并購(gòu)重組市場(chǎng)簡(jiǎn)要回顧和展望

1、上市公司并購(gòu)重組上市公司并購(gòu)重組監(jiān)管與創(chuàng)新監(jiān)管與創(chuàng)新上市部并購(gòu)處上市部并購(gòu)處 索莉暉索莉暉內(nèi)容提要：內(nèi)容提要：一、并購(gòu)重組市場(chǎng)簡(jiǎn)要回顧一、并購(gòu)重組市場(chǎng)簡(jiǎn)要回顧二、并購(gòu)重組面臨的新形勢(shì)二、并購(gòu)重組面臨的新形勢(shì)三、并購(gòu)重組監(jiān)管思路的新變化三、并購(gòu)重組監(jiān)管思路的新變化四、外資收購(gòu)的監(jiān)管四、外資收購(gòu)的監(jiān)管五、并購(gòu)重組的展望五、并購(gòu)重組的展望一、并購(gòu)重組市場(chǎng)簡(jiǎn)要回顧一、并購(gòu)重組市場(chǎng)簡(jiǎn)要回顧并購(gòu)重組的概念并購(gòu)重組的概念并購(gòu)重組不是準(zhǔn)確的法律概念，只是市并購(gòu)重組不是準(zhǔn)確的法律概念，只是市場(chǎng)通常說(shuō)法，主要包括上市公司控制權(quán)場(chǎng)通常說(shuō)法，主要包括上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)ㄊ召?gòu)）、資產(chǎn)重組（購(gòu)買(mǎi)、出售轉(zhuǎn)讓?zhuān)ㄊ召?gòu)）、資產(chǎn)重

2、組（購(gòu)買(mǎi)、出售資產(chǎn)）、股份回購(gòu)、合并（吸收合并和資產(chǎn)）、股份回購(gòu)、合并（吸收合并和新設(shè)合并）、分立等對(duì)上市公司股權(quán)結(jié)新設(shè)合并）、分立等對(duì)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)、收入及利潤(rùn)產(chǎn)生構(gòu)、資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)、收入及利潤(rùn)產(chǎn)生重大影響的活動(dòng)。重大影響的活動(dòng)。1 1、上市公司家數(shù)、上市公司家數(shù)2 2、上市公司資產(chǎn)負(fù)債狀況、上市公司資產(chǎn)負(fù)債狀況0100002000030000400005000060000700001992年1994年1996年1998年2000年2002年2004年資產(chǎn)總額（億元）負(fù)債總額（億元）凈資產(chǎn) （億元）3 3、上市公司控股股東類(lèi)型、上市公司控股股東類(lèi)型比例國(guó)有控股72%集體控股

3、3%民企控股18%外資控股1%其他6%國(guó)有控股集體控股民企控股外資控股其他4、2002年以來(lái)上市公司控制權(quán)變化的基本情況年以來(lái)上市公司控制權(quán)變化的基本情況 5 5、并購(gòu)重組的發(fā)展歷程、并購(gòu)重組的發(fā)展歷程1992199219961996，萌芽狀態(tài)，從二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)購(gòu)到萌芽狀態(tài)，從二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)購(gòu)到法人股協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)赓Y萌動(dòng)法人股協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)赓Y萌動(dòng) 1997199720022002，快速發(fā)展，以協(xié)議轉(zhuǎn)讓為主快速發(fā)展，以協(xié)議轉(zhuǎn)讓為主，多種方式并存，面臨退市的公司大量重組多種方式并存，面臨退市的公司大量重組20022002至今，規(guī)范發(fā)展，收購(gòu)辦法實(shí)施，至今，規(guī)范發(fā)展，收購(gòu)辦法實(shí)施，出現(xiàn)要約收購(gòu)，吸收合并，回購(gòu)流

4、通股，定出現(xiàn)要約收購(gòu)，吸收合并，回購(gòu)流通股，定向發(fā)行購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，各種創(chuàng)新層出不窮；國(guó)有、向發(fā)行購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，各種創(chuàng)新層出不窮；國(guó)有、外資、管理層成為控制權(quán)市場(chǎng)的主要力量，外資、管理層成為控制權(quán)市場(chǎng)的主要力量，民營(yíng)企業(yè)民營(yíng)企業(yè)“療傷療傷”二、并購(gòu)重組面臨的新形勢(shì)二、并購(gòu)重組面臨的新形勢(shì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變“十一五十一五”規(guī)劃提出的規(guī)劃提出的“推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)、重組、聯(lián)合，推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)、重組、聯(lián)合，支持優(yōu)勢(shì)企業(yè)做強(qiáng)做大，提高產(chǎn)業(yè)集中度支持優(yōu)勢(shì)企業(yè)做強(qiáng)做大，提高產(chǎn)業(yè)集中度”的要求的要求 產(chǎn)業(yè)集中度低產(chǎn)業(yè)集中度低是我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要缺陷。是我國(guó)

5、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要缺陷。在集中度低的行業(yè)難以找到有明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，在集中度低的行業(yè)難以找到有明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，完全充分競(jìng)爭(zhēng)只是低水平價(jià)格戰(zhàn)。完全充分競(jìng)爭(zhēng)只是低水平價(jià)格戰(zhàn)。提高產(chǎn)業(yè)集中度，有利于形成行業(yè)龍頭，推動(dòng)作為我提高產(chǎn)業(yè)集中度，有利于形成行業(yè)龍頭，推動(dòng)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中優(yōu)勢(shì)群體的上市公司，通過(guò)收購(gòu)兼并提國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中優(yōu)勢(shì)群體的上市公司，通過(guò)收購(gòu)兼并提高質(zhì)量，有利于提升產(chǎn)業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力，提升國(guó)家對(duì)高質(zhì)量，有利于提升產(chǎn)業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力，提升國(guó)家對(duì)外的經(jīng)濟(jì)實(shí)力外的經(jīng)濟(jì)實(shí)力加入加入WTOWTO后，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)已演化為國(guó)際競(jìng)后，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)已演化為國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，要求我國(guó)融入全球經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性爭(zhēng)，要求我國(guó)融入全球

6、經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中國(guó)已成為世界加工廠，又是極富潛力的消費(fèi)市場(chǎng)中國(guó)已成為世界加工廠，又是極富潛力的消費(fèi)市場(chǎng)跨國(guó)公司從跨國(guó)公司從8080年代初期通過(guò)直接投資建立三資企業(yè)，年代初期通過(guò)直接投資建立三資企業(yè)，到收購(gòu)上市公司進(jìn)入中國(guó)產(chǎn)品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)到收購(gòu)上市公司進(jìn)入中國(guó)產(chǎn)品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)國(guó)內(nèi)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，演化為國(guó)內(nèi)企業(yè)與跨國(guó)公司國(guó)內(nèi)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，演化為國(guó)內(nèi)企業(yè)與跨國(guó)公司之間的競(jìng)爭(zhēng)、跨國(guó)公司之間在中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)之間的競(jìng)爭(zhēng)、跨國(guó)公司之間在中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中國(guó)企業(yè)需要通過(guò)并購(gòu)重組，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，增強(qiáng)中國(guó)企業(yè)需要通過(guò)并購(gòu)重組，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，溶入全球經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性大調(diào)整國(guó)

7、際競(jìng)爭(zhēng)力，溶入全球經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性大調(diào)整 法律環(huán)境發(fā)生新變化法律環(huán)境發(fā)生新變化證券法、公司法的修訂證券法、公司法的修訂證監(jiān)會(huì)制定上市公司收購(gòu)管理辦法（證監(jiān)會(huì)制定上市公司收購(gòu)管理辦法（3535號(hào)號(hào)令）令）商務(wù)部、證監(jiān)會(huì)等五部委外國(guó)投資者對(duì)上市商務(wù)部、證監(jiān)會(huì)等五部委外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法（公司戰(zhàn)略投資管理辦法（2828號(hào)令）號(hào)令）交易所出臺(tái)配套業(yè)務(wù)規(guī)則交易所出臺(tái)配套業(yè)務(wù)規(guī)則股權(quán)分置改革后的證券市場(chǎng)全流通的新股權(quán)分置改革后的證券市場(chǎng)全流通的新形勢(shì)形勢(shì) 市場(chǎng)恢復(fù)公司定價(jià)和價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能：股價(jià)表現(xiàn)成為并市場(chǎng)恢復(fù)公司定價(jià)和價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能：股價(jià)表現(xiàn)成為并購(gòu)的驅(qū)動(dòng)力購(gòu)的驅(qū)動(dòng)力控股股東的行為模式發(fā)生變化：

8、控股股東的持股具有控股股東的行為模式發(fā)生變化：控股股東的持股具有高透明度，其財(cái)富與股價(jià)掛鉤，有動(dòng)力通過(guò)并購(gòu)重組高透明度，其財(cái)富與股價(jià)掛鉤，有動(dòng)力通過(guò)并購(gòu)重組提升公司價(jià)值提升公司價(jià)值股權(quán)的流動(dòng)性增強(qiáng)，股權(quán)結(jié)構(gòu)逐漸分散化，收購(gòu)方式股權(quán)的流動(dòng)性增強(qiáng)，股權(quán)結(jié)構(gòu)逐漸分散化，收購(gòu)方式呈多元化呈多元化證券市場(chǎng)配置資源的功能得以實(shí)現(xiàn)，為市場(chǎng)化的并購(gòu)證券市場(chǎng)配置資源的功能得以實(shí)現(xiàn)，為市場(chǎng)化的并購(gòu)奠定基礎(chǔ)奠定基礎(chǔ)三、并購(gòu)重組監(jiān)管思路的三、并購(gòu)重組監(jiān)管思路的新變化新變化并購(gòu)重組監(jiān)管方式的重大轉(zhuǎn)變：并購(gòu)重組監(jiān)管方式的重大轉(zhuǎn)變：法律賦法律賦予監(jiān)管部門(mén)更多的監(jiān)管責(zé)任和監(jiān)管手段，監(jiān)管對(duì)予監(jiān)管部門(mén)更多的監(jiān)管責(zé)任和監(jiān)管手段，監(jiān)

