財務(wù)管理習(xí)題答案陳寶鋒

1、弟一早一、思考題1、P4、P5 2、見本章第二節(jié)的內(nèi)容3、P14 4、資金的需求和供求5、P22、P23二、判斷題5： X V V三、選擇題1 4： D AC ABCD BCD弟一早一、思考題1、見本章第一節(jié)內(nèi)容，第28頁2、單利是指只按原始金額或本金支付（或收?。┑睦?；復(fù)利是指一項投資中產(chǎn)生的利息再加回到本金中繼續(xù)計算利息，即俗稱“利 滾利”。與單利相比，復(fù)利對投資價值的作用更大，因而財務(wù)管理中考慮資金時 間價值一般用復(fù)利。3、年金是指一系列定期等額的收付款項。有關(guān)具體計算見本章第二節(jié)內(nèi)容。4、風(fēng)險報酬是指投資者因冒著風(fēng)險進(jìn)行投資而要求的超過時間價值的那部分額外報酬。風(fēng)險與報酬關(guān)系見本章第

2、二節(jié)第五目的內(nèi)容。5、 公式運(yùn)用：R p=B p (K m- R f)二、判斷題1 5： X V XX X三、計算題1、 F=P(l+i) 2=600000X( 1+8%) 2=600000X( F/P,8 % ,2 ) =600000X 1.1664=699840 元2、P=F/(l+i) 3=180000/ (1+9%) 3=180000X (P/F, 9 %, 3)=180000 X0.7722=138996 元3、p 二 AX (P/A, 8 % ,8) (1+8 % )=1500 X 5. 7466 X 1.08=9309. 492 元 9000元，故該公司應(yīng)選擇購買該設(shè)備。4、F=

3、AX (F/A, 8 %, 5)= 80000 X 5. 8666=469328 元。5、 p=AX (P/A, 6 % ,5) , 120000-50000=A*4. 2124o A=16617. 6 元/ 年二1384.8 元/月6、A=F/(F/A, 9 %, 10)=1000/15. 193=65.820 萬元。7、F=PX (F/P, 12 %,10)=200000 X 3.1058=621160 元,F=A X (F/A, 10 %, 5), A=F/(F/A 10%, 5)=621160/6. 1051=101744. 4 元8、3 年后本息=F=PX (F/P, 16 %, 5

4、)=5000 X 1. 5609=7804. 5 萬元1) P=AX (P/A, 16 %, 8), A=P/( P/A, 16 %, 8)=7804. 5/4. 3436=1796. 78 萬元2) P=AX (P/A, 16 %, 8), (P/A, 16% , n)=7804. 5/1500=5. 203當(dāng)i=16 %時，查表得知至少需要12年才能還清。9、期利率 i=r/m=12 % /4=3 % ,期數(shù) n=4P=F X (P/F, 3 % ,4)=1000 X 0. 8885=888. 5 元10、由 A(l+i)ziA(l+r/MFm 得 i=(l+r/MFm 1,則 il=(l

5、 + 12 %/12)八 12 1=0. 1268i2=(l + 12.2 % /12)A2 1=0. 1257因為il > i2，故第二家銀行的利潤率條件更有吸引力。11、K a=R f+pa( K m-R f) =8 %+l. 5X 14% =0. 29Kb=Rf+ pb(Km-Rf) =8 % +1X 14%=0. 22Kc=Rf+ pc(KmR f) =8 % +0. 4X14%=0. 136Kd=Rf+ pd(KmR f)= 8 % +2. 5X 14%=0. 4312、略 13、(1) KmR f=13% 5%=8%即市場風(fēng)險報酬率為8%2)K =Rf+ p ( K mR f

6、)=5 %+l. 5X8% =0. 173) ) K = R f+ p ( K m-R f)=5 % + 0. 8 X( 13% 5%)=0. 114 > 期望報酬率o. 11 ,故不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資。4)K =R f+ p ( K mR f)12. 2%=5%+pX 8%, p =0. 9o第三章企業(yè)財務(wù)分析與評價思考題P57- 1, 59 2 P62 3 P71-73 4P68 5P77 6P78判斷題:1_5 xVxxx單選：1-5 BCDAD多選題：1ABCD 2ACDE 3BCD 4BCD 5 AD計算題：）流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債=4050/218=2. 06產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總

