中國國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)研究-60003.17_第1頁
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文檔簡介

1、XX大學(xué)XX學(xué)院畢業(yè)論文中國國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)研究學(xué)生姓名:_專 業(yè):_班 級:_學(xué) 號:_指導(dǎo)教師:_職稱:_ 2016年 月 日XX大學(xué)XX學(xué)院畢業(yè)論文開題報(bào)告題 目: 姓 名: 專 業(yè): 班 級: 學(xué) 號: 指導(dǎo)教師: 職稱: 2015年 月 日1、 研究目的 通過研究課題,有助于了解到我國國有企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的發(fā)展?fàn)顩r,包括進(jìn)步與存在的弊端。本文系統(tǒng)地提出了資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整方式,不僅為企業(yè),也為國家政府制定相應(yīng)政策和企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了一種參考和借鑒。2、 研究提綱 確定研究課題-分析課題現(xiàn)狀-分析課題的問題-提出解決及優(yōu)化方案。3、 研究方法 本可以采用資料調(diào)查法和數(shù)據(jù)分析法進(jìn)行研究,從橫

2、向和縱向進(jìn)行分析,提出問題-分析問題-解決問題的過程來完成課題的研究。4、 參考文獻(xiàn)1胡援成.中國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值研究J.金融研究,2002,03:110-122.2張維迎.中國國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在的問題J.金融研究,1996,10:27-29.3忻文.國有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)分析J.經(jīng)濟(jì)研究,1997,08:27-34.4萬宇洵,彭舒揚(yáng).國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及優(yōu)化策略J.新視野,2012,02:44-47.5曹玉貴.國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及優(yōu)化基于公司治理結(jié)構(gòu)的思考J.商業(yè)研究,2004,18:156-158.6王素琴.國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化淺析J.中國城市經(jīng)濟(jì),2011,20:233-234.7張

3、志宏.論國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)治理的現(xiàn)實(shí)選擇J.財(cái)政研究,2005,06:26-28.8楊宇.淺談國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化J.黑龍江對外經(jīng)貿(mào),2006,07:94-95.五、研究計(jì)劃1、確定課題 2015年10月 2、開題報(bào)告 2015年11月 3、完成初稿 2015年12月2016年3月 4、修改定稿 2016年04月 5、論文答辯 2016年05月目 錄引言1、 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)概述 (一)資本結(jié)構(gòu)的概念 (二)資本結(jié)構(gòu)的影響因素 1、企業(yè)所有者的態(tài)度2、不同的籌資方式3、企業(yè)自身的發(fā)展?fàn)顩r (三)資本結(jié)構(gòu)的作用2、 國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的發(fā)展現(xiàn)狀 (一)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在的問題1、不合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)2、受限

4、的融資渠道3、過高的負(fù)債比率4、高度集中的國有股權(quán)5、不健全的資金供給制度6、不合理的利潤分配制度 (二)資本結(jié)構(gòu)問題形成的原因1、 國有企業(yè)外部原因2、 國有企業(yè)內(nèi)部原因3、 國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化策略 (一)國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化策略 (二)明確政府在融資制度中的作用 (三)合理調(diào)整國民收入,健全分配制度 (四)創(chuàng)新機(jī)制,改革產(chǎn)權(quán) (五)強(qiáng)化國有企業(yè)自身累積能力 (六)改善股權(quán)結(jié)構(gòu),盡可能消弱內(nèi)部人控制 (七)政府要減少干預(yù) (八)完善法律環(huán)境4、 結(jié)語5、 參考文獻(xiàn)中國國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)研究摘 要國有企業(yè)作為中國經(jīng)濟(jì)最主要的組成部分,是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)力水平的“精華”與“代表”。國有資本作為國有

