元買(mǎi)進(jìn)英鎊，匯率是多少？1. 紐約和紐約市場(chǎng)兩地的外匯牌價(jià)如下：倫敦市場(chǎng)為£ 1=$1.7810/1.7820 ,紐約市場(chǎng)為 £ 1=$1.7830/1.7840 。根據(jù)上述市場(chǎng)條件如何進(jìn)行套匯？若以2000 萬(wàn)美元套匯，套匯利潤(rùn)是多少？解：根據(jù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)情況，美元在倫敦市場(chǎng)比紐約貴，因此美元投資者選擇在倫敦市場(chǎng)賣(mài)出美

11、元，在紐約市場(chǎng)上賣(mài)出英鎊（1 分） 。利潤(rùn)如下：2000+ 1.7820 X 1.7830 -2000= 1.1223 萬(wàn)美元（4 分）某日，蘇黎士外匯市場(chǎng)美元/瑞士法郎即期匯率為：2.0000-2.0035 ， 3 個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)為130-115，某公司從瑞士進(jìn)口機(jī)械零件，3個(gè)月后付款，每個(gè)零件瑞士出口商報(bào)價(jià)100瑞士法郎，如要求以美元報(bào)價(jià)，應(yīng)報(bào)多少美元？（列出算式，步驟清楚）解：買(mǎi)入價(jià)=2.0000-0.0130=1.9870賣(mài)出價(jià)=2.0035-0.0115=1.99201 美元=1.9870/1.9920 瑞士法郎100+ 1.9870=50.3271 美元六、中國(guó)的一家外貿(mào)公司因從德國(guó)

12、進(jìn)口一批貨物，三個(gè)月后需要 支付1200000歐元的貨款。但公司目前只有美元。為了防止三個(gè)月 后美元相對(duì)歐元貶值，公司決定購(gòu)買(mǎi)三個(gè)月1200000歐元。公司向一家美國(guó)銀行詢價(jià)，答復(fù)為：即期匯率1.2220/35三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率10/15那么，公司為購(gòu)買(mǎi)1200000遠(yuǎn)期歐元應(yīng)準(zhǔn)備多少美元呢？解：買(mǎi)入價(jià)=1.2220+0.0010=1.2230賣(mài)出價(jià)=1.2235+0.0015=1.2250即：1 歐元=1.2230/0.2250 美元1200000X 1.2250=1470000 美元。你在報(bào)紙上讀到以下外匯信息:美元/英鎊加元/美元日元/美元瑞士法郎/ 美元即期匯率1.7381.341122.

13、31.503一個(gè)月遠(yuǎn) 期1.7321.3431221.499三個(gè)月遠(yuǎn) 期1.721.345121.51.493六個(gè)月遠(yuǎn) 期1.7041.35120.61.4841.三個(gè)月遠(yuǎn)期加拿大元對(duì)美元是開(kāi)水還是貼水？按百分比計(jì)算，升水或貼水是多少？2 .日元和加元之間一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為多少？3 .你在報(bào)紙上讀到英鎊相對(duì)美元比十年前升值了 22%那么十年 前英鎊的匯率（即期）是多少？第二章習(xí)題:套匯交易舉例1、空間套匯（直接套匯）紐約市場(chǎng)報(bào)丹麥克朗兌美元匯8.0750kr/$ ,倫敦市場(chǎng)報(bào)價(jià) 8.0580kr/$ 。不考慮交易成本，100萬(wàn)美元的套匯利潤(rùn)是多少？答案：1.紐約市場(chǎng)：100萬(wàn)美元X 8.0750

