財(cái)務(wù)管理公債(共50頁(yè)).ppt

1、Public Finance 1公債公債公債的含義是什么公債的含義是什么? ?采用公債作為籌資方式，是否采用公債作為籌資方式，是否 符合效率的要求符合效率的要求? ?如何看持公債所產(chǎn)生的負(fù)擔(dān)如何看持公債所產(chǎn)生的負(fù)擔(dān)? ? Public Finance 2第一節(jié)第一節(jié) 公債概述公債概述一、公債及主要類型一、公債及主要類型二、公債的運(yùn)作過程二、公債的運(yùn)作過程三、公債的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和政策功能三、公債的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和政策功能四、公債的期限結(jié)構(gòu)及持有人結(jié)構(gòu)四、公債的期限結(jié)構(gòu)及持有人結(jié)構(gòu)五、公債理論所要分析的問題五、公債理論所要分析的問題 Public Finance 3一、公債及其類型一、公債及其類型 （一）公

2、債的概念（一）公債的概念： 公共債務(wù)公共債務(wù): : 是政府為解決正常財(cái)政收入的不足，或?qū)嵤┨囟ǖ慕?jīng)是政府為解決正常財(cái)政收入的不足，或?qū)嵤┨囟ǖ慕?jīng)濟(jì)調(diào)控政策，以信用形式籌集資金而形成的債務(wù)濟(jì)調(diào)控政策，以信用形式籌集資金而形成的債務(wù)，它，它反映著以國(guó)家為主體的一種分配關(guān)系。反映著以國(guó)家為主體的一種分配關(guān)系。 公債包括國(guó)債和地方債。公債包括國(guó)債和地方債。 國(guó)債是由中央政府發(fā)行的，其所籌集資金由中央政國(guó)債是由中央政府發(fā)行的，其所籌集資金由中央政府支配使用并負(fù)責(zé)償還。府支配使用并負(fù)責(zé)償還。 地方債是由地方政府發(fā)行的，其所籌集資金由地方地方債是由地方政府發(fā)行的，其所籌集資金由地方政府支配使用并負(fù)責(zé)償還。政

3、府支配使用并負(fù)責(zé)償還。Public Finance 4l 公債是一種信用性質(zhì)的財(cái)政收入，體現(xiàn)著有借有還的信公債是一種信用性質(zhì)的財(cái)政收入，體現(xiàn)著有借有還的信用原則。用原則。l 公債屬于國(guó)家信用或政府信用，與其它信用活動(dòng)不同。公債屬于國(guó)家信用或政府信用，與其它信用活動(dòng)不同。u根據(jù)信用主體的不同，可劃分為：民間信用（個(gè)人信根據(jù)信用主體的不同，可劃分為：民間信用（個(gè)人信用）、商業(yè)信用或企業(yè)信用、銀行信用和國(guó)家信用用）、商業(yè)信用或企業(yè)信用、銀行信用和國(guó)家信用 。l 國(guó)債是國(guó)家信用的重要而非唯一形式。國(guó)債是國(guó)家信用的重要而非唯一形式。u國(guó)家信用的表現(xiàn)形式既包括國(guó)家銀行信用（如法定貨國(guó)家信用的表現(xiàn)形式既包括

4、國(guó)家銀行信用（如法定貨幣的發(fā)行），又包括國(guó)家財(cái)政信用。幣的發(fā)行），又包括國(guó)家財(cái)政信用。u國(guó)家財(cái)政信用包括財(cái)政籌資信用（如發(fā)行國(guó)債）和財(cái)國(guó)家財(cái)政信用包括財(cái)政籌資信用（如發(fā)行國(guó)債）和財(cái)政投資信用（如財(cái)政性投融資）兩種形式。政投資信用（如財(cái)政性投融資）兩種形式。Public Finance 5 公債的特點(diǎn)公債的特點(diǎn): : 有償性有償性-如期償還，并向認(rèn)購(gòu)者支付利息如期償還，并向認(rèn)購(gòu)者支付利息 自愿性自愿性-國(guó)債的發(fā)行或認(rèn)購(gòu)建立在認(rèn)購(gòu)者自愿承購(gòu)的國(guó)債的發(fā)行或認(rèn)購(gòu)建立在認(rèn)購(gòu)者自愿承購(gòu)的基礎(chǔ)上?；A(chǔ)上。 靈活性靈活性-國(guó)債發(fā)行與否及發(fā)行多少，一般完全由政府國(guó)債發(fā)行與否及發(fā)行多少，一般完全由政府根據(jù)有關(guān)因素

5、靈活確定，不能通過法律形式預(yù)先規(guī)定。根據(jù)有關(guān)因素靈活確定，不能通過法律形式預(yù)先規(guī)定。Public Finance 6 產(chǎn)生的條件產(chǎn)生的條件： 一是公共收入不抵公共支出一是公共收入不抵公共支出 二是社會(huì)上存在著可供借貸的閑置資本二是社會(huì)上存在著可供借貸的閑置資本 產(chǎn)生的時(shí)間：產(chǎn)生的時(shí)間： 封建社會(huì)末期封建社會(huì)末期 Public Finance 7（二）公債的類型：（二）公債的類型： (1) (1)按債權(quán)人分類：國(guó)內(nèi)公債按債權(quán)人分類：國(guó)內(nèi)公債( (內(nèi)債內(nèi)債) )和國(guó)外公債和國(guó)外公債( (外債外債) ) (2) (2)按發(fā)行主體分類：政府部門公債和公共企業(yè)部門公債按發(fā)行主體分類：政府部門公債和公共企

6、業(yè)部門公債 (3)(3)按經(jīng)濟(jì)用途分類：生產(chǎn)性公債和非生產(chǎn)性公債按經(jīng)濟(jì)用途分類：生產(chǎn)性公債和非生產(chǎn)性公債 (4)(4)按利率分類：固定利率公債和浮動(dòng)利率公債按利率分類：固定利率公債和浮動(dòng)利率公債 (5)(5)其他分類：其他分類： 按償還期限分類，長(zhǎng)期、短期，定期和不定期公債；按償還期限分類，長(zhǎng)期、短期，定期和不定期公債； 按流動(dòng)性分類，上市公債和非上市公債；按流動(dòng)性分類，上市公債和非上市公債； 按擔(dān)保條件分類，擔(dān)保公債和無擔(dān)保公債；按擔(dān)保條件分類，擔(dān)保公債和無擔(dān)保公債； 按舉債形式分類，可分為契約借款和公債券；按舉債形式分類，可分為契約借款和公債券； 按應(yīng)募條件分類，強(qiáng)制公債和自由公債等。按應(yīng)

