基金產(chǎn)品與管理

1、課程要求1 第一次分組：八大行業(yè) 1.大農(nóng)業(yè) 2.金融證券業(yè) 3.公共服務(wù)業(yè)（交通、運輸、水利水務(wù)、電力、城建等） 4.制造業(yè)（設(shè)備、機械、器材等） 5.金屬及礦產(chǎn)加工業(yè)（有色金屬、鋼鐵、煤礦等） 6.生物醫(yī)藥業(yè)（醫(yī)藥、生物制品等） 7.電子信息業(yè)（通訊、計算機、軟件業(yè)等） 8.消費業(yè)（食品、零售、餐飲業(yè)）課程要求1 1.每個小組選擇相應(yīng)的1個行業(yè)作為觀察對象； 2.假設(shè)每個小組擁有的起始資金為100萬元； 3.最初投資：每個行業(yè)至少選擇20只股票，每只股票市值不能超過組合市值的10%；在投資過程中每只股票市值不能超過組合市值的15%。 4.觀察記錄每天的股票組合的市值； 5. 要求計算分析5

2、個觀察日市值的最大值、最小值及平均值及方差。分組操作及課堂討論組織 1.本班共79名同學(xué)，計劃分為8個小組，每個小組9-10名同學(xué)，每組有一名小組長。 2.由小組組員自行決定每天的持倉數(shù)量及持倉比例。 3.小組組員在決定改變組合時，請記錄即時的市值、變換組合的原因等。 4.每小組記錄每天的收盤價，并根據(jù)收盤價計算當(dāng)天小組持倉組合的市值。并記錄每天大盤指數(shù)的變化。 5.要求至少調(diào)整一次組合，調(diào)整前后的比例及市值變化要詳細(xì)記錄。 5.8個小組每天要將各組組合的市值進(jìn)行排序，并計算每天收益率高低。 6.經(jīng)過5個交易日的觀察，各小組對各自的基金管理過程進(jìn)行表述和說明。 7.小組分工及協(xié)作由個小組自行安

3、排，并在陳述時加以說明。課程要求2 1.假設(shè)每組擁有起始資金1000萬，其中100萬投資于前面各自的組合，剩余900萬投資于其他行業(yè)的股票。 2.將前面投資的組合當(dāng)成一只股票，選擇其他行業(yè)至少19只股票。 3.要求至少調(diào)整3次組合，調(diào)整前后的市值變化要詳細(xì)記錄。 4.觀察時期為2個星期，約10個交易日 5.分組操作及討論如前?；甬a(chǎn)品債券基金股票基金混合基金貨幣市場基金期貨基金期權(quán)基金本課程內(nèi)容 1.證券投資基金及其基本理論 2.開放式基金與封閉式基金 3. 債券基金 4. 炒新基金 5.股票基金 6.ETF基金 7.指數(shù)基金與倫敦鯨事件 8.基金管理與投資策略 9. 占領(lǐng)華爾街運動基金、金融

4、和經(jīng)濟(jì)第一章 證券投資基金概述 證券投資基金的概念： 通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者得資金集中起來，形成獨立財產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。 一種間接投資工具； 以股票、債券等金融證券為投資對象； 通過購買基金份額的方式間接進(jìn)行證券投資。 不同稱謂：共同基金（美國）；單位信托基金（英國）； 集合投資基金或集合投資計劃（歐洲國家）； 證券投資信托基金（日本和臺灣）證券投資基金當(dāng)事人 持有人、管理人、托管人證券投資基金投資管理過程確定投資理念與目標(biāo)資產(chǎn)配置資產(chǎn)選擇組合構(gòu)建績效評估證券投資基金的主要投資原則 合法合規(guī) 誠實信

