財(cái)務(wù)案例分析2015年美的集團(tuán)

1、2014年美的集團(tuán)財(cái)務(wù) 分析江西財(cái)經(jīng)大學(xué)韓博元0131969 廖文娟01文471李萬(wàn)祥0122246游川 0122220胡聰聰0121357目錄財(cái)務(wù)分析的基本理論-）財(cái)務(wù)分析的目的二）財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容三）財(cái)務(wù)分析的程序四）財(cái)務(wù)分析的方法二、美的集團(tuán)2014年度財(cái)務(wù)分析公司簡(jiǎn)介公司所屬行業(yè)特征分析公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與SWOT分析四）盈利能力分析12五）償債能力分析15六）運(yùn)營(yíng)能力分析17增長(zhǎng)能力分析19三、XX公司經(jīng)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題及建議22附表一：美的集團(tuán)2014年資產(chǎn)負(fù)債表24附表二：美的集團(tuán)2014年利潤(rùn)表26附表三：美的集團(tuán)2014年現(xiàn)金流量表27美的集團(tuán)財(cái)務(wù)分析案例一、財(cái)務(wù)分析的基本理論一）

2、財(cái)務(wù)分析的目的1）從企業(yè)股權(quán)投資者角度看財(cái)務(wù)分析的目的。他們進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的最根本目的是看企業(yè)的盈利能力狀況，以供投資決策之用。2）從企業(yè)債權(quán)者角度看財(cái)務(wù)分析的目的。從債權(quán)人角度進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的主要目的，是看其對(duì)企業(yè)的借款或其他債權(quán)是否能及時(shí)、足額 收回，即研究企業(yè)償債能力的大?。菏强磦鶆?wù)者的收益狀況與風(fēng)險(xiǎn)程度是否相適應(yīng)，即將償債能力分析與盈利能力分析相結(jié)合。以供放貸決策之用。3）從企業(yè)經(jīng)營(yíng)者角度看財(cái)務(wù)分析的目的。他們進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的是綜合的、多方面的?？傮w來(lái)說(shuō)，其目的是及時(shí)發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題與不足，并采取有效措施解決這些問(wèn)題，是企業(yè)不僅用現(xiàn)有資源盈利更多，而且使企業(yè)盈利能力保持繼續(xù)增長(zhǎng)。

3、以供經(jīng)營(yíng)決策之用。4）其他財(cái)務(wù)分析的目的。對(duì)于與企業(yè)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的企業(yè)單位，他們進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的主要目的在于搞清企業(yè)的信用狀況：對(duì)于國(guó)家行政管理與監(jiān)督部門(mén)，他們進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的是為了監(jiān)督，二是為宏觀決策提供可靠信息。二）財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容主要根據(jù)信息使用者的不同而分為外部分析內(nèi)容、內(nèi)部分析內(nèi)容，另可設(shè)置專題分析內(nèi)容。具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容有：財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表等核算資料作為依據(jù)，采用專門(mén)的會(huì)計(jì)技術(shù)和方法,對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和營(yíng)運(yùn)狀況進(jìn)行分析的財(cái)務(wù)活動(dòng)。它是企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、管理活動(dòng)的重要組成部分，其只要內(nèi)容包括以下部分：1）財(cái)務(wù)狀況分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是用資金進(jìn)行反映的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果。2

4、）獲利能力分析企業(yè)的獲利能力是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的直接目的與動(dòng)力源泉，一般指企業(yè)從俏售收入中能獲取利澗多少的能力。3）償債能力分析償債能力指借款人償還債務(wù)的能力，可分為長(zhǎng)期償債能力和短期償債能力。4）現(xiàn)金流量分析。5）投資報(bào)酬分析。6）增長(zhǎng)能力分析。三）財(cái)務(wù)分析的程序1、首先要知道企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。2、財(cái)務(wù)表表、先看資產(chǎn)負(fù)債表、所有者權(quán)益了解企業(yè)的資產(chǎn)狀況，損益表看全年的總 收入、經(jīng)營(yíng)利澗、及其他利澗分析企業(yè)盈利能力。3、分析報(bào)表中各項(xiàng)數(shù)據(jù)的比值分項(xiàng)占總項(xiàng)比，上年與本年比得出企業(yè)是增長(zhǎng)還是退減。綜合分析引起股東權(quán)益的變化因素，分解引起股東權(quán)益變化因素等。5、行業(yè)的一般特征分析行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不同，變動(dòng)規(guī)

5、律不同，所處生命周期階段不同，其息利水平的高低、經(jīng) 營(yíng)的穩(wěn)定狀況也不同。這是進(jìn)行行業(yè)分析時(shí)要著重考慮的因素。（1）行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)隨該行業(yè)中企業(yè)的數(shù)量、產(chǎn)品的性質(zhì)、價(jià)格的制定和其他一些因素 的變化而變化，根據(jù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不同，行業(yè)基本上可分為四種市場(chǎng)類型：完全競(jìng)爭(zhēng)、壟斷競(jìng) 爭(zhēng)、寡頭壟斷、完全壟斷。完全競(jìng)爭(zhēng)型是指一個(gè)行業(yè)中有很多的獨(dú)立生產(chǎn)者，他們都以相同的方式向市場(chǎng)提供同質(zhì) 產(chǎn)品。壟斷競(jìng)爭(zhēng)是指一個(gè)行業(yè)中有許多企業(yè)生產(chǎn)同一種類但具有明顯差別的產(chǎn)品。寡頭壟斷是指一個(gè)行業(yè)中少數(shù)幾家大企業(yè)（稱為“寡頭”）控制了絕大部分的市場(chǎng)需求 量。完全壟斷型是指一個(gè)行業(yè)中只有一家企業(yè)生產(chǎn)某種特質(zhì)產(chǎn)品。特

6、質(zhì)產(chǎn)品指那些沒(méi)有或基本沒(méi)有其他替代品的產(chǎn)品。如果按照經(jīng)濟(jì)效率的高低和產(chǎn)量的大小排列，上述四種市場(chǎng)類型依次為完全競(jìng)爭(zhēng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)、寡頭壟斷和完全壟斷；而按照價(jià)格的高低和可能獲得的利潤(rùn)的大小排列，則次序正好相反，即依次為完全壟斷、寡頭壟斷、壟斷競(jìng)爭(zhēng)和完全競(jìng)爭(zhēng)。（2）經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析各行業(yè)變動(dòng)時(shí)，往往呈現(xiàn)出明顯的、可測(cè)的增長(zhǎng)或衰退的格局。根據(jù)這些變動(dòng)與國(guó)增長(zhǎng)型行業(yè)、周期民經(jīng)濟(jì)總體周期變動(dòng)的關(guān)系的密切程度不同，可以將行業(yè)分為以下幾類: 型行業(yè)、防御型行業(yè)。增氏型行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總水平的周期及其振幅無(wú)關(guān)。這些行業(yè)主要依賽技術(shù)的進(jìn)步、新產(chǎn)品的推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)來(lái)使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增氏形態(tài)，因此其收入增

7、長(zhǎng)的速率與經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)不會(huì)出現(xiàn)同步影響。然而，由于此類行業(yè)的股票價(jià)格不會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)周期的 變化而變化，投資者難以把握精確的購(gòu)買(mǎi)時(shí)機(jī)。 周期型行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)直接與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升時(shí)期，這些行業(yè)會(huì)緊隨其 擴(kuò)張：當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，這些行業(yè)也相應(yīng)衰落。這是因?yàn)?，?dāng)經(jīng)濟(jì)上升時(shí)，對(duì)這些行業(yè)相關(guān)產(chǎn) 品的購(gòu)買(mǎi)會(huì)相應(yīng)增加。消協(xié)品業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他需求弗性較高的行業(yè)，就屬于典型的 周期型行業(yè)。 防御型行業(yè)運(yùn)動(dòng)形態(tài)因其產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求相對(duì)穩(wěn)定，所以不受經(jīng)濟(jì)周期處于衰退階段的 影響，相反，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，防御型行業(yè)或許會(huì)有實(shí)際增長(zhǎng)，例如食品業(yè)和公用事業(yè)。正因 為如此，投資者對(duì)防御型行業(yè)投資屬于收入投資，而非資

