基金從業(yè)資格考試私募股權(quán)投資課程項(xiàng)目退出章節(jié)考點(diǎn)學(xué)習(xí)資料

1、1 . 股權(quán)投資基金的工程退出,是指股權(quán)投資基金選擇適宜的時(shí)機(jī),將其在被投資企業(yè)的股權(quán)變現(xiàn),由股 權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資本形態(tài),以實(shí)現(xiàn)資本增值,或及時(shí)防止和降低財(cái)產(chǎn)損失.2 . 股權(quán)投資退出機(jī)制為股權(quán)投資基金提供了必要的流動(dòng)性、連續(xù)性和穩(wěn)定性.3 . 工程退出的意義包括：(1) 實(shí)現(xiàn)投資收益,限制風(fēng)險(xiǎn)；(2) 促進(jìn)投資循環(huán),保持資金流動(dòng)性；(3) 評(píng)價(jià)投資活動(dòng),表達(dá)投資價(jià)值.4 .協(xié)議轉(zhuǎn)讓是指買賣各方依據(jù)事先達(dá)成的轉(zhuǎn)讓協(xié)議,向股份上市所在證券交易所和登記機(jī)構(gòu)申請(qǐng)辦理股份轉(zhuǎn)讓過戶的業(yè)務(wù).5 . 股權(quán)投資基金的退出方式主要有：上市轉(zhuǎn)讓退出、在場(chǎng)外交易市場(chǎng)掛牌轉(zhuǎn)讓退出、協(xié)議轉(zhuǎn)讓退出以及 清算退出.6 .從退

2、出收益的角度來看,上市轉(zhuǎn)讓退出的收益一般要比掛牌轉(zhuǎn)讓退出和協(xié)議轉(zhuǎn)讓退出的收益高;清算退出一般將面臨虧損的風(fēng)險(xiǎn).7 .從退出效率的角度來看,如果選擇上市的話,從券商進(jìn)場(chǎng)確定股改基準(zhǔn)日算起,完成首次公開發(fā)行股票并上市一般需要2年甚至更長(zhǎng)時(shí)間,上市成功后一般還有相當(dāng)期限的限售期,實(shí)現(xiàn)最終退出耗時(shí)較 長(zhǎng).場(chǎng)外股權(quán)交易市場(chǎng)掛牌一般實(shí)行注冊(cè)制,所需時(shí)間相對(duì)較短.對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓而言,收購方和被收購 方談定交易價(jià)格和條件后,就可以進(jìn)行交割,并且交易后不存在限售期的問題,股權(quán)投資基金通過協(xié) 議轉(zhuǎn)讓退出的方式可以更快地收回現(xiàn)金,實(shí)現(xiàn)快速退出.清算退出所需時(shí)間受債權(quán)公告、資產(chǎn)處置等 環(huán)節(jié)影響,不同企業(yè)清算所花時(shí)間呈現(xiàn)出

3、較大的差異性.8 .從退出本錢的角度來看,首發(fā)上市需要支付給承銷商及其他市場(chǎng)效勞機(jī)構(gòu)相對(duì)較高的費(fèi)用.在場(chǎng)外交易市場(chǎng)掛牌通常也需要聘請(qǐng)專業(yè)市場(chǎng)效勞機(jī)構(gòu)提供改制、輔導(dǎo)等效勞,但相對(duì)于上市來說,掛牌所需 費(fèi)用相對(duì)較低.協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易不需要支付高額的保薦、承銷等費(fèi)用,只需并購方和被并購方雙方達(dá)成 協(xié)議,協(xié)議轉(zhuǎn)讓即可完成.對(duì)清算退出而言,需要支出清算費(fèi)用,且清算費(fèi)用是需要優(yōu)先支付的.9 .上市主要包括境內(nèi)上市和境外上市,境內(nèi) IPO市場(chǎng)包括主板、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板.10 .境外直接上市是指企業(yè)直接以國內(nèi)股份的名義向國外證券主管機(jī)構(gòu)申請(qǐng)發(fā)行股票(或其他衍生工具),向當(dāng)?shù)刈C券交易所申請(qǐng)上市.11 .境外間接上