5、企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ),其結(jié)構(gòu)是否合理不僅影響著企業(yè)競爭力的強(qiáng)弱,對國有企業(yè)的改革也帶來直接的影響。本文從我國國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)發(fā)展現(xiàn)狀出發(fā),分析所存在的問題,提出合理有效的優(yōu)化策略作為參考和研究?!娟P(guān)鍵詞】資本結(jié)構(gòu);國有企業(yè);研究方法近幾年來,國企改革的深化和公司治理結(jié)構(gòu)的不斷完善,國家也采取了一系列降低國有企業(yè)過度負(fù)債的措施,并收到了一定的效果。但從整體上看,當(dāng)前國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整還不能適應(yīng)國有企業(yè)不斷完善的組織形式,阻撓著法人治理結(jié)構(gòu)的完善和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。因此國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整現(xiàn)已成為我國經(jīng)濟(jì)體制改革中迫切需要探索和解決的重大課題。本文根據(jù)相關(guān)調(diào)查資料,系統(tǒng)論述了當(dāng)前國有企業(yè)資

6、本結(jié)構(gòu)的發(fā)展?fàn)顩r,以及存在的問題原因,并提出了一些相關(guān)建議予以參考和研究。1、 資本結(jié)構(gòu)的概述 (一)資本結(jié)構(gòu)的概念 資本結(jié)構(gòu),又稱融資結(jié)構(gòu)。一般指企業(yè)各種資金來源組成的比例關(guān)系。傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu),僅僅局限于債務(wù)資本和權(quán)益資本之間的比例關(guān)系,研究資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)價(jià)值的影響。但由于企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)之間的各種問題,使資本結(jié)構(gòu)的意義發(fā)生變化,更多地表現(xiàn)為對公司控制權(quán)的合理配置,并在企業(yè)委托人和代理人之間形成有效的制衡機(jī)制,即激勵(lì)與制衡機(jī)制。 資本結(jié)構(gòu)不僅包括負(fù)債與權(quán)益資本之間的比例關(guān)系,而且包括全部負(fù)債中的流動(dòng)負(fù)債和長期負(fù)債構(gòu)成的比例,以及權(quán)益資本內(nèi)部的構(gòu)成比例。資本涉及企業(yè)籌資、經(jīng)營、利益分配和各個(gè)方

7、面。從字面上來理解,資本有廣義和狹義之分。廣義資本結(jié)構(gòu)指企業(yè)全部資產(chǎn)價(jià)值的構(gòu)成及其比例關(guān)系,狹義資本結(jié)構(gòu)指企業(yè)各種長期資本價(jià)值構(gòu)成及其比例關(guān)系。所以,資本機(jī)構(gòu)既是決定企業(yè)整體資本的主要因素,也反映著企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度的主要尺度。(二)資本結(jié)構(gòu)的影響因素 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)組成方式是多樣的,所以不同的配置影響也不同。但有些因素直接決定著企業(yè)資金成本率的高低,影響著企業(yè)籌資和投資風(fēng)險(xiǎn)的大小。概括性地講,影響國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素主要有以下幾個(gè)方面: 1、企業(yè)所有者的態(tài)度 所謂物質(zhì)決定意識,意識反作用于物質(zhì)。人的意識是影響著事物的發(fā)展方向的重要因素。所以如果企業(yè)所有者的態(tài)度比較自我,不愿意使公司的控制權(quán)落入

8、他人手中,則他們不會發(fā)行新股,就會盡量采用債務(wù)籌資的方式來獲取資本。另外,為了不承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),可能會利用財(cái)務(wù)杠桿減低債務(wù)資本的比例。 2、不同的籌資方式 不同的籌資方式所耗費(fèi)的資金成本也不一樣,一般企業(yè)的長期發(fā)展表現(xiàn)之一是權(quán)益資本高于債務(wù)資本,過多的負(fù)債會加重國有企業(yè)的負(fù)擔(dān),所以要合理權(quán)衡籌資方式,選擇適合國有企業(yè)發(fā)展的最佳方案。 3、企業(yè)自身的發(fā)展?fàn)顩r企業(yè)自身承受的風(fēng)險(xiǎn)程度如何,包括它產(chǎn)生的現(xiàn)金能力、收益增長率、綜合競爭實(shí)力等,這些都會影響到企業(yè)融資的進(jìn)度。在權(quán)衡之后,如企業(yè)本身存在風(fēng)險(xiǎn)大,發(fā)行股票的方式無疑優(yōu)于舉債籌資,這樣可以降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 (三)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的作用國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