7、額/所有者權(quán)益=590/720=0. 82資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額=590/1310=0. 45權(quán)益乘數(shù)=1/1-資產(chǎn)負(fù)債率=1.82）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入總額/應(yīng)收帳款平均余額=6. 6同理求的，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1.25總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0. 443）銷售凈利率=凈利潤/銷售收入=0. 24凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)=0. 35 2 1 ）流動比率=1. 98存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)成本/存貨平均額=6. 68資產(chǎn)負(fù)債率=0. 35利息保障率=息稅前利率總額./利息支出=1. 852）和同行業(yè)平均數(shù)相比，該公司經(jīng)營可能存在以下問題：A ,沒有充分利用負(fù)債的杠桿效應(yīng)，制約了企業(yè)發(fā)展

8、B ,利息保障倍數(shù)過低，公司籌資信用降低第四章、思考題1、P952、優(yōu)點(diǎn)：能為財務(wù)管理者提供短期預(yù)計的財務(wù)報表，以適應(yīng)外部籌資的需要，且易于使用。缺點(diǎn)：倘若有關(guān)固定比率的假定失實，據(jù)以進(jìn)行預(yù)測就會形成錯誤的結(jié)因此，在有關(guān)因果。素發(fā)生變動的情況下，必須相應(yīng)地進(jìn)行調(diào)整。3、 P97-P984、 P99-P1005、 P107-P109判斷題三、單選1、 5、BCABC 68、BCC四、多選15、 ABCD ABDE ADEABC ACD五、計算題1、解：預(yù)計銷售收入=2200000新增銷售額=200000新增的貨幣資金=50000/2000000*200000=5000新增的應(yīng)收賬款二 15000

9、0/2000000*200000二 15000新增的存貨=60000/2000000*200000=6000新增的固定資產(chǎn)凈值二650000/2000000*200000=65000新增的應(yīng)付賬款=100000/2000000*200000二 10000新增的應(yīng)付票據(jù)=150000/2000000*200000=15000預(yù)計留存收益增加額=2200000*10%* (1-30%) *50%=77000敏感性資產(chǎn)增加額=® +=91000敏感性負(fù)債增加額=© +=25000外部融資需求二敏感性資產(chǎn)增加額-敏感性負(fù)債增加額-預(yù)計留存收益增加額=91000-25000- 770

10、00=-11000則；現(xiàn)金多余二nooo大同公司2003年預(yù)計的資產(chǎn)負(fù)債表項目金額項目金額流動資產(chǎn)流動負(fù)債貨幣資金66000應(yīng)付賬款110000應(yīng)收賬款165000應(yīng)付票據(jù)165000存貨66000長期借款200000流動資產(chǎn)合計297000負(fù)債合計475000長期投資50000股東權(quán)益固定資產(chǎn)原值股本300000減：累計折舊留存收益287000固定資產(chǎn)凈值715000股東權(quán)益合計587000資產(chǎn)總計1062000負(fù)債股東權(quán)益合計10620002、年度1998199920002001產(chǎn)銷量X/件400200300500資金占用量y/元 x*y 300000 200000 280000 4000

11、00120000000400000008400000020000000016000040000900002500002002 合計n=540018003200001500000B<=1800馬二 1500000128000000572000000刀 xy=572000000160000700000刀 xx=700000整理后的產(chǎn)銷量和資金變化情況表將表的資料代入公式得a=7846L54不變資金），b=615.38 （單位 可變資金）則 y=78461. 54+615. 38x當(dāng) x=600 時 y=447689.543、第一季度的銷售收入預(yù)算月份預(yù)計銷售額 收到上月應(yīng)收賬款 收到本月銷售