4、市是指境內(nèi)公司將境內(nèi)資產(chǎn)/權(quán)益,以股權(quán)/資產(chǎn)收購或協(xié)議限制等形式轉(zhuǎn)移至境外注冊(cè)的特殊目的公司,通過該境外特殊目的公司持有、限制境內(nèi)資產(chǎn)及股權(quán),并以境外特殊目的公司的名義 申請(qǐng)境外交易所上市交易.12 .目前,我國證券交易所豐要的交易機(jī)制包括競(jìng)價(jià)交易、大宗交易、要約收購和協(xié)議轉(zhuǎn)讓.13 .證券交易所每個(gè)交易日的開市價(jià)格由集合競(jìng)價(jià)形成.隨后進(jìn)入連續(xù)競(jìng)價(jià)階段.14 .根據(jù)轉(zhuǎn)讓股份類型的不同,上市公司股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓可以分為流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓和非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓.15 .根據(jù)轉(zhuǎn)讓主體類型的不同、可以分為國有股協(xié)議轉(zhuǎn)讓和非國有股協(xié)議轉(zhuǎn)讓.16 .根據(jù)轉(zhuǎn)讓情形不同,可以分為協(xié)議收購、對(duì)價(jià)歸還、股份回購等.17 .股

5、份申請(qǐng)股票在新三板掛牌,需滿足依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年.18 .全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌流程主要分為四個(gè)階段：決策改制階段、材料制作階段、反應(yīng)審核階段、登記掛牌 階段.19 .并購?fù)顺鍪侵腹蓹?quán)投資基金向目標(biāo)公司投資后、其他收購方購置股權(quán)投資基金所持目標(biāo)公司的全部或局部股權(quán),使股權(quán)投資基金實(shí)現(xiàn)退出.20 .股權(quán)回購是指通常由被投資企業(yè)大股東或創(chuàng)始股東、治理層、員工等出資購置股權(quán)投資基金持有的企業(yè)股份,從而使股權(quán)投資基金實(shí)現(xiàn)退出的行為.21 .除非公司章程另有約定,有限責(zé)任公司股權(quán)的外部轉(zhuǎn)讓需要征得其他股東過半數(shù)同意.22 .控股股東回購是指被投資企業(yè)的控股股東在回購條件滿足時(shí)自籌資金回購股權(quán)投資基金所持有的

6、股 權(quán)(股份),控股股東回購是股權(quán)回購中比擬常見的方式.23 .股權(quán)回購的根本運(yùn)作程序通常由發(fā)起、協(xié)商、執(zhí)行和變更登記四局部構(gòu)成.24 .根據(jù)?公司法?的規(guī)定,出現(xiàn)以下情形時(shí),公司應(yīng)當(dāng)進(jìn)行解散清算：(1) 公司章程規(guī)定的營業(yè)期限屆滿或者公司章程規(guī)定的其他解散事由出現(xiàn)；(2) 股東會(huì)或者股東大會(huì)決議解散；(3) 公司依法被撤消營業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉或者被撤銷；(4) 公司經(jīng)營治理發(fā)生嚴(yán)重困難,繼續(xù)存續(xù)會(huì)使股東利益受到重大損失,通過其他途徑不能解決時(shí),持有公司全部股東表決權(quán)百分之十以上的股東請(qǐng)求法院解散公司并獲得法院支持.25 .股權(quán)投資基金清算退出的流程為：(1) 清查公司財(cái)產(chǎn)、制訂清算方案；(2)