9、是財(cái)務(wù)管理始終關(guān)注的一個(gè)重要問題。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的配置是否合理、是否得到優(yōu)化會直接影響著企業(yè)資本質(zhì)量的高低、綜合競爭力以及發(fā)展規(guī)模。所以,一個(gè)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化合理了,不僅能更好地降低其融資成本、充分發(fā)揮財(cái)務(wù)的杠桿作用,也有利于企業(yè)的長期發(fā)展和競爭力提升,實(shí)現(xiàn)企業(yè)員工與經(jīng)營者雙贏的目標(biāo)。 二、國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的發(fā)展現(xiàn)狀從中西方國家的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對比來看,西方國家的市場經(jīng)濟(jì)以私有制為主體,企業(yè)以商業(yè)利潤為經(jīng)營導(dǎo)向并追求利潤最大化,這也符合資本主義國家利益化的發(fā)展理念。而中國的國有企業(yè),由于受到歷史的因素以及公有制經(jīng)濟(jì)體制的影響,往往承擔(dān)很多其他非商業(yè)義務(wù),如養(yǎng)老、教育、就業(yè)等義務(wù),而非單純地以商業(yè)

10、化獲取利潤為直接目的,所以一開始中西方國家的資本結(jié)構(gòu)就在不同的社會背景下存在一定的差異。(一)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在的問題 不過近幾年隨著企業(yè)開始進(jìn)行股份制改革后,大多數(shù)國有企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了在境內(nèi)外上市的目標(biāo),這也讓企業(yè)公司法人治理結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步的優(yōu)化和完善,激勵(lì)機(jī)制也在此發(fā)展中逐漸形成。但在改革發(fā)展中,企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)仍然存在幾大問題: 1、不合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)一個(gè)企業(yè)必須要擁有較高的流動(dòng)性,才能保持良好的償債能力。而根據(jù)我國統(tǒng)計(jì)年鑒相關(guān)數(shù)據(jù)顯示:2009年我國國有企業(yè)負(fù)債總額為130099億元,其中流動(dòng)負(fù)債近83616億元,占負(fù)債總額的64%,而流動(dòng)資產(chǎn)總額近74114億元,相當(dāng)于流動(dòng)比率僅為0.89.

11、我們可以通過以下數(shù)據(jù)表格來說明國有企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理的情況。 表1:20072009年國有企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)比率(單位:億元)項(xiàng)目流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率200754997.7559693.780.92200865493.9872749.160.90200974113.9983615.670.89 資料來源:中國統(tǒng)計(jì)年鑒(20072009) 從以上的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)可看出,這樣的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)性不足,使得可變現(xiàn)資產(chǎn)無法償還將要到期的負(fù)債。 2、受限的融資渠道 國有企業(yè)的主要資金來源中,大多從銀行貸款和商業(yè)信用中獲取。企業(yè)想要獲得融資只能通過銀行貸款,單一的資金來源,若使得銀行貸款不足則直接后果形成企

12、業(yè)之間的三角債。由于國有企業(yè)身份的特殊性,政府對于其向銀行進(jìn)行貸款的條件比較寬松,這也導(dǎo)致后面企業(yè)到期背上了沉重的還貸負(fù)擔(dān)。企業(yè)負(fù)債的應(yīng)付賬款比例越高,債款拖欠的時(shí)間就越長,企業(yè)的信譽(yù)則直接會受損,從而影響到整個(gè)企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營。 另一方面由于我國只有深滬兩市上市公司的股權(quán)可以自由買賣,其他企業(yè)不能直接向社會公開融資。這樣的投資體制既不利于國有企業(yè)的發(fā)展,也不能有效地確保國有資產(chǎn)的增值,影響社會各方投資的積極性。受全球經(jīng)濟(jì)一體化沖擊,國有企業(yè)在市場中求生存、求發(fā)展、融資能力的難度也進(jìn)一步提高。 3、過高的負(fù)債比率 衡量國有企業(yè)總體償債水平的重要指標(biāo)之一是資產(chǎn)負(fù)債比率。從調(diào)查的相關(guān)資料顯示,有

