第七章公司營運資金管理

1、第七章第七章 公司營運資金管理公司營運資金管理資產資產（資金運用）（資金運用）負債與股東權益負債與股東權益（資金來源）（資金來源）流動資產流動資產（流動資金）（流動資金）流動負債流動負債（短期融資）（短期融資）長期資產長期資產（長期投資）（長期投資）長期負債長期負債股東權益股東權益（長期資本）（長期資本）流動資金管理流動資金管理n流動資金（流動資金（Working Capital）指占用在流指占用在流動資產上的資金。又稱動資產上的資金。又稱為營運資本。為營運資本。n總營運資本總營運資本n凈營運資本凈營運資本n流動資產指可在一年內流動資產指可在一年內或一個營業(yè)周期內轉換或一個營業(yè)周期內轉換成現(xiàn)金

2、或運用的其他資成現(xiàn)金或運用的其他資產。產。四項主要流動資產四項主要流動資產現(xiàn)金現(xiàn)金/銀行存款銀行存款短期證券短期證券存貨存貨應收賬款應收賬款 第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理n現(xiàn)金指具有普遍可接受性，可隨時用來購買其他資產或現(xiàn)金指具有普遍可接受性，可隨時用來購買其他資產或清償債務的交換媒介。它包括庫存現(xiàn)金、銀行存款及其清償債務的交換媒介。它包括庫存現(xiàn)金、銀行存款及其它一切可被普遍接受的流通工具，如銀行本票、銀行匯它一切可被普遍接受的流通工具，如銀行本票、銀行匯票、個人支票和旅行支票等。狹義的現(xiàn)金定義只包括庫票、個人支票和旅行支票等。狹義的現(xiàn)金定義只包括庫存現(xiàn)金在內。存現(xiàn)金在內。n會計處理上既可以

3、僅設會計處理上既可以僅設“現(xiàn)金現(xiàn)金”帳戶，也可以分設帳戶，也可以分設“庫庫存現(xiàn)金存現(xiàn)金”、“銀行存款銀行存款”和和“其他貨幣資金其他貨幣資金”等帳戶。等帳戶?，F(xiàn)金的產生與流轉過程現(xiàn)金的產生與流轉過程非經營性的現(xiàn)金流出非經營性的現(xiàn)金流出分紅派息分紅派息償還債務償還債務股票回購股票回購交稅交稅交罰款交罰款投資投資其他其他非經營性的現(xiàn)金流入非經營性的現(xiàn)金流入發(fā)行債券發(fā)行債券其它債務融資其它債務融資發(fā)行股票發(fā)行股票固定資產固定資產存存 貨貨應收賬款應收賬款人工、材料人工、材料有價證券有價證券現(xiàn)金余額現(xiàn)金余額流出流出 銷售銷售 加加工工購買購買出售出售流流入入購購買買折折舊舊賒銷賒銷n案例分析：案例分析

4、：“某國際航空公司持有大量現(xiàn)金的原因現(xiàn)金的可分割性”。n某國際航空公司的資產負債表列示出該公司的總資產是87億美元，就憑這一點，該航空公司可算得上是世界上最大的航空運輸公司之一。并且，該公司還持有高達6240萬美元的現(xiàn)金。有人會問：既然現(xiàn)金無法獲得利息收入，該公司為什么還要持有這么多現(xiàn)金呢？把這些錢全部投資于短期有價證券多好？ n 航空公司的理由是要用現(xiàn)金對其所承運的貨物和服務進行支付。但是又有人會說了：可以直接用短期有價證券（國庫券）來支付員工工資么！但要知道，這個國家的短期國庫券的最小面值是1萬美元！n為什么該公司要大量持有現(xiàn)金了吧！現(xiàn)金的可分割性、流動性最強。n案例分析：案例分析：富翁與

5、乞丐的故事現(xiàn)金為王、現(xiàn)金的流動性n某富翁遇到一個乞丐，看到其衣衫單薄，動了惻隱之心，掏錢時發(fā)現(xiàn)身上只有一張100元，想到把錢給了乞丐午飯怎么解決？就把價值1000元的大衣脫下來送給乞丐，給乞丐接過來后又馬上還給他說：“你還是給我現(xiàn)金吧，衣服不能拿去買飯吃！”這回富翁餓了一中午n故事說明了什么道理？現(xiàn)金為王、現(xiàn)金的流動性n小組討論：小組討論：沒有現(xiàn)金企業(yè)有多麻煩？ n股東沒錢可以分n供應商不愿供應原材料n銀行不愿意貸款n債權人催債n財稅部門稅款交不起被罰款n員工工資拖欠導致人才流失n最后：破產！n案例討論：案例討論：現(xiàn)金VS利潤（柯達公司CFO的觀點）現(xiàn)金和利潤的關系 如果一個企業(yè)沒有現(xiàn)金，就意

6、味著破產。有些企業(yè)可以用某些手段操控利潤，但現(xiàn)金就是現(xiàn)金，沒有人能夠操控。n如：有110元，用 100元買了一只羊，轉手賣了150元。利潤=50元，但收到的是欠條，如果當你用完身上的10元還不能收回錢，你就只有破產去行乞。但如果不做買賣就沒錢賺，原來的錢也很快會花完。n現(xiàn)在你能說清楚現(xiàn)金和利潤的關系了嗎？現(xiàn)金的特性現(xiàn)金的特性n現(xiàn)金是流動性最強的資產現(xiàn)金是流動性最強的資產n現(xiàn)金是非盈利性的資產現(xiàn)金是非盈利性的資產n現(xiàn)金是企業(yè)的資產中被貪污、行竊覬覦的重點對象。n現(xiàn)金是具有購買力變動風險的資產。現(xiàn)金管理的核心內容現(xiàn)金管理的核心內容 在不影響公司運轉效率的前提下，盡可能地減少公司庫在不影響公司運轉效

7、率的前提下，盡可能地減少公司庫存現(xiàn)金的持有量。簡單而言，就是如何確定最優(yōu)庫存現(xiàn)金持存現(xiàn)金的持有量。簡單而言，就是如何確定最優(yōu)庫存現(xiàn)金持有量。有量。現(xiàn)金管理的四個主要內容現(xiàn)金管理的四個主要內容建立準確、及時的預測和報告制度；合理、科學估計未建立準確、及時的預測和報告制度；合理、科學估計未來現(xiàn)金需求來現(xiàn)金需求收入、支取現(xiàn)金，并不斷完善改進收入、支取現(xiàn)金，并不斷完善改進確定并達到公司現(xiàn)金余額的最佳水平確定并達到公司現(xiàn)金余額的最佳水平投資剩余現(xiàn)金，獲得更大收益投資剩余現(xiàn)金，獲得更大收益一、現(xiàn)金持有動機一、現(xiàn)金持有動機公司持有現(xiàn)金的動機公司持有現(xiàn)金的動機n交易性動機交易性動機n預防性動機預防性動機n投機

