投資銀行學(xué)課程管理(共30頁(yè)).ppt

1、2021/12/201主主 講：李講：李 晶晶2021/12/202 2第一章 投資銀行概述1.1 1.1 定義定義1.2 IB1.2 IB的功能的功能1.3 1.3 投行簡(jiǎn)史投行簡(jiǎn)史1.4 1.4 組織結(jié)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)2021/12/203 31.1 投資銀行定義投資銀行定義Robert Kuhn 1.最廣泛定義最廣泛定義 2.第二廣泛定義第二廣泛定義 經(jīng)營(yíng)一部分或全部的資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)一部分或全部的資本市場(chǎng)業(yè)務(wù) 3.第三廣泛定義第三廣泛定義 僅包含某些資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)僅包含某些資本市場(chǎng)業(yè)務(wù) 4.狹義定義狹義定義 僅包含證券傳統(tǒng)業(yè)務(wù)僅包含證券傳統(tǒng)業(yè)務(wù)2021/12/204 4定義的補(bǔ)充稱謂不同，常不

2、冠稱謂不同，常不冠“銀行銀行”字樣字樣根據(jù)庫(kù)恩的第二定義，僅限于證券經(jīng)紀(jì)的金融機(jī)構(gòu)不能稱根據(jù)庫(kù)恩的第二定義，僅限于證券經(jīng)紀(jì)的金融機(jī)構(gòu)不能稱為投資銀行。對(duì)我國(guó)而言，能夠稱上投資銀行的只有具備為投資銀行。對(duì)我國(guó)而言，能夠稱上投資銀行的只有具備證券承銷資格的綜合類證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)（證券承銷資格的綜合類證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)（具體區(qū)別是否為投資銀行的意義不大，區(qū)分某項(xiàng)業(yè)務(wù)是否具體區(qū)別是否為投資銀行的意義不大，區(qū)分某項(xiàng)業(yè)務(wù)是否為投資銀行業(yè)務(wù)的實(shí)際意義更大一些為投資銀行業(yè)務(wù)的實(shí)際意義更大一些Universal banking 提供提供“One-stop”式服務(wù)式服務(wù) 多樣化金融服務(wù)集團(tuán)多樣化金融服務(wù)集團(tuán)(金融控股公司金

3、融控股公司) Citigroup(1998) JPM(2000)2021/12/205 5Investment Banking Awards 2006（The Banker）Source: Bloomberg news2021/12/206 6TOP TEN U.S. SECURITIES FIRMS，2006 ($ millions) RankCompany Revenues1Morgan Stanley$76,6882Merrill Lynch70,5913Goldman Sachs Group69,3534Lehman Brothers Holdings46,7095Bear Stear

4、ns16,5516Charles Schwab5,8807Franklin Resources5,0518E*Trade Financial3,8459Legg Mason3,19110A.G. Edwards2,751Source: Fortune. 2021/12/207 72021/12/208 82006年中國(guó)前5位投資銀行排名排名公司公司凈資本凈資本（億）（億）1 1中信證券中信證券105.77105.772 2招商證券招商證券35.3335.333 3宏源證券宏源證券31.0531.054 4國(guó)信證券國(guó)信證券29.0929.095 5廣發(fā)證券廣發(fā)證券29.0329.03Source

5、: 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站2008年中國(guó)前5位投資銀行序序號(hào)號(hào)證券公司證券公司 凈資本凈資本 1 1中信證券中信證券387.792 2海通證券海通證券362.283 3國(guó)泰君安國(guó)泰君安132.474 4申銀萬(wàn)國(guó)申銀萬(wàn)國(guó)89.475 5光大證券光大證券82.232021/12/209 9我國(guó)投資銀行的不足資金規(guī)模普遍偏小資金規(guī)模普遍偏小業(yè)務(wù)范圍狹窄業(yè)務(wù)范圍狹窄股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理集中化、國(guó)際化程度低集中化、國(guó)際化程度低風(fēng)險(xiǎn)管理手段落后風(fēng)險(xiǎn)管理手段落后 2021/12/2010101.2 投資銀行的功能投資銀行的功能媒介資金的供需媒介資金的供需 不介入投（籌）資者的權(quán)利與義務(wù)不介入投（籌）資者