14、=807.50萬(wàn)丹麥克朗2.倫敦市場(chǎng)：807.50 +8.0580=100.2110 萬(wàn)美元套匯結(jié)果：100.2110-100=0.2110 萬(wàn)美元2.三點(diǎn)套匯為例：在紐約外匯市場(chǎng)上，$ 100= FRF500.0000巴黎外匯市場(chǎng)上，£ 1 = FRF8.5400在倫敦外匯市場(chǎng)上，£ 1= $ 1.7200策略：首先在紐約市場(chǎng)上賣(mài)出美元，買(mǎi)進(jìn)法國(guó)法朗，然后在巴黎市場(chǎng) 賣(mài)出法國(guó)法朗買(mǎi)進(jìn)英鎊，再立即在倫敦市場(chǎng)上賣(mài)出英鎊買(mǎi)進(jìn)美元。結(jié)果：如果在紐約市場(chǎng)上賣(mài)出1000萬(wàn)美元，那么最后則可收回1000 + 100X 500.000 +8.54 X 1.72=1007.258 萬(wàn)美元，

15、凈獲套匯利潤(rùn) 70258美元。1 .即期交易是指在外匯買(mǎi)賣(mài)成交后，原則上在 2個(gè)工作日內(nèi)辦理交割的外匯交 易。2 .遠(yuǎn)期交易遠(yuǎn)期交易與即期交易不同，交易貨幣的交割通常是在2個(gè)工作日以后 進(jìn)行的。3 .掉期交易是在某一日期即期賣(mài)出甲貨幣、買(mǎi)進(jìn)乙貨幣的同時(shí)，反方向地買(mǎi)進(jìn)遠(yuǎn) 期甲貨幣、賣(mài)出遠(yuǎn)期乙貨幣的交易，即把原來(lái)持有的甲貨幣做一個(gè)期 限上的調(diào)換。掉期交易資金表:即期交 易金額匯率遠(yuǎn)期交 易金額匯率-瑞士法 郎 點(diǎn)兀150200010000001.5010/20+王而上法 郎 -美元15020001023439.361.4676/86說(shuō)明：“-”表示賣(mài)出；“ +”表示買(mǎi)入。1000000 X 1.5

16、020=1502000 ;1502000 +1.4676=1023439.36你得到如下報(bào)價(jià)（你可按所報(bào)價(jià)格買(mǎi)或賣(mài)）新加坡銀行：新元報(bào)韓元Won 714.00/S $香港銀行：港幣報(bào)新元 HK $ 4.70/ S $韓國(guó)銀行：韓元報(bào)港幣Won 150.00/ HK $假設(shè)你一開(kāi)始有新元1000000.三角套匯可行嗎？如是，解釋步驟并 計(jì)算利潤(rùn)。答案：s$1012766-s$1000000=s$12766六、中國(guó)的一家外貿(mào)公司因從德國(guó)進(jìn)口 一批貨物，三個(gè)月后需要支付1200000歐元的貨款。但公司目前只有美元。為了防止三個(gè)月后美元 相對(duì)歐元貶值，公司決定購(gòu)買(mǎi)三個(gè)月1200000歐元。公司向一家美

17、國(guó) 銀行詢價(jià)，答復(fù)為：即期匯率 1.2200/35三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率10/15那么，公司為購(gòu)買(mǎi)1200000遠(yuǎn)期歐元應(yīng)準(zhǔn)備多少美元呢？答案：賣(mài) 出價(jià)：1.2220-0.0010=1.2190 ;買(mǎi) 入價(jià)：1.2235-0.0015=1.22201.2220 乂 1200000=1.466400 美元第三章習(xí)題遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)法外匯銀行在即期匯率之外，標(biāo)出遠(yuǎn)期升貼水升貼水是以一國(guó)貨幣單位的百分位來(lái)表示的。也可采用報(bào)標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)期升貼水的做法例如：多倫多外匯市場(chǎng)上，某外匯銀行公布的加元與美元的即期匯率為 USD1=CAD1.7814/1.7884 3 個(gè)月遠(yuǎn)期美元升水 CAD0.06/0.10 ,則3個(gè)月遠(yuǎn)期匯