8、本利得投資。(3)行業(yè)生命周期分析般而言，每個(gè)產(chǎn)業(yè)都要經(jīng)歷一個(gè)由成長(zhǎng)到衰退的發(fā)展演變過(guò)程.這個(gè)過(guò)程便稱為行業(yè)的生命周期。行業(yè)的生命周期通?？煞譃樗膫€(gè)階段，即初創(chuàng)階段、成長(zhǎng)階段、成熟階段和衰退階段。 在初創(chuàng)階段，產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)立投資和產(chǎn)品的研究、開(kāi)發(fā)材用較高，而產(chǎn)品市場(chǎng)需求狹小，銷 售收入較低，因此這些創(chuàng)業(yè)公司財(cái)務(wù)上可能不但沒(méi)有贏利，反而普遍虧損，甚至可能破產(chǎn)。 同時(shí)，企業(yè)還面臨著由較高的產(chǎn)品成本和價(jià)格與較小的市場(chǎng)需求導(dǎo)致的投資風(fēng)險(xiǎn)。因而，這類企業(yè)更適合投機(jī)者而不是投資者。在初創(chuàng)階段后期，隨著行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的提高、成本的降 低和市場(chǎng)需求的擴(kuò)大，新行業(yè)將逐步由高風(fēng)險(xiǎn)、低收益的初創(chuàng)期轉(zhuǎn)入高風(fēng)除、高收益的成長(zhǎng)

9、 期。 在成長(zhǎng)階段，擁有一定市場(chǎng)營(yíng)銷和財(cái)務(wù)力量:的企業(yè)逐漸主導(dǎo)市場(chǎng)，其資本結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，因而它們開(kāi)始定期支付股利并擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)。由于市場(chǎng)前景看好，投資于新行業(yè)的廠商大量增加，產(chǎn)品也逐步從單一、低質(zhì)、高價(jià)向多樣、優(yōu)質(zhì)和低價(jià)方向發(fā)展，因此新行業(yè)出現(xiàn)了生產(chǎn)廠商和產(chǎn)品相互競(jìng)爭(zhēng)的局 面，這種狀況的持續(xù)將使市場(chǎng)需求趨于飽和。在這一階段，生產(chǎn)廠商不能單純依靠擴(kuò)大產(chǎn)量，提高市場(chǎng)份額來(lái)增 加收入，而必須依匏提高生產(chǎn)技術(shù)、降低成本，以及研制和開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品來(lái)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而戰(zhàn)勝競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和維持 企業(yè)的生存與發(fā)展。在成 長(zhǎng)階段的后期，由于行業(yè)中生產(chǎn)廠商與產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勝劣汰規(guī)律的作用，量在大幅度下降 市場(chǎng)上生產(chǎn)廠商的數(shù) 以后便

10、開(kāi)始穩(wěn)定下來(lái)。由于市場(chǎng)需求基本飽和,產(chǎn)品的精笆增長(zhǎng)率減慢，整個(gè)行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入穩(wěn)定期。在這一階段，由于受不確定因素的影響較小，行業(yè)的增長(zhǎng)具有可預(yù)測(cè)性，行業(yè)的波動(dòng)也較 小。此時(shí)，投資者蒙受經(jīng)營(yíng)失敗而導(dǎo)致投資損失的可能性大大降低，分享行業(yè)增長(zhǎng)帶來(lái)的收益的可能性則會(huì)大大提高。行業(yè)的成熟階段是一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)期。在這一時(shí)期里，在競(jìng)爭(zhēng)中生存下來(lái)的少數(shù)大廠商壟斷了整個(gè)行業(yè)的 市場(chǎng)，每個(gè)廠商都占有一定比例的市場(chǎng)份額。廠商與產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)手段逐漸從價(jià)格手段轉(zhuǎn)向各種#價(jià)格手段，如提高質(zhì)搔、改善性能和加強(qiáng)隹后服務(wù)等。此時(shí)，行業(yè)的利澗由于一定程度的壟斷達(dá)到了很高的水平，而風(fēng)險(xiǎn)因市場(chǎng)比例較穩(wěn)定、新企業(yè)難以進(jìn)入而降低。其原

11、因是市場(chǎng)已被原有大企業(yè)比例分割,產(chǎn)品的價(jià)格比較低，新企業(yè)由于創(chuàng)業(yè)投資無(wú)法很快得到 補(bǔ)償或產(chǎn)品箱路不暢，資金周轉(zhuǎn)困難而難以進(jìn)入。行業(yè)在經(jīng)歷了較長(zhǎng)的穩(wěn)定階段后，就進(jìn)入了衰退階段。這主要是因?yàn)樾庐a(chǎn)品和大量替代品的出現(xiàn)，使得原 行業(yè)的市場(chǎng)需求減少，產(chǎn)品的銷售量開(kāi)始下降，某些廠商開(kāi)始向其他更有利可圖的行業(yè)轉(zhuǎn)移資金，從而原行業(yè) 的廠商數(shù)目減少，利澗下降。至此，整個(gè)行業(yè)便進(jìn)入了生命周期的最后階段。在衰退階段，市場(chǎng)逐漸萎縮， 當(dāng)正常利澗無(wú)法維持或現(xiàn)有投資折舊完畢后，整個(gè)行業(yè)便解體了。6、會(huì)計(jì)分析會(huì)計(jì)分析（Accounting Analysis）是指根據(jù)提供的，應(yīng)用一定的分析方法，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程及其經(jīng) 營(yíng)成果

12、進(jìn)行定量和定性的分析。會(huì)計(jì)分析的結(jié)果是進(jìn)行和會(huì)計(jì)考核的主要依據(jù)。會(huì)計(jì)分析方法包括：定性分析、定量分析、靜態(tài)分析、動(dòng)態(tài)分析、預(yù)測(cè)分析、。7、財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析是以會(huì)計(jì)核算和資料及其他相關(guān)資料為依據(jù)，采用一系列專門(mén)的分析技術(shù)和方法，對(duì)企業(yè)等經(jīng)濟(jì)組織過(guò)去和現(xiàn)在有關(guān)籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、分配活動(dòng)的、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和增長(zhǎng)能力狀況等進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)的活動(dòng)。它是為企業(yè)的投資者、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者及其他關(guān)心企業(yè)的組織或個(gè)人了解企業(yè)過(guò)去、評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)狀、預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)做出正確決策提供準(zhǔn)確的信息或依據(jù)的經(jīng)濟(jì)應(yīng)用。財(cái)務(wù)分析的方法與分析工具眾多，具體應(yīng)用應(yīng)根據(jù)分析者的目的而定。最經(jīng)常用到的還是困繞財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行 單指標(biāo)

