豆粕期權(quán)業(yè)務(wù)指南解讀(20160908)

1、2016.10豆粕期權(quán)業(yè)務(wù)指南介紹1目錄第一部分投資者適當(dāng)性制度第二部分豆粕期貨期權(quán)交易制度第三部分豆粕期貨期權(quán)結(jié)算制度2第一部分第一部分 投資者適當(dāng)性制度3個(gè)人客戶特殊單位客戶1.1期權(quán)投資者的分類一般單位客戶4開通期權(quán)交易權(quán)限前一交易日結(jié)算后保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣10萬元;不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事期貨和期權(quán)交易的情形具有滿足交易所要求的累計(jì)10個(gè)交易日、20筆以上的期權(quán)仿真交易經(jīng)歷；1.2個(gè)人客戶開戶的條件具備期貨、期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)，通過交易所認(rèn)可的知識(shí)測試；5開通期權(quán)交易權(quán)限前一交易日結(jié)算后保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣10萬元;具備參與期權(quán)

2、交易的內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理等相關(guān)制度具有滿足交易所要求的累計(jì)10個(gè)交易日、20筆以上的期權(quán)仿真交易經(jīng)歷；1.2一般單位客戶開戶的條件具備期貨、期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)，通過交易所認(rèn)可的知識(shí)測試；6不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事期貨和期權(quán)交易的情形1.3投資者適當(dāng)性總表7客戶類別資金知識(shí)測試交易經(jīng)歷內(nèi)部制度其他個(gè)人客戶不低于人民幣10萬元本人通過交易所認(rèn)可的知識(shí)測試?yán)塾?jì)10個(gè)交易日、20筆以上的大商所豆粕期權(quán)仿真交易經(jīng)歷無建議具有大商所豆粕期貨真實(shí)交易經(jīng)歷一般單位客戶不低于人民幣10萬元指定下單人通過交易所認(rèn)可的知識(shí)測試?yán)塾?jì)10個(gè)交易日、20筆以上的大商所豆粕期權(quán)仿真交易經(jīng)歷具備參

3、與期權(quán)交易的內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理等相關(guān)制度建議具有大商所豆粕期貨真實(shí)交易經(jīng)歷特殊單位客戶（含資管）無無無無無做市商無無無無無最近三年內(nèi)具有大商所豆粕期權(quán)真實(shí)交易經(jīng)歷的客戶提供最近三年內(nèi)大商所豆粕期權(quán)真實(shí)交易成交記錄的客戶，在其他期貨公司處再次申請開通本所期權(quán)交易權(quán)限時(shí)，可以不再進(jìn)行資金、知識(shí)等評(píng)估開通大商所豆粕期權(quán)交易權(quán)限但無真實(shí)交易經(jīng)歷的客戶已在一家期貨公司開通期權(quán)交易權(quán)限但尚無真實(shí)交易經(jīng)歷的客戶，在其他期貨公司處再次申請開通期權(quán)交易權(quán)限時(shí)，仍需進(jìn)行適當(dāng)性評(píng)估，要求同個(gè)人客戶或一般單位客戶具有其他期權(quán)交易場所期權(quán)真實(shí)交易經(jīng)歷的客戶同個(gè)人客戶或一般單位客戶投資者保證金賬戶可用資金余額以期貨公司會(huì)

4、員收取的保證金標(biāo)準(zhǔn)作為計(jì)算依據(jù) 該投資者開通期權(quán)交易權(quán)限前一交易日結(jié)算后在該會(huì)員處的保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣10萬元，打印資金余額證明并加蓋期貨公司會(huì)員合法有效印章1.4適當(dāng)性具體要求（一）可用資金8知識(shí)測試由期貨公司會(huì)員組織，考試形式為投資者本人在期貨公司開設(shè)的考場參加在線測試，測試分?jǐn)?shù)不得低于90分；交易所對投資者知識(shí)測試期間的錄像不做強(qiáng)制要求，但期貨公司會(huì)員務(wù)必嚴(yán)格驗(yàn)證投資者身份，確保知識(shí)測試是由個(gè)人客戶本人及一般單位客戶的指定下單人全程獨(dú)立自主完成。個(gè)人客戶本人及一般單位客戶的指定下單人應(yīng)當(dāng)參加測試，不得由他人替代；1.4適當(dāng)性具體要求期貨公司在營業(yè)場所開設(shè)相對獨(dú)立的區(qū)域，指

