財(cái)務(wù)管理實(shí)驗(yàn)指導(dǎo)書

1、桂林電子科技大大學(xué)商學(xué)院財(cái)務(wù)管理課程實(shí)驗(yàn)指導(dǎo)書二0三年九月實(shí)驗(yàn)一貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算與應(yīng)用實(shí)驗(yàn)?zāi)康腅XCEL電子表格及其相應(yīng)的P通過本實(shí)驗(yàn)使學(xué)生進(jìn)一步加深對(duì)貨幣時(shí)間價(jià)值概念的理解，并掌握利用V, FV, PMT, RATE等函數(shù)計(jì)算復(fù)利終值和現(xiàn)值、年金的終值和現(xiàn)值以及求解年金和利率的方法, 并能夠運(yùn)用其原理解決現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中的相關(guān)問題。二、實(shí)驗(yàn)原理資金時(shí)間價(jià)值通常采用復(fù)利的方式加以計(jì)算。在具體計(jì)算中按收付款的方式不同有“一次性收付款”和“系列等額收付款（即年金）”之分。按照計(jì)量時(shí)點(diǎn)的不同有終值和現(xiàn)值之分，其相關(guān)的計(jì)算公式如下:一次性收付款：FV=PV*（l+i）PV=FV/(l + i). n

2、普通年金：FVA=A ?（l + i）一二inPVA=A* l(l + i)i式中：FV: 次性收付款的終值PV: 次性收付款的現(xiàn)值FVA :普通年金終值PVA :普通年金現(xiàn)值A(chǔ):年金數(shù)額i:利率n:期數(shù)三、實(shí)驗(yàn)資料（一）實(shí)驗(yàn)資料：終值、現(xiàn)值、利率、期數(shù)及年金的計(jì)算某公司現(xiàn)從銀行取得lOO萬元貸款，貸款期限為5年，年利率為6%,且按復(fù)利計(jì)息，則貸 款到期時(shí)，其應(yīng)償還的本利和為多少？若該公司希望在第五年末投資lOO萬元添置一臺(tái)新設(shè)備，年利率6%,則要實(shí)現(xiàn)這一愿望， 現(xiàn)在應(yīng)一次性存入銀行多少錢？若該公司在未來的5年內(nèi)每年年末均存入銀行2 0萬元，年利率仍為6%,則5年期滿后存款 的本利和為多少？若

3、年利率6%,該公司現(xiàn)在存入多少錢，能夠確保隨后的5年里每年年末可以從銀行取出20萬元？若該公司希望在第五年末投資lOO萬元添置一臺(tái)新設(shè)備，年利率6%,采取每年年末等額存 款的方式加以積累解決，則未來5年內(nèi)每年年末應(yīng)該存入多少錢？若該公司希望在第五年末投資10 0萬元添置一臺(tái)新設(shè)備，采取每年年末等額存款的方式加以 積累解決，未來5年內(nèi)每年年末存入銀行18萬元，則存款的年利率不低于多少才可以實(shí)現(xiàn)新 設(shè)備購置愿望？（二）現(xiàn)實(shí)生活中資金時(shí)間價(jià)值原理的應(yīng)用張先生近日與銀行簽訂了一份住房貸款合同，貸款金額為4 0萬元，貸款的年利率為5.51%, 貸款期限為3 0年，按照合同規(guī)定采用每月月末等額還款方式償還

4、本息。幾天之后，張先生與一位朋友談 起他貸款購房之事，他對(duì)朋友說，與銀行簽訂這份貸款合同后，他自己測(cè)算了一下，到期支付的利息高達(dá) 4 0多萬元，比貸款的本金還要多。朋友問他采用的是哪一種還款方式，并說有一種還款方式支付的利息 總額會(huì)少很多。張先生感到非常詫異，他并不清楚有關(guān)條款。張先生回家后，立即找出與銀行簽訂的貸款合同，仔細(xì)查閱起來，發(fā)現(xiàn)確實(shí)合同里規(guī)定有兩種償還方 式可供選擇，貸張先生稀里糊涂選了等額本息還款法。假定張先生遇到了你，并向你提出如下問題請(qǐng)你解 答：第一：采用這兩種還款方式其各期還款額是如何計(jì)算的？第二：采用另一種還款方式可以減少多少利息？四、實(shí)驗(yàn)步驟（一）終值、現(xiàn)值、利率、年金