7、募條件分類，強(qiáng)制公債和自由公債等。Public Finance 8憑證式國(guó)債：憑證式國(guó)債：是指國(guó)家采取不印刷實(shí)物券，而用填制是指國(guó)家采取不印刷實(shí)物券，而用填制“國(guó)庫(kù)券收國(guó)庫(kù)券收款憑證款憑證”的方式發(fā)行的國(guó)債。憑證式國(guó)債其票面形式類似于銀行的方式發(fā)行的國(guó)債。憑證式國(guó)債其票面形式類似于銀行定期存單，利率通常比同期銀行存款利率高，具有類似儲(chǔ)蓄、又定期存單，利率通常比同期銀行存款利率高，具有類似儲(chǔ)蓄、又優(yōu)于儲(chǔ)蓄的特點(diǎn)，通常被稱為優(yōu)于儲(chǔ)蓄的特點(diǎn)，通常被稱為“儲(chǔ)蓄式國(guó)債儲(chǔ)蓄式國(guó)債”。憑證式國(guó)債通過。憑證式國(guó)債通過各銀行儲(chǔ)蓄網(wǎng)點(diǎn)和財(cái)政部門國(guó)債服務(wù)部面向社會(huì)發(fā)行，可以記名、各銀行儲(chǔ)蓄網(wǎng)點(diǎn)和財(cái)政部門國(guó)債服務(wù)部面

8、向社會(huì)發(fā)行，可以記名、可以掛失，但不能上市流通?？梢話焓В荒苌鲜辛魍?。 記帳式國(guó)債：記帳式國(guó)債：又稱無紙化國(guó)債，它是指將投資者持有的國(guó)債登記又稱無紙化國(guó)債，它是指將投資者持有的國(guó)債登記于證券帳戶中，投資者僅取得收據(jù)或?qū)我宰C實(shí)其所有權(quán)的一于證券帳戶中，投資者僅取得收據(jù)或?qū)我宰C實(shí)其所有權(quán)的一種國(guó)債。種國(guó)債。 記帳式國(guó)債的券面特點(diǎn)是國(guó)債無紙化、投資者購(gòu)買時(shí)記帳式國(guó)債的券面特點(diǎn)是國(guó)債無紙化、投資者購(gòu)買時(shí)并沒有得到紙券或憑證，而是在其債券帳戶上記上一筆。并沒有得到紙券或憑證，而是在其債券帳戶上記上一筆。 記帳記帳式國(guó)債可以記名、掛失，以無券形式發(fā)行可以防止證券的遺失、式國(guó)債可以記名、掛失，以

9、無券形式發(fā)行可以防止證券的遺失、被竊與偽造，安全性好；被竊與偽造，安全性好； 可上市轉(zhuǎn)讓，流通性好。可上市轉(zhuǎn)讓，流通性好。 Public Finance 9二、公債的運(yùn)作過程二、公債的運(yùn)作過程 公債的運(yùn)作過程以發(fā)行為起點(diǎn)，以還本付息為終點(diǎn)，公債的運(yùn)作過程以發(fā)行為起點(diǎn)，以還本付息為終點(diǎn)，中間涉及到公債的使用和流中間涉及到公債的使用和流通，包括三部分內(nèi)容。通，包括三部分內(nèi)容。 公債的發(fā)行條件公債的發(fā)行條件 公債的發(fā)行方式公債的發(fā)行方式 公債的償還公債的償還Public Finance 10（一）公債的發(fā)行條件（一）公債的發(fā)行條件公債的發(fā)行條件主要包括以下四個(gè)方面：公債的發(fā)行條件主要包括以下四個(gè)方面

10、：1 1、公債的發(fā)行價(jià)格、公債的發(fā)行價(jià)格 通常分為三種：通常分為三種： 平價(jià)發(fā)行平價(jià)發(fā)行-公債的發(fā)行價(jià)格與公債票面額相同公債的發(fā)行價(jià)格與公債票面額相同 折價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行-公債的發(fā)行價(jià)格低于債券面額公債的發(fā)行價(jià)格低于債券面額 溢價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行-公債的發(fā)行價(jià)格高于公債票面額公債的發(fā)行價(jià)格高于公債票面額2 2、公債的利率、公債的利率 決定公債利率的因素主要：決定公債利率的因素主要： 市場(chǎng)利率的高低市場(chǎng)利率的高低 政府的信用政府的信用 社會(huì)資金的供給量社會(huì)資金的供給量Public Finance 113 3、公債的發(fā)行數(shù)額（規(guī)模）、公債的發(fā)行數(shù)額（規(guī)模） 發(fā)行規(guī)模主要受下列因素限制：發(fā)行規(guī)模主要受下列

11、因素限制： 生產(chǎn)力發(fā)展水平生產(chǎn)力發(fā)展水平 公債的用途和公共部門使用資金的效率公債的用途和公共部門使用資金的效率 私人部門的資金需求私人部門的資金需求4 4、公債的還本及付息期限、公債的還本及付息期限 公債的還本期限主要考慮：公債的還本期限主要考慮： 舉債者對(duì)資金時(shí)間的要求舉債者對(duì)資金時(shí)間的要求 債務(wù)的成本債務(wù)的成本Public Finance 12 （二）公債的發(fā)行方式（二）公債的發(fā)行方式主要有兩種主要的發(fā)行方式主要有兩種主要的發(fā)行方式政府直銷方式（公募法）政府直銷方式（公募法） 政府向社會(huì)公眾募集公債（直接公募、間接公募）政府向社會(huì)公眾募集公債（直接公募、間接公募） 可以廣泛吸收社會(huì)閑置資金

12、，但募集時(shí)間長(zhǎng)。可以廣泛吸收社會(huì)閑置資金，但募集時(shí)間長(zhǎng)。金融機(jī)構(gòu)承銷方式（包銷法）金融機(jī)構(gòu)承銷方式（包銷法） 發(fā)行成本低、發(fā)行迅速、使公債收入及時(shí)入庫(kù)和使發(fā)行成本低、發(fā)行迅速、使公債收入及時(shí)入庫(kù)和使用，但若不能全部發(fā)行出去會(huì)導(dǎo)致貨幣供給增加，出現(xiàn)用，但若不能全部發(fā)行出去會(huì)導(dǎo)致貨幣供給增加，出現(xiàn)信用膨脹。信用膨脹。Public Finance 13（三）公債的償還（三）公債的償還1 1公信的償還方式公信的償還方式 直接償還法直接償還法 ：債務(wù)人直接向公債持有人兌付本金和利息：債務(wù)人直接向公債持有人兌付本金和利息 市場(chǎng)購(gòu)銷法市場(chǎng)購(gòu)銷法 ：政府在市場(chǎng)上適時(shí)購(gòu)進(jìn)公債（逐步清償）：政府在市場(chǎng)上適時(shí)購(gòu)進(jìn)公

13、債（逐步清償） 調(diào)換償還法調(diào)換償還法 ：以新債換舊債：以新債換舊債2 2償債資金的來源渠道償債資金的來源渠道 增加稅收增加稅收 : :利用稅收收入償還債務(wù)利用稅收收入償還債務(wù) 發(fā)行貨幣發(fā)行貨幣 ：靠財(cái)政發(fā)行貨幣償還債務(wù)靠財(cái)政發(fā)行貨幣償還債務(wù) 動(dòng)用歷年結(jié)余：動(dòng)用歷年結(jié)余：利用往年的財(cái)政節(jié)余償還債務(wù)利用往年的財(cái)政節(jié)余償還債務(wù) 借新債還舊債借新債還舊債 ：靠發(fā)行新的公債籌資償還債務(wù)：靠發(fā)行新的公債籌資償還債務(wù)Public Finance 14三、公債的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和政策功能三、公債的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和政策功能 （一）公債的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)（一）公債的經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 1. 1. 刺激需求效應(yīng)刺激需求效應(yīng) -公債的貨幣擴(kuò)張效應(yīng)公