5、定專人擔(dān)任知識(shí)測試人員（客戶開發(fā)人員不得兼任）9知識(shí)測試成績單可用于在其他期貨公司會(huì)員處申請開通期權(quán)交易權(quán)限。（二）知識(shí)測試應(yīng)當(dāng)具備累計(jì)10個(gè)交易日、20筆以上（含）的豆粕期權(quán)仿真交易成交記錄，不包含其他期權(quán)交易場所的期權(quán)仿真交易經(jīng)歷或期權(quán)真實(shí)交易經(jīng)歷。應(yīng)當(dāng)建議客戶至少完成開倉、平倉、行權(quán)等交易記錄；在一家期貨公司處已開通豆粕期權(quán)交易權(quán)限但尚無豆粕期權(quán)真實(shí)成交記錄的投資者，在其他期貨公司處再申請開通交易權(quán)限時(shí)，仍需進(jìn)行適當(dāng)性評(píng)估（知識(shí)測試成績和仿真交易經(jīng)歷可共用）。1.4適當(dāng)性具體要求豆粕期權(quán)仿真交易成交記錄由期貨公司會(huì)員從交易所仿真會(huì)服系統(tǒng)查詢并打??；豆粕期權(quán)真實(shí)交易成交記錄應(yīng)當(dāng)以加蓋相關(guān)期

6、貨公司合法有效印章的最近三年內(nèi)交易結(jié)算單或監(jiān)控中心客戶交易日報(bào)/月報(bào)截屏作為證明10（三）交易經(jīng)歷第二部分第二部分 豆粕期貨期權(quán)交易制度11投資者申請開通期權(quán)交易權(quán)限，應(yīng)當(dāng)具有交易編碼，未具備交易編碼的，應(yīng)當(dāng)先申請交易編碼再申請開通期權(quán)交易權(quán)限。 期權(quán)交易與期貨交易共用交易編碼，期權(quán)交易實(shí)行權(quán)限管理。2.1期權(quán)交易權(quán)限12身份驗(yàn)證填寫期權(quán)交易權(quán)限申請表風(fēng)險(xiǎn)揭示2.2開通期權(quán)交易權(quán)限的流程適當(dāng)性評(píng)估13開通期權(quán)交易權(quán)限并向交易所報(bào)備2.3豆粕期貨期權(quán)合約交易單位14最小變動(dòng)價(jià)位合約月份最后交易日行權(quán)價(jià)格間距行權(quán)方式合約代碼與期貨合約月份相同 1、3、5、7、8、9、11、12月設(shè)計(jì)考慮：滿足投資

7、者對不同月份的套保和避險(xiǎn)需求；與期貨市場保持一致，便于市場接受；非1、5、9月份期權(quán)交易流動(dòng)性可能較差，一是應(yīng)解決期貨市場的根源問題，二是可通過做市商引導(dǎo)。2.4合約月份1525元/噸；50元/噸；50元/噸2.5期權(quán)間距行權(quán)價(jià)2000元/噸，行權(quán)間距是25元/噸2000元/噸行權(quán)價(jià)5000元/噸，行權(quán)間距是50元/噸行權(quán)價(jià)5000元/噸，行權(quán)間距是100元/噸16新上市期貨合約成交后，相應(yīng)期權(quán)合約于下一交易日上市交易；期權(quán)系列上市交易后，交易所在每個(gè)交易日閉市后，將根據(jù)其標(biāo)的期貨合約的結(jié)算價(jià)格，按照期權(quán)合約漲跌停板和行權(quán)價(jià)格間距的規(guī)定，掛盤新行權(quán)價(jià)格的期權(quán)合約；行權(quán)價(jià)格范圍至少應(yīng)當(dāng)覆蓋其標(biāo)的

