某公司目標管理及財務(wù)知識分析概念

1、財務(wù)管理的概念 財務(wù)管理是企業(yè)管理的一部分，是有關(guān)資金的獲得和有效使用的管理工作財務(wù)管理目標 概念：它是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標準。（一）利潤最大化1、選擇該目標的原因（1）在商品經(jīng)濟條件下，創(chuàng)造剩余價值是經(jīng)營活動的目的，而剩余價值可以用利潤這個價值指標來衡量。（2）在自由競爭的資本市場中，資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)。（3）每個企業(yè)都最大限度地獲得利潤，整個社會的財富才可能實現(xiàn)最大化，從而帶來社會的進步和發(fā)展。2、該目標的缺陷：（1）利潤是指企業(yè)一定時期實現(xiàn)的利潤總額，它沒有考慮貨幣的時間價值。（2）沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間的關(guān)系，因而

2、不利于不同資本規(guī)模的企業(yè)或期間之間的比較。（3）沒有考慮風險因素（4）可能導(dǎo)致企業(yè)的短期行為（二）股東財富最大化1、含義：指通過財務(wù)上的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財富。在股份公司中，股東財富由股票數(shù)量和股票價格兩方面決定的。在數(shù)量一定時，財富由股票價格決定。因此，阿蘭·C·夏皮羅教授所說：在運行良好的資本市場里股東財富最大化目標可以理解為最大限度地提高現(xiàn)在的股票價格。2、與利潤最大化目標相比的優(yōu)點：（1）考慮了風險因素，因股票價格體現(xiàn)了風險。（2）避免了短期行為。因預(yù)期未來的利潤對股票價格有影響。（3）易量化，便于考核和獎勵3、缺點：（1）只適用于上市公司；（2）只強調(diào)了股

3、東利益，對其他關(guān)系人的利益重視不夠；（3）股票價格并非公司所能控制，把不可控因素引入理財目標是不合理的。（三）企業(yè)價值最大化 它是指通過財務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)價值達到最大。1、企業(yè)價值最大化的優(yōu)點是：（1）考慮了貨幣的時間價值和投資的風險價值（2）有利于克服管理上的片面性和短期行為（3）在企業(yè)發(fā)展中注重了各方面利益關(guān)系2、企業(yè)價值最大化目標的缺點非常抽象，企業(yè)價值計量比較困難。尤其是非上市公司財務(wù)管理環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境 法律環(huán)境 金融市場環(huán)境風險與報酬的關(guān)系：風險和報酬的基本關(guān)系是風險越大要求的報酬率越高必

4、要投資報酬率=無風險報酬率+風險報酬率 K=RF+RR =RF+b×V其中：RF為無風險報酬率 b 為風險系數(shù)，V為風險程度籌資方式1.投入資本籌資，適用于非股份制企業(yè) 2.發(fā)行股票 3.銀行借款4.商業(yè)信用 5.發(fā)行債券 6.租賃籌資一、投入資本籌資的優(yōu)缺點1、優(yōu)點籌集的資金屬于企業(yè)權(quán)益資本，能提高企業(yè)的實力和信用度；不僅可以籌集現(xiàn)金，還能夠直接獲得先進設(shè)備和技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)能力；財務(wù)風險較低。2、缺點:資本成本較高；由于沒有證券為媒介，不便于產(chǎn)權(quán)的交易；會分散企業(yè)的控制權(quán)。二、股票籌資優(yōu)先股特征:優(yōu)先股較普通股而言具有一定的優(yōu)先權(quán);優(yōu)先股股息率是固定的，優(yōu)先支付優(yōu)先股籌資的優(yōu)點

5、優(yōu)先股是公司的永久性資金;優(yōu)先股的股利標準是固定的，但支付卻有一定的靈活性;優(yōu)先股的發(fā)行，不會改變普通股股東對公司的控制權(quán);發(fā)行優(yōu)先股能提高公司的舉債能力優(yōu)先股籌資的缺點優(yōu)先股籌資的成本較高;發(fā)行優(yōu)先股有時會影響普通股的利益普通股的特征:期限上的永久性,責任上的有限性,收益上的剩余性,清償上的滯后性普通股籌資的優(yōu)點普通股沒有到期日，是公司的一種永久性資金，不必考慮償還本金;普通股沒有固定的股利負擔;普通股是公司舉債的基礎(chǔ);普通股籌資能增強公司信譽普通股籌資的缺點資本成本較高;增發(fā)普通股時會使原股東的利益及控制權(quán)受損;發(fā)行普通股籌資，加大了公司被收購的風險三、長期借款 長期借款的優(yōu)點：融資速度快