5、用 風(fēng)險與收益相匹配 投資分散化 尊重歷史規(guī)律 思考：談?wù)勀愕耐顿Y習(xí)慣！證券投資基金的作用 為中小投資者拓寬了投資渠道； 促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長； 有利于證券市場的穩(wěn)定和發(fā)展； 有利于證券市場的國際化。（1）法律依據(jù)）法律依據(jù)：契約型、公司型12基金的種類基金的種類契約型基金：契約型基金：我國多采用此種基金我國多采用此種基金 又稱信托投資基金，是依據(jù)信托契約，又稱信托投資基金，是依據(jù)信托契約，通過發(fā)行受益憑證組建的基金。一般由基通過發(fā)行受益憑證組建的基金。一般由基金管理公司、托管人、投資者三方當(dāng)事人金管理公司、托管人、投資者三方當(dāng)事人訂立信托契約，投資者根據(jù)憑證獲得收益。訂立信托契約，投資者

6、根據(jù)憑證獲得收益。公司型基金：公司型基金： 以股份公司形式建立，通過發(fā)行基金股以股份公司形式建立，通過發(fā)行基金股份將集中起來的資金投資于各種有價證券。份將集中起來的資金投資于各種有價證券。投資者即是股東，基金公司注冊為法人。投資者即是股東，基金公司注冊為法人。 開放式開放式基金和封閉式基金和封閉式基金：基金： 封閉型基金：封閉型基金：是指事先確定發(fā)行總額，在封閉期內(nèi)基金單位總數(shù)不變，基金上是指事先確定發(fā)行總額，在封閉期內(nèi)基金單位總數(shù)不變，基金上市后投資者可以通過證券市場轉(zhuǎn)讓、買賣基金單位的一種基金。市后投資者可以通過證券市場轉(zhuǎn)讓、買賣基金單位的一種基金。 設(shè)立基金時限定基金單位的發(fā)行總額，一定

7、時期內(nèi)不接受新的投資。設(shè)立基金時限定基金單位的發(fā)行總額，一定時期內(nèi)不接受新的投資。 開放型基金：開放型基金：是指基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)隨時增減，投資者可以是指基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)隨時增減，投資者可以按基金的報價在國家規(guī)定的營業(yè)場所申購或贖回基金單位的一種基金按基金的報價在國家規(guī)定的營業(yè)場所申購或贖回基金單位的一種基金。（2）基金贖回）基金贖回：封閉式、開放式封閉式與開放式的區(qū)別封閉式與開放式的區(qū)別：期限、規(guī)模、變現(xiàn)方式和價格、基金投資策略折價交易的原因折價交易的原因：委托代理成本、流動性折價率差異的原因：折價率差異的原因：剩余年限、凈值增長率、證券組合、近期分紅（3）投資

8、組合）投資組合（銀河證券）：股票型（成長型、收入型、平衡型）、指數(shù)型、偏股型、股債平衡型、偏債型、債券型、中短債型、保本型、特殊策略（如生命周期）、貨幣市場；其他：FOF、QDII基金、對沖基金（4）創(chuàng)新型封閉式基金）創(chuàng)新型封閉式基金（2007年7月）：大成優(yōu)選、瑞福分級瑞福分級基金：瑞福分級基金：優(yōu)先級份額（Preferred Shares）瑞福優(yōu)先，普通級份額（Common Shares）瑞福進(jìn)取，按1:1比例募集。優(yōu)先滿足優(yōu)先份額的基準(zhǔn)收益分配后的超額收益部分，由優(yōu)先份額和普通份額共同參與分配，優(yōu)先份額與普通份額參與分配的比例為1:915（5）開放式基金的創(chuàng)新品種：）開放式基金的創(chuàng)新品種

9、：LOF（Listing Opened Fund，上市開放式基金）、ETF（Exchange Traded Fund，交易型開放式指數(shù)基金）；套利，ETF：指數(shù)型、雞蛋換糧票16投資基金、封閉式證券基金、開放式基金銀行設(shè)立基金管理公司、合資基金公司封閉式基金：滬7、深8，最小報價單位0.001元開放式基金：1920，其中LOF 87，ETF 80我國證券基金的發(fā)展我國證券基金的發(fā)展基金與股票、債券的差異股票債券基金經(jīng)濟(jì)關(guān)系 所有權(quán)關(guān)系，所有權(quán)憑證債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債權(quán)憑證信托關(guān)系，收益憑證資金投向 直接投資，主要是實業(yè)直接投資，主要是實業(yè)間接投資，金融工具收益與風(fēng)險價格波動大，高風(fēng)險、高收益教確定