13、、多指標(biāo)綜合分析、再加上借用一些參照值（如、目標(biāo)等），運(yùn)用一些分析方法（比率、趨勢(shì)、結(jié)構(gòu)、因素 等）進(jìn)行分析，然后通過(guò)直觀、人性化的格式圖文報(bào)告等）展現(xiàn)給用戶。財(cái)務(wù)分析的目的是進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的最終目標(biāo)，財(cái)務(wù)分析的最終目標(biāo)是為財(cái)務(wù)報(bào)表使用者做出相關(guān)決策提供可能的依據(jù)。財(cái)務(wù)分析的目的受財(cái)務(wù)分析主體的制約，不同的財(cái)務(wù)分析主體進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的是不同的。財(cái)務(wù)分析的一般目的可以概括為：評(píng)價(jià)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況、預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。根 據(jù)分析的具體目的,財(cái)芬分析可以分為、盈利性分析、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析、專題分析（如破產(chǎn)分析、審計(jì)人員的分析性檢 查程序）。四）財(cái)務(wù)分析的方法1、水平分析法水平分析法，疥

14、將反映企業(yè)報(bào)告期財(cái)務(wù)狀況的信息（也就是會(huì)計(jì)報(bào)表信息資料）與反映企業(yè)前期或歷史某 一時(shí)期的信息進(jìn)行對(duì)比,研究企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展變動(dòng)情況的一種財(cái)務(wù)分析方法。水平分析法中具體有兩種方法：（Comparative Financial Statements）禾 R （Index-numberTeries）1）比較分析法是將兩個(gè)年份的進(jìn)行比較分析，旨在找出單個(gè)項(xiàng)目各年之間的不同，以便發(fā)現(xiàn)某種趨勢(shì)。在進(jìn) 行比較分析時(shí)，除了可以針對(duì)單個(gè)項(xiàng)目研究其趨勢(shì)，還可以針對(duì)特定項(xiàng)目之間的關(guān)系進(jìn)行分析，以揭示出院藏的問(wèn)題。當(dāng)需要比較三年以上的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí),比較分析法就變得很麻煩.于是就產(chǎn)生了指數(shù)趨勢(shì)在分析連續(xù)幾

15、年的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí),），將基期的數(shù)據(jù)值定為100.以其中一年的數(shù)據(jù)為其他各年的數(shù)據(jù)特?fù)Q為分析法，指數(shù)趨勢(shì)分析的具體方法是，基期數(shù)據(jù)（通常是以最早的年份為基期 基期數(shù)據(jù)的百分?jǐn)?shù),然后比較分析的大小，得出有關(guān)項(xiàng)目的趨勢(shì)。2、垂直分析法垂直分析法又稱共同比分析法，與水平分析法相對(duì)應(yīng)的。水平分析注重的是關(guān)鍵項(xiàng)目不同年份的比較，垂直分析法更注重于報(bào)表內(nèi)部各項(xiàng)目的內(nèi)在結(jié)構(gòu)分析它只是對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)表或是資產(chǎn)負(fù)債表等做縱向分析：利潤(rùn)表中的所有項(xiàng)目用營(yíng)業(yè)收入的百分率表示，資產(chǎn)負(fù)債表中的項(xiàng)目則用資產(chǎn)總額的百分率表示。3、比率分析法比率分析法是以同一期上若干重要項(xiàng)目的相關(guān)數(shù)據(jù)相互比較，求出比率，用以分析和評(píng)是最基本的工具。

16、由于進(jìn)行分析的價(jià)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及公司目前和歷史狀況的一種方法,目的不同，因而各種分析者包括、管理當(dāng)局，政府機(jī)構(gòu)等所采取的側(cè)重點(diǎn)也不同。作為股票投資者,主要是掌握和運(yùn)用四類比率，即反映公司的獲利能力比率、償債能力比率、成長(zhǎng)能力比率、周轉(zhuǎn)能力比率這四 大類比率。4、因素分析法因素分析法是利用統(tǒng)計(jì)指數(shù)體系分析現(xiàn)象總變動(dòng)中各個(gè)因素影響程度的一種統(tǒng)計(jì)分析方法，包括、差額分析法、指標(biāo)分解法等。因素分析法是現(xiàn)代統(tǒng)計(jì)學(xué)中一種重要而實(shí)用的方法，它是多元統(tǒng)計(jì)分析的一個(gè)分支。使用這種方法能夠使研究者把一組反映事物性質(zhì)、特點(diǎn)等的變量簡(jiǎn)化為少 數(shù)幾個(gè)能夠反映出事物內(nèi)在聯(lián)系的、素。固有的、決定事物本質(zhì)特征的因二、美的集

17、團(tuán)2014年度財(cái)務(wù)分析(一)公司簡(jiǎn)介(SZ. 000333)是以制造業(yè)為主的大型綜合性企業(yè)集團(tuán)，市，旗下?lián)碛小⒖毓蓛杉易由鲜泄尽?013年，美的集團(tuán)整體實(shí)現(xiàn)銷售收入達(dá)1210億元，2013年9月18日在深交所上外銷銷傳收入74億美元。2013年最有價(jià)值”評(píng)價(jià)中，美的品牌價(jià)值達(dá)到653. 36億元，名列全國(guó)最有價(jià)值品牌第5位。(-)公司所屬行業(yè)特征分析業(yè)界預(yù)測(cè)，到2020年，我國(guó)智能家電的整體產(chǎn)值將突破萬(wàn)億元，其中智能硬件產(chǎn)值將達(dá)6000億元。但是至 今中國(guó)還沒(méi)有一套由政府公布的統(tǒng)一的關(guān)于智能家電行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，所的產(chǎn)品也采用不同的app控制，這會(huì)導(dǎo)致消次者使用上的不便，也違背了智能家電是為了以大

18、家看到不同品牌的智能家電，采用的是不同的app來(lái)控制，甚至是同一品牌不同種類減輕用戶的家庭負(fù)擔(dān)而存在的本質(zhì)。也就是因?yàn)闆](méi)有統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致消找者在選購(gòu)的時(shí)候出現(xiàn)了困難?！艾F(xiàn)在去買(mǎi)家電，無(wú)論是大件的電視、洗衣機(jī)、冰箱、空調(diào)，還是小件的熱水器、掃地機(jī)器人甚至是電飯煲，基本都是智能的。到底買(mǎi)哪個(gè)才好？ ”在缺乏行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的情況下，消費(fèi)者在選擇智能家電的時(shí)候，還是以選購(gòu)大品牌的產(chǎn)品為主，大品牌的智能產(chǎn)品在產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上會(huì)更加完善，即使撇開(kāi)智能不說(shuō)，大品牌產(chǎn)品的功能設(shè)置也是更為人性化，更值得大家信任的。三)公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與SWOT分析1)公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略2014年，而臨家電行業(yè)增速整體下滑的不利局而，美的集團(tuán)

19、堅(jiān)定“產(chǎn)品領(lǐng)先、效率驅(qū)動(dòng)、全球運(yùn)營(yíng)”戰(zhàn)略，持續(xù)深化轉(zhuǎn)型，美的集團(tuán)站在了一個(gè)新的起點(diǎn)，營(yíng)收規(guī)模突破 1400億元，凈利潤(rùn)突破100億元，美的產(chǎn)品力與經(jīng)營(yíng)效率有效提升，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量全面改善， 海外布局進(jìn)一步優(yōu)化，自有品牌高速增長(zhǎng)。同時(shí)，公司組建“中央研究院”與“智慧家居研究 院”，建立四級(jí)研發(fā)體系，啟動(dòng)“全球創(chuàng)新中心”，為重新增長(zhǎng)尋求技術(shù)支撐：成立電商公 司，運(yùn)營(yíng)官方商城，大力拓展線上業(yè)務(wù)；發(fā)布M-SMART智慧家居戰(zhàn)略，開(kāi)放合作推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)家居布局與生態(tài)鏈打造，全力為消費(fèi)者提供整 體解決方案：推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，構(gòu)建長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，推動(dòng)公司治理再上臺(tái)階。2014年，有 賴于美的全體投資者的關(guān)注與支持，美的

