公司理財(cái)—光明乳業(yè)與伊利股份的財(cái)報(bào)對(duì)比分析

1、公司理財(cái)一光明乳業(yè)與伊利股 份的財(cái)報(bào)對(duì)比分析作者:日期:正文:“伊利股份”財(cái)務(wù)報(bào)表分析即企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理建議書(shū)第一章：報(bào)告概述一、報(bào)告目的：財(cái)務(wù)分析是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要基礎(chǔ)工作之一，它是依據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告及 其他有關(guān)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)資料，應(yīng)用一系列的方法和指標(biāo)，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù) 狀況進(jìn)行分析，評(píng)估，并為投資者，債權(quán)人，經(jīng)營(yíng)管理人員以及社會(huì)有關(guān)人員的 各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)決策提供科學(xué)依據(jù)。通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者可以了解本年度企業(yè)本身經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)以 及財(cái)務(wù)狀況，債權(quán)人可以了解該企業(yè)的償債能力和收益能力 ，投資者可以了解企 業(yè)的發(fā)展?jié)摿徒?jīng)營(yíng)管理的水平，以及企業(yè)的投資收益能力與利潤(rùn)分配情況等 等。尤其重要的是，

2、企業(yè)通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，可以發(fā)現(xiàn)存在的問(wèn)題與不足，了解 企業(yè)的生存與發(fā)展的能力，以及面臨的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以便做出正確的決策 ， 采取相應(yīng)的改進(jìn)措施，改善企業(yè)的管理與經(jīng)營(yíng)的情況。正是基于上述的這些財(cái)務(wù)報(bào)表分析的作用與必要性，我們小組決定選取一家上市公司來(lái)進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表的分析報(bào)告。 一方面，是為了能讓我們自己能學(xué)以致 用，把課堂上學(xué)的公司金融的相關(guān)財(cái)務(wù)的知識(shí)進(jìn)行實(shí)踐 ；另一方面，也是為上 市公司進(jìn)行“把脈”，分析上市公司的財(cái)務(wù)狀況，尋求出上市公司在資金等方面 的經(jīng)營(yíng)與管理上的不足與缺陷，并最終匯成一份較為完善的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理建議 書(shū)。二、報(bào)告的對(duì)象與方法1 .報(bào)告分析的對(duì)象：上市公司“伊利股份” (

3、60 0 8 87)上市公司“伊利股份” ( 6 0 0 8 8 7 )發(fā)展概況。內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司是全國(guó)乳品行業(yè)龍頭企業(yè)， 2006年，伊 利主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)1 6 3.39億元，較去年同期增長(zhǎng)34.2%,連續(xù)四年保持第一，是 中國(guó)有史以來(lái)唯一一家為北京 200 8年奧運(yùn)會(huì)提供乳制品的企業(yè)。2006年，伊利集團(tuán)納稅達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的 10. 3 2億元，較去年同期增長(zhǎng)17. 4 0%高居中國(guó)乳業(yè)榜首，是內(nèi)蒙古乳品行業(yè)唯一一家A級(jí)信用企業(yè)。伊利集團(tuán) 在繼續(xù)為國(guó)家和社會(huì)創(chuàng)造大量財(cái)富的同時(shí)，表現(xiàn)出良好的盈利能力。最新的權(quán)威機(jī)構(gòu)調(diào)查數(shù)據(jù)表明，伊利集團(tuán)的品牌彳值從去年的1 52.36億元 攜升至1

4、 67. 2 9億元，蟬聯(lián)中國(guó)乳業(yè)榜首。這意味著伊利無(wú)論在經(jīng)濟(jì)影響力、 技 術(shù)影響力、文化影響力、社會(huì)影響力等方面已經(jīng)展示了行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。伊利集團(tuán)下設(shè)液態(tài)奶、冷飲、奶粉、酸奶和原奶五大事業(yè)部，所屬企業(yè)1 30 多個(gè)，生產(chǎn)的“伊利”牌雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、無(wú)菌奶、酸奶、奶酪等 1 0 0 0多個(gè)品種通過(guò)了國(guó)家綠色食品發(fā)展中心的綠色食品認(rèn)證。伊利雪糕、冰淇淋連續(xù)12年產(chǎn)銷(xiāo)量居全國(guó)第一，伊利超高溫滅菌奶連續(xù)9年產(chǎn)銷(xiāo)量居全國(guó)第 一，伊利奶粉、奶茶粉產(chǎn)銷(xiāo)量自2 0 05年起躍居全國(guó)第一位。2.報(bào)告分析的方法：此次，財(cái)務(wù)報(bào)表分析的對(duì)象為上市公司“伊利股份” （600887）,將分別利用 縱向

5、比較和橫向比較的方法，并結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法，比率分析方法和杜邦分 析方法，來(lái)對(duì)上市公司“伊利股份” （6008 8 7）進(jìn)行較為細(xì)致的財(cái)務(wù)分析?？v向比較，我們將通過(guò)對(duì)上市公司“伊利股份” （6 008 8 7） 2 0 0 4 , 20 0 5,2 0 0 6三年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行對(duì)比分析。同時(shí)，橫向比較，則選取了與上市公司“伊利股份”（600887）同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)上市公司“光明乳業(yè)” （ 6 0 0 5 9 7）,進(jìn)行了對(duì)比分析。從而在縱向與橫向 交錯(cuò)分析上市公司“伊利股份” （6 00 8 8 7 ）的財(cái)務(wù)狀況。三、報(bào)告的內(nèi)容與報(bào)告整體框架：此次財(cái)務(wù)分析報(bào)告（即企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理建議書(shū)）共分為六

6、個(gè)部分：第一部分，為整體報(bào)告的概述。即財(cái)務(wù)分析的主題與目的，內(nèi)容，方法以及報(bào)告的整體框架。第二部分，為報(bào)表分析。分為短期償債能力，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，長(zhǎng)期償債能 力，獲利能力以及股票投資價(jià)值這五個(gè)部分展開(kāi)分析。對(duì)于每個(gè)部分我們將分別從:發(fā)展現(xiàn)狀與出現(xiàn)的問(wèn)題，原因分析，對(duì)比同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者（光明乳業(yè)6 0 0 5 97）, 相關(guān)經(jīng)營(yíng)管理的建議這五個(gè)角度逐一進(jìn)行分析。第三部分，杜邦分析。即通過(guò)杜邦模型的構(gòu)造，找出企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中存有的 問(wèn)題，并結(jié)合相關(guān)方法進(jìn)行定量定性以及與同行業(yè)的 “光明乳業(yè)”進(jìn)行對(duì)比，分析 問(wèn)題產(chǎn)生的原因，且由此結(jié)合市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀找出企業(yè)未來(lái)市場(chǎng)戰(zhàn)略選擇及發(fā)展方 向和策略。第四部分，報(bào)告總結(jié)