6、,借款成本較低,借款彈性較大,可發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用長期借款的缺點：籌資風險高，限制條件多，籌資數(shù)量有限四、發(fā)行長期債券債券籌資的優(yōu)點：債券成本較低；可利用財務(wù)杠桿保；保障股東控制權(quán)；籌資對象廣、市場大債券籌資的缺點：財務(wù)風險較大；限制條件多五租賃籌資 融資租賃的優(yōu)點：能夠迅速獲得所需資產(chǎn)；增加了籌資的靈活性；可以減少設(shè)備引進費；有利于減輕所得稅負擔 融資租賃籌資的缺點:融資成本高；當事人違約風險；利率和稅率變動風險短期籌資與營運資本政策一、短期借款短期借款的信用條件1、信貸限額；2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定3、補償性余額1、短期借款優(yōu)點：（1）取得手續(xù)相對簡便；（2）可隨企業(yè)的需要安排，有較好的彈性2、短

7、期借款缺點：（1）資金成本較高（與其他短期負債相比）；（2）短期內(nèi)要歸還，風險加劇二、商業(yè)信用 1、商業(yè)信用籌資的優(yōu)點:（1）使用方便;（2）成本低;（3）限制少 2、商業(yè)信用籌資的缺點:（1）期限較短;（2）放棄現(xiàn)金折扣，則要付出較高的資金成本資本成本含義：資本成本則指公司為籌集和使用資金而付出的相應(yīng)代價。資本成本的種類:個別資本成本、綜合資本成本和邊際資本成本資本結(jié)構(gòu)的概念:資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成和比例關(guān)系。企業(yè)投資（一）含義：指企業(yè)投入財力、以期望在未來獲取收益的一種行為。（二）意義:1、企業(yè)投資是實現(xiàn)財務(wù)管理目標的基本前提。2、企業(yè)投資是發(fā)展生產(chǎn)的必要手段3、企業(yè)投資是降低

8、風險的重要方法投資的分類: （一）按投資時間長短分:短期投資（流動資產(chǎn)投資），長期投資（二）按投資范圍分:對內(nèi)投資，對外投資（三）按投資活動與企業(yè)本身生產(chǎn)經(jīng)營活動的關(guān)系分：直接投資，間接投資（四）按投資項目之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系可劃分：獨立投資，互斥投資現(xiàn)金流量是指企業(yè)現(xiàn)金流入與流出的數(shù)量?，F(xiàn)金收入稱為現(xiàn)金流入量，現(xiàn)金支出稱為現(xiàn)金流出量，現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量相抵后的余額，稱為現(xiàn)金凈流量（Net Cash Flow，簡稱NCF）。 投資項目現(xiàn)金流量，一般分為初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量三個部分。（一） 初始現(xiàn)金流量是投資開始時（主要指項目建設(shè)過程中）發(fā)生的現(xiàn)金流量，（二） 營業(yè)現(xiàn)金流量

9、是指項目建成后生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的現(xiàn)金流量，這種現(xiàn)金流量一般是按年計算的。（三） 終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量主要指項目壽命終了時發(fā)生的現(xiàn)金流量。一、 股利分配的項目 1、盈余公積金 2、股利（向投資者分配的利潤） 二、股利分配的原則（一）依法分配原則，（二）利益兼顧原則 ，（三）積累和消費并重原則 ，（四）投資與收益對等原則三、股利分配的順序 1、計算可供分配的利潤。（本年+以前年度）凈利0 可分配 凈利0 不可分配2、計提法定盈余公積金。（計提法定盈余公積的基數(shù)不包括年初未分配利潤）（在計提法定盈余公積金之前，應(yīng)當先用當年利潤彌補虧損 ）3、計提任意盈余公積金。4、向股東支付股利。 股份有限公

10、司向股東支付股利涉及的幾個主要日期：股利宣告日、股權(quán)登記日和股利支付日。二、股利支付的方式 （一）現(xiàn)金股利，（二）財產(chǎn)股利 ，（三）負債股利 ，（四）股票股利，（五）股票回購股利政策理論（一） 股利無關(guān)論（MM理論），股利無關(guān)論認為股利分配對公司的市場價值(或股票價格)不會產(chǎn)生影響。這種理論是建立在一種完整無缺的市場假設(shè)之上的。因而又稱完全市場理論。（二）股利相關(guān)論，股利相關(guān)論認為公司的股利分配對公司的市場價值并非無關(guān)而是相關(guān)的。代表性的觀點有：1、一鳥在手論：股票價格上漲得利與分配股利之間人們更愿意購買支付較高股利的股票。因此股利政策對股票價格會產(chǎn)生影響。2、信息傳播論:股利實際上是給投資者