8、性動機投機性動機n1.支付的動機。支付的動機。即交易的動機，是指公司為了滿足生產經營活動中的各種支付需要，而保持的現(xiàn)金。這是企業(yè)持有現(xiàn)金的主要動機。公司在生產經營過程，購買材料、支付工資、繳納稅金、到期債務、派發(fā)現(xiàn)金股利等都必須用現(xiàn)金支付。由于企業(yè)每天的現(xiàn)金收入與支出在時間和數(shù)量上，通常存在一定程度的差異，因此，企業(yè)持有一定數(shù)量的現(xiàn)金余額以應付頻繁支出是十分必要的。 nn2.預防的動機。預防的動機。是指企業(yè)為應付意外事件而必須保持一定數(shù)量的現(xiàn)金的需要。如企業(yè)承攬一項工程項目需預付一定數(shù)額的保證金。nn3.投機的動機投機的動機。是指企業(yè)持有一定量現(xiàn)金以備滿足某種投機行為的現(xiàn)金需要。投機的動機，實

9、際上可分為三類。如證券市場上購買股票就是典型的投機行為。還有市場上可能出現(xiàn)的良好的投資機會，如遇有廉價原材料或其他資產供應的機會，便可用手頭持有的現(xiàn)金大量購入。 n4.其他動機。其他動機。企業(yè)除了以上三項原因持有現(xiàn)金外，也會基于滿足將來某一特定要求或者為在銀行維持補償性余額等其他原因而持有現(xiàn)金。n補償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或實際借用額一定百分比（一般為10%至20%）計算的最低存款余額。 n補償性余額有助于銀行降低貸款風險，補償其可能遭受的風險；對借款企業(yè)來說，補償性余額則提高了借款的實際利率，加重了企業(yè)的利息負擔。 n二、最佳現(xiàn)金持有量的確定二、最佳現(xiàn)金持有量的確定n基

10、于公司持有現(xiàn)金動機的需要，必須保持一定數(shù)量的現(xiàn)金余額。對如何確定公司最佳現(xiàn)金持有量，經濟學家們提出了許多模式，常見模式主要有成本分析模式、存貨模式 、現(xiàn)金周轉期模式、因素分析模式和隨機模式。n限于篇幅，我們在這里只介紹現(xiàn)金周轉期模式、成本分析模式和因素分析模式。n1.現(xiàn)金周轉期模式現(xiàn)金周轉期模式n現(xiàn)金周轉期模式是從現(xiàn)金周轉的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金的周轉速度來確定最佳現(xiàn)金持有量。n存貨周轉期存貨周轉期n現(xiàn)金周轉期是指從現(xiàn)金投入生產經營開始，到最終轉化為現(xiàn)金的過程。n這個過程經歷三個周轉期：n存貨周轉期。將原材料轉化成產成品并出售所需要的時間；n應收賬款周轉期。指將應收賬款轉換為現(xiàn)金所需要的時間，即從

11、產品銷售到收回現(xiàn)金的期間；n應付賬款周轉期。從收到尚未付款的材料開始到現(xiàn)金支出之間所用的時間。n現(xiàn)金周轉期現(xiàn)金周轉期=存貨周轉期應收賬存貨周轉期應收賬款周轉期應付賬款周轉期款周轉期應付賬款周轉期n最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量=（公司年現(xiàn)金需（公司年現(xiàn)金需求總額求總額/360）現(xiàn)金周轉期現(xiàn)金周轉期n現(xiàn)金周轉期的計算公式：n例：凱旋股份有限公司預計計劃年度存貨周轉期為120天，應收賬款周轉期為80天，應付賬款周轉期為70天，預計全年需要現(xiàn)金1400萬元，求最佳現(xiàn)金持有量是多少？n現(xiàn)金周轉期現(xiàn)金周轉期=1208070=130（天）（天）n最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量=（1400/360）130505

12、.56（萬元）（萬元）但是該方法能夠成立，是基于以下幾點假設：n假設現(xiàn)金流出的時間發(fā)生在應付款支付的時間。事實上，原材料的購買發(fā)生在生產與銷售過程中，因此，這上假設的結果是過高估計最低現(xiàn)金持有量。n假設現(xiàn)金流入等于現(xiàn)金流出，即不存在著利潤。n假設公司的購買-生產-銷售過程在一年中持續(xù)穩(wěn)定地進行。n假設公司的現(xiàn)金需求不存在著不確定因素，這種不確定因素將影響公司現(xiàn)金的最低持有量。n如果上述假設條件不存在，則求得的最佳現(xiàn)金余額將發(fā)生偏差。 n2.成本分析模式。成本分析模式。成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金的有關成本，分析預測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。n公司持有現(xiàn)金的成本公司持有現(xiàn)金的成本n公司持有現(xiàn)

13、金的成本一般包括三種公司持有現(xiàn)金的成本一般包括三種成本，即：持有成本、轉換成本和短缺成本，即：持有成本、轉換成本和短缺成本。成本。nn現(xiàn)金的持有成本?，F(xiàn)金的持有成本。是指公司因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費用及喪失的再投資收益。實際上，現(xiàn)金持有成本包括持有現(xiàn)金的機會成本和管理成本兩部分。n機會成本是公司把一定的資金投放在現(xiàn)金資產上所付的代價，這個代價實際上就是放棄有更高報酬率的投資機會成本。n現(xiàn)金管理成本是對企業(yè)置存的現(xiàn)金資產進行管理而支付的代價，包括建立、執(zhí)行、監(jiān)督、考核現(xiàn)金管理內部控制制度的成本、編制執(zhí)行現(xiàn)金預算的成本以及相應的安全裝置購買、維護成本等。n現(xiàn)金的轉換成本。是指企業(yè)用現(xiàn)金購現(xiàn)

14、金的轉換成本。是指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券以及轉讓有價證券換取現(xiàn)金入有價證券以及轉讓有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費用，即現(xiàn)金同有價證券時付出的交易費用，即現(xiàn)金同有價證券之間相互轉換的成本。如委托買賣傭金、之間相互轉換的成本。如委托買賣傭金、委托手續(xù)費、證券過戶費、實物交割手委托手續(xù)費、證券過戶費、實物交割手續(xù)費等。續(xù)費等。 nn短缺成本。短缺成本。是指企業(yè)由于缺乏必要的現(xiàn)金資產，而無法應付各種必要的開支或抓住寶貴的投資機會而造成的損失?，F(xiàn)金的短缺成本隨現(xiàn)金持有量的增加而下降，隨現(xiàn)金持有量的減少而上升，即與現(xiàn)金持有量負相關。n運用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持運用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量應考慮的