7、。即對(duì)于報(bào)告的整體總結(jié)與歸納，并得出最終的企業(yè)經(jīng) 營(yíng)管理的相關(guān)建議。第五部分，附錄。包含了四塊的資料，即企業(yè)相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表，小組會(huì)議記 錄，人員分工以及參考文獻(xiàn)。我們衷心地希望這次“伊利股份”的財(cái)務(wù)報(bào)表分析（即企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理建議書(shū)）能真正地發(fā)掘出企業(yè)存在的一些經(jīng)營(yíng)與管理上的不足與缺陷，能為“伊利股份”未來(lái)的健康蓬勃地發(fā)展貢獻(xiàn)出一點(diǎn)值得參考的決策依據(jù)；同時(shí)也在這次報(bào)告完成與撰寫(xiě)的過(guò)程中，真正能將自己所學(xué)的財(cái)務(wù)知識(shí)充分發(fā)揮出來(lái)，學(xué)以致用。這 也就是這份財(cái)務(wù)報(bào)表分析（即企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理建議書(shū)）的最大意義所在了。第二章：報(bào)表分析。對(duì)于上市公司“伊利股份” （600 8 87）的財(cái)務(wù)分析,將基于上市公司“伊利

8、股份”（600887） 2 006, 20 05, 200 4三年的財(cái)務(wù)報(bào)表，通過(guò)縱向?qū)Ρ鹊姆治?方法，結(jié)合上市公司“伊利股份”（60 0 887）三年的財(cái)務(wù)狀況的運(yùn)行發(fā)展的趨勢(shì)， 從而對(duì)于“伊利股份”短期償債能力，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，長(zhǎng)期償債能力，獲利能力以 及股票投資價(jià)值這五個(gè)部分展開(kāi)分析。、短期償債能力1 .發(fā)展現(xiàn)狀與出現(xiàn)的問(wèn)題短期償債能力“伊利股份” (600887)2流動(dòng)比率0.819 31 . 09 1 61.17 8 6速動(dòng)比率0. 47420 .77 7 20. 8 8 71現(xiàn)金比率11. 3 596 %2 4 .942 6 %5 1. 8392 %從上述圖表中我們不難看出：上市公司

9、“伊利股份” （6 0 08 8 7）在2004,2005, 20 0 6年的流動(dòng)比率，速動(dòng)比率以及現(xiàn)金比率的變化情況。1）流動(dòng)比率皿動(dòng)資產(chǎn)+流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力的一個(gè)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。依照傳統(tǒng)的觀點(diǎn)，流動(dòng)比率為2: 1是比較合理，這樣既能達(dá)到一定的安全性，又能充分地利用 可能的資金來(lái)源。從上述表格中，我們發(fā)現(xiàn)2 0 04,2 005,20 0 6三年的流動(dòng)比率呈逐年下降 的趨勢(shì)，過(guò)低的流動(dòng)比率使得企業(yè)短期支付的能力不足，缺乏應(yīng)有的安全性。2）速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)+流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，是對(duì)企業(yè)短期償債能力的更加嚴(yán)格的一種測(cè)試。其能衡量企業(yè)在不涉及存貨的

10、情況下的短期償債能力。通常認(rèn) 為速動(dòng)比率為1比較合理。從上述表格中，我們發(fā)現(xiàn)2 0 0 4, 2005 ,2006三年的速動(dòng)比率呈逐年下降的 趨勢(shì)，逐年降低的速動(dòng)比率進(jìn)一步證明了企業(yè)短期支付的能力不足 ，缺乏應(yīng)有的 安全性。3）現(xiàn)金比率=現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)+流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率是評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力的最佳指標(biāo)。其直接衡量了流動(dòng)性和變現(xiàn) 能力最高的資產(chǎn)：現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)。從上述表格中，我們發(fā)現(xiàn)200 4 , 2 0 05, 20 0 6三年的現(xiàn)金比率呈逐年下 降的趨勢(shì)，過(guò)低的現(xiàn)金比率不僅應(yīng)證了速動(dòng)比率和流動(dòng)比率的結(jié)果，也使得企業(yè)短 期支付的能力不足，缺乏應(yīng)有的安全性。2 .原因分析對(duì)于上市公司“伊利股份”（6008

11、87）短期償債能力情況中所反映出的短期償債能力從2 004, 2005,2 0 06三年逐年減弱的趨勢(shì)，從而在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看來(lái) 影響到了企業(yè)的短期支付能力，缺乏應(yīng)有的安全性的問(wèn)題，我們將從上市公司“伊 利股份”（60 0 887）200 4, 2 005,200 6三年的財(cái)務(wù)年報(bào)著手，分析其中短期償 債能力減弱的原因。 對(duì)于現(xiàn)金與應(yīng)收賬款變動(dòng)情況的分析。2004,2005,2006年應(yīng)收賬款變動(dòng)情況從上述圖表中可以得出，2 006年企業(yè)現(xiàn)金有所下降，而與此同時(shí)應(yīng)收賬款 卻大幅度上升。這對(duì)于企業(yè)的資金流動(dòng)性帶來(lái)了很大的影響。 勢(shì)必導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展 與經(jīng)營(yíng)過(guò)程中營(yíng)運(yùn)資金的短缺，給企業(yè)帶來(lái)了一定的流動(dòng)性風(fēng)

12、險(xiǎn)。 對(duì)于流動(dòng)負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債變動(dòng)情況的分析2004,2005,2006年流動(dòng)負(fù)債合計(jì)變動(dòng)情況2004,2005,2006年長(zhǎng)期負(fù)債變動(dòng)情況從上述圖表中可以得出，企業(yè)2 004年，2005年,2006年三年的流動(dòng)負(fù)債與 長(zhǎng)期負(fù)債的量呈上升趨勢(shì)。而且流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)幅度明顯要快于長(zhǎng)期負(fù)債的增長(zhǎng) 幅度。這表明了企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)更趨短期化，以此來(lái)適應(yīng)企業(yè)發(fā)展的需求。但是 過(guò)多過(guò)快的流動(dòng)負(fù)債的增加勢(shì)必導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，企業(yè)應(yīng)加緊對(duì)于流 動(dòng)性負(fù)債的控制，適當(dāng)調(diào)整長(zhǎng)期負(fù)債與流動(dòng)負(fù)債的比例， 從而規(guī)避可能出現(xiàn)的流 動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)。3 .對(duì)比同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者（光明乳業(yè)60 0 597）短期償債能力&

13、quot;掰股份” (6 0 08 87 )“光明乳業(yè)” (60 0 5 9 7 )22流動(dòng)比率0 .8 1 9 31. 0 9161 . 178 61.3 0 5 61. 38131. 5 092速動(dòng)比率0. 4 7 420 .7 7 720 .88710. 9 4661 .06741 . 1 89 8現(xiàn)金比率11.3 5 9 6%24. 942 6 %5 1. 8 3 92 %2 7.6275%3 4.9 401%3 4.6753%從上述圖表中我們不難看出：上市公司“伊利股份” （60088 7）以及“光明 乳業(yè)”（ 6 0 0 5 97）在200 4,200 5 ,200 6年的流動(dòng)比率

