長(zhǎng)城房地產(chǎn)行業(yè)2013年9月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)分析

1、長(zhǎng)城證券房地產(chǎn)行業(yè)2013年9月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)分析 房 地產(chǎn) 行業(yè) 動(dòng)態(tài) 點(diǎn)評(píng) 2012 年 10 月19 日證 券研 究報(bào)告聯(lián) 系人 投 資、新 開(kāi)工仍 在底部 徘徊 蘇緒盛從業(yè)證書(shū) 編號(hào) S21 ?2012 年 9 月 房地產(chǎn)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng) 梁 昕從業(yè)證書(shū) 編號(hào) S57 投 資建 議: 分 析師 黃 飚9 月 數(shù)據(jù)表明投資 、 新 開(kāi)工 仍 在底部 徘徊 , 銷(xiāo)售 平穩(wěn)但較 前期已 明顯放 緩 。 四執(zhí)業(yè)證書(shū) 編號(hào) S12 季 度是傳 統(tǒng)的成 交淡季 , 政策 預(yù)期趨 于穩(wěn)定 , 地 產(chǎn)股的催 化劑依 然難覓 ,

2、 且 年底 信貸趨 緊可能 會(huì)對(duì)樓 市銷(xiāo)售 產(chǎn)生負(fù) 面影響, 這也意 味著 地產(chǎn)板 塊或許 只有超投資評(píng)級(jí): 推薦 維持 跌 反彈的 機(jī)會(huì) 。 鑒于 目前板塊 估值較 低, 基本已 回到年初 的估值 水平 , 我們 維持 行業(yè)推 薦評(píng)級(jí)。 標(biāo)的推 薦華 夏幸福、 中南建 設(shè)、 招 商地 產(chǎn)、 保利 地產(chǎn)、 榮盛重 點(diǎn)推薦公 司盈利 預(yù)測(cè) 發(fā) 展和首 開(kāi)股份 。 EPS PE 股票名稱(chēng) 12E 13E 12E 13E 要 點(diǎn): 萬(wàn)科 A 1.03 1.21 8.2X 6.6X 保利地產(chǎn) 開(kāi) 發(fā) 投 資增 速 底部 徘 徊 。19 月 房地產(chǎn) 開(kāi)發(fā)投 資同比 增長(zhǎng) 15.4% ,環(huán)比 181.18

3、 1.48 9.5X 7.6X 招商地產(chǎn) 1.90 2.40 11.7X 9.3X 月 下滑 0.2 個(gè)百 分點(diǎn)。 結(jié) 構(gòu)上 看, 住宅 和 商辦 投資 均 有下 降 , 住宅 投資和商華夏幸福 2.10 2.70 9.4X 7.3X 業(yè) 營(yíng)用房 增速環(huán) 比 18 月 分別 下降 0.1 和 0.4 個(gè) 百分點(diǎn) ; 寫(xiě)字樓 投資增 速則榮盛發(fā)展 1.16 1.46 8.5X 6.7X 環(huán)比 18 月上 升 1.1 個(gè) 百分點(diǎn) 。8 月 數(shù)據(jù)的 環(huán)比回 升只是 曇花一 現(xiàn),9 月開(kāi)首開(kāi)股份 1.42 1.66 7.3X 6.3X 發(fā) 投資增 速仍在 底部徘 徊。 中南建設(shè) 1.08 1.48 9

4、.9X 7.2X房 屋 新 開(kāi)工 面 積增 速 仍處 底部 。19 月 全國(guó)房 屋 新開(kāi) 工面 積同比 下降 8.6% ,環(huán)比 18 月 下滑 1.4 個(gè) 百分點(diǎn) 。 結(jié) 構(gòu)上看 , 住宅 、 商辦等 均有所 下滑 。 行業(yè)行業(yè)表現(xiàn) 庫(kù) 存仍 處 高位 , 開(kāi)發(fā)商 較為謹(jǐn) 慎,新 開(kāi)工觸底回升 尚需時(shí) 日。 25% 3000020%25000商 品 房 銷(xiāo)售 平 穩(wěn)增 長(zhǎng) 。19 月 商品房 銷(xiāo)售面 積同比 增長(zhǎng)-4.0% ,較 18 回升15%10% 200000.1 個(gè) 百分點(diǎn) ;商品 房銷(xiāo)售額 同比增 長(zhǎng) 2.7% ,較 18 月上 升 0.5 個(gè)百 分點(diǎn) 。5%15000單 月來(lái)看 ,