7、 了結(jié)公司債權(quán)、債務(wù),處理公司未了結(jié)業(yè)務(wù)(3) 分配公司剩余財(cái)產(chǎn).26 .股權(quán)回購?fù)戤吅?企業(yè)股東發(fā)生變化,應(yīng)當(dāng)及時(shí)根據(jù)?公司登記治理?xiàng)l例?的相關(guān)規(guī)定在工商行政管 理部門辦理變更登記.變更登記事項(xiàng)涉及修改公司章程的,應(yīng)當(dāng)向公司登記機(jī)關(guān)提交修改后的公司章 程或者公司章程修正案.27 . 協(xié)議轉(zhuǎn)讓主要采用三種成交方式：點(diǎn)擊成交、互報(bào)成交確認(rèn)申報(bào)和收盤自動(dòng)匹配成交.28 .定價(jià)委托是指投資者委托主辦券商設(shè)定股票價(jià)格和數(shù)量、但沒有確定的交易對(duì)手方,交易信息將公開 顯示于交易大盤中.29 .做市轉(zhuǎn)讓是指做市商在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)持續(xù)發(fā)布買賣雙向報(bào)價(jià)、并在其報(bào)價(jià)價(jià)位和數(shù)量范圍內(nèi)履行與投資者成交義務(wù)的轉(zhuǎn)讓方式.3

8、0 .登記掛牌階段主要是掛牌申請(qǐng)審核通過后的工作,主要包括：分配股票代碼、辦理股份杳記存管、公 司掛牌.31 .股票首次公開發(fā)行(IPO)并上市一般是在被投資企業(yè)經(jīng)營到達(dá)理想狀態(tài)時(shí)進(jìn)行的,是指股權(quán)投資基金通過企業(yè)上市將其擁有的被投資企業(yè)股份轉(zhuǎn)變成可以在公開市場(chǎng)上流通的股票,通過股票在公開市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)投資退出和資本增值.32 .上市轉(zhuǎn)讓方式退出可以使股權(quán)投資基金獲取較高的收益、公開上市使被投資企業(yè)價(jià)值得到更大程度的實(shí)現(xiàn),資本增值產(chǎn)生的投資回報(bào)率較高,因此,上市轉(zhuǎn)讓退出通常被認(rèn)為是最為理想的退出方式之一.33 .企業(yè)改制、發(fā)行上市一般在企業(yè)聘請(qǐng)的專業(yè)機(jī)構(gòu)的協(xié)助下完成.34 .清算退出主要有兩種方式

9、：一是破產(chǎn)清算；二是解散清算.35 .上市主要包括境內(nèi)上市和境外上市,境內(nèi)IPO市場(chǎng)包括主板、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板. 境外IPO市場(chǎng)主要以香港證券交易所、美國納斯達(dá)克證券交易所( NASDAQ、紐約證券交易所(NYS6等市場(chǎng)為主.36 .根據(jù)現(xiàn)行上市規(guī)那么,境內(nèi)主板上市要求主要包括：(1) 發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營 3年以上的股份(經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的除外) .(2) 發(fā)行人的注冊(cè)資本已足額繳納,發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢,發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛.(3) 發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定,符合國家產(chǎn)業(yè)政策.(4) 發(fā)行人最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董

10、事、高級(jí)治理人員沒有發(fā)生重大變化,實(shí)際限制人沒有發(fā)生變更.(5) 發(fā)行人的股權(quán)清楚,控股股東和受控股股東、實(shí)際限制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛.(6) 發(fā)行人在獨(dú)立性方面無嚴(yán)重缺陷,即發(fā)行人的資產(chǎn)完整,人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)獨(dú)立.(7) 發(fā)行人具備健全且運(yùn)行良好的組織結(jié)構(gòu),已經(jīng)依法建立健全股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書制度,相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法履行責(zé)任.(8) 發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況良好.最近 3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元,凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)；最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過人民幣 5000萬元,

11、或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元；發(fā)行前股本總額不少于人民幣 3000萬元：最近一期期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面 養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%;最近一期期末不存在未彌補(bǔ)虧損.(9) 發(fā)行人依法納稅,各項(xiàng)稅收優(yōu)惠符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定.發(fā)行人的經(jīng)營成果對(duì)稅收優(yōu)惠不存在嚴(yán)重依賴.(10) 發(fā)行人募集資金用途符合規(guī)定. 募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向,原那么上應(yīng)當(dāng)用于主營業(yè)務(wù)；募集資金數(shù)額和投資工程應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和治理水平 等相適應(yīng)；發(fā)行人董事會(huì)應(yīng)當(dāng)對(duì)募集資金投資工程的可行性進(jìn)行認(rèn)真分析,確信投資工程具 有較好的市場(chǎng)前景和盈利水