14、債的貨幣擴(kuò)張效應(yīng) -拉動(dòng)投資需求的效應(yīng)拉動(dòng)投資需求的效應(yīng) -公債投資會(huì)刺激消費(fèi)需求效應(yīng)公債投資會(huì)刺激消費(fèi)需求效應(yīng) 2. 2. 收入分配效應(yīng)收入分配效應(yīng) -改變當(dāng)代人之間的收入分配關(guān)系改變當(dāng)代人之間的收入分配關(guān)系 -會(huì)產(chǎn)生代際之間的收入分配關(guān)系會(huì)產(chǎn)生代際之間的收入分配關(guān)系Public Finance 15 （二）（二） 公債的政策功能公債的政策功能 1. 彌補(bǔ)財(cái)政赤字彌補(bǔ)財(cái)政赤字當(dāng)國(guó)家財(cái)政一時(shí)支出大于收入、遇有臨時(shí)急需時(shí)，發(fā)行公債比較當(dāng)國(guó)家財(cái)政一時(shí)支出大于收入、遇有臨時(shí)急需時(shí)，發(fā)行公債比較簡(jiǎn)捷，可濟(jì)急需。簡(jiǎn)捷，可濟(jì)急需。 2. 2. 籌集建設(shè)資金籌集建設(shè)資金一些投資大、建設(shè)周期長(zhǎng)、見效慢的項(xiàng)目，

15、如能源、交通等重點(diǎn)一些投資大、建設(shè)周期長(zhǎng)、見效慢的項(xiàng)目，如能源、交通等重點(diǎn)建設(shè)，往往需要政府積極介入。建設(shè)，往往需要政府積極介入。 3. 3. 調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì) （1 1）調(diào)節(jié)積累與消費(fèi)，促進(jìn)兩者比例關(guān)系合理化。）調(diào)節(jié)積累與消費(fèi)，促進(jìn)兩者比例關(guān)系合理化。（2 2）調(diào)節(jié)投資結(jié)構(gòu)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。）調(diào)節(jié)投資結(jié)構(gòu)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。（3 3）調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)、維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。公債是一種金融資產(chǎn)、一種）調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)、維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。公債是一種金融資產(chǎn)、一種有價(jià)證券，公債市場(chǎng)可以成為間接調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)的政策工具。有價(jià)證券，公債市場(chǎng)可以成為間接調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)的政策工具。（4 4）調(diào)節(jié)社會(huì)總需求，促進(jìn)社會(huì)總供給與總需

16、求在總量和結(jié)構(gòu)上）調(diào)節(jié)社會(huì)總需求，促進(jìn)社會(huì)總供給與總需求在總量和結(jié)構(gòu)上的平衡。的平衡。 Public Finance 16四、公債的結(jié)構(gòu)四、公債的結(jié)構(gòu) 一個(gè)國(guó)家各種性質(zhì)債務(wù)的互相搭配，以及一個(gè)國(guó)家各種性質(zhì)債務(wù)的互相搭配，以及債務(wù)收入來源和發(fā)行期限的有機(jī)結(jié)合。如：債務(wù)收入來源和發(fā)行期限的有機(jī)結(jié)合。如：期限結(jié)構(gòu)期限結(jié)構(gòu)持有人結(jié)構(gòu)持有人結(jié)構(gòu)應(yīng)債主體結(jié)構(gòu)應(yīng)債主體結(jié)構(gòu)應(yīng)債資金來源結(jié)構(gòu)應(yīng)債資金來源結(jié)構(gòu)利率結(jié)構(gòu)利率結(jié)構(gòu)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)Public Finance 17（一）公債的期限結(jié)構(gòu)（一）公債的期限結(jié)構(gòu) 政府公債的期限結(jié)構(gòu)是指短期、中期和長(zhǎng)期公債在政府公債的期限結(jié)構(gòu)是指短期、中期和長(zhǎng)期公債在公債總額中所

17、占的比重。公債的期限結(jié)構(gòu)對(duì)政府財(cái)政、公債總額中所占的比重。公債的期限結(jié)構(gòu)對(duì)政府財(cái)政、金融市場(chǎng)以及宏觀經(jīng)濟(jì)有重要影響。金融市場(chǎng)以及宏觀經(jīng)濟(jì)有重要影響。 期限結(jié)構(gòu)的形成受很多因素制約：國(guó)民儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)的形成受很多因素制約：國(guó)民儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)、居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)、金融體系的完善程度（包括二級(jí)市場(chǎng)的居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)、金融體系的完善程度（包括二級(jí)市場(chǎng)的流通性）、持有人結(jié)構(gòu)、政府的資金需求結(jié)構(gòu)等。流通性）、持有人結(jié)構(gòu)、政府的資金需求結(jié)構(gòu)等。 從理論上講，合理的公債應(yīng)當(dāng)是長(zhǎng)短中期結(jié)合、品從理論上講，合理的公債應(yīng)當(dāng)是長(zhǎng)短中期結(jié)合、品種豐富、形成系列。種豐富、形成系列。Public Finance 18（二）公債的持有人

18、結(jié)構(gòu)（二）公債的持有人結(jié)構(gòu) 公債持有人結(jié)構(gòu)是指各種不同類型的公債持有人公債持有人結(jié)構(gòu)是指各種不同類型的公債持有人所持有的公債在公債總額中所占的比重，也就是投資所持有的公債在公債總額中所占的比重，也就是投資人結(jié)構(gòu)。人結(jié)構(gòu)。 公債的主要投資者可以分為個(gè)人、各種信托基金、公債的主要投資者可以分為個(gè)人、各種信托基金、銀行、金融機(jī)構(gòu)和外國(guó)投資人。銀行、金融機(jī)構(gòu)和外國(guó)投資人。 政府債券的持有人結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)與資金流量及金融資政府債券的持有人結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)與資金流量及金融資產(chǎn)的分布相適應(yīng)。產(chǎn)的分布相適應(yīng)。Public Finance 19四、公債理論所要分析的問題四、公債理論所要分析的問題 公債對(duì)資源配置的影響公債對(duì)資

19、源配置的影響 公債對(duì)收入分配的影響公債對(duì)收入分配的影響 公債的宏觀經(jīng)濟(jì)影響公債的宏觀經(jīng)濟(jì)影響Public Finance 20（一）公債對(duì)資源配置的影響（一）公債對(duì)資源配置的影響 （1）公債使資源的使用和支配權(quán)從私人部門轉(zhuǎn)向公）公債使資源的使用和支配權(quán)從私人部門轉(zhuǎn)向公共部門，公私兩大部門的比例因此而發(fā)生變化；共部門，公私兩大部門的比例因此而發(fā)生變化； （2）公債在政府部門的使用會(huì)使公共產(chǎn)品與私人產(chǎn)）公債在政府部門的使用會(huì)使公共產(chǎn)品與私人產(chǎn)品以及公共產(chǎn)品內(nèi)部的比例結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。品以及公共產(chǎn)品內(nèi)部的比例結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。 需要分析的問題是：需要分析的問題是： 這種變化是否促進(jìn)了效率？這種變化是否促進(jìn)了

