L國際財務(wù)管理

1、2021-12-291第13章 國際財務(wù)管理 國內(nèi)財務(wù)管理與國際財務(wù)管理比較： 相同之處目標(biāo)都是努力實現(xiàn)股東價值財富的最大化。 不同之處資金流動不是單一的貨幣，資金市場不僅是國內(nèi)資金市場。 復(fù)雜性兩方面（P295） ： 風(fēng)險增大：如可口可樂公司，160多個國家，40多種貨幣； 更多機會：搜狐，網(wǎng)易，盛大，百度2021-12-2921 國際企業(yè)的資金管理 一、國際企業(yè)資金管理概述 1、國際企業(yè)資金管理的對象 投資管理 融資管理 營運資金管理=流動資產(chǎn)管理+流動負(fù)債管理 相關(guān)概念（P295）： 營運資金（Working Capital） 凈營運資金=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債2021-12-2931 國際

2、企業(yè)的資金管理 2、國際企業(yè)資金管理的內(nèi)容與特點 內(nèi)容-跨國公司內(nèi)部的財務(wù)關(guān)系： 母公司-子公司：貸款（紅利）或投資（股息） 母公司-子公司：技術(shù)和服務(wù)（管理費或?qū)＠M） 子公司-子公司：貸款與利息 特點-與國內(nèi)資金管理的不同： 管理方式不同：集中管理與凈額結(jié)算 資金內(nèi)部轉(zhuǎn)移更具靈活性：國家差別優(yōu)惠政策2021-12-2941 國際企業(yè)的資金管理 二、國際企業(yè)資金管理的方式 1、資金集中管理 好處：使資金充裕分支機構(gòu)的盈余資金被資金短缺的分支機構(gòu)所吸收，使公司內(nèi)部貨幣資源充分利用。 例：按金融市場利率進行資金往來交易 甲子公司存款：4%利息，乙子公司借款：6% 實行資金集中管理則甲以5%貸出，

3、乙以5%借入 結(jié)論：雙方都可以得益！2021-12-2951 國際企業(yè)的資金管理 二、國際企業(yè)資金管理的方式 2、凈額支付：只支付兩筆交易的差額。 優(yōu)點： 降低成本，有利控制（P297） 包括雙邊凈額支付和多邊凈額支付 3、再開票中心：Re-invoicing Centre 貨物：直接由賣方子公司運到買方子公司 文件：由再開票中心處理 設(shè)立在避稅港，利潤一般被課征較低的稅率。2021-12-2961 國際企業(yè)的資金管理 三、轉(zhuǎn)移定價 （一）定義：P300 國際貿(mào)易的2/3是跨國公司的內(nèi)部貿(mào)易！ 內(nèi)部貿(mào)易最顯著的特點：市場價格轉(zhuǎn)移價格 轉(zhuǎn)移價格的確定：買賣雙方、自由競爭原則跨國公司高層管理人員、

4、人為決定。 原理：各個國家的稅收制度和立法不同，跨國公司可以借助轉(zhuǎn)移價格影響內(nèi)部貿(mào)易、實現(xiàn)全球戰(zhàn)略。2021-12-2971 國際企業(yè)的資金管理 （二）轉(zhuǎn)移價格的目標(biāo) 1、減少跨國公司的整體稅收 (1)減少所得稅負(fù)擔(dān)：表13-3 三種情況：稅高國利少；稅低國利多；雙高？ 再開票中心！ (2)減少關(guān)稅負(fù)擔(dān)：在進口時減小納稅基數(shù)。 注意：轉(zhuǎn)移價格對規(guī)避關(guān)稅和規(guī)避所得稅的作用正好相反！要權(quán)衡兩者利弊決定最優(yōu)方案！2021-12-2981 國際企業(yè)的資金管理 （二）轉(zhuǎn)移價格的目標(biāo) 2、避免限制和風(fēng)險 逃避外匯管制：手段1-高價發(fā)貨，手段2-高利貸款； 規(guī)避利潤匯回限制：手段3-利用第三國； 避免價格管

5、制：手段1但目的不同，反不正當(dāng)競爭 之反暴利法； 回避政治風(fēng)險：手段4-抬高勞務(wù)費用； 3、母公司獲得更多利潤 4、幫助子公司獲得競爭優(yōu)勢：反不正當(dāng)競爭之 反傾銷法。2021-12-2991 國際企業(yè)的資金管理 （三）轉(zhuǎn)移定價的方法 定價基礎(chǔ)：市場價格，內(nèi)在成本 考慮因素：母子公司利益關(guān)系及經(jīng)濟環(huán)境因素 高、低轉(zhuǎn)移價格的適用情況（母向子發(fā)貨）： 減少合伙方的利潤提成？東道國進口關(guān)稅高？ 避免員工要求增加待遇？東道國所得稅率較低？ 避免吸引更多的競爭者？子公司需要進行市場滲透？ （四）對轉(zhuǎn)移價格的國際處理慣例 交易定價原則：非受控價格法，成本加成法，安全港法。2021-12-29102 國際融資

