企業(yè)年金看好保險(doc 10)

1、企業(yè)年金，看好保險中央財經大學保險系 葉瑩作為社會保障體系的第二支柱，我們理解的企業(yè)年金，是2000年國發(fā)42號文件明確的“有條件的企業(yè)可以建立企業(yè)年金，并實行市場化運營與管理，企業(yè)繳費在工資總額4%以內的部分可以從成本中列支”的部分，它是我國社會保障體制改革由“現(xiàn)收現(xiàn)付”制向“基金積累”制逐步轉變的重要形式之一。后者對資本市場提出了更高的要求。其一，資本市場是否完善直接影響到了企業(yè)年金的資金運用極其相關的保障水平；其二，企業(yè)年金的規(guī)模大小極其參與資本市場的程度，直接影響到了資本市場的發(fā)展完善。二者相輔相成，互動發(fā)展。在企業(yè)年金與資本市場的互動發(fā)展關系中，保險公司，尤其是壽險公司，扮演著舉足輕

2、重的角色。一方面，壽險公司一向是企業(yè)年金市場的經營主體，企業(yè)年金的運作可以通過保險公司的規(guī)范管理，實現(xiàn)保值、增值；保險公司需要通過為年金提供服務來拓展自己的服務范圍，占領更大的市場；另一方面，壽險公司與資本市場的接觸更趨向“親密”?？梢哉f，企業(yè)年金與資本市場的互動發(fā)展，離不開保險公司（壽險公司）的參與。一、保險業(yè)緣何盯準企業(yè)年金1999年，中國不可避免地邁入老齡社會。越來越嚴重的老齡化問題使得未富先老的社會迅速到來，發(fā)展中的新興的中國市場經濟將難以背負沉重負擔。在未來不到十年的時間內，老年人口的比例在中國將遠遠超過聯(lián)合國定義“老年社會”的7%的底線達到23%左右。到2050年，將有3.3億的中

3、國老人，其中80歲以上人口將達到1億以上。然而，基本養(yǎng)老保險卻入不敷出。全國參加企業(yè)年金的職工人數(shù)也只有參加養(yǎng)老保險人數(shù)的不到1/10，可以說，運行不規(guī)范和財稅支持政策不到位制約了企業(yè)年金的發(fā)展。目前統(tǒng)籌帳戶體現(xiàn)現(xiàn)收現(xiàn)付功能，采用代際轉移，追求的是相對的公平。要其正常運行，就必須要有足夠多的人在工作，去養(yǎng)活領取養(yǎng)老金的人，這將會給年輕的工作者帶來無法接受的高額的養(yǎng)老金負擔。而個人帳戶體現(xiàn)的是個人的終身積累，追求的是效率。統(tǒng)帳結合模式在沒有設立防護墻的情況下實際上就是部分積累模式，老齡化加劇致使個人帳戶已經部分空帳運轉；而建國后計劃經濟留下的巨額基本養(yǎng)老保險的隱形債務一時難以充實。另外，全球經驗

4、表明，迅速增長的企業(yè)年金為主構成的多支柱模式能分散養(yǎng)老金體制風險，穩(wěn)定社會，確保經濟安全。這里既有美國的401K，也有澳大利亞的超級年金（super annuation）。中國的經驗在此再次與國際經驗吻合，即企業(yè)年金最早發(fā)端于企業(yè)（或行業(yè)）自保，其后出于社會化管理的需要和對資金保證回報的需要由保險公司獨家經營，從而所有金融機構開始參與企業(yè)年金市場各功能的劃分，發(fā)揮各自的優(yōu)勢為養(yǎng)老金持有人服務。這塊業(yè)務卻有很大的擴展空間。企業(yè)年金市場啟動后，我國企業(yè)年金市場規(guī)模將達到每年1000億元人民幣以上。因此，積極拓展企業(yè)年金市場既是保險業(yè)的責任，也是保險業(yè)加快發(fā)展的歷史機遇。中國的保險業(yè)多年來一直參與補