12、貨款 現(xiàn)金收入合計1 10000020000 600008000021500004000090000130000320000060000120000180000六、2003年度甲企業(yè)銷售預(yù)算表季度預(yù)計銷售量/件 預(yù)計單位售價/元銷售收入/元1200010023000100340001004全年30001200010010020000030000040000030000012000002003年度甲企業(yè)預(yù)計現(xiàn)金收入計算表季度預(yù)計銷售額收到上季應(yīng)收款收到本季銷售額現(xiàn)金收入合計1 200000 100000 1200002 300000 80000 1800004000001200002400004

13、全年 3000001200000 160000 460000 180000 7200002200002600003600003400001180000季度1234全年預(yù)計銷售量200030004000300012000加：預(yù)計期末存貨量3004003002001200減：期初存貨量2003004003001200預(yù)計生產(chǎn)量210031003900290012000年生產(chǎn)預(yù)算甲企業(yè)2003直接材料預(yù)算季度 預(yù)計生產(chǎn)量/件 單位產(chǎn)品材料用量/kg 生產(chǎn)需用量/kg 加：預(yù)計期末存量/kg 減：預(yù)計期初存量/kg 預(yù)計材料采購量/kg 單價/元預(yù)計采購金額/元1 21002 4200 1240800

14、 464010231002620015601240652010390027800116015607400104640065200740002003年材料采購現(xiàn)金支出計算表42900258001000116056401056400季度預(yù)計材料采購金額本季度的50%上季度的50%1 46400 23200 200002 65200 32600 23200全年 120002 240004960 4760242001024296034全年740005640024296037000282001214803260037000112800現(xiàn)金支付合計季度預(yù)計生產(chǎn)量/件單位產(chǎn)品所需工時/h直接人工總工時/h每

15、小時人工成本11兀/h ）直接人工總成本/元43200 55800 直接人工預(yù)算表12210031004 48400124005 5420006200069600652002342803 4全年39002900120004 4415600 11600480005 5578000 58000240000季度預(yù)計生產(chǎn)量/件 變動制造費(fèi)用 固定制造費(fèi)用 合計減：折舊 現(xiàn)金支出合計制造費(fèi)用預(yù)算1221003100336004960060000600009360010960010000100008360099600339006240060000122400100001124004290046400600

16、001064001000096400全年1204819200024000043200040000392000產(chǎn)品成本預(yù)算用量單位成 本直接材料2kg直接人工4h變動制造費(fèi)用4h單位產(chǎn)品分配的固定制造費(fèi)用4h單位成本合計10 元/kg 20 元5兀/h 20元4元/h 16元爾98元 19.92元/L76項目銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用：變動費(fèi)用部分（銷售收入的5%）固定部分折舊費(fèi)現(xiàn)金支出合計甲企業(yè)銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用12100001500040000400005000500045000500003200004000050005500041500040000500050000全年60000160000200

17、00200000季度期初現(xiàn)金余額加：銷貨現(xiàn)金收入 可供使用現(xiàn)金 現(xiàn)金需要量：購買材料現(xiàn)金預(yù)算1228000 29200220000 260000248000 28920043200 5580034全年268002230028000360000 340000 1180000386800 362300 12080006960065200233800支付直接工資 支付制造費(fèi)用 銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用 購買設(shè)備 所得稅 支付現(xiàn)金股利 現(xiàn)金支付額合計 期末最佳現(xiàn)金余額 現(xiàn)金需要量合計 現(xiàn)金多余或不足 現(xiàn)金的籌集與使用 向銀行借款 償還借款本息 期末現(xiàn)金余額42000620008360099600450005

18、00004000050005000400002188003524002000020000238800372400 9200-8320078000 58000112400 9640055000 5000050005000320000 27460020000 20000340000 29460046800 6770090000284322680044500 5125022300 36450240000392000200000400002000040000116580020000118580022200900009575036450銷售收入減；銷售成本銷售毛利減：銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用利息費(fèi)用所得稅稅后