6、選擇 一、國際融資戰(zhàn)略 1、國際融資的優(yōu)勢 來源廣泛，方便轉(zhuǎn)移資金，促進國際貿(mào)易 2、國際融資的目標(biāo) 融資成本最小化，降低融資和經(jīng)營風(fēng)險，建立最佳的資本結(jié)構(gòu) 二、國際融資的來源 1、公司內(nèi)部資金：分配利潤，折舊基金2021-12-29112 國際融資選擇 2、母國金融市場 銀行貸款，證券發(fā)行，政府資金 3、東道國金融市場 子公司在發(fā)達國家的 ：中國企業(yè)海外上市 子公司在發(fā)展中國家的：外資企業(yè)中國上市 4、第三國金融市場：出口信貸，出售債券 5、國際金融組織：IMF，WB2021-12-29122 國際融資選擇 三、國際融資的方式 1、股權(quán)融資：納斯達克上市公司名錄.doc 2005中國近20家

7、企業(yè)登陸Nasdaq.doc 納市中國24股總市值超150億.doc 2、債券融資：外國債券與歐洲債券的區(qū)別？ 3、貸款融資：政府貸款，金融機構(gòu)貸款，銀行貸款 4、其它方式：國際貿(mào)易融資，出口信用保險，國際項目融資，國際融資租賃2021-12-29133 國際財務(wù)風(fēng)險管理 外匯風(fēng)險管理內(nèi)容概要： 一、外匯風(fēng)險的概念 二、外匯風(fēng)險的種類 三、評估外匯風(fēng)險的步驟 四、防范外匯風(fēng)險的方法2021-12-2914一、外匯風(fēng)險的概念 外匯風(fēng)險（Foreign Exchange Risk）：是指在不同貨幣之間的相互兌換和折算中，因匯率在一定時間內(nèi)發(fā)生變動，致使實際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟損失的

8、可能性。 例：美國公司出口商品，預(yù)期收益為3個月后2萬英鎊，即期匯率1英鎊=1.9美元，2萬英鎊=3.8萬美元 防范方法：在遠(yuǎn)期外匯市場賣出2萬英鎊保證風(fēng)險和收益固定。何時有利？ 3個月后的即期匯率低于目前的3個月遠(yuǎn)期匯率。2021-12-2915二、外匯風(fēng)險的種類 1、交易風(fēng)險（Transaction Exposure） 是指匯率變動對將來現(xiàn)金流量的直接影響而引起外匯損失的可能性，即在達成外幣交易時的貨幣數(shù)目與實際完成交易時的貨幣數(shù)目可能不一致。 防范辦法：建立另外的財務(wù)報告制度以追蹤掌握交易風(fēng)險。 例如，F(xiàn)iat對交易風(fēng)險實施集中管理，監(jiān)控55個國家421個子公司的貨幣現(xiàn)金流量和凈頭寸。2

9、021-12-2916二、外匯風(fēng)險的種類 2、折算風(fēng)險（Translation Exposure） 也稱會計風(fēng)險或損益表風(fēng)險，是指將海外子公司以外幣表示的財務(wù)報表用母公司本幣換算并進行報表合并時，因匯率在記帳期間發(fā)生變動而致使跨國公司蒙受賬面損失的可能性。 兩種匯率：歷史匯率-現(xiàn)行匯率，三種折算法 折算風(fēng)險實際上只是使跨國公司的賬面價值受到影響，并沒有給其帶來實際的損失，但也影響企業(yè)價值，如1990年的IBM！2021-12-2917二、外匯風(fēng)險的種類 3、經(jīng)濟風(fēng)險（Economic Exposure） 是指外匯匯率變動造成公司價值的下降程度（公司的價值主要取決于它能帶來的現(xiàn)金流量）。 例：英

10、國航空公司Laker Airways，收入大部分為英鎊，但開支大部分以美元支付，美元的走強使Laker Airways公司需要更多的收入，借入1.3億美元后因收入不足以彌補費用而破產(chǎn)。 注意：沒有跨國經(jīng)營活動也會面臨經(jīng)濟風(fēng)險！如中德啤酒這一先驅(qū)和先烈。2021-12-2918三、評估外匯風(fēng)險的步驟 1、確定每個計劃期間內(nèi)的外匯敞口凈量 公司必須考慮外幣資產(chǎn)與負(fù)債自然抵補的性質(zhì)及范圍 2、預(yù)計外匯匯率的變動 公司必須建立定期預(yù)測匯率變動的程序 3、評估外匯的風(fēng)險程度 外匯風(fēng)險的大小等于外匯凈敞口量和匯率變動幅度的乘積2021-12-2919四、防范外匯風(fēng)險的方法 1、外匯交易法 即期合同法；遠(yuǎn)期