14、，速動(dòng)比率以及現(xiàn)金比 率的對(duì)比變化情況。雖然“光明乳業(yè)” （6 0 0597）的短期償債能力的三項(xiàng)指標(biāo)也在逐年下降趨 勢(shì)，但顯而易見(jiàn)“光明乳業(yè)” （600 5 97）的各項(xiàng)指標(biāo)下降幅度與“伊利股份” （60 0 887 ）相比更趨平穩(wěn)，屬于可以接受的范圍。而且在2 0 04到2005年里衡量流 動(dòng)性的最佳指標(biāo)現(xiàn)金比率還有小幅的上漲，可以看出“伊利股份”（ 6 0088 7）在短期償債能力上是遜于同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手“光明乳業(yè)”（600597）,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 也高于同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。4 .相關(guān)經(jīng)營(yíng)管理的建議。從上述對(duì)于上市公司“伊利股份” （60 0 8 87）短期償債能力的分析，我們很 容易發(fā)現(xiàn)其在

15、短期償債能力上的不足，企業(yè)的流動(dòng)性安全存有一定的威脅。下面是根據(jù)上市公司“伊利股份” （6 0 0887）的財(cái)務(wù)報(bào)表所反映出的流動(dòng) 性問(wèn)題所作提出的相關(guān)經(jīng)營(yíng)管理的建議： 從企業(yè)內(nèi)部來(lái)看，要注意流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)所占的比例。 企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱很大程度上取決與流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的比 例是否合理。從資產(chǎn)的收益性看，固定資產(chǎn)要強(qiáng)于流動(dòng)資產(chǎn)，因?yàn)槠髽I(yè)生產(chǎn)能力是由固定 資產(chǎn)所維系的；但從資產(chǎn)的流動(dòng)性（或變現(xiàn)能力）來(lái)看，流動(dòng)資產(chǎn)又要強(qiáng)于固定資 產(chǎn)，因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)一旦形成往往無(wú)法變現(xiàn)，有時(shí)即使能變現(xiàn)，企業(yè)的損失也較大。 也正是這一點(diǎn)使得流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)企業(yè)短期償債能力所起著的決定性影響。上市公司“伊利股份” （

16、60 0 8 8 7 ）不能一味追求資產(chǎn)的收益性，而忽視了資產(chǎn)的變現(xiàn)能 力，從而影響企業(yè)的債務(wù)清償能力。債務(wù)結(jié)構(gòu)。在實(shí)施負(fù)債經(jīng)營(yíng)策略時(shí)，要妥善處理好短期債務(wù) 和長(zhǎng)期債務(wù)的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系。短期負(fù)債的償還期在一年以內(nèi)，形成企業(yè) 短期財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，償債風(fēng)險(xiǎn)較大，這就要求企業(yè)在短期內(nèi)具有較強(qiáng)的資金 調(diào)度能力；而長(zhǎng)期債務(wù)在一年以后償還，有利于企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定。 合理安排債務(wù)結(jié)構(gòu)的另一個(gè)原因是對(duì)籌資成本的考慮，資本市場(chǎng)上的短期借款利息要低于長(zhǎng)期借款，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)有利于提高企業(yè)收益。此 外，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)利率的走向預(yù)測(cè) ，當(dāng)利率呈上升趨勢(shì)時(shí)，可增加 長(zhǎng)期借款的比例；而當(dāng)利率呈下降趨勢(shì)時(shí)，應(yīng)適當(dāng)增加對(duì)短期借款的

17、利用。再貸款的難易程度也是另外一個(gè)需要考慮的因素 ，當(dāng)企業(yè)再貸款 的難度較大時(shí)，可考慮用長(zhǎng)期借款來(lái)解決資金缺口 ；而當(dāng)再貸款較容易 時(shí)，可提高短期借款的債務(wù)比例。、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力:1.發(fā)展現(xiàn)狀與出現(xiàn)的問(wèn)題資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力“伊利股份”（6 0088 7）2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2. 5 1 852.36 3 91 .9 6 8 1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率64. 77 38 0 .23 4 56 5.2606存貨周轉(zhuǎn)率10.0 5 5 711.11948.98 8 6從上述圖表中我們不難看出：上市公司“伊利股份”（600887）在2004,2005,2 0 06年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及存貨周轉(zhuǎn)率的變化情況。1）

18、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù) 尸主營(yíng)業(yè)務(wù)收入+總資產(chǎn)平均余額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是用來(lái)考察企業(yè)資產(chǎn)的利用效率。 如果周轉(zhuǎn)率高，說(shuō)明企業(yè)利用 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，銷(xiāo)售的效率較高；否則企業(yè)應(yīng)該考慮提高資產(chǎn)的利用效率，或?qū)ο拗频?資產(chǎn)進(jìn)行及時(shí)處理。從上述表格中，我們發(fā)現(xiàn) 2004,2005, 200 6三年的流動(dòng)比率呈逐年上升的 趨勢(shì)，逐漸上升的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的提升，是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力增 強(qiáng)的一種有利表現(xiàn)。2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入+應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)控制收賬款規(guī)模并將其轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的效率。一般而言，周轉(zhuǎn)率越高越好，即應(yīng)收賬款平均收賬期越短越好，表明了企業(yè)站用在應(yīng)收賬款上的資金越少，同時(shí)在

19、財(cái)務(wù)分析中流動(dòng)比率和速動(dòng)比率也就具有較高的可從上述表格中，我們發(fā)現(xiàn)20 0 4 ,2005, 2 0 0 6三年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有一 個(gè)波動(dòng)的趨勢(shì)，表明了企業(yè)在應(yīng)收賬款規(guī)模與回收速度的能力， 隨著整個(gè)行業(yè)環(huán) 境的變化波動(dòng)而起伏，這符合一般的現(xiàn)實(shí)情況。3）存貨周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本+存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)率是確定存貨銷(xiāo)售快慢的比率。一般而言，具的高低決定了企業(yè)對(duì) 于存貨的管理水平是否高。高的存貨周轉(zhuǎn)率能夠使得企業(yè)將有限的資金不投入到 存貨管理上，而投入到其他的盈利項(xiàng)目中去，以便獲得更好收益。從上述表格中，我們發(fā)現(xiàn) 2 0 04,2005, 20 0 6三年的存貨周轉(zhuǎn)率一個(gè)波動(dòng) 的趨勢(shì)，表明了企業(yè)在應(yīng)

20、收賬款規(guī)模與回收速度的能力， 隨著整個(gè)行業(yè)環(huán)境的變 化波動(dòng)而起伏，這符合一般的現(xiàn)實(shí)情況。2 .原因分析。對(duì)于上市公司“伊利股份” （600887）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力情況中所反映出的資產(chǎn) 經(jīng)營(yíng)能力從2 004, 2 00 5, 2 00 6三年隨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化趨勢(shì)，從而在財(cái) 務(wù)數(shù)據(jù)上看來(lái)影響到了企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力，缺乏應(yīng)有的安全性的問(wèn)題，我們將從上市公司“伊利股份” （6008 8 7） 2004, 2 0 05,20 0 6三年的財(cái)務(wù)年報(bào)著手， 分析其中的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力波動(dòng)的原因。對(duì)于存貨變動(dòng)情況的分析。2004,2005,2006年存貨變動(dòng)情況從上述圖表可以得出，2 0 06年企業(yè)的存貨較之以往