8、期貨合約上一交易日結(jié)算價(jià)上下浮動(dòng)1.5倍當(dāng)日漲跌停板幅度對應(yīng)的價(jià)格范圍；期權(quán)合約掛盤基準(zhǔn)價(jià)由交易所確定。掛盤基準(zhǔn)價(jià)是確定新上市期權(quán)合約第一個(gè)交易日漲（跌）停板的依據(jù)；2.6合約掛盤與增掛17例：18期權(quán)合約上市首日下一交易日期貨價(jià)格期權(quán)行權(quán)價(jià)格期貨價(jià)格期權(quán)行權(quán)價(jià)格1.5漲停板 318032003200漲停板31203150315031001.5漲停板307431003050漲停板30163050前一結(jié)算價(jià) 300030003000295029502900前一結(jié)算價(jià) 29002900跌停板2880285028501.5跌停板 282028002800跌停板278427501.5跌停板272627

9、00交易指令限價(jià)指令、限價(jià)止損（盈）指令，并可添加FAK（立即成交剩余指令自動(dòng)撤銷指令）、FOK （立即全部成交否則自動(dòng)撤銷指令）屬性；組合交易指令：期權(quán)上市的初期暫不推出。2.7交易指令19 客戶和非期貨公司會(huì)員可以對沒有買賣報(bào)價(jià)的期權(quán)合約進(jìn)行詢價(jià)詢價(jià)要求詢價(jià)請求應(yīng)當(dāng)指明期權(quán)合約代碼，不需要輸入買賣方向和手?jǐn)?shù)詢價(jià)時(shí)間間隔不應(yīng)低于60秒，且交易所不接受對已存在報(bào)價(jià)的合約進(jìn)行詢價(jià)連續(xù)交易暫停和閉市前30秒內(nèi)不接受詢價(jià)2.8期權(quán)詢價(jià)2021第三部分第三部分 豆粕期貨期權(quán)交易結(jié)算制度3.1期權(quán)合約了結(jié)方式22期權(quán)合約了結(jié)方式平倉行權(quán)放棄例：23舉例：以100元/噸的價(jià)格買入1手M1505-C-270

10、0。 權(quán)利金上漲至120元/噸時(shí)，平倉賣出，獲得權(quán)利金收益平倉 到期日，M1505價(jià)格上漲至2800元/噸，行權(quán)買入標(biāo)的物行權(quán) 到期日，M1505價(jià)格下跌至2650元/噸，放棄行權(quán)放棄3.2權(quán)利金制度24權(quán)利金計(jì)算 期權(quán)交易的買方支付權(quán)利金，不交納交易保證金；期權(quán)交易的賣方收取權(quán)利金，應(yīng)當(dāng)交納交易保證金。買方賣方權(quán)利金開倉支付（平倉收?。?quán)利金=開倉價(jià)（平倉價(jià)）期權(quán)合約數(shù)量交易單位開倉收?。ㄆ絺}支付）權(quán)利金=開倉價(jià)（平倉價(jià)）期權(quán)合約數(shù)量交易單位保證金無支付253.3保證金制度買方無需交納交易保證金，賣方繳納交易保證金。期權(quán)賣方交易保證金的收取標(biāo)準(zhǔn)為下列兩者中較大者：（一）權(quán)利金+期貨交易保證金

11、1/2*期權(quán)虛值額；（二）權(quán)利金+1/2*期貨交易保證金。設(shè)計(jì)考慮初期采用傳統(tǒng)方式，更為穩(wěn)妥，易于理解和接受；目前市場還不完全具備采用復(fù)雜模式的條件；單腿期權(quán)合約保證金標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)覆蓋次日最大損失的風(fēng)險(xiǎn)。賣方主要應(yīng)防范平倉付出權(quán)利金的風(fēng)險(xiǎn)，即權(quán)利金次日最大波動(dòng)，包括兩部分： 權(quán)利金前結(jié)算價(jià)（權(quán)利金部分）； 次日權(quán)利金的最大波動(dòng)（期貨保證金部分，通過期貨、期權(quán)的價(jià)格關(guān)系估算權(quán)利金價(jià)格波動(dòng)部分，能夠覆蓋可能風(fēng)險(xiǎn)）。例：26M1611-C-2150結(jié)算價(jià)=2900元/噸，期貨保證金=2900*10*10%=2900元，1/2期貨保證金=1450元。行權(quán)價(jià)格期權(quán)價(jià)虛值額權(quán)利金+期貨交易保證金1/2*期權(quán)虛值