9、管對(duì)象擴(kuò)大到上市公司股東和實(shí)際控制人象擴(kuò)大到上市公司股東和實(shí)際控制人 證監(jiān)會(huì)從證監(jiān)會(huì)從“守門(mén)員守門(mén)員”到到“裁判員裁判員”從證監(jiān)會(huì)直接監(jiān)管下的全面要約收購(gòu)轉(zhuǎn)從證監(jiān)會(huì)直接監(jiān)管下的全面要約收購(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)樨?cái)務(wù)顧問(wèn)把關(guān)下的部分要約收購(gòu)；變?yōu)樨?cái)務(wù)顧問(wèn)把關(guān)下的部分要約收購(gòu)；從完全依靠證監(jiān)會(huì)事前監(jiān)管，轉(zhuǎn)變?yōu)檫m從完全依靠證監(jiān)會(huì)事前監(jiān)管，轉(zhuǎn)變?yōu)檫m當(dāng)?shù)氖虑氨O(jiān)管與強(qiáng)化的事后監(jiān)管相結(jié)合。當(dāng)?shù)氖虑氨O(jiān)管與強(qiáng)化的事后監(jiān)管相結(jié)合。 方向：規(guī)范與發(fā)展方向：規(guī)范與發(fā)展引入市場(chǎng)力量和市場(chǎng)化手段，形成證券引入市場(chǎng)力量和市場(chǎng)化手段，形成證券市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，通過(guò)并購(gòu)重組優(yōu)市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，通過(guò)并購(gòu)重組優(yōu)化資源配置，促進(jìn)上市公司提高資產(chǎn)

10、質(zhì)化資源配置，促進(jìn)上市公司提高資產(chǎn)質(zhì)量和可持續(xù)發(fā)展，支持上市公司做優(yōu)做量和可持續(xù)發(fā)展，支持上市公司做優(yōu)做強(qiáng)，優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)強(qiáng)，優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu) 新修訂的收購(gòu)辦法新修訂的收購(gòu)辦法目標(biāo)：目標(biāo)： 減少監(jiān)管部門(mén)對(duì)上市公司收購(gòu)活動(dòng)的事前審減少監(jiān)管部門(mén)對(duì)上市公司收購(gòu)活動(dòng)的事前審批，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，提高效率，批，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，提高效率，搞活市場(chǎng)搞活市場(chǎng) 同時(shí)通過(guò)加大事后監(jiān)管力度，做到監(jiān)管有力，同時(shí)通過(guò)加大事后監(jiān)管力度，做到監(jiān)管有力，市場(chǎng)有序市場(chǎng)有序 修訂的重點(diǎn)和亮點(diǎn)（修訂的重點(diǎn)和亮點(diǎn)（1）充分體現(xiàn)證券法的立法精神充分體現(xiàn)證券法的立法精神將強(qiáng)制性全面要約收購(gòu)制度調(diào)整為由收購(gòu)將強(qiáng)制性全面

11、要約收購(gòu)制度調(diào)整為由收購(gòu)人選擇的要約收購(gòu)方式，賦予收購(gòu)人更多人選擇的要約收購(gòu)方式，賦予收購(gòu)人更多的自主空間，降低了收購(gòu)成本，強(qiáng)化上市的自主空間，降低了收購(gòu)成本，強(qiáng)化上市公司外部治理，充分體現(xiàn)了促進(jìn)社會(huì)主義公司外部治理，充分體現(xiàn)了促進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的價(jià)值取向和立法精神市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的價(jià)值取向和立法精神修訂的重點(diǎn)和亮點(diǎn)（修訂的重點(diǎn)和亮點(diǎn)（2）切實(shí)保護(hù)中小股東的合法權(quán)益切實(shí)保護(hù)中小股東的合法權(quán)益強(qiáng)制性信息公開(kāi)披露：明確界定一致行強(qiáng)制性信息公開(kāi)披露：明確界定一致行動(dòng)人的范圍，增強(qiáng)控制權(quán)變化的透明度動(dòng)人的范圍，增強(qiáng)控制權(quán)變化的透明度程序公正：維護(hù)市場(chǎng)公平程序公正：維護(hù)市場(chǎng)公平公平對(duì)待股東：持有同種股

12、份的股東得公平對(duì)待股東：持有同種股份的股東得到同等對(duì)待到同等對(duì)待加大對(duì)控股股東和實(shí)際控制人的監(jiān)管力加大對(duì)控股股東和實(shí)際控制人的監(jiān)管力度：未清欠解保，限制轉(zhuǎn)讓股權(quán)的要求度：未清欠解保，限制轉(zhuǎn)讓股權(quán)的要求修訂的重點(diǎn)和亮點(diǎn)（修訂的重點(diǎn)和亮點(diǎn)（3）轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式：由事前審批轉(zhuǎn)變?yōu)檫m當(dāng)?shù)氖虑氨O(jiān)轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式：由事前審批轉(zhuǎn)變?yōu)檫m當(dāng)?shù)氖虑氨O(jiān)管與強(qiáng)化的事后監(jiān)管相結(jié)合管與強(qiáng)化的事后監(jiān)管相結(jié)合 監(jiān)管部門(mén)基于重要性原則對(duì)控制權(quán)變化進(jìn)行監(jiān)管，以監(jiān)管部門(mén)基于重要性原則對(duì)控制權(quán)變化進(jìn)行監(jiān)管，以5%5%、20%20%、30%30%為限，按照持股比例的不同采取不同的監(jiān)管方為限，按照持股比例的不同采取不同的監(jiān)管方式式 對(duì)對(duì)3030

13、以前的收購(gòu)簡(jiǎn)化審核程序，采取事后監(jiān)管：以前的收購(gòu)簡(jiǎn)化審核程序，采取事后監(jiān)管：20203030之間涉及控制權(quán)發(fā)生變化的，由財(cái)務(wù)顧問(wèn)把關(guān)；之間涉及控制權(quán)發(fā)生變化的，由財(cái)務(wù)顧問(wèn)把關(guān)；2020以下第一大股東變化的，比照收購(gòu)要求，詳細(xì)披露；以下第一大股東變化的，比照收購(gòu)要求，詳細(xì)披露； 對(duì)對(duì)3030以上的收購(gòu)采取適當(dāng)?shù)氖虑氨O(jiān)管：同時(shí)要求財(cái)務(wù)顧以上的收購(gòu)采取適當(dāng)?shù)氖虑氨O(jiān)管：同時(shí)要求財(cái)務(wù)顧問(wèn)把關(guān)，減少對(duì)要約收購(gòu)義務(wù)的豁免問(wèn)把關(guān)，減少對(duì)要約收購(gòu)義務(wù)的豁免 加大持續(xù)監(jiān)管力度：財(cái)務(wù)顧問(wèn)持續(xù)督導(dǎo)和派出機(jī)構(gòu)持續(xù)加大持續(xù)監(jiān)管力度：財(cái)務(wù)顧問(wèn)持續(xù)督導(dǎo)和派出機(jī)構(gòu)持續(xù)監(jiān)管監(jiān)管修訂的重點(diǎn)和亮點(diǎn)（修訂的重點(diǎn)和亮點(diǎn)（4） 充分發(fā)揮市

14、場(chǎng)機(jī)制的作用，堅(jiān)持市場(chǎng)充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，堅(jiān)持市場(chǎng)化導(dǎo)向化導(dǎo)向建立財(cái)務(wù)顧問(wèn)建立財(cái)務(wù)顧問(wèn)“明責(zé)、盡責(zé)、問(wèn)責(zé)明責(zé)、盡責(zé)、問(wèn)責(zé)”制度，制度，強(qiáng)化財(cái)務(wù)顧問(wèn)對(duì)收購(gòu)人事前把關(guān)、事后持強(qiáng)化財(cái)務(wù)顧問(wèn)對(duì)收購(gòu)人事前把關(guān)、事后持續(xù)督導(dǎo)作用，強(qiáng)化財(cái)務(wù)顧問(wèn)為投資者服務(wù)、續(xù)督導(dǎo)作用，強(qiáng)化財(cái)務(wù)顧問(wèn)為投資者服務(wù)、為增加并購(gòu)?fù)该鞫确?wù)的積極作用，形成為增加并購(gòu)?fù)该鞫确?wù)的積極作用，形成市場(chǎng)機(jī)制對(duì)上市公司收購(gòu)活動(dòng)的有效約束市場(chǎng)機(jī)制對(duì)上市公司收購(gòu)活動(dòng)的有效約束修訂的重點(diǎn)和亮點(diǎn)（修訂的重點(diǎn)和亮點(diǎn)（5） 豐富收購(gòu)手段和工具，鼓勵(lì)市場(chǎng)創(chuàng)新，豐富收購(gòu)手段和工具，鼓勵(lì)市場(chǎng)創(chuàng)新，允許換股收購(gòu)允許換股收購(gòu)明確收購(gòu)人可以通過(guò)取得上市公司向其發(fā)