18、率分別為1.7814+0.06/100=CAD1.7820和 1.7884+0.01/100=CAD1.7894。又如，在倫敦外匯市場(chǎng)，某外匯銀行公布的即期匯率為GBP1=USD1.4608/1.4668 3 個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊貼水 USD0.09/0.07 ,則 3 個(gè) 月遠(yuǎn)期 匯率為 1.4608-0.09/100=USD1.4599 和1.4668-0.07/100=USD1.4661年升貼水率:年升貼水率期匯匯率-現(xiàn)匯匯率 12100%現(xiàn)匯匯率遠(yuǎn)期月數(shù)遠(yuǎn)期匯率由即期匯率和國(guó)內(nèi)外利差決定， 高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水（相應(yīng) 地外匯升水），低利率貨幣遠(yuǎn)期升水（相應(yīng)地外匯貼水），年升貼水率 等于兩國(guó)利差。

19、例如：倫敦外匯市場(chǎng)上即期匯率是 GBP/USD=1.9886英鎊的年禾I率為8.5%,美元的年利率為6.4%,某客戶賣(mài)名英國(guó)銀行3個(gè)月遠(yuǎn)期 英鎊10000,買(mǎi)遠(yuǎn)期美元，則3個(gè)月遠(yuǎn)期美元的升水?dāng)?shù)為：1.9886 X （8.5% 6.4%） X 3+ 12=0.0104 美元倫敦外匯市場(chǎng)上客戶買(mǎi)入3個(gè)月遠(yuǎn)期美元的匯率為：GBP/USD=1.9886- 0.0104=1.9782國(guó)內(nèi)外利率分別為5%口 3%則本幣貼水，外匯升水，外匯年升 水率為2%注意，如果計(jì)算的不是1年期遠(yuǎn)期匯率，則需要根據(jù)年開(kāi)貼水 率計(jì)算出相應(yīng)期間的升貼水幅度，再據(jù)此計(jì)算遠(yuǎn)期匯率。還是 上例，假設(shè)基期匯率為10,則6個(gè)月遠(yuǎn)期外匯

20、升水1%那么6 個(gè)月遠(yuǎn)期匯率等于10.1【例題1 單選題】1 .假設(shè)美國(guó)和歐元區(qū)年利率分別為（）。A.升水2% B.貼水2%C.升水1% D.貼水4%答案：C【例題2 單選題】2 . （2007年考題）假設(shè)美國(guó)的利率是 個(gè)月的遠(yuǎn)期美元對(duì)人民幣（）。A.升水4% B.貼水4%C.升水1% D.貼水1%答案：D3%F口 5%則6個(gè)月的遠(yuǎn)期美元6%人民幣白WJ率是2%則3計(jì)算題1. 設(shè)倫敦市場(chǎng)上年利率為12%， 紐約市場(chǎng)上年利率為8%， 且倫敦外匯市場(chǎng)的即期匯率為1 英鎊 =1.5435 美元，求1 年期倫敦市場(chǎng)上英鎊對(duì)美元的遠(yuǎn)期匯率。解：設(shè)E1和E0分別是遠(yuǎn)期匯率和即期匯率，則根據(jù)利率平價(jià)理論有：

21、一年的理論匯率差異為：E0X （12% 8%）=1.5435X（12% 8%）=0.06174由于倫敦市場(chǎng)利率高，所以英鎊遠(yuǎn)期匯率出現(xiàn)貼水，故有：E1=1.5435 0.06174=1.4818即 1 英鎊 =1.4818 美元3. 利用外匯遠(yuǎn)期套期保值（ 1）套期保值：（ 2） 某英國(guó)進(jìn)口商達(dá)成了一筆大豆交易，合同約定3 個(gè)月后支付300萬(wàn)美元。 為避免 3 個(gè)月后美元對(duì)英鎊的即期匯價(jià)上升，使公司兌換成本增加， 可與外匯銀行簽定一份美元遠(yuǎn)期多頭和約，即買(mǎi)入 3 個(gè)月遠(yuǎn)期美元。如果簽訂貿(mào)易合同時(shí)，即期匯率FBP1=USD1.800，0 3 個(gè)月后的即期匯率為GBP=USD1.7800而公司以G

