西方經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章生產(chǎn)要素定價(jià)理論

1、什么是生產(chǎn)要素？ 在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上，一般將生產(chǎn)要素分為四類：土地、勞動(dòng)、資本和企業(yè)家才能，它們各自的報(bào)酬收入分別被稱為地租、工資、利息和利潤(rùn)。 什么是生產(chǎn)要素定價(jià)理論？ 生產(chǎn)要素獲得的報(bào)酬就是生產(chǎn)要素價(jià)格。生產(chǎn)要素定價(jià)理論就是要解決生產(chǎn)要素的價(jià)格決定問(wèn)題。第七章 生產(chǎn)要素定價(jià)理論 由于要素的價(jià)格和使用量決定了消費(fèi)者的收入水平，因此，生產(chǎn)要素市場(chǎng)理論又被稱為是收入分配理論。 第七章 生產(chǎn)要素定價(jià)理論第一節(jié) 生產(chǎn)要素定價(jià)理論概述第二節(jié) 工資、地租和利潤(rùn)第三節(jié) 資本市場(chǎng)和利潤(rùn)率決定第一節(jié)第一節(jié) 生產(chǎn)要素定價(jià)理論概述生產(chǎn)要素定價(jià)理論概述一、生產(chǎn)要素的需求一、生產(chǎn)要素的需求 1 1、生產(chǎn)要素需求特點(diǎn)、

2、生產(chǎn)要素需求特點(diǎn)（1 1）引致需求）引致需求 要素需求不是直接需求，而是從產(chǎn)品需求引伸出來(lái)的間接需求，被稱之為引致需求（derived demand）或派生需求。 （2）聯(lián)合需求 廠商對(duì)生產(chǎn)要素的需求有以下兩個(gè)特征。一方面，由于技術(shù)上的原因，廠商對(duì)要素的需求總是多重的 。另一方面，由于要素之間一般是可以相互替代的，因此對(duì)同一產(chǎn)品的需求廠商往往可以采用不同的要素組合來(lái)完成 。要素之間的這種相互依賴性，使得廠商對(duì)某種要素的需求，不僅取決于該生產(chǎn)要素的價(jià)格，而且還取決于其他相關(guān)要素的價(jià)格 。2 2、使用生產(chǎn)要素的收益、使用生產(chǎn)要素的收益 （1）生產(chǎn)要素的邊際收益 生產(chǎn)要素的邊際收益又叫邊際生產(chǎn)力，是

3、指在其他條件不變時(shí)，廠商每增加一單位生產(chǎn)要素投入所增加的生產(chǎn)力。生產(chǎn)要素的邊際生產(chǎn)力有兩種表示形式：邊際產(chǎn)品價(jià)值和邊際收益產(chǎn)品。 1）邊際產(chǎn)品價(jià)值（VMP） 是指在其他條件不變時(shí)，廠商每增加一單位要素投入所增加產(chǎn)品的價(jià)值。用公式表示為： VMPPMP 其中P表示產(chǎn)品市場(chǎng)中該產(chǎn)品的價(jià)格，MP表示要素的邊際產(chǎn)量，即增加一單位要素投入所增加的產(chǎn)品量。 廠商的邊際產(chǎn)量和邊際產(chǎn)品價(jià)值 要素?cái)?shù)量要素?cái)?shù)量X X邊際產(chǎn)量邊際產(chǎn)量MPMP產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)品價(jià)格P P邊際產(chǎn)品價(jià)值邊際產(chǎn)品價(jià)值VMP=PMPVMP=PMP6 65 52 210107 74 42 28 88 83 32 26 69 92 22 24 410