15、行明確收購(gòu)人可以通過(guò)取得上市公司向其發(fā)行新股的方式獲得公司控制權(quán)，并可免于履行新股的方式獲得公司控制權(quán)，并可免于履行要約收購(gòu)義務(wù)，鼓勵(lì)上市公司通過(guò)定向發(fā)行，要約收購(gòu)義務(wù)，鼓勵(lì)上市公司通過(guò)定向發(fā)行，改善資產(chǎn)質(zhì)量，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)改善資產(chǎn)質(zhì)量，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)允許收購(gòu)人以證券作為支付手段收購(gòu)上市公允許收購(gòu)人以證券作為支付手段收購(gòu)上市公司（即換股收購(gòu)），有效解決了上市公司并司（即換股收購(gòu)），有效解決了上市公司并購(gòu)手段不足的問(wèn)題購(gòu)手段不足的問(wèn)題修訂的重點(diǎn)和亮點(diǎn)（修訂的重點(diǎn)和亮點(diǎn)（6）對(duì)收購(gòu)人主體資格予以規(guī)范對(duì)收購(gòu)人主體資格予以規(guī)范：解決收購(gòu)人無(wú)實(shí)力、不誠(chéng)信的問(wèn)題解決收購(gòu)人無(wú)實(shí)力、不誠(chéng)信的問(wèn)題對(duì)特殊收購(gòu)主體予以

16、規(guī)范：對(duì)特殊收購(gòu)主體予以規(guī)范：強(qiáng)化公司治理要求，對(duì)管理層收購(gòu)嚴(yán)格監(jiān)強(qiáng)化公司治理要求，對(duì)管理層收購(gòu)嚴(yán)格監(jiān)管；管；明確外資收購(gòu)應(yīng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)明確外資收購(gòu)應(yīng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)準(zhǔn)入的規(guī)定，適用中國(guó)法律，服從中國(guó)的準(zhǔn)入的規(guī)定，適用中國(guó)法律，服從中國(guó)的司法以及仲裁管轄，不得危害國(guó)家安全和司法以及仲裁管轄，不得危害國(guó)家安全和社會(huì)公共利益社會(huì)公共利益修訂的重點(diǎn)和亮點(diǎn)（修訂的重點(diǎn)和亮點(diǎn)（7）將不同的收購(gòu)方式納入統(tǒng)一監(jiān)管體系將不同的收購(gòu)方式納入統(tǒng)一監(jiān)管體系收購(gòu)方式多樣化，對(duì)要約收購(gòu)、協(xié)議收收購(gòu)方式多樣化，對(duì)要約收購(gòu)、協(xié)議收購(gòu)、間接收購(gòu)、二級(jí)市場(chǎng)舉牌收購(gòu)、取購(gòu)、間接收購(gòu)、二級(jí)市場(chǎng)舉牌收購(gòu)、取得公司發(fā)行

17、新股等主要的收購(gòu)方式予以得公司發(fā)行新股等主要的收購(gòu)方式予以規(guī)范規(guī)范明確間接收購(gòu)和實(shí)際控制人的變化與直明確間接收購(gòu)和實(shí)際控制人的變化與直接收購(gòu)適用同樣的報(bào)告、公告及要約義接收購(gòu)適用同樣的報(bào)告、公告及要約義務(wù)的要求，一并納入上市公司收購(gòu)的統(tǒng)務(wù)的要求，一并納入上市公司收購(gòu)的統(tǒng)一監(jiān)管體系一監(jiān)管體系基本框架基本框架（將原（將原收購(gòu)辦法收購(gòu)辦法和和披露披露辦法辦法二合一，共十章二合一，共十章）總則總則權(quán)益披露權(quán)益披露要約收購(gòu)要約收購(gòu)協(xié)議收購(gòu)協(xié)議收購(gòu)間接收購(gòu)間接收購(gòu)豁免申請(qǐng)豁免申請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)財(cái)務(wù)顧問(wèn)持續(xù)監(jiān)管持續(xù)監(jiān)管監(jiān)管措施與法律責(zé)任監(jiān)管措施與法律責(zé)任附則附則（一）重要概念（一）重要概念收購(gòu)人收購(gòu)人一致行動(dòng)人一

18、致行動(dòng)人控股股東和實(shí)際控制人控股股東和實(shí)際控制人公司控制權(quán)公司控制權(quán)信息披露義務(wù)人信息披露義務(wù)人收購(gòu)人：投資者及其一致行動(dòng)收購(gòu)人：投資者及其一致行動(dòng)人人收購(gòu)的含義：取得和鞏固公司控制權(quán)收購(gòu)的含義：取得和鞏固公司控制權(quán)收購(gòu)人（收購(gòu)人（Art5)Art5)：通過(guò)直接持股成為公司控股股東；通過(guò)直接持股成為公司控股股東；通過(guò)投資關(guān)系、協(xié)議和其他安排的間接通過(guò)投資關(guān)系、協(xié)議和其他安排的間接收購(gòu)方式成為公司實(shí)際控制人；收購(gòu)方式成為公司實(shí)際控制人；通過(guò)直接和間接方式取得公司控制權(quán)。通過(guò)直接和間接方式取得公司控制權(quán)?？毓晒蓶|和實(shí)際控制人控股股東和實(shí)際控制人根據(jù)公司法第根據(jù)公司法第217217條規(guī)定：條規(guī)定：控

19、股股東：控股股東： 出資額或持股占公司資本總額出資額或持股占公司資本總額5050以上；以上； 或雖不足或雖不足5050，但享有的表決權(quán)已足以對(duì)股東會(huì)、，但享有的表決權(quán)已足以對(duì)股東會(huì)、股東大會(huì)產(chǎn)生重大影響的股東股東大會(huì)產(chǎn)生重大影響的股東實(shí)際控制人：實(shí)際控制人： 不是公司股東，但通過(guò)投資關(guān)系、協(xié)議或者其他不是公司股東，但通過(guò)投資關(guān)系、協(xié)議或者其他安排，能夠?qū)嶋H支配公司行為的人。安排，能夠?qū)嶋H支配公司行為的人。結(jié)論：控股股東不是實(shí)際控制人，但擁有公結(jié)論：控股股東不是實(shí)際控制人，但擁有公司的控制權(quán)；實(shí)際控制人不是公司股東，但司的控制權(quán)；實(shí)際控制人不是公司股東，但擁有公司的控制權(quán)擁有公司的控制權(quán) 上市公

20、司控制權(quán)上市公司控制權(quán)(Art.83) 有下列情形之一的，為擁有上市公司控制權(quán)：有下列情形之一的，為擁有上市公司控制權(quán)：n投資者為上市公司持股投資者為上市公司持股50%50%以上的控股股東；以上的控股股東；n投資者可以實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)超過(guò)投資者可以實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)超過(guò)30%30%；n投資者通過(guò)實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)能夠投資者通過(guò)實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)能夠決定公司董事會(huì)半數(shù)以上成員選任；決定公司董事會(huì)半數(shù)以上成員選任；n投資者依其可實(shí)際支配的上市公司股份表決權(quán)投資者依其可實(shí)際支配的上市公司股份表決權(quán)足以對(duì)公司股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響；足以對(duì)公司股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大

21、影響；n中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。一致行動(dòng)人：一致行動(dòng)人：概括法與列舉法相結(jié)合概括法與列舉法相結(jié)合投資者通過(guò)協(xié)議、其他安排，與其他投資投資者通過(guò)協(xié)議、其他安排，與其他投資者共同擴(kuò)大其所能夠支配的一個(gè)上市公司者共同擴(kuò)大其所能夠支配的一個(gè)上市公司股份表決權(quán)數(shù)量的行為或者事實(shí)。股份表決權(quán)數(shù)量的行為或者事實(shí)。( (Art83) Art83) 合并計(jì)算原則：一致行動(dòng)人應(yīng)當(dāng)合并計(jì)合并計(jì)算原則：一致行動(dòng)人應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算其所持有的股份。投資者計(jì)算其所持算其所持有的股份。投資者計(jì)算其所持有的股份，應(yīng)當(dāng)包括登記在其名下的股有的股份，應(yīng)當(dāng)包括登記在其名下的股份，也包括登記在其一致行動(dòng)人名下的

22、份，也包括登記在其一致行動(dòng)人名下的股份。股份。舉證責(zé)任：投資者認(rèn)為其與他人不應(yīng)被舉證責(zé)任：投資者認(rèn)為其與他人不應(yīng)被視為一致行動(dòng)人的，可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)視為一致行動(dòng)人的，可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提供相反證據(jù)。提供相反證據(jù)。信息披露義務(wù)人信息披露義務(wù)人范圍范圍：持股達(dá)到法定披露比例的投資者及一致持股達(dá)到法定披露比例的投資者及一致行動(dòng)人：包括收購(gòu)人和相關(guān)權(quán)益變動(dòng)的行動(dòng)人：包括收購(gòu)人和相關(guān)權(quán)益變動(dòng)的當(dāng)事人當(dāng)事人上市公司董事會(huì)、獨(dú)立董事上市公司董事會(huì)、獨(dú)立董事專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)：包括財(cái)務(wù)顧問(wèn)、律師、資產(chǎn)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)：包括財(cái)務(wù)顧問(wèn)、律師、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、注冊(cè)會(huì)計(jì)師評(píng)估機(jī)構(gòu)、注冊(cè)會(huì)計(jì)師（二）收購(gòu)人的主體資格（二）收購(gòu)人的主體資格（A