20、效率？ 公債在什么條件下才能夠促進(jìn)效率？公債在什么條件下才能夠促進(jìn)效率？Public Finance 21（二）公債對(duì)收入分配的影響（二）公債對(duì)收入分配的影響 相對(duì)于其他籌資方式來說，采用公債的方式籌集相對(duì)于其他籌資方式來說，采用公債的方式籌集資金可能會(huì)使一部分人受益，另一部分人受損。資金可能會(huì)使一部分人受益，另一部分人受損。需要分析的問題是：需要分析的問題是： 公債使哪些人受益，哪些人受損公債使哪些人受益，哪些人受損? ?Public Finance 22（三）公債的宏觀經(jīng)濟(jì)影響：（三）公債的宏觀經(jīng)濟(jì)影響： 從宏觀上來看需要考慮的是公債對(duì)總需求與總供從宏觀上來看需要考慮的是公債對(duì)總需求與總供

21、給所產(chǎn)生的影響。給所產(chǎn)生的影響。主要分析的是：主要分析的是： 公債對(duì)總需求以及通過總需求對(duì)總產(chǎn)出水平和總公債對(duì)總需求以及通過總需求對(duì)總產(chǎn)出水平和總物價(jià)水平的影響。物價(jià)水平的影響。Public Finance 23第二節(jié)第二節(jié) 公債與資源配置公債與資源配置一、公債與稅收的區(qū)別一、公債與稅收的區(qū)別二、政府部門債務(wù)實(shí)現(xiàn)效率的機(jī)制二、政府部門債務(wù)實(shí)現(xiàn)效率的機(jī)制三、公共企業(yè)部門債務(wù)實(shí)現(xiàn)效率的機(jī)制三、公共企業(yè)部門債務(wù)實(shí)現(xiàn)效率的機(jī)制Public Finance 24一、公債與稅收的區(qū)別一、公債與稅收的區(qū)別 用稅收籌資方式為社會(huì)提供公共產(chǎn)品其受益者與成用稅收籌資方式為社會(huì)提供公共產(chǎn)品其受益者與成本負(fù)擔(dān)者一般來

22、說是一致的。本負(fù)擔(dān)者一般來說是一致的。 用公債籌資方式為社會(huì)提供用公債籌資方式為社會(huì)提供公共產(chǎn)品公共產(chǎn)品其受益者與成其受益者與成本負(fù)擔(dān)者往往不一致。本負(fù)擔(dān)者往往不一致。Public Finance 25 從整個(gè)社會(huì)來說，稅收的多少直接關(guān)系到公共產(chǎn)品的從整個(gè)社會(huì)來說，稅收的多少直接關(guān)系到公共產(chǎn)品的數(shù)量和質(zhì)量，社會(huì)成員若希望能享受更多更好的公共產(chǎn)品，數(shù)量和質(zhì)量，社會(huì)成員若希望能享受更多更好的公共產(chǎn)品，就要繳納更多的稅，這就意味著要減少自已的可支配收入，就要繳納更多的稅，這就意味著要減少自已的可支配收入，從而減少私人產(chǎn)品的消費(fèi)。因此，社會(huì)必須進(jìn)行成本從而減少私人產(chǎn)品的消費(fèi)。因此，社會(huì)必須進(jìn)行成本效益

23、分析。社會(huì)必須將公共產(chǎn)品增加的效益與個(gè)人收入減效益分析。社會(huì)必須將公共產(chǎn)品增加的效益與個(gè)人收入減少的損失加以權(quán)衡比較。若公共產(chǎn)品的邊際效用大于私人少的損失加以權(quán)衡比較。若公共產(chǎn)品的邊際效用大于私人產(chǎn)品的邊際效用，社會(huì)就會(huì)擴(kuò)大公產(chǎn)品的邊際效用，社會(huì)就會(huì)擴(kuò)大公共產(chǎn)品的提供，讓更多共產(chǎn)品的提供，讓更多的資金通過稅收方式流入政府，一直達(dá)到邊際效用與邊際的資金通過稅收方式流入政府，一直達(dá)到邊際效用與邊際成本相等為止。成本相等為止。 在這里，稅收起到了一種價(jià)格機(jī)制的作用。在這里，稅收起到了一種價(jià)格機(jī)制的作用。稅收籌資稅收籌資方式為社會(huì)的選擇提供了一種成本效益比較的權(quán)衡體制，方式為社會(huì)的選擇提供了一種成本效

24、益比較的權(quán)衡體制，這有助于使社會(huì)決策受到資源配置效率的約束。這有助于使社會(huì)決策受到資源配置效率的約束。稅收籌資分析：稅收籌資分析：Public Finance 26 公債籌資把公共產(chǎn)品的受益和成本分擔(dān)分成了兩個(gè)公債籌資把公共產(chǎn)品的受益和成本分擔(dān)分成了兩個(gè)時(shí)期，使受益者與成本負(fù)擔(dān)者變得不一致?，F(xiàn)在的社會(huì)時(shí)期，使受益者與成本負(fù)擔(dān)者變得不一致?，F(xiàn)在的社會(huì)成員享用了公共產(chǎn)品，卻不承擔(dān)其成本；而未來的社會(huì)成員享用了公共產(chǎn)品，卻不承擔(dān)其成本；而未來的社會(huì)成員承擔(dān)成本，卻不享受其利益。公債的期限越長(zhǎng)，其成員承擔(dān)成本，卻不享受其利益。公債的期限越長(zhǎng)，其不一致性就越明顯。不一致性就越明顯。 假如今年借債明年償還

25、，收益人與成本負(fù)擔(dān)人之間假如今年借債明年償還，收益人與成本負(fù)擔(dān)人之間的區(qū)別不大；如果今年借債，五十年后再償還，則收益的區(qū)別不大；如果今年借債，五十年后再償還，則收益人與成本負(fù)擔(dān)人就會(huì)不一致，本代人受益，而后代人負(fù)人與成本負(fù)擔(dān)人就會(huì)不一致，本代人受益，而后代人負(fù)擔(dān)成本。這種受益人與成本負(fù)擔(dān)人的不一致會(huì)影響公共擔(dān)成本。這種受益人與成本負(fù)擔(dān)人的不一致會(huì)影響公共產(chǎn)品的有效配置。社會(huì)在享受公共產(chǎn)品時(shí)無法與它的成產(chǎn)品的有效配置。社會(huì)在享受公共產(chǎn)品時(shí)無法與它的成本相權(quán)衡，有可能使公共產(chǎn)品的提供規(guī)模呈現(xiàn)過分?jǐn)U張本相權(quán)衡，有可能使公共產(chǎn)品的提供規(guī)模呈現(xiàn)過分?jǐn)U張的趨勢(shì)。的趨勢(shì)。公債籌資分析：公債籌資分析：Publ