22、BP=USD1.788的匯率簽訂外匯遠(yuǎn)期和約，則公司通過(guò)套期保值節(jié)約了7541 英鎊。附：300 萬(wàn) + 1.7800-300 萬(wàn)+ 1.7880=7541 英鎊4. 投機(jī)（ 1）投機(jī)：（ 2） 9 月 18 日，在倫敦外匯交易市場(chǎng)上，3 個(gè)月美元的遠(yuǎn)期匯率為GBP1=USD1.8245投機(jī)者判斷美元在今后3個(gè)月中將升值，美元遠(yuǎn)期匯率將下降。于是決定買(mǎi)入100 萬(wàn) 3 個(gè)月遠(yuǎn)期美元，交割日期為12月 20日。如果美元果然升值，到10月 18日， 2 個(gè)月美元的遠(yuǎn)期匯率為GBP1=USD1.8230則賣(mài)出100萬(wàn)2個(gè)月遠(yuǎn)期美元，交割日也為 12月 20日。計(jì)算過(guò)程：1 000 000 X （ 1

23、/1.8230-1/1.8245 ） =451 英鎊。但是，如果預(yù)測(cè)錯(cuò)誤，利用遠(yuǎn)期合約投機(jī)也會(huì)產(chǎn)生損失。利用外匯遠(yuǎn)期套利（掉期性拋補(bǔ)套利）如果某投資者持有1000萬(wàn)日元， 日元年利率4，美元年利率10；即期匯率USD1=JPY100,若3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率有兩種狀況： USD1=JPY101.5城者USD1=JPY98.00計(jì)算兩種遠(yuǎn)期匯率下采用掉期 性拋補(bǔ)套利的收益情況兩種遠(yuǎn)期匯率下的掉期套利收益比較g日本投資的本利和（以日兀計(jì) 價(jià)）在美國(guó)投資的本利和（以日兀計(jì)價(jià)）1000X ( 1 + 4%x 3/12 ) =10101000/100 x ( 1 + 10%x3/12) x98=1005萬(wàn)100

24、0/100 X ( 1 + 10%x 3/12 ) X101.5=1040 萬(wàn)從而表明：?若遠(yuǎn)期匯率不滿足拋補(bǔ)利息平價(jià)條件，就必然存在套利機(jī)會(huì)。計(jì)算題：2005年11月9日日本A公司向美國(guó)B公司出口機(jī)電產(chǎn)品150萬(wàn)美元， 合同約定B公司3個(gè)月后向A公司支付美元貨款。假設(shè)2005年11月 9日東京外匯市場(chǎng)日元兌美元匯率$ 1=J¥ 110.25/110.45 , 3個(gè)月期 遠(yuǎn)期匯匯率為$ 1=J¥ 105.75/105.95試問(wèn)：根據(jù)上述情況，A公司為避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，可以采用什么方法避險(xiǎn)保 值？如果2006年2月9日東京外匯市場(chǎng)現(xiàn)匯匯率為$1=J ¥100.25/10

25、0.45，那么A公司采用這一避險(xiǎn)辦法，減少了多少損失？ 解：2005年11月9日賣(mài)出3個(gè)月期美元$ 150萬(wàn)避險(xiǎn)保值。2005年11月9日賣(mài)三個(gè)月期$ 150萬(wàn)獲日元150萬(wàn)X 105.75=15862.5萬(wàn)日元不賣(mài)三個(gè)月期$ 150萬(wàn)，在2006年2月9日收到$ 150萬(wàn)兌換成日元$ 150萬(wàn)X 100.25=15037.5萬(wàn)日元15862.5-15037.5=825 萬(wàn)日元答：A公司2005年11月9日采用賣(mài)出三個(gè)月期$ 150萬(wàn)避險(xiǎn)保值方 法，減少損失825萬(wàn)日元。利用外匯期貨套期保值3月20日，美國(guó)進(jìn)口商與英國(guó)出口商簽訂合同，將從英國(guó)進(jìn)口價(jià)值 125萬(wàn)英鎊的貨物，約定6個(gè)月后以英鎊付款