5、的計(jì)算1、創(chuàng)建工作表，并在表格中錄入相關(guān)的原始數(shù)據(jù)，如表1 1所示。表1 1ABCDEF1貨幣時(shí)間價(jià)值相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算表2收付款特征金額（萬元）期數(shù)（年）利率收付款特征金額（萬元）3一次性收付PV10056%復(fù)利終值FV4一次性收付FV10056%復(fù)利現(xiàn)值PV5普通年金（A）2056%普通年金終值FVA6普通年金（A）2056%普通年金現(xiàn)值PVA7普通年金（A）56%普通年金終值FVA1008普通年金（A）185普通年金終值FVA1002、利用excel提供的函數(shù)計(jì)算表格中空白處數(shù)據(jù)（二）現(xiàn)實(shí)生活中資金時(shí)間價(jià)值原理的應(yīng)用1、創(chuàng)建工作表，并在表格中填入相關(guān)的原始數(shù)據(jù)，如表12所示。表1-2ABCDE

6、FGHI1貸款基本數(shù)據(jù)2貸款本金貸款期限貸款利3400000305.51%45計(jì)算分析過程6等額本息還款法等額本金還款法7月份月還款支付利息償還本金負(fù)債金月還款額支付利息償還本金負(fù)債金額8081102113367359368360369合計(jì)370采用等額本金法可節(jié)約利息支出2、利用excel提供的函數(shù)計(jì)算表格中相關(guān)數(shù)據(jù)五、實(shí)驗(yàn)結(jié)果將表1-1,1-2補(bǔ)充完整。六、實(shí)驗(yàn)分析與拓展（一）終值、現(xiàn)值、利率、年金的計(jì)算1、改變表1 1中C3:C6的期數(shù)，觀察終現(xiàn)值與期數(shù)的變化關(guān)系；2、改變表1 1中D3:D6的利率，觀察終現(xiàn)值與利率的變化關(guān)系。（二）現(xiàn)實(shí)生活中資金時(shí)間價(jià)值原理的應(yīng)用1、隨著時(shí)間的推移，等

7、額本息還款法和等額本金還款法各自月還款金額有什么規(guī)律？2、對(duì)比兩種還款法的月還款額，分析為什么等額本息還款法利息多，但大多貸款者仍然選擇?實(shí)驗(yàn)二項(xiàng)目投資一、實(shí)驗(yàn)?zāi)康耐ㄟ^本實(shí)驗(yàn)使學(xué)生加深對(duì)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)方法的理解，并能運(yùn)用excel表格工具計(jì)算某投資項(xiàng)目的各年現(xiàn)金凈流量，分析投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率和回收期，以此選取可取的投資項(xiàng)目。二、實(shí)驗(yàn)原理（一）投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估計(jì)所謂現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金流入增加的數(shù)量。新建項(xiàng)目的現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量三個(gè)具體概念。1、現(xiàn)金流入量：一個(gè)方案的現(xiàn)金流入量是指該方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增

8、加額。2、現(xiàn)金流出量一個(gè)方案的現(xiàn)金流出量是指該方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額。3、現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量是指一定期間內(nèi)的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。（二）投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)指標(biāo)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)指標(biāo)包括靜態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)兩大類。靜態(tài)指標(biāo)是指不考慮資金時(shí)間價(jià)值因素的非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量評(píng)價(jià)指標(biāo)，主要有投資回收期。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)是指考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素的貼現(xiàn)指標(biāo)，主要有 凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率等。1、凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值（NPV是指按事先確定的貼現(xiàn)率計(jì)算的投資項(xiàng)目壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。n:投資涉及的年限tn oNPV r I t :第t年的現(xiàn)金流入量° （1 i）tO t ：第t年的現(xiàn)金流

