企財(cái)-第一章--入門及總論

1、精選精選ppt精選精選ppt 精選精選ppt 田野上，春風(fēng)吹拂。眼前是一片果實(shí)累田野上，春風(fēng)吹拂。眼前是一片果實(shí)累累的玉米地，同時(shí)又是隱藏?zé)o數(shù)大大小小的累的玉米地，同時(shí)又是隱藏?zé)o數(shù)大大小小的陷阱的玉米地陷阱的玉米地 一則寓言一則寓言穿越玉米地穿越玉米地精選精選ppt 今天你和你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手要穿越它，比賽看誰最早、今天你和你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手要穿越它，比賽看誰最早、最快、最多地摘取玉米，并安全到達(dá)終點(diǎn)。最快、最多地摘取玉米，并安全到達(dá)終點(diǎn)。 三個(gè)決勝要素三個(gè)決勝要素速度速度效益效益風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)目標(biāo)企業(yè)目標(biāo):生存生存 發(fā)展發(fā)展 獲利獲利精選精選ppt 這三者的最佳比例如何計(jì)算，世上至今無標(biāo)準(zhǔn)答這三者的最佳比

2、例如何計(jì)算，世上至今無標(biāo)準(zhǔn)答案，或許永遠(yuǎn)無答案。因?yàn)榭陀^環(huán)境和條件在變化。案，或許永遠(yuǎn)無答案。因?yàn)榭陀^環(huán)境和條件在變化。N N次選擇，有次選擇，有N N次結(jié)果次結(jié)果不確定性。不確定性。 穿越的魅力就在這里，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的謎底也就在穿越的魅力就在這里，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的謎底也就在 這里。這就是企業(yè)經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)生存謀略最重要的問題這里。這就是企業(yè)經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)生存謀略最重要的問題。 這也是財(cái)務(wù)管理貫穿始終的精髓：這也是財(cái)務(wù)管理貫穿始終的精髓： 風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)VSVS收益收益精選精選ppt 收益管理收益管理VSVS風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理速度管理速度管理VSVS風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理中國(guó)企業(yè)的收益中國(guó)企業(yè)的收益“管理管理”大作：瓊民源、

3、銀廣廈、紅光大作：瓊民源、銀廣廈、紅光 中國(guó)企業(yè)的速度中國(guó)企業(yè)的速度“管理管理”大作：德隆系、格林柯爾系、大作：德隆系、格林柯爾系、 巨人系、順馳系巨人系、順馳系然而，由于缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，他們一個(gè)一個(gè)倒下了。然而，由于缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，他們一個(gè)一個(gè)倒下了。精選精選ppt企業(yè)財(cái)務(wù)學(xué)的屬性企業(yè)財(cái)務(wù)學(xué)的屬性 企業(yè)財(cái)務(wù)學(xué)是一門經(jīng)濟(jì)學(xué)與管理學(xué)交叉性學(xué)科。企業(yè)財(cái)務(wù)學(xué)是一門經(jīng)濟(jì)學(xué)與管理學(xué)交叉性學(xué)科。 作為經(jīng)濟(jì)學(xué)屬性的財(cái)務(wù)學(xué)，又稱財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)（作為經(jīng)濟(jì)學(xué)屬性的財(cái)務(wù)學(xué)，又稱財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)（ Financial Economics，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)主流）。主要研究：公司融投資，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)主流）。主要研究：公司融投資決策、公

4、司間并購、組織與激勵(lì)、及公司定價(jià)（資產(chǎn)定價(jià)決策、公司間并購、組織與激勵(lì)、及公司定價(jià)（資產(chǎn)定價(jià)理論：理論：assets pricing）。）。 作為管理學(xué)的財(cái)務(wù)學(xué)，主要研究如何利用價(jià)值形式來強(qiáng)化作為管理學(xué)的財(cái)務(wù)學(xué)，主要研究如何利用價(jià)值形式來強(qiáng)化對(duì)組織資源的分配與控制問題，包括決策、計(jì)劃、控制、對(duì)組織資源的分配與控制問題，包括決策、計(jì)劃、控制、考評(píng)等。我國(guó)傳統(tǒng)意義上的財(cái)務(wù)管理學(xué)（考評(píng)等。我國(guó)傳統(tǒng)意義上的財(cái)務(wù)管理學(xué)（ Financial Management)以此為定位。以此為定位。精選精選ppt財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)（ Financial Economics財(cái)務(wù)管理學(xué)（財(cái)務(wù)管理學(xué)（ Financia

5、l Management)公司理財(cái)學(xué)（公司理財(cái)學(xué)（Corporate Finance）精選精選ppt我們這門課的定位我們這門課的定位 財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)與管理學(xué)的融合財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)與管理學(xué)的融合,因此也稱公司理財(cái)因此也稱公司理財(cái)學(xué)（學(xué)（Corporate Finance）或管理財(cái)務(wù)學(xué)）或管理財(cái)務(wù)學(xué)(Managerial Finance)。 有關(guān)于有關(guān)于Finance 的幾個(gè)學(xué)科概念：的幾個(gè)學(xué)科概念： （1）金融學(xué)（）金融學(xué)（Money &Banking, International Finance）-這兩項(xiàng)都不是這兩項(xiàng)都不是Finance研究的內(nèi)容。研究的內(nèi)容。 （2）財(cái)政學(xué)（）財(cái)政學(xué)（Publi