15、成本有量應考慮的成本n運用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量，只考慮因持有一定量的現(xiàn)金而產生的持有成本及短缺成本，而不予考慮轉換成本。 確定最佳現(xiàn)金持有量的圖示確定最佳現(xiàn)金持有量的圖示n從上圖可以看出，由于各項成本同現(xiàn)金持有量的變動關系不同，使得總成本線呈拋線型，拋物線的最低點，即為成本最低點，該點所對應的現(xiàn)金持有量便是最佳現(xiàn)金持有量，此時總成本最低。n運用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有運用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量的步驟。量的步驟。n第一步，根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測算并確定有關成本數(shù)值；n第二步，按照不同現(xiàn)金持有量及有關成本資料編制最佳現(xiàn)金持有量測算表；n第三步，在測算表中找出總成本最低的現(xiàn)金持有

16、量，即最佳現(xiàn)金持有量。例：某公司有四種現(xiàn)金持有方案，各方案有關成本資料如下表所示： 要求：計算該公司的最佳現(xiàn)金持有量。要求：計算該公司的最佳現(xiàn)金持有量。根據(jù)上表編制公司最佳現(xiàn)金持有量測算表，見下表。 n通過上表分析比較各方案的總成本可知，D方案的總成本最低，因此，企業(yè)持有45000萬元的現(xiàn)金時，各方面的總代價最低，45000萬元為現(xiàn)金佳持有量。n3.因素分析模式因素分析模式n因素分析模式是根據(jù)上年現(xiàn)金占用額和有關因素的變動情況，來確定最佳現(xiàn)金余額的一種方法。其計算公式如下：n最佳現(xiàn)金余額最佳現(xiàn)金余額=（上年的現(xiàn)金平均（上年的現(xiàn)金平均占用額不合理占用額）占用額不合理占用額）（1預計銷預計銷售收入

17、變化的售收入變化的%）nn例：例：M公司公司2001年度平均占用現(xiàn)金為年度平均占用現(xiàn)金為3000萬元，萬元，經分析，其中有經分析，其中有80萬元的不合理占用額，萬元的不合理占用額，2002銷銷售收入預計較售收入預計較2001年增長年增長15%。則。則2002年最佳年最佳現(xiàn)金持有量為多少？現(xiàn)金持有量為多少？nM公司公司2002年最佳現(xiàn)金持有量為：年最佳現(xiàn)金持有量為：n（300080）（1 15%）=3358（萬（萬元）元）n因素分析模式考慮了影響現(xiàn)金持有量高低的基本因素，計算比較簡單。但是這種模式假設現(xiàn)金需求量與營業(yè)量呈同比例增長，在現(xiàn)實中有時情況并非完全如此。因此財務人員在采用此模式時應多加注

18、意。三、現(xiàn)金管理規(guī)劃三、現(xiàn)金管理規(guī)劃n預測未來現(xiàn)金流量是現(xiàn)金管理的首要步驟。預測未來現(xiàn)金流量是現(xiàn)金管理的首要步驟。n現(xiàn)金預算是用于預測計劃期內現(xiàn)金流量的常用現(xiàn)金預算是用于預測計劃期內現(xiàn)金流量的常用方法。方法。1 1、現(xiàn)金的產生與流轉過程、現(xiàn)金的產生與流轉過程非經營性的現(xiàn)金流出非經營性的現(xiàn)金流出分紅派息分紅派息償還債務償還債務股票回購股票回購交稅交稅交罰款交罰款投資投資其他其他非經營性的現(xiàn)金流入非經營性的現(xiàn)金流入發(fā)行債券發(fā)行債券其它債務融資其它債務融資發(fā)行股票發(fā)行股票固定資產固定資產存存 貨貨應收賬款應收賬款人工、材料人工、材料有價證券有價證券現(xiàn)金余額現(xiàn)金余額流出流出 銷售銷售 加加工工購買購買

19、出售出售流流入入購購買買折折舊舊賒銷賒銷2 2、現(xiàn)金預算、現(xiàn)金預算n預算是企業(yè)管理的重要工具。預算是企業(yè)管理的重要工具。n企業(yè)預算包括：銷售預算、材料預算、生產預算、企業(yè)預算包括：銷售預算、材料預算、生產預算、投資預算、現(xiàn)金預算等。投資預算、現(xiàn)金預算等。n現(xiàn)金預算是企業(yè)預算體系中的重要組成部分，是其現(xiàn)金預算是企業(yè)預算體系中的重要組成部分，是其他預算有關現(xiàn)金收支部分的匯總。他預算有關現(xiàn)金收支部分的匯總。n現(xiàn)金預算的內容包括：現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金現(xiàn)金預算的內容包括：現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金多余或不足計算、以及不足部分的籌措方案和多余多余或不足計算、以及不足部分的籌措方案和多余部分的利用方案。部

20、分的利用方案。n編制現(xiàn)金預算應注意：編制現(xiàn)金預算應注意：n重要性原則：對重大收支事項要考慮周全重要性原則：對重大收支事項要考慮周全n及時性原則及時性原則n建立預警體系：監(jiān)控例外事件的出現(xiàn)建立預警體系：監(jiān)控例外事件的出現(xiàn)n現(xiàn)金收支法n現(xiàn)金收支法是指通過預測所有現(xiàn)金流入項目和現(xiàn)金流出項目，據(jù)此計算預測期內的現(xiàn)金凈流量來斷定現(xiàn)金需求的一種方法，同時它也是最為流行最為常見的現(xiàn)金預算編制方法。n預算期現(xiàn)金余缺=期初現(xiàn)金余額+本期現(xiàn)金流入-本期現(xiàn)金流出-期末現(xiàn)金余額3 3、現(xiàn)金日常管理、現(xiàn)金日常管理n如何管理現(xiàn)金以提高企業(yè)收益如何管理現(xiàn)金以提高企業(yè)收益n1.加速現(xiàn)金回收。在分析公司收款、發(fā)票寄加速現(xiàn)金回收

21、。在分析公司收款、發(fā)票寄送、支票郵寄、業(yè)務處理、款項到賬等流程送、支票郵寄、業(yè)務處理、款項到賬等流程的前提下，采用銀行存款箱制度和集中銀行的前提下，采用銀行存款箱制度和集中銀行制等現(xiàn)金回收方法，盡可能縮短收款浮賬時制等現(xiàn)金回收方法，盡可能縮短收款浮賬時間。間。n所謂收賬浮賬時間是指收賬被支票郵寄流程、所謂收賬浮賬時間是指收賬被支票郵寄流程、業(yè)務處理流程和款項到賬流程所占用的收賬業(yè)務處理流程和款項到賬流程所占用的收賬時間的總稱。時間的總稱。n客戶開出票據(jù) 公司收到票據(jù) 票據(jù)交付銀行 公司收回現(xiàn)金n n 票據(jù)郵寄時間 票據(jù)停留時間 票據(jù)結算時間n （可縮短） （可縮短） n收 款 浮 帳 時 間n