5、充養(yǎng)老保險市場的開拓，近年來在企業(yè)年金市場上表現(xiàn)也很積極。從行業(yè)比較來看，保險業(yè)是所有行業(yè)中最為活躍的，而主要原因，除了多年來已經積累的一定經驗外，還有就是壽險業(yè)務和養(yǎng)老金業(yè)務的同質性：都是長期業(yè)務，負債都具有長期性和隱蔽性，都需要精算技術的支持。因此，毫不奇怪，西方習慣稱這二者為“契約性儲蓄業(yè)務”，把壽險公司和養(yǎng)老金公司稱為“契約性儲蓄機構”。隨著企業(yè)年金領域新問題的出現(xiàn)，“中國企業(yè)年金應該選擇何種模式”的問題開始顯現(xiàn)。目前勞動和社會保障部門出于企業(yè)年金資金安全的考慮，傾向于選用信托模式。但是企業(yè)年金的實質是養(yǎng)老金個人帳戶積累部分的保值增值功能，在企業(yè)年金資金安全和資金效率的平衡間，比如對于

6、廣大的中小企業(yè)，如果保險契約的方式對確保它們安全的同時還能帶來成本的降低和效益的提高，就應當允許這種形式存在。二、企業(yè)年金為何選擇保險在大力發(fā)展企業(yè)年金的過程中，商業(yè)保險（壽險）成為企業(yè)補充養(yǎng)老保險體系的經營主體，在彌補社會基本養(yǎng)老的不足、提高企業(yè)員工養(yǎng)老保障水平、健全和完善我國社會保障體系等方面功不可沒。在今后發(fā)展的由“委托人”、“受托人”、“托管人”、“個人帳戶管理人”、“投資人”之間委托代理關系組成的企業(yè)年金經營框架中，保險（壽險）公司依然是一支不可忽視的專業(yè)力量。來自麥肯錫的專家介紹，經營企業(yè)年金的金融機構需要不可或缺的業(yè)務鏈：銷售與分銷網絡、投資管理能力、行政管理能力。這位專家指出：

7、銀行、基金公司、資產管理公司由于具有多種業(yè)務能力，正成為保險公司在這個市場最大的競爭對手。而企業(yè)年金從眾多的金融機構中能夠挑中保險，是由于其在經營企業(yè)年金計劃方面的獨特優(yōu)勢：（一）產品優(yōu)勢這一優(yōu)勢體現(xiàn)在產品形態(tài)的多樣化上。DB（Defined Benefit）計劃強烈依賴于精算技術，目前只有保險公司能提供該類計劃形態(tài)；保險中投資連結產品是支持標準DC（Defined Contributing）計劃的國際典型產品；分紅類年金產品能夠很好地滿足目前中國客戶投資理念缺乏、風險承受能力弱的實際情況。早在我國政府提出“企業(yè)補充養(yǎng)老保險”及“企業(yè)年金”概念之前，保險（壽險）公司經營的各類團體養(yǎng)老保險產品，

8、就一直發(fā)揮著我國養(yǎng)老保險體系第二支柱的重要作用，近年來，各壽險公司經營團體分紅、萬能及投連產品積累的實戰(zhàn)經驗，為未來經營合格的企業(yè)年金計劃奠定了基礎，與其他金融機構相比具有先發(fā)優(yōu)勢。（二）精算推動優(yōu)勢精算是保險產品設計、負債管理和風險控制的關鍵技術，其本身不僅是一種科學測算保險業(yè)務未來風險的技術，還提供了著眼長期、權衡收益、關注審慎的理念。經過多年的經營實踐，壽險公司已經培養(yǎng)和鍛煉了一批年金方面的專業(yè)精算人才（35名中國準精算師與43名中國精算師），積累了豐富的精算經驗。在養(yǎng)老金產品開發(fā)、費用/利潤核算、企業(yè)年金計劃設計、養(yǎng)老金精算咨詢、業(yè)務價值評估和償付能力監(jiān)管等方面具有獨一無二的技術，能夠

9、切實為企業(yè)量身訂做保險方案及企業(yè)年金計劃安排。例如，如果企業(yè)在建立企業(yè)年金制度之前，已有大量的退休員工，壽險公司的精算人員還可以通過一系列精算安排，幫助企業(yè)解決養(yǎng)老保險的歷史債務問題，保證職工隊伍中“老人、中人、新人”之間利益分配的公平。精算人員還可以幫助企業(yè)考慮選擇何種繳費方式、總共需繳多少才可以達到滿意的目標替代率等等具體問題。（三）銷售優(yōu)勢保險公司具備遍布全國的分銷網絡、成熟的銷售管理體制、完善的銷售培訓系統(tǒng)和專業(yè)化的、經驗豐富的銷售隊伍，適應了企業(yè)年金市場需要的強大的覆蓋能力，足以把滿足消費者需要的合適的產品送到投保企業(yè)手中。以上的產品、精算、銷售優(yōu)勢使得保險公司在承擔我國企業(yè)年金的未