4、101 12 22 2 2）邊際收益產(chǎn)品(MRP) 是指在其他條件不變時(shí)，廠商每增加一單位要素投入所增加的產(chǎn)品收益。用公式表示為： MRPdTR/dX dTR（Q）/dQdQ/dXMRMP 其中TR表示廠商的總收益，MR表示產(chǎn)品的邊際收益。 0 02 24 46 68 810106 67 78 89 91010X XMP,VMPMP,VMPMPMPVMPVMP圖圖101 廠商的邊際收益產(chǎn)量和邊際產(chǎn)品價(jià)廠商的邊際收益產(chǎn)量和邊際產(chǎn)品價(jià)值值 MRP與VMP區(qū)別：（1）若P為常數(shù)，則廠商產(chǎn)品市場(chǎng)為完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。（2）若MR不等于P，則為壟斷市場(chǎng)。（3）MR永遠(yuǎn)小于P，所以MRP小于VMPFMRPVMP

5、（2） 要素的平均收益 要素的平均收益又叫要素的平均產(chǎn)品收益，是指在其他條件不變時(shí)，平均每單位生產(chǎn)要素的產(chǎn)品收益。用公式表示為： ARPTR/XPQ/XPAP 其中AP表示平均每單位生產(chǎn)要素的產(chǎn)量。 MRPL通過(guò)ARPL的最高點(diǎn)；當(dāng)MRPLARPL時(shí)，ARPL遞增；當(dāng)MRPLARPL時(shí)，ARPL遞減。 圖圖102 完全競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品市場(chǎng)下完全競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品市場(chǎng)下MRPL與與ARPL的關(guān)系的關(guān)系3 3、 使用生產(chǎn)要素的成本使用生產(chǎn)要素的成本 （1） 邊際要素成本 是指在其他條件不變時(shí)，廠商每增加一單位生產(chǎn)要素投入所增加的成本。用公式表示為：MFCdTC/dXdTC（Q）/dQdQ/dx MCMP 其中MC表

6、示產(chǎn)品的邊際成本，TC表示廠商的總成本.（2）平均要素成本 是指在其他條件不變時(shí)，廠商平均投入一單位生產(chǎn)要素所花費(fèi)的成本。用公式表示為： AFCTCX/X（WXX）/XWX 即平均要素成本AFC等于要素的市場(chǎng)價(jià)格，其中TCX購(gòu)買要素X的總成本。 如果要素市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，即每個(gè)廠商都只是要素市場(chǎng)的價(jià)格接受者，那么有MFCAFCWX成立，且由于WX是有要素市場(chǎng)的供求所決定，為一常數(shù)，因此廠商的邊際要素成本曲線MFC必為一條水平線，如圖所示。 O OX XMFC=AFC=WMFC=AFC=WX XW WX XW W* * 圖圖103 完全競(jìng)爭(zhēng)要素市場(chǎng)的邊際要素成本曲線完全競(jìng)爭(zhēng)要素市場(chǎng)的邊際要素成

7、本曲線 （3）完全競(jìng)爭(zhēng)要素市場(chǎng)要素供給曲線（4）完全壟斷要素市場(chǎng)要素供給曲線wwFFSMFCS4 4、廠商使用生產(chǎn)要素的原則、廠商使用生產(chǎn)要素的原則 （1） 假定一個(gè)廠商只使用一種生產(chǎn)要素、生產(chǎn)一種單一產(chǎn)品、且追求最大限度的利潤(rùn)。根據(jù)要素使用的收益和成本分析，該廠商使用要素的利潤(rùn)最大化問(wèn)題為： max （X）TR(X)TC(X) 一階條件有： dTR（X）/dX dTC（X）/dX0 即 MRPMFC （2）生產(chǎn)要素是兩種或多種，其要素投入均衡條件為： MCIL/MCIK=MPL/MPK二、要素市場(chǎng)廠商均衡1、廠商是完全競(jìng)爭(zhēng)性要素市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)、廠商是完全競(jìng)爭(zhēng)性要素市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)PS(MFC)