22、（1）建立多個收帳中心：指公司在總部和客戶分布較多的地區(qū)設置多個收款中心。當發(fā)生銷售業(yè)務使，有各地分設的收款中心開出帳單，當?shù)乜蛻羰盏戒N售企業(yè)的帳單后，直接匯款或郵寄支票給當?shù)氐氖湛钪行?。n收款中心在收款后，立即存入當?shù)劂y行或委托當?shù)劂y行辦理支票兌現(xiàn)；當?shù)劂y行在進行票據(jù)交換處理后，立即轉給公司總部所在地銀行。n這種方式的優(yōu)點是：首先首先縮短了帳單和支票往返郵寄的時間。因為客戶的支票只需寄到離它最近的收款中心就可以了。其次其次縮短了支票兌現(xiàn)所需的時間。因為各地收款中心收到客戶的支票并送存當?shù)劂y行，公司就可向該地銀行直接支用。n（2）銀行存款箱制度（鎖箱制度）：指企業(yè)在各主要城市租用專門用來收取客

23、戶匯款的郵箱?？蛻羰盏桨l(fā)票時就被告知將匯款寄至該郵箱中，企業(yè)委托當?shù)氐拈_戶銀行每天開啟郵箱，以便及時辦理手續(xù)存入企業(yè)帳戶。這種做法比建立收帳中心更節(jié)省時間，因為它縮短了支票郵寄的時間，免除了公司辦理收帳、存入銀行等手續(xù)。n執(zhí)行以上兩種方法有什么要注意的地方？n都是有代價的，只要其邊際收益大于邊際開支，這些做法都是可行的，否則就不可行。n比如：通過建立銀行存款箱制度，預計全年可節(jié)約現(xiàn)金占用120萬元，而利率為10%，則邊際收益為12萬元，只要這一做法的成本小于12萬元就表明這種做法是有效的。n2.嚴格控制現(xiàn)金的支出。在不影響公司商嚴格控制現(xiàn)金的支出。在不影響公司商業(yè)信譽的前提下，盡可能地推遲應付

24、款業(yè)信譽的前提下，盡可能地推遲應付款項的支付期，充分利用供貨方所提供的項的支付期，充分利用供貨方所提供的信用優(yōu)惠。信用優(yōu)惠。n充分利用供貨方所提供的信用優(yōu)惠，使公司增加可充分利用供貨方所提供的信用優(yōu)惠，使公司增加可利用的現(xiàn)金流量。一般采用的方法是在信用期的最利用的現(xiàn)金流量。一般采用的方法是在信用期的最后一天支付。如：（后一天支付。如：（3/10，2/20，n /30），則），則在在10天或天或20天或天或30天付款。天付款。n積極采用集中應付賬款、利用現(xiàn)金浮游積極采用集中應付賬款、利用現(xiàn)金浮游量等手段。量等手段。n現(xiàn)金浮游量是指企業(yè)存款帳戶上存款余額和銀行帳簿上企業(yè)存款帳戶余額之間的差額，也就

25、是企業(yè)和銀行之間的未達帳項，這是由于賬款回收程序中的時間差距造成的。n企業(yè)應合理預測現(xiàn)金浮游量，有效利用時間差，提高現(xiàn)金的使用效率。n重視利用現(xiàn)金流量表中籌資與支付能力的分析來揭示企業(yè)在金融市場上的籌措資金能力以及償付債務或現(xiàn)金的能力。n充分利用現(xiàn)金浮游量是西方企業(yè)廣泛采用的一種提高現(xiàn)金利用效率、節(jié)約現(xiàn)金支出總量的有效手段。 n為什么會出現(xiàn)這種情況呢？主要是因為一個“時滯”的關系。即公司開給客戶的付款支票，客戶還沒到銀行去提款兌現(xiàn)。特別是對于每筆業(yè)務來去都很大的公司，如能正確利用現(xiàn)金浮游量，可節(jié)約大量現(xiàn)金。n3.力爭現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出同步。公司力爭現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出同步。公司要在合理安排供貨和

26、其他現(xiàn)金支出，有要在合理安排供貨和其他現(xiàn)金支出，有效地組織銷售和其他現(xiàn)金流入，使現(xiàn)金效地組織銷售和其他現(xiàn)金流入，使現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的波動基本一致。流入與現(xiàn)金流出的波動基本一致。三、現(xiàn)金管理模型三、現(xiàn)金管理模型n鮑莫爾（鮑莫爾（Baumol）模型模型n米勒米勒-俄爾（俄爾（Miller-Orr）模型模型鮑莫爾（鮑莫爾（Baumol）模型模型0現(xiàn)金余額現(xiàn)金余額時間時間平均平均現(xiàn)金余額現(xiàn)金余額CC/2鮑莫爾（鮑莫爾（Baumol）模型的原理模型的原理現(xiàn)金管理總成本現(xiàn)金管理總成本=持有成本持有成本 + 交易成本，如：交易成本，如： 1、平時持有大量現(xiàn)金，而少量投資于有價證券，則持、平時持有大量現(xiàn)金，

27、而少量投資于有價證券，則持有成本高，交易成本低。有成本高，交易成本低。 2、平時持有少量現(xiàn)金，而經常變現(xiàn)有價證券，則持有、平時持有少量現(xiàn)金，而經常變現(xiàn)有價證券，則持有成本低，交易成本高。成本低，交易成本高?？梢钥闯觯哼@兩種成本的變化是反方向的。可以看出：這兩種成本的變化是反方向的。 交易成本 持有成本 總成本 最佳現(xiàn)金余額 M 從上圖可以看出什么？持有成本和現(xiàn)金持有量成正比，轉換成本和現(xiàn)金持有量成反比。n設：nF每次出售證券或舉債的交易成本；nT某時期內貨幣資金的總需求量；nK持有現(xiàn)金的機會成本，即該時期有價證券的報酬率；nM最佳現(xiàn)金余額。n持有成本=（M +0）/2*K=某一時期的現(xiàn)金平均持

28、有額*有價證券利率n轉換成本=T/ M*F =最佳交易次數(shù)*每次交易的固定成本n兩種成本公式相加=Tc=TM/F + MK/2,求導，得：n KFTM2鮑莫爾模型的主要缺陷鮑莫爾模型的主要缺陷n假設現(xiàn)金支付是穩(wěn)定和均衡的假設現(xiàn)金支付是穩(wěn)定和均衡的n未考慮安全庫存未考慮安全庫存米勒米勒-俄爾（俄爾（Miller-Orr）模型模型現(xiàn)金余額現(xiàn)金余額時間時間Upper LimitLower LimitReturn Point0UZL米勒米勒-俄爾（俄爾（Miller-Orr）模型模型Libz 32*43 b 變現(xiàn)成本變現(xiàn)成本Z 目標現(xiàn)金余額目標現(xiàn)金余額 日凈現(xiàn)金流量日凈現(xiàn)金流量 的方差的方差i 日市場