26、ic Finance 27二、政府部門債務(wù)實(shí)現(xiàn)效率的機(jī)制二、政府部門債務(wù)實(shí)現(xiàn)效率的機(jī)制政府部門經(jīng)常性支出的籌資方式政府部門經(jīng)常性支出的籌資方式政府部門資本性支出的籌資方式政府部門資本性支出的籌資方式Public Finance 28（一）政府部門經(jīng)常性支出的籌資方式（一）政府部門經(jīng)常性支出的籌資方式 經(jīng)常性支出經(jīng)常性支出政府部門支出中直接形成社會(huì)當(dāng)政府部門支出中直接形成社會(huì)當(dāng)前消費(fèi)利益的支出。前消費(fèi)利益的支出。 如果以公債籌資來承擔(dān)經(jīng)常性支出，就意味著讓如果以公債籌資來承擔(dān)經(jīng)常性支出，就意味著讓現(xiàn)在的人無償享受公共產(chǎn)品的利益，而讓以后的人來現(xiàn)在的人無償享受公共產(chǎn)品的利益，而讓以后的人來承擔(dān)公債

27、償還的責(zé)任。容易形成支出過度的傾向，偏承擔(dān)公債償還的責(zé)任。容易形成支出過度的傾向，偏離資源配置的效率目標(biāo)。離資源配置的效率目標(biāo)。 如果采用稅收籌資承擔(dān)經(jīng)常性支出，當(dāng)前人享受如果采用稅收籌資承擔(dān)經(jīng)常性支出，當(dāng)前人享受支出利益同時(shí)也為此付出了代價(jià)，可以形成成本與收支出利益同時(shí)也為此付出了代價(jià)，可以形成成本與收益的權(quán)衡機(jī)制。為了使公共產(chǎn)品的配置接近效率狀態(tài)，益的權(quán)衡機(jī)制。為了使公共產(chǎn)品的配置接近效率狀態(tài)，政府部門的經(jīng)常性支出原則上應(yīng)用稅收方式籌資。政府部門的經(jīng)常性支出原則上應(yīng)用稅收方式籌資。Public Finance 29（二）政府部門資本性支出的籌資方式（二）政府部門資本性支出的籌資方式 資本性

28、支出資本性支出所產(chǎn)生的利益不僅在本期發(fā)揮作用，所產(chǎn)生的利益不僅在本期發(fā)揮作用，同時(shí)還在以后較長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)產(chǎn)生效益的支出。同時(shí)還在以后較長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)產(chǎn)生效益的支出。 用稅收來承擔(dān)全部資本性支出，相當(dāng)?shù)扔谧尙F(xiàn)在的人用稅收來承擔(dān)全部資本性支出，相當(dāng)?shù)扔谧尙F(xiàn)在的人承擔(dān)它的全部成本，而讓以后的人無償享受它帶來的好處。承擔(dān)它的全部成本，而讓以后的人無償享受它帶來的好處。從資源配置的角度來說，它會(huì)使公共產(chǎn)品的提供水平低于從資源配置的角度來說，它會(huì)使公共產(chǎn)品的提供水平低于效率所要求的水平。效率所要求的水平。 資本性支出中應(yīng)由本期承擔(dān)的部分原則上應(yīng)通過稅收資本性支出中應(yīng)由本期承擔(dān)的部分原則上應(yīng)通過稅收方式來

29、籌資，如果用公債來墊付這一部分成本，實(shí)際上就方式來籌資，如果用公債來墊付這一部分成本，實(shí)際上就是將本期的成本推給未來，這樣會(huì)造成公共產(chǎn)品的受益人是將本期的成本推給未來，這樣會(huì)造成公共產(chǎn)品的受益人與成本承擔(dān)人不一致，效率的權(quán)衡機(jī)制將受到損害。與成本承擔(dān)人不一致，效率的權(quán)衡機(jī)制將受到損害。Public Finance 30三、公共企業(yè)部門債務(wù)實(shí)現(xiàn)效率的機(jī)制三、公共企業(yè)部門債務(wù)實(shí)現(xiàn)效率的機(jī)制公共企業(yè)部門的收入來源公共企業(yè)部門的收入來源公共企業(yè)部門的公共撥款公共企業(yè)部門的公共撥款公共企業(yè)部門債務(wù)的效率界限公共企業(yè)部門債務(wù)的效率界限Public Finance 31（一）公共企業(yè)部門的收入來源（一）公共

30、企業(yè)部門的收入來源公共企業(yè)部門有三種收入來源：公共企業(yè)部門有三種收入來源： 1. 價(jià)格或使用費(fèi)價(jià)格或使用費(fèi)公共企業(yè)部門取得收入的主要公共企業(yè)部門取得收入的主要方式。如果生產(chǎn)符合效率，它所取得的銷售收入應(yīng)能補(bǔ)方式。如果生產(chǎn)符合效率，它所取得的銷售收入應(yīng)能補(bǔ)償其生產(chǎn)成本，并取得正常利潤(rùn)。償其生產(chǎn)成本，并取得正常利潤(rùn)。 2. 發(fā)行企業(yè)債券或向銀行貸款發(fā)行企業(yè)債券或向銀行貸款公共企業(yè)部門的公共企業(yè)部門的重要籌資渠道，可促使企業(yè)提高資金使用效益。重要籌資渠道，可促使企業(yè)提高資金使用效益。 3. 政府撥款政府撥款政府部門將取得的稅收收入通過撥政府部門將取得的稅收收入通過撥款轉(zhuǎn)移到公共企業(yè)部門?？钷D(zhuǎn)移到公共

31、企業(yè)部門。Public Finance 32（二）公共企業(yè)部門的公共撥款（二）公共企業(yè)部門的公共撥款 用稅收收入補(bǔ)貼公共企業(yè)部門或作為擴(kuò)大生產(chǎn)的追加投資，用稅收收入補(bǔ)貼公共企業(yè)部門或作為擴(kuò)大生產(chǎn)的追加投資，會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)的無效率。具體的理由如下：會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)的無效率。具體的理由如下： 1 1. . 銷售收入能夠補(bǔ)償產(chǎn)品成本是判斷效率的基本標(biāo)準(zhǔn)。銷售收入能夠補(bǔ)償產(chǎn)品成本是判斷效率的基本標(biāo)準(zhǔn)。說明社說明社會(huì)從這產(chǎn)品中得到的好處不小于為生產(chǎn)這一產(chǎn)品所付出的代價(jià)。用會(huì)從這產(chǎn)品中得到的好處不小于為生產(chǎn)這一產(chǎn)品所付出的代價(jià)。用稅收收入去彌補(bǔ)虧損，則掩蓋了企業(yè)生產(chǎn)的無效率，并且使這種無稅收收入去彌補(bǔ)虧損，則掩蓋了

32、企業(yè)生產(chǎn)的無效率，并且使這種無效率狀態(tài)依靠補(bǔ)貼持續(xù)下去。效率狀態(tài)依靠補(bǔ)貼持續(xù)下去。 2 2. .用稅收為公共企業(yè)追加資金缺乏有效的成本約束。用稅收為公共企業(yè)追加資金缺乏有效的成本約束。意味著公意味著公共企業(yè)可以無成本地獲取資金，企業(yè)會(huì)不關(guān)心資金的使用效率，只共企業(yè)可以無成本地獲取資金，企業(yè)會(huì)不關(guān)心資金的使用效率，只關(guān)心自己可以得到多少撥款。關(guān)心自己可以得到多少撥款。 3 3. .用稅收為公共企業(yè)籌資影響社會(huì)生產(chǎn)方式的選擇用稅收為公共企業(yè)籌資影響社會(huì)生產(chǎn)方式的選擇。意味著稅。意味著稅收對(duì)不同所有制企業(yè)的非中性。由于收對(duì)不同所有制企業(yè)的非中性。由于企業(yè)之間的實(shí)際稅負(fù)不一致，企業(yè)之間的實(shí)際稅負(fù)不一致