13、1/3中小型國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比率達(dá)90%,均高于我國三資企業(yè)和私營企業(yè)。由于個(gè)國有企業(yè)身份特殊性,它還行使一些非商業(yè)性質(zhì)的義務(wù),如我們所熟悉的社保,不得不承擔(dān)大量隱性債務(wù),這也是為何國有企業(yè)的實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債比率高于賬面比率原因。雖然也有資料顯示一些生產(chǎn)經(jīng)營能力強(qiáng)、利潤高的企業(yè),可以降低負(fù)債比率。但中國大部分國有中小型企業(yè)都屬于虧損經(jīng)營狀態(tài),所以企業(yè)要平衡負(fù)債比率,合理使用財(cái)務(wù)杠桿。 4、高度集中的國有股權(quán)在中國,國家控股的上市公司,其國家股集中程度非常高。雖然有國家控制和干預(yù),但企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績并不理想。國有企業(yè)通過股權(quán)分置改革來促進(jìn)股東形式多樣化,但國有股仍在企業(yè)股本中占有很高的比例。國資委

14、在對企業(yè)進(jìn)行管理過程中,很多國有股東認(rèn)為這不是個(gè)人出資形成的股權(quán),不一定要為企業(yè)業(yè)績和投資決策承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任,所以這種觀念往往會造成決策上的失誤?,F(xiàn)實(shí)社會中的案例:如有些企業(yè)上市后,剛開始是績優(yōu)股,后面發(fā)展幾年就出現(xiàn)資產(chǎn)異常被ST處理了。所以無法擺脫政府的干預(yù)也是一個(gè)重大問題。 5、不健全的資金供給制度 我國政府從1986年開始就實(shí)行“撥改貸”政策,即將無償政府撥款改為有償銀行貸款。這使得國有企業(yè)的資金來源發(fā)生根本性的變革。特別是對于那些剛發(fā)展起來的創(chuàng)業(yè)型企業(yè),本來資金來源就稀少,應(yīng)該由國家直接投資,但在這樣一刀切的政策“壓迫”之下,只能另尋它路-銀行貸款。這樣的制度使得一些本身具有良好發(fā)展前

15、景的國有企業(yè),更難以維持經(jīng)營下去,背上沉重的還貸負(fù)擔(dān)舉步維艱。 6、不合理的利潤分配制度 在制度的影響下,使得我國國有企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)打上先天不足的特點(diǎn),然而不合理的利潤分配制度又導(dǎo)致國有企業(yè)自身累積不夠。從以往的歷史軌跡發(fā)展來看,在進(jìn)行國企改制之前,國家實(shí)行”統(tǒng)收統(tǒng)支“政策,即國有企業(yè)所有利潤全部上交國家,而后國有企業(yè)又經(jīng)歷了收入分配改革、股份制改革等企業(yè)制度改革,企業(yè)增加的利潤從原來的”全部上繳國家“變?yōu)椤崩亩悺?。(二)資本結(jié)構(gòu)問題形成的原因 國有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)會出現(xiàn)上述幾點(diǎn)問題,并非偶然,而是在國家體制的影響下累積形成。但主要因?yàn)橐韵聝牲c(diǎn): 1、國有企業(yè)外部原因 (1)產(chǎn)權(quán)改革制度落后 國

16、有企業(yè)產(chǎn)權(quán)邊界模糊、主體缺位,經(jīng)營者缺乏產(chǎn)權(quán)的約束,這為企業(yè)過渡的負(fù)債提供了客觀上的環(huán)境和主觀上的動(dòng)機(jī)。 (2)國家投入不足 對于企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模的需要,國家沒有注入資金或資金注入不足,把國家作為出資者的權(quán)益讓渡個(gè)給銀行,減少了出資者本應(yīng)投入的自有資本,增加了企業(yè)的借入資本。 (3)資本市場不完善改革開放以來資本市場得到了很大發(fā)展,但同時(shí)也存在很多問題;市場結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較單一。市場規(guī)模偏小,市場機(jī)制不健全,債權(quán)市場弱勢等。(4) 舊制度的影響 之前計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制中各種陳舊體制的約束和影響,造成資金供給制度不健全、利潤分配制度不合理以及現(xiàn)行銀行體制缺乏約束力。 2、國有企業(yè)內(nèi)部原因 (1)企業(yè)自我累