10、來“受托人”角色方面具有先天優(yōu)勢。（四）資產負債匹配管理優(yōu)勢企業(yè)年金是廣大職工的養(yǎng)命錢，企業(yè)年金的長期負債特點要求在確保資金安全性、穩(wěn)健性的基礎上具備增值性，因而其投資策略與其他資產有很大不同，精算技術中的資產負債匹配，以及保險公司在長期資金的資產管理方面具有技術優(yōu)勢和投資經驗，保證了保險公司在基金公司、信托公司等其他金融機構中脫穎而出。目前我國各壽險公司均具有獨立的資金運用部門或資產管理公司，且在經營投資類團體年金產品時積累了相關投資經驗，具備了企業(yè)年金“投資人”的基本條件。（五）捆綁和分離服務優(yōu)勢捆綁（bundled）服務方便客戶投?；蚪⑵髽I(yè)年金計劃，容易取得管理上的規(guī)模優(yōu)勢，節(jié)省大量溝

11、通協(xié)調費用，信息交流容易在內部解決，對于中小客戶而言，捆綁服務的企業(yè)管理成本低，更方便政府部門監(jiān)管，比較適應中國目前相對不完善的法規(guī)環(huán)境；對于分離（unbundled）服務，保險公司則能提供單純的企業(yè)年金行政帳戶管理工作，單純的企業(yè)年金投資產品設計和投資管理服務，企業(yè)年金負債評估以及其他精算咨詢服務等。（六）帳戶管理優(yōu)勢近年來，壽險公司結合以個人帳戶為特點的團體年金產品，斥巨資開發(fā)了先進的帳戶管理信息技術業(yè)務處理系統(tǒng)、網絡保全和查詢系統(tǒng)、CALL CENTER系統(tǒng)等，可以靈活、方便、快捷地進行企業(yè)年金計劃各帳戶的繳費、增額減額、增人減人、帳戶查詢、帳戶轉移、提供多種轉換年金領取方式等多種服務，

12、并在對客戶長年的服務中，積累了寶貴的總分帳戶管理經驗，為壽險公司作為合格的企業(yè)年金“帳戶管理人”奠定了基礎。（七）審慎監(jiān)管優(yōu)勢保險業(yè)正在實施的各項監(jiān)管制度，包括償付能力監(jiān)管、精算師考試認可制度、精算報告制度、指定精算師制度、新型產品的精算規(guī)定、新型產品的信息披露規(guī)定、新型產品的銷售管理規(guī)定等，對確保保險公司償付能力、保護客戶利益有很大意義。（八）綜合保障優(yōu)勢最后，壽險公司可提供以團體養(yǎng)老保險、團體健康保險、團體保險、團體意外險等一攬子雇員福利計劃，減少企業(yè)投保成本，根據企業(yè)特點及需求為企業(yè)提供綜合保障，也是壽險公司的一個獨特優(yōu)勢。三、保險為什么關注資本市場其實這一點是不言而喻的。目前，龐大的保

13、險資金只能無奈地面對有限的狹窄出口。實際上，保險公司的贏利始終主要依靠承保。而近年來，中國保險業(yè)的承保利潤已呈逐年下降趨勢。因此，作為金融業(yè)的“三駕馬車”之一，保險業(yè)在30%以上高速增長的背后隱憂猶存。一方面，保險業(yè)整體發(fā)展水平還很低下，其總資產在整個中國金融業(yè)總資產中只是區(qū)區(qū)不到3%；另一方面，伴隨高增長的是保險公司的粗放經營模式長期追求數(shù)量而忽視質量、追求保費而忽視利潤、追求單純模仿而忽視創(chuàng)新。就像一個跑得飛快的運動員，沒有注意到鞋帶正慢慢在松動，保險業(yè)的生命線償付能力正在受到極大的威脅。關注資本市場，是保險公司的一項必然選擇。而與此同時，中國的資本市場還沒有達到理性健康的標準和成熟完善的

14、水平，即能夠大規(guī)模地投資于年金資產，并能夠獲得基金年金系統(tǒng)的要求回報，因此也成為年金改革途中一個障礙。在這樣的障礙面前，保險業(yè)對待資本市場，不應只是“一相情愿”，而應該做到“兩情相悅”。四、保險與資本市場的對接融合保險與資本市場的融合不是簡單的資金互動關系，而是一個金融體系結構性整合和發(fā)展的深化過程，既包括資本市場為適應保險機構入市在交易機制、產品結構、交易介質、風險監(jiān)控等方面的改革創(chuàng)新，又包括保險機構自身的管理構架、監(jiān)控制度、經營戰(zhàn)略、產品結構等方面的調整和創(chuàng)新。通過深化保險和資本市場的結構性改革，促使兩者良性互動。這種對接具體表現(xiàn)在：（一）壽險公司的金融資源配置功能日趨顯著現(xiàn)代金融最基本的