12、額權(quán)利金+1/2*期貨交易保證金期權(quán)交易保證金2150160001600*10+2900-1/2*0=189001600*10+1450=1745018900例：27期貨合約結(jié)算價(jià)=3500元/噸，期貨保證金=3500*10*5%=1750元，1/2期貨保證金=875元。行權(quán)價(jià)格 期權(quán)結(jié)算價(jià) 虛值額權(quán)利金+期貨交易保證金1/2*期權(quán)虛值額權(quán)利金+1/2*期貨交易保證金期權(quán)交易保證金34001200120*10+1750-1/2*0=2950120*10+875=20752950350050050*10+1750-1/2*0=225050*10+875=1375225036002510025*1

13、0+1750-1/2*100*10=150025*10+875=11751500400055005*10+1750-1/2*500*1000.5*10+875=8808803.4結(jié)算價(jià)28利用理論定價(jià)模型計(jì)算期權(quán)合約當(dāng)日結(jié)算價(jià)（定價(jià)模型為BAW美式期貨期權(quán)定價(jià)模型，無風(fēng)險(xiǎn)利率參照1年期定期存款基準(zhǔn)利率），模型采用的波動(dòng)率按照下列方法確定：（一）若某月份期權(quán)合約有成交，先以當(dāng)日成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)推導(dǎo)每一有成交合約的隱含波動(dòng)率，再將有成交合約的隱含波動(dòng)率按照相應(yīng)合約成交量加權(quán)平均，作為該月份每一期權(quán)合約的隱含波動(dòng)率；（二）若某月份期權(quán)合約無成交，則該月份每一期權(quán)合約隱含波動(dòng)率按照下列方

14、法確定：1.若相鄰兩個(gè)月份期權(quán)合約均有成交，則取前一月份合約的隱含波動(dòng)率；2.若只有一個(gè)相鄰月份期權(quán)合約有成交，則取該有成交相鄰月份合約的隱含波動(dòng)率；3.若相鄰兩個(gè)月份期權(quán)合約均無成交，則依次從次相鄰合約中按照上述方法選取隱含波動(dòng)率。（三）若某品種所有月份期權(quán)合約當(dāng)日均無成交，則取該月份期權(quán)合約前一交易日的隱含波動(dòng)率，若前一交易日該月份期權(quán)合約未上市或不存在隱含波動(dòng)率，則采用該月份期權(quán)合約的標(biāo)的期貨合約的歷史波動(dòng)率，若該歷史波動(dòng)率無法按照相關(guān)參數(shù)計(jì)算，則取其他月份期貨合約的歷史波動(dòng)率。最后交易日期權(quán)合約結(jié)算價(jià)計(jì)算公式為：（一）看漲期權(quán)結(jié)算價(jià)=Max（標(biāo)的期貨合約結(jié)算價(jià)-行權(quán)價(jià)格,最小變動(dòng)價(jià)位）

15、；（二）看跌期權(quán)結(jié)算價(jià)=Max（行權(quán)價(jià)格-標(biāo)的期貨合約結(jié)算價(jià),最小變動(dòng)價(jià)位）；期權(quán)價(jià)格明顯不合理時(shí)，交易所有權(quán)調(diào)整期權(quán)合約結(jié)算價(jià)。29非最后交易日最后交易日m1405期權(quán)合約有成交m1405期權(quán)合約無成交但臨近月份有成交m所有月份期權(quán)合約無成交隱含波動(dòng)率？m1405-c-1000：1m1405-c-1050：2m1405-p-1000：3m1405-p-1050：4m1403期權(quán)合約有成交？m1407期權(quán)合約有成交？m1405前一日隱含波動(dòng)率標(biāo)的期貨合約歷史波動(dòng)率看漲期權(quán)結(jié)算價(jià)=Max（標(biāo)的期貨合約結(jié)算價(jià)-行權(quán)價(jià)格,tick）；看跌期權(quán)結(jié)算價(jià)=Max（行權(quán)價(jià)格-標(biāo)的期貨合約結(jié)算價(jià),tick）；