6、c Finance）精選精選ppt財(cái)務(wù)學(xué)的研究范疇？財(cái)務(wù)學(xué)的研究范疇？ 一切與錢有關(guān)的活動(dòng)都納入財(cái)務(wù)研究的范圍。一切與錢有關(guān)的活動(dòng)都納入財(cái)務(wù)研究的范圍。-財(cái)務(wù)管財(cái)務(wù)管理的理的價(jià)值觀價(jià)值觀。(這里的這里的“錢錢”指什么？）指什么？） 與錢有關(guān)的與錢有關(guān)的價(jià)值價(jià)值管理活動(dòng)管理活動(dòng)-投資、融資、分配、現(xiàn)投資、融資、分配、現(xiàn)金規(guī)劃與控制等。金規(guī)劃與控制等。 與錢有關(guān)的活動(dòng)背后都是人在操作的，因此關(guān)于管錢的與錢有關(guān)的活動(dòng)背后都是人在操作的，因此關(guān)于管錢的人的行為控制也在財(cái)務(wù)研究的范疇之內(nèi)。人的行為控制也在財(cái)務(wù)研究的范疇之內(nèi)。-財(cái)務(wù)管理的財(cái)務(wù)管理的行為觀行為觀。 與錢有關(guān)的與錢有關(guān)的行為行為管理活動(dòng)管理活

7、動(dòng)-公司內(nèi)部治理、公司內(nèi)部公司內(nèi)部治理、公司內(nèi)部管理制度設(shè)計(jì)等。管理制度設(shè)計(jì)等。精選精選ppto一個(gè)企業(yè)所做的每一個(gè)決定都有其財(cái)務(wù)上的一個(gè)企業(yè)所做的每一個(gè)決定都有其財(cái)務(wù)上的含義，而任何一個(gè)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生影含義，而任何一個(gè)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生影響的決定就是企業(yè)的財(cái)務(wù)決策。響的決定就是企業(yè)的財(cái)務(wù)決策。 應(yīng)用公司理財(cái)應(yīng)用公司理財(cái)精選精選ppt現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理體系（價(jià)值管理）現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理體系（價(jià)值管理）產(chǎn)權(quán)管理產(chǎn)權(quán)管理企業(yè)改制與改組（資本經(jīng)營(yíng)）企業(yè)改制與改組（資本經(jīng)營(yíng)）法人治理結(jié)構(gòu)（財(cái)務(wù)分層管理）法人治理結(jié)構(gòu)（財(cái)務(wù)分層管理）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略財(cái)務(wù)戰(zhàn)略投資戰(zhàn)略與募資投向的設(shè)計(jì)投資戰(zhàn)略與募資投向的設(shè)計(jì)企業(yè)組織與流

8、程再造企業(yè)組織與流程再造 財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)控制體制（結(jié)算中心）財(cái)務(wù)控制體制（結(jié)算中心）全面預(yù)算管理全面預(yù)算管理資本預(yù)算與可研報(bào)告資本預(yù)算與可研報(bào)告企業(yè)會(huì)計(jì)制度設(shè)計(jì)企業(yè)會(huì)計(jì)制度設(shè)計(jì)內(nèi)部控制制度內(nèi)部控制制度業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與薪酬計(jì)劃（期權(quán)）業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與薪酬計(jì)劃（期權(quán)）精選精選ppt財(cái)務(wù)學(xué)的前置與后續(xù)課程設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)學(xué)的前置與后續(xù)課程設(shè)計(jì) 前置課程：會(huì)計(jì)學(xué)、管理會(huì)計(jì)、成本會(huì)計(jì)前置課程：會(huì)計(jì)學(xué)、管理會(huì)計(jì)、成本會(huì)計(jì) 后續(xù)課程：財(cái)務(wù)分析學(xué)、各種專題研究。后續(xù)課程：財(cái)務(wù)分析學(xué)、各種專題研究。 主要基礎(chǔ)課程：主要基礎(chǔ)課程：（1）經(jīng)濟(jì)學(xué)（微觀及新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)）經(jīng)濟(jì)學(xué)（微觀及新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)）（2）管理學(xué)（組織行為）、公司戰(zhàn)略等

9、）管理學(xué)（組織行為）、公司戰(zhàn)略等（3）數(shù)學(xué)）數(shù)學(xué)（4）金融市場(chǎng)）金融市場(chǎng)（5）稅收）稅收（6）外語（英）外語（英）精選精選ppt o財(cái)務(wù)管理管什么？(內(nèi)容及屬性）o如何管？（方法）o在什么內(nèi)外部環(huán)境下？（條件）o應(yīng)按照何種游戲規(guī)則？（理念）o建立何種假設(shè)？（前提）o達(dá)到何種目標(biāo)？（目的）第一章第一章 總論總論 精選精選ppt一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理概述一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理概述精選精選ppto參與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主體主要有三個(gè)：政府、企業(yè)和家庭。參與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主體主要有三個(gè)：政府、企業(yè)和家庭。 政府通過稅收和發(fā)行債券等方式取得資金，以用于公共政府通過稅收和發(fā)行債券等方式取得資金，以用于公共品的開支和轉(zhuǎn)移支付，政府

10、資金運(yùn)動(dòng)過程是財(cái)政學(xué)等品的開支和轉(zhuǎn)移支付，政府資金運(yùn)動(dòng)過程是財(cái)政學(xué)等學(xué)科的研究?jī)?nèi)容；學(xué)科的研究?jī)?nèi)容；o 家庭通過工作取得收入，收支相抵出現(xiàn)盈余，這些盈家庭通過工作取得收入，收支相抵出現(xiàn)盈余，這些盈余會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)閮?chǔ)蓄投資、金融投資或?qū)嵨锿顿Y的形式。余會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)閮?chǔ)蓄投資、金融投資或?qū)嵨锿顿Y的形式。o如何增加家庭（個(gè)人）財(cái)富，是個(gè)人理財(cái)?shù)闹饕h題。如何增加家庭（個(gè)人）財(cái)富，是個(gè)人理財(cái)?shù)闹饕h題。o社會(huì)資金運(yùn)動(dòng)過程的一般描述社會(huì)資金運(yùn)動(dòng)過程的一般描述精選精選ppt企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的特殊性o企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)是以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為手段，以增值為最終目的。其特征如下：（1）市場(chǎng)導(dǎo)向是企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的根本，企業(yè)必須經(jīng)受市場(chǎng)的