8、VMPF2、廠商是完全競(jìng)爭(zhēng)性要素市場(chǎng)和壟斷產(chǎn)品市場(chǎng)、廠商是完全競(jìng)爭(zhēng)性要素市場(chǎng)和壟斷產(chǎn)品市場(chǎng)PS(MFC)MRPF3、廠商是壟斷性要素市場(chǎng)和產(chǎn)品是競(jìng)爭(zhēng)性市、廠商是壟斷性要素市場(chǎng)和產(chǎn)品是競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)場(chǎng)MRPVMPMFCSPP4、廠商是完全壟斷性要素市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)、廠商是完全壟斷性要素市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)三、生產(chǎn)要素市場(chǎng)均衡三、生產(chǎn)要素市場(chǎng)均衡（一）完全競(jìng)爭(zhēng)條件下要素市場(chǎng)的（一）完全競(jìng)爭(zhēng)條件下要素市場(chǎng)的需求曲線需求曲線 及要素市場(chǎng)均衡及要素市場(chǎng)均衡 ( (要素市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)都市完全競(jìng)爭(zhēng)要素市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)都市完全競(jìng)爭(zhēng)) )1 1、單可變要素下的廠商的要素需求曲、單可變要素下的廠商的要素需求曲線線 （1）單可變

9、要素投入是指廠商只使用一種可變動(dòng)的生產(chǎn)要素進(jìn)行生產(chǎn)，而沒有其他要素投入或者其他要素的使用量固定。 競(jìng)爭(zhēng)性廠商的要素需求表競(jìng)爭(zhēng)性廠商的要素需求表 要素?cái)?shù)量要素?cái)?shù)量X X邊際產(chǎn)量邊際產(chǎn)量MPMP產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)品價(jià)格P P邊際產(chǎn)品價(jià)值邊際產(chǎn)品價(jià)值VMP=PMPVMP=PMP要素價(jià)格要素價(jià)格W WX X6 65 52 2101010107 74 42 28 88 88 83 32 26 66 69 92 22 24 44 410101 12 22 22 2（2）要素需求曲線 在產(chǎn)品市場(chǎng)和要素市場(chǎng)都是完全競(jìng)爭(zhēng)的情況下，即廠商在這兩個(gè)市場(chǎng)上都是價(jià)格接受者，由于MRPVMP和MFCWX成立，因此廠商利潤(rùn)最大化的

10、要素使用原則又可以寫成： VMPWX 即廠商使用要素的邊際產(chǎn)品價(jià)值應(yīng)該等于該要素的市場(chǎng)價(jià)格。A AX XW WVMP=PMP=dVMP=PMP=dW W1 1W W0 0X X1 1X X0 0 圖圖104 競(jìng)爭(zhēng)性廠商的要素需求曲線競(jìng)爭(zhēng)性廠商的要素需求曲線 （3）廠商要素需求曲線的兩個(gè)特點(diǎn)：第一，廠商的要素需求曲線向右下方傾斜。 第二，廠商的要素需求曲線與邊際產(chǎn)品價(jià)值曲線重合。 2 2、 多可變要素下的廠商的要素需求曲線多可變要素下的廠商的要素需求曲線 （1）多可變要素投入是指廠商使用兩種或兩種以上的生產(chǎn)要素進(jìn)行生產(chǎn)，且這些生產(chǎn)要素都是可變動(dòng)的。 （2）假定廠商投入兩種可變生產(chǎn)要素：勞動(dòng)L和資