21、有大幅度的增加，一 方面是由于2 0 06年“伊利股份” （60 0 887）較之2 0 0 5與2004兩年購(gòu)進(jìn)了更 多的固定資產(chǎn)的生產(chǎn)設(shè)備，增強(qiáng)了企業(yè)的生產(chǎn)能力（可從之后的對(duì)于固定資產(chǎn)變 動(dòng)情況的分析中得出），從而導(dǎo)致200 6年存貨白大幅增多；另一方面，由于同 業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)（如：蒙牛，光明等的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)）勢(shì)必使得乳制品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn) 品積壓增加了存貨的數(shù)量。2004,2005,2006年資產(chǎn)總額變動(dòng)情況對(duì)于資產(chǎn)總額變動(dòng)情況的分析。萬(wàn)800,000600,000400,000200,000 0從上述圖表中可以得出，資產(chǎn)總額 2006年比過(guò)往兩年有所增長(zhǎng)。20 0 4年 到2006年，資產(chǎn)總額

22、呈上升趨勢(shì)，表明可企業(yè)在這三年里的經(jīng)營(yíng)的成果顯著 ， 增加了企業(yè)的整體資產(chǎn)實(shí)力，使得企業(yè)得到發(fā)展與進(jìn)步。3 .對(duì)比同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者（光明乳業(yè)60 0 59 7）資產(chǎn)經(jīng)力“伊利股份” （6 00887）“光明乳業(yè)” (6 0 05 9 7)22總資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)單2.51852 .3 6 3 91 . 9 6811.9 1 2 11 .9 0 861. 9 31應(yīng)收賬款 周轉(zhuǎn)舉6 4 .7738 0.234565.260614.881 715.348716.503 9存貨周轉(zhuǎn) 率10.0 5 571 1 .11948.9 8 8610.771 112.1 1 2612. 5 646從上述圖表中我們不難看出

23、：上市公司“伊利股份” （6 008 8 7）以及“光 明乳業(yè)”（6 0 0597）在2004, 2005, 2 006年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 以及存貨周轉(zhuǎn)率的對(duì)比變化情況?！肮饷魅闃I(yè)”（600597）的短期償債能力的三項(xiàng)指標(biāo)也在逐年下降趨勢(shì)，顯而 易見(jiàn)“光明乳業(yè)”（600597）的各項(xiàng)指標(biāo)變化幅度與“伊利股份” （600887）相比 更趨平穩(wěn)，屬于可以接受的范圍。而且“光明乳業(yè)” （6 0059 7 ）在20 0 4到2006年里總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率還有小 幅的下降，可以看出“伊利股份” （60088 7 ）在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上是更加優(yōu)于同 行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手“光明乳業(yè)”（6 0 0 597 ）,

24、整體的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)能力也高于同 行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，表明了 “伊利股份”（600887）在2 004至IJ 2 0 06這三年中企業(yè)爭(zhēng)奪市場(chǎng)，開(kāi)拓市場(chǎng)以及提升企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力上的努力。4 .相關(guān)經(jīng)營(yíng)管理的建議。從上述對(duì)于上市公司“伊利股份” （6 0088 7）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的分析，我們 很容易發(fā)現(xiàn)其在資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力上的發(fā)展，同時(shí)我們也看到了所存在的一些不足和 問(wèn)題。下面是根據(jù)上市公司“伊利股份” （6 0088 7 ）的財(cái)務(wù)報(bào)表所反映出的資 產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)方面所作提出的相關(guān)經(jīng)營(yíng)管理的建議 ： 從企業(yè)內(nèi)部來(lái)看，要注意應(yīng)收賬款所占的比例。企業(yè)資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)能力的強(qiáng)弱很大程度上取決于應(yīng)收賬款的比例是否合理，而

25、目 前上市公司“伊利股份” （60088 7）的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率波動(dòng)起伏比較大， 對(duì)企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)有一定的不利影響。所以上市公司“伊利股份” （6 0 088 7）應(yīng)該控制好應(yīng)收賬款的比例，減少 由應(yīng)收賬款所帶來(lái)相應(yīng)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，盡量減少賒銷(xiāo)的情況產(chǎn)生，降低對(duì)企業(yè)穩(wěn)定 經(jīng)營(yíng)的不利影響。 存貨周轉(zhuǎn)情況的關(guān)注。目前上市公司“伊利股份” （ 6 0 0 887）的存貨周轉(zhuǎn)率根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)的起伏比較大，對(duì)企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)有一定 的不利影響。一方面要努力提升存貨周轉(zhuǎn)率，這樣企業(yè)可以在存貨上投入更少的資金，而 把有限的資金投入到其他的盈利項(xiàng)目中去，以便獲得更高的收益；但同時(shí)也要注意 過(guò)高的存貨周轉(zhuǎn)率也有可能產(chǎn)生存貨不

26、足，上市公司“伊利股份”（ 6 0 0 887）應(yīng)該根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況，即時(shí)跟蹤市場(chǎng)變化，及時(shí)調(diào)節(jié)好存貨周轉(zhuǎn)率。三、長(zhǎng)期償債能力：1 .發(fā)展現(xiàn)狀與出現(xiàn)的問(wèn)題長(zhǎng)期償債能力“伊利股份”（6008 8 7）2資產(chǎn)負(fù)債率6 0.8 3 24%52.346%5 1 . 4592%利息費(fèi)用保障倍 數(shù)3 3 .66207.054 2 .96從上述圖表中我們不難看出：上市公司“伊利股份” （60 0 887）在2 0 0 4,2005, 2 00 6年的資產(chǎn)負(fù)債率，利息費(fèi)用保障倍數(shù)的變化情況。1）資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額X 100%資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率 ，其表明了債權(quán)人提供的資產(chǎn)

27、 在企業(yè)總資產(chǎn)中所占的百分比。其可以向債權(quán)人提供關(guān)于企業(yè)在不算還債權(quán)人權(quán) 益的情況下，企業(yè)規(guī)避損失的能力。從上述表格中，我們發(fā)現(xiàn)2 00 4, 200 5 ,2 00 6三年的資產(chǎn)負(fù)債率呈逐年 上升的趨勢(shì)，逐漸上升的資產(chǎn)負(fù)債率表明企業(yè)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿來(lái)獲取更多的超額報(bào) 酬，吸引更多的投資者進(jìn)入。但也給企業(yè)帶來(lái)了相對(duì)的不穩(wěn)定性和更高的財(cái)務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)。2）利息費(fèi)用保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用利息費(fèi)用保障倍數(shù)是評(píng)價(jià)公司用所賺收益支付利息費(fèi)用的能力和債權(quán)人在 公司投資的安全性。一般而言，利息費(fèi)用保障倍數(shù)越高，公司的支付利息的能力就越強(qiáng)。從上述表格中，我們發(fā)現(xiàn) 20 0 4 ,2 0 05, 2 006三年的

28、利息費(fèi)用保障倍數(shù) 有一個(gè)波動(dòng)的趨勢(shì)，表明了企業(yè)在支付利息的能力上 ，隨著整個(gè)行業(yè)環(huán)境的變化 波動(dòng)而起伏，受到市場(chǎng)環(huán)境對(duì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的影響，這符合一般的現(xiàn)實(shí)情況。2 .原因分析。對(duì)于上市公司“伊利股份” （60 0 887 ）長(zhǎng)期負(fù)債能力情況中所反映出的企 業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債能力從2 004,20 0 5,2006三年隨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化趨勢(shì)，從而在 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看來(lái)影響到了企業(yè)的負(fù)債管理能力，缺乏應(yīng)有的安全性的問(wèn)題，我們將從上市公司“伊利股份” （60 0 8 87）2 0 0 4, 200 5 , 2 0 06三年的財(cái)務(wù)年報(bào)著手，分析其中的企業(yè)的負(fù)債管理能力波動(dòng)的原因?qū)τ贓BI T變動(dòng)情況的分析。2004