33、，企業(yè)選擇經(jīng)營(yíng)組織形式會(huì)受到稅收政策導(dǎo)向的左右，而不是根據(jù)經(jīng)企業(yè)選擇經(jīng)營(yíng)組織形式會(huì)受到稅收政策導(dǎo)向的左右，而不是根據(jù)經(jīng)營(yíng)管理的需要，營(yíng)管理的需要，這將影響社會(huì)對(duì)不同生產(chǎn)方式的選擇。這將影響社會(huì)對(duì)不同生產(chǎn)方式的選擇。 Public Finance 33（三）公共企業(yè)部門債務(wù)的效率界限（三）公共企業(yè)部門債務(wù)的效率界限 當(dāng)公共企業(yè)部門短期周轉(zhuǎn)資金和長(zhǎng)期投資資金不足當(dāng)公共企業(yè)部門短期周轉(zhuǎn)資金和長(zhǎng)期投資資金不足時(shí)，應(yīng)當(dāng)通過借債來進(jìn)行融資。時(shí)，應(yīng)當(dāng)通過借債來進(jìn)行融資。 借債融資能反映投資的機(jī)會(huì)成本的市場(chǎng)利率借債融資能反映投資的機(jī)會(huì)成本的市場(chǎng)利率,為鑒別為鑒別公共企業(yè)部門債務(wù)的合理界限提供了一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。公共企

34、業(yè)部門債務(wù)的合理界限提供了一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。 要使公共企業(yè)的債務(wù)規(guī)模符合效率準(zhǔn)則要使公共企業(yè)的債務(wù)規(guī)模符合效率準(zhǔn)則,必需建立一必需建立一個(gè)完善的金融市場(chǎng)環(huán)境，個(gè)完善的金融市場(chǎng)環(huán)境，公共企業(yè)必須獨(dú)立承擔(dān)償債責(zé)公共企業(yè)必須獨(dú)立承擔(dān)償債責(zé)任任。Public Finance 34 結(jié)論：結(jié)論： 資本性支出中應(yīng)由本期承擔(dān)的部分原則上應(yīng)通過資本性支出中應(yīng)由本期承擔(dān)的部分原則上應(yīng)通過稅收方式來籌資，而如果用公債的方式來墊付這一部稅收方式來籌資，而如果用公債的方式來墊付這一部分成本，實(shí)際上就是將本期的成本推給未來，這樣會(huì)分成本，實(shí)際上就是將本期的成本推給未來，這樣會(huì)造成公共產(chǎn)品的受益人與成本承擔(dān)人就不一致，效率造成公

35、共產(chǎn)品的受益人與成本承擔(dān)人就不一致，效率的權(quán)衡機(jī)制將受到損害。的權(quán)衡機(jī)制將受到損害。Public Finance 35第三節(jié)第三節(jié) 公債與收入分配公債與收入分配一、公債負(fù)擔(dān)一、公債負(fù)擔(dān)二、公債的代際負(fù)擔(dān)二、公債的代際負(fù)擔(dān)Public Finance 36一、公債負(fù)擔(dān)一、公債負(fù)擔(dān) 對(duì)于社會(huì)而言，公債過程是否構(gòu)成負(fù)擔(dān)取決于如何使用對(duì)于社會(huì)而言，公債過程是否構(gòu)成負(fù)擔(dān)取決于如何使用公債資金。如果這筆資金用于投資，并且取得較好的經(jīng)濟(jì)效公債資金。如果這筆資金用于投資，并且取得較好的經(jīng)濟(jì)效益，足以還本付息并有盈余，這時(shí)公債非但沒有造成負(fù)擔(dān)，益，足以還本付息并有盈余，這時(shí)公債非但沒有造成負(fù)擔(dān)，而且還改善了社會(huì)

36、的福利。而且還改善了社會(huì)的福利。只有當(dāng)借債的代價(jià)大于它所帶來只有當(dāng)借債的代價(jià)大于它所帶來的效益時(shí)，才認(rèn)為公債產(chǎn)生了負(fù)擔(dān)。的效益時(shí)，才認(rèn)為公債產(chǎn)生了負(fù)擔(dān)。 這里所說的公債負(fù)擔(dān)，不僅僅是指公債給整個(gè)社會(huì)帶來這里所說的公債負(fù)擔(dān)，不僅僅是指公債給整個(gè)社會(huì)帶來的負(fù)擔(dān)，而且還從收入分配的角度相對(duì)于稅收而言，公債籌的負(fù)擔(dān)，而且還從收入分配的角度相對(duì)于稅收而言，公債籌資對(duì)不同社會(huì)群體所產(chǎn)生的影響，特別是不同年齡層次的社資對(duì)不同社會(huì)群體所產(chǎn)生的影響，特別是不同年齡層次的社會(huì)群體會(huì)產(chǎn)生代際負(fù)擔(dān)。會(huì)群體會(huì)產(chǎn)生代際負(fù)擔(dān)。Public Finance 37 二、公債的代際負(fù)擔(dān)二、公債的代際負(fù)擔(dān) 公債的用途不同，對(duì)收入分

37、配的影響也不同。公債的用途不同，對(duì)收入分配的影響也不同。 （一）公債用于消費(fèi)性支出（一）公債用于消費(fèi)性支出 1.1.如果政府部門將公債用于本期的消費(fèi)性支出，而本如果政府部門將公債用于本期的消費(fèi)性支出，而本期稅收不承擔(dān)償還這筆債務(wù)的責(zé)任，那么，公債過程將期稅收不承擔(dān)償還這筆債務(wù)的責(zé)任，那么，公債過程將未來人的利益轉(zhuǎn)移給現(xiàn)在人。未來人的利益轉(zhuǎn)移給現(xiàn)在人。 2.2.從未來社會(huì)的整體看，還本付息只是其中的一些人從未來社會(huì)的整體看，還本付息只是其中的一些人繳納稅款，政府再將這些款項(xiàng)支付給公債持有者，這是繳納稅款，政府再將這些款項(xiàng)支付給公債持有者，這是一個(gè)社會(huì)內(nèi)部的利益轉(zhuǎn)移，還本付息本身并不給未來社一個(gè)社

38、會(huì)內(nèi)部的利益轉(zhuǎn)移，還本付息本身并不給未來社會(huì)的整體造成負(fù)擔(dān)。會(huì)的整體造成負(fù)擔(dān)。 3.3.未來一代的真正負(fù)擔(dān)在于公債使得未來人失去了一未來一代的真正負(fù)擔(dān)在于公債使得未來人失去了一項(xiàng)可以不斷創(chuàng)造出收入的資產(chǎn)。項(xiàng)可以不斷創(chuàng)造出收入的資產(chǎn)。 Public Finance 38 （二）公債用于投資性支出（二）公債用于投資性支出 1.公債用于公共部門的投資性支出是否會(huì)造成代際公債用于公共部門的投資性支出是否會(huì)造成代際負(fù)擔(dān)取決于公共部門與私人部門之間投資收益率的比負(fù)擔(dān)取決于公共部門與私人部門之間投資收益率的比較。較。 2.如果公債所支持的公共企部門的投資收益率高于如果公債所支持的公共企部門的投資收益率高于它