11、考驗(yàn)；（2）價(jià)值創(chuàng)造的主體不是物而是人；（3）企業(yè)的目標(biāo)不是保全其原始投入，而是追求價(jià)值增值。o在現(xiàn)代社會(huì)，企業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的最重要的主體，它既是資金的需求者，也是資金的供應(yīng)者。精選精選ppt價(jià)值創(chuàng)造價(jià)值創(chuàng)造投資活動(dòng)投資活動(dòng)及決策管理：及決策管理：投資于超過最投資于超過最低可接受收益低可接受收益率的項(xiàng)目。如率的項(xiàng)目。如項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與收項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與收益；資本預(yù)算益；資本預(yù)算等。等。分配活動(dòng)及決分配活動(dòng)及決策管理：策管理：如果沒有可如果沒有可獲得最低可獲得最低可接受收益率的接受收益率的足夠項(xiàng)目，足夠項(xiàng)目，則考慮將盈利則考慮將盈利返還給投資者。返還給投資者?；I資活動(dòng)籌資活動(dòng)與決策管理：與決策管理：選擇

12、使投資選擇使投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值最項(xiàng)目?jī)r(jià)值最大化并與資大化并與資產(chǎn)相配比的產(chǎn)相配比的融資組合。融資組合。如資本結(jié)構(gòu)如資本結(jié)構(gòu)決策。決策。企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)及其拓展企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)及其拓展貨幣商品經(jīng)營(yíng)貨幣商品經(jīng)營(yíng)資本經(jīng)營(yíng)資本經(jīng)營(yíng)精選精選ppt什么是財(cái)務(wù)管理？什么是財(cái)務(wù)管理？ 財(cái)務(wù)管理定義把握（財(cái)務(wù)管理定義把握（P7P7）：）： 1 1、管理目標(biāo)：價(jià)值創(chuàng)造；、管理目標(biāo)：價(jià)值創(chuàng)造； 2 2、管理內(nèi)容：價(jià)值管理：籌資、管理內(nèi)容：價(jià)值管理：籌資+ +投資投資+ +分配；分配； 3 3、管理實(shí)質(zhì)：既是價(jià)值管理又是制度建設(shè)與行為管理、管理實(shí)質(zhì)：既是價(jià)值管理又是制度建設(shè)與行為管理 （財(cái)務(wù)關(guān)系）；（財(cái)務(wù)關(guān)系）； 所涉及的當(dāng)事主體

13、：出資者所涉及的當(dāng)事主體：出資者+ +債權(quán)人債權(quán)人+ +管理者管理者+ +員工員工+ +政府政府+ +社會(huì)等；社會(huì)等； 體現(xiàn)的關(guān)系：關(guān)注人的利益行為及其規(guī)范體現(xiàn)的關(guān)系：關(guān)注人的利益行為及其規(guī)范-公司法律公司法律（規(guī)）、章程與內(nèi)部財(cái)務(wù)制度等。（規(guī)）、章程與內(nèi)部財(cái)務(wù)制度等。精選精選ppt二二.財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的變革財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的變革產(chǎn)量最大化銷量（占有率）最大化利潤(rùn)最大化股東財(cái)富最大化企業(yè)整體價(jià)值最大化 （相關(guān)利益者）500強(qiáng)？ 500大？精選精選ppt 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論： 三種觀點(diǎn)及主流看法三種觀點(diǎn)及主流看法o利潤(rùn)最大化：圈地運(yùn)動(dòng)時(shí)代的企業(yè)精神利潤(rùn)最大化：圈地運(yùn)動(dòng)時(shí)代的企業(yè)精神o股

14、東財(cái)富最大化：股東至上的股權(quán)文化股東財(cái)富最大化：股東至上的股權(quán)文化o公司價(jià)值最大化：社會(huì)至上的股權(quán)文化公司價(jià)值最大化：社會(huì)至上的股權(quán)文化o股東（股東（stockholders）與利益相關(guān)集團(tuán)）與利益相關(guān)集團(tuán)(stakeholders)精選精選ppt 主流觀點(diǎn)：股東財(cái)富最大化主流觀點(diǎn)：股東財(cái)富最大化o何為股東財(cái)富？（何為股東財(cái)富？（NPV的財(cái)富觀，而非利潤(rùn)之財(cái)?shù)呢?cái)富觀，而非利潤(rùn)之財(cái)富觀）富觀）o股東財(cái)富最大化作為公司財(cái)務(wù)目標(biāo)的四大基本假定？股東財(cái)富最大化作為公司財(cái)務(wù)目標(biāo)的四大基本假定？（當(dāng)下面的假定滿足后，市場(chǎng)價(jià)值最大化與股東財(cái)（當(dāng)下面的假定滿足后，市場(chǎng)價(jià)值最大化與股東財(cái)富最大化就一致了）富最大

15、化就一致了）o 經(jīng)營(yíng)者與股東目標(biāo)一致（新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)）；經(jīng)營(yíng)者與股東目標(biāo)一致（新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)）；o 債權(quán)人利益能得到充分保護(hù)；債權(quán)人利益能得到充分保護(hù)；o 市場(chǎng)有效，股東完全理性；市場(chǎng)有效，股東完全理性；o 企業(yè)沒有外部不經(jīng)濟(jì)行為。企業(yè)沒有外部不經(jīng)濟(jì)行為。精選精選ppt為什么公司理財(cái)把焦點(diǎn)集中在股票價(jià)格最大化上？為什么公司理財(cái)把焦點(diǎn)集中在股票價(jià)格最大化上？o股票價(jià)格在所有衡量指標(biāo)中是最具有觀察性的指標(biāo)，股票價(jià)格在所有衡量指標(biāo)中是最具有觀察性的指標(biāo)，它能用來判斷一家上市公司的表現(xiàn)；它能用來判斷一家上市公司的表現(xiàn)；o在一個(gè)理性的市場(chǎng)中，股票價(jià)格趨向于反映公司決策在一個(gè)理性的市場(chǎng)中，股票價(jià)格趨向于反映公