29、,2005,2006 年EBI餒動(dòng)情況2004,2005,2006年EBIT占銷(xiāo)售收入比例變動(dòng)情況從上述圖表中可以得出，企業(yè) 20 0 4年,2005年,2006年三年的EBIT （即 息稅前利潤(rùn)）呈逐年上升的趨勢(shì)。但是三年里的EB IT占各年的總銷(xiāo)售收入的比 例呈逐年下降的趨勢(shì)。這表明了企業(yè)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展所創(chuàng)造的 EB IT雖然年年在增長(zhǎng)， 但這主要是總的銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)所致，企業(yè)相應(yīng)的一些成本科目依舊很高，甚至有成本科目增加的情況存在，導(dǎo)致企業(yè)雖然總收入不斷提升，但相應(yīng)的EBIT所占 的總銷(xiāo)售收入的比例卻在逐年下滑。這應(yīng)引起企業(yè)相關(guān)成本控制部門(mén)的關(guān)注。對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債總額變動(dòng)情況的分析2004,20

30、05,2006年資產(chǎn)總額變動(dòng)情況800,000600,000400,000200,00020062005200402004,2005,2006年負(fù)債變動(dòng)情況從上述圖表中可以得出，資產(chǎn)總額200 6年比過(guò)往兩年有所增長(zhǎng)。20 0 4年 到2006年，資產(chǎn)總額呈上升趨勢(shì)，表明可企業(yè)在這三年里的經(jīng)營(yíng)的成果顯著， 增 加了企業(yè)的整體資產(chǎn)實(shí)力，使得企業(yè)得到發(fā)展與進(jìn)步。但與此同時(shí)，負(fù)債總額也 增加迅速，企業(yè)產(chǎn)生了更多的負(fù)債，從而使得企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率不降反升。3 .對(duì)比同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者（光明乳業(yè) 600597）長(zhǎng)期償債能力“伊利股份”（6008 8 7）“光明乳業(yè)” （6 0 0 597）22資產(chǎn)貝債 率6 0

31、.83 24 %52.3 4 6%5 1.459 2 %40. 8195%38.8447%37. 3073%利息費(fèi)用 保障倍數(shù)3 3.662 0 7.054 2 . 9645. 7 7106.4443.99從上述圖表中我們不難看出：上市公司“伊利股份” （600 8 8 7 ）以及“光 明乳業(yè)”（6 0 0597）在2004, 2 0 05, 2006年的資產(chǎn)負(fù)債率，利息費(fèi)用保障倍 數(shù)的對(duì)比變化情況?！肮饷魅闃I(yè)”（60059 7）的長(zhǎng)期償債能力的兩項(xiàng)指標(biāo)逐年的變動(dòng)趨勢(shì)與“伊 利股份”（6 00887）比較相似，但顯而易見(jiàn)“光明乳業(yè)” （6 005 9 7 ）的各項(xiàng)指標(biāo) 變化幅度與“伊利股份”

32、（600 8 87）相比更趨平穩(wěn)，屬于可以接受的范圍。而且“光明乳業(yè)”（600597）在2004到2006年里資產(chǎn)負(fù)債率始終牢牢地控 制在50%Z下，大大地降低了企業(yè)可能存在的不穩(wěn)定性和高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?？梢钥闯觥耙晾煞荨?（600887）在資產(chǎn)負(fù)債率上是遜于同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 “光明乳業(yè)”（600597）,因?yàn)槠湄?cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用似乎略顯過(guò)度，超過(guò)了 50%,這大 大地增加了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，帶來(lái)了一些不穩(wěn)定因素；同時(shí)在整體的利息費(fèi)用保障 倍數(shù)上在2005年遠(yuǎn)高于“光明乳業(yè)”（600 5 9 7 ）,但其起伏性過(guò)大，受到行業(yè)競(jìng) 爭(zhēng)環(huán)境的影響也大于同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手， 表明了 “伊利股份”（6 0 08 8

33、7）在2004到20 0 6這三年中企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿所做的努力，以及所受到的同業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。4 .相關(guān)經(jīng)營(yíng)管理的建議。從上述對(duì)于上市公司“伊利股份” 很容易發(fā)現(xiàn)其在負(fù)債管理能力上的發(fā)展 問(wèn)題。下面是根據(jù)上市公司“伊利股份” 理方面所作提出的相關(guān)經(jīng)營(yíng)管理的建議（ 6 0 0 8 87長(zhǎng)期負(fù)債能力的分析，我們 ,同時(shí)我們也看到了所存在的一些不足和（600887）的財(cái)務(wù)報(bào)表所反映出的負(fù)債管 從企業(yè)內(nèi)部來(lái)看，要注意負(fù)債所占總資產(chǎn)的比例。企業(yè)資產(chǎn) 負(fù)債率是企業(yè)是否負(fù)債經(jīng)營(yíng)，是否有效地利用好杠桿效應(yīng)來(lái)擴(kuò)大企業(yè)的 經(jīng)營(yíng)收益的最直接的表現(xiàn)。而目前上市公司“伊利股份”（600887）的 資產(chǎn)負(fù)債率比較

34、大，對(duì)企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)有一定的不利影響。因?yàn)檫^(guò)高的資 產(chǎn)負(fù)債率勢(shì)必會(huì)動(dòng)搖企業(yè)的資本基礎(chǔ)，影響企業(yè)吸收更多外部資本的能 力。所以上市公司“伊利股份” （6008 8 7）應(yīng)該控制好資產(chǎn)負(fù)債的比例，一般應(yīng) 控制在50%以下,減少由高資產(chǎn)負(fù)債率所帶來(lái)得財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)， 盡量降低對(duì)企業(yè) 穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的不利影響。支付債務(wù)利息能力的關(guān)注。目前上市公司“伊利股份”（6008 87）的利息費(fèi)用保障倍數(shù)根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)的起伏比較大，對(duì)企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)有一定的不利影響。上市公司“伊利股份” （6 00887）應(yīng)該根據(jù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境發(fā)展的實(shí)際情況， 即時(shí)跟蹤市場(chǎng)變化，及時(shí)調(diào)節(jié)好市場(chǎng)策略，努力使得利息費(fèi)用保障倍數(shù)維持在一 個(gè)穩(wěn)定的區(qū)間，