19、利潤甲企業(yè)2003年預(yù)計利潤表120000091200028800022000057502000042250資產(chǎn)流動資產(chǎn)：現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨流動資產(chǎn)合計 固定資產(chǎn)減：累計折舊 固定資產(chǎn)凈值 資產(chǎn)合計甲企業(yè)預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表年初數(shù) 期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益 流動負(fù)債：2800036450應(yīng)付賬款100000120000 長期借款2320025200負(fù)債合計151200 181650所有者權(quán)益:200000 240000 股本50000110000留存收益150000301200130000311650所有者權(quán)益合計 負(fù)債及所有者權(quán)益年初數(shù)200003000050000200000512002512003

20、01200期末數(shù)28200300005820020000053450253450311650思考題第五章1、見課本各籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)（第一節(jié)）2、 自行發(fā)揮有理即可。3、 從概念和計算方式的不同來進(jìn)行回答。4、 見課本第131頁至132頁，主要在第132頁。5、 見課本第134頁6、 因為籌資規(guī)模的擴(kuò)大必然引起個別資本成本的增加，所以也會增加邊際資本成本。判斷題1 5： x V V V610： V x V x選擇題(單選)1 - 5： BCBAD6- 10:DADAB4、 多選題1 5： AD ABCD CD BCD AD6-10: CD AC ABCDBD BC5、 計算題1、甲方案的資本成

21、本Kb=500X 10%X (1 40%) /500=6 %乙方案的資本成本：發(fā)行長期債券的資本成本Kb=200x 10%x （1發(fā)行普通股的資本成本K b=300X 8% /300-40%) /200=6 %4%=12%乙方案的綜合資本成本Kw= 200/500 X 6%+ 300/500 X 12% =9. 6%因甲方案的資本成本小于乙方案的資本成本，即 6%v 9.6 %,故 選擇甲方案。=36. 5 萬元，40%2、先計算個別資本成本：債券資本成本：K b= 100X 10%X (1 - 33%)/1000(1 - 2%)6. 84%優(yōu)先股資本成本：K p= 500X 7% /500(

22、1 3% )=7. 22 %普通股資本成本：K c= 1000X 10% /1000(1 4% ) + 4%=14. 42 %綜合資本成本 K w= 1000/2500X 6. 84%+ 500/2500 X 7. 22 %+ 1000/2500X 14.42 %= 9.95%3、 由題知：債務(wù)為200萬元，權(quán)益資本為800萬元每股收益 EPS=(EBIT-I) (1-T)/N(1)甲方案發(fā)行普通股 EPS= (EBIT-20) (1-33 %)/15乙方案籌借長期債務(wù)EPS=(EBIT-40) (1-33 %)/10聯(lián)立，求出EBIT=80萬元，即息稅前籌資無差別點(diǎn)位80萬元。2)增發(fā)普通股

23、每股盈余無差別點(diǎn)的每股收益EPS=(80-20)(1-33 % )/15=2.68 元增加 債務(wù)每 股盈余 無差別點(diǎn)的每 股收益EPS=(80-40) (1-33 % )/10=2.68 元即每股盈余無差別點(diǎn)的每股收益為2.68元。當(dāng)增加籌資后，EBIT=160萬元，此時：甲方案 EPS=(EBIT-I) (1-T)/N= (160-20) (1-33 % )/15=6. 25 元 乙 方案 EPS= (160-40) (1-33 % )/10=8. 04 元由于乙方案的每股收益大于甲方案的每股收益，故選擇乙方案進(jìn)行 追加籌 資。、資本種類目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)()新籌資額/萬元資金成本(%)籌資突破點(diǎn)

24、/萬元長期借款2050及以下425050以上8普通股8080及以下1010080以上124企業(yè)籌資突破點(diǎn):各籌資總額的邊際資本成本：100 萬元以下：20%x 4% + 80%x 10% = 8. 8 %100 萬元 250 萬元：20%x 4% + 80%X 12%= 10.4 %250 萬元以上：20%x 8% + 80%X 12%= 11. 2 %5、 由題已知S=150萬元，VC=15C萬元X 80% =120萬元，F(xiàn)=20萬總資產(chǎn)60萬元，負(fù)債60萬元X 40% =24萬元，所有者權(quán)益總額權(quán)益凈利率二凈利潤/凈資產(chǎn)二(10-24 X 10 % ) X=36. 5 萬元，T=40%1-