17、積能力小我國大部分國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益本來就不高,負(fù)債率卻很高,這也導(dǎo)致稅后利潤低,自我累積能力小。(2) 融資風(fēng)險(xiǎn)意識欠缺比如在融資中只注重項(xiàng)目上的規(guī)模大小,而忽略了項(xiàng)目存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)。一般企業(yè)管理者認(rèn)為規(guī)模上的擴(kuò)大便會使企業(yè)長期發(fā)展,避免倒閉的風(fēng)險(xiǎn),就算遭遇風(fēng)險(xiǎn),政府也會給予幫助。 (3)治理結(jié)構(gòu)不完善 資本結(jié)構(gòu)和公司治理是相互影響的關(guān)系。若負(fù)債比例過高,則債權(quán)資本主體的銀行則無法對企業(yè)形成有效的監(jiān)督管理機(jī)制。三、國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化策略 我國國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在的問題是多方面的,要優(yōu)化解決存在的問題并非一時(shí)之事,還要遵守因地制宜、因時(shí)制宜的原則,一切從實(shí)際出發(fā)。所以需要經(jīng)過長期的周密的、符合

18、實(shí)際情況的探索總結(jié)出來符合國有企業(yè)發(fā)展的方案。根據(jù)西方和我國目前所存在的相關(guān)資料,總結(jié)出如下幾點(diǎn)優(yōu)化策略。(一)要完善和發(fā)展資本市場 外部環(huán)境的影響對國有企業(yè)的發(fā)展有著不可或缺的作用。發(fā)達(dá)、完善的資本市場是優(yōu)化國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的必要條件。對于如何去完善有如下幾點(diǎn); 1、加快債券市場發(fā)展 從一些相關(guān)數(shù)據(jù)資料得知,目前我國債券市場的落后已經(jīng)影響到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)了。所以要積極推進(jìn)債券市場發(fā)行制度的改革,逐步建立債券市場化的市場機(jī)制。 2、大力發(fā)展多層次股票市場 主要抓好主板市場和中小企業(yè)板市場,繼續(xù)吸納優(yōu)質(zhì)條件的公司上市,建立適合中小企業(yè)特點(diǎn)的快捷融資機(jī)制和交易制度,以增強(qiáng)市場的廣度和深度。通過多層次

19、的股票市場,形成有機(jī)聯(lián)系的市場體系,有利于資本市場供求雙方的公平競爭,優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)。(二)明確政府在融資制度的作用 受融資制度發(fā)展的體制性影響,我國國有企業(yè)、國有銀行和國家財(cái)政“三位一體”的政府型融資制度并未得到根本性改變。所以要改變這種現(xiàn)狀,優(yōu)化國企資本結(jié)構(gòu),必須要明確政府在融資制度的地位和作用。要把真正地商業(yè)化的債權(quán)債務(wù)關(guān)系引入到國有企業(yè)融資制度中。通過對銀行產(chǎn)權(quán)的改革,來改變政府對國有商業(yè)銀行進(jìn)行隱性擔(dān)保的局面,還要通過破產(chǎn)機(jī)制,對企業(yè)經(jīng)營者形成一種負(fù)的激勵(lì)性效應(yīng)。 (三)合理調(diào)整國民收入,健全分配制度 有效合理的國民收入分配制度,是國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化過程中國家增資的重要基礎(chǔ)。通過

20、建立合理的收入分配制度,完善財(cái)務(wù)管理制度,減少國有企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中不良資產(chǎn)折價(jià)和壞賬核銷的現(xiàn)象產(chǎn)生。這也是促進(jìn)整個(gè)國家的國有企業(yè)的經(jīng)營者和職工和諧相處的重要措施之一。 (四)創(chuàng)新機(jī)制,改革產(chǎn)權(quán) 國有企業(yè)機(jī)制性不活的問題也影響著資本結(jié)構(gòu)的發(fā)展,為此我們必須要?jiǎng)?chuàng)新機(jī)制,改革產(chǎn)權(quán),主要從以下幾個(gè)方面來分析:1、要完善企業(yè)激勵(lì)約束機(jī)制如可以采用認(rèn)股權(quán)、管理者收購等股權(quán)激勵(lì)形式,來改變企業(yè)所有者結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和控股結(jié)構(gòu),提升企業(yè)的盈利水平。2、減持國有股,并將國有股轉(zhuǎn)優(yōu)先股。減持國有股可以降低國有股在總股本中的比重,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),形成有效的法人治理結(jié)構(gòu)。而將國有股適當(dāng)轉(zhuǎn)為優(yōu)先股,一方面有利于國有資產(chǎn)的保值