11、本K，且勞動(dòng)和資本可以相互替代。我們現(xiàn)在分析隨著勞動(dòng)價(jià)格或工資率W的變化，廠商對(duì)勞動(dòng)的需求會(huì)怎樣變化。假定勞動(dòng)價(jià)格下降，那么廠商的等成本曲線就會(huì)旋轉(zhuǎn)。 圖圖105 勞動(dòng)價(jià)格的變化引起邊際產(chǎn)量曲線的移動(dòng)勞動(dòng)價(jià)格的變化引起邊際產(chǎn)量曲線的移動(dòng) （3）在完全競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品市場(chǎng)中，產(chǎn)品價(jià)格P是固定的，因此勞動(dòng)的邊際產(chǎn)量MPL曲線的移動(dòng)，勢(shì)必會(huì)使得邊際產(chǎn)品價(jià)值VMPL曲線同幅度的移動(dòng)。如圖106中的（a）所示 。 一種生產(chǎn)要素的價(jià)格變化，將會(huì)產(chǎn)生兩種效應(yīng)：替代效應(yīng)和收入效應(yīng)，這兩種效應(yīng)都將對(duì)廠商的要素需求廠商影響。 圖圖106 多可變要素下的廠商需求曲線多可變要素下的廠商需求曲線 總的來(lái)說(shuō)，生產(chǎn)要素價(jià)格的下降

12、后，替代效應(yīng)引起該要素的邊際產(chǎn)量下降，而收入效應(yīng)則引起該要素的邊際產(chǎn)量上升。那么邊際產(chǎn)量最終究竟是上升還是下降呢，這就需要比較這兩個(gè)效應(yīng)的大小。 3 3、 要素的市場(chǎng)需求曲線要素的市場(chǎng)需求曲線 在分析單個(gè)廠商的要素需求曲線時(shí)，我們假定要素價(jià)格變化時(shí)其他廠商不調(diào)整要素的使用量 。但是，在分析市場(chǎng)需求曲線時(shí)，考慮到多個(gè)廠商的情況，這個(gè)假定就不再成立 。因此，在多廠商調(diào)整要素使用量的情況下，單個(gè)廠商的要素需求曲線就需要調(diào)整。假定有一個(gè)單可變要素（勞動(dòng)）的廠商。如圖107所示 。圖圖107 多廠商調(diào)整時(shí)單可變要素廠商的需求曲線多廠商調(diào)整時(shí)單可變要素廠商的需求曲線 在求得了每個(gè)廠商的行業(yè)調(diào)整要素需求曲線

13、dm后，整個(gè)市場(chǎng)的要素需求曲線D就只要通過(guò)水平加總dm得到。假設(shè)一個(gè)有n個(gè)廠商的完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，各廠商經(jīng)行業(yè)調(diào)整后的要素需求曲線分別為d1、d2、dm，那么該要素的市場(chǎng)需求曲線便可求得為： Ddm 4、要素市場(chǎng)如何均衡？、要素市場(chǎng)如何均衡？（二）（二）商品市場(chǎng)不完全競(jìng)爭(zhēng)，要素市場(chǎng)商品市場(chǎng)不完全競(jìng)爭(zhēng)，要素市場(chǎng)完全競(jìng)爭(zhēng)下完全競(jìng)爭(zhēng)下要素市場(chǎng)的需求曲線要素市場(chǎng)的需求曲線 及及要素市場(chǎng)均衡要素市場(chǎng)均衡( (賣方壟斷賣方壟斷 ） 1、 賣方壟斷是指：廠商在產(chǎn)品市場(chǎng)上作為產(chǎn)品的賣方是壟斷者，但在要素市場(chǎng)上作為要素的買方是完全競(jìng)爭(zhēng)者。由于廠商在產(chǎn)品市場(chǎng)上具有一定的壟斷力度，因此它所面臨的產(chǎn)品需求曲線是向右下方傾