20、集團(tuán)市值首次突破1000億元?；仡欉^(guò)去，美的歷史是一部不斷變革發(fā)展的歷史，沒(méi)有2011年以來(lái)所推動(dòng)的經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，堅(jiān)定追求有質(zhì)量的經(jīng)營(yíng)與成長(zhǎng)，聚焦產(chǎn)業(yè)、做好產(chǎn)品、回歸經(jīng)營(yíng)根本，就沒(méi)有美的的 今天。然而，時(shí)代的變化超出美的集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)者的想象，絲毫不容我們停留與回味，不變革求 生，美的集團(tuán)所面臨的必是被時(shí)代所淘汰的命運(yùn)?；ヂ?lián)網(wǎng)已將用戶和企業(yè)直接聯(lián)系起來(lái)，產(chǎn)品和用戶的關(guān)系發(fā)生著巨大變化，用戶已成為核 心?；ヂ?lián)網(wǎng)的思維和技術(shù)己經(jīng)植入到家電產(chǎn)品里，原本相對(duì)孤立和靜態(tài)的家電產(chǎn)品都將發(fā)生巨 大改變，移動(dòng)互聯(lián)不但重新解構(gòu)行業(yè)，重塑公司的競(jìng)爭(zhēng)能力，更擴(kuò)展和模糊了整個(gè)產(chǎn)業(yè)的邊 界，各個(gè)行業(yè)都將會(huì)因?yàn)橐苿?dòng)互聯(lián)的思維發(fā)生顛

21、覆性的改變。家電企業(yè)的未來(lái)要么在系統(tǒng)之 中，要么在平臺(tái)之上，任何只靠自身力量去搭建平臺(tái)和系統(tǒng)的企業(yè)將會(huì)舉步維艱。這樣的時(shí)代要求我們重新審視所有的業(yè)務(wù)流程和管理流程，對(duì)我們過(guò)去的增長(zhǎng)方式、經(jīng)營(yíng) 方法，重新思考和定位，美的并非要變成一家互聯(lián)網(wǎng)公司，而是要用移動(dòng)互聯(lián)的技術(shù)、工具和 思維來(lái)重新創(chuàng)造一個(gè)空間維度，去完成對(duì)美的集團(tuán)自身商業(yè)模式和運(yùn)營(yíng)模式的重構(gòu)，這是美的 集團(tuán)當(dāng)前面臨的真正挑戰(zhàn)。(2)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)SWO分析內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)(s)： 1、優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)，苦精高手。美的集團(tuán)主要產(chǎn)品有家用空調(diào)、商用空調(diào)、大型中央空調(diào)，擁有中國(guó)最大最完整的空調(diào)產(chǎn)業(yè)就，擁有中國(guó)地 大最完整的小家電產(chǎn)品和廚房用具產(chǎn)業(yè)集群美的空調(diào)的營(yíng)

22、銷團(tuán)隊(duì)是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的營(yíng)銷高手，學(xué)習(xí)能力強(qiáng),反應(yīng)速度快， 體系建設(shè)好。2、最具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的渠道庫(kù)存結(jié)構(gòu)。美的渠道庫(kù)存中，直流變頻空調(diào)、二級(jí)以上定速空調(diào)、家電下鄉(xiāng)空調(diào)和傳統(tǒng)四五級(jí)能效空調(diào)這四大產(chǎn)品群的 比例是非常合理的，甚至可以唯不客氣地說(shuō)，美的具備一線品牌最合理的、最具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的渠道庫(kù)存結(jié)構(gòu)。3、明星代言。美的制冷集團(tuán)總裁方洪波也憑借邀請(qǐng)電影明星鞏俐、言人的創(chuàng)舉，確立了美的在空調(diào)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。4、產(chǎn)品創(chuàng)新。今年以來(lái)，美的空調(diào)再度發(fā)力空調(diào)外觀設(shè)計(jì)。變頻空調(diào)的領(lǐng)跑者和普及推動(dòng)者。5、產(chǎn)權(quán)技術(shù)：以產(chǎn)品品質(zhì)為本。美的除了按照招標(biāo)文件要求提供帶低電壓運(yùn)行、全智賢等美女擔(dān)當(dāng)美的空調(diào)形象代早在去年年底.美

23、的空調(diào)就確立了做中國(guó)防鼠板等特殊功能的產(chǎn)品外，重點(diǎn)還會(huì)在品質(zhì)穩(wěn)定性上下工夫，不僅在制冷、制熱上把工作做足，還要通過(guò)使用國(guó)際知名品牌壓縮機(jī)、電機(jī)、銅連接管 和高質(zhì)量面板材料，保證產(chǎn)品的品質(zhì)。6、以農(nóng)村消費(fèi)者需求為導(dǎo)向。美的家電從上世紀(jì)80年代開(kāi)始就注重對(duì)農(nóng)村市場(chǎng)的消材心理和使用環(huán)境進(jìn)行調(diào)研，有針對(duì)性地研發(fā)適用中國(guó)農(nóng)村不同使用環(huán)境的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。美的空調(diào)研發(fā)團(tuán)隊(duì)對(duì)消次者的深入了解為我們做好農(nóng)村市場(chǎng)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。7、配套物流。美的空調(diào)在全國(guó)建立了 4個(gè)制造基地倉(cāng)庫(kù)、8個(gè)區(qū)域物流倉(cāng)庫(kù)和50個(gè)配送中心。倉(cāng)儲(chǔ)面積超過(guò)70萬(wàn)平 方米。全國(guó)57個(gè)銷售公司也建立了 60多個(gè)配送中心，倉(cāng)儲(chǔ)總面積超過(guò)50萬(wàn)平方米。

24、內(nèi)部劣勢(shì)（W） ： 1、營(yíng)銷水平低于同行水平。在營(yíng)銷模式上，格力空調(diào)早在1997年便頗具遠(yuǎn)見(jiàn)地組建區(qū)域俏隹股份公司的模式,并大力發(fā)展格力空調(diào)各級(jí) 專營(yíng)店。直到2006年.美的空調(diào)才開(kāi)始聯(lián)合一些區(qū)域商家組建銷售公司，并通過(guò)銷隹公司發(fā)展品牌專營(yíng)店。2、競(jìng)爭(zhēng)地位惡化。一直以來(lái)，美的空調(diào)對(duì)于格力空調(diào)的行業(yè)篇主地位都不服氣。在許多美的空調(diào)業(yè)務(wù)員的眼中：他們才是空調(diào)業(yè)的老大。然而，無(wú)論美的空調(diào)多么地不情愿承認(rèn)這一現(xiàn)實(shí)，但人們?cè)谔岬娇照{(diào)業(yè)時(shí)，總會(huì)說(shuō)格力、美的。近年來(lái)發(fā)展穩(wěn)健的美的空調(diào)，卻始終難以擺脫格力空調(diào)前方領(lǐng)胞的適尬。3、戰(zhàn)略實(shí)施的歷史記錄不佳。美的集團(tuán)多元化發(fā)展，從家電進(jìn)入汽車，同時(shí)兼并了華凌、榮事達(dá)