6、的權(quán)利與義務(wù)構(gòu)造證券市場(chǎng)構(gòu)造證券市場(chǎng) 分工效率、信息傳遞、流動(dòng)性、價(jià)格發(fā)分工效率、信息傳遞、流動(dòng)性、價(jià)格發(fā)現(xiàn)現(xiàn)優(yōu)化資源配置優(yōu)化資源配置促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中 生產(chǎn)的高度社會(huì)化必然導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)集中生產(chǎn)的高度社會(huì)化必然導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)集中2021/12/201111美國(guó)的五次并購(gòu)浪潮次次數(shù)數(shù)時(shí)期時(shí)期特征特征表現(xiàn)表現(xiàn)119世紀(jì)末世紀(jì)末20世紀(jì)初世紀(jì)初橫向并購(gòu)橫向并購(gòu)出現(xiàn)壟斷企業(yè)（出現(xiàn)壟斷企業(yè)（1870）219201933縱向并購(gòu)縱向并購(gòu)?fù)瓿梢恍┕I(yè)的集中完成一些工業(yè)的集中319481964混合并購(gòu)混合并購(gòu)出現(xiàn)一些競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的出現(xiàn)一些競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的大托拉斯大托拉斯419741985業(yè)務(wù)重組業(yè)務(wù)重組消腫、業(yè)務(wù)調(diào)整消腫、

7、業(yè)務(wù)調(diào)整519942000橫向并購(gòu)橫向并購(gòu)規(guī)模極大，完成某些規(guī)模極大，完成某些產(chǎn)業(yè)世界范圍的集中產(chǎn)業(yè)世界范圍的集中2021/12/201212第五次并購(gòu)浪潮（1998年為例）時(shí)間被收購(gòu)方收購(gòu)方涉及金額（億）1998-08-111998-01-081998-12-011998-04-061998-05-111998-07-281998-06-241998-04-131998-05-07Amoco Corp.Teleport CommunicationMobile Corp.CitiCorp.Ameritech Corp.GTE CORP.TelecomBank America Chrysler

8、CorpBritish PetroleumAT&TExxon CorpTravelers GroupSBC CommunicationBell AtlanticAT&TNational Bank Corp.Daimler-Benz543.331111.877863.551752.582723.565708.736682.796616.334395.1342021/12/2013131.3 現(xiàn)代投資銀行簡(jiǎn)史現(xiàn)代投資銀行簡(jiǎn)史（1 1）投資銀行的早期階段投資銀行的早期階段18791929年年背景：背景： 19世紀(jì)后期的鐵路及鋼鐵世紀(jì)后期的鐵路及鋼鐵工業(yè)的發(fā)展，證券的大量工業(yè)的發(fā)展，證

9、券的大量發(fā)行。發(fā)行。標(biāo)志：標(biāo)志： Morgan承銷承銷25萬(wàn)股紐約中萬(wàn)股紐約中央鐵路公司的股票，央鐵路公司的股票，120美美元購(gòu)入，元購(gòu)入，130美元賣(mài)出。美元賣(mài)出。因素因素 1. 證券及證券交易證券及證券交易 1792年年NYSE建立建立 2. 戰(zhàn)爭(zhēng)戰(zhàn)爭(zhēng) 戰(zhàn)爭(zhēng)債券戰(zhàn)爭(zhēng)債券 3. 股份公司股份公司 4. 基礎(chǔ)設(shè)施基礎(chǔ)設(shè)施 泛美鐵路網(wǎng)泛美鐵路網(wǎng) 5. 企業(yè)并購(gòu)企業(yè)并購(gòu) 第一次并購(gòu)浪潮第一次并購(gòu)浪潮2021/12/201414（2）“大蕭條大蕭條”中的投資銀行中的投資銀行19291933年年1929年前，混業(yè)經(jīng)營(yíng)，投年前，混業(yè)經(jīng)營(yíng)，投機(jī)盛行，監(jiān)管不力機(jī)盛行，監(jiān)管不力其間共有其間共有7763家銀行倒

10、閉家銀行倒閉美國(guó)政府認(rèn)為：銀行信用美國(guó)政府認(rèn)為：銀行信用擴(kuò)張和商業(yè)銀行進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)張和商業(yè)銀行進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)極大的股票市場(chǎng)是崩潰的極大的股票市場(chǎng)是崩潰的根源根源美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)1933年銀年銀行法行法，實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)，實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)Glass Steagall Act: 實(shí)際就是實(shí)際就是1933年銀行法年銀行法的第的第16、20、21、32條條業(yè)務(wù)的調(diào)整：業(yè)務(wù)的調(diào)整： 1.Morgan：Morgan Stanley （1935） J.P Morgan 2.CitiBank和美洲銀行放棄和美洲銀行放棄證券業(yè)證券業(yè) 3.萊曼兄弟和高盛則選擇了萊曼兄弟和高盛則選擇了投資銀行業(yè)務(wù)投資銀行業(yè)務(wù)2021/12