26、提貨。時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)匯率3月20日GBPhUSD1.6200GBP 1USD1.63009月20日GBPhUSD1.6325GBP 1USD1.6425交易過(guò)程3月20日不做任何交易買(mǎi)進(jìn)20張英鎊期 貨合約9月20日買(mǎi)進(jìn)125萬(wàn)英鎊賣(mài)出20張英鎊期 貨合約現(xiàn)貨市場(chǎng)上，比預(yù)期損失 1.6325X 1251.6200 X 125=1.5625萬(wàn)美元；期貨市場(chǎng)上，通過(guò)對(duì)沖獲利1.6425 X 125-1.6300 X 125= 1.5625萬(wàn)美元；虧損和盈利相互抵消，匯率風(fēng)險(xiǎn)得以 轉(zhuǎn)移。結(jié)果例如：一名美國(guó)商人某年3月1日簽訂合同從德國(guó)進(jìn)口汽車(chē)，約定3個(gè)月后支付250萬(wàn)歐元。為了防止歐元升值帶來(lái)

27、的不利影響， 他采用了買(mǎi)入 套期保值。其過(guò)程如表所示。4-4買(mǎi)入套期保值現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)3月1弱的匯率1取兀=13191美兀購(gòu)買(mǎi)250萬(wàn)歐元理論上需支付3297750美元3月1日買(mǎi)入20份3月期歐元合物（125000歐元/份）期貨成交價(jià)；1歐元，32QI覿支付3300250美元6月1弱段匯率1歐元=1刖10美元購(gòu)買(mǎi)250萬(wàn)歐越標(biāo)支付3502500第元6月1日賣(mài)出20份同類(lèi)斷韻（125000歐元，儕期貨成好；1歐元，較8折收入3589500美元理論上多忖2M750美元盈利289250上例中該商人通過(guò)期貨市場(chǎng)的盈利，不僅彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場(chǎng)歐元的升值 所遭受的損失，還增加了投資收益 84500 （289

28、250 204750）美元， 達(dá)到了套期保值的目的。例如，美國(guó)的某一家跨國(guó)公司設(shè)在英國(guó)的分支機(jī)構(gòu)急需250萬(wàn)英鎊現(xiàn)匯支付當(dāng)期費(fèi)用，此時(shí)美國(guó)的這家跨國(guó)公司正好有一部分美元閑置資 金，于是在3月12日向分支機(jī)構(gòu)匯去了 250萬(wàn)英鎊，要求其3個(gè)月 后償還；當(dāng)日的現(xiàn)匯匯率為 GB%USD=1.5790- 1.5806。為了避免將 來(lái)收回該款時(shí)因英鎊匯率下跌帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)和損失，美國(guó)的這家跨國(guó)公司 便在外匯期貨市場(chǎng)上做英鎊空頭套期保值業(yè)務(wù)。其交易過(guò)程如表4.5所示。表4-5賣(mài)出套期保值現(xiàn)匯市場(chǎng)期貨市場(chǎng)3月12日,按當(dāng)日匯率GBPl=USDL5»06買(mǎi)進(jìn)250 萬(wàn)英銀價(jià)值3951500美元3 E 12

29、 E .賣(mài)出100份于6 份到此的英存裳貨含財(cái)(每份25000英鎊)匯率為：GBP1=USD 1,5806價(jià)值3950000美元6月12日,按當(dāng)日匯率GBP1=USDL5746賣(mài)出250 萬(wàn)英里價(jià)值3936500美元6月12日,按匯率GBP1=USD 1.5733買(mǎi)進(jìn)100份干6月份到期的英爵期貨韻價(jià)值3933250美元盈虧：-15000 (3936500- 3951500)美元盈虧：16750 (3950000-3933250)美元可見(jiàn)，若該公司不進(jìn)行空頭套期保值，將損失 15000美元，但是通過(guò) 在外匯期貨市場(chǎng)做空頭套期保值交易， 降低了現(xiàn)匯市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，并獲 利1750美元( 16750-

