風(fēng)險(xiǎn)投資學(xué)第一二章

1、2021/8/61風(fēng)險(xiǎn)投資學(xué)風(fēng)險(xiǎn)投資學(xué) 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院 金融學(xué)院金融學(xué)院 唐翔唐翔2021/8/62 課程類別：專業(yè)選修課課程類別：專業(yè)選修課 授課對象：金融學(xué)、投資學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等專授課對象：金融學(xué)、投資學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等專業(yè)業(yè) 指定教材：指定教材： 胡海峰胡海峰/ /胡松明，胡松明，風(fēng)險(xiǎn)投資學(xué)風(fēng)險(xiǎn)投資學(xué)，北京師，北京師范大學(xué)出版社，范大學(xué)出版社，20112011年年 參考教材：參考教材： 1、房四海：、房四海：風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板，機(jī)械，機(jī)械工業(yè)出版社，工業(yè)出版社，2010年；年； 2、張陸洋：、張陸洋：風(fēng)險(xiǎn)投資導(dǎo)論：科技企業(yè)創(chuàng)風(fēng)險(xiǎn)投資導(dǎo)論：科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資，

2、復(fù)旦大學(xué)出版社，復(fù)旦大學(xué)出版社，2007年。年。2021/8/63第一章第一章 風(fēng)險(xiǎn)投資概論風(fēng)險(xiǎn)投資概論o提要提要：本章講述風(fēng)險(xiǎn)投資及相關(guān)概念，風(fēng)：本章講述風(fēng)險(xiǎn)投資及相關(guān)概念，風(fēng)險(xiǎn)投資的主要特點(diǎn)，并分地區(qū)介紹世界主險(xiǎn)投資的主要特點(diǎn)，并分地區(qū)介紹世界主要國家風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)生和發(fā)展?fàn)顩r，闡述要國家風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)生和發(fā)展?fàn)顩r，闡述風(fēng)險(xiǎn)投資對經(jīng)濟(jì)增長的推動(dòng)作用。風(fēng)險(xiǎn)投資對經(jīng)濟(jì)增長的推動(dòng)作用。o學(xué)習(xí)要點(diǎn)：學(xué)習(xí)要點(diǎn)：理解風(fēng)險(xiǎn)投資的定義及特點(diǎn)；理解風(fēng)險(xiǎn)投資的定義及特點(diǎn)；了解風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)生、發(fā)展的過程及主要的了解風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)生、發(fā)展的過程及主要的發(fā)展趨勢；發(fā)展趨勢； 了解風(fēng)險(xiǎn)投資對經(jīng)濟(jì)增長的推動(dòng)作用。了解風(fēng)險(xiǎn)投資對經(jīng)

3、濟(jì)增長的推動(dòng)作用。2021/8/64第一節(jié)第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資的定義與內(nèi)涵風(fēng)險(xiǎn)投資的定義與內(nèi)涵2021/8/65一、風(fēng)險(xiǎn)投資的定義一、風(fēng)險(xiǎn)投資的定義 風(fēng)險(xiǎn)投資是指把資金投向蘊(yùn)藏著較大失風(fēng)險(xiǎn)投資是指把資金投向蘊(yùn)藏著較大失敗風(fēng)險(xiǎn)的高技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域，以期成功后取得敗風(fēng)險(xiǎn)的高技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域，以期成功后取得高資本收益的一種商業(yè)投資行為。高資本收益的一種商業(yè)投資行為。v根據(jù)美國全美風(fēng)險(xiǎn)資本協(xié)會(huì)的定義，創(chuàng)業(yè)投資是由根據(jù)美國全美風(fēng)險(xiǎn)資本協(xié)會(huì)的定義，創(chuàng)業(yè)投資是由職業(yè)金融家投入新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭職業(yè)金融家投入新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。 關(guān)于關(guān)于“Ven

4、ture CapitalVenture Capital（VCVC）”大多大多數(shù)情況下，數(shù)情況下，VCVC譯為風(fēng)險(xiǎn)投資，在強(qiáng)調(diào)此類投譯為風(fēng)險(xiǎn)投資，在強(qiáng)調(diào)此類投資對創(chuàng)新企業(yè)的作用時(shí)，也被稱為創(chuàng)業(yè)投資。資對創(chuàng)新企業(yè)的作用時(shí)，也被稱為創(chuàng)業(yè)投資。2021/8/66二、風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)二、風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)與高收益并存的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)與高收益并存的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種流動(dòng)性很小的周期性循環(huán)的中長期風(fēng)險(xiǎn)投資是一種流動(dòng)性很小的周期性循環(huán)的中長期投資投資風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益投資風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益投資風(fēng)險(xiǎn)投資是一種投資和融資相結(jié)合的投資風(fēng)險(xiǎn)投資是一種投資和融資相結(jié)合的投資風(fēng)險(xiǎn)投資是一種資金