9、出量i:預(yù)定的貼現(xiàn)率如果是常規(guī)項(xiàng)目，公式可以簡化為NCF:第t年的現(xiàn)金凈流量NPV>=0項(xiàng)目可行；NPW0,項(xiàng)目不可行。如果項(xiàng)目互斥，凈現(xiàn)值越大越優(yōu)2、現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)（PI）是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，亦稱限制比率、獲利指數(shù)等。計(jì)算公式為：n It常規(guī)項(xiàng)目公式可以簡化為：rPI t o（1_pi > i，項(xiàng)目可行；pi$i，項(xiàng)目不可行。如果項(xiàng)目互斥，獲利指數(shù)越大越優(yōu)3、內(nèi)含報(bào)酬率t 0 （1 i）tNCFtPIti(1 A內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）是指能夠是未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率反 映了投資項(xiàng)目實(shí)際獲得的年投資報(bào)酬率。內(nèi)含報(bào)酬率大于或者

10、等于投資者要求的收益率的項(xiàng)目為可行項(xiàng)目。4、回收期回收期是指投資引起的現(xiàn)金凈流入累計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)間。它代表收回投資所需要的年限。 在原始投資一次支出，每年現(xiàn)金流入量相等時(shí)一般來說，回收期越短，方案越有利。三、實(shí)驗(yàn)資料（一）單獨(dú)投資方案的可行性分析某投資項(xiàng)目的初始固定資產(chǎn)投資300萬元，流動(dòng)資產(chǎn)投資 50萬元，于第0年一次性投入，預(yù)計(jì)期末固定資產(chǎn)殘值12萬元，固定資產(chǎn)按平均年限法計(jì)提折舊。該項(xiàng)目經(jīng)營期為5年，經(jīng)營期內(nèi)每年銷售收入 220萬元，付現(xiàn)成本80萬元，所得稅稅率 25%貼現(xiàn)率15%試計(jì)算該項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量和各項(xiàng)投資評(píng)價(jià) 指標(biāo)，評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的可行性。（二）四個(gè)投資項(xiàng)目方案的比

11、較某企業(yè)僅有1000萬元的閑置資金，企業(yè)的資本成本率為15%現(xiàn)企劃部做出如下四個(gè)方案：A:農(nóng)家樂項(xiàng)目 B火力發(fā)電項(xiàng)目 C風(fēng)扇生產(chǎn)工廠 D 快捷酒店四個(gè)方案的現(xiàn)金流量估計(jì)如下表2-1所示：表2-1時(shí)間項(xiàng)目ABCD初始投資-1000-1000-1000-1000第一年NCF400200300250第二年NCF400800500400第三年NCF400100600500第四年NCF400-908001200根據(jù)以上信息，利用 excel建立基本投資計(jì)劃財(cái)務(wù)評(píng)估表格，計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值，現(xiàn)值指數(shù)，內(nèi)含 報(bào)酬率和回收期，做出投資決策。四、實(shí)驗(yàn)步驟（一） 單獨(dú)投資方案的可行性分析1、創(chuàng)建工作表2-2,2-

12、3，錄入原始數(shù)據(jù)表2-2ABC1相關(guān)數(shù)據(jù)21項(xiàng)目經(jīng)營期（年）532固定資產(chǎn)期末殘值（萬元）1243所得稅率25%表2-3ABCDEFGH9單獨(dú)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流計(jì)算表10時(shí)間項(xiàng)目'''01234511現(xiàn)金流入（萬元）年銷售收入12固定資產(chǎn)殘值收入13流動(dòng)資產(chǎn)收回14現(xiàn)金流出（萬元）初始固定資產(chǎn)投資15初始流動(dòng)資產(chǎn)投資16年付現(xiàn)成本17年折舊額18所得稅19現(xiàn)金凈流量（萬元）20累計(jì)現(xiàn)金凈流量（萬元）2、 利用excel的SLN函數(shù)及有關(guān)公式計(jì)算表2-2,2-3中空白單元格數(shù)據(jù)。3、 創(chuàng)建表格2-4，利用NPV函數(shù)、IRR函數(shù)及有關(guān)公式計(jì)算表2-4中空白單元格數(shù)據(jù)。表2-4A