23、rt.6)禁止收購(gòu)上市公司的情形：禁止收購(gòu)上市公司的情形： 收購(gòu)人負(fù)有數(shù)額較大債務(wù)、到期不能清償、收購(gòu)人負(fù)有數(shù)額較大債務(wù)、到期不能清償、且處于持續(xù)狀態(tài)且處于持續(xù)狀態(tài) 最近三年有重大違法行為或者涉嫌有重大違最近三年有重大違法行為或者涉嫌有重大違法行為法行為 最近三年有嚴(yán)重的證券市場(chǎng)失信行為最近三年有嚴(yán)重的證券市場(chǎng)失信行為收購(gòu)人的主體資格（收購(gòu)人的主體資格（Art.6) 收購(gòu)人為自然人，存在公司法第收購(gòu)人為自然人，存在公司法第147147條規(guī)定情條規(guī)定情形：形：無(wú)民事行為能力或者限制民事行為能力；無(wú)民事行為能力或者限制民事行為能力；因貪污、賄賂、侵占財(cái)產(chǎn)、挪用財(cái)產(chǎn)或者破壞社會(huì)主義市因貪污、賄賂、侵

24、占財(cái)產(chǎn)、挪用財(cái)產(chǎn)或者破壞社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，被判處刑罰，執(zhí)行期滿(mǎn)未逾場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，被判處刑罰，執(zhí)行期滿(mǎn)未逾5年，或者因犯年，或者因犯罪被剝奪政治權(quán)利，執(zhí)行期滿(mǎn)未逾罪被剝奪政治權(quán)利，執(zhí)行期滿(mǎn)未逾5年；年；擔(dān)任破產(chǎn)清算的公司、企業(yè)的董事或者廠長(zhǎng)、經(jīng)理，對(duì)該擔(dān)任破產(chǎn)清算的公司、企業(yè)的董事或者廠長(zhǎng)、經(jīng)理，對(duì)該 公司、企業(yè)的破產(chǎn)負(fù)有個(gè)人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)破產(chǎn)公司、企業(yè)的破產(chǎn)負(fù)有個(gè)人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)破產(chǎn)清算完結(jié)之日起未逾清算完結(jié)之日起未逾3年；年；擔(dān)任因違法被吊銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉的公司、企業(yè)的法擔(dān)任因違法被吊銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉的公司、企業(yè)的法定代表人，并負(fù)有個(gè)人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)被吊銷(xiāo)執(zhí)

25、定代表人，并負(fù)有個(gè)人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)被吊銷(xiāo)執(zhí)照之日起未逾照之日起未逾3年；年；個(gè)人所負(fù)數(shù)額較大的債務(wù)到期未清償。個(gè)人所負(fù)數(shù)額較大的債務(wù)到期未清償。 法律、法規(guī)及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形法律、法規(guī)及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形收購(gòu)人的主體資格（收購(gòu)人的主體資格（Art.50)提交文件要求（軟約束）：提交文件要求（軟約束）： 中國(guó)法人、公民或其他組織的證明 后續(xù)發(fā)展計(jì)劃可行性說(shuō)明：根據(jù)收購(gòu)人實(shí)力和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)；收購(gòu)人具備管理能力的說(shuō)明：如擬改選董事、改變或調(diào)整主營(yíng)方向 避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、保持上市公司經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性的說(shuō)明 收購(gòu)人為法人或其他組織，其控股股東或?qū)嶋H控制人最近2年未發(fā)生變化的說(shuō)明收購(gòu)人的主體資格（

26、收購(gòu)人的主體資格（Art.50)提交文件要求：提交文件要求： 收購(gòu)人及其控股股東或?qū)嶋H控制人核心業(yè)務(wù)和核收購(gòu)人及其控股股東或?qū)嶋H控制人核心業(yè)務(wù)和核心企業(yè)、關(guān)聯(lián)企業(yè)及主營(yíng)業(yè)務(wù)的說(shuō)明；涉及心企業(yè)、關(guān)聯(lián)企業(yè)及主營(yíng)業(yè)務(wù)的說(shuō)明；涉及“一一控多控多”的收購(gòu)人，提供持股的收購(gòu)人，提供持股5 5以上的其他上市公以上的其他上市公司、銀行、信托公司、證券公司和保險(xiǎn)公司等金司、銀行、信托公司、證券公司和保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)的說(shuō)明融機(jī)構(gòu)的說(shuō)明 財(cái)務(wù)顧問(wèn)核查意見(jiàn)：收購(gòu)人最近財(cái)務(wù)顧問(wèn)核查意見(jiàn)：收購(gòu)人最近3 3年誠(chéng)信記錄（收年誠(chéng)信記錄（收購(gòu)人成立不滿(mǎn)購(gòu)人成立不滿(mǎn)3 3年，提供控股股東或?qū)嶋H控制人的年，提供控股股東或?qū)嶋H控制人

27、的最近最近3 3年誠(chéng)信記錄）、收購(gòu)資金來(lái)源合法性、收購(gòu)年誠(chéng)信記錄）、收購(gòu)資金來(lái)源合法性、收購(gòu)人具備履行相關(guān)承諾的能力以及相關(guān)信息披露內(nèi)人具備履行相關(guān)承諾的能力以及相關(guān)信息披露內(nèi)容真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性容真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性 （三）權(quán)益披露（三）權(quán)益披露目的：潛在收購(gòu)的透明度目的：潛在收購(gòu)的透明度把握把握“3“3W”W”誰(shuí)有義務(wù)披露（誰(shuí)有義務(wù)披露（WHOWHO）什么時(shí)點(diǎn)披露（什么時(shí)點(diǎn)披露（WHENWHEN）披露什么（披露什么（WHATWHAT）權(quán)益變動(dòng)披露的流程圖權(quán)益變動(dòng)披露的流程圖披露的一般要求披露的一般要求包括：包括：登記在投資者名下的股份登記在投資者名下的股份雖未登記在其名下但該投資者可

28、以實(shí)際支配表雖未登記在其名下但該投資者可以實(shí)際支配表決權(quán)的股份決權(quán)的股份投資者及其一致行動(dòng)人在一個(gè)上市公司中擁有投資者及其一致行動(dòng)人在一個(gè)上市公司中擁有的權(quán)益應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算的權(quán)益應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算 權(quán)益的概念權(quán)益的概念(Art12)增持情況下：增持情況下：5 53030（包括（包括3030） 5 52020（不包括（不包括2020）：）： 未成為公司第一大股東或?qū)嶋H控制人：簡(jiǎn)式未成為公司第一大股東或?qū)嶋H控制人：簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)；權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)； 成為第一大股東或?qū)嶋H控制人：詳式權(quán)益變成為第一大股東或?qū)嶋H控制人：詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)動(dòng)報(bào)告書(shū) 20203030（包括（包括3030）：）：詳式權(quán)益變動(dòng)詳式權(quán)

29、益變動(dòng)報(bào)告書(shū)報(bào)告書(shū) 成為公司第一大股東：財(cái)務(wù)顧問(wèn)核查成為公司第一大股東：財(cái)務(wù)顧問(wèn)核查減持情況下：持股減持情況下：持股5 5以上的股東減持以上的股東減持 簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)披露的量的界限（誰(shuí)披露披露的量的界限（誰(shuí)披露,Art16,17）權(quán)益變動(dòng)披露的流程權(quán)益變動(dòng)披露的流程20持股比例30詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)書(shū)；為第一大股東的，須聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)未成為第一大股東或?qū)嶋H控制人，簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)；反之，詳式報(bào)告書(shū)其后增減增減 56個(gè)月內(nèi)公告，免于編制權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)二級(jí)市場(chǎng)達(dá)到5協(xié)議轉(zhuǎn)讓53日內(nèi)（四）收購(gòu)方式（四）收購(gòu)方式要約收購(gòu)要約收購(gòu)協(xié)議收購(gòu)協(xié)議收購(gòu)間接收購(gòu)間接收購(gòu)定向發(fā)行定向發(fā)行行政劃轉(zhuǎn)

30、（合并、變更）行政劃轉(zhuǎn)（合并、變更）二級(jí)市場(chǎng)舉牌收購(gòu)二級(jí)市場(chǎng)舉牌收購(gòu)司法裁決司法裁決繼承、贈(zèng)與繼承、贈(zèng)與征集投票權(quán)等征集投票權(quán)等要約收購(gòu)的特別要求要約收購(gòu)的特別要求(Art25,26,35,37)公平對(duì)待原則，同種股份得到同等對(duì)待：公平對(duì)待原則，同種股份得到同等對(duì)待：要約條件適用于所有股東，包括價(jià)格、要約條件適用于所有股東，包括價(jià)格、信息、要約期限、支付方式、分配比例信息、要約期限、支付方式、分配比例要約價(jià)格：收購(gòu)人前要約價(jià)格：收購(gòu)人前6 6個(gè)月支付的最高個(gè)月支付的最高價(jià)格與前價(jià)格與前3030個(gè)交易日均價(jià)孰高，與市價(jià)個(gè)交易日均價(jià)孰高，與市價(jià)不掛鉤的，由財(cái)務(wù)顧問(wèn)把關(guān)，陳述理由不掛鉤的，由財(cái)務(wù)顧問(wèn)