39、所擠出的私人企業(yè)部門的投資收益率，則公債不僅它所擠出的私人企業(yè)部門的投資收益率，則公債不僅不會(huì)給后代造成負(fù)擔(dān)，反而會(huì)提高未來社會(huì)的福利。不會(huì)給后代造成負(fù)擔(dān)，反而會(huì)提高未來社會(huì)的福利。 3.如果公債所支持的投資項(xiàng)目的收益率低于它所排如果公債所支持的投資項(xiàng)目的收益率低于它所排擠的私人部門的投資收益率，未來社會(huì)可繼承的資產(chǎn)擠的私人部門的投資收益率，未來社會(huì)可繼承的資產(chǎn)價(jià)值小于將這筆資金用于私人部門投資。這時(shí)，公債價(jià)值小于將這筆資金用于私人部門投資。這時(shí)，公債就給后代造成了負(fù)擔(dān)。就給后代造成了負(fù)擔(dān)。Public Finance 39第四節(jié)第四節(jié) 政府與國(guó)家的公債負(fù)擔(dān)政府與國(guó)家的公債負(fù)擔(dān)一、公債的政府負(fù)

40、擔(dān)一、公債的政府負(fù)擔(dān)二、公債的國(guó)家負(fù)擔(dān)二、公債的國(guó)家負(fù)擔(dān)Public Finance 40 一、公債的政府負(fù)擔(dān)一、公債的政府負(fù)擔(dān)內(nèi)債負(fù)擔(dān)內(nèi)債負(fù)擔(dān) 政府有責(zé)任償還公債，公債的償還責(zé)任構(gòu)成了政府財(cái)政府有責(zé)任償還公債，公債的償還責(zé)任構(gòu)成了政府財(cái)政上的負(fù)擔(dān)。通常用下述指標(biāo)來考察政府的公債負(fù)擔(dān)。政上的負(fù)擔(dān)。通常用下述指標(biāo)來考察政府的公債負(fù)擔(dān)。 1.1.公債的負(fù)擔(dān)率公債的負(fù)擔(dān)率，即公債余額占，即公債余額占GDPGDP的比率。國(guó)際上的比率。國(guó)際上一般認(rèn)為債務(wù)負(fù)擔(dān)率不應(yīng)超過一般認(rèn)為債務(wù)負(fù)擔(dān)率不應(yīng)超過4545。 2.2.債務(wù)依存度債務(wù)依存度，即債務(wù)發(fā)行額占當(dāng)年財(cái)政支出或中央，即債務(wù)發(fā)行額占當(dāng)年財(cái)政支出或中央財(cái)政

41、支出的比重。通行的標(biāo)準(zhǔn)是認(rèn)為財(cái)政債務(wù)依存度一般財(cái)政支出的比重。通行的標(biāo)準(zhǔn)是認(rèn)為財(cái)政債務(wù)依存度一般不超過不超過25%25%。 3.3.償債率償債率，即公債當(dāng)年還本付息額占當(dāng)年財(cái)政收入的，即公債當(dāng)年還本付息額占當(dāng)年財(cái)政收入的比重。比重。Public Finance 41 二、公債的國(guó)家負(fù)擔(dān)二、公債的國(guó)家負(fù)擔(dān)外債負(fù)擔(dān)外債負(fù)擔(dān) 政府外債是以一國(guó)主權(quán)為信用基礎(chǔ)的債務(wù)。政府外債是以一國(guó)主權(quán)為信用基礎(chǔ)的債務(wù)。 外債在發(fā)行及償還期間都會(huì)對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。發(fā)外債在發(fā)行及償還期間都會(huì)對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。發(fā)行期間會(huì)增加一國(guó)可控的資源；償還時(shí)又意味著資源流出。行期間會(huì)增加一國(guó)可控的資源；償還時(shí)又意味著資源流出。

42、 外債主要可以通過以下三個(gè)具體指標(biāo)來衡量：外債主要可以通過以下三個(gè)具體指標(biāo)來衡量： (1)(1)外債負(fù)擔(dān)率外債負(fù)擔(dān)率，即當(dāng)年外債余額占當(dāng)年，即當(dāng)年外債余額占當(dāng)年GDPGDP的比重。的比重。 (2)(2)債務(wù)率債務(wù)率，即當(dāng)年外債余額占當(dāng)年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯，即當(dāng)年外債余額占當(dāng)年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入的比重，這一指標(biāo)國(guó)際公認(rèn)的安全警戒線為收入的比重，這一指標(biāo)國(guó)際公認(rèn)的安全警戒線為100%100%。 (3)(3)外債償債率外債償債率，即到期債務(wù)還本付息額占當(dāng)年貿(mào)易和，即到期債務(wù)還本付息額占當(dāng)年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入的比重，這一指標(biāo)國(guó)際公認(rèn)的安全警戒線為非貿(mào)易外匯收入的比重，這一指標(biāo)國(guó)際公認(rèn)的安全警戒線為2

43、5%25%。Public Finance 42第五節(jié)第五節(jié) 我國(guó)公債的基本狀況我國(guó)公債的基本狀況一、外債狀況一、外債狀況二、預(yù)算內(nèi)公債狀況二、預(yù)算內(nèi)公債狀況Public Finance 43年份年份1994199519961997199819992000200120022003200420052006債務(wù)債務(wù)余額余額92810661163131014601518145717011685193622862810.53229.9 截至截至20062006年底，我國(guó)外債余額折合年底，我國(guó)外債余額折合3229.93229.9億美元。億美元。 我國(guó)外債的突出特點(diǎn)是：外債流量成倍增加，外債總規(guī)模增長(zhǎng)迅速，

44、我國(guó)外債的突出特點(diǎn)是：外債流量成倍增加，外債總規(guī)模增長(zhǎng)迅速，短期外債占比繼續(xù)攀升。短期外債占比繼續(xù)攀升。 國(guó)家外匯管理局公布，截至國(guó)家外匯管理局公布，截至2007年年3月末，中國(guó)外債余額為月末，中國(guó)外債余額為3315.62億億美元，其中短期外債（剩余期限）余額為美元，其中短期外債（剩余期限）余額為1906.33億美元，短期外債占外億美元，短期外債占外債余額的債余額的57.50%，比重仍大大高于，比重仍大大高于25%的國(guó)際警戒標(biāo)準(zhǔn)。的國(guó)際警戒標(biāo)準(zhǔn)。 一、外債狀況一、外債狀況國(guó)家外債余額國(guó)家外債余額 （億美元）資料來源：國(guó)家外匯管理局 Public Finance 44 二、預(yù)算內(nèi)公債狀況二、預(yù)算