11、傳播了關(guān)于企業(yè)收益情況的信息，這一信息必然回反映在股票的價格上。3、假設(shè)排除論:認為股利無關(guān)論的假設(shè)前提是不存在的。4、稅差理論:有些國家，資本利得的稅率低于股利收入的稅率，投資者持有股票而不將其賣掉，資本利得將延遲確認，從而推遲確認資本利得稅。即使資本利得和股利收入的稅率相同，但持有股票可以獲得資本利得延遲納稅。這一理論認為投資者偏好資本利得，公司應(yīng)該發(fā)放較少的股利。二、影響股利政策的因素1、法律因素。為了保護債權(quán)人和股東的利益，有關(guān)法規(guī)對公司的股利分配經(jīng)常作如下限制： （1）資本保全；（2）企業(yè)積累；（3）凈利潤；（4）償債能力； 2、股東因素。股東從自身需要出發(fā)，對公司的股利分配往往產(chǎn)生

12、這樣一些影響：（1）穩(wěn)定的收入和避稅； （2）控制權(quán)的稀釋。3、公司的因素。就公司的經(jīng)營需要來講，也存在一些影響股利分配的因素：（1）盈余的穩(wěn)定性； （2）資產(chǎn)的流動性； （3）舉債能力； （4）投資機會； （5）資本成本； （6）債務(wù)需要。 4、其他因素：（1）債務(wù)合同約束；（2）通貨膨脹。 由于存在上述種種影響股利分配的因素，股利政策和股票價格就不是無關(guān)的，股票價格不會僅僅由其投資的獲利能力所決定。（3）股利政策的連慣性三、股利政策的類型（一）剩余股利政策 剩余股利政策是根據(jù)一定的目標資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。1、股利分配方案的

13、確定,采用剩余股利政策時，應(yīng)遵循4個步驟：（1）設(shè)定目標資本結(jié)構(gòu)；（2）根據(jù)確定的目標資本結(jié)構(gòu)確定投資所需的股東權(quán)益數(shù)額；（3）凈利中首先滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額；（4）凈利滿足投資需要的權(quán)益資金后若有剩余盈余，再將其作為股利發(fā)放給股東。 2、采用本政策的理由:奉行剩余股利政策，意味著公司只將剩余的盈余用于發(fā)放股利。這樣做的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。該政策體現(xiàn)的是股利無關(guān)理論（二）固定或持續(xù)增長的股利政策 1、分配方案的確定 這一股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在某一固定的水平上并在較長的時期內(nèi)不變，只有當公司認為未來盈余將會顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長時，才提高年

14、度的股利發(fā)放額。在通貨膨脹的情況下，也會提高股利發(fā)放額。 2、采用本政策的理由 （1）穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。（2）穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出。若股利忽高忽低的股票，則不會受依靠股利為生的股東歡迎，股票價格會因此而下降。（3）穩(wěn)定的股利政策即使推遲某些投資方案或者暫時偏離目標資本結(jié)構(gòu)，也可能要比降低股利或降低股利增長率更為有利。該股利政策的缺點：（1）股利的支付與盈余相脫節(jié)，當盈余較低時仍要支付固定的股利，這可能導(dǎo)致資金短缺，財務(wù)狀況惡化；（2）不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本。（三）固

15、定股利支付率政策 1、分配方案的確定 固定股利支付率即股利占盈余的比率不變，長期按此比率支付股利的政策。這一股利政策下，獲得較多盈余的年份股利額高；獲得盈余少的年份股利額低。 2、采用本政策的理由 主張實行固定股利支付率的人認為，體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則。但是，這種政策下各年的股利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對于穩(wěn)定股票價格不利。（四）低正常股利加額外股利政策 1、分配方案的確定 每年支付一個固定的、數(shù)額較低的股利；在盈余較多的年份，再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。 2、采用本政策的理由 （1）這種股利政策使公

16、司具有較大的靈活性。 （2）這種股利政策可使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低、但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引這部分股東。股票股利和股票分割（一）股票股利的含義:股票股利是公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。會引起所有者權(quán)益各項目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。 （二）股票股利的意義 1.股票股利對公司的意義（1）發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余而無需分配現(xiàn)金，有利于公司長期發(fā)展（2）起到了分割股票的作用，降低市價，便于吸引投資者（3）傳遞公司將會將會繼續(xù)發(fā)展的信息，提高投資者的信心，在一定程度上可以穩(wěn)定股票價格。但也會出現(xiàn)相反的情況（4）發(fā)放股票股利的費用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費用大，會增加公司的負擔2.股票股利對股東的意義（1）股東所持股份增加，當公司維持原有的固定股利水平時，以后可獲得更多的股利收入（2）發(fā)放股票股利通常由成長中的公司所為，良好的預(yù)期可穩(wěn)定股價甚至使股價略有上升（3）股東如果需要現(xiàn)金，可隨時變現(xiàn)（4）股東可享受納稅上的稅收利益（三）股票分割含義:股票分割是指將面額較高的股票拆分為面額較低的股票的行為。股票分割并不屬于某種股利方式股票分割的作用 （1）降低股票市價（2）傳遞公司發(fā)展前景良好的信息（四）股票股利與股票分割的相同點與不同點 股票股利和