35、這樣將有利于企業(yè)穩(wěn)定的發(fā)展和吸引更多的投資者進(jìn)入。四、獲利能力:1 .發(fā)展現(xiàn)狀與出現(xiàn)的問(wèn)題。獲利能力“伊利股份” (600 8 87)2銷(xiāo)售利潤(rùn)率2 .1 0 9%2.4097%2 .737 6 %總資產(chǎn)收益率5. 3 115%5.69 63%5 .3 8 78%凈資產(chǎn)收益率13.2%12.92%11.5 7 %從上述圖表中我們不難看出：上市公司“伊利股份” （6 0 088 7 ）在2 0 0 4, 2 0 05, 20 0 6年的銷(xiāo)售利潤(rùn)率，總資產(chǎn)收益率以及凈資產(chǎn)收益率的變化情況。1）銷(xiāo)售利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額+主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額銷(xiāo)售利潤(rùn)率=（利潤(rùn)總額+利息）+主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額銷(xiāo)售利潤(rùn)率也稱邊際利

36、潤(rùn)率。其通常衡量了企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入的獲利能力包括了對(duì)于銷(xiāo)售成本和費(fèi)用的控制能力。從上述表格中，我們發(fā)現(xiàn)20 0 4, 2005, 2 0 06三年的銷(xiāo)售利潤(rùn)率呈逐年下 降的趨勢(shì)，逐漸下降的銷(xiāo)售利潤(rùn)率表明企業(yè)所面對(duì)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的越發(fā)激烈， 隨著競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化，上市公司“伊利股份” (6 0 088 7 )在乳制品行業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)越 來(lái)越需要投入更多的銷(xiāo)售成本和費(fèi)用來(lái)拉動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的上升，這一點(diǎn)符合最 近兩年不斷競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境的現(xiàn)實(shí)情況。2)總資產(chǎn)收益率=息稅前利潤(rùn)+平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)收益率是考察企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利能力的指標(biāo)，其反映了企業(yè)管理層 對(duì)企業(yè)所擁有資源配置與使用的效率。從上述表格中，我

37、們發(fā)現(xiàn)2 0 0 4, 20 0 5 ,2006三年的總資產(chǎn)收益率有一個(gè) 小幅波動(dòng)的趨勢(shì)，表明了企業(yè)在經(jīng)營(yíng)全部資產(chǎn)的獲利能力上，隨著整個(gè)行業(yè)環(huán)境的 變化波動(dòng)而起伏，受到市場(chǎng)環(huán)境對(duì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的影響，這符合一般的現(xiàn)實(shí)情況。3)凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)X 1 00%凈資產(chǎn)收益率也稱股東權(quán)益報(bào)酬率或所有權(quán)益報(bào)酬率。其反映了所有權(quán)益或 股東權(quán)益的剩余報(bào)酬。從上述表格中，我們發(fā)現(xiàn)20 0 4,2 0 05, 2006三年的凈資產(chǎn)收益率呈逐年 上升的趨勢(shì)，表明了企業(yè)在股東資本的回報(bào)狀況上，通過(guò)企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)發(fā)展處 于不斷提升的狀態(tài)下，這一點(diǎn)也充分體現(xiàn)在了，股民們對(duì)于上市公司“伊利股份” (6 0 08

38、87)的股價(jià)上。2 .原因分析。對(duì)于上市公司“伊利股份” (6 0 0887)獲利能力情況中所反映出的企業(yè)實(shí) 際獲利能力從2004, 2 0 05,2 0 0 6三年隨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化趨勢(shì)，從而在財(cái) 務(wù)數(shù)據(jù)上看來(lái)影響到了企業(yè)的獲利能力，缺乏應(yīng)有的穩(wěn)定性的問(wèn)題，我們將從上 市公司“伊利股份” (6 0088 7 )2004 , 2 0 0 5 , 20 0 6三年的財(cái)務(wù)年報(bào)著手，分 析其中的企業(yè)的獲利能力變動(dòng)的原因。對(duì)于凈利潤(rùn)變動(dòng)情況的分析。2004,2005,2006年凈利潤(rùn)變動(dòng)情況2004,2005,2006年凈利潤(rùn)占銷(xiāo)售收入比例變動(dòng)情況2004,2005,2006年利息費(fèi)用變動(dòng)情況從上述

39、圖表中可以得出，企業(yè) 2004年，2005年,2 0 06年三年的凈利潤(rùn)呈 逐年上升的趨勢(shì)。但是三年里的凈利潤(rùn)占各年的總銷(xiāo)售收入的比例呈逐年下降的 趨勢(shì)。這一方面是由于同EB IT變化情況的分析原因相同，即企業(yè)相應(yīng)的一些成 本科目依舊很高，甚至有成本科目增加的情況存在，導(dǎo)致企業(yè)雖然總收入不斷提 升，但相應(yīng)的E BIT所占的總銷(xiāo)售收入的比例卻在逐年下滑。另一方面，也是由 于企業(yè)利息費(fèi)用的不斷增長(zhǎng)，導(dǎo)致了最終的凈利潤(rùn)占銷(xiāo)售收入總額的比例下滑。 相關(guān)的成本控制部門(mén)以及資金管理部門(mén)應(yīng)對(duì)此引起足夠注意。對(duì)于資產(chǎn)總額變動(dòng)情況的分析。2004,2005,2006年資產(chǎn)總額變動(dòng)情況從上述圖表中可以得出，資產(chǎn)總

40、額2006年比過(guò)往兩年有所增長(zhǎng)。2004年到 2006年，資產(chǎn)總額呈上升趨勢(shì)，表明可企業(yè)在這三年里的經(jīng)營(yíng)的成果顯著，增加 了企業(yè)的整體資產(chǎn)實(shí)力，使得企業(yè)得到發(fā)展與進(jìn)步。對(duì)于管理與營(yíng)業(yè)費(fèi)用變動(dòng)情況的分析。2004,2005,2006年管理與營(yíng)業(yè)費(fèi)用變動(dòng)情況2004,2005,2006年管理與營(yíng)業(yè)費(fèi)用占銷(xiāo)售收入比例變動(dòng)情況25.0000%24.5000%24.0000%23.5000%23.0000%從上述圖表中可以得出，企業(yè)20 0 4年，2 005年，2 0 0 6年三年的管理與 營(yíng)業(yè)費(fèi)用呈逐年上升趨勢(shì)。但三年里的管理與營(yíng)業(yè)費(fèi)用占各年的總銷(xiāo)售收入的比 例呈逐年下降的趨勢(shì)?？梢?jiàn) 2 0 0 4到

41、2 00 6年，企業(yè)通過(guò)自身管理與經(jīng)營(yíng)水平 的提升，大大降低了在管理與營(yíng)業(yè)費(fèi)用的這塊成本上的支出。3 .對(duì)比同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者（光明乳業(yè)60 0 59 7 ）獲利能力“伊利股份”（600887）“光明乳業(yè)” （60 0 5 97）22銷(xiāo)售利潤(rùn) 率2 .1 09%2.4097%2. 7376%2 . 119%3. 058 1 %4 .686%總資產(chǎn)收 益率5.31 1 5%5.69 6 3 %5 .3 878%4.0 5 1 8%5 .8366%9. 0 48 8 %凈資產(chǎn)收 益率1 3 .2%1 2 .9 2 %11.57%7%1 0 %1 5 .509 1 %從上述圖表中我們不難看出：上市公司“伊