25、40 %) /36=0. 13經(jīng)營杠桿系數(shù)二(150-150 X 80%)/ ( 150-150 X 80% -20 )=30/10=3財務(wù)杠桿系數(shù)=(150-150X 80% -20) / ( 10-24X 10%) =1. 32總杠桿系數(shù)=3X 1.32=3.961)以追加實收資本方式取得：權(quán)益凈利率=150 X( 1 + 20%)X( 1-65 %) -25-24 X10% X( 1-40%) /86=0. 25經(jīng)營杠桿系數(shù) D0L= 150X( l + 20%)X( 1-65%) / 150X( 1 + 20%) ( l-65%)-25=1.66DFL=38/38-2. 4 ) =1.

26、 07DTL=1. 66X 1.07=1.77622)以追加債務(wù)的方式取得：權(quán)益凈利率=150 X( 1 + 20%) ( 1-65%)- 25-( 24X 10%+50X 14%) ( 1-40%) /36=17. 16/36=0. 48DFL=38/(38-9. 4)=1. 33D0L=63/38=l. 66DTL=1. 66X 1.33=2.21方案(1)與原來的比較，提高了權(quán)益凈利率，同時也降低了總杠桿系數(shù)，因此可改變經(jīng)營計劃；方案(2)也在提高權(quán)益凈利率的同時降低了總杠桿系數(shù)，因此可改變經(jīng)營計劃。6、( 1 )增發(fā)普通股：EPS1=( 100-200 X 6%)( 1-50 %) /

27、 ( 10+300/60)=2.93 元發(fā)行債券： EP S2= 100- ( 200 X 6 %+ 300 X 8 %) (1-50 %)/10=3. 22)EPS1=(EBIT1-12)(1-50)/15,EPS2=(EBIT2-36) (1-50 %)/10EPS1=EPS2, 即 EBIT1 =EBIT2 時，無差別點(diǎn) EBIT=84 萬元。如圖所示當(dāng)息稅前利潤EBIT不超過84萬元時，應(yīng)選擇普通股籌資方式；在EBIT=84時，兩種籌資方式?jīng)]有差異；當(dāng)EBIT>84時，應(yīng)選擇 債務(wù)籌資方式，此時每股收益要大于普通股的每股收益。(3)預(yù)期EBIT=100萬元，但其介于60萬元和14

28、0萬元之間的概率為2/3 ,為保險起見，應(yīng)選擇普通股籌資方式。(4)因為EBIT=150萬元，大于每股收益無差別點(diǎn)的EBIT,且其概率可能性較大，選擇債務(wù)籌資方式獲得的每股收益比普通股籌資要大，并且 風(fēng)險也較小。7、( 1)K b=900X 8%X( 1-33%)/800 X( 1-3 %) =6. 22 %(2) K 1=200 X 7 % X ( 1-33 % ) /200 X ( 1-1 % -10 %) =5. 3 %(3) K p=100X 12. 5 % / ( 150-5)=8. 62 %(4) K c=1000X 9% /1100 X( 1-4 %) + 2% =10. 52

29、%(5)總額=900+200+100+100=2200 萬元(100/2200 )X 8.62 %+( 1000/2200 )X 10. 52 % = 8. 20 %K wb=( 900/2200 )X 6.22 %+( 200/2200 )X 5. 3 % +8未增資前，S二100萬元，V0100萬元X 70% =70萬元，F(xiàn)二20萬元,總資產(chǎn)50萬元，負(fù)債=50X 40%=20萬元。凈資產(chǎn)收益率=(100-70-20-2. 67 ) (1-40%)/(50-30) =14. 66 %D0L0 22(10 + 20 ) /10=3DFL0=10 心 0-2.67)=1.36,其中，K 1=1