5、與管理相結(jié)合的投資風(fēng)險(xiǎn)投資是一種資金與管理相結(jié)合的投資風(fēng)險(xiǎn)投資是一種金融與科技相結(jié)合的投資風(fēng)險(xiǎn)投資是一種金融與科技相結(jié)合的投資風(fēng)險(xiǎn)投資是一種無法從傳統(tǒng)渠道獲得資金的投資風(fēng)險(xiǎn)投資是一種無法從傳統(tǒng)渠道獲得資金的投資風(fēng)險(xiǎn)投資是一種主要面向高新技術(shù)中小企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)投資是一種主要面向高新技術(shù)中小企業(yè)的投資是一種積極的投資，而不是一種消極的投資是一種積極的投資，而不是一種消極的投資2021/8/67三、風(fēng)險(xiǎn)投資的相關(guān)主體三、風(fēng)險(xiǎn)投資的相關(guān)主體風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資投資相關(guān)相關(guān)主體主體風(fēng)險(xiǎn)資本市場風(fēng)險(xiǎn)資本市場風(fēng)險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)資金創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資者風(fēng)險(xiǎn)投資者2021/8/68（一）風(fēng)險(xiǎn)資金（一）風(fēng)險(xiǎn)資金 風(fēng)險(xiǎn)資金

6、是指由專業(yè)投資人提供的投向快速成風(fēng)險(xiǎn)資金是指由專業(yè)投資人提供的投向快速成長并且具有很大升值潛力的新興公司的資本。一長并且具有很大升值潛力的新興公司的資本。一般在企業(yè)初創(chuàng)或早期擴(kuò)張階段投入，在企業(yè)成長般在企業(yè)初創(chuàng)或早期擴(kuò)張階段投入，在企業(yè)成長起來后退出。起來后退出。 風(fēng)險(xiǎn)資本的特征：風(fēng)險(xiǎn)資本的特征：投資周期長，一般投資周期長，一般37年；年；不僅提供資金，而且參與企業(yè)的戰(zhàn)略決策和經(jīng)營不僅提供資金，而且參與企業(yè)的戰(zhàn)略決策和經(jīng)營管理；管理；1)不追求長期的資本收益，往往在適當(dāng)時(shí)候以轉(zhuǎn)讓不追求長期的資本收益，往往在適當(dāng)時(shí)候以轉(zhuǎn)讓股份的形式一次性退出。股份的形式一次性退出。2021/8/69（二）風(fēng)險(xiǎn)投

7、資者（二）風(fēng)險(xiǎn)投資者 風(fēng)險(xiǎn)資金的運(yùn)作者，是風(fēng)險(xiǎn)投資流程的風(fēng)險(xiǎn)資金的運(yùn)作者，是風(fēng)險(xiǎn)投資流程的中心環(huán)節(jié)。職能：發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)；篩選投資項(xiàng)目；中心環(huán)節(jié)。職能：發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)；篩選投資項(xiàng)目；決定投資；促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)快速成長；退出。決定投資；促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)快速成長；退出。v風(fēng)險(xiǎn)投資家風(fēng)險(xiǎn)投資家一般為職業(yè)金融家；一般為職業(yè)金融家；v風(fēng)險(xiǎn)投資公司；風(fēng)險(xiǎn)投資公司；v產(chǎn)業(yè)附屬投資公司；產(chǎn)業(yè)附屬投資公司；v天使投資人。天使投資人。2021/8/610（三）創(chuàng)業(yè)企業(yè)（三）創(chuàng)業(yè)企業(yè) 創(chuàng)業(yè)企業(yè)的職能是創(chuàng)造價(jià)值。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的職能是創(chuàng)造價(jià)值。（四）風(fēng)險(xiǎn)資本市場（四）風(fēng)險(xiǎn)資本市場 是資本市場的一個(gè)重要組成部分，風(fēng)險(xiǎn)來是資本市場的一個(gè)重要組成部