42、利股份” （600 8 87）以及“光明 乳業(yè)” （ 6 00597）在2004, 2 00 5, 2 006年的銷(xiāo)售利潤(rùn)率，總資產(chǎn)收益率以及凈 資產(chǎn)收益率的對(duì)比變化情況?！肮饷魅闃I(yè)”（ 6 005 97）的獲利能力的三項(xiàng)指標(biāo)中銷(xiāo)售利潤(rùn)率逐年的變動(dòng) 趨勢(shì)與“伊利股份”（600 8 87）比較相似，表明了作為同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的“光明乳業(yè)”(6 00 5 9 7)也受到了 2 004到2006年不斷競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境的影響， 銷(xiāo)售利 潤(rùn)有所下降，銷(xiāo)售成本與費(fèi)用上升。但顯而易見(jiàn)“伊利股份” (6008 8 7 )的其 他兩項(xiàng)獲利能力中的凈資產(chǎn)收益率的指標(biāo)變化幅度與“光明乳業(yè)”(6 00 5 9 7 )相

43、比更趨平穩(wěn)，且優(yōu)于“光明乳業(yè)” (60 0 5 9 7 )。而且“光明乳業(yè)”(6 00597)在2004到2 006年里凈資產(chǎn)收益率始終呈下降 趨勢(shì)，這與“伊利股份” (60088 7)的逐年上升形成鮮明對(duì)比。所以可以看出在 這一點(diǎn)上，“伊利股份”(6 00887)是絕對(duì)優(yōu)于同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手“光明乳業(yè)” (600597),這也體現(xiàn)在了市場(chǎng)上對(duì)于兩家公司的股價(jià)的反映上。由此可見(jiàn)，“伊利股份”(6 0 0887)在受到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的影響下獲利能力 大于同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，表明了 “伊利股份”( 6 0 0 8 8 7)在2004到2006這三 年中企業(yè)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理上所做的努力， 以及在受到的同業(yè)的

44、激烈競(jìng)爭(zhēng)下所牢牢 占有的市場(chǎng)地位。4 .相關(guān)經(jīng)營(yíng)管理的建議。從上述對(duì)于上市公司“伊利股份”(60 08 8 7)獲利能力的分析，我們很容易發(fā)現(xiàn)其在獲利能力上的發(fā)展，同時(shí)我們也看到了所存在的一些不足和問(wèn)題。下面是根據(jù)上市公司“伊利股份” (6 0 08 8 7)的財(cái)務(wù)報(bào)表所反映出的獲利 方面所作提出的相關(guān)經(jīng)營(yíng)管理的建議： 從企業(yè)內(nèi)部來(lái)看，要注意控制管理費(fèi)用和銷(xiāo)售費(fèi)用的成本，從而有效地提升銷(xiāo)售利潤(rùn)率。銷(xiāo)售利潤(rùn)率是企業(yè)獲利能力的最直接的表 現(xiàn)。而目前上市公司“伊利股份”(600 887)的銷(xiāo)售利潤(rùn)率呈逐年下降 的趨勢(shì)，這其中不可否認(rèn)有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的影響，但企業(yè)自身的內(nèi)控也 是很值得注意的，因?yàn)閮?nèi)控的

45、好壞決定了對(duì)企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的獲利情況。所以上市公司“伊利股份” (600887)應(yīng)該控制好管理費(fèi)用和銷(xiāo)售費(fèi)用的成 本，減少不必要的開(kāi)支，作好內(nèi)控工作，盡量降低對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的成本，提高銷(xiāo)售利 潤(rùn)率。企業(yè)全部資產(chǎn)獲利能力的關(guān)注。目前上市公司“伊利股份”(60 0 8 87)的總資產(chǎn)收益率根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)的起伏比較大 ，對(duì)企業(yè)穩(wěn)定經(jīng) 營(yíng)有一定的不利影響。上市公司“伊利股份”(60 088 7 )應(yīng)該根據(jù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境發(fā)展的實(shí)際情況， 即時(shí)跟蹤市場(chǎng)變化，及時(shí)調(diào)節(jié)好市場(chǎng)策略，努力使得總資產(chǎn)收益率維持在一個(gè)穩(wěn) 定的區(qū)間，這樣將有利于企業(yè)穩(wěn)定的發(fā)展和吸引更多的投資者進(jìn)入。五、股票投資價(jià)值：1 .發(fā)展現(xiàn)狀與出現(xiàn)的問(wèn)題股

46、票投資價(jià)值“伊利股份” (60088 7)2每股收益EP S0.6 70.750 .61股利支付率DPR0. 2 90.330. 5 4市盈率P/ E39.5 51 9. 5 614. 92注：市盈率 P/E計(jì)算時(shí)使用了上市公司“伊利股份”(600 8 8 7)2006年12月29日的股價(jià)2 6.50元；2 00 5年1 2月29日的股價(jià)14.67元；20 0 4年1 2月29日的股價(jià) 9.10元。從上述圖表中我們不難看出：上市公司“伊利股份”(6 0 0887)在2 0 04 , 2 005,20 0 6年的每股收益EP S ,股利支付率DPR以及市盈率P/E的變化情況。市盈率1)每股市價(jià)每

47、股凈收益市盈率P/E是用來(lái)表示投資者對(duì)于公司所報(bào)告的每一元凈收益愿意支付 的代價(jià)，反映了投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的信賴程度。從上述表格中，我們發(fā)現(xiàn)2004,2005,2006三年的市盈率P/E呈逐年上升的趨 勢(shì)，表明了投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的信賴程度不斷上升，對(duì)于企業(yè)未來(lái)持有信心。2) 2.股利發(fā)放率每股現(xiàn)金股利每股凈收益股利支彳e率d pr又稱股價(jià)派息率，用來(lái)考察企業(yè)所分派的紅利占稅后凈收 益的比重，在一定程度上反映了企業(yè)的利潤(rùn)分配政策。從上述表格中，我們發(fā)現(xiàn)2 0 04,2 005 , 2006三年的股利支付率DPRg逐 年下降的趨勢(shì)，表明了企業(yè)在利潤(rùn)分配政策上的變化， 隨著整個(gè)行業(yè)環(huán)境的變化

48、以及整個(gè)股市的波動(dòng)，受到市場(chǎng)環(huán)境對(duì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的影響，受到股市的波動(dòng)對(duì)于企 業(yè)利潤(rùn)分配政策的選擇情況，這符合一般的現(xiàn)實(shí)情況。3.每股凈收益(EPS)3)稅后凈利潤(rùn)優(yōu)先股股息流通在外普通股數(shù)每股收益EP S是每股普通股股權(quán)所能產(chǎn)生的凈收益的大小， 投資者對(duì)這一 指標(biāo)懷有很大的興趣，其是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以及比較不同企業(yè)運(yùn)行狀況的重要 指標(biāo)。從上述表格中，我們發(fā)現(xiàn)20 0 4,2 0 0 5 , 20 0 6三年的每股收益EPS呈現(xiàn)出 一個(gè)小幅波動(dòng)的趨勢(shì)，波動(dòng)起伏的每股收益EPS表明企業(yè)所面對(duì)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境 的越發(fā)激烈，隨著競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化，上市公司“伊利股份” (6 00887)在乳制品行 業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)