16、303.5漲跌停板制度漲跌停板 期權(quán)交易實(shí)行漲跌停板制度；期權(quán)合約漲跌停板幅度同標(biāo)的期貨合約。權(quán)利金小于停板幅度時(shí)：最低報(bào)價(jià)=最小變動(dòng)價(jià)位；不視為停板。例：31期貨合約結(jié)算價(jià)=3500元/噸，期貨漲跌停幅度 = 3500 * 4 %= 140元。行權(quán)價(jià)格期權(quán)結(jié)算價(jià)期權(quán)漲跌板期權(quán)跌停板3200350350+140=490350-140=2103400150150+140=290150-140=1036002525+140=19025-1400, 取0.53.6手續(xù)費(fèi)32 豆粕期權(quán)開倉和平倉收取交易手續(xù)費(fèi)，行權(quán)或履約收取行權(quán)/履約手續(xù)費(fèi)，行權(quán)或履約后期貨開倉不收取手續(xù)費(fèi)。手續(xù)費(fèi)收取規(guī)定 交易手續(xù)費(fèi)

17、標(biāo)準(zhǔn)分為日內(nèi)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和非日內(nèi)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)；當(dāng)日同一合約先開倉后平倉（含同時(shí)）的開倉費(fèi)和平倉費(fèi)按日內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)收取，其余情況按非日內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)收取，注意當(dāng)日同一合約先開倉（或行權(quán)/履約建倉）后對沖平倉按非日內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)收取。；3.7實(shí)值期權(quán)行權(quán)33期權(quán)到期日之前，實(shí)值期權(quán)的買方可以申請行權(quán)期權(quán)合約到期日閉市后，實(shí)值期權(quán)自動(dòng)行權(quán)行權(quán)要求客戶可以申請期權(quán)行權(quán)，申請渠道為柜臺(tái)和會(huì)服。；通過柜臺(tái)的申請時(shí)間為15:00前，通過會(huì)服的申請時(shí)間為非到期日15:00前和到期日15:30前。申請對象為指定交易編碼下的指定合約，該申請僅當(dāng)日有效。3.8申請行權(quán)34 到期日閉市后，行權(quán)價(jià)格小于（大于）標(biāo)的期貨合約當(dāng)日結(jié)算價(jià)的看

18、漲（跌）期權(quán)持倉自動(dòng)行權(quán)，期權(quán)買方也可以申請放棄到期自動(dòng)行權(quán)。 如果不提交放棄到期自動(dòng)行權(quán)申請，交易所將替買方按照持倉手?jǐn)?shù)（不扣除買方已提交的行權(quán)申請手?jǐn)?shù)）下達(dá)行權(quán)申請，如果提交放棄到期自動(dòng)行權(quán)申請，交易所將不會(huì)替買方對該合約下達(dá)行權(quán)申請。 如果買方需要對該合約的部分持倉行權(quán)，需提交相應(yīng)手?jǐn)?shù)的行權(quán)申請及放棄到期自動(dòng)行權(quán)申請（先后順序無影響），如果買方既提交了行權(quán)申請，又未放棄到期自動(dòng)行權(quán)，將先處理買方提交的行權(quán)申請，后處理交易所提交的行權(quán)申請，直至買方持倉全部行權(quán)。3.10期權(quán)持倉對沖申請35 客戶可以申請對其同一交易編碼下的雙向期權(quán)持倉進(jìn)行對沖平倉。對沖結(jié)果從當(dāng)日期權(quán)持倉量中扣除，并計(jì)入成交量。申請渠道為會(huì)服。通過會(huì)服的申請時(shí)間為非到期日15:00前和到期日15:30前。申請對象為指定交易編碼下的指定合約，該申請僅當(dāng)日有效。 舉例：設(shè)某客戶m1611-C-2150買持倉8手，賣持倉5手。申請雙向期權(quán)持倉對沖后，買持倉和賣持倉各平倉5手，對沖后剩余買持倉3手。3.10期貨持倉對沖申請36 期權(quán)買方可以申請對其同一交易編碼下行權(quán)（包括實(shí)值期權(quán)到期自動(dòng)行權(quán)）后的雙向期貨持倉進(jìn)行對沖平倉，對