10、收益，波動小風(fēng)險分散，收益相對穩(wěn)健的投資品種討論：個人進(jìn)行股票投資與基金投資的區(qū)別？與基金投資管理又有何不同？基金與銀行儲蓄存款的差異基金存款性質(zhì)不同收益憑證信用憑證收益與風(fēng)險具有一定波動性相對固定，本金損失的可能性小信息披露程度基金管理人必須向投資者定期公布基金的投資運作情況無須向存款人披露資金的運作。20證券組合管理理論證券組合管理理論一、證券組合管理的概念與理論基礎(chǔ)一、證券組合管理的概念與理論基礎(chǔ)概念：概念：按照期望收益率一定風(fēng)險最小或者風(fēng)險一定期望收益率最大的原則，確定最優(yōu)的證券組合理論基礎(chǔ)：理論基礎(chǔ)：馬柯威茨的均值方差模型討論：個人資產(chǎn)組合的對象有哪些？應(yīng)該如何配置？討論：個人資產(chǎn)組

11、合的對象有哪些？應(yīng)該如何配置？證券組合的分類 按不同的投資目標(biāo)：避稅型、收入型、增長型、收入和增長混合型、貨幣市場型、國際型及指數(shù)型等 避稅型通常投資于市政債券，免交聯(lián)邦稅、州稅和地方稅。 收入型追求基本收益（利息、股息）的最大化，投資于附息債券、優(yōu)先股及一些避稅債券。 增長型以資本升值為目標(biāo)，通過延遲獲得基本收益來求得未來收益的增長； 收入和增長混合型，試圖在基本收入和資本增長之間達(dá)到某種均衡，稱為均衡組合。兩者的均衡可以通過兩種組合方式獲得：一種是使組合中的收入型和增長型證券達(dá)到均衡；一種是選擇那些既能帶來收益，又具有增長潛力的證券進(jìn)行組合。 貨幣市場型由各種貨幣市場工具構(gòu)成； 國際型投資

12、于海外不同國家 指數(shù)型模擬某種市場指數(shù)：模擬內(nèi)涵廣大的市場指數(shù)；模擬某種專業(yè)化的指數(shù)。證券組合管理的方法與步驟 （一）被動管理方法。長期持有模擬市場指數(shù)的證券組合以獲得市場平均收益的管理方法。 理論假說：基于有效市場假說 （二）主動管理方法。經(jīng)常預(yù)測市場行情或?qū)ふ叶▋r錯誤的證券，并借此頻繁調(diào)整證券組合以獲得盡可能高的收益的管理方法。 理論假說：不完全市場假說（三）證券組合管理的步驟 1.確定證券投資政策：投資目標(biāo)、投資規(guī)模和投資對象以及應(yīng)采取的投資策略和措施等； 2.進(jìn)行證券投資分析； 3.構(gòu)建證券投資組合：確定具體的證券投資品種和在各種證券上的投資比例。 4.投資組合的修正； 5.投資組合業(yè)

13、績評估24二、證券組合分析二、證券組合分析（一）單個證券的收益和風(fēng)險（一）單個證券的收益和風(fēng)險1收益收益E(r)：期望收益率不確定的收益率的平均值；r：可能的收益率；p：概率。2風(fēng)險風(fēng)險2(r)：方差可能的收益率對期望收益率離差的平方的加權(quán)平均，不確定的收益率的分散程度。(r)：標(biāo)準(zhǔn)差。1122( )nnE rr pr pr p 22221122( )( )( )( )nnrrE rprE rprE rp2( )( )rr25（二）證券組合的收益和風(fēng)險（二）證券組合的收益和風(fēng)險N種證券的證券組合P： E(r)p：證券組合P的期望收益率；E(r)i：證券i的期望收益率；xi：投資于證券i的資金比