8、分，風(fēng)險(xiǎn)來源于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的不確定性。源于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的不確定性。2021/8/611第二節(jié)第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)生與發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)生與發(fā)展2021/8/612一、美國風(fēng)險(xiǎn)投資的形成與發(fā)展一、美國風(fēng)險(xiǎn)投資的形成與發(fā)展（一）美國風(fēng)險(xiǎn)投資的起源（一）美國風(fēng)險(xiǎn)投資的起源 起源于起源于1919世紀(jì)末的美國。世紀(jì)末的美國。（二）美國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的初期（二）美國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的初期 19581958年通過年通過小企業(yè)投資法小企業(yè)投資法，允許，允許建立小企業(yè)投資公司。建立小企業(yè)投資公司。（三）美國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的低潮（三）美國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的低潮 出現(xiàn)了新的投資主體出現(xiàn)了新的投資主體風(fēng)險(xiǎn)投資合風(fēng)險(xiǎn)投資合伙公司（有限合伙公

9、司）。伙公司（有限合伙公司）。2021/8/613（四）美國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的繁榮（四）美國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的繁榮 參見參見P18P18P23P23（五）（五）2020世紀(jì)世紀(jì)9090年代以來美國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)年代以來美國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的持續(xù)增長的持續(xù)增長2021/8/614二、風(fēng)險(xiǎn)投資在其他國家的發(fā)展?fàn)顩r二、風(fēng)險(xiǎn)投資在其他國家的發(fā)展?fàn)顩r（一）風(fēng)險(xiǎn)投資在歐洲的發(fā)展（一）風(fēng)險(xiǎn)投資在歐洲的發(fā)展 以德、英為代表。以德、英為代表。（二）風(fēng)險(xiǎn)投資在亞洲的發(fā)展（二）風(fēng)險(xiǎn)投資在亞洲的發(fā)展 以日韓、新加坡為代表。以日韓、新加坡為代表。2021/8/615三、風(fēng)險(xiǎn)投資形成與發(fā)展的背景和條件三、風(fēng)險(xiǎn)投資形成與發(fā)展的背景和條件高新技術(shù)

10、供需兩旺，是風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)存在和發(fā)高新技術(shù)供需兩旺，是風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)存在和發(fā)展的前提；展的前提；良好的資金環(huán)境是風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)生和發(fā)展的外良好的資金環(huán)境是風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)生和發(fā)展的外部條件；部條件；有利的政策法規(guī)環(huán)境，能促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)有利的政策法規(guī)環(huán)境，能促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展；展；完善的資本市場體系為風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展提供完善的資本市場體系為風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展提供了保障；了保障；融金融與技術(shù)知識(shí)于一身的復(fù)合型人才的存融金融與技術(shù)知識(shí)于一身的復(fù)合型人才的存在。在。2021/8/616四、風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展趨勢四、風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展趨勢國際化趨勢越來越明顯；國際化趨勢越來越明顯；集中化和多元化交錯(cuò)發(fā)展；集中化和多元化交錯(cuò)發(fā)展；投資

11、規(guī)模不斷增大；投資規(guī)模不斷增大；各國之間風(fēng)險(xiǎn)投資相互滲透的趨勢在加強(qiáng)；各國之間風(fēng)險(xiǎn)投資相互滲透的趨勢在加強(qiáng)；投資對象擴(kuò)展，投資階段進(jìn)一步延伸；投資對象擴(kuò)展，投資階段進(jìn)一步延伸；各國都加大對風(fēng)險(xiǎn)投資的支持力度。各國都加大對風(fēng)險(xiǎn)投資的支持力度。2021/8/617第三節(jié)第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資在國民經(jīng)濟(jì)中的地位與作用在國民經(jīng)濟(jì)中的地位與作用2021/8/618一、風(fēng)險(xiǎn)投資與高新技術(shù)創(chuàng)新一、風(fēng)險(xiǎn)投資與高新技術(shù)創(chuàng)新（一）高新技術(shù)創(chuàng)新的特點(diǎn)（一）高新技術(shù)創(chuàng)新的特點(diǎn)技術(shù)方面的不確定性；技術(shù)方面的不確定性；市場的不確定性；市場的不確定性；制度環(huán)境的不確定性。制度環(huán)境的不確定性。（二）風(fēng)險(xiǎn)投資為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提