29、利率日市場利率最低持有限額最低持有限額平均現(xiàn)金余額平均現(xiàn)金余額(4(4Z-L)/3Z-L)/32 n自由討論：自由討論：對某公司財務報表上凈利潤和銀行存款的分析n “現(xiàn)金為王”，真的理解了嗎？試試：n某公司三年來財務報表上顯示數(shù)據(jù)如下（萬元）n 凈利潤： 100150 300n 銀行存款：100110 120n你認為這家公司的經營情況好不好？n案例診療：案例診療：上輪集團的現(xiàn)金管理現(xiàn)金回收和支付管理方法n癥狀：營銷網絡鋪得太廣，造成庫存增加，資金沉淀，回收、支付不及時，財務調控能力減弱。n診斷：在資金周轉方面遭遇“心腦供血不足” n請你開處方！n1、不論對銀行和進貨商、客戶，嚴格建立公司信用體

30、系，按期支付到期商票 。n2、實施供應商按需供貨，按投料結算，大幅度降低存貨、倉儲面積和倉儲費用。n3、子公司的銷售回籠和大額對外支付統(tǒng)一到集團集中管理，有效地控制了浮游資金，大幅度降低了資金日存量，強化了資金管理、降低了貸款余額。 n案例討論：案例討論：七仙女幫董永還債n董永家一貧如洗，為借錢安葬老父， 只好接受傅員外的條件：為他白干3年。七仙女愛上董永并嫁給了他。傅員外要挾七仙女必須在一夜間織成錦緞10匹，否則勞務時間便延長為6年。七仙女邀6位仙姐幫助成功，董永很快恢復了自由之身。n 董永和七仙女采用的是什么還債方式？n提供勞務還債方式 第二節(jié)第二節(jié) 應收賬款管理應收賬款管理應收賬款的產生

31、應收賬款的產生n銷售條件銷售條件: C.B.D.（cash before delivery）先交錢，后交貨先交錢，后交貨 C.O.D.（cash on delivery）一手交錢，一手交貨一手交錢，一手交貨nTrade Credit：商業(yè)信用商業(yè)信用 應收賬款應收賬款n應收賬款存在的原因主要是賒銷，即公司給客戶提供了商業(yè)信用。這樣公司的一部分資金就被顧客占用，由此發(fā)生一定的應收賬款成本。不過賒銷可以給公司帶來兩大好處：n增加公司的銷售量。增加公司的銷售量。通過賒銷能為顧客提供方便，從而擴大公司的銷售規(guī)模，提高公司產品的市場占有率；n減少公司的存貨。減少公司的存貨。公司應收賬款增加意味著存貨的減

32、少，而存貨減少可以降低跟存貨相關的成本費用，如存貨儲存成本、保險費用和存貨管理成本等。公司管理人員應當在增加賒銷的報酬與成本之間作出正確的權衡。n應收賬款的成本應收賬款的成本n1.機會成本。機會成本。n應收賬款的機會成本是指因應收賬款占用資金而失去將資金投資于其他方面所取得的收益。應收賬款機會成本一般按有價證券的利息率計算，也可用公司的加權平均資本成本來計算。n所以，公司應收賬款機會成本絕對額應等于應收賬款平均占用資金額乘以公司加權資本成本或有價證券利息率。n例，一公司7月份資產負債表應收賬款月初為800萬元，月末為1000萬元，該公司加權資本成本率為10%，那么應收賬款的機會成本為：（800

33、+1000）/210%90（萬元）n2.管理成本。管理成本。應收賬款的管理成本是指對應收賬款管理的各項費用。主要包括：對客戶資信調查費用、應收賬款賬簿記錄費用、收賬費用以及其他費用等。n3.壞賬成本。壞賬成本。應收賬款的壞賬成本是指應收賬款因故不能收回而發(fā)生的損失。此項成本一般與應收賬款發(fā)生的數(shù)額成正比。應收賬款管理應收賬款管理信用政策，即應收賬款的管理政策，包括信信用政策，即應收賬款的管理政策，包括信用標準、信用條件和收賬政策。用標準、信用條件和收賬政策。 信用標準信用標準 （Credit Standard） 信用條件信用條件 （Credit Term） 監(jiān)督與控制監(jiān)督與控制 （Monito

34、ring ） 收賬政策收賬政策 （Collection Policy）n信用標準是公司用來衡量客戶是否有資格享有商業(yè)信用的基本條件,也是客戶要求賒銷所應具備的最低條件。西方企業(yè)通常用預期的壞賬損失率作為標準。一、信用標準一、信用標準n如果公司制定的信用標準過低，就會有利于企業(yè)擴大銷售，提高產品的市場占有率，但壞賬損失風險和收賬費用將因此而大大增加；n如果公司信用標準過分苛刻，許多因信用品質達不到設定標準的客戶被拒之于公司門外。這樣雖然能降低違約風險及收賬費用，但這會嚴重影響公司產品銷售，延誤公司市場拓展的機會。 nn通常制定公司信用標準，應從三個基本方面入手：n充分了解同行業(yè)競爭對手的情況。充

35、分了解同行業(yè)競爭對手的情況。n同業(yè)競爭對手采用什么信用標準是公司制定信用標準的必要參照系?？赡軓母偁帉κ值木唧w做法上了解對手正在或將采取何種競爭策略，從而有利于公司制定出不至于使自己喪失市場競爭優(yōu)勢的，且切合實際的具有競爭性的信用標準。n如果不考慮同業(yè)對手的做法有可能使公司信用標準不適當而陷入困難。信用標準過高會失去市場競爭優(yōu)勢，信用標準過低又會使企業(yè)背負沉重的財務負擔。n考慮公司所能承受違約風險的能考慮公司所能承受違約風險的能力。力。如果公司具有較強的違約風險承擔能力，就應設定較低的信用標準來提高公司的市場競爭力，多爭取客戶，廣開銷售渠道；反之，公司承擔違約風險的能力較為脆弱，就只能選擇較為

36、嚴格的信用標準，以盡可能地降低違約風險程度。n認真分析和掌握客戶的資信程度。認真分析和掌握客戶的資信程度。制定公司信用標準，通常是在調查、了解和分析客戶資信情況后，確定客戶的壞賬損失率的高低，給客戶信用做出評估，再在此基礎上決定是否給客戶提供賒銷，提供多少賒銷。n對客戶進行信用評估時，一般從五個方面進行，稱作5C評估法。n品德。指客戶的信譽，是指客戶履行按期償還貨款的誠意、態(tài)度及賴賬的可能性。n能力。是指客戶償還債務的能力。n資本。資本是指客戶的財務實力，主要根據(jù)資本金和所有者權益的大小，比率來判斷，表明客戶可以償還債務的背景和最終保證。n抵押品。是提供作為授信安全保證的資產。這對于不知底細或

