物流保理融資優(yōu)勢分析

1、物流保理融資優(yōu)勢分析 （西南交通大學物流學院 成都 610031） 【摘 要】文中在分析了保理的本質的基礎上，闡述物流保理融資具有的風險降低、融資快速方便、貨物易于變現(xiàn)這三點優(yōu)勢。文中運用風險理論分析了物流保理融資風險較低；運用融資的綜合評價指標法，分析物流保理融資的快速方便；結合實際物流保理實際運作過程和物流物流企業(yè)的實際業(yè)務情況，得出了貨物易于變現(xiàn)這三點優(yōu)勢。最后總結出物流保理融資具備其他融資方式不具備的優(yōu)勢，從物流業(yè)發(fā)展和保理業(yè)務本身的發(fā)展來看，物流業(yè)與保理業(yè)務相結合是必然的發(fā)展趨勢的結論。 【關鍵詞】保理；物流保理；融資效率 【中圖分類號】 F272.3 【文獻標識碼】 A 【文章編號

2、】 1007-4538（2007）03-0023-02 Logistics Factoring Financing Advantage Analysis Yan Ying ( School of Logistics Southwest Jiaotong University Chengdu 610031) 【Abstract】Three advantages of logistics factoring are expatiated by analyzing the entity of logistics factoring financing. Efficiency of Logistics

3、 factoring financing is evaluated by the methods of venture and synthetic target of evaluation. Then the conclusion that logistics factoring and financing operations are consequentially combined in their development trend is made. 【Key words】factoring;logistics factoring;financing efficiency 1 保理的本質

4、剖析 保理(Factoring)又稱應收賬款承購，是指銷售商以掛賬、承兌交單等方式銷售貨物時，保理商購買銷售代理商的應收賬款，并向其提供資金融通、買方資信評估、銷代賬戶管理、信用風險擔保、賬款催收等一系列服務的綜合金融服務方式1-2。 保理，簡而言之，就是賣方與保理商簽訂協(xié)議，以達到賣方將自己出賣貨物的應收款轉讓給保理商，并從保理商處獲得融資的行為。學者們往往將只提供資金融通便利的行為歸入保理的范圍?？梢?，在保理業(yè)務中，可以只提供融資服務而不提供其他服務，卻不能只提供其他服務而不提供融資服務。 1.1 保理的本質是融資 在現(xiàn)實運作中，保理業(yè)務有其不同的操作方式，因而可以被分為多種類型。保理的融

5、資本質可以從保理的多種類型中得以體現(xiàn)。按照不同的分類標準，保理可分為有追索權的保理和無追索權的保理；明保理和暗保理；折扣保理和到期保理；完全保理與不完全保理。這幾種分類方法彼此有交叉，如有追索權的保理、到期保理、暗保理同時也屬于無完全保理類型。但是從上述分類可以看出，除到期保理外，幾乎所有保理業(yè)務都要求保理商向賣方提供預付款，以滿足賣方的流動資金需要，這無疑是圍繞著融資業(yè)務展開的。唯一例外是到期保理，但是到期保理的服務中必然包含一項壞賬擔保的內容，即在債務人(買方)破產(chǎn)或其他無力償還債務時，由保理商向賣方支付大部分金額的款項，其目的也是保障賣方不會因買方的原因不能及時收回貨款而陷于資金困難，實

6、際上也起到了融資作用。 1.2 保理的本質是債權融資 保理不僅圍繞融資展開，而且圍繞著債權展開。從一個全保理的過程看，將應收款轉讓給保理商的那一刻起，保理商獲得債權而向賣方融資，然后通過債權的管理，盡量消除壞賬，最后收回債款，如果出現(xiàn)買方破產(chǎn)或其他情況，尚須提供壞賬擔保，甚至在應收款轉讓融資以前就幫助賣方核查買方的可以發(fā)放信用的額度(即債權的額度)。 保理融資的最大特色在于運用對融資企業(yè)的資產(chǎn)負債管理來實現(xiàn)債權保全，再結合債權讓與和債權擔保等制度，確保收回融資。對于融資企業(yè)而言，不僅獲得了急需的資金，而且取得了保理商專業(yè)性的債權管理。所謂債權管理，指企業(yè)為確保債權的順利回收而實施的有組織的管理