12、供了資金支持（二）風(fēng)險(xiǎn)投資為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供了資金支持是高科技企業(yè)融資的主要來源；是高科技企業(yè)融資的主要來源；投入資金，參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)決策與管理；投入資金，參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)決策與管理；推動(dòng)技術(shù)擴(kuò)散和專業(yè)分工的發(fā)展；推動(dòng)技術(shù)擴(kuò)散和專業(yè)分工的發(fā)展；1.分階段投資的運(yùn)作本質(zhì)是提供一個(gè)事后篩選機(jī)制。分階段投資的運(yùn)作本質(zhì)是提供一個(gè)事后篩選機(jī)制。2021/8/619二、風(fēng)險(xiǎn)投資與中小企業(yè)發(fā)展二、風(fēng)險(xiǎn)投資與中小企業(yè)發(fā)展（一）中小企業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的重要作用（一）中小企業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的重要作用（二）中小企業(yè)的特點(diǎn)（二）中小企業(yè)的特點(diǎn)有形資產(chǎn)不多；有形資產(chǎn)不多；管理體制更加靈活；管理體制更加靈活；創(chuàng)業(yè)需要非傳統(tǒng)的資金渠

13、道支持自身的技術(shù)創(chuàng)新。創(chuàng)業(yè)需要非傳統(tǒng)的資金渠道支持自身的技術(shù)創(chuàng)新。（三）風(fēng)險(xiǎn)資本促進(jìn)了中小企業(yè)的發(fā)展（三）風(fēng)險(xiǎn)資本促進(jìn)了中小企業(yè)的發(fā)展為中小企業(yè)提供發(fā)展所需資金；為中小企業(yè)提供發(fā)展所需資金；推動(dòng)中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級；推動(dòng)中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級；促使中小企業(yè)建立現(xiàn)代經(jīng)營管理體制；促使中小企業(yè)建立現(xiàn)代經(jīng)營管理體制；1.有利于中小企業(yè)優(yōu)化資源配置，提高資金使用效率。有利于中小企業(yè)優(yōu)化資源配置，提高資金使用效率。2021/8/620風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展歷程風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展歷程 中國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)萌發(fā)于中國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)萌發(fā)于80年代。年代。1985年年1月月11日，日，中國第一家專營新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資的

14、全國性金融企中國第一家專營新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資的全國性金融企業(yè)業(yè)中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司在北京成立。該公中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司在北京成立。該公司跟后來成立的北京太平洋優(yōu)聯(lián)技術(shù)創(chuàng)業(yè)有限公司、司跟后來成立的北京太平洋優(yōu)聯(lián)技術(shù)創(chuàng)業(yè)有限公司、清華永新高科技投資控股公司等數(shù)家風(fēng)險(xiǎn)投資公司清華永新高科技投資控股公司等數(shù)家風(fēng)險(xiǎn)投資公司為中國的高新技術(shù)產(chǎn)品的開發(fā)和應(yīng)用起到了一定的為中國的高新技術(shù)產(chǎn)品的開發(fā)和應(yīng)用起到了一定的推動(dòng)作用。推動(dòng)作用。 但由于多方面原因，風(fēng)險(xiǎn)投資在中國并但由于多方面原因，風(fēng)險(xiǎn)投資在中國并沒有得到穩(wěn)定的發(fā)展。直到?jīng)]有得到穩(wěn)定的發(fā)展。直到1998年，民建中央在全年，民建中央在全國政協(xié)九屆一次會(huì)議上

15、提出著名的國政協(xié)九屆一次會(huì)議上提出著名的“一號(hào)提案一號(hào)提案”，受到黨和國家高度重視，風(fēng)險(xiǎn)投資才在中國轟轟烈受到黨和國家高度重視，風(fēng)險(xiǎn)投資才在中國轟轟烈烈開展起來。烈開展起來。 2021/8/621第二章第二章 風(fēng)險(xiǎn)投資中的資金供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資中的資金供應(yīng)本章提要：本章主要闡述風(fēng)險(xiǎn)投資本章提要：本章主要闡述風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源構(gòu)成及各類投資者在風(fēng)的資金來源構(gòu)成及各類投資者在風(fēng)險(xiǎn)投資中的作用，并簡要介紹風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資中的作用，并簡要介紹風(fēng)險(xiǎn)投資資金供應(yīng)的主要發(fā)展趨勢。投資資金供應(yīng)的主要發(fā)展趨勢。學(xué)習(xí)要點(diǎn)：學(xué)習(xí)要點(diǎn)：掌握風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源構(gòu)成；掌握風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源構(gòu)成；掌握各類投資者對風(fēng)險(xiǎn)投資基金的掌握各類