14、斜的；而在要素市場(chǎng)上，因?yàn)槭峭耆?jìng)爭(zhēng)者，所以廠商面臨著一條水平的要素供給曲線。2、需求曲線 要素的邊際收益曲線就是壟斷廠商需求曲線。所有壟斷廠商需求曲線加總得要素市場(chǎng)需求曲線。3、要素市場(chǎng)均衡？WxXEW*WOX*MRP 圖圖108 賣方壟斷廠商的要素需求賣方壟斷廠商的要素需求 （三）商品市場(chǎng)和要素市場(chǎng)都是不完全競(jìng)（三）商品市場(chǎng)和要素市場(chǎng)都是不完全競(jìng)爭(zhēng)下爭(zhēng)下要素市場(chǎng)的需求曲線要素市場(chǎng)的需求曲線 及要素及要素市場(chǎng)均衡市場(chǎng)均衡（雙邊壟斷）（雙邊壟斷） 1、雙邊壟斷是指：廠商在產(chǎn)品市場(chǎng)上作為產(chǎn)品的賣方，以及在要素市場(chǎng)上作為要素的買方都是壟斷者。2、需求曲線由于廠商在產(chǎn)品市場(chǎng)上是壟斷者，因此它所面臨的

15、產(chǎn)品需求曲線是向右下方傾斜的；3、要素供給曲線在要素市場(chǎng)上，廠商作為壟斷者，則又面臨著一條向右上方傾斜的要素供給曲線。4、要素市場(chǎng)均衡？WOEXMFCW(X)MRPW*X* 圖圖1011 雙邊壟斷廠商的要素需求雙邊壟斷廠商的要素需求第二節(jié) 工資、地租和利潤(rùn)一、工資理論一、工資理論 工資概念工資是勞動(dòng)的價(jià)格。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中工資的概念是單位時(shí)間工資率，即勞動(dòng)者每小時(shí)或每天等單位時(shí)間里獲得的工資收入。1、完全競(jìng)爭(zhēng)條件下工資的決定、完全競(jìng)爭(zhēng)條件下工資的決定 勞動(dòng)市場(chǎng)完全競(jìng)爭(zhēng)的涵義？（1）勞動(dòng)的需求曲線 在勞動(dòng)市場(chǎng)完全競(jìng)爭(zhēng)條件下，勞動(dòng)的需求曲線為具有負(fù)斜率曲線（2）勞動(dòng)的供給曲線 1 1） 勞動(dòng)與閑暇的分

16、配勞動(dòng)與閑暇的分配 時(shí)間資源對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，也有兩種用途：在市場(chǎng)上出售獲取收入和留為自用，其中，在市場(chǎng)上出售就是指勞動(dòng)供給；留為自用，我們稱之為個(gè)人閑暇，如睡覺、吃喝、娛樂等等。 消費(fèi)者的勞動(dòng)供給問(wèn)題就可以看成是，如何決定其每天24小時(shí)的時(shí)間資源在閑暇和勞動(dòng)供給兩種用途上進(jìn)行分配。 假定消費(fèi)者的閑暇時(shí)間為H，勞動(dòng)收入為Y，那么該消費(fèi)者的效用函數(shù)便可寫成UU（Y，H）。2）勞動(dòng)供給曲線特點(diǎn) 與一般的要素供給曲線不同，消費(fèi)者的勞動(dòng)供給曲線后半段是向后彎曲的。這說(shuō)明，當(dāng)工資較低時(shí)，隨著工資的上升消費(fèi)者將減少閑暇時(shí)間，增加勞動(dòng)供給量，在這個(gè)階段，勞動(dòng)供給曲線是向右上方傾斜的；當(dāng)工資上升到較高水平時(shí)，隨

17、著工資的上升消費(fèi)者反而會(huì)增加閑暇時(shí)間，而減少勞動(dòng)供給量，這個(gè)階段勞動(dòng)供給曲線開始向后彎曲。 （3）完全競(jìng)爭(zhēng)條件下工資的決定）完全競(jìng)爭(zhēng)條件下工資的決定 1）單一等級(jí)勞動(dòng)工資率決定）單一等級(jí)勞動(dòng)工資率決定 2）完全競(jìng)爭(zhēng)條件下工資率差別）完全競(jìng)爭(zhēng)條件下工資率差別圖圖1019 勞動(dòng)市場(chǎng)均衡勞動(dòng)市場(chǎng)均衡 2、不完全競(jìng)爭(zhēng)條件下工資的決定、不完全競(jìng)爭(zhēng)條件下工資的決定 影響勞動(dòng)市場(chǎng)不完全競(jìng)爭(zhēng)的因素？ （1）工會(huì)影響的工資決定）工會(huì)影響的工資決定 1） 限制勞動(dòng)供給限制勞動(dòng)供給 2）移動(dòng)勞動(dòng)需求曲線）移動(dòng)勞動(dòng)需求曲線（2）買方壟斷的工資決定）買方壟斷的工資決定 1）買方壟斷的工資決定）買方壟斷的工資決定 2）獨(dú)