30、15000),達(dá)到了對(duì)現(xiàn)匯保值的目的。計(jì)算：簡(jiǎn)化后的市場(chǎng)匯率行情為:Bid/Offer RateThree Month RateDenmark6.1449/6.1515118/250Switzerland1.2820/1.282727/26UK1.8348/1.8353150/141請(qǐng)分別計(jì)算三個(gè)月后的丹麥馬克、瑞士法郎、丹麥馬克、英鎊的匯 率。解：三個(gè)月后丹麥馬克/美元的匯率=6.1567/6.1765三個(gè)月后瑞士法郎/美元的匯率=1.2793/1.2801三個(gè)月后美元/英鎊的匯率=1.8198/1.8212三個(gè)月后丹麥馬克/瑞士法郎=4.8095/4.8280三個(gè)月后丹麥馬克/英鎊= 11

31、.2040/11.2486練習(xí)：假設(shè)即期美元/日元匯率為153.30/40，銀行報(bào)出3個(gè)月遠(yuǎn)期的升(貼) 水為42/39。假設(shè)美元3個(gè)月定期同業(yè)拆息率為8.3125%,日元3個(gè) 月定期同業(yè)拆息率為7.25%,為方便計(jì)算，不考慮拆入價(jià)與拆出價(jià)的 差別。請(qǐng)問(wèn)：(1)某貿(mào)易公司要購(gòu)買(mǎi)3個(gè)月遠(yuǎn)期日元，匯率應(yīng)當(dāng)是多少？(2)試以利息差的原理，計(jì)算以美元購(gòu)買(mǎi)3個(gè)月遠(yuǎn)期日元的匯率。答案：(1)根據(jù)“前小后大往上加，前大后小往下減”的原理，3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算如下：153.30-0.42=152.88 153.40-0.39=153.01美元兌日元的匯率為 US$1=JP152.88/153.01(2)根據(jù)利

32、息差的原理，計(jì)算以美元購(gòu)買(mǎi)3個(gè)月遠(yuǎn)期日元的匯率如下：153.30*(8.3125%-7.25%) *3/12=0.41 153.30-0.41 = 152.89153.40*(8.3125%-7.25%) *3/12=0.41 153.40-0.41 = 152.99美元兌日元的匯率為 US$1=JP152.89/152.992、設(shè)即期 US$1=DM1.7310/203 個(gè)月 230/240 ;即期 £1=US$1.4880/90, 3 個(gè)月 150/140。(1) US$/DMF口 ；$的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率分別是多少？(2)試套算即期£/DM的匯率。(1)根據(jù)“前小后大往上

33、加，前大后小往下減”的原理，3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算如下：1.7310+0.0230=1.7540 1.7320+0.0240=1.7560美元兌德國(guó)馬克的匯率為 US$1=DM1.7540/1.75601.4880-0.0150=1.4730 1.4890-0.0140=1.4750英鎊兌美元的匯率為£ 1=US$1.4730/1.4750(2)在標(biāo)準(zhǔn)貨幣不相同時(shí)，采用同邊相乘法，由此可知：1.7310*1.4880=2.5757 1.7320*1.4890=2.5789即期英鎊對(duì)馬克的匯率為£ 1=DM2.5757/2.5789第九章習(xí)題1、某投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表如表所示:012345NCFi-2008080808080如果該項(xiàng)目的資金成本為10%使用內(nèi)含報(bào)酬率法判斷該項(xiàng)目 投資的可行性。計(jì)算方法：(P/A, IRR, 5) =200+ 80=2.5