16、司決策所帶來的長(zhǎng)期影響；所帶來的長(zhǎng)期影響；o選擇股票價(jià)格最大化作為一種目標(biāo)功能才可以計(jì)算資選擇股票價(jià)格最大化作為一種目標(biāo)功能才可以計(jì)算資本成本，從而應(yīng)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型等公司理財(cái)發(fā)展本成本，從而應(yīng)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型等公司理財(cái)發(fā)展出來的邏輯框架。出來的邏輯框架。精選精選ppt 寶鋼股份提出了寶鋼股份提出了“ 追求企業(yè)價(jià)值最大化追求企業(yè)價(jià)值最大化”的核心價(jià)值觀。的核心價(jià)值觀。據(jù)據(jù)財(cái)經(jīng)財(cái)經(jīng)雜志于雜志于20012001年年8 8月月1919日公布的日公布的“ 20002000年中國(guó)上市公年中國(guó)上市公司財(cái)富創(chuàng)造和毀滅排行榜司財(cái)富創(chuàng)造和毀滅排行榜”，寶鋼股份在，寶鋼股份在10801080家上市公司排行家上

17、市公司排行榜中，按榜中，按EVAEVA值值( (經(jīng)濟(jì)增加值經(jīng)濟(jì)增加值) )排名第二，按排名第二，按MVAMVA值值( (市場(chǎng)增加值市場(chǎng)增加值) )排名第一。排名第一。 寶鋼股份對(duì)企業(yè)價(jià)值最大化的認(rèn)識(shí)是：公司通過提高競(jìng)爭(zhēng)寶鋼股份對(duì)企業(yè)價(jià)值最大化的認(rèn)識(shí)是：公司通過提高競(jìng)爭(zhēng)能力，實(shí)現(xiàn)能力，實(shí)現(xiàn)四方利益的協(xié)調(diào)平衡，四方利益的協(xié)調(diào)平衡，共同發(fā)展。共同發(fā)展。 追求企業(yè)價(jià)值最大化追求企業(yè)價(jià)值最大化精選精選ppt 為為創(chuàng)造價(jià)值是公司存在和發(fā)展的基本目的，公司要?jiǎng)?chuàng)造價(jià)值是公司存在和發(fā)展的基本目的，公司要以良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和穩(wěn)定的股利分配回報(bào)股東以良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和穩(wěn)定的股利分配回報(bào)股東 。 是我們的事業(yè)伙伴，公司要

18、以鋼鐵精品和一流服務(wù)是我們的事業(yè)伙伴，公司要以鋼鐵精品和一流服務(wù)滿足和超越用戶的期望，與用戶共同創(chuàng)造價(jià)值，實(shí)現(xiàn)共贏滿足和超越用戶的期望，與用戶共同創(chuàng)造價(jià)值，實(shí)現(xiàn)共贏 。追求企業(yè)價(jià)值最大化追求企業(yè)價(jià)值最大化精選精選ppt 是公司最重要的資源，公司要為員工的成長(zhǎng)和價(jià)值是公司最重要的資源，公司要為員工的成長(zhǎng)和價(jià)值提升創(chuàng)造機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)和員工價(jià)值的和諧一致提升創(chuàng)造機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)和員工價(jià)值的和諧一致 。 是企業(yè)生存的土壤，回報(bào)社會(huì)是我們義不容辭的責(zé)是企業(yè)生存的土壤，回報(bào)社會(huì)是我們義不容辭的責(zé)任，公司要為社會(huì)進(jìn)步和社區(qū)文明作貢獻(xiàn)，為改善地球生態(tài)作貢任，公司要為社會(huì)進(jìn)步和社區(qū)文明作貢獻(xiàn)，為改善地球生態(tài)作貢獻(xiàn)

19、。獻(xiàn)。精選精選ppt現(xiàn)實(shí)中的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)：現(xiàn)實(shí)中的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)：分歧及其整合分歧及其整合精選精選ppt一個(gè)假想的理想世界一個(gè)假想的理想世界o公司的經(jīng)營(yíng)者是股東財(cái)富的忠實(shí)管家，他們專注于股公司的經(jīng)營(yíng)者是股東財(cái)富的忠實(shí)管家，他們專注于股東財(cái)富最大化；東財(cái)富最大化；o公司的債權(quán)人不會(huì)受到股東的盤剝；公司的債權(quán)人不會(huì)受到股東的盤剝；o資本市場(chǎng)是理性的，信息無成本，從而股票價(jià)格準(zhǔn)確資本市場(chǎng)是理性的，信息無成本，從而股票價(jià)格準(zhǔn)確地反映了公司的長(zhǎng)期價(jià)值；地反映了公司的長(zhǎng)期價(jià)值；o沒有社會(huì)成本，公司追求股東財(cái)富最大化過程中所耗沒有社會(huì)成本，公司追求股東財(cái)富最大化過程中所耗費(fèi)的成本都由公司自身負(fù)擔(dān)。費(fèi)的