14、例，如果證券i被賣空，這個比例為負(fù)，賣空證券所得的資金可用來買入另一種證券，所有證券的資金投資比例之和總是1。 :證券組合P的方差； ：收益率的相關(guān)系數(shù)。1( )( )NpiiiE rx E r211NNPijijijijx x 2Pij26（三）證券組合優(yōu)化（三）證券組合優(yōu)化1.假設(shè)和目標(biāo)假設(shè)和目標(biāo)假設(shè)：假設(shè)：（1）投資者只關(guān)心期望收益率和方差；（2）投資者不知足和厭惡風(fēng)險理性假設(shè)目標(biāo)：目標(biāo)：期望收益率（收益）一定，收益率的不確定性（風(fēng)險）最小；收益率的不確定性一定，期望收益率最大2.可行域可行域可行域：可行域：所有可能的證券組合構(gòu)成的區(qū)域兩種證券組合兩種證券組合：一段曲線（不允許賣空）或一

15、條曲線（允許賣空）270CAB= 0時兩種證券組合的可行域ABPE(r)p28多種證券組合多種證券組合：有限平面區(qū)域（不允許賣空）或無限平面區(qū)域（允許賣空）P0 不允許賣空時多種證券組合的可行域E(r)p 允許賣空時多種證券組合的可行域0PE(r)p293. 有效邊界有效邊界在可行域中，一定下E最大的集合；在可行域的左上邊界；有效邊界上的組合為有效組合A 有效邊界BC304.無差異曲線無差異曲線1）無差異組合與無差異曲線）無差異組合與無差異曲線無差異組合：無差異組合：如果風(fēng)險增大收益也相應(yīng)增大，對于某一投資者某一投資者而言有相同的滿意程度，則這兩種組合無差異無差異曲線無差異曲線：對于某一投資者

16、某一投資者而言滿意程度相同的證券組合構(gòu)成的曲線0 ABCDEFPE(r)p滿意程度相同的證券組合31不同風(fēng)險偏好的投資者的無差異曲線的傾斜程度不同。膽小膽小的投資者，其無差異曲線較陡峭；膽大膽大的投資者，其無差異曲線較平緩不同風(fēng)險偏好投資者的無差異曲線322）無差異曲線族）無差異曲線族對于某一投資者由不同滿意程度的無差異曲線構(gòu)成的一組曲線；曲線的位置越高位置越高投資者越滿意越滿意P0ADBCE(r)p無差異曲線族333）無差異曲線的特征）無差異曲線的特征（1）向右上方彎曲，彎曲程度取決于投資者的風(fēng)險偏好（2）曲線之間不相交，同一曲線的滿意程度相同，不同曲線的滿意程度不同（3）曲線的位置越高投資

17、者越滿意340B5.最優(yōu)證券組合最優(yōu)證券組合無差異曲線與有效邊界的切點；滿意程度最大討論：比較保守的投資者的最優(yōu)組合在討論：比較保守的投資者的最優(yōu)組合在B點的右邊還是左邊？點的右邊還是左邊？PE(r)p投資者的最優(yōu)證券組合35資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型Capital Assets Pricing Model, CAPM一、基本假設(shè)一、基本假設(shè)1投資者都根據(jù)期望收益率和方差選擇證券組合2投資者對證券的收益、風(fēng)險及證券之間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期3資本市場沒有摩擦，資本、信息自由流動二、資本市場線方程Ep：組合P的期望收益率；rf：無風(fēng)險利率；Em：市場組合的期望收益率；m：市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差；p：組合P的標(biāo)準(zhǔn)差mfpfpmErEr36意義：意義：（1）說明了期望收益率與標(biāo)準(zhǔn)差之間的關(guān)系；（2）期望收益率由無風(fēng)險利率和風(fēng)險溢價構(gòu)成P0 資本市場線MFE(r)p