21、增值,另一方面也減少政府的一些不必要的干預(yù),有利于企業(yè)真正落實(shí)經(jīng)營自主權(quán)。3、 建立職工董事切合實(shí)際的人員管理制度有助于加強(qiáng)企業(yè)管理基礎(chǔ),提升管理水平,協(xié)調(diào)好職工利益和企業(yè)利益長期發(fā)展。職工董事制的作用就是向企業(yè)管理層反映廣大職工群眾對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和管理方面的建議。這樣有助于國有企業(yè)各部門之間的信息溝通,改善生產(chǎn)管理中存在的問題,對企業(yè)管理基礎(chǔ)和群眾基礎(chǔ)更加牢固,出資人利益、企業(yè)利益、職工利益得到協(xié)調(diào)發(fā)展,實(shí)現(xiàn)共贏。 (五)強(qiáng)化國有企業(yè)自身累積能力 要增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部的融資能力,就必須弱化其社會職能,提高盈利能力,增強(qiáng)自我累積能力。從融資優(yōu)序理論可知,企業(yè)籌資的優(yōu)選是內(nèi)部融資。而我國的企業(yè)融資主要

22、來源于外部的間接融資,造成這樣的現(xiàn)象不僅僅是因?yàn)閲蟮奶厥馍矸莺唾Y本市場本身發(fā)展不完善,還與企業(yè)自我盈利不足有關(guān)。所以國有企業(yè)資金不足的問題不容忽視,必須通過企業(yè)內(nèi)部自我調(diào)整來提高。 雖然外部環(huán)境對國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響很大,但內(nèi)部因素也不可忽視。國有企業(yè)本質(zhì)上就具有國家和企業(yè)的雙重性質(zhì),它更突出公益性,贏利性較弱,承擔(dān)更多的是社會職能。所以要增強(qiáng)企業(yè)的自我累積能力,建立完善的社會保障體系,促使企業(yè)更多地參與市場競爭,提高自身的盈利水平,更穩(wěn)固地立足于社會。 (六)改善股權(quán)結(jié)構(gòu),盡可能削弱內(nèi)部人控制 中國國有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)最大的特點(diǎn)就是過度集中,形成“一股獨(dú)大”。降低國有股的持股比例,才能增強(qiáng)資

23、本的流動(dòng)性,達(dá)到國有企業(yè)股權(quán)優(yōu)化結(jié)構(gòu)的主要目的。減少國有股比例,增加法人股和個(gè)人股比例,可以有效地解決經(jīng)營者激勵(lì)問題,讓個(gè)人持股者所擁有的股份來監(jiān)督和約束企業(yè)經(jīng)營者的積極性,提高公司的治理效應(yīng)。 (七)政府要減少干預(yù) 在大力發(fā)展債券市場的同時(shí),政府要適當(dāng)?shù)蛑鸩饺∠?jì)劃規(guī)模管理,讓企業(yè)債券盡快市場化。從企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)過度負(fù)債的原因看,過去的政府指令和行政干預(yù)是一個(gè)重要的原因,所以調(diào)整資本結(jié)構(gòu),也是對以往體制進(jìn)行補(bǔ)充和修正。 (八)完善法律環(huán)境 健全的法律制度是企業(yè)資本運(yùn)行和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化必須的保障。雖然目前我國關(guān)于企業(yè)管理方面的法律書籍有很多,但是對于國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的研究還是有待進(jìn)一步完善,完善修改阻礙企業(yè)發(fā)展的規(guī)章制度,制定更加合理有效的法

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