20、成本都由公司自身負(fù)擔(dān)。精選精選ppt現(xiàn)實(shí)世界的情況現(xiàn)實(shí)世界的情況o股東和經(jīng)營(yíng)者：經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)可能和股東并不一致；股股東和經(jīng)營(yíng)者：經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)可能和股東并不一致；股東可以通過股東大會(huì)和董事會(huì)來對(duì)經(jīng)營(yíng)者實(shí)施監(jiān)督，但東可以通過股東大會(huì)和董事會(huì)來對(duì)經(jīng)營(yíng)者實(shí)施監(jiān)督，但效果往往并不理想；效果往往并不理想；o股東和債權(quán)人：兩者沖突的本源在于對(duì)現(xiàn)金流量的要求股東和債權(quán)人：兩者沖突的本源在于對(duì)現(xiàn)金流量的要求權(quán)存在本質(zhì)分歧；債權(quán)人要求得到固定的金額，因此比權(quán)存在本質(zhì)分歧；債權(quán)人要求得到固定的金額，因此比較保守，股東對(duì)剩余收益有求償權(quán)，更為積極一些；提較保守，股東對(duì)剩余收益有求償權(quán)，更為積極一些；提高財(cái)務(wù)杠桿和支付

21、更多股息都會(huì)引發(fā)沖突；債務(wù)契約和高財(cái)務(wù)杠桿和支付更多股息都會(huì)引發(fā)沖突；債務(wù)契約和公司信譽(yù)可以在一定程度上保護(hù)債權(quán)人的利益；公司信譽(yù)可以在一定程度上保護(hù)債權(quán)人的利益；精選精選ppto公司和金融市場(chǎng)：如果金融市場(chǎng)是有效率的，那么股票公司和金融市場(chǎng)：如果金融市場(chǎng)是有效率的，那么股票價(jià)格將反映公司的真實(shí)價(jià)值；但是有兩方面的原因使得價(jià)格將反映公司的真實(shí)價(jià)值；但是有兩方面的原因使得市場(chǎng)可能是無效率的，一是信息可能被封鎖、耽擱或是市場(chǎng)可能是無效率的，一是信息可能被封鎖、耽擱或是具有誤導(dǎo)性，二是投資者可能并非理性，市場(chǎng)會(huì)發(fā)生非具有誤導(dǎo)性，二是投資者可能并非理性，市場(chǎng)會(huì)發(fā)生非理性波動(dòng)。理性波動(dòng)。o公司和社會(huì)：公

22、司追求股東財(cái)富最大化的行為可能與社公司和社會(huì)：公司追求股東財(cái)富最大化的行為可能與社會(huì)的更廣泛的利益發(fā)生沖突，公司并不承擔(dān)自身行為的會(huì)的更廣泛的利益發(fā)生沖突，公司并不承擔(dān)自身行為的成本，而是由社會(huì)公眾來承擔(dān)。成本，而是由社會(huì)公眾來承擔(dān)。精選精選ppt現(xiàn)實(shí)世界中解決利益沖突的一些方法現(xiàn)實(shí)世界中解決利益沖突的一些方法o股東和經(jīng)營(yíng)者：1、讓經(jīng)理像股東那樣考慮問題，比如給與其一定的股權(quán)比例、股票期權(quán)等；2、增加股東的權(quán)力，比如成為大股東、培育更加積極的機(jī)構(gòu)投資者、增加獨(dú)立董事比例等；3、控制權(quán)市場(chǎng)的作用，比如敵意收購后被解雇的恐懼會(huì)促使經(jīng)營(yíng)者努力工作；o股東和債權(quán)人：1、債務(wù)契約，比如限制公司的投資政策

23、、限制股息政策、限制額外的財(cái)務(wù)杠桿等；2、債轉(zhuǎn)股，這樣既可以保證本金和利息的收回，又可以在公司股價(jià)上升的時(shí)候轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓶|來分享收益；精選精選ppto公司和金融市場(chǎng)：公司和金融市場(chǎng)：1、提高信息的質(zhì)量，比如中國(guó)證、提高信息的質(zhì)量，比如中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布了很多信息披露法規(guī)來強(qiáng)制上市公司披露更監(jiān)會(huì)頒布了很多信息披露法規(guī)來強(qiáng)制上市公司披露更多、更好的信息，對(duì)提供誤導(dǎo)性和欺詐信息的公司進(jìn)多、更好的信息，對(duì)提供誤導(dǎo)性和欺詐信息的公司進(jìn)行處罰，證券分析師對(duì)上市公司進(jìn)行分析和研究，媒行處罰，證券分析師對(duì)上市公司進(jìn)行分析和研究，媒體的追蹤報(bào)道，審計(jì)師的獨(dú)立審計(jì)等；體的追蹤報(bào)道，審計(jì)師的獨(dú)立審計(jì)等；2、讓市場(chǎng)更、讓市場(chǎng)

24、更有效率，比如電子聯(lián)網(wǎng)交易系統(tǒng)會(huì)加速信息的即時(shí)傳有效率，比如電子聯(lián)網(wǎng)交易系統(tǒng)會(huì)加速信息的即時(shí)傳播，降低交易印花稅會(huì)減少交易成本，增加賣空機(jī)制播，降低交易印花稅會(huì)減少交易成本，增加賣空機(jī)制會(huì)使得市場(chǎng)更加均衡；會(huì)使得市場(chǎng)更加均衡；3、改善投資者結(jié)構(gòu)，機(jī)構(gòu)投、改善投資者結(jié)構(gòu)，機(jī)構(gòu)投資者和外國(guó)大型投資者會(huì)更加理性。資者和外國(guó)大型投資者會(huì)更加理性。精選精選ppto公司和社會(huì)：公司和社會(huì)：1、聲譽(yù)機(jī)制，鼓勵(lì)公司成為好的企業(yè)、聲譽(yù)機(jī)制，鼓勵(lì)公司成為好的企業(yè)公民，社會(huì)責(zé)任感會(huì)為公司帶來長(zhǎng)遠(yuǎn)利益；公民，社會(huì)責(zé)任感會(huì)為公司帶來長(zhǎng)遠(yuǎn)利益；2、社會(huì)、社會(huì)輿論的變化，從單純追求經(jīng)濟(jì)利益到追求增長(zhǎng)的質(zhì)量，輿論的變化，從單