16、投資者對風(fēng)險(xiǎn)投資基金的作用和貢獻(xiàn)；作用和貢獻(xiàn)；1. 了解風(fēng)險(xiǎn)投資資金供應(yīng)的主要發(fā)展了解風(fēng)險(xiǎn)投資資金供應(yīng)的主要發(fā)展趨勢。趨勢。2021/8/622第一節(jié)第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)資本的來源風(fēng)險(xiǎn)資本的來源2021/8/623一、風(fēng)險(xiǎn)資本的主要資金來源富有的個(gè)人富有的個(gè)人政府：財(cái)政撥款、政府直接投資、政府擔(dān)政府：財(cái)政撥款、政府直接投資、政府擔(dān)保的銀行貸款。保的銀行貸款。企業(yè)企業(yè)機(jī)構(gòu)投資者機(jī)構(gòu)投資者商業(yè)銀行商業(yè)銀行境外投資者境外投資者二、國外風(fēng)險(xiǎn)資本的構(gòu)成情況二、國外風(fēng)險(xiǎn)資本的構(gòu)成情況參見參見P43P45。2021/8/624第二節(jié)第二節(jié) 政府在風(fēng)險(xiǎn)政府在風(fēng)險(xiǎn)投資資金供應(yīng)中的作用投資資金供應(yīng)中的作用2021/8/6

17、25一、政府參與風(fēng)險(xiǎn)投資的原因一、政府參與風(fēng)險(xiǎn)投資的原因v從風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)質(zhì)的角度來分析從風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)質(zhì)的角度來分析風(fēng)險(xiǎn)投資對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資是一種不確定性投資風(fēng)險(xiǎn)投資對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資是一種不確定性投資v從風(fēng)險(xiǎn)資金運(yùn)動(dòng)的角度來分析從風(fēng)險(xiǎn)資金運(yùn)動(dòng)的角度來分析風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)動(dòng)三階段：資本籌集、使用和回收。風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)動(dòng)三階段：資本籌集、使用和回收。v從風(fēng)險(xiǎn)投資順利運(yùn)行的角度來分析從風(fēng)險(xiǎn)投資順利運(yùn)行的角度來分析v從政府參與風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)生的社會(huì)效益來分析從政府參與風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)生的社會(huì)效益來分析2021/8/626二、政府參與風(fēng)險(xiǎn)投資的形式二、政府參與風(fēng)險(xiǎn)投資的形式v直接投資：以股權(quán)投資和政府貸款為主直接投資：以股權(quán)投資

18、和政府貸款為主v政府采購政府采購v財(cái)政補(bǔ)貼財(cái)政補(bǔ)貼v政府擔(dān)保：包括貸款擔(dān)保和股權(quán)擔(dān)保政府擔(dān)保：包括貸款擔(dān)保和股權(quán)擔(dān)保2021/8/627三、政府對風(fēng)險(xiǎn)投資的政策支持三、政府對風(fēng)險(xiǎn)投資的政策支持v稅收政策稅收政策v法制建設(shè)法制建設(shè)v市場建設(shè)市場建設(shè)2021/8/628第三節(jié)第三節(jié) 機(jī)構(gòu)投資者機(jī)構(gòu)投資者2021/8/629一、機(jī)構(gòu)投資者概述（一）機(jī)構(gòu)投資者的特征（一）機(jī)構(gòu)投資者的特征在信息的收集、占有、處理以及反饋上，機(jī)構(gòu)投在信息的收集、占有、處理以及反饋上，機(jī)構(gòu)投資者處于相對優(yōu)勢。資者處于相對優(yōu)勢。從運(yùn)作模式上看，完整而系統(tǒng)的組織形式為機(jī)構(gòu)從運(yùn)作模式上看，完整而系統(tǒng)的組織形式為機(jī)構(gòu)投資者的決策科