18、買出現(xiàn)）獨(dú)買出現(xiàn)“買方壟斷剝削買方壟斷剝削” 3）工會(huì)力量消除）工會(huì)力量消除“買方壟斷剝削買方壟斷剝削”（3）工資法律限制政府規(guī)定最低工資二、地租理論二、地租理論1、地租（1）概念地租是土地價(jià)格。用地租率表示，即單位土地的時(shí)間地租率，如月租率或年租率。（2）地租決定土地供給與需求決定 1）土地需求曲線 2）土地供給曲線（3）土地均衡變動(dòng)特點(diǎn)圖圖1020 土地市場(chǎng)均衡土地市場(chǎng)均衡 2、級(jí)差地租理論（1）地租存在的必要條件土地有限性和土地肥沃以及區(qū)位不同。（2）級(jí)差地租形成3、經(jīng)濟(jì)租、經(jīng)濟(jì)租（1）概念廠商對(duì)某種生產(chǎn)要素的支付超過(guò)）概念廠商對(duì)某種生產(chǎn)要素的支付超過(guò)該生產(chǎn)要素維持目前用途所需支付的最低

19、價(jià)該生產(chǎn)要素維持目前用途所需支付的最低價(jià)格的差額。格的差額。（2）產(chǎn)生條件生產(chǎn)要素在長(zhǎng)期供給中存在）產(chǎn)生條件生產(chǎn)要素在長(zhǎng)期供給中存在壟斷性。壟斷性。（3）當(dāng)經(jīng)濟(jì)租）當(dāng)經(jīng)濟(jì)租0，要素就會(huì)繼續(xù)該行業(yè)；當(dāng)，要素就會(huì)繼續(xù)該行業(yè)；當(dāng)經(jīng)濟(jì)租經(jīng)濟(jì)租0，要素就會(huì)轉(zhuǎn)移到其它行業(yè)。，要素就會(huì)轉(zhuǎn)移到其它行業(yè)。 圖圖1022 經(jīng)濟(jì)租金經(jīng)濟(jì)租金 4、準(zhǔn)地租（1）概念（2）確定三、利潤(rùn)理論 經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬和利潤(rùn)來(lái)源利潤(rùn) 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)是指超過(guò)經(jīng)濟(jì)成本或正常利潤(rùn)的收益。1、克拉克觀點(diǎn)2、馬歇爾觀點(diǎn)3、熊彼特觀點(diǎn)4、其他西方學(xué)者觀點(diǎn)5、馬克思觀點(diǎn)第三節(jié) 資本市場(chǎng)及利率的決定一、資本與利率概念一、資本與利率概念 在經(jīng)濟(jì)生活中，廠商為從事

20、生產(chǎn)而投入的要素，除土地和勞動(dòng)之外的廠房、機(jī)器、工具等物品，統(tǒng)稱為資本。 作為生產(chǎn)服務(wù)，資本也有一個(gè)價(jià)格，即使用資本或資本服務(wù)價(jià)格，這個(gè)價(jià)格通常被稱為利率。二、投資收益的貼現(xiàn)值和投資決策二、投資收益的貼現(xiàn)值和投資決策1 1、貼現(xiàn)值與貼現(xiàn)率、貼現(xiàn)值與貼現(xiàn)率 貼現(xiàn)值貼現(xiàn)值（present discounted value），即未來(lái)一筆錢按照某種利率折為現(xiàn)值。它表示一筆未來(lái)的收入現(xiàn)在值多少。比如，你當(dāng)期有Y0的收入，下一期有Y1的收入，那么下一期的收入Y1就相當(dāng)于當(dāng)期的Y1/（1R），或者說(shuō)你下一期收入的現(xiàn)值為Y1/（1R），其中R叫做貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率，一般用資本市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率來(lái)表示。這個(gè)求現(xiàn)值的過(guò)程