25、純追求經(jīng)濟(jì)利益到追求增長(zhǎng)的質(zhì)量，環(huán)境保護(hù)、和諧社會(huì)、可持續(xù)發(fā)展等等；環(huán)境保護(hù)、和諧社會(huì)、可持續(xù)發(fā)展等等；3、法律的、法律的作用，公司法、證券法、破產(chǎn)法等。作用，公司法、證券法、破產(chǎn)法等。精選精選ppt一個(gè)綜合的分析框架股東債權(quán)人經(jīng)營(yíng)者選擇項(xiàng)目籌集資金支付股息社會(huì)金融市場(chǎng)董事會(huì)和股東大會(huì)激勵(lì)機(jī)制大股東接管的威脅股東財(cái)富最大化貸出貨幣債務(wù)契約債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)聲譽(yù)機(jī)制輿論影響法律法規(guī)基礎(chǔ)設(shè)施良好的環(huán)境股票價(jià)格=真實(shí)價(jià)值提高信息質(zhì)量提升市場(chǎng)效率改善投資者結(jié)構(gòu)精選精選ppt 三、理財(cái)環(huán)境三、理財(cái)環(huán)境 （重點(diǎn)金融市場(chǎng)與利率）（重點(diǎn)金融市場(chǎng)與利率）（一）金融環(huán)境（一）金融環(huán)境1 1、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素（包括各種衍

26、生金融工具）、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素（包括各種衍生金融工具）2 2、如何衡量一個(gè)金融市場(chǎng)是有效的？、如何衡量一個(gè)金融市場(chǎng)是有效的？3 3、金融市場(chǎng)與財(cái)務(wù)的關(guān)系是、金融市場(chǎng)與財(cái)務(wù)的關(guān)系是“魚水關(guān)系魚水關(guān)系”，對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響？，對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響？精選精選ppt金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)短期信貸市場(chǎng)短期信貸市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)換存單市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)換存單市場(chǎng)短期政府債券市場(chǎng)短期政府債券市場(chǎng)中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)證券（股票，長(zhǎng)期債券）市場(chǎng)證券（股票，長(zhǎng)期債券）市場(chǎng)融資租賃市場(chǎng)融資租賃市場(chǎng)精選精選pptn1、名義利率與實(shí)際利率、名義利率與實(shí)際

27、利率n2、固定利率與浮動(dòng)利率、固定利率與浮動(dòng)利率n3、利率的構(gòu)成、利率的構(gòu)成n4、利率在決策中的作用、利率在決策中的作用（二）利率構(gòu)成與作用（二）利率構(gòu)成與作用精選精選ppt 經(jīng)營(yíng)與管理企業(yè)要遵循一些基本的規(guī)律與理念，經(jīng)營(yíng)與管理企業(yè)要遵循一些基本的規(guī)律與理念，在規(guī)律與理念的底線之內(nèi)，最需要的認(rèn)知與遵循，在規(guī)律與理念的底線之內(nèi)，最需要的認(rèn)知與遵循，而不是創(chuàng)造。而不是創(chuàng)造。 優(yōu)秀企業(yè)的核心理念是穩(wěn)若磐石，從不隨時(shí)優(yōu)秀企業(yè)的核心理念是穩(wěn)若磐石，從不隨時(shí)代潮流而變動(dòng)，甚至百年不變。代潮流而變動(dòng)，甚至百年不變。 摘自摘自基業(yè)長(zhǎng)青基業(yè)長(zhǎng)青四、四、 現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)理念現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)理念精選精選ppt 1 1、什

28、么是錢？錢是什么？、什么是錢？錢是什么？ 10001000萬稅前利潤(rùn)萬稅前利潤(rùn)=330=330萬所得稅萬所得稅+670+670萬凈利潤(rùn)萬凈利潤(rùn) 精選精選ppt現(xiàn)金優(yōu)先于利潤(rùn)?，F(xiàn)金優(yōu)先于利潤(rùn)。 CASH IS KING（現(xiàn)金至上）（現(xiàn)金至上） 所有所有 所用，所用， 收獲收獲收成收成 決策著眼點(diǎn)：盡量提前收到現(xiàn)金，盡量少用現(xiàn)金決策著眼點(diǎn)：盡量提前收到現(xiàn)金，盡量少用現(xiàn)金企業(yè)考核：以現(xiàn)金為標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)考核：以現(xiàn)金為標(biāo)準(zhǔn)沒有現(xiàn)金支撐的收入和盈利往往是財(cái)務(wù)陷阱的標(biāo)志。沒有現(xiàn)金支撐的收入和盈利往往是財(cái)務(wù)陷阱的標(biāo)志。精選精選ppt“一家公司即一家公司即使有盈利，也使有盈利，也可以破產(chǎn)，一可以破產(chǎn)，一家公司的家公

29、司的是正數(shù)的話，是正數(shù)的話，便不容易倒便不容易倒閉。閉。”精選精選ppt風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀念:概念o1.風(fēng)險(xiǎn)：側(cè)重于損失的可能性風(fēng)險(xiǎn)：側(cè)重于損失的可能性o2.風(fēng)險(xiǎn)偏好：大多數(shù)都是不喜歡風(fēng)險(xiǎn)的。風(fēng)險(xiǎn)偏好：大多數(shù)都是不喜歡風(fēng)險(xiǎn)的。o3.風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)-收益的基本假定：風(fēng)險(xiǎn)一定下期望收益的基本假定：風(fēng)險(xiǎn)一定下期望收益最高；收益一定下期望風(fēng)險(xiǎn)最低。收益最高；收益一定下期望風(fēng)險(xiǎn)最低。o4.均衡概念：從市場(chǎng)角度，等量風(fēng)險(xiǎn)期望取均衡概念：從市場(chǎng)角度，等量風(fēng)險(xiǎn)期望取得與其所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)等的收益（得與其所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)等的收益（Risky-adjusted return or required return）。）。精選精選pp