45、內(nèi)公債狀況 （一）（一）我國(guó)公債的發(fā)展歷程（改革開放以前）我國(guó)公債的發(fā)展歷程（改革開放以前） 第一階段，為支援人民解放戰(zhàn)爭(zhēng)，迅速統(tǒng)一全國(guó)，以利安定民生，第一階段，為支援人民解放戰(zhàn)爭(zhēng)，迅速統(tǒng)一全國(guó)，以利安定民生，走上恢復(fù)和發(fā)展經(jīng)濟(jì)的軌道，決定于一九五零年度發(fā)行人民勝利折實(shí)公走上恢復(fù)和發(fā)展經(jīng)濟(jì)的軌道，決定于一九五零年度發(fā)行人民勝利折實(shí)公債二億分。債二億分。 每分以上海、天津、漢口、西安、廣州、重慶六大城市之大每分以上海、天津、漢口、西安、廣州、重慶六大城市之大米六斤、面粉一斤半、白細(xì)布四尺、煤炭十六斤之平均批發(fā)價(jià)的總和計(jì)米六斤、面粉一斤半、白細(xì)布四尺、煤炭十六斤之平均批發(fā)價(jià)的總和計(jì)算。算。 第二階

46、段，為了籌集經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金從年到第二階段，為了籌集經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金從年到 年先年先后次發(fā)行經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債，并于年底全部還完。后次發(fā)行經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債，并于年底全部還完。 年國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債發(fā)行總額為舊人民幣萬億元，年國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債發(fā)行總額為舊人民幣萬億元， 年的數(shù)額同年的數(shù)額同4 4年相同，年相同， 年發(fā)行國(guó)家經(jīng)濟(jì)公債為新人民幣億元，年發(fā)行國(guó)家經(jīng)濟(jì)公債為新人民幣億元， 年的數(shù)額同年相同，年的數(shù)額同年相同， 年發(fā)行國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債為人民幣年發(fā)行國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債為人民幣. .億元。億元。Public Finance 45 我國(guó)公債的發(fā)展歷程（改革開放以來）我國(guó)公債的發(fā)展歷程（改革開放以來） 第一個(gè)階段為第一

47、個(gè)階段為1980198519801985年，為經(jīng)濟(jì)改革初期。這一階段公債年，為經(jīng)濟(jì)改革初期。這一階段公債發(fā)行額占同期財(cái)政收入的比重不大，年發(fā)行額都在發(fā)行額占同期財(cái)政收入的比重不大，年發(fā)行額都在4040億元億元6060億元億元之間。之間。 第二個(gè)階段為第二個(gè)階段為1986199319861993年，為改革全面深入時(shí)期。這一階段公年，為改革全面深入時(shí)期。這一階段公債規(guī)模迅速擴(kuò)大，非加權(quán)年平均增長(zhǎng)速度為債規(guī)模迅速擴(kuò)大，非加權(quán)年平均增長(zhǎng)速度為313148%48%，比上一階段，比上一階段增加增加12123636個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)百分點(diǎn)。 第三個(gè)階段為第三個(gè)階段為1994199719941997年。除了財(cái)政赤字

48、增加、經(jīng)濟(jì)建設(shè)需要年。除了財(cái)政赤字增加、經(jīng)濟(jì)建設(shè)需要外，發(fā)行規(guī)模不斷擴(kuò)大，遠(yuǎn)高于同期財(cái)政收入和外，發(fā)行規(guī)模不斷擴(kuò)大，遠(yuǎn)高于同期財(cái)政收入和GDPGDP的年均增長(zhǎng)速的年均增長(zhǎng)速度。度。 第四個(gè)階段為第四個(gè)階段為19981998年至今。進(jìn)入年至今。進(jìn)入19981998年，為了拉動(dòng)內(nèi)需，中央政年，為了拉動(dòng)內(nèi)需，中央政府采取了擴(kuò)大國(guó)債發(fā)行、增加財(cái)政投資的積極財(cái)政政策，導(dǎo)致國(guó)債府采取了擴(kuò)大國(guó)債發(fā)行、增加財(cái)政投資的積極財(cái)政政策，導(dǎo)致國(guó)債年發(fā)行額連創(chuàng)新高，至年發(fā)行額連創(chuàng)新高，至20022002年已突破年已突破50005000億元。億元。Public Finance 46 (二二) 公債負(fù)擔(dān)率考察公債負(fù)擔(dān)率考察

49、年份年份1993199419951996199719981999200020012002公債余額公債余額（億元）（億元）1572.52286.43300.34361.35384.2810086GNP（億元）（億元） 34560.54667057404.967559.77477280754公債負(fù)擔(dān)率公債負(fù)擔(dān)率4.554.95.746.647.212.512.8514.5616.2818.89國(guó)債負(fù)擔(dān)率是指國(guó)債的累計(jì)余額與當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率。它是從國(guó)債負(fù)擔(dān)率是指國(guó)債的累計(jì)余額與當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率。它是從國(guó)民經(jīng)濟(jì)的總體上來考察國(guó)債的數(shù)量界限國(guó)民經(jīng)濟(jì)的總體上來考察國(guó)債的數(shù)量界限,綜合地、全面地

50、反映了一綜合地、全面地反映了一國(guó)的舉債能力國(guó)的舉債能力,揭示了一國(guó)國(guó)債負(fù)擔(dān)情況。國(guó)際上一般認(rèn)為國(guó)債負(fù)擔(dān)揭示了一國(guó)國(guó)債負(fù)擔(dān)情況。國(guó)際上一般認(rèn)為國(guó)債負(fù)擔(dān)率不應(yīng)超過率不應(yīng)超過45%。 從上面的數(shù)字我們可以看到我國(guó)國(guó)債負(fù)擔(dān)率增長(zhǎng)從上面的數(shù)字我們可以看到我國(guó)國(guó)債負(fù)擔(dān)率增長(zhǎng)較快，較快，2002年國(guó)債負(fù)擔(dān)率是年國(guó)債負(fù)擔(dān)率是1994年的年的3.86倍，倍，1994年到年到2002年間國(guó)債年間國(guó)債負(fù)擔(dān)率平均年增長(zhǎng)率約為負(fù)擔(dān)率平均年增長(zhǎng)率約為18%，大大超過了財(cái)政收入的增長(zhǎng)率和國(guó)民，大大超過了財(cái)政收入的增長(zhǎng)率和國(guó)民生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率。如果長(zhǎng)此以往，我國(guó)財(cái)政將會(huì)不堪重負(fù)，不利于生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率。如果長(zhǎng)此以往，我國(guó)財(cái)政

51、將會(huì)不堪重負(fù)，不利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 19932002年公債負(fù)擔(dān)率情況年公債負(fù)擔(dān)率情況Public Finance 47 （三）債務(wù)依存度考察（三）債務(wù)依存度考察年份年份199319941995199619971998199920002001國(guó)家財(cái)政國(guó)家財(cái)政債務(wù)依存?zhèn)鶆?wù)依存度度15.9220.2922.7124.7826.9327.6828.17 26.31 24.36 中央財(cái)政中央財(cái)政債務(wù)依存?zhèn)鶆?wù)依存度度44.8552.1553.7740.4645.8748.6889.47 75.73 79.82 19932001年債務(wù)依存度（）情況年債務(wù)依存度（）情況國(guó)債依存度是指當(dāng)年國(guó)債發(fā)行額與該年財(cái)政支出的比率國(guó)債依存度是指當(dāng)年國(guó)債發(fā)行額與該年財(cái)政支出的比率,它反映財(cái)政支出它反映財(cái)政支出對(duì)國(guó)債收入