25、等同類企業(yè)，擴(kuò)張速度過(guò)快，在一定程度上剝?nèi)趿丝照{(diào)的競(jìng)爭(zhēng)力。4、技術(shù)開(kāi)發(fā)滯后。在產(chǎn)品上，美的空調(diào)也未能建立起強(qiáng)勁的領(lǐng)胞實(shí)力。更善于制造概念和推廣功能的海爾空調(diào)，在每個(gè)時(shí)期總能推出幾款明星產(chǎn)品，在市場(chǎng)形成發(fā)展趨勢(shì)，從健康、節(jié)能、換新風(fēng)、自動(dòng)清洗等各個(gè)方面，絲亳不讓對(duì)手搶先。而美的隨后推出的全健康空調(diào)，會(huì)呼吸柜機(jī)，都因?yàn)槿狈ΩS效應(yīng)而沒(méi)有下文。當(dāng)格力開(kāi)始推廣臥室空調(diào)時(shí)，美的則又應(yīng)對(duì)式推出睡眠空調(diào)。今年以來(lái)，美的空調(diào)再度發(fā)力空調(diào)外觀設(shè)計(jì)，與奧克斯、春蘭等對(duì)手相比，美的空調(diào)對(duì)于LG三星空調(diào)的模仿和跟隨策略確有長(zhǎng)進(jìn)，但仍然陷入跟隨者之列。外部機(jī)會(huì)（0）：1、縱向一體化。上下一體化，配套能力強(qiáng)。美的是空遍行

26、業(yè)中為數(shù)不多的既能做上游壓縮機(jī)、電機(jī)，又做兩器、整機(jī)的企業(yè)，縱深的產(chǎn)業(yè)鏈提供了強(qiáng)大的配套能力。創(chuàng)建于1968年的美的集團(tuán)，是一家以家電業(yè)為主.涉足房產(chǎn)、物流等領(lǐng)域的 大型綜合性現(xiàn)代化企業(yè)集團(tuán)，是中國(guó)最具規(guī)模的家電生產(chǎn)基地和出口基地之一。2、在同行中競(jìng)爭(zhēng)業(yè)績(jī)優(yōu)良。在產(chǎn)品創(chuàng)新方面,空調(diào)以變頻品類破局，重拳出擊.掀起直流變頻空調(diào)普及風(fēng)暴，將“買(mǎi)變頻，選美的”的主題演繹得深入人心?？梢灶A(yù)見(jiàn),2010年，空調(diào)品牌格局將會(huì)發(fā)生進(jìn)一步的變化，個(gè)別應(yīng)變能力弱、機(jī)制不靈活的品牌和企業(yè)將進(jìn)一步面臨淘汰出局的危險(xiǎn)，市場(chǎng)的整合也必將帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化。浙江美的制冷產(chǎn)品銷售有限公司總經(jīng)理茅新濤預(yù)測(cè)，體經(jīng)濟(jì)愛(ài)蘇的外部環(huán)境

27、與高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)游戲規(guī)則，將使行業(yè)的市場(chǎng)份額快速向規(guī)模大、實(shí)力強(qiáng)、應(yīng)變能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中。外部威脅（T） ： 1、小家電業(yè)務(wù)虧損，影響了投資者及商家信心。2、渠道資源不斷流失，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不斷發(fā)起挑戰(zhàn)。因?yàn)樯孀惴慨a(chǎn)、物流等領(lǐng)域的大型綜合性現(xiàn)代化企業(yè)集團(tuán)，是中國(guó)最具規(guī)模的家電生產(chǎn)基地和出口基地之一，既當(dāng)水手又當(dāng)船長(zhǎng)。3、競(jìng)爭(zhēng)壓力大。在變頻空調(diào)市場(chǎng)，美的的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就不只是格力了。在美的全面進(jìn)入變頻空蠲市場(chǎng)的2008年9月，海信已經(jīng)當(dāng)了 12年的變頻空調(diào)冠軍，市場(chǎng)份額一度高達(dá)40/上。多年的變頻生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，也令海信擁有了數(shù)百項(xiàng)的專利技術(shù)，形成了 “海信即變頻”的牢固市場(chǎng)印象。雖然擁有近乎一半的

28、變頻空調(diào)市場(chǎng)份額，但可惜的是，在中怡康的統(tǒng)計(jì)數(shù)字里，海信品牌至今在中國(guó)空調(diào)市場(chǎng)仍排名第(四)盈利能力分析盈利能力就是公司賺取利潤(rùn)的能力。反映公司盈利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有毛利率、利潤(rùn)率、資產(chǎn)收益率、股東權(quán)益收益率等。1盈利能力指標(biāo)分析毛利率美的集團(tuán)2014年毛利率如F：?jiǎn)挝唬呵г獱I(yíng)業(yè)收入毛利率毛利率比上年同期增減(%)分行業(yè)制造業(yè)25. 96%2. 13%物流運(yùn)輸12. 65%1.06%分產(chǎn)品大家電26. 82%2. 66%空調(diào)及零部件26. 95%2. 45%冰箱及零部件24. 08%5. 03%洗衣機(jī)及零部件28. 52%1.91%小家電24. 74%0.51%電機(jī)13. 85%

29、-0. 37%物流9. 59%-2. 03%分地區(qū)國(guó)內(nèi)27. 89%0. 71%國(guó)外22. 30S3. 88%毛利率（gross profit margin ）是毛利與銷售收入（或營(yíng)業(yè)收入）的百分比，其中毛利是收入和與收入相對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)成本之間的差額，用公式表示：毛利率=毛利/營(yíng)業(yè)收入X 100%=（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入一主營(yíng)業(yè)務(wù)成本）/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入X 100%o通過(guò)數(shù)據(jù)可以看出，美的集團(tuán)的主要收入來(lái)源（空調(diào)及其他家電）的毛利率較高,相比2013年有一定程度上升。但對(duì)比行業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn).美的集團(tuán)的家電總體毛利率還是偏低,任然有很大的上升空間。（2）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率 ROE （Rate of Retu

30、r n on Com mon Stockholders ' Equity）,凈資產(chǎn)收益率又稱/凈值報(bào)酬率n權(quán)益利澗率/，是凈利潤(rùn)與的百分比，是公司稅后利澗除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該疥標(biāo)反映股東權(quán)益的，用以衡搔公司運(yùn)用的效率。疥標(biāo)值越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的 收益越高。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。2014年美的集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率為29. 49%,其2013年的凈資產(chǎn)收益率為24.87%,相比較而言，2014年比2013年增長(zhǎng)462%。對(duì)比行業(yè)而言，美的集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率較高，其中空調(diào)行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率排名第一。（3）總資產(chǎn)收益率總收益率（英文Return on Total Asse

31、ts, ROTA ）是分析公司盈利能力時(shí)又一個(gè)非常有用的比率。是另一個(gè)衡盤(pán)企業(yè)收益能力的指標(biāo)。在考核目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況時(shí).投資者往往關(guān)注與投入資產(chǎn)相關(guān)的報(bào)酬實(shí)現(xiàn)效果，并經(jīng)常結(jié)合（EPS）及（ROE）等指標(biāo)來(lái)進(jìn)行判斷。實(shí)際上，總資產(chǎn)收益率（ROTA ）是一個(gè)更為有效的指標(biāo)。總資產(chǎn)收益率的高低直接反映了公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和，也是決定公司是否應(yīng)的重要依據(jù)。根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)算得：2014年美的集團(tuán)的總資產(chǎn)收益率為 二者差值較大，說(shuō)明公司的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較小。（4）俏售利澗率銷售是衡量企業(yè)銷售收入的的指標(biāo)。其計(jì)算公式為：銷隹 與銷售利潤(rùn)率是不同的兩個(gè)指標(biāo)，因?yàn)楹笳咭烟蕹似陂g獨(dú)用，10.72%。與凈資產(chǎn)收益率相比,二利潤(rùn)