31、把關(guān)，陳述理由要約期限：要約期限：3030日日6060日，有競(jìng)爭(zhēng)要約時(shí)日，有競(jìng)爭(zhēng)要約時(shí)除外除外要約收購(gòu)的底限：要約收購(gòu)的底限：5 5要約收購(gòu)的特別要求（要約收購(gòu)的特別要求（Art27,36)要約收購(gòu)的支付手段：現(xiàn)金、證券、現(xiàn)要約收購(gòu)的支付手段：現(xiàn)金、證券、現(xiàn)金與證券相結(jié)合等多種方式；以退市為金與證券相結(jié)合等多種方式；以退市為目的的全面要約和證監(jiān)會(huì)強(qiáng)制全面要約，目的的全面要約和證監(jiān)會(huì)強(qiáng)制全面要約，收購(gòu)人必須采取現(xiàn)金方式；以證券作為收購(gòu)人必須采取現(xiàn)金方式；以證券作為支付手段的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)提供現(xiàn)金方式供支付手段的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)提供現(xiàn)金方式供投資者選擇投資者選擇履約保證：以現(xiàn)金收購(gòu)，履約保證：以現(xiàn)金收購(gòu)，2

32、020履約保證履約保證金；以上市的證券支付，全部保管金；以上市的證券支付，全部保管換股收購(gòu)的特別要求：收購(gòu)人提供該證換股收購(gòu)的特別要求：收購(gòu)人提供該證券發(fā)行人最近券發(fā)行人最近3 3年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告及證券估值報(bào)告及證券估值報(bào)告要約收購(gòu)的特別要求要約收購(gòu)的特別要求(Art28,29,30,31,38,40)允許有條件的要約：允許收購(gòu)人發(fā)出有條件允許有條件的要約：允許收購(gòu)人發(fā)出有條件的要約，在取得批準(zhǔn)或達(dá)到要約約定條件后，的要約，在取得批準(zhǔn)或達(dá)到要約約定條件后，收購(gòu)人履行收購(gòu)要約收購(gòu)人履行收購(gòu)要約增減持股的限制：要約期間不得采取要約以增減持股的限制：要約期間不得采取要約以

33、外的方式或超過(guò)要約條件增持，也不得減持外的方式或超過(guò)要約條件增持，也不得減持要約撤銷(xiāo)：公告要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)前，撤銷(xiāo)要要約撤銷(xiāo)：公告要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)前，撤銷(xiāo)要約的，約的，1212個(gè)月不得再行收購(gòu)?fù)还?；要約個(gè)月不得再行收購(gòu)?fù)还?；要約收購(gòu)期間，不得撤銷(xiāo)要約收購(gòu)期間，不得撤銷(xiāo)要約要約條件變更：要約期屆滿(mǎn)前要約條件變更：要約期屆滿(mǎn)前1515日內(nèi)，不得日內(nèi)，不得變更，但有競(jìng)爭(zhēng)要約除外變更，但有競(jìng)爭(zhēng)要約除外要約收購(gòu)的特別要求要約收購(gòu)的特別要求(Art40,41，42,43)競(jìng)爭(zhēng)要約：在初始要約期滿(mǎn)競(jìng)爭(zhēng)要約：在初始要約期滿(mǎn)1515日前發(fā)出；日前發(fā)出；初始要約人如變更要約條件，距初始要初始要約人如變更要約條

34、件，距初始要約期滿(mǎn)不足約期滿(mǎn)不足1515日的，須延長(zhǎng)要約期，延日的，須延長(zhǎng)要約期，延長(zhǎng)后的要約期不少于長(zhǎng)后的要約期不少于1515日，不超過(guò)最后日，不超過(guò)最后一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)要約期滿(mǎn)日，同時(shí)追加履約保一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)要約期滿(mǎn)日，同時(shí)追加履約保證金證金預(yù)受要約的撤回：接受要約條件的股東預(yù)受要約的撤回：接受要約條件的股東在要約期滿(mǎn)在要約期滿(mǎn)3 3個(gè)交易日前可隨時(shí)撤回預(yù)個(gè)交易日前可隨時(shí)撤回預(yù)受；要約期滿(mǎn)受；要約期滿(mǎn)3 3個(gè)交易日內(nèi)不得撤回；個(gè)交易日內(nèi)不得撤回；在競(jìng)爭(zhēng)要約出現(xiàn)時(shí)，接受初始要約的股在競(jìng)爭(zhēng)要約出現(xiàn)時(shí)，接受初始要約的股東在撤回預(yù)受后，方可將股份出售給競(jìng)東在撤回預(yù)受后，方可將股份出售給競(jìng)爭(zhēng)要約人爭(zhēng)要約人要約收購(gòu)

35、的特別要求要約收購(gòu)的特別要求(Art43,44,78)部分要約按等比例分配：收購(gòu)人預(yù)定部分要約按等比例分配：收購(gòu)人預(yù)定收購(gòu)的股份數(shù)與股東出售的股份數(shù)之收購(gòu)的股份數(shù)與股東出售的股份數(shù)之比比 對(duì)不履約或發(fā)假要約的收購(gòu)人予以嚴(yán)對(duì)不履約或發(fā)假要約的收購(gòu)人予以嚴(yán)懲：明確對(duì)不履行要約或發(fā)出虛假要懲：明確對(duì)不履行要約或發(fā)出虛假要約的收購(gòu)人約的收購(gòu)人3 3年不得收購(gòu)上市公司，證年不得收購(gòu)上市公司，證監(jiān)會(huì)不受理其報(bào)送的申報(bào)文件，并追監(jiān)會(huì)不受理其報(bào)送的申報(bào)文件，并追究未履行勤勉盡責(zé)義務(wù)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)的究未履行勤勉盡責(zé)義務(wù)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)的法律責(zé)任法律責(zé)任 要約收購(gòu)流程要約收購(gòu)流程向證監(jiān)會(huì)報(bào)送要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)公告要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)

36、摘要證監(jiān)會(huì)是否有異議是不得發(fā)出收購(gòu)要約否12個(gè)月內(nèi)不得再次收購(gòu)取消收購(gòu)計(jì)劃公告收購(gòu)要約文件C-15日前被收購(gòu)公司公告董事會(huì)報(bào)告A日A-15日C15日前可變更要約A+20日如有競(jìng)爭(zhēng)性要約可變更初始要約股東可以撤回預(yù)受要約期滿(mǎn)C日股東預(yù)受要約C-3日前收購(gòu)人每日公告預(yù)受情況，在C3到C日之間，股東不可撤回預(yù)受A日要約收購(gòu)流要約收購(gòu)流程程要約期滿(mǎn)C日C+3日內(nèi)過(guò)戶(hù)C3日內(nèi)公告要約收購(gòu)結(jié)果報(bào)告證監(jiān)會(huì)收購(gòu)情況C+15日內(nèi)部分要約全面要約按同等比例收預(yù)受超過(guò)預(yù)定比例無(wú)約定條件，預(yù)受少于預(yù)定比例全部收購(gòu)協(xié)議收購(gòu)的特別要求協(xié)議收購(gòu)的特別要求全額付款全額付款(Art55)：在辦理過(guò)戶(hù)手續(xù)時(shí)在辦理過(guò)戶(hù)手續(xù)時(shí)原控股

37、股東對(duì)收購(gòu)人的主體資格、收購(gòu)意圖、原控股股東對(duì)收購(gòu)人的主體資格、收購(gòu)意圖、誠(chéng)信情況有調(diào)查了解的義務(wù)，未清欠解保的，誠(chéng)信情況有調(diào)查了解的義務(wù)，未清欠解保的，不得轉(zhuǎn)讓不得轉(zhuǎn)讓(Art53，7) 中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核：取得豁免后中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核：取得豁免后3日內(nèi)公告；日內(nèi)公告；未取得豁免的，未取得豁免的，30日內(nèi)發(fā)要約或減持日內(nèi)發(fā)要約或減持(Art48)；不申請(qǐng)豁免直接發(fā)出要約的，無(wú)須編制收購(gòu)不申請(qǐng)豁免直接發(fā)出要約的，無(wú)須編制收購(gòu)報(bào)告書(shū)，協(xié)議后報(bào)告書(shū)，協(xié)議后3日內(nèi)發(fā)要約提示性公告日內(nèi)發(fā)要約提示性公告協(xié)議收購(gòu)的信息披露協(xié)議收購(gòu)的信息披露(Art49)：收購(gòu)報(bào)告書(shū)收購(gòu)報(bào)告書(shū)管理層收購(gòu)管理層收購(gòu)(Art51)在公

38、司治理方面，要求上市公司應(yīng)當(dāng)具備健在公司治理方面，要求上市公司應(yīng)當(dāng)具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)以及有效的內(nèi)部控全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)以及有效的內(nèi)部控制制度，獨(dú)立董事的比例應(yīng)當(dāng)達(dá)到董事會(huì)成制制度，獨(dú)立董事的比例應(yīng)當(dāng)達(dá)到董事會(huì)成員的員的1/2以上以上在批準(zhǔn)程序上，要求在批準(zhǔn)程序上，要求2/3以上的獨(dú)立董事贊成以上的獨(dú)立董事贊成本次收購(gòu)，經(jīng)出席公司股東大會(huì)的非關(guān)聯(lián)股本次收購(gòu)，經(jīng)出席公司股東大會(huì)的非關(guān)聯(lián)股東半數(shù)通過(guò)，獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧東半數(shù)通過(guò)，獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)出具專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)問(wèn)出具專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)必須聘請(qǐng)?jiān)u估機(jī)構(gòu)提供公司估值報(bào)告必須聘請(qǐng)?jiān)u估機(jī)構(gòu)提供公司估值報(bào)告要求財(cái)務(wù)顧問(wèn)進(jìn)行持續(xù)督導(dǎo)要求財(cái)務(wù)