37、信用狀況有爭議的客戶尤為重要?？蛻籼峁┑牡盅浩吩匠渥?，信用安全保障就越大。n條件。條件是指可能影響客戶付款能力的經濟環(huán)境。主要了解在經濟狀態(tài)發(fā)生變化時或一些特殊的經濟事件發(fā)生時，會對客戶的付款能力產生什么影響。對此，應著重了解客戶以往在困境時期的付款表現(xiàn)。 信用標準信用標準-5Cs原則原則 Character 品德品德Capacity 能力能力Capital 資本資本Collateral 抵押抵押品品Condition 狀況狀況n要對客戶進行信用評價，首先要了解客戶的信用狀況，而要了解客戶的信用狀況，就需要有一定的信息渠道。n調查了解客戶信用狀況的信息渠道主要有三條：n一是通過與客戶有經濟往來

38、的各個企業(yè)和機構的調查訪問來了解客戶的信用狀況；n二是借助一些中價機構，如社會調查機構，信用分析機構來了解客戶的信用狀況；n三是在合法和得到許可的情況下，從客戶的開戶銀行了解有關資料。二、信用條件（二、信用條件（Credit Terms）n信用期限信用期限 ( Credit Period )n現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣 ( Cash Discount )n信用金額信用金額 ( Size of the Account )n壞賬概率壞賬概率 ( Probability )信用期限和現(xiàn)金折扣信用期限和現(xiàn)金折扣n表示無論銷售何時發(fā)生，發(fā)票從表示無論銷售何時發(fā)生，發(fā)票從5月月1日起生效，日起生效，該發(fā)票金額必須在

39、該發(fā)票金額必須在6月月30日前付清。如客戶能日前付清。如客戶能夠在夠在5月月10日前付款，則可以享受日前付款，則可以享受3%的現(xiàn)金的現(xiàn)金折扣。折扣?！?/10, Net 60 May 1 dating”現(xiàn)現(xiàn)金金折折扣扣期期支支付付期期限限天天現(xiàn)現(xiàn)金金折折扣扣率率現(xiàn)現(xiàn)金金折折扣扣率率信信用用資資本本成成本本 365%100n公司給予客戶提供優(yōu)惠的信用條件，能夠增加銷售量。這是因為越優(yōu)惠的信用條件，客戶將來付款的現(xiàn)值就越小，相當于銷售價格也就越低。但也會帶來額外的負擔，使應收賬款數(shù)額增大，增加應收賬款的機會成本、壞賬成本和現(xiàn)金折扣成本，因此，公司要綜合考慮成本與收益的比率關系，來確定合理的信用條件

40、。在大多數(shù)情況下，信用條件對所有客戶應一視同仁。企業(yè)在制定信用條件時，應充分考慮一些客觀因素對它的影響。 n由于我國目前社會信用的程度普遍較低，相當數(shù)量的企業(yè)或單位不能嚴格信守合同契約，再加上某些商品的定價不是十分科學，使信用條件的制定和適用尚存在一些困難。入世后，逐漸融入世界經濟體系之中，并在不段改變目前信用體系殘缺和程度較低的狀況。三、應收賬款的監(jiān)督三、應收賬款的監(jiān)督n賬齡表（賬齡表（The Aging Schedule）通過對不同時間段通過對不同時間段里客戶拖欠帳款比例的列示來反映公司應收賬款的狀里客戶拖欠帳款比例的列示來反映公司應收賬款的狀況。通過對公司不同年份的帳齡表的分析，財務人員

41、況。通過對公司不同年份的帳齡表的分析，財務人員可以看出過去幾年公司平均收帳期的變動情況。帳齡可以看出過去幾年公司平均收帳期的變動情況。帳齡表可作為對平均收帳期的補充。表可作為對平均收帳期的補充。n應收賬款平均賬齡。應收賬款平均賬齡。n收款率和應收款余額百分比收款率和應收款余額百分比1 1、賬齡表、賬齡表 在在8月月31日，安意公司將所有為收款的發(fā)票列出，并日，安意公司將所有為收款的發(fā)票列出，并按原始日起進行分類。財務人員發(fā)現(xiàn)，共有按原始日起進行分類。財務人員發(fā)現(xiàn)，共有25張發(fā)票，分張發(fā)票，分屬屬6、7、8月。因此賬齡相應為月。因此賬齡相應為030天、天、3060天、天、6090天。財務人員將每

42、一賬齡期內的發(fā)票金額相加總天。財務人員將每一賬齡期內的發(fā)票金額相加總，并算出該加總金額占未收賬款金額的百分比，得出賬齡表。并算出該加總金額占未收賬款金額的百分比，得出賬齡表。賬齡賬齡金額金額(元元)百分比百分比(%)030天天12 00050.03060天天9 00037.56090天天3 00012.590天以上天以上0 0合計合計24 000100.0賬賬 齡齡 表表影響賬齡表的因素：信用條件、顧客付款習慣、最近銷售趨勢等。影響賬齡表的因素：信用條件、顧客付款習慣、最近銷售趨勢等。2 2、利用賬齡表計算應收賬款平均賬齡、利用賬齡表計算應收賬款平均賬齡 假設賬齡為假設賬齡為030天的平均賬齡

43、為天的平均賬齡為15天、天、3060天的天的平均賬齡為平均賬齡為45天、天、6090天的平均賬齡為天的平均賬齡為75天。天。 然后計算這三種賬齡的應收賬款的加權平均賬齡。權然后計算這三種賬齡的應收賬款的加權平均賬齡。權重為各賬齡天數(shù)應收賬款各自占總應收賬款的百分比。重為各賬齡天數(shù)應收賬款各自占總應收賬款的百分比。 安意公司為例，我們安意公司為例，我們利用編制好的賬齡表得出應收賬利用編制好的賬齡表得出應收賬款的平均賬齡為：款的平均賬齡為： 平均賬齡平均賬齡=0.5=0.5* *15+0.37515+0.375* *45+0.12545+0.125* *75=33.75(75=33.75(天天)

44、)3 3、收款率和應收款余額百分比、收款率和應收款余額百分比 實際收款情況如下：實際收款情況如下：1212月銷售額月銷售額12001200元，收款狀況：元，收款狀況：1212月收回月收回110110元，元，1 1月收回月收回550550元，元，2 2月收回月收回420420元，元，3 3月收回月收回120120元。則意達公司實際應收賬元。則意達公司實際應收賬款率和余額百分比為：款率和余額百分比為：時間時間收款率收款率應收款余額百分比應收款余額百分比(%)初始月份初始月份t0.1090t+1月月0.5040t+2月月0.355t+3月月0.050意達公司預期應收賬款率與余額百分比意達公司預期應收