32、總額/營(yíng)業(yè)收入X100%o前者仍包含期間費(fèi)用（如、等）。銷隹利潤(rùn)率對(duì)權(quán)益利潤(rùn)率有很大作用。銷傳利潤(rùn)率高,權(quán)益利潤(rùn)率也高：反之，權(quán)益利潤(rùn)率低。影響銷售的因素是銷傳額和。俏售額高而銷笆成本低,則銷售利潤(rùn)率高：銷借額低而銷售成本高，則銷售利潤(rùn)率低。美的集團(tuán)2014年精生利澗率為9. 88%O與其毛利率相差較大，說(shuō)明其管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)次用等銷隹成本較高。（5）每股收益每股收益即每股盈利（EPS），又稱、，指稅后利澗與總數(shù)的比率。是股東每持有一股所能享有的企業(yè)凈利潤(rùn)或需承擔(dān)的企業(yè)。每股收益通常被用來(lái)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，衡量普通股的獲利水平及投資風(fēng)險(xiǎn)，是投資者等信息使用者據(jù)以評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力、預(yù)測(cè)企業(yè)成長(zhǎng)潛

33、力、進(jìn)而做出相關(guān)的重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一?；久抗墒找?歸屬于股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)十當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)。美的集團(tuán)2014年基本每股收益（元/股）為2. 49元，相比較2013年（4.33元）而言下降幅度巨大。通過(guò)數(shù)據(jù)分析得出，其指標(biāo)變動(dòng)的主要原因是其股本結(jié)構(gòu)的巨幅變化，雖然其公司的營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)有大幅提高，但是其股本結(jié)構(gòu)的增氏程度（增長(zhǎng)幅度為150%）遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其利澗的增長(zhǎng)程度，因此導(dǎo)致其每股收益的大幅下降。2、盈利質(zhì)量分析盈利質(zhì)量即。收益質(zhì)量是指所表達(dá)的與價(jià)值有關(guān)信息的可匏程度。收益既可以指企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表中披露的收益數(shù)據(jù)，也可以指企業(yè)實(shí)際獲得的收入和。高質(zhì)量的收益是指報(bào)表收益對(duì)企業(yè)過(guò)去、現(xiàn)在

34、的經(jīng)濟(jì)成果和未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景的描述是可匏和可信任的。反之，如果報(bào)表收益對(duì)企業(yè)過(guò)去、現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)成果和未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景的描述具有誤導(dǎo)性，那么該收益就被認(rèn)為是低質(zhì)量的。（1）營(yíng)業(yè)利澗分析收入是一個(gè)公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入與產(chǎn)生營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的主要來(lái)源，因此，收入質(zhì)量的好壞將直接影響到盈利質(zhì)鬢的好壞。如果當(dāng)期收入與現(xiàn)金流入同步，說(shuō)明盈利質(zhì)量較高：如果當(dāng)期的收入是建立在應(yīng)收賬款大量增長(zhǎng)的基礎(chǔ)之上，則其質(zhì)搔不得不令人懷疑。14, 166, 817. 52 萬(wàn)2013美的集團(tuán)2014年的總收入為14,231,096. 70萬(wàn)元，其中營(yíng)業(yè)收入為元，占比98.92M說(shuō)明其收入的來(lái)源幾乎全部為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。其主營(yíng)業(yè)務(wù)相比較年（12,09

35、7,500.31萬(wàn)元）增長(zhǎng)17.11%而其增長(zhǎng)的主要原因是錯(cuò)售量的巨幅增加。單位：（萬(wàn)臺(tái)/套）2014 年2013 年同比增減（5）銷售量26, 19S. 7920, 027. 4732. 31%生產(chǎn)量27,19S. 9619,611.5838. 48%庫(kù)存量3, 829. 783.214.S619.13%(五)償債能力分析償債能力(debt -paying ability)是指企業(yè)用其償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還和的能力。企業(yè)

36、償債能力，降態(tài)的講，就是用清償企業(yè)債務(wù)的能力：動(dòng)態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。1流動(dòng)比率流動(dòng)比率是對(duì)的比率，用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)橛糜趦斶€負(fù)債的能力。一般說(shuō)來(lái)，比率越高,說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng),短期償債能力亦越強(qiáng)：反之則弱。一般認(rèn)為流動(dòng)比率應(yīng)在2： 1以上，流動(dòng)比率2： 1,表示流動(dòng)資產(chǎn)是的兩倍，即使流動(dòng)資產(chǎn)有一半在短期內(nèi)不能變現(xiàn)，也能保證全部的流動(dòng)負(fù)債得到償還。其公式為：流動(dòng)比率=/*1。0機(jī)通過(guò)計(jì)算得出：2014年美的集團(tuán)的流動(dòng)比率為L(zhǎng) 18,低于公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)202、速動(dòng)比率速動(dòng)比

37、率，又稱 酸性測(cè)驗(yàn)比率”(Acid-test Ratio. Quick Ratio ),是指對(duì)的比率。它是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。速動(dòng)資產(chǎn)包括、，可以在較短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)。而流動(dòng)資產(chǎn)中存貨、1年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)及其他流動(dòng)資產(chǎn)等則不應(yīng)計(jì)入。其公式為：速動(dòng)比率=/o通過(guò)計(jì)算得出：2014年美的集團(tuán)的速動(dòng)比率為098,與公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)1相差極小。比較流動(dòng)比率和速動(dòng)比率可以發(fā)現(xiàn)，美的集團(tuán)的存貨價(jià)值較小。而存貨的流動(dòng)性次于現(xiàn)金、銀行存款、應(yīng)收賬款等項(xiàng)目。因此其速動(dòng)比率更加具有代表性?？梢哉J(rèn)為美的公司的短期償債能力較強(qiáng)。3、現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率通過(guò)計(jì)算公司現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價(jià)資產(chǎn)總量與當(dāng)前流

38、動(dòng)負(fù)債的比率，來(lái)衡量公司資產(chǎn)的流動(dòng)性。其公式為：現(xiàn)金比率=(貨幣資金+)/。通過(guò)計(jì)算得出：美的集團(tuán)2014年現(xiàn)金比率為0.087。其數(shù)值較低，可以認(rèn)為其公司的流 動(dòng)資產(chǎn)得到了合理的運(yùn)用，其機(jī)會(huì)成木較低。4、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率(debt to assets rati。)是期末除以資產(chǎn)總額的百分比,也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)利益的程度。資產(chǎn)負(fù)債率這個(gè)指標(biāo)反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例，也被稱為。表示公司總中有多少是通過(guò)負(fù)債的，該指標(biāo)是評(píng)價(jià)公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。同時(shí)也是一項(xiàng)衡量公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行

39、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能力的指標(biāo)，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。如果資產(chǎn)負(fù)債比率達(dá)到100%或超過(guò)100%說(shuō)明公司已經(jīng)沒(méi)有或！其公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=/ X100%o通過(guò)計(jì)算得出：美的集團(tuán)2014年資產(chǎn)負(fù)債率為0.62。從債權(quán)人的立場(chǎng)看：他們最關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項(xiàng)的安全程度，也就是能否按期收回和利息。如果提供的資本與總額相比，只占較小的比例，則企業(yè)的將主要由債權(quán)人負(fù)擔(dān)，這對(duì)債權(quán)人來(lái)講是不利的。因 此，他們希望債務(wù)比例越低越好，企業(yè)償債有保證，則貸款給企業(yè)不會(huì)有太大的風(fēng)險(xiǎn)。 而美的集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率為0. 62,大于0. 5o可以認(rèn)為在較大程度上債權(quán)人的權(quán)益缺乏保障。 從股東的角度看：由于企業(yè)通過(guò)舉債籌措的資