11、合同法；貨幣期貨合同法；期 權(quán) 合 同 法 ； 掉 期 合 同 法 （ 套 期 保 值 ，Hedging)；借款法；投資法，等等。 例：支付5萬美元保險費購買1250德國馬克的歐式期權(quán) (1)減少損失43-5=38萬元 (2)降低成本20-5=15萬元 (3)支付保險費5萬元2021-12-2920四、防范外匯風(fēng)險的方法 2 2、貨幣保值措施 黃金保值條款，硬貨幣保值條款，一籃子貨幣保值條款 3 3、選擇有利的計價貨幣 原則：選擇可自由兌換貨幣，付匯用軟貨幣、收匯用硬貨幣，等等。 4 4、國際信貸法 出口信貸（買方信貸和賣方信貸），福費廷，保付代理2021-12-2921四、防范外匯風(fēng)險的方法

12、 5、提前或延期結(jié)匯法 企業(yè)預(yù)測計價貨幣將下浮，進口？出口？ 6、調(diào)整貿(mào)易條件法 調(diào)整貿(mào)易價格法（加價保值與壓價保值），調(diào)整國內(nèi)合同法 出口貨輪案的進一步分析.ppt 7、進出口貿(mào)易結(jié)合法 對銷貿(mào)易法（清算協(xié)定、易貨貿(mào)易和轉(zhuǎn)手貿(mào)易），進出口自動拋補法2021-12-2922第13章 要點概述 1、國際企業(yè)資金管理的方式主要有哪幾種？ 2、什么是轉(zhuǎn)移定價？它對跨國公司有什么好處？ 3、母公司向子公司的高轉(zhuǎn)移價格和低轉(zhuǎn)移價格分別適用于哪些需要？ 4、國際融資方式主要有哪些？ 5、外匯風(fēng)險有哪三類？企業(yè)可以采取哪些防范措施？2021-12-2923案例討論：發(fā)生在中國的轉(zhuǎn)移定價 案例內(nèi)容：P321-

13、322， 仔細(xì)閱讀后回答： 1、浦東的這些跨國企業(yè)存在哪些可疑的現(xiàn)象？ 2、案例中的這些企業(yè)運用了哪幾種轉(zhuǎn)移定價手段？ 3、我國政府和企業(yè)的什么做法客觀上縱容了這些轉(zhuǎn)移定價的濫用？2021-12-29241 國際企業(yè)的資金管理 二、國際企業(yè)資金管理的方式 1、資金集中管理 好處：使資金充裕分支機構(gòu)的盈余資金被資金短缺的分支機構(gòu)所吸收，使公司內(nèi)部貨幣資源充分利用。 例：按金融市場利率進行資金往來交易 甲子公司存款：4%利息，乙子公司借款：6% 實行資金集中管理則甲以5%貸出，乙以5%借入 結(jié)論：雙方都可以得益！2021-12-29252 國際融資選擇 2、母國金融市場 銀行貸款，證券發(fā)行，政府資

14、金 3、東道國金融市場 子公司在發(fā)達國家的 ：中國企業(yè)海外上市 子公司在發(fā)展中國家的：外資企業(yè)中國上市 4、第三國金融市場：出口信貸，出售債券 5、國際金融組織：IMF，WB2021-12-2926二、外匯風(fēng)險的種類 1、交易風(fēng)險（Transaction Exposure） 是指匯率變動對將來現(xiàn)金流量的直接影響而引起外匯損失的可能性，即在達成外幣交易時的貨幣數(shù)目與實際完成交易時的貨幣數(shù)目可能不一致。 防范辦法：建立另外的財務(wù)報告制度以追蹤掌握交易風(fēng)險。 例如，F(xiàn)iat對交易風(fēng)險實施集中管理，監(jiān)控55個國家421個子公司的貨幣現(xiàn)金流量和凈頭寸。2021-12-2927二、外匯風(fēng)險的種類 2、折算風(fēng)險（Translation Exposure） 也稱會計風(fēng)險或損益表風(fēng)險，是指將海外子公司以外幣表示的財務(wù)報表用母公司本幣換算并進行報表合并時，因匯率在記帳期間發(fā)生變動而致使跨國公司蒙受賬面損失的可能性。 兩種匯率：歷史匯率-現(xiàn)行匯率，三種折算法 折算風(fēng)險實際上只是使跨國公司的賬面價值受到影響，并沒有給其帶來實際的損失，但也影響企業(yè)價值，如1990年的IBM！2021-12-2928四、防范外匯風(fēng)險的方法 5、提前或延期結(jié)匯法 企業(yè)預(yù)測計價貨幣將下浮，進口？出口