39、顧問(wèn)進(jìn)行持續(xù)督導(dǎo)管理層收購(gòu)管理層收購(gòu)對(duì)于管理層存在公司法第對(duì)于管理層存在公司法第149條規(guī)定條規(guī)定違反誠(chéng)信義務(wù)的，禁止收購(gòu)：違反誠(chéng)信義務(wù)的，禁止收購(gòu)：挪用公司資金挪用公司資金公款私存公款私存違反公司章程，未經(jīng)股東大會(huì)或董事會(huì)批準(zhǔn)，違反公司章程，未經(jīng)股東大會(huì)或董事會(huì)批準(zhǔn)，將公司資金外借或?qū)ν馓峁?dān)保將公司資金外借或?qū)ν馓峁?dān)保違反公司章程或未經(jīng)股東大會(huì)同意，與本公司違反公司章程或未經(jīng)股東大會(huì)同意，與本公司訂立合同或者進(jìn)行交易訂立合同或者進(jìn)行交易未經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)，利用職務(wù)便利為他人或自未經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)，利用職務(wù)便利為他人或自己謀取屬于公司的商業(yè)機(jī)會(huì)，自營(yíng)或?yàn)樗私?jīng)己謀取屬于公司的商業(yè)機(jī)會(huì)，自營(yíng)或?yàn)?/p>

40、他人經(jīng)營(yíng)與公司同類(lèi)業(yè)務(wù)營(yíng)與公司同類(lèi)業(yè)務(wù)接受他人與公司的交易傭金歸為己有接受他人與公司的交易傭金歸為己有擅自披露公司秘密擅自披露公司秘密違反對(duì)公司忠實(shí)義務(wù)的其他行為違反對(duì)公司忠實(shí)義務(wù)的其他行為間接收購(gòu)的特別要求間接收購(gòu)的特別要求與直接收購(gòu)的披露原則和法定義務(wù)保持一致與直接收購(gòu)的披露原則和法定義務(wù)保持一致( (Art56)Art56)通過(guò)間接方式可支配表決權(quán)的股份達(dá)到或通過(guò)間接方式可支配表決權(quán)的股份達(dá)到或超過(guò)超過(guò)5%5%、但未超過(guò)、但未超過(guò)30%30%的情形，按照第二的情形，按照第二章有關(guān)權(quán)益披露的規(guī)定履行報(bào)告、公告義章有關(guān)權(quán)益披露的規(guī)定履行報(bào)告、公告義務(wù)務(wù)超過(guò)超過(guò)30%30%的，按照第四章有關(guān)協(xié)

41、議收購(gòu)的的，按照第四章有關(guān)協(xié)議收購(gòu)的規(guī)定履行法定義務(wù)規(guī)定履行法定義務(wù) 間接收購(gòu)的特別要求間接收購(gòu)的特別要求(Art58,59,60)實(shí)際控制人及受其支配的股東：實(shí)際控制人及受其支配的股東：未配合上市公司履行披露的義務(wù)，導(dǎo)致上市公司承未配合上市公司履行披露的義務(wù)，導(dǎo)致上市公司承擔(dān)民事、行政責(zé)任的，公司有權(quán)對(duì)實(shí)際控制人起訴擔(dān)民事、行政責(zé)任的，公司有權(quán)對(duì)實(shí)際控制人起訴未履行報(bào)告、公告義務(wù)，上市公司知悉后立即公告；未履行報(bào)告、公告義務(wù)，上市公司知悉后立即公告；實(shí)際控制人仍未披露，董事會(huì)查詢(xún)，報(bào)告監(jiān)管部門(mén)；實(shí)際控制人仍未披露，董事會(huì)查詢(xún)，報(bào)告監(jiān)管部門(mén)；證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正，對(duì)實(shí)際控制人查處證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正，對(duì)實(shí)

42、際控制人查處上市公司董事會(huì)的責(zé)任：上市公司董事會(huì)的責(zé)任：實(shí)際控制人未履行報(bào)告、公告義務(wù)，不配合，或者實(shí)際控制人未履行報(bào)告、公告義務(wù)，不配合，或者實(shí)際控制人存在禁止收購(gòu)情形的，董事會(huì)應(yīng)當(dāng)拒絕實(shí)際控制人存在禁止收購(gòu)情形的，董事會(huì)應(yīng)當(dāng)拒絕接受實(shí)際控制人支配的股東提交的提案或臨時(shí)議案，接受實(shí)際控制人支配的股東提交的提案或臨時(shí)議案，向監(jiān)管部門(mén)報(bào)告向監(jiān)管部門(mén)報(bào)告知悉未報(bào)告，或未拒絕的，責(zé)令改正，相關(guān)董事為知悉未報(bào)告，或未拒絕的，責(zé)令改正，相關(guān)董事為不適當(dāng)人選不適當(dāng)人選 3030以上間接收購(gòu)和直接收購(gòu)履行強(qiáng)以上間接收購(gòu)和直接收購(gòu)履行強(qiáng)制要約義務(wù)的對(duì)比制要約義務(wù)的對(duì)比l 申請(qǐng)豁免l 取消協(xié)議或協(xié)議收到 30，

43、改發(fā)部分要約l 未取得豁免，30 日內(nèi)發(fā)出全面要約l 受讓 30，之后每年遞增不超過(guò)l 停止收購(gòu)直接收購(gòu) 間接收購(gòu) l 申請(qǐng)豁免l 公司股東將所持股份在3日內(nèi)減持到 30或 30以下，改發(fā)部分要約l 未取得豁免，30 日內(nèi)發(fā)出全面要約l 停止收購(gòu)（五）被收購(gòu)公司董事會(huì)的責(zé)任（五）被收購(gòu)公司董事會(huì)的責(zé)任公平對(duì)待所有收購(gòu)人公平對(duì)待所有收購(gòu)人(Art8)不得利用公司資源對(duì)收購(gòu)人提供財(cái)務(wù)資助不得利用公司資源對(duì)收購(gòu)人提供財(cái)務(wù)資助控股股東欠款或者違規(guī)擔(dān)保的，董事會(huì)應(yīng)當(dāng)及控股股東欠款或者違規(guī)擔(dān)保的，董事會(huì)應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露，采取有效措施維護(hù)公司利益時(shí)披露，采取有效措施維護(hù)公司利益(Art53)協(xié)議收購(gòu)協(xié)議收購(gòu)(A

44、rt 52)在過(guò)渡期間，來(lái)自收購(gòu)人的董事不超過(guò)在過(guò)渡期間，來(lái)自收購(gòu)人的董事不超過(guò)1/3，公司不得為收購(gòu)人及關(guān)聯(lián)企業(yè)提供擔(dān)保；不公司不得為收購(gòu)人及關(guān)聯(lián)企業(yè)提供擔(dān)保；不得公開(kāi)發(fā)行融資；不得進(jìn)行重大資產(chǎn)重組和得公開(kāi)發(fā)行融資；不得進(jìn)行重大資產(chǎn)重組和投資，但為挽救財(cái)務(wù)危機(jī)公司除外投資，但為挽救財(cái)務(wù)危機(jī)公司除外間接收購(gòu)間接收購(gòu)(Art58,59,60)：見(jiàn)間接收購(gòu)對(duì)董事會(huì)見(jiàn)間接收購(gòu)對(duì)董事會(huì)的具體要求的具體要求公司董事會(huì)的責(zé)任公司董事會(huì)的責(zé)任要約收購(gòu)要約收購(gòu)(Art32,33,34)：董事會(huì)對(duì)收購(gòu)人主體資格、資信情況和收購(gòu)董事會(huì)對(duì)收購(gòu)人主體資格、資信情況和收購(gòu)意圖進(jìn)行調(diào)查，聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)提出專(zhuān)業(yè)意圖進(jìn)行調(diào)

45、查，聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)提出專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)，對(duì)股東是否接受要約提出建議（公告意見(jiàn)，對(duì)股東是否接受要約提出建議（公告要約報(bào)告書(shū)要約報(bào)告書(shū)20日內(nèi)）日內(nèi)）要約條件發(fā)生重大變更，提出補(bǔ)充意見(jiàn)（要約條件發(fā)生重大變更，提出補(bǔ)充意見(jiàn)（3個(gè)個(gè)工作日內(nèi)）工作日內(nèi)）要約收購(gòu)期間，董事不得辭職要約收購(gòu)期間，董事不得辭職自提示性公告到要約期滿(mǎn)，除正常經(jīng)營(yíng)或執(zhí)自提示性公告到要約期滿(mǎn)，除正常經(jīng)營(yíng)或執(zhí)行股東大會(huì)已作出的決議外，未經(jīng)股東大會(huì)行股東大會(huì)已作出的決議外，未經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)，不得處置公司資產(chǎn)、對(duì)外投資、調(diào)整批準(zhǔn)，不得處置公司資產(chǎn)、對(duì)外投資、調(diào)整公司主營(yíng)、擔(dān)保、貸款等對(duì)公司資產(chǎn)、負(fù)債、公司主營(yíng)、擔(dān)保、貸款等對(duì)公司資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)