40、金與股東提供的資金在經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮同樣的作 用，所以，股東所關(guān)心的是全部是否超過(guò)借入款項(xiàng)的利率，即的代價(jià)。在企業(yè)所得的全部資本利澗率超過(guò)因借款而支付的利息率時(shí)，股東所得到的利潤(rùn)就會(huì)加大。如果相反，運(yùn)用全部的利潤(rùn)率低于借款利息率,則對(duì)股東不利，因?yàn)榻枞胭Y本的多余的利息要用股東所得的利潤(rùn) 份額來(lái)彌補(bǔ)。因此,從的立場(chǎng)看,在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債越大越好，否 則反之。 美的集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率為0. 62,大于0. 5o其企業(yè)所得的全部資本利潤(rùn)率超過(guò)因借款而支付的利息率，對(duì)股東有好處。 從經(jīng)營(yíng)者的立場(chǎng)看：如果舉債很大，超出心理承受程度，企業(yè)就借不到錢(qián)。如果企業(yè)不舉債， 或負(fù)債比例很小，說(shuō)明企業(yè)畏

41、縮不前，對(duì)前途信心不足，利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能 力很差。從財(cái)務(wù)管理的角度來(lái)看，企業(yè)應(yīng)當(dāng)審時(shí)度勢(shì)，全面考慮，在利用資產(chǎn)負(fù)債率制定決策時(shí)，必須充分估計(jì)預(yù)期的利潤(rùn)和增加的，在二者之間權(quán)衡利害得失，作出正確決策。 美的集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率為0. 62,大于0.5。國(guó)際國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境是見(jiàn)底回升期，這一比率有利于公司發(fā)展，相對(duì)比較合適。5、利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)（time interest earned ratio），又稱已獲利息倍數(shù)（或者叫做企業(yè)利息支付能力比較容易理解），是指企業(yè)所獲得的息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率（企業(yè)息稅前利潤(rùn)與利息物用之比）。它是衡量企業(yè)支付負(fù)債利息能力的（用以衡量?jī)敻督杩?/p>

42、利息的能力 ）°企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用相比，倍數(shù)越大，說(shuō)明企業(yè)支付利息犯用的能力越強(qiáng)。因此,債權(quán)人要分析利息保障倍數(shù)，以此來(lái)衡搔債權(quán)的安全程度。其公式為：利息保障倍數(shù) 利息費(fèi)用）/利息次用。通過(guò)計(jì)算得出：美的集團(tuán)2014年的利息保障倍數(shù)=（13, 990, 684. 59+22, 912. 17 ）/22, 912. 17=611. 62o其數(shù)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò) 1的水平。其原因是公司的利澗總額很大。此項(xiàng)指標(biāo) 說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力很強(qiáng)。（五）運(yùn)營(yíng)能力分析運(yùn)營(yíng)能力（Op eratio n Cap ability） ,是疥企業(yè)基于外部市場(chǎng)環(huán)境的約束，通過(guò)內(nèi)部人力 資源和生產(chǎn)資料

43、的配置組合而對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)所產(chǎn)生作用的大小。1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總周轉(zhuǎn)率（Total Assets Turnover）是疥企業(yè)在一定時(shí)期業(yè)務(wù)收入凈額同的比率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)鬢和利用的重要。周轉(zhuǎn)率越大，說(shuō)明總資產(chǎn)越快，反映出銷售能力越強(qiáng)。企業(yè)可以通過(guò)的辦法，加速資產(chǎn)的周粘:,帶來(lái)利潤(rùn)絕對(duì)額的增加。其公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=營(yíng)業(yè)收入凈額/=銷隹收入/;總資產(chǎn)周傳天數(shù)=360十總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率通過(guò)計(jì)算得出：2014年美的集團(tuán)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1. 31。美的集團(tuán)市場(chǎng)占有聿201通過(guò)美的集團(tuán)市場(chǎng)占有率的數(shù)據(jù)可以看出，美的集團(tuán)的銷售能力比較強(qiáng)。通過(guò)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的結(jié)合分析 可以看出

44、，美的集團(tuán)的資產(chǎn)使用效率較低。2、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)同平均流動(dòng)資產(chǎn)總額的比率，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評(píng)價(jià)利用率的一個(gè)重要指標(biāo)。周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是從企業(yè)全部資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)角度對(duì)的利用效率進(jìn)行分析，以進(jìn)一步揭示影響企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)筠的主要因素。要實(shí)現(xiàn)該指標(biāo)的良性變動(dòng)，應(yīng)以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅高于流動(dòng)資產(chǎn)增幅做保證。通過(guò)該指標(biāo)的對(duì)比分析，可以促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理，充分有效地利用流動(dòng)資產(chǎn)，如降低成本、調(diào)動(dòng)暫時(shí)閑置的貨幣資金用于短期投資創(chuàng)造收益等，還可以促進(jìn)企業(yè)采取措施擴(kuò)大銷售，提高流動(dòng)資產(chǎn)的綜合使用效率。般情況下，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，利用越好。在

45、較快的周轉(zhuǎn)速度下，流動(dòng)資產(chǎn)會(huì)相對(duì)節(jié)約，相當(dāng)于流動(dòng)資產(chǎn)投入的增加，在一定程度上增強(qiáng)了企業(yè)的盈利能力：而周轉(zhuǎn)速度慢，則需要補(bǔ)充流動(dòng)資金參加周特，會(huì)形成資金浪黃，降低企業(yè)盈利能力。其公式為：周轉(zhuǎn)率（次）二主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額。通過(guò)計(jì)算得出：2014年美的集團(tuán)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.88.3、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期銷貨成本與余額的比率。用于反映的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動(dòng)性及存貨資金占用量是否合理，促使企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)連續(xù)性的同時(shí)，提高資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)的。存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）二十余額。通過(guò)計(jì)算得出：2014年美的集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率為7。粗略算得，美的集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為52天

46、。此 項(xiàng)指標(biāo)說(shuō)明存貨占用水平低，流動(dòng)性強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收帳款的速度就快，企業(yè)的及獲利能力較強(qiáng)。4、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率公司的應(yīng)收賬款在中具有舉足輕重的地位。公司的應(yīng)收賬款如能及時(shí)收回，公司的便能大幅提高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率。它說(shuō)明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。用時(shí)間表示的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度為.也稱平均應(yīng)收賬款回收期或。它表示公司從獲得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、變成現(xiàn)金所需要的時(shí)間。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=當(dāng)期銷售收入/ （期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額）/2）。通過(guò)計(jì)算得出：2014年美的集團(tuán)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為16.64 °其指標(biāo)說(shuō)明：轉(zhuǎn)率較高，應(yīng)

47、收賬款周 公司收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，流動(dòng)快，強(qiáng)。與之相對(duì)應(yīng)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)則是短。(七)增長(zhǎng)能力分析對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)能力的分析，用于考察企業(yè)通過(guò)逐年收益增加或通過(guò)其他獲取資金擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)的能力？也可以判斷企 業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的變動(dòng)趨勢(shì)，預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流量的大小。通常，一個(gè)企業(yè)要發(fā)展，的規(guī)模必須增加，其投資活動(dòng)中現(xiàn)金凈流出量就會(huì)大幅度提高。的大幅度提高，往往意味著該企業(yè)面臨一個(gè)新的投資機(jī)會(huì)：的現(xiàn)金流出量大幅度提高,則說(shuō)明該企業(yè)在通過(guò)對(duì)外投資來(lái)尋求新的獲利機(jī)會(huì)或發(fā)展機(jī)遇。在分析企業(yè)成長(zhǎng)能力時(shí)，常常將與活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量聯(lián)系起來(lái)考察和分析。如果投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出量與的在本期的數(shù)額都相當(dāng)大，說(shuō)明