45、賬款率與余額百分比時間時間收款率收款率應收款余額百分比應收款余額百分比(%)初始月份初始月份120.09290.81月月0.45845.02月月0.3501.003月月0.1000四、收帳政策四、收帳政策寄送書面催款函寄送書面催款函致電財務經理致電財務經理專人登門拜訪專人登門拜訪法庭訴訟法庭訴訟措辭嚴厲的催款函措辭嚴厲的催款函n收賬政策是指公司為催收過期的應收賬款所應遵守的原則、程序、對策和方法。 n區(qū)別客戶實際情況，區(qū)別客戶實際情況，制定因人而異的收策政策。運用統(tǒng)計分析的方法，對過去歷年拖欠賬款的客戶的情況進行分類，對不同類型的客戶采用不同的對策，從而明確在什么情況下發(fā)信，什么情況下打電話，

46、什么情況下派人催收，什么情況下起訴打官司，以及各種情況下應采取的收款策略。n將回款責任與銷售人員個人利益掛鉤。將回款責任與銷售人員個人利益掛鉤。促使銷售人員在產品銷售之后，及時地催收貨款。n改變和調整企業(yè)經營觀念、經營方式，改變和調整企業(yè)經營觀念、經營方式，提供能滿足消費者及用戶不斷變化的需求。長時間拖欠應收賬款時間，不能及時回收，不能看成僅僅是銷售部門的問題。它與企業(yè)整個生產經營活動密切相關。如果企業(yè)的產品質量低劣，不適銷對路，即使派出更多的人去催討貨款，也不會有成效。因此，企業(yè)要從根本上防止壞賬損失，就必須不斷地調整企業(yè)產品設計觀念、經營觀念和經營方式，時刻瞄準消費者及用戶多樣化、個性化需

47、求，不斷提供令消費者及用戶滿意的服務和產品，增進社會福利，使消費者剩余最大化。 五、更改信用政策五、更改信用政策 企業(yè)可以修改信用標準、信用條件或收款政策以制定符合新需要的信企業(yè)可以修改信用標準、信用條件或收款政策以制定符合新需要的信用政策。信用政策一旦發(fā)生改變，會影響銷售額、銷貨成本、壞賬費用、應用政策。信用政策一旦發(fā)生改變，會影響銷售額、銷貨成本、壞賬費用、應收賬款的持有成本和其他管理費用。收賬款的持有成本和其他管理費用。 例如：樂大公司擬將信用期由例如：樂大公司擬將信用期由30天放寬至天放寬至60天，按照發(fā)票金額付款不天，按照發(fā)票金額付款不給折扣。公司的資本成本為給折扣。公司的資本成本為

48、15%。樂達公司的變動成本率為。樂達公司的變動成本率為80%。采取這。采取這一信用政策，將產生如下結果：一信用政策，將產生如下結果：項目項目當前信用政策當前信用政策預定信用政策預定信用政策信用條件信用條件30天60天銷售額銷售額250 000300 000可能發(fā)生的收賬費用可能發(fā)生的收賬費用1 5002 000可能發(fā)生的壞賬損失可能發(fā)生的壞賬損失2 5004 500信用政策和效果信用政策和效果n信用條件變化對收益的影響信用條件變化對收益的影響收益增加額收益增加額=50 000*(1-80%)=10 000(元元)n信用條件變化對應收款占用資金成本的影響信用條件變化對應收款占用資金成本的影響30

49、天信用期應計利息天信用期應計利息=應收賬款占用資金應收賬款占用資金*資金成本率資金成本率=應收賬款平均余額應收賬款平均余額*變動成本率變動成本率*資金成本率資金成本率=250 000/360*30*80%*15%=2500 (元元)60天信用期應計利息天信用期應計利息=應收賬款占用資金應收賬款占用資金*資金成本率資金成本率=應收賬款平均余額應收賬款平均余額*變動成本率變動成本率*資金成本率資金成本率=300 000/360*60* 80%*15%=6 000(元元)應計利息增加應計利息增加=6 000-2 500=3 500 (元元)n信用條件變化對收賬費用和壞賬損失的影響信用條件變化對收賬費

50、用和壞賬損失的影響收賬費用增加收賬費用增加=2 000-1 500=500 (元元)壞賬損失增加壞賬損失增加=4 500-2 500=2 000n改變信用的凈損益改變信用的凈損益=收益增加收益增加-成本費用增加成本費用增加=10 000-(3 500+500+2 000)=4000 (元元)小組討論：n想一想：在你的公司里，可以接受哪些應收帳款償還方式呢？方法有很多哦 n用帳戶的錢還債用帳戶的錢還債n提供勞務還債提供勞務還債n用公司的產品、設備抵債用公司的產品、設備抵債n把借款合同延長把借款合同延長n把對方的債務轉為投資把對方的債務轉為投資n讓公司破產讓公司破產案例分析：案例分析：n羅斯頓（羅

51、斯頓（Ruston）制造公司是一個全部靠信用銷）制造公司是一個全部靠信用銷售的企業(yè)售的企業(yè) 。它有成功經營的的經驗并獲得了不菲。它有成功經營的的經驗并獲得了不菲的利潤。信用方式是的利潤。信用方式是30天支付銷售款。從顧客那天支付銷售款。從顧客那里的收款情況大概是這樣：在里的收款情況大概是這樣：在30天內收回天內收回70%貨貨款，款，20%是在是在60天內收回，天內收回，7%是在是在90天內收回，天內收回，有有3%的壞帳損失。所有者考慮對提早付款者提供的壞帳損失。所有者考慮對提早付款者提供現(xiàn)金折扣，可是具體執(zhí)行起來成本較高。所以有人現(xiàn)金折扣，可是具體執(zhí)行起來成本較高。所以有人說不需要，還說這是賄

52、賂顧客放棄原先他們合法擁說不需要，還說這是賄賂顧客放棄原先他們合法擁有的延期支付權。有的延期支付權。n現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣=賄賂嗎？賄賂嗎？n現(xiàn)金折扣與壞帳是如何相關的？現(xiàn)金折扣與壞帳是如何相關的？n什么是現(xiàn)金折扣政策，如果有的話，你推薦嗎？什么是現(xiàn)金折扣政策，如果有的話，你推薦嗎？ n隨著市場競爭日趨激烈，商業(yè)賄賂逐漸成為一種主要的不正當競爭手段，蔓延到各行各業(yè)。在有些領域，商業(yè)賄賂甚至已經演變?yōu)橐环N“潛規(guī)則”，比如房地產開發(fā)商給管理部門的“好處費”、醫(yī)院中的藥品“回扣”、外資企業(yè)向官員行賄等等。n商業(yè)賄賂不僅能讓高官落馬，還能叫企業(yè)蒙羞。正是看到了商業(yè)賄賂的嚴重危害，從2006年開始，我國開始