5、9 月單 月商品 房銷(xiāo) 售額環(huán) 比 8 月上升 19% , 其 中商品 住宅環(huán) 比上0%-5% 10000升 20% 。 考慮到我們跟蹤的重點(diǎn)城市銷(xiāo)售環(huán)比基本持平,究其原因或在于-10%5000三 四線城 市銷(xiāo)售 有所放 量。 價(jià)格方面 , 前 9 月商品 房銷(xiāo)售 均價(jià) 略 有下降 ,-15%-20% 0其 中商品 住宅價(jià) 格 5549 元/ 平 米, 較 18 月下跌 0.3% 。 我 們 暫維 持 全年 商品房 銷(xiāo)售額 5% 左右 增長(zhǎng) 的判斷 。 成 交金額 房 地產(chǎn) 中信 滬深300數(shù)據(jù)來(lái) 源:Wind 資 訊 開(kāi) 發(fā) 企 業(yè) 資 金 狀 況 繼 續(xù) 好 轉(zhuǎn) 。19 月 房 地 產(chǎn) 開(kāi)

6、 發(fā) 企 業(yè) 資 金 來(lái) 源 同 比 增 長(zhǎng)10.1%,較 18 月上 升 1 個(gè)百分 點(diǎn), 開(kāi)發(fā) 企業(yè)資 金狀況 繼續(xù) 好轉(zhuǎn)。 結(jié) 構(gòu)上看 ,相 關(guān)報(bào)告 國(guó) 內(nèi)貸款 同比上 漲 12.9% ,較 18 月上升 1.7 個(gè)百分 點(diǎn); 銷(xiāo)售回 暖也導(dǎo) 致定投資、新開(kāi)工拐點(diǎn)或現(xiàn) ?2012 年 8 月房金 、預(yù)收 款及按 揭貸款 同比、 環(huán)比均 上升。 投 資 、 新 開(kāi) 工 再 探 底 , 銷(xiāo) 售 維 持 強(qiáng) 勁?2012 年 7 月 房 地 產(chǎn) 數(shù) 據(jù) 點(diǎn) 評(píng)2012.08.10 投 資 尚 未到 底 ,銷(xiāo) 售 持續(xù) 強(qiáng) 勁 ?2012 年風(fēng) 險(xiǎn) 提 示: 房企資 金 鏈風(fēng)險(xiǎn); 政策風(fēng) 險(xiǎn) 。

7、 上半年房地產(chǎn)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng) 2012.07.16/0>. 請(qǐng)參考最 后一頁(yè) 評(píng)級(jí)說(shuō) 明及重 要聲 明 行業(yè)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng) 事件 : 國(guó) 家統(tǒng)計(jì) 局發(fā)布 2012 年 19 月 房地產(chǎn) 數(shù)據(jù)。 點(diǎn) 評(píng): 1. 開(kāi) 發(fā) 投 資增 速 底部 徘 徊 。19 月 房地 產(chǎn)開(kāi)發(fā) 投資同 比增長(zhǎng) 15.4% ,環(huán)比 18月 下滑 0.2 個(gè)百 分點(diǎn)。 結(jié) 構(gòu)上 看, 住宅 和 商辦 投資 均 有下 降. 住宅 投資 和 商業(yè)營(yíng) 用房 增 速環(huán) 比 18 月 分別下降 0.1 和 0.4 個(gè)百 分點(diǎn) ;寫(xiě) 字樓投 資增速 則環(huán)比 1-8 月上 升 1.1 個(gè)百 分點(diǎn) 。8 月 數(shù)據(jù)的 環(huán)比回 升只是 曇花 一現(xiàn)