48、該企業(yè)在保持內(nèi)部經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定進(jìn)行的前提下，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī) 從外界籌集了大筆資金以擴(kuò)大模。反之，如果投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量與籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量在數(shù)額上比較接近且數(shù)額較小，說(shuō)明企業(yè)在保持內(nèi)部經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定進(jìn)行的前提下，收回大筆對(duì)外投資的資金支付到期債務(wù)，意味著企業(yè)沒(méi)有擴(kuò)張。(1)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率總(Total Assets Growth Rate)，又名總資產(chǎn)擴(kuò)張率，是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額同年初資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況?？傇鍪下?本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額X100%:其中：本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額二一年初資產(chǎn)總額?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率越高，表明企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的速度越快。但在分析時(shí)

49、，需要關(guān)注擴(kuò)張的質(zhì)和量的關(guān)系，以及企業(yè)的后續(xù)，避免百目擴(kuò)張。三年平均資產(chǎn)增長(zhǎng)率指標(biāo)消除了資產(chǎn)短期波動(dòng)的影響，反映了企業(yè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的資產(chǎn)增長(zhǎng)情況。美的集團(tuán)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率2014年末2013年末2012年末總資產(chǎn)(千元)120, 292, 088. 1696, 946, 024. 7787, 736, 526. 98增減變動(dòng)比例24.08%10. 50%因美的集團(tuán)于2013年上市，所以無(wú)法取得2011年末總資產(chǎn)數(shù)據(jù)，只能算出兩年加權(quán)平均增氏率。兩年平均增氏率為17.095 其指標(biāo)數(shù)據(jù)說(shuō)明美的集團(tuán)在近幾年的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的速動(dòng)較快。(2)主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率通常具有成長(zhǎng)即本期的減去上期的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之差再

50、除以上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值。性的公司多數(shù)都是主營(yíng)業(yè)務(wù)突出、經(jīng)營(yíng)比較單一的公司。因此,利用這一指標(biāo)可以較好地考查公司的成長(zhǎng)性。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率高，表明公司產(chǎn)品的市場(chǎng)需求大，業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力強(qiáng)。如果一家公司中能連續(xù)幾年保持30%以上的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率,基本上可以認(rèn)為這家公司具備成長(zhǎng)性。2014 年2013 年2012 年?duì)I業(yè)收入（千元）141,668, 175. 16120, 975, 003. 14102, 598, 110. 49增減比例17. 11%17. 91%由上述數(shù)據(jù)可以看出，美的集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在過(guò)去幾年內(nèi)已每年17% - 18%的速度進(jìn)行擴(kuò)張。美的集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增氏率雖然沒(méi)

51、有達(dá)到具備“成長(zhǎng)性”的要求，但其穩(wěn)定擴(kuò)張的速度可以較為肯定的預(yù)測(cè)在未來(lái)幾年其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入將依舊保持相似的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。其2014年的主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率略低于2013年的主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率，因此不排除其公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率在未來(lái)幾年也會(huì)有所下降的可能。即本期減去上期主營(yíng)利潤(rùn)之差再除以上期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的比值。般來(lái)說(shuō)，主營(yíng)利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)且占的比例呈增長(zhǎng)趨勢(shì)的公司正處在成長(zhǎng)期。一些公司盡管年度內(nèi)利潤(rùn)總額有較大幅度的增加，但主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)卻未相應(yīng)增加，甚至大幅下降，這樣的公司質(zhì)量不高，投資這樣的公司，尤其需要警惕。這里可能連臧著巨大的，也可能存在材用居高不下等問(wèn)題。2014 年2013 年增減比例營(yíng)業(yè)收入（千元）14

52、1,668, 175. 16120, 975, 003. 1417.11%營(yíng)業(yè)成本（千元）97,295,261.2285, 819, 000. 6413. 37%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（千元）44, 372,913. 9435, 156, 002.5 026. 22%26. 22%,而其營(yíng)由上述的數(shù)據(jù)可以得出：美的集團(tuán)2014年的主營(yíng)業(yè)務(wù)利澗的增長(zhǎng)率為業(yè)收入的增長(zhǎng)率高于營(yíng)業(yè)成本的增氏率。說(shuō)明其公司的資產(chǎn)管理較為合理，但也可能是隨著業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，固定成本攤銷后數(shù)值變小，導(dǎo)致其營(yíng)業(yè)成本的降低。即本年減去上年凈利洵之差再除以上期凈利閥的比值。凈利潤(rùn)是公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的最終結(jié)果。凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)是公司成長(zhǎng)性的基本特征,凈利澗

53、增幅較大，表明公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)突出，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)。反之，凈利潤(rùn)增幅小甚至出現(xiàn)也就談不上具有成長(zhǎng)性。2014年美的集團(tuán)的凈利潤(rùn)為11, 646, 328. 66千元，2013年美的集團(tuán)的凈利潤(rùn)為8, 297, 496. 43千元。其差值為3, 348, 832. 23千元，其增長(zhǎng)比率為 40. 40%。其增長(zhǎng)率高的主要原因是其主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。說(shuō)明美的集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)突出.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng) 能力較強(qiáng)。（5）每股凈資產(chǎn)及每股收益每股凈資產(chǎn)是指與股本總額的比率。其計(jì)算公式為：每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益十總股本）。這一指標(biāo)反映每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。每股凈資產(chǎn)越高，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多：每股凈資產(chǎn)越少，股東擁有的資產(chǎn)

54、現(xiàn)值越少。通常每股凈資產(chǎn)越高越好。每股凈資產(chǎn)的計(jì)算公式為：每股凈資產(chǎn)=/總額。該項(xiàng)指標(biāo)顯示了發(fā)行在外的每一股份所能分配的公司的價(jià)值。這里所說(shuō)的賬面凈資產(chǎn)是指公司賬面上的公司減去負(fù)債后的余額，即。每股凈資產(chǎn)指標(biāo)反映了在會(huì)計(jì)期末每一股份在公司賬面上到底值多少錢(qián)，如在公司性質(zhì)相同、相近的條件下，某一公司股票的每股凈資產(chǎn)越高，則公司發(fā)展?jié)摿εc其股票的投資價(jià)值越大，投資者所承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)越小。每股收益即每股盈利（EPS）,又稱、，指稅后利潤(rùn)與總數(shù)的比率。 是股東每持有一股所能享有的企業(yè)凈利潤(rùn)或需承擔(dān)的企業(yè)。 每股收益通常被用來(lái)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果， 衡量普 通股的獲利水平及投資風(fēng)險(xiǎn)，是投資者等信息使用者據(jù)

55、以評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力、 預(yù)測(cè)企業(yè)成長(zhǎng) 潛力、進(jìn)而做出相關(guān)的重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。的計(jì)算公式如下：基本每股收益 =歸屬于股東 的當(dāng)期凈利澗十當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)。每股收益及每股凈資產(chǎn)20132014變動(dòng)比例每股收益4. 332. 49-42. 49%每股凈資產(chǎn)19. 489. 36-51. 95%根據(jù)公司年報(bào)數(shù)據(jù)繪制圖、表如上。根據(jù)數(shù)據(jù)我們可以發(fā)現(xiàn)，美的集團(tuán)的每股收益及每股凈資產(chǎn)發(fā)生了巨大變化，其下降比例十分巨大，而其公司的凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率是40. 40%：而造成這一現(xiàn)象的主要原因是美的集團(tuán)在2013年上市，上市后其股本結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化，其股本數(shù)量FH上市前的168632. 34萬(wàn)股，在上市后增加到421580. 85萬(wàn)股，其增長(zhǎng)比率為150%因此造成了每