46、益或者經(jīng)營(yíng)成果造成重大影響權(quán)益或者經(jīng)營(yíng)成果造成重大影響董事會(huì)反收購(gòu)措施與誠(chéng)信義務(wù)的平衡董事會(huì)反收購(gòu)措施與誠(chéng)信義務(wù)的平衡(Art8,80)董事會(huì)針對(duì)收購(gòu)所做決策和采取的措施，應(yīng)當(dāng)董事會(huì)針對(duì)收購(gòu)所做決策和采取的措施，應(yīng)當(dāng)有利于上市公司和股東的利益，而不是其自身有利于上市公司和股東的利益，而不是其自身利益利益不得濫用職權(quán)對(duì)收購(gòu)設(shè)置不適當(dāng)?shù)恼系K，例如：不得濫用職權(quán)對(duì)收購(gòu)設(shè)置不適當(dāng)?shù)恼系K，例如： 焦土措施：舉債購(gòu)買(mǎi)公司不需要的業(yè)務(wù)、出焦土措施：舉債購(gòu)買(mǎi)公司不需要的業(yè)務(wù)、出售公司具有持續(xù)盈利能力的業(yè)務(wù)售公司具有持續(xù)盈利能力的業(yè)務(wù)公司章程中設(shè)置不當(dāng)反收購(gòu)條款：公司章程中設(shè)置不當(dāng)反收購(gòu)條款：設(shè)置超過(guò)公司法關(guān)于

47、董事會(huì)、股設(shè)置超過(guò)公司法關(guān)于董事會(huì)、股東大會(huì)決議通過(guò)的比例；東大會(huì)決議通過(guò)的比例；提高小股東提案權(quán)的比例；提高小股東提案權(quán)的比例；提高小股東召集臨時(shí)董事會(huì)、股東大提高小股東召集臨時(shí)董事會(huì)、股東大會(huì)的比例會(huì)的比例（六）豁免的基本原則（六）豁免的基本原則適應(yīng)證券市場(chǎng)的發(fā)展變化適應(yīng)證券市場(chǎng)的發(fā)展變化保護(hù)投資者合法權(quán)益的需要保護(hù)投資者合法權(quán)益的需要豁免的類(lèi)型（豁免的類(lèi)型（Art61）免于以要約方式增持股份免于以要約方式增持股份結(jié)果：以原來(lái)的方式繼續(xù)增持股份結(jié)果：以原來(lái)的方式繼續(xù)增持股份免于向所有股東發(fā)出要約免于向所有股東發(fā)出要約結(jié)果：因存在主體資格、股份種類(lèi)限制，結(jié)果：因存在主體資格、股份種類(lèi)限制，僅

48、向部分人發(fā)出要約僅向部分人發(fā)出要約未得到豁免：接到通知之日起未得到豁免：接到通知之日起30日內(nèi)發(fā)出日內(nèi)發(fā)出全面要約；減持全面要約；減持30或或30以下，擬繼續(xù)以下，擬繼續(xù)增持的，發(fā)出部分要約增持的，發(fā)出部分要約審批程序：簡(jiǎn)易程序和一般程序?qū)徟绦颍汉?jiǎn)易程序和一般程序簡(jiǎn)易程序簡(jiǎn)易程序( (Art63)Art63)行政劃轉(zhuǎn)、變更、合并行政劃轉(zhuǎn)、變更、合并自由增持率：自由增持率：30%30%之后的每之后的每1212個(gè)月內(nèi)增持不超過(guò)個(gè)月內(nèi)增持不超過(guò)2% 2% 50%50%以上的股東，繼續(xù)增持且不影響上市地位以上的股東，繼續(xù)增持且不影響上市地位按確定價(jià)格向特定股東回購(gòu)，導(dǎo)致當(dāng)事人持股超過(guò)按確定價(jià)格向特定

49、股東回購(gòu)，導(dǎo)致當(dāng)事人持股超過(guò)30%30%；證券公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)在其經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)依法從證券公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)在其經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)依法從事承銷(xiāo)、貸款等業(yè)務(wù)導(dǎo)致其持有一個(gè)上市公司已發(fā)事承銷(xiāo)、貸款等業(yè)務(wù)導(dǎo)致其持有一個(gè)上市公司已發(fā)行股份超過(guò)行股份超過(guò)30%30%，沒(méi)有實(shí)際控制行為或者意圖，并且，沒(méi)有實(shí)際控制行為或者意圖，并且提出在合理期限內(nèi)向非關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓相關(guān)股份的解決提出在合理期限內(nèi)向非關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓相關(guān)股份的解決方案；方案；因繼承導(dǎo)致在一個(gè)上市公司中擁有權(quán)益的股份超過(guò)因繼承導(dǎo)致在一個(gè)上市公司中擁有權(quán)益的股份超過(guò)該公司已發(fā)行股份的該公司已發(fā)行股份的30%30%審批程序：簡(jiǎn)易程序和一般程序?qū)徟绦颍汉?jiǎn)易程序和一

50、般程序一般程序一般程序( (Art62)Art62)出讓人與收購(gòu)人能夠證明本次轉(zhuǎn)讓未導(dǎo)致公出讓人與收購(gòu)人能夠證明本次轉(zhuǎn)讓未導(dǎo)致公司的實(shí)際控制人發(fā)生變化（根據(jù)公司控制權(quán)司的實(shí)際控制人發(fā)生變化（根據(jù)公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)讓是否在不同利益主體之間進(jìn)行，來(lái)判的轉(zhuǎn)讓是否在不同利益主體之間進(jìn)行，來(lái)判斷上市公司的實(shí)際控制權(quán)是否發(fā)生變更斷上市公司的實(shí)際控制權(quán)是否發(fā)生變更）挽救上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)，重組方案得到股東挽救上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)，重組方案得到股東大會(huì)批準(zhǔn)，收購(gòu)人承諾大會(huì)批準(zhǔn)，收購(gòu)人承諾3 3年不轉(zhuǎn)讓年不轉(zhuǎn)讓 取得公司定向發(fā)行的新股，非關(guān)聯(lián)股東批準(zhǔn)，取得公司定向發(fā)行的新股，非關(guān)聯(lián)股東批準(zhǔn)，收購(gòu)人承諾收購(gòu)人承諾3 3年不

51、轉(zhuǎn)讓?zhuān)蓶|大會(huì)同意收購(gòu)人年不轉(zhuǎn)讓?zhuān)蓶|大會(huì)同意收購(gòu)人免于發(fā)出要約免于發(fā)出要約不再將司法裁決作為明確的豁免情形，防止不再將司法裁決作為明確的豁免情形，防止被濫用被濫用（七）財(cái)務(wù)顧問(wèn)的職責(zé)（七）財(cái)務(wù)顧問(wèn)的職責(zé)(Art65)盡職調(diào)查盡職調(diào)查 專(zhuān)業(yè)化服務(wù)專(zhuān)業(yè)化服務(wù) 規(guī)范化運(yùn)作輔導(dǎo)規(guī)范化運(yùn)作輔導(dǎo) 發(fā)表專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)發(fā)表專(zhuān)業(yè)意見(jiàn) 組織協(xié)調(diào)組織協(xié)調(diào) 持續(xù)督導(dǎo)持續(xù)督導(dǎo) 收購(gòu)人的財(cái)務(wù)顧問(wèn)收購(gòu)人的財(cái)務(wù)顧問(wèn)收購(gòu)人須聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)的情形收購(gòu)人須聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)的情形收購(gòu)人持股比例超過(guò)收購(gòu)人持股比例超過(guò)2020但未超過(guò)但未超過(guò)3030，且成為，且成為上市公司第一大股東或?qū)嶋H控制人上市公司第一大股東或?qū)嶋H控制人以要約方式收購(gòu)以要約方

52、式收購(gòu)以協(xié)議或其他方式收購(gòu)，導(dǎo)致持股比例超過(guò)以協(xié)議或其他方式收購(gòu)，導(dǎo)致持股比例超過(guò)3030收購(gòu)人免于聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)的情形收購(gòu)人免于聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)的情形因行政劃轉(zhuǎn)或者變更、股份轉(zhuǎn)讓在同一實(shí)際控制因行政劃轉(zhuǎn)或者變更、股份轉(zhuǎn)讓在同一實(shí)際控制人控制的不同主體之間進(jìn)行、因繼承取得股份人控制的不同主體之間進(jìn)行、因繼承取得股份 投資者及其一致行動(dòng)人承諾至少投資者及其一致行動(dòng)人承諾至少3 3年放棄行使表年放棄行使表決權(quán)的決權(quán)的上市公司聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)上市公司聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)不得擔(dān)任收購(gòu)人的財(cái)務(wù)顧問(wèn)或獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)不得擔(dān)任收購(gòu)人的財(cái)務(wù)顧問(wèn)或與收購(gòu)人的財(cái)務(wù)顧問(wèn)存在關(guān)聯(lián)關(guān)系與收購(gòu)人的財(cái)務(wù)顧問(wèn)存在關(guān)聯(lián)關(guān)系要約收