19、學(xué)化提供了保證。投資者的決策科學(xué)化提供了保證。1.機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者再投資渠道方面的取向機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者再投資渠道方面的取向不同，推動(dòng)資本品種創(chuàng)新的壓力和動(dòng)力也不相同。不同，推動(dòng)資本品種創(chuàng)新的壓力和動(dòng)力也不相同。2021/8/630（二）機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展對風(fēng)險(xiǎn)投資的影響（二）機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展對風(fēng)險(xiǎn)投資的影響1、促使風(fēng)險(xiǎn)投資向晚期階段發(fā)展、促使風(fēng)險(xiǎn)投資向晚期階段發(fā)展由于機(jī)構(gòu)投資者加盟，風(fēng)險(xiǎn)基金平均規(guī)模擴(kuò)大；由于機(jī)構(gòu)投資者加盟，風(fēng)險(xiǎn)基金平均規(guī)模擴(kuò)大；機(jī)構(gòu)投資者向風(fēng)險(xiǎn)投資基金經(jīng)營者施加了壓力。機(jī)構(gòu)投資者向風(fēng)險(xiǎn)投資基金經(jīng)營者施加了壓力。2、強(qiáng)化了風(fēng)險(xiǎn)基金公司的激勵(lì)約束機(jī)制、強(qiáng)化了風(fēng)險(xiǎn)基金公司

20、的激勵(lì)約束機(jī)制 管理費(fèi)用的變化管理費(fèi)用的變化管理費(fèi)用下降的壓力管理費(fèi)用下降的壓力 利潤分配的變化利潤分配的變化例如投資者優(yōu)先收回例如投資者優(yōu)先收回某個(gè)固定比率的優(yōu)先回報(bào)等。某個(gè)固定比率的優(yōu)先回報(bào)等。2021/8/631二、主要的機(jī)構(gòu)投資者養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金投資銀行投資銀行保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司企業(yè)集團(tuán)企業(yè)集團(tuán) 動(dòng)機(jī)：快速獲取技術(shù)創(chuàng)新源動(dòng)機(jī)：快速獲取技術(shù)創(chuàng)新源 控制創(chuàng)新成本，降低投資風(fēng)險(xiǎn)控制創(chuàng)新成本，降低投資風(fēng)險(xiǎn) 獲取戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)會(huì)，培育企業(yè)創(chuàng)新文化獲取戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)會(huì)，培育企業(yè)創(chuàng)新文化三、我國機(jī)構(gòu)投資者現(xiàn)狀三、我國機(jī)構(gòu)投資者現(xiàn)狀v 總體來說不發(fā)達(dá)總體來說不發(fā)達(dá)2021/8/632第四節(jié)第四節(jié) 私人投資者和國

21、外投資者私人投資者和國外投資者2021/8/633一、私人投資者（一）私人投資者概述（一）私人投資者概述 在美國，占主導(dǎo)地位的私人投資者是私人風(fēng)險(xiǎn)在美國，占主導(dǎo)地位的私人投資者是私人風(fēng)險(xiǎn)投資公司，一般采取有限合伙制的方式。合伙人分投資公司，一般采取有限合伙制的方式。合伙人分為主要合伙人與有限合伙人。為主要合伙人與有限合伙人。（二）私人投資者的組織模式（二）私人投資者的組織模式1、天使投資、天使投資2、天使投資資本的主要來源、天使投資資本的主要來源曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)者、傳統(tǒng)意義上的富翁、高科技公司曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)者、傳統(tǒng)意義上的富翁、高科技公司精英精英3、天使投資的運(yùn)營模式：、天使投資的運(yùn)營模式：通過介紹或天

22、使網(wǎng)絡(luò)通過介紹或天使網(wǎng)絡(luò)2021/8/6344、發(fā)展我國天使投資要采取的措施、發(fā)展我國天使投資要采取的措施制定相關(guān)政策法律，創(chuàng)建一個(gè)良好的法律環(huán)境和制定相關(guān)政策法律，創(chuàng)建一個(gè)良好的法律環(huán)境和政策環(huán)境；政策環(huán)境；建立一個(gè)專門為創(chuàng)業(yè)企業(yè)和天使投資者服務(wù)的網(wǎng)建立一個(gè)專門為創(chuàng)業(yè)企業(yè)和天使投資者服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)；絡(luò)平臺(tái)；培育一批具有投資能力和專業(yè)知識(shí)的天使投資者；培育一批具有投資能力和專業(yè)知識(shí)的天使投資者；1)完善我國的信用體系建設(shè)。完善我國的信用體系建設(shè)。2021/8/635二、國外投資者（一）國外投資者進(jìn)入一國風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的形式（一）國外投資者進(jìn)入一國風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的形式跨國公司的風(fēng)險(xiǎn)投資子公司跨國公司