11、/201515（3）分業(yè)經(jīng)營(yíng)下平穩(wěn)運(yùn)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)下平穩(wěn)運(yùn)行19331970年年1963年，股票交易量首次年，股票交易量首次超過(guò)超過(guò)1929年的水平，年的水平，1968年又比年又比1963年增長(zhǎng)了年增長(zhǎng)了3倍倍證券交割制度落后更顯突證券交割制度落后更顯突出，出，1968年年12月，未交割月，未交割金額達(dá)金額達(dá)41億美元，清算差億美元，清算差錯(cuò)率為錯(cuò)率為25%40%，致使，致使100多家投資銀行倒閉多家投資銀行倒閉出臺(tái)出臺(tái)投資銀行保險(xiǎn)制度投資銀行保險(xiǎn)制度健全的金融法律體系健全的金融法律體系 1933年銀行法年銀行法 1933年證券法年證券法 1934年證券交易法年證券交易法 1940年投資顧問(wèn)法年投

12、資顧問(wèn)法 1938年瑪隆尼法案年瑪隆尼法案 1940年投資公司法年投資公司法 1975年證券法增補(bǔ)案年證券法增補(bǔ)案 2021/12/201616（4）7090年代年代管制放松管制放松1.1977年，美國(guó)放松年，美國(guó)放松證券法證券法解釋，商業(yè)銀行介入證券解釋，商業(yè)銀行介入證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)2.1978年，放寬商業(yè)銀行承銷年，放寬商業(yè)銀行承銷商業(yè)匯票和公司債券的限商業(yè)匯票和公司債券的限制制3.1980年，年，放松管制法放松管制法，管制放松的重要里程碑管制放松的重要里程碑4 .1999年，年，金融服務(wù)現(xiàn)代金融服務(wù)現(xiàn)代化法案化法案，徹底放棄分業(yè)，徹底放棄分業(yè)“ 脫媒脫媒”現(xiàn)象現(xiàn)象 1.在在Glass

13、法案下，商業(yè)銀法案下，商業(yè)銀行的地位下降，創(chuàng)新能行的地位下降，創(chuàng)新能力差力差資產(chǎn)業(yè)務(wù)的原因資產(chǎn)業(yè)務(wù)的原因負(fù)債業(yè)務(wù)的原因負(fù)債業(yè)務(wù)的原因 2. 1989年，年，J.P Morgan 重重返證券業(yè)返證券業(yè) 415規(guī)則規(guī)則 Shelf Registration2021/12/201717時(shí)間內(nèi)容1933年美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)銀行法案（Banking Act of 1933）或稱Glass- Steagall Act，明令禁止商業(yè)銀行從事證券業(yè)務(wù)，投資銀行不得從事商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)。 1963年前大多數(shù)商業(yè)銀行和投資銀行還能遵守Glass- Steagall Act法案的規(guī)定 1963年后商業(yè)銀行和投資銀行便開(kāi)始從

14、事灰色地帶的業(yè)務(wù) 1972年銀行控股公司法1970年修正案訂定新標(biāo)準(zhǔn)，授權(quán)Fed決定從事哪些非銀行業(yè)務(wù)。 1987年4月Fed通過(guò)商業(yè)銀行以控股公司方式從事證券相關(guān)活動(dòng)，包括商業(yè)本票承銷、不動(dòng)產(chǎn)抵押證券承銷、以及市政債券承銷等 1989年增加公司債券承銷業(yè)務(wù)一項(xiàng) 1990年增加公司權(quán)益證券承銷 1991年2月美國(guó)財(cái)政部向國(guó)會(huì)提出金融制度現(xiàn)代化提高銀行金融安定與競(jìng)爭(zhēng)能力建議書(shū)（Modernizing the Financial System: Recommendations for Safer, More Competitive Banks），針對(duì)存保制度、銀行業(yè)務(wù)限制、銀行監(jiān)管體系等進(jìn)行全面檢