53、購(gòu)中，上市公司董事會(huì)須聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)要約收購(gòu)中，上市公司董事會(huì)須聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)務(wù)顧問(wèn)管理層收購(gòu)中，上市公司獨(dú)立董事須聘請(qǐng)獨(dú)管理層收購(gòu)中，上市公司獨(dú)立董事須聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)（八）持續(xù)監(jiān)管要求（八）持續(xù)監(jiān)管要求財(cái)務(wù)顧問(wèn)持續(xù)督導(dǎo)財(cái)務(wù)顧問(wèn)持續(xù)督導(dǎo) 收購(gòu)收購(gòu)3030以上，導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變化的以上，導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變化的 未達(dá)到未達(dá)到3030的，監(jiān)管部門(mén)可根據(jù)審慎監(jiān)管需要提出要的，監(jiān)管部門(mén)可根據(jù)審慎監(jiān)管需要提出要求求派出機(jī)構(gòu)持續(xù)監(jiān)管派出機(jī)構(gòu)持續(xù)監(jiān)管 與會(huì)計(jì)師事務(wù)所談話(huà)與會(huì)計(jì)師事務(wù)所談話(huà) 監(jiān)督財(cái)務(wù)顧問(wèn)持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任的落實(shí)監(jiān)督財(cái)務(wù)顧問(wèn)持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任的落實(shí) 定期或不定期的現(xiàn)場(chǎng)檢查定期或不定期的現(xiàn)場(chǎng)檢查

54、收購(gòu)?fù)瓿珊蟮氖召?gòu)?fù)瓿珊蟮?212個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)喊ㄈ〉煤挽杺€(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)喊ㄈ〉煤挽柟炭刂茩?quán)的情形固控制權(quán)的情形 同一實(shí)際控制人控制的不同主體之間進(jìn)行不受同一實(shí)際控制人控制的不同主體之間進(jìn)行不受1212個(gè)月個(gè)月限制，但須履行豁免申報(bào)程序限制，但須履行豁免申報(bào)程序（九）監(jiān)管措施與法律責(zé)任（九）監(jiān)管措施與法律責(zé)任收購(gòu)人：監(jiān)管談話(huà)、出具警示函、責(zé)令改正、收購(gòu)人：監(jiān)管談話(huà)、出具警示函、責(zé)令改正、暫?；蛲Ｖ故召?gòu)、限制表決權(quán)、暫停或停止收購(gòu)、限制表決權(quán)、3年內(nèi)不受理年內(nèi)不受理收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)方的申報(bào)文件、警告、罰款、收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)方的申報(bào)文件、警告、罰款、市場(chǎng)禁入市場(chǎng)禁入原控股股東和實(shí)際控制人：責(zé)令改正

55、、暫停原控股股東和實(shí)際控制人：責(zé)令改正、暫?；蛲Ｖ故召?gòu)、市場(chǎng)禁入、刑事責(zé)任或停止收購(gòu)、市場(chǎng)禁入、刑事責(zé)任上市公司董事、監(jiān)事、高管人員：監(jiān)管談話(huà)、上市公司董事、監(jiān)事、高管人員：監(jiān)管談話(huà)、出具警示函、董事不適當(dāng)人選出具警示函、董事不適當(dāng)人選專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)：監(jiān)管談話(huà)、出具警示函、警告、專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)：監(jiān)管談話(huà)、出具警示函、警告、罰款、暫?；虺蜂N(xiāo)業(yè)務(wù)資格、責(zé)任人市場(chǎng)禁罰款、暫?；虺蜂N(xiāo)業(yè)務(wù)資格、責(zé)任人市場(chǎng)禁入入證券法公司法上市公司收購(gòu)管理辦法依據(jù)依據(jù)援用上市公司重大資產(chǎn)重組（發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)）征集代理投票權(quán)辦法援用援用股份回購(gòu)管理辦法外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法吸收合并管理辦法援用援用子法規(guī)并購(gòu)重組法律架構(gòu)

56、并購(gòu)重組法律架構(gòu)收購(gòu)相關(guān)的信息披露準(zhǔn)則四、外資收購(gòu)的監(jiān)管四、外資收購(gòu)的監(jiān)管外資收購(gòu)監(jiān)管法規(guī)體系外資收購(gòu)監(jiān)管法規(guī)體系2002年年11月月1日，日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委發(fā)布關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公國(guó)家經(jīng)貿(mào)委發(fā)布關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股有關(guān)問(wèn)題的通知司國(guó)有股和法人股有關(guān)問(wèn)題的通知 解決解決了外資收購(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入問(wèn)題了外資收購(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入問(wèn)題 2005年年12月月31日，五部委發(fā)布外國(guó)投資日，五部委發(fā)布外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法（者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法（28號(hào)號(hào)令）令）2006年年8月月8日，六部委發(fā)布外國(guó)投資者日，六部委發(fā)布外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行

57、規(guī)定（并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定（10號(hào)令）號(hào)令）外資收購(gòu)的基本原則外資收購(gòu)的基本原則 證券市場(chǎng)尚未全面對(duì)外開(kāi)放的情況下，引證券市場(chǎng)尚未全面對(duì)外開(kāi)放的情況下，引進(jìn)外國(guó)戰(zhàn)略投資者收購(gòu)或參股上市公司，進(jìn)外國(guó)戰(zhàn)略投資者收購(gòu)或參股上市公司，充分體現(xiàn)充分體現(xiàn)“為我所用為我所用”，而不是，而不是“為他所為他所用用”的原則的原則符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，不得危害國(guó)家經(jīng)濟(jì)安符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，不得危害國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和社會(huì)公共利益全和社會(huì)公共利益堅(jiān)持堅(jiān)持三三公原則，維護(hù)上市公司及其股東的公原則，維護(hù)上市公司及其股東的合法權(quán)益，接受政府、社會(huì)公眾的監(jiān)督及合法權(quán)益，接受政府、社會(huì)公眾的監(jiān)督及中國(guó)的司法和仲裁管轄中國(guó)的司法和仲裁管轄鼓

58、勵(lì)中長(zhǎng)期投資，維護(hù)證券市場(chǎng)的正常秩鼓勵(lì)中長(zhǎng)期投資，維護(hù)證券市場(chǎng)的正常秩序序反壟斷，不得妨礙公平競(jìng)爭(zhēng)，不得造成中反壟斷，不得妨礙公平競(jìng)爭(zhēng)，不得造成中國(guó)境內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)過(guò)度集中、排除或限國(guó)境內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)過(guò)度集中、排除或限制競(jìng)爭(zhēng)制競(jìng)爭(zhēng)外資收購(gòu)人的主體資格外資收購(gòu)人的主體資格依法設(shè)立、經(jīng)營(yíng)的外國(guó)法人或其他組織，財(cái)務(wù)穩(wěn)依法設(shè)立、經(jīng)營(yíng)的外國(guó)法人或其他組織，財(cái)務(wù)穩(wěn)健、資信良好且具有成熟的管理經(jīng)驗(yàn)；健、資信良好且具有成熟的管理經(jīng)驗(yàn)；境外實(shí)有資產(chǎn)總額不低于境外實(shí)有資產(chǎn)總額不低于1 1億美元或管理的境外億美元或管理的境外實(shí)有資產(chǎn)總額不低于實(shí)有資產(chǎn)總額不低于5 5億美元；或其母公司境外億美元；或其母公司境外實(shí)有資

59、產(chǎn)總額不低于實(shí)有資產(chǎn)總額不低于1 1億美元或管理的境外實(shí)有億美元或管理的境外實(shí)有資產(chǎn)總額不低于資產(chǎn)總額不低于5 5億美元；億美元；有健全的治理結(jié)構(gòu)和良好的內(nèi)控制度，經(jīng)營(yíng)行為有健全的治理結(jié)構(gòu)和良好的內(nèi)控制度，經(jīng)營(yíng)行為規(guī)范；規(guī)范；近三年內(nèi)未受到境內(nèi)外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重大處罰（包近三年內(nèi)未受到境內(nèi)外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重大處罰（包括其母公司）。括其母公司）。外資收購(gòu)人提交文件的要求外資收購(gòu)人提交文件的要求按照對(duì)國(guó)內(nèi)收購(gòu)人的要求提供文件（中國(guó)法按照對(duì)國(guó)內(nèi)收購(gòu)人的要求提供文件（中國(guó)法人、公民或其他組織的證明文件除外）人、公民或其他組織的證明文件除外）財(cái)務(wù)顧問(wèn)出具收購(gòu)人符合戰(zhàn)略投資者條件、財(cái)務(wù)顧問(wèn)出具收購(gòu)人符合戰(zhàn)略投資者

60、條件、具有收購(gòu)能力的核查文件具有收購(gòu)能力的核查文件收購(gòu)人接受中國(guó)司法、仲裁管轄的聲明收購(gòu)人接受中國(guó)司法、仲裁管轄的聲明 按產(chǎn)業(yè)政策要求：屬于鼓勵(lì)類(lèi)，要求取得商按產(chǎn)業(yè)政策要求：屬于鼓勵(lì)類(lèi)，要求取得商務(wù)部批準(zhǔn)；屬于非鼓勵(lì)類(lèi)，要求取得商務(wù)部、務(wù)部批準(zhǔn)；屬于非鼓勵(lì)類(lèi)，要求取得商務(wù)部、發(fā)改委批準(zhǔn)；特殊行業(yè)如銀行，取得銀監(jiān)會(huì)發(fā)改委批準(zhǔn)；特殊行業(yè)如銀行，取得銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)批準(zhǔn)對(duì)收購(gòu)人的戰(zhàn)略投資基本要求對(duì)收購(gòu)人的戰(zhàn)略投資基本要求 方式：協(xié)議轉(zhuǎn)讓、取得公司定向發(fā)行新股、方式：協(xié)議轉(zhuǎn)讓、取得公司定向發(fā)行新股、其他合法方式其他合法方式 持股比例：投資可分期進(jìn)行，首次投資完成持股比例：投資可分期進(jìn)行，首次投資完成后取得的