30、 (1-T) /L(l- f c)=20 X 8% /(I -40 %) =2. 67DTL0=D0XLDFL=3X 1.36=4. 08.增資后：a)以發(fā)行股票取得資金：凈資產(chǎn)收益率=100 (1+ 20%) (1-60 %)-25-2. 67 X1-40%)/70=17. 43 %DOL1= (23+25)/23=2.09DFL1=23/(23-2. 67)=1.31DTL1=2. 09X 1.31=2.7379因為未增資前的凈資產(chǎn)收益率16. 8冰增資后的18. 34 %且DTL0> DTL1,即總風(fēng)險降低，故可以改變經(jīng)營計劃。b)以發(fā)行債券取得：凈資產(chǎn)收益率=100X (1+20

31、%) X ( 1-60%) -25-6. 671-40 %) /30=32. 66 %D0L2= (23+25)/23=2.09DFL2=23/(23-6. 67)=1.41DTL2=D0LX2DFL2=2. 09X 1.41=2.9469很明顯，凈資產(chǎn)收益率得到大幅提高，且總風(fēng)險也相對較低，因此 應(yīng)改變經(jīng)營計劃。9、資本結(jié)構(gòu)：負(fù)債：3000萬元所有者權(quán)益：800萬元總資產(chǎn)：3800萬元1)計算普通股每股收益發(fā)行債券 EP St2000-(4000 X 90 +30008%) ( 1 -33 %)/800=l. 1725 發(fā)行優(yōu)先股 EPS2= (2000-3000 X 8%) X (1-33

32、 %)-4000 10%/800=0. 974發(fā)行普通股EPS3=(2000-30008%) (1-33 %)/(200+800)=1. 1792(2)EPS>(EBIT1-6OO) (1-33 %)/800 EPS2= (EBIT2-240)(1-33 %)-400/800 EPS3=( EBIT3-240) (1-33 %)/1000增發(fā)普通股和債券籌資無差別點(diǎn)，聯(lián)立，得 EBIT=2040增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資無差別點(diǎn)，聯(lián)立，得EBIT=322507(3)籌資前的財務(wù)杠桿系數(shù)DFL0=1600/(1600-240)=1. 18增發(fā)債券：DFLl=2000/(2000-600)=1.

33、 43增發(fā)優(yōu)先股：DFL2=2000/(2000-240)=1. 14增發(fā)普通股：DFL3=2000/(2000-240)=1. 14(4)從上面的計算結(jié)果可以看到，增發(fā)普通股和增發(fā)優(yōu)先股的財務(wù)杠桿系數(shù)一樣，而發(fā)行普通股獲得的每股收益是最大的，因此選擇增發(fā)普通股 的籌資方式。(5)假設(shè)提供1000萬元的新增息稅前利潤，那么EBIT=2600萬元，從圖中可以看出，2600萬元V322507萬元，選擇普通股籌資方式獲取的每股收益最大；當(dāng)c EBIT=4000萬元，EBIT=5600萬元，在普通股與優(yōu)選股籌資方式之間進(jìn)行選擇，此時，應(yīng)選擇優(yōu)先股籌資方式。第八章流動資產(chǎn)管理，思考題1P247 2 P2

34、47 3 P250 4 P251 5 P257 6 P257 7P258判斷題1-8 xVxxVxVx單選題1-7 DBBBDBD多選題1 ABC 2 AB 3 ABCE 4 ABC 5 ACD 6 ACD五計算題1甲方案的機(jī)會成本=25000xl2%=3000則甲總成本=10000+20000+3000=33000同理求的 乙丙丁的總成本別為28000 25000 22000由上可知100000元為最佳現(xiàn)金持有量2 1 )根據(jù)經(jīng)濟(jì)訂貨量公式求得Q=10002 )經(jīng)濟(jì)訂貨次數(shù)N=100 3 )在訂貨次數(shù)=10500 4 )當(dāng)訂貨批量為 8000件時TC=1000000/8000X50+1000000X4+4X25%X4000=4010250同理求的