7、活動，一般由三部分內容構成，即信用調查與管理、債權保全條款和擔保權設定。保理商為融資企業(yè)提供上述內容的債權管理服務，對自身融通資金的回收也是有利無害的。 2 物流保理業(yè)務的發(fā)展 目前國內外對保理融資研究較多1-5，6，但是保理業(yè)務在我國的總體發(fā)展較慢3。目前國內還沒有專門的保理公司，只有幾家商業(yè)銀行開辦保理業(yè)務，稱其銀行保理。銀行保理業(yè)務避免了倉單質押貸款和融通倉只能服務于倉儲貨物的缺點，但銀行作為金融機構，不能夠覆蓋整個物流傳遞過程。 物流保理這樣一種全新的保理形式由此產(chǎn)生6，7。物流保理實際就是把開辦保理業(yè)務的主體由銀行轉變?yōu)閷I(yè)物流公司，從保理業(yè)務的服務內容來說，物流保理業(yè)務與銀行保理業(yè)

8、務并無本質的不同，但是其經(jīng)營的主體由銀行變?yōu)榱藶榭蛻艚?jīng)營物流業(yè)務的物流企業(yè)，使物流和金融流的聯(lián)系更為緊密，由此衍生出許多銀行保理業(yè)務所不具備的優(yōu)勢4。目前國內的學者研究物流保理融資還處于起步階段，文獻6簡要介紹了物流保理業(yè)務這一新的物流融資模式，探討了在我國開展的物流保理業(yè)務的主要限制條件。本文在研究保理融資的本質的基礎上，主要分析物流保理融資的優(yōu)勢，為供應鏈融資的方向提供前沿理論研究基礎。 3 物流保理業(yè)務融資優(yōu)勢分析 從保理業(yè)務的服務內容來說，物流保理業(yè)務與銀行保理業(yè)務并無本質的不同，但是其經(jīng)營的主體由銀行變?yōu)榱藶榭蛻艚?jīng)營物流業(yè)務的物流企業(yè)，使物流和金融流的聯(lián)系更為緊密，由此衍生出許多銀行

9、保理業(yè)務所不具備的優(yōu)勢。隨著保理業(yè)務的迅速發(fā)展，物流企業(yè)開始認識到這一業(yè)務的巨大潛力和自身從事保理業(yè)務的潛在優(yōu)勢。2000年，UPS由其金融子公司UPSCapital正式推出了物流保理業(yè)務。 3.1 風險降低 物流保理最大的優(yōu)勢在于融資風險的降低。融資風險是指由于融資方式的選擇所帶來的財務風險、信用風險、經(jīng)營風險等。 財務風險是看企業(yè)的償債能力指標，主要有資產(chǎn)負債率和已獲利息倍數(shù)，資產(chǎn)負債率一般認為50%比較合理。物流保理業(yè)務融資是應收賬款承購，不存在債務融資清償能力的問題。可見物流保理業(yè)務融資較小的財務風險。 經(jīng)營風險方面，從目前物流的發(fā)展趨勢來看，物流供應商越來越多地介入到客戶的供應鏈管理

10、當中，因而往往對于買賣雙方的經(jīng)營狀況和資信程度都有相當深入的了解，因此在進行信用評估時不僅手續(xù)較銀行更為簡捷方便，而且其經(jīng)營風險也能夠得到有效的降低。 在信用風險方面，銀行保理業(yè)務的主要風險來自于買賣雙方對銀行的合謀性欺騙，一旦銀行在信用評估時出現(xiàn)失誤，就很可能陷入財貨兩空的境地。而在物流保理業(yè)務中，由于貨物尚在物流企業(yè)手中，這一風險顯然已經(jīng)得到大大的降低。 3.2 融資快速方便 根據(jù)物流保理業(yè)務的要求，物流客戶在其產(chǎn)品裝(柜)箱的同時就能憑提單獲得物流企業(yè)預付的貨款，物流運輸和保理業(yè)務的辦理是同時并行的。而銀行保理業(yè)務一般必須在貨物裝運完畢后再憑相應單據(jù)向銀行要求預付貨款。比較而言，顯然前者