21、，我們把它叫做貼現(xiàn)貼現(xiàn)。 2、貼現(xiàn)值（、貼現(xiàn)值（PDV）的計(jì)算：）的計(jì)算： 假如在第n期有一個(gè)Yn的收入，而且在這n期內(nèi)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率沒有變化，都為R，那么該收入貼現(xiàn)到當(dāng)期的現(xiàn)值就可以用公式表示為： PDV Yn/（1R）n 如果每一期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是變化的，那么該收入的現(xiàn)值就為： PDV Yn/（1R1）（1Rn） 其中，R1、Rn分別代表第一期到第n期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。3、支付流與支付流現(xiàn)值、支付流與支付流現(xiàn)值（1）概念支付流廠商從事一筆投資后，并不是在某一年?。└拍钪Ц读鲝S商從事一筆投資后，并不是在某一年取得一次性收入，而是在以后若干年每一年都獲得一筆收入，得一次性收入，而是在以后若干年每一年都

22、獲得一筆收入，即支付流。即支付流。（2）支付流現(xiàn)值（）支付流現(xiàn)值（Payment Streams）計(jì)算）計(jì)算PDVPS=V1/(1+R) +V2/(1+R)2 +V3/(1+R)3+V1/(1+R)4 +Vn/(1+R)t 如果如果V1=V2=Vt,且投資的收益是永久性的，則：且投資的收益是永久性的，則：PDVPSV/R4、凈現(xiàn)值（NPV）=PDVPS-C5 5、 廠商的投資決策廠商的投資決策 一般來(lái)說(shuō)，廠商在事前總是會(huì)對(duì)該投資項(xiàng)目進(jìn)行核算，通過(guò)預(yù)算項(xiàng)目的投資總額、服務(wù)年限、每年的利潤(rùn)等等來(lái)計(jì)算所有期間內(nèi)各個(gè)收入流的現(xiàn)值之和，以此作為判斷是否投資的標(biāo)準(zhǔn)。這就是所謂的凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)。 假定有一項(xiàng)資本

23、投資，其當(dāng)期需要投入的資本總量為C。廠商預(yù)期到該項(xiàng)目的服務(wù)期為n年，且在未來(lái)的n年內(nèi)其每年可以產(chǎn)出1、2、n的利潤(rùn)。這樣，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值就可以表示為： NPVC1/（1R）2/（1R）2n/(1R)n 其中R為貼現(xiàn)率 如果凈現(xiàn)值NPV大于0，這說(shuō)明該項(xiàng)目的投資收益大于機(jī)會(huì)成本，那么廠商應(yīng)當(dāng)投資；如果NPV等于0，就說(shuō)明投資收益正好等于機(jī)會(huì)成本，那么，廠商投資與否是無(wú)差異的；如果NPV小于0，就說(shuō)明投資收益小于機(jī)會(huì)成本，那么廠商就應(yīng)當(dāng)選擇不投資。 三、債券投資與債券有效收益率三、債券投資與債券有效收益率1、到期日債券現(xiàn)值計(jì)算、到期日債券現(xiàn)值計(jì)算2、無(wú)到期日債券現(xiàn)值計(jì)算、無(wú)到期日債券現(xiàn)值計(jì)算3、如果知道市場(chǎng)價(jià)格，計(jì)算有效收益率、如果知道市場(chǎng)價(jià)格，計(jì)算有效收益率 （回報(bào)率