49、越需要投入更多成本和費(fèi)用來(lái)拉動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的上升，從而使得企業(yè)凈收益受到波動(dòng)的影響，這一點(diǎn)符合最近兩年不斷競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境的現(xiàn) 實(shí)情況。同時(shí)近幾年里的股市的波動(dòng)，由熊市轉(zhuǎn)牛市的變化以及股市的不可預(yù)測(cè)的變 化使得上市公司“伊利股份” (600 8 8 7)每股收益EP S有所波動(dòng)。2 .原因分析。對(duì)于上市公司“伊利股份” (600 8 87)股票投資情況情況中所反映出的企業(yè) 股票投資價(jià)值從20 0 4, 2005, 2006三年隨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化趨勢(shì)，從而在 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看來(lái)影響到了企業(yè)的股票投資價(jià)值的問(wèn)題 ，我們將從上市公司“伊利股份”（600887） 2 004 ,20 0 5 , 20

50、0 6三年的財(cái)務(wù)年報(bào)著手，分析其中的企業(yè)的 企業(yè)股票投資價(jià)值變動(dòng)的原因。對(duì)于凈利潤(rùn)變動(dòng)情況的分析。萬(wàn)40,00030,00020,00010,0002004,2005,2006年凈利潤(rùn)變動(dòng)情況2004,2005,2006年凈利潤(rùn)占銷(xiāo)售收入比例變動(dòng)情況2004,2005,2006年利息費(fèi)用變動(dòng)情況0從上述圖表中可以得出，企業(yè)2 004年，200 5年,200 6年三年的凈利潤(rùn)呈 逐年上升的趨勢(shì)。但是三年里的凈利潤(rùn)占各年的總銷(xiāo)售收入的比例呈逐年下降的 趨勢(shì)。這一方面是由于同EB I T變化情況的分析原因相同，即企業(yè)相應(yīng)的一些成本科目依舊很高，甚至有成本科目增加的情況存在，導(dǎo)致企業(yè)雖然總收入不 斷提

51、升，但相應(yīng)的E BI T所占的總銷(xiāo)售收入的比例卻在逐年下滑。 另一方面，也 是由于企業(yè)利息費(fèi)用的不斷增長(zhǎng)，導(dǎo)致了最終的凈利潤(rùn)占銷(xiāo)售收入總額的比例下 滑。相關(guān)的成本控制部門(mén)以及資金管理部門(mén)應(yīng)對(duì)此引起足夠注意。對(duì)于股市股價(jià)變動(dòng)情況的分析。2004,2005,2006年股價(jià)變動(dòng)大體情況注:市盈率P/E 計(jì)算時(shí)使用了上市公司“伊利股份” (6 0 0 887) 200 6年12月2 9日的股價(jià) 26.50元;20 0 5年12月29日的股價(jià)1 4. 6 7元；2 004年12月2 9日的股價(jià) 9.10元。從上述圖表中可以得出，上市公司“伊利股份”(6 008 8 7)的股價(jià)在20 0 4 到2 006

52、三年中總體呈一個(gè)上升的趨勢(shì)，這也就使得上市公司“伊利股份”(600 8 87)的市盈率P/E也跟著呈一個(gè)上升的趨勢(shì)，這就解釋了前文中關(guān)于投資者 對(duì)“伊利股份”(600887)未來(lái)發(fā)展的信賴程度不斷上升，對(duì)于企業(yè)未來(lái)持有信心的現(xiàn)象。3 .對(duì)比同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者(光明乳業(yè) 600 5 9 7 )股票投資價(jià)值“伊利股份” (600887)“光明乳業(yè)” (600 5 97)22每股收益EPS0.6 70.750. 6 10.1460. 20 . 31股利支付率DPR0.2 90 .3 30. 5 40.6 60.4 80.49市盈率P/E3 9 . 5519.5 614.9243.632 2. 5 521.

53、94注：市盈率 P/E計(jì)算時(shí)使用了上市公司“光明乳業(yè)”(6 00597)2 0 0 6年1 2月2 9日的股價(jià)6. 37元；2005年12月29日的股價(jià) 4.5 1元；2004年12月29日的股價(jià)6 . 8 0元。從上述圖表中我們不難看出：上市公司“伊利股份” (60 088 7)以及“光 明乳業(yè)”(600 5 97)在20 04,2005, 2006年的每股收益E PS股利支付率DPRO 及市盈率P/E的對(duì)比變化情況。“光明乳業(yè)” (6 0 0597)的股票投資價(jià)值的三項(xiàng)指標(biāo)中每股收益EPS和市盈率P/E逐年的變動(dòng)趨勢(shì)與“伊利股份”（600887）比較相似，表明了作為同業(yè)競(jìng) 爭(zhēng)對(duì)手的“光明乳

54、業(yè)”（60 0 597）也受到了 20 0 4到2 0 06年不斷競(jìng)爭(zhēng)激烈的市 場(chǎng)環(huán)境以及股市大環(huán)境的影響，市盈率P/E都有所一定幅度的上升。但顯而易見(jiàn) “伊利股份”（600 8 87）的股票投資價(jià)值的三項(xiàng)指標(biāo)中的每股收益 EP S的指標(biāo)與 “光明乳業(yè)”（600597）相比更優(yōu)，也因而吸引了更多的投資者進(jìn)入，反映在了同 期的股價(jià)水平上。而且“光明乳業(yè)” （6 0 05 9 7）在2004到2 006年里每股收益E PS始終呈 下降趨勢(shì)，這與“伊利股份” （600 8 87）的小幅波動(dòng)整體上升的趨勢(shì)形成鮮明對(duì) 比。所以可以看出在這一點(diǎn)上，“伊利股份” （6 008 8 7）是絕對(duì)優(yōu)于同行業(yè)的競(jìng)

55、爭(zhēng)對(duì)手“光明乳業(yè)”（6 0 0597）,這也同樣體現(xiàn)在了市場(chǎng)上對(duì)于兩家公司的股價(jià)的 反映上。由此可見(jiàn)，“伊利股份” （60 0 887）在受到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境以及股市整體大 環(huán)境的共同影響下股票投資價(jià)值要大于優(yōu)于同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，表明了 “伊利股份”（60088 7 ）在2 004到2006這三年中企業(yè)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理上所做的努力，以及在受到的同業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)下所牢牢占有的市場(chǎng)地位，投資者對(duì)“伊利股份” （60 0887）未來(lái)發(fā)展的信束程度不斷上升，對(duì)于企業(yè)未來(lái)持有信心。4 .相關(guān)經(jīng)營(yíng)管理的建議。從上述對(duì)于上市公司“伊利股份” （6 008 8 7）股票投資價(jià)值的分析，我們 很容易發(fā)現(xiàn)其在股票投資價(jià)值上的發(fā)展，同時(shí)我們也看到了所存在的一些不足和 問(wèn)題。下面是根據(jù)上市公司“伊利股份” （6 0 08 8 7 ）的財(cái)務(wù)報(bào)表所反映出的股 票投資價(jià)值方面所作提出的相關(guān)經(jīng)營(yíng)管理的建議： 從企業(yè)內(nèi)部來(lái)看，要注意控制成本，從而有效地提升銷(xiāo)售利 潤(rùn)，拉動(dòng)每股收益EPS穩(wěn)定上升。每股收益