30、t風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀念：CAPMo5.單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與組合資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)（風(fēng)險(xiǎn)分散單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與組合資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)（風(fēng)險(xiǎn)分散原理）原理）o6.將市場(chǎng)作為一個(gè)投資組合，單一資產(chǎn)與組將市場(chǎng)作為一個(gè)投資組合，單一資產(chǎn)與組合資產(chǎn)的關(guān)系可看成是資產(chǎn)的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與合資產(chǎn)的關(guān)系可看成是資產(chǎn)的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)間的關(guān)系，這就是資產(chǎn)定價(jià)理市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)間的關(guān)系，這就是資產(chǎn)定價(jià)理論。論。o7.資本資產(chǎn)定價(jià)模式（資本資產(chǎn)定價(jià)模式（CAPM）：）： Kj=Rf+ j*(Km-Rf)精選精選ppt風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀念：應(yīng)用o用于評(píng)價(jià)投資是否可行(所有投資項(xiàng)目)；o投資價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)是：投資增值或NPV0；o確定評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)或依據(jù)，即： （1）

31、確定折現(xiàn)率（r） （2）作為收益評(píng)價(jià)標(biāo)桿（IRRr）精選精選ppt 貨幣時(shí)間價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值 時(shí)間就是金錢時(shí)間就是金錢對(duì)管理會(huì)計(jì)知識(shí)對(duì)管理會(huì)計(jì)知識(shí)的回顧的回顧Text精選精選ppt貨幣時(shí)間價(jià)值：觀念介紹o貨幣存在時(shí)間價(jià)值：這是一種天然的屬性。貨幣存在時(shí)間價(jià)值：這是一種天然的屬性。o貨幣時(shí)間價(jià)值存在的前提是供求關(guān)系，閑置與需求并存。貨幣時(shí)間價(jià)值存在的前提是供求關(guān)系，閑置與需求并存。o如果如果“錢不能生錢錢不能生錢”（天然屬性）、（天然屬性）、“能生錢的錢不能能生錢的錢不能交給善于生錢的人經(jīng)營(yíng)交給善于生錢的人經(jīng)營(yíng)”（市場(chǎng)選擇）、（市場(chǎng)選擇）、“提供錢的人提供錢的人不能從生錢中取得回報(bào)不能從生錢中取

32、得回報(bào)”（市場(chǎng)存在的前提），錢還是（市場(chǎng)存在的前提），錢還是錢嗎？錢嗎？精選精選ppt貨幣時(shí)間價(jià)值：財(cái)務(wù)表達(dá)與計(jì)算o表達(dá)：沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)表達(dá)：沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。率。o計(jì)算：?jiǎn)卫c復(fù)利、現(xiàn)值與終值計(jì)算：?jiǎn)卫c復(fù)利、現(xiàn)值與終值o決策作用（以投資為例）：決策作用（以投資為例）： 投資必須增值投資必須增值 增值意味著投資未來收益大于現(xiàn)時(shí)成本（增值意味著投資未來收益大于現(xiàn)時(shí)成本（NPV法）法）精選精選ppt 利率利率=基礎(chǔ)利率基礎(chǔ)利率 風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率 = （純利率通貨膨脹補(bǔ)貼率（純利率通貨膨脹補(bǔ)貼率 違約風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn) 補(bǔ)貼率變現(xiàn)貼現(xiàn)率補(bǔ)貼率變

33、現(xiàn)貼現(xiàn)率 到期風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼率）到期風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼率）利率構(gòu)成：利率構(gòu)成：精選精選ppt成本效益比較觀念o任何行為都會(huì)發(fā)生成本（如何看待沉沒成本？）任何行為都會(huì)發(fā)生成本（如何看待沉沒成本？）o任何行為的動(dòng)因都是為了取得收益任何行為的動(dòng)因都是為了取得收益o只有當(dāng)收益大于成本時(shí)，行為才是理性的只有當(dāng)收益大于成本時(shí)，行為才是理性的o成本是現(xiàn)時(shí)發(fā)生的，收益則是未來可能實(shí)現(xiàn)的，因成本是現(xiàn)時(shí)發(fā)生的，收益則是未來可能實(shí)現(xiàn)的，因此，兩者的比較需要考慮時(shí)間差異此，兩者的比較需要考慮時(shí)間差異o短期經(jīng)營(yíng)決策時(shí)，可以不考慮這兩者的時(shí)間差異短期經(jīng)營(yíng)決策時(shí)，可以不考慮這兩者的時(shí)間差異o機(jī)會(huì)成本是投資的標(biāo)桿機(jī)會(huì)成本是投資的標(biāo)桿精選精選

34、ppt1 1、投資原則：預(yù)計(jì)收益率、投資原則：預(yù)計(jì)收益率機(jī)會(huì)成本率機(jī)會(huì)成本率2 2、機(jī)會(huì)成本加權(quán)（債務(wù)資本成本股權(quán)資本成本）、機(jī)會(huì)成本加權(quán)（債務(wù)資本成本股權(quán)資本成本）3 3、經(jīng)濟(jì)增加值（、經(jīng)濟(jì)增加值（EVAEVA）稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)）稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加權(quán)資本成本率加權(quán)資本成本率 凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)股權(quán)資本成本率股權(quán)資本成本率總資本總資本機(jī)會(huì)成本與標(biāo)桿：機(jī)會(huì)成本與標(biāo)桿：精選精選ppt 例如例如：某個(gè)分公司目前資產(chǎn)總額：某個(gè)分公司目前資產(chǎn)總額35003500萬元，年稅后凈利潤(rùn)萬元，年稅后凈利潤(rùn)280280萬元，所得稅稅率萬元，所得稅稅率30%30%?？偣镜馁Y本成本為?？偣镜馁Y本成本為6%6%。利息總額。利息總