12、平,有效防范投資風(fēng)險(xiǎn),提升募集資金使用效益.(11) 發(fā)行人不存在違法行為.37 .我國的證券交易所采用集合競(jìng)價(jià)方式和連續(xù)競(jìng)價(jià)方式兩種競(jìng)價(jià)方式.38 .假設(shè)公司財(cái)產(chǎn)缺乏清償債務(wù),清算組有責(zé)任向有管轄權(quán)的人民法院申請(qǐng)宣告破產(chǎn),經(jīng)人民法院裁定宣告 破產(chǎn)后,清算組應(yīng)當(dāng)將清算事務(wù)移交人民法院；清算期間,公司不得開展新的經(jīng)營活動(dòng),但是,公司 清算組為了清算的目的,有權(quán)處理公司尚未了結(jié)的業(yè)務(wù)；清算組應(yīng)當(dāng)及時(shí)向公司債務(wù)人要求清償已經(jīng) 到期的公司債權(quán).對(duì)于未到期的公司債權(quán),應(yīng)當(dāng)盡可能要求債務(wù)人提前清償,如果債務(wù)人不同意提前 清償,清算組可以通過轉(zhuǎn)讓債權(quán)等方法變相清償.39 .境內(nèi)首次公開發(fā)行上市的一般流程如下

13、：改制、輔導(dǎo)、申報(bào)審核、股票妗行及上市.40 .有限責(zé)任公司股權(quán)的外部轉(zhuǎn)讓是指現(xiàn)有股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán).41 .外部轉(zhuǎn)讓與內(nèi)部轉(zhuǎn)讓的區(qū)別是：前者一般需要征得其他股東過半數(shù)同意：目其他股東放棄優(yōu)先購置權(quán).42 .全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌流程主要分為四個(gè)階段：決策改制階段、材料制作階段、反應(yīng)審核階段、登記掛牌 階段.其中決策改制階段最為關(guān)鍵的工作是股改.43 .競(jìng)價(jià)交易制度又稱委托驅(qū)動(dòng)制度、其主要內(nèi)容是：開市價(jià)格由集合競(jìng)價(jià)形成,隨后交易系統(tǒng)對(duì)不斷進(jìn) 入的投資者交易指令,按價(jià)格優(yōu)先與時(shí)間優(yōu)先原那么排序,將買賣指令配對(duì)競(jìng)價(jià)成交；競(jìng)價(jià)結(jié)果有三種 可能：全部成交、局部成交、不成交；熔斷機(jī)制已于 2021年1

14、月8日暫停,以維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行.44 .在企業(yè)上市流程中,企業(yè)改制是指企業(yè)以在資本市場(chǎng)公開發(fā)行和交易股票為目的而進(jìn)行的企業(yè)組織結(jié) 構(gòu)、資本資產(chǎn)等方面的改組行為.企業(yè)改制、發(fā)行上市牽涉的問題較為廣泛和復(fù)雜,一般在企業(yè)聘請(qǐng) 的專業(yè)機(jī)構(gòu)的協(xié)助下完成.企業(yè)首先要確定證券公司(券商),在券商的協(xié)助下盡早選定其他中介機(jī)構(gòu),主要包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所等.在改制階段,企業(yè)為有限責(zé)任公司的,應(yīng)依法改制為股 份并取得營業(yè)執(zhí)照.45 .對(duì)于有限責(zé)任公司,其股權(quán)轉(zhuǎn)讓分為：(1)內(nèi)部轉(zhuǎn)讓；(2)外部轉(zhuǎn)讓46 .清算退出的流程包括清查公司財(cái)產(chǎn)、制訂清算方案,了結(jié)公司債權(quán)、債務(wù),分配公司剩余財(cái)產(chǎn).47 .48 .首次