15、討。1995年greenspan及財(cái)政部長(zhǎng)robin皆表示贊同取消限制商業(yè)銀行涉入證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的glass法案，允許商業(yè)銀行擁有保險(xiǎn)和證券公司，避免商業(yè)銀行在華爾街證券商、共同基金及其它非銀行金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)下，失去生存空間 1997年美國(guó)聯(lián)邦銀行將商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù)從10%上限調(diào)高到25% 1999年參、眾議院分別通過(guò)金融服務(wù)現(xiàn)代化法案與金融服務(wù)法案（Financial Service Act of 1999）廢除Glass-Steagall法案中禁止銀行擁有證券關(guān)系企業(yè)之規(guī)定,而允許銀行控股公司可以不受限制從事證券承銷、買(mǎi)賣(mài)以及共同基金業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，大幅提高了美國(guó)銀行、證券業(yè)、保險(xiǎn)

16、業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)效率。 2021/12/2018181.4 投資銀行組織結(jié)構(gòu)投資銀行組織結(jié)構(gòu)組織形態(tài)1.合伙制投資銀行直接經(jīng)營(yíng)、信譽(yù)較高無(wú)披露義務(wù)、無(wú)限責(zé)任如G&S公司1999年2.公司制投資銀行集資功能、治理結(jié)構(gòu)股權(quán)激勵(lì)、獨(dú)立的法人 部門(mén)設(shè)置證券承銷部（公司融資部）項(xiàng)目融資部私募證券部兼并與收購(gòu)部經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部貨幣市場(chǎng)部風(fēng)險(xiǎn)管理部資產(chǎn)管理部風(fēng)險(xiǎn)資本部2021/12/201919Morgan和和Merrill Lynch 的組織模式的組織模式股股東東大大會(huì)會(huì)董董事事會(huì)會(huì)管理管理委員會(huì)委員會(huì)職職能能線線產(chǎn)產(chǎn)品品線線內(nèi)內(nèi)部部管管理理業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)管管理理地區(qū)線地區(qū)線按具體職能劃分部門(mén)按具體職能劃分部門(mén)（稽查

17、、法律、財(cái)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理、人力）（稽查、法律、財(cái)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理、人力）美林模式美林模式MorganMorgan模式模式按地區(qū)設(shè)立附屬公司按地區(qū)設(shè)立附屬公司美林模式美林模式MorganMorgan模式模式營(yíng)運(yùn)總監(jiān)營(yíng)運(yùn)總監(jiān)直接設(shè)立設(shè)立附屬公司直接設(shè)立設(shè)立附屬公司按客戶劃分業(yè)務(wù)管理部門(mén)按客戶劃分業(yè)務(wù)管理部門(mén)按客戶與產(chǎn)品交叉按客戶與產(chǎn)品交叉設(shè)立業(yè)務(wù)部門(mén)設(shè)立業(yè)務(wù)部門(mén)2021/12/202020Morgan 與與Merrill lynch的部門(mén)設(shè)置的部門(mén)設(shè)置美林美林1. 最高決策：管理委員會(huì)最高決策：管理委員會(huì)2. 內(nèi)部管理：內(nèi)部管理： 稽查部、財(cái)務(wù)部、法律部、風(fēng)稽查部、財(cái)務(wù)部、法律部、風(fēng)險(xiǎn)管理部、人力資源部

18、險(xiǎn)管理部、人力資源部3. 業(yè)務(wù)管理：業(yè)務(wù)管理： 1997年，按服務(wù)的客戶劃分為：年，按服務(wù)的客戶劃分為：美國(guó)私人客戶部、國(guó)際私人美國(guó)私人客戶部、國(guó)際私人客戶部、資產(chǎn)管理部、公司客戶部、資產(chǎn)管理部、公司與機(jī)構(gòu)客戶部與機(jī)構(gòu)客戶部4.營(yíng)運(yùn)總監(jiān)負(fù)責(zé)制，按地域分為營(yíng)運(yùn)總監(jiān)負(fù)責(zé)制，按地域分為歐洲、中東及非洲地區(qū)、亞歐洲、中東及非洲地區(qū)、亞太地區(qū)、澳大利亞及新西蘭太地區(qū)、澳大利亞及新西蘭地區(qū)、拉丁及加拿大地區(qū)、地區(qū)、拉丁及加拿大地區(qū)、日本地區(qū)等日本地區(qū)等6個(gè)個(gè)Morgan1. 最高決策：管理委員會(huì)最高決策：管理委員會(huì)2. 內(nèi)部管理：內(nèi)部管理： 稽查部、財(cái)務(wù)部、法律部、風(fēng)稽查部、財(cái)務(wù)部、法律部、風(fēng)險(xiǎn)管理部、人