11、更為簡捷方便。 具體分析如下： 我們以資本成本率為投入，以投資報酬率為產(chǎn)出計量融資效率8。具體計算指標為: 融資效率=投資報酬率/資本成本率=(投資報酬額/投資額)÷(融資成本額/融資額)=投資報酬額/融資成本額 式中，資本成本率采用加權平均資本成本，投資報酬率應以稅后利潤與利息費用之和除以平均資產(chǎn)總額來表示，即(稅后利潤十利息)/平均資產(chǎn)總額。其中:平均資產(chǎn)總額=(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)/2。 上式可以進一步簡化為: 式中:L融資效率系數(shù)；I當年債權融資的利息支出；D當年普通股的股利支出；R當年新增留存收益；D+R當年稅后凈利；T公司適用的所得稅稅率；R年初留存收益余額；R+

12、R年末累計留存余額；KR留存收益資本成本率；(R+R)KR留存收益的資本成本額。 綜合融資效率的評價指標具有一定的綜合性。在物流保理融資中I、D是不存在的，而是多出保理手續(xù)費Y這項融資費用。 有物流保理融資系數(shù)=(Y+R)/(R+R)KR 由于針對不同的行業(yè)、不同企業(yè)的資本結構、經(jīng)營情況的差異，計算出的物流保理融資系數(shù)會有所不同，但顯然是比其他的融資方式的融資費用要低、資本的利用率高、融資風險得到一定控制，是中小生產(chǎn)、銷售企業(yè)的選擇。 3.3 貨物易于變現(xiàn) 與倉單質押貸款一樣，提供保理業(yè)務的公司也有可能因無法追討貨款而將貨物滯留于手中。但前者需要處理貨物的是金融機構，而后者則為物流企業(yè)。金融機

13、構一般都沒有從事商品貿(mào)易的工作經(jīng)驗，與商品市場也缺乏必要的溝通和聯(lián)系，因此在貨物變現(xiàn)時常常會遇到很多困難。而物流企業(yè)，尤其是一些專業(yè)化程度很高的物流企業(yè)，對于所運輸?shù)呢浳锸袌鰠s會有相當深入的了解，而且由于長期合作的關系，與該行業(yè)內部的供應商和銷售商也往往有著千絲萬縷的聯(lián)系，因此在貨物的變現(xiàn)時能夠享受到諸多的便利。 4 本文的價值 本文的應用價值在于為供應鏈融資的方向提供了前沿領域的理論研究。目前，國內已經(jīng)有融通倉、倉單質壓融資業(yè)務。但金融機構存在高風險的制約，可能無法滿足供應鏈上的融資需求。隨著整合效益的提高，專業(yè)物流公司的融資業(yè)務研究就為供應鏈的資金流提供了新的融通渠道?？梢?，無論從物流業(yè)的發(fā)展還是從保理業(yè)務本身的發(fā)展來說，物流企業(yè)與保理業(yè)務的結合都是一個必然的發(fā)展趨勢。 參考文獻 1 徐燕.我國保理業(yè)務發(fā)展研究J.金融研究,2003,(2):4962. 2 Norbert Horn. The Law of International Trade FinanceM. Kluwer Law and Taxation Publishers,1988. 3 陳雪飛.對發(fā)展我國保理業(yè)務的思考 J.商場現(xiàn)代化，2006,(2):366367. 4弗瑞迪薩林格.保理法律與實務M.劉園,葉志壯譯.