53、開展全國范圍內的治理商業(yè)賄賂專項工作。n如黃某受賄一案，黃某曾在北京某高校擔任圖書館采編室主任，負責圖書的訂購工作，書店將原來給圖書館的現(xiàn)金折扣比例由原來書款的15%提高到20%至22%，其中多出的5%至7%的折扣作為好處費給黃某。黃某先后四次收取回扣款共計2萬余元。n現(xiàn)金折扣的優(yōu)點是可以加快資金周轉,有利于賬款回收,減少壞帳 ?！纠?】利用鎖箱法和建立多個收款中心法進行現(xiàn)金回收管理利用鎖箱法和建立多個收款中心法進行現(xiàn)金回收管理的共同優(yōu)點是：（的共同優(yōu)點是：（ ）A、可以縮短支票郵寄時間、可以縮短支票郵寄時間 B、可以降低現(xiàn)金管理成本、可以降低現(xiàn)金管理成本C、可以減少收帳人員、可以減少收帳人

54、員 D、可以縮短發(fā)票郵寄時間、可以縮短發(fā)票郵寄時間A【例例1】用存貨模式分析確定最佳現(xiàn)金持有量時，應予考慮的用存貨模式分析確定最佳現(xiàn)金持有量時，應予考慮的成本費用項目有：（成本費用項目有：（ ）A、現(xiàn)金管理費用、現(xiàn)金管理費用 B、現(xiàn)金與有價證券的轉換成本、現(xiàn)金與有價證券的轉換成本C、持有現(xiàn)金的機會成本、持有現(xiàn)金的機會成本 D、現(xiàn)金短缺成本、現(xiàn)金短缺成本BC【例例4】企業(yè)花費的收帳費用越多，壞帳損失就一定越少。（企業(yè)花費的收帳費用越多，壞帳損失就一定越少。（ ）【例例3】下列屬于應收帳款機會成本的是：（下列屬于應收帳款機會成本的是：（ ）A、收帳費用、收帳費用 B、壞帳損失、壞帳損失C、對客戶信

55、用狀況進行調查而支付的費用、對客戶信用狀況進行調查而支付的費用D、投資于應收帳款而喪失的利息收入、投資于應收帳款而喪失的利息收入D第三節(jié)第三節(jié) 有價證券管理有價證券管理n有價證券是指票面載有一定金額，代表財產所有權或債權，有價證券是指票面載有一定金額，代表財產所有權或債權，可以在證券市場上有償轉讓的一種憑證。可以在證券市場上有償轉讓的一種憑證。n有價證券的短期投資和長期投資有價證券的短期投資和長期投資給公司的財務狀況帶來不給公司的財務狀況帶來不同的影響同的影響，所以公司在選擇時的動機和目的是不同的。，所以公司在選擇時的動機和目的是不同的。n短期：為滿足季節(jié)性經營對現(xiàn)金需求、滿足財務需求、預防銀

56、行信短期：為滿足季節(jié)性經營對現(xiàn)金需求、滿足財務需求、預防銀行信用短缺。選擇諸如國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等短期有價證用短缺。選擇諸如國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等短期有價證券。券。n長期：為獲取較高收益、為公司未來特定用途集聚資金、控制其它長期：為獲取較高收益、為公司未來特定用途集聚資金、控制其它公司業(yè)務等。選擇諸如股票、債券作為長期投資對象。公司業(yè)務等。選擇諸如股票、債券作為長期投資對象。n投資有價證券投資有價證券收益和風險收益和風險是對等的。是對等的。管理模型：定性管理和定量管理管理模型：定性管理和定量管理定性管理定性管理靠投資人的綜合判斷靠投資人的綜合判斷n財務人員明確目標：追求穩(wěn)

57、定收入來源財務人員明確目標：追求穩(wěn)定收入來源or側重資本側重資本投機收入投機收入n選擇若干證券，進行證券組合選擇若干證券，進行證券組合n確定證券組合風險水平：高風險組合、中等風險組合、低確定證券組合風險水平：高風險組合、中等風險組合、低風險組合風險組合n按分散化原則選定具體證券品種：種類、到期日、部門或按分散化原則選定具體證券品種：種類、到期日、部門或行業(yè)、公司分散化行業(yè)、公司分散化n一般一般510種證券可以達到分散風險目標種證券可以達到分散風險目標n加強市場監(jiān)督，審查目標是否實現(xiàn)加強市場監(jiān)督，審查目標是否實現(xiàn)定量管理定量管理靠精密計算方法、是動態(tài)管理過程靠精密計算方法、是動態(tài)管理過程n以投資

58、組合理論和資本資產定價模型為基礎以投資組合理論和資本資產定價模型為基礎n分析各證券特征值以及證券之間的相互關系并建立分析各證券特征值以及證券之間的相互關系并建立模型模型n確定證券組合品種及所占比例確定證券組合品種及所占比例案例討論：海信的存貨管理方法 海信電器股份有限公司湯業(yè)國總經理憑借海信電器股份有限公司湯業(yè)國總經理憑借“零庫存管理零庫存管理”，獲得首屆營銷人金鼎獎的中國，獲得首屆營銷人金鼎獎的中國杰出銷售總經理獎。據(jù)他介紹，這歸功于海信電杰出銷售總經理獎。據(jù)他介紹，這歸功于海信電視的存貨營銷管理方法。視的存貨營銷管理方法。如：根據(jù)市場需求給某個廠家下如：根據(jù)市場需求給某個廠家下5000臺的

59、訂單，臺的訂單，比如說好至少需要比如說好至少需要5天；那么一天天；那么一天1000臺，我倉臺，我倉庫中相應料的供應量就是庫中相應料的供應量就是5000，正好夠生產車間，正好夠生產車間干干5天，然后接下一個訂單。循環(huán)往復，每個生天，然后接下一個訂單。循環(huán)往復，每個生產周期銜接得恰到好處。這樣，既保證不斷貨，產周期銜接得恰到好處。這樣，既保證不斷貨，又有適當庫存。又有適當庫存。 假設你在網上訂購乳制品 ，可指定每種商品的每周訂購量，但送貨時間不能確定。你于是訂購了一周所需的雞蛋、牛奶和黃油。但由于不清楚產品什么時候送到，你還是不得不在冰箱里存好足夠一星期吃的各種乳制品，免得哪天餓肚子。 又假設網絡

60、服務供應商將服務升級，為你提供一個無線設備，上面有每種乳制品的按鈕。當你喝完一瓶牛奶的時候，就按下相應的按鈕。第二天，供貨商將會送上一瓶新的牛奶以補充喝完的部分。 作為顧客，你會選擇哪種服務？以上分別屬于哪種存貨管理方法？作為顧客，你會選擇哪種服務？以上分別屬于哪種存貨管理方法？n傳統(tǒng)的供應鏈由于供銷之間的脫節(jié)，供應商難以得到及時而準確的銷售信息，n因此只能對存貨管理采用計劃方法，存貨的流動是“推動式”的。它有幾個明顯的缺點：第一是缺乏靈活性，銷路好的商品，其存貨往往可得性差，銷路不好的就積壓；第二是運轉周期長，等等。 n在電子商務環(huán)境下，供應鏈實現(xiàn)了一體化，供應商與零售商、消費者通過Inte