8、,9 月開(kāi)發(fā) 投資 增速仍 在底部 徘徊。 圖 1 : 房 地產(chǎn) 開(kāi) 發(fā)投 資 及增速 70000 45406000035500數(shù)據(jù)來(lái) 源:WIND ,長(zhǎng)城 證券 研究 所 2. 房 屋 新 開(kāi)工 面 積增速 仍處 底部 。19 月全 國(guó)房屋 新開(kāi)工面 積同比 下降 8.6% ,環(huán)比 18 月下滑 1.4 個(gè) 百分點(diǎn)。 結(jié)構(gòu)上 看, 住 宅、 商辦等 均有所 下滑。 行業(yè)庫(kù) 存仍處 高位, 開(kāi)發(fā)商 較為謹(jǐn) 慎,新 開(kāi)工觸 底回升 尚需時(shí) 日。 圖 2 : 房 屋新 開(kāi) 工面 積 及增速 0 40 房屋新開(kāi) 工面積: 累計(jì)值 房屋新開(kāi) 工面積: 累計(jì)同 比數(shù)據(jù)來(lái) 源:WIND ,長(zhǎng)城 證券 研究

9、 所 個(gè) 百分點(diǎn); 商品房 銷(xiāo)售額 同比 增長(zhǎng) 2.7%,較 18 月上 升 0.5 個(gè) 百分點(diǎn)。 單月來(lái) 看, 9 月單 月商品 房銷(xiāo)售 額環(huán) 比 8 月 上升 19% , 其 中 商品住 宅環(huán)比 上升 20% 。考 慮 到 我 們 跟 蹤 的 重 點(diǎn) 城 市 銷(xiāo) 售 環(huán) 比 基 本 持 平 , 究 其 原 因 或 在 于 三 四 線 城 長(zhǎng)城證券 2 請(qǐng)參考最后一 頁(yè)評(píng)級(jí) 說(shuō)明及 重要聲明 行業(yè)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng) 市 銷(xiāo)售有 所放量 。 價(jià)格 方面, 前 9 月 商品 房銷(xiāo)售 均價(jià) 略 有下降 ,其中 商品住 宅價(jià)格 5549 元/ 平米 , 較 18 月下 跌 0.3% 。 我 們 暫維 持 全

10、年商品 房銷(xiāo)售 額5% 左右 增長(zhǎng) 的 判斷 。 圖 3 : 商 品房 銷(xiāo) 售額 及 增速 70000 10060000 8050000 6040000 4030000 2020000 010000 20 0 40 商品房銷(xiāo) 售額:累 計(jì)值 商品房銷(xiāo) 售額: 累 計(jì)同比數(shù)據(jù)來(lái) 源:WIND ,長(zhǎng)城 證券 研究 所 4. 開(kāi)發(fā)企業(yè)資金狀況繼續(xù)好 轉(zhuǎn) 。19 月 房 地 產(chǎn) 開(kāi) 發(fā) 企 業(yè) 資 金 來(lái) 源 同 比 增 長(zhǎng)10.1% , 較 18 月 上升 1 個(gè) 百分 點(diǎn) , 開(kāi)發(fā)企 業(yè)資金 狀況繼續(xù) 好轉(zhuǎn) 。 結(jié)構(gòu) 上看 ,國(guó) 內(nèi)貸款 同比上 漲 12.9% ,較 18 月上 升 1.7 個(gè) 百

11、分點(diǎn); 銷(xiāo)售回 暖 也導(dǎo) 致定金 、預(yù)收 款及按 揭貸款 同比、 環(huán)比均 上升。 圖 4 : 房 地產(chǎn) 開(kāi)發(fā)投資 資金來(lái) 源 結(jié) 構(gòu) 100% 80% 60% 40% 20% 0% 國(guó)內(nèi)貸款 占比 利用外資 占比 自籌資金 占比 其他資金 占比數(shù)據(jù)來(lái) 源:WIND ,長(zhǎng)城 證券 研究 所 5. 投資建議:9 月數(shù) 據(jù)表明 投資、 新開(kāi)工 仍在底 部徘徊, 銷(xiāo) 售平穩(wěn) 但較前 期已明 顯 放 緩 。 四 季 度 是 傳 統(tǒng) 的 成 交 淡 季 , 政 策 預(yù) 期 趨 于 穩(wěn) 定 , 地 產(chǎn) 股 的 催 化劑 依 然 難 覓 , 且 年 底 信 貸 趨 緊 可 能 會(huì) 對(duì) 樓 市 銷(xiāo) 售 產(chǎn) 生 負(fù) 面 影 響 , 這 也 意 味著 地 產(chǎn) 板