13、BC23單獨(dú)項(xiàng)目投資指標(biāo)計(jì)算表24凈現(xiàn)值（萬元）NPV25獲利指數(shù)PI26內(nèi)含報(bào)酬率IRR27回收期（年）P（二）四個(gè)投資項(xiàng)目方案的比較1、創(chuàng)建工作表2-5，錄入原始數(shù)據(jù)表2-5ABCDE1投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)估分析表2項(xiàng)目時(shí)間農(nóng)家樂火力發(fā)電廠風(fēng)扇廠快捷酒店3初始投資（萬元）-1000-1000-1000-10004第一年NCF（萬元）4002003002505第二年NCF（萬元）4008005004006第三年NCF（萬元）4001006005007第四年NCF（萬元）400-9080012008NPV（萬元）9PI10IRR11回收期（年）2、利用excel的NPV函數(shù)、IRR函數(shù)及有關(guān)公式計(jì)算

14、表 2-5中空白單元格數(shù)據(jù)。五、實(shí)驗(yàn)結(jié)果根據(jù)表2-4,2-5計(jì)算結(jié)果，解答實(shí)驗(yàn)資料中的投資決策問題。六、實(shí)驗(yàn)分析與拓展1000萬元，在使用指如果以上企業(yè)閑置資金可以不全部用完，而且四個(gè)項(xiàng)目的初始投資額也不全部為 標(biāo)決策的時(shí)候應(yīng)該注意什么？為什么表2-5中計(jì)算結(jié)果顯示，不同指標(biāo)做出的決策結(jié)果不一致?實(shí)驗(yàn)三資本成本一、實(shí)驗(yàn)?zāi)康耐ㄟ^利用EXCEL電子表格軟件計(jì)算資熟悉并掌握不同來源資本的成本計(jì)算及加權(quán)平均資本成本的計(jì)算。 本成本，確定公司的籌資方式。二、實(shí)驗(yàn)原理1、債務(wù)成本長期債券成本:Ib(1-T)B(1-F b)或者Rb (1-T)(1-F b)Kb：長期債券資本成本I b：長期債券年利息T:所

15、得稅稅率B:長期債券籌資額長期債券籌資費(fèi)率R:長期債券利率長期借款成本:Ki=B或者Ki =Ri(1-T)(1-F i)K:長期借款資本成本I，：長期借款年利息T:所得稅稅率F :長期借款籌資費(fèi)率R :長期借款利率2、權(quán)益資本成本普通股成本：Knc =DiPo(1-F c)Knc :普通股資本成本D:預(yù)期一年后股利額R:普通股市價(jià)Fc：普通股籌資費(fèi)率G:普通股利年增長率優(yōu)先股成本：KpdpPp(1 Fp)Kp：優(yōu)先股資本成本D:優(yōu)先股年股利額R:優(yōu)先股籌資額Fp：優(yōu)先股籌資費(fèi)率留存收益成本：Ks = D1 + GPoKs：留存收益資本成本D:預(yù)期一年后股利額R:普通股市價(jià)G:普通股利年增長率3

16、、加權(quán)平均資本成本n加權(quán)平均資本成本：KwKjWj iKv：加權(quán)平均資本成本K :第j種個(gè)別資本成本W(wǎng):第j種個(gè)別資本占總資本比重三、實(shí)驗(yàn)資料ABC公司目前普通股每股股價(jià) 100元，當(dāng)年期望股息為每股15元，預(yù)計(jì)每年增加 5%優(yōu)先股股價(jià)100元。公司的資本結(jié)構(gòu)情況如表3-1所示：表3-1種類金額（萬元）票面利率每股股息（元）長期債券5008%優(yōu)先股2006普通股60015保留盈余50合計(jì)1350現(xiàn)為技術(shù)改造擬增資 300萬元，財(cái)務(wù)部提出兩種方案供公司選擇:A方案：發(fā)行長期債券 100萬元，票面利率9%期限5年；長期借款50萬元，3年期，年利率10%發(fā)行普通股150萬元，每股股息增加至 18元，