15、功能是對儲蓄資源進行時間和空間的配置，實現(xiàn)儲蓄向投資的轉化。目前這一功能主要是通過資本市場的直接融資和銀行、保險公司等金融機構間接融資兩種金融資源配置方式實現(xiàn)的。隨著中國未來企業(yè)年金制度的明朗化，企業(yè)的薪酬福利結構會調整對員工未來養(yǎng)老金安排的投入，員工也會增加企業(yè)年金個人繳費部分的投入，這些都有助于儲蓄向投資的轉化，壽險公司在以上儲蓄向投資的轉化過程中，也即金融資源配置過程中，將發(fā)揮日益重要的作用。（二）壽險公司成為資本市場中重要的機構投資者如果說銀行坐持資本市場中“攬資大戶”頭把交椅的話，那么擁有龐大資金量的保險公司排行老二似乎毋庸置疑。從1981年至2002年，保費收入年平均增長率達30%

16、，壽險業(yè)更是異軍突起。截止2003年10月末，保險行業(yè)資產總額為8319.23億元，同比增長37.93%。預計到2005年，保險資產總規(guī)模將突破萬億元大關。而放眼全球，有40%的投資資產由保險公司管理。保險公司，尤其是壽險公司，已經成為我國資本市場上重要的機構投資者（例如，占據基金市場30%的份額），不僅完全具備擔當企業(yè)年金投資人的資金實力，對我國資本市場發(fā)展所起的舉足輕重的作用也不可忽視。作為機構投資者，保險公司進入資本市場將有如下促進和帶動作用：為資本市場提供更豐富的資金來源；促進金融市場競爭，推動金融深化；加快金融創(chuàng)新步伐，促進衍生工具發(fā)展；有助于加強金融立法和監(jiān)管，保護投資者利益；穩(wěn)定

17、證券市場，促進市場交易的現(xiàn)代化；提高上市公司質量，改善公司治理等等。可以說，沒有保險參與的資本市場是殘缺的資本市場。（三）資產管理業(yè)務日趨專業(yè)化從資金運作主體看，世界保險業(yè)對保險資金的管理有三大種模式。一是保險公司設立全資子公司或控股公司，采取專業(yè)化控股或集中統(tǒng)一的組織形式，實行專業(yè)化運作，如保險公司的投資管理公司、資產管理公司或控股公司，它們既進行資產配置，也進行證券選擇，在一般的大型保險公司較為通用。二是在保險公司內部設立專門的資產管理部，按事業(yè)部制進行運作，僅從事資產配置，與壽險、產險部并列，易于控制投資活動，也易產生內部交易，風險較大，在一些中小型保險公司較多見。三是保險公司以信托或委

18、托的方式將資金交由外部專門的投資機構或資產管理機構來管理，如各類養(yǎng)老金公司、投資銀行的資產管理部門，保險公司僅進行資產配置，而證券選擇交由外部專業(yè)公司，適合于一些小型保險公司資金運作。目前，我國保險業(yè)兩大巨頭中國人保與中國人壽的資產管理公司已分別掛牌成立與獲準籌建。專業(yè)化的資產管理公司，一是有利于更加有效地適應保險資金高度集中、統(tǒng)一管理、專業(yè)化運作的要求，二是有利于建立更加科學合理的投資決策體制和運行機制，再就是有利于促進承保業(yè)務發(fā)展和投資運作水平的提高，另外還有利于更好地維護保單持有人的權益，可謂“一石多鳥”。（四）資金運用渠道逐漸拓寬目前我國保險資金運用渠道主要包括銀行協(xié)議存款、國債、金融債、企業(yè)債、證券投資基金、貨幣市場回購業(yè)務以及國務院批準的其他形式。而業(yè)內業(yè)外，對拓寬保險資金運用渠道，以及提高保險資金投資比例幾乎是眾口一詞。在這種情況下，保監(jiān)會在2003年6月公布的保險公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法中將債券投資限制放寬，長期以來制約保險資金投資企業(yè)債券范圍狹窄、比例過低的狀況得到改善。而證券投資基金法的制定，更是從法律角度給作為