35、額100100萬元。則該分公司的經(jīng)濟(jì)增加值為：萬元。則該分公司的經(jīng)濟(jì)增加值為： EBIT (息稅前利潤(rùn)）利息 所得稅 凈利潤(rùn) 100+ 280（130%）30% 280 = 500萬元 稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 500 （1-30% ） 350 萬元 經(jīng)濟(jì)增加值（EVA） 350 3500 6% 140 萬元 精選精選ppt青島啤酒青島啤酒2000年稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.1億元 資本35.2億元 資本回報(bào)率6%（2.135.2） 資本加權(quán)成本率8.2% 資本成本：8.2%35.2=2.88億元 資本效率6%8.2%2.2% EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）2.2%35.2=- -078億元 該公司為股東創(chuàng)造價(jià)值了嗎該公司

36、為股東創(chuàng)造價(jià)值了嗎？ 精選精選ppt深圳深圳大廈進(jìn)行拍賣，其相關(guān)價(jià)格如下：大廈進(jìn)行拍賣，其相關(guān)價(jià)格如下：資產(chǎn)賬面價(jià)值：資產(chǎn)賬面價(jià)值： 18.4 18.4 億元億元 負(fù)債負(fù)債18.118.1億元億元 （其中欠國(guó)投（其中欠國(guó)投7.17.1億）億）資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值 10.510.5億元億元 拍賣底價(jià)拍賣底價(jià) 3.5 3.5 億元億元 拍賣成交價(jià)拍賣成交價(jià) 3.5 3.5 億元億元 精選精選ppt財(cái)務(wù)價(jià)值管理EVANOPATWACCCAPITAL銷售增長(zhǎng)利潤(rùn)現(xiàn)金稅率固定資本追加營(yíng)運(yùn)資本追加NPV短短 期期 長(zhǎng)長(zhǎng) 期期財(cái)務(wù)價(jià)值樹精選精選ppt關(guān)于財(cái)務(wù)學(xué)的基本假設(shè)o1.人的假定：經(jīng)濟(jì)人與有限理性人

37、的假定：經(jīng)濟(jì)人與有限理性o2.市場(chǎng)假定：有效市場(chǎng)（在信息完全下，價(jià)格市場(chǎng)假定：有效市場(chǎng)（在信息完全下，價(jià)格=價(jià)值？人們不可能獲得超額收益，套利收益價(jià)值？人們不可能獲得超額收益，套利收益等于零。）等于零。）精選精選ppt 1、理性人假定、理性人假定關(guān)鍵問題關(guān)鍵問題： o在理性人假定下隱含何種對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)與收益的態(tài)度？以及在理性人假定下隱含何種對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)與收益的態(tài)度？以及在此假定下何種財(cái)務(wù)決策行為、構(gòu)建財(cái)務(wù)決策模型？在此假定下何種財(cái)務(wù)決策行為、構(gòu)建財(cái)務(wù)決策模型？ o當(dāng)人們呈現(xiàn)非理性下可能產(chǎn)生的何種態(tài)度？及在此態(tài)度當(dāng)人們呈現(xiàn)非理性下可能產(chǎn)生的何種態(tài)度？及在此態(tài)度下的可能的非理性的財(cái)務(wù)決策行為？可能風(fēng)險(xiǎn)與收

38、益不下的可能的非理性的財(cái)務(wù)決策行為？可能風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)稱、選擇對(duì)稱、選擇NPV小于小于O的項(xiàng)目?；蚰撤N決策模型將的項(xiàng)目。或某種決策模型將不成立。不成立。o對(duì)非理性的行為如何矯正？對(duì)非理性的行為如何矯正？精選精選ppto 強(qiáng)式有效；o 半強(qiáng)勢(shì)有效；o 弱勢(shì)有效。 關(guān)鍵問題：關(guān)鍵問題：o信息是如何影響價(jià)格變動(dòng)？o不同信息對(duì)不同證券市場(chǎng)價(jià)格的影響程度不同？o 對(duì)投資者獲取超額利潤(rùn)的影響？ 在信息完全透明時(shí)，價(jià)格在信息完全透明時(shí)，價(jià)格=價(jià)值？人們不可能獲得價(jià)值？人們不可能獲得超額收益，套利收益等于零。超額收益，套利收益等于零。2、有效市場(chǎng)假定、有效市場(chǎng)假定（法瑪1965商業(yè)周刊）精選精選ppt“有效市

39、場(chǎng)”或“效率市場(chǎng)”：若證券市場(chǎng)上的有關(guān)信息對(duì)每個(gè)投資者都是均等的，而且每個(gè)投資者都能根據(jù)自己掌握的信息及時(shí)地進(jìn)行理性的投資決策，那么任何投資者都不可能獲得超額收益。精選精選ppt在一個(gè)具有弱有效市場(chǎng)中，所有包含在過去證券在一個(gè)具有弱有效市場(chǎng)中，所有包含在過去證券價(jià)格變動(dòng)的資料和信息（價(jià)格、交易量等歷史資價(jià)格變動(dòng)的資料和信息（價(jià)格、交易量等歷史資料）都已完全反映在證券的現(xiàn)行市價(jià)中；證券價(jià)料）都已完全反映在證券的現(xiàn)行市價(jià)中；證券價(jià)格的過去變化和未來變化是不相關(guān)的，即所有證格的過去變化和未來變化是不相關(guān)的，即所有證券價(jià)格的變化都是相互獨(dú)立的。過去的證券價(jià)格券價(jià)格的變化都是相互獨(dú)立的。過去的證券價(jià)格變動(dòng)往往不能為將來證券價(jià)格變動(dòng)提供可靠線索。變動(dòng)往往不能為將來證券價(jià)格變動(dòng)提供可靠線索。弱