19、力資源部險(xiǎn)管理部、人力資源部3. 業(yè)務(wù)管理：業(yè)務(wù)管理： 首先按業(yè)務(wù)分為證券部、資產(chǎn)首先按業(yè)務(wù)分為證券部、資產(chǎn)管理部和信用服務(wù)部；管理部和信用服務(wù)部； 再按每一個(gè)具體業(yè)務(wù)分為：個(gè)再按每一個(gè)具體業(yè)務(wù)分為：個(gè)人客戶部與機(jī)構(gòu)客戶部人客戶部與機(jī)構(gòu)客戶部4.按地域分為歐洲、中東及非洲按地域分為歐洲、中東及非洲地區(qū)、亞太地區(qū)、澳大利亞地區(qū)、亞太地區(qū)、澳大利亞及新西蘭地區(qū)、拉丁及加拿及新西蘭地區(qū)、拉丁及加拿大地區(qū)、日本地區(qū)等大地區(qū)、日本地區(qū)等6個(gè)，直個(gè)，直接向委員會(huì)負(fù)責(zé)接向委員會(huì)負(fù)責(zé)2021/12/202121美國(guó)：金融服務(wù)集團(tuán)美國(guó)：金融服務(wù)集團(tuán)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模、協(xié)同效應(yīng)不足以彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)。隨著風(fēng)控能力得到提混業(yè)經(jīng)

20、營(yíng)的規(guī)模、協(xié)同效應(yīng)不足以彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)。隨著風(fēng)控能力得到提高，通過(guò)一體化獲得高效益成為可能高，通過(guò)一體化獲得高效益成為可能促進(jìn)綜合性金融服務(wù)集團(tuán)發(fā)展的因素促進(jìn)綜合性金融服務(wù)集團(tuán)發(fā)展的因素金融市場(chǎng)全球化、一體化趨勢(shì)明顯，競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇金融市場(chǎng)全球化、一體化趨勢(shì)明顯，競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn) ，金融業(yè)務(wù)相互滲透，金融業(yè)務(wù)相互滲透客戶對(duì)全方位的金融服務(wù)的需求迅速增長(zhǎng)客戶對(duì)全方位的金融服務(wù)的需求迅速增長(zhǎng)由機(jī)構(gòu)監(jiān)管、外部風(fēng)險(xiǎn)控制向業(yè)務(wù)監(jiān)管、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制模式發(fā)由機(jī)構(gòu)監(jiān)管、外部風(fēng)險(xiǎn)控制向業(yè)務(wù)監(jiān)管、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制模式發(fā)展，法規(guī)逐漸開(kāi)放，允許提供多方面服務(wù)展，法規(guī)逐漸開(kāi)放，允許提供多方面服務(wù) Too

21、Big to FailToo Big to Fail2021/12/202222citigroup Global Consumer GroupqCitibanking Branch based banking business with 28 million customer accounts in 46 countriesqCards Citigroup is by far the worlds largest card company with 97 million cards in forceqCitifinancial Consumer finance business serves

22、middle-income familiesqPrimerica Financial Services Leader in individual term life insurance qTravelers Insurance Life & Annuity, property and casualty Global Corporate & Investment BankqCitibank -Commercial banking -Transaaction servicesq Salomon Smith Barney/Nikko Salomon Smith Barney/ Shr

23、oders Salomon Smith Barney - Investment Banking -Fixed Income -Equities -Private Client -Research Global Investment Management & Private Banking GroupqSSB Citi Asset Management Group - Mutual fund - Portfolio management -Unit investment trustsqCitibank Private Bank- 100 offices in 58 cities and

24、31 countries for high net worth clients - Designing trust and estate plans - Managing custom portfolios - Hedging FX exposure - Structuring derivatives - Financing acquisitions (e.g.a sport team)qGlobal Retirement Services - Pension administration - Citistreet - College saving plan2021/12/202323所羅門(mén)美

25、邦（所羅門(mén)美邦（Smith Barney）Smith Barney is the global private wealth management and equity research unit of Citigroup. It is a leading provider of comprehensive financial planning and advisory services to high net worth investors, institutions, corporations and private businesses, governments and foundati

26、ons. With more than 300 research analysts around the globe and nearly 12,400 financial consultants in some 500 offices, Smith Barney offers a full suite of investment services, including asset allocation, private investments and lending services, hedge funds, cash and portfolio management, as well as retirement, education and estate planning. A division of Citigroup Global Markets, Smith Barney currently serves more than 7.5 million client accounts, representing nearly $900 billion in client assets. 2021/12/202424CitiGroup的新形象提高服務(wù)質(zhì)量和以客戶為中心