15、公開發(fā)行上市(IPO) 一般是在被投資企業(yè)經(jīng)營到達(dá)理想狀態(tài)時(shí)進(jìn)行的,股權(quán)投資基金通過企業(yè)上市將其擁有的不可流通的股份轉(zhuǎn)變成可以在公開市場(chǎng)上流通的股份,通過股票在公開市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)投資退出和資本增值.隨著我國新三板市場(chǎng)的興起和相關(guān)交易制度的日趨完善,新三板掛牌退出也成 為股權(quán)投資基金的重要退出方式.49 .清算退出是指股權(quán)投資基金通過被投資企業(yè)清算實(shí)現(xiàn)退出,主要是針對(duì)投資工程未獲成功的一種退出方式.50 .51 .全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)簡(jiǎn)稱為全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng),通常稱為新三板,是繼上海證券交易所、深圳 證券交易所之后第三家全國性證券交易場(chǎng)所,也是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的第一家公司制證券交易場(chǎng)所.52 .

16、53 .股權(quán)回購?fù)戤吅?企業(yè)股東發(fā)生變化,應(yīng)當(dāng)及時(shí)根據(jù)?公司登記治理?xiàng)l例?的相關(guān)規(guī)定在工商行政管 理部門辦理變更登記.變更登記事項(xiàng)涉及修改公司章程的,應(yīng)當(dāng)向公司登記機(jī)關(guān)提交修改后的公司章 程或者公司章程修正案.54 .55 .編制公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告之后,清算組應(yīng)當(dāng)制訂清算方案,提出收取債權(quán)和清償債務(wù)的具體安排.56 .創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)主要面向成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè),重點(diǎn)支持自主創(chuàng)新企業(yè).創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的推出有效提升了我國資 本市場(chǎng)運(yùn)行效率及競(jìng)爭(zhēng)力,對(duì)于豐富股權(quán)投資基金的退出渠道也發(fā)揮了重要作用.57 .58 .材料制作階段的主要工作包括：(1) 召開董事會(huì)、股東大會(huì),審議通過申請(qǐng)?jiān)谌珖赊D(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的相關(guān)決議和方案

17、.(2)(3) 制作掛牌申請(qǐng)文件.會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)完成相應(yīng)的審計(jì)和法律調(diào)查工作后,工程小組復(fù)核?資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告?審計(jì)報(bào)告?法律意見書?等文件；主辦券商制作?股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓說明書?盡職調(diào)查報(bào)告?及工作底稿等申報(bào)材料.(4)(5) 主辦券商內(nèi)核.主辦券商內(nèi)核會(huì)議審議擬掛牌公司的書面?zhèn)浒肝募Q定是否向全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)推薦掛牌.發(fā)現(xiàn)擬掛牌公司存在仍需調(diào)查或整改的問題,提出解決思路；同意推薦目標(biāo)公 司掛牌的,向全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)出具?推薦報(bào)告?.(6)(7) 向全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)報(bào)送掛牌申請(qǐng)及相關(guān)材料.59 .股權(quán)轉(zhuǎn)讓方與受讓方對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜進(jìn)行初步談判,可簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書,約定受讓方對(duì)目標(biāo)公司 開展盡職調(diào)查的相關(guān)安排、受讓方在一定期間內(nèi)的獨(dú)家談判權(quán)以及雙方的保密義務(wù)等.60 .清算組在催告?zhèn)鶛?quán)人申報(bào)債權(quán)的同時(shí),應(yīng)當(dāng)調(diào)查和清理公司的財(cái)產(chǎn),根據(jù)債權(quán)人的申請(qǐng)和調(diào)查清理的 情況編制公司資產(chǎn)負(fù)債表、財(cái)產(chǎn)清單和債權(quán)、債務(wù)目錄.61 .股權(quán)回購發(fā)起人既可以是股權(quán)投資基金,也可以杲被投資企業(yè)股東、治理層.發(fā)起人詵擇時(shí)機(jī)提出回 購要約.62 .63 .股權(quán)投資基金變更登記事項(xiàng)涉及修改公司