17、以后按每年5%曽長率遞增，每股市價(jià)升至 150元B方案：發(fā)行長期債券 200萬元，票面利率9%期限5年；長期借款100萬元，3年期，年利率10%由于負(fù)債融資使杠桿效應(yīng)增強(qiáng)，預(yù)定第一年每股股息增加至17元,以后按每年6%曽長率遞增，每股市價(jià)跌至 95元。企業(yè)所得稅率25%發(fā)行長期債券費(fèi)率 1%優(yōu)先股、普通股發(fā)行費(fèi)率5%要求：測(cè)算并回答公司應(yīng)采用何種方案籌資。（注：按賬面價(jià)值計(jì)算各項(xiàng)資金的權(quán)重）四、實(shí)驗(yàn)步驟（一）計(jì)算目前個(gè)別資本成本及綜合資本成本1、創(chuàng)建工作表，如表 3-2所示。表3-2ABCDE1當(dāng)前資本成本計(jì)算表2長期債券優(yōu)先股普通股保留盈余3金額4票面利率5每股股價(jià)1001006每股股息7年

18、增長率8籌資費(fèi)率9所得稅稅率10資本總額111個(gè)別資本成本12個(gè)別資本占比重13綜合資本成本2、在B3:E9單元格區(qū)域填入原始數(shù)據(jù)。3、在表格剩余單元格區(qū)域輸入公式，進(jìn)行計(jì)算，得出結(jié)果。（二） 計(jì)算A、B方案的個(gè)別資本成本及綜合資本成本1、創(chuàng)建工作表，如表 3-3、3-4所示。表3-3ABCDEFG14A方案資本成本計(jì)算表15原來長期債券新增長期債券優(yōu)先股普通股保留盈余銀行借款16金額17票面利率18每股股價(jià)19每股股息20年增長率21籌資費(fèi)率22所得稅稅率23資本總額24個(gè)別資本成本25個(gè)別資本比重26綜合資本成本表3-4ABCDEFG29B方案資本成本計(jì)算表30原來長期債券新增長期債券優(yōu)先

19、股普通股保留盈余銀行借款31金額32票面利率33每股股價(jià)34每股股息35年增長率36籌資費(fèi)率37所得稅稅率38資本總額39個(gè)別資本成本40個(gè)別資本比重41綜合資本成本2、在3-3、3-4相關(guān)單元格區(qū)域中填入原始數(shù)據(jù)。3、在3-3、3-4相關(guān)單元格區(qū)域中輸入公式，計(jì)算結(jié)果。五、實(shí)驗(yàn)結(jié)果完成3-2、3-3、3-4表格，根據(jù) A B方案綜合資本成本選擇籌資方案。六、實(shí)驗(yàn)分析與拓展1、保留盈余是公司留用自己產(chǎn)生的利潤，為什么也有資本成本？2、改變表格有關(guān)數(shù)據(jù)，分析個(gè)別資本成本和資本結(jié)構(gòu)如何影響綜合資本成本？實(shí)驗(yàn)四資本結(jié)構(gòu)實(shí)驗(yàn)?zāi)康氖煜げ⒄莆誆BIT-EPS分析法，利用excel電子表格，在不同籌資方式下

20、利用 EBIT-EPS分析法確定最佳 籌資方案。二、實(shí)驗(yàn)原理首先，根據(jù)所給條件，確定各個(gè)備選方案的普通股每股利潤與預(yù)計(jì)息稅前利潤之間的關(guān)系，建立方程。 然后，求出每股收益無差別點(diǎn)，即使兩個(gè)備選的籌資方案每股盈余相等時(shí)的息稅前利潤。最后，以每股收 益最大為目標(biāo)，根據(jù)無差別點(diǎn)決策在什么樣的銷售水平下采用何種籌資方式。計(jì)算公式為(S- VC- F- 1)(1 - T) (EBIT - 1)(1 - T) EPS =S:銷售額VC :變動(dòng)成本F :固定經(jīng)營成本I： 債務(wù)利息T:所得稅率N :流通在外的股份數(shù)EBIT :息稅前盈余無論采用負(fù)債融資， 還是采用股權(quán)融資，每股收益都是相等的,即 EPS=EPS。在每股盈余無差別點(diǎn)上，EBIT無差別點(diǎn)，則股權(quán)籌資，E