財務(wù)管理學(xué)人大第五版.doc

1、出版：人民大學(xué)出版社財務(wù)管理學(xué)第五版主編：荊新王化成劉俊彥第24頁共24頁第一章總論1. 1財務(wù)管理的概念(1)企業(yè)財務(wù)活動：籌資、投資、經(jīng)營、分配。(2)企業(yè)財務(wù)關(guān)系：同所有者(國家、法人單位、個人、外商)；債權(quán)人(債券持有人、貸款機(jī)構(gòu)商業(yè)信用提供者、其他出借資金給企業(yè)的單位和個人)；被投資單位；債務(wù)人；內(nèi)部各單位；職工之間；稅務(wù)機(jī)關(guān)。(3)企業(yè)財務(wù)管理的特點(diǎn)：財務(wù)管理是一項(xiàng)綜合性，與企業(yè)各方面具有廣泛聯(lián)系的，能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況的管理工作1.2 財務(wù)管理的目標(biāo)(2)以利潤最大化為目標(biāo)1 以利潤最大化為目標(biāo)講求經(jīng)濟(jì)核算，加強(qiáng)管理，改進(jìn)技術(shù)，提高勞動生產(chǎn)率，降低成本。沒有考慮資金時間的價

2、值，沒能有效地考慮風(fēng)險問題，沒有考慮所獲利潤和投入資本額 ,往往會使企業(yè)財務(wù)決策帶有短期行為的傾向。2 以資本利潤率最大化或每股利潤最大化為目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)：可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或企業(yè)之間進(jìn)行比較。缺點(diǎn)：未考慮資金時間價值；未能有效地考慮風(fēng)險問題；易帶有短期行為傾向。3以企業(yè)價值最大化(或股東財富最大化)為目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)：考慮了取得報酬的時間因素，并用資金時間價值的原理進(jìn)行計量；考慮了風(fēng)險與報酬之 間的聯(lián)系；克服了短期行為。 點(diǎn)點(diǎn)關(guān)優(yōu)缺的出版：人民大學(xué)出版社財務(wù)管理學(xué)第五版主編：荊新王化成劉俊彥第24頁共24頁缺點(diǎn)：股價受各種因素影響比較復(fù)雜，易造成利益沖突；企業(yè)價值(未來收益的折現(xiàn)值)li ft較困難

3、（一般企業(yè)）。企業(yè)價值=債券市場價值+股票市場價值（股份公司）或=未來每年收益折現(xiàn)值之和（一般 企業(yè)）1. 4財務(wù)管理的環(huán)境一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境1.經(jīng)濟(jì)周期（復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條）；2.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平；3.經(jīng)濟(jì)政策二、法律環(huán)境1.企業(yè)組織法規(guī)；2稅務(wù)法規(guī)（企業(yè)所得稅：稅率、費(fèi)用扣除、利息費(fèi)用與股 利支付折舊；個人所得稅：利息、股利和資本理得股利支付。）；3.財務(wù)法規(guī)。三、金融環(huán)境1.金融機(jī)構(gòu)：銀行（中國人民銀行、政策性銀行、商業(yè)銀行）；非銀行金融機(jī) 構(gòu)（信托投資公司，租賃公司，保險公司，證券公司）3.利息率（利率二基礎(chǔ)利率+風(fēng)險溢酬利率=（純利率+通貨膨脹溢酬）+（違 約風(fēng)險溢酬+變現(xiàn)力溢酬+到期風(fēng)溢

4、酬）利息率：簡稱利率，是資金的增值額同投入資金價值的比率，是衡量資金增值 程度的數(shù)量指標(biāo)。）對財務(wù)管理的影響：影響籌資成本；影響企業(yè)收益；影響股票價格與債券價格。利率的種類：基準(zhǔn)利率（多種利率并存的條件下起決定作用的利率）和套現(xiàn)利率（在基準(zhǔn)利 率確定后，各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)基準(zhǔn)利率和借貸款項(xiàng)的特點(diǎn)而換算出的利率）；固定利率與浮動利率；市場利率與法定利率金融市場上利率的構(gòu)成：受經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、國家貨幣政策和財政政策、 國際經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系、國家利率管制程度的影響。出版：人民大學(xué)出版社財務(wù)管理學(xué)第五版主編：荊新王化成劉俊彥第24頁共24頁四、社會文化環(huán)境第二章財務(wù)管理的價值觀念2.1 貨幣時間價值(1)

5、貨幣時間價值的概念(2)貨幣流量時間線(3)復(fù)利終值和現(xiàn)值a. 復(fù)利終值FVn二 PV(l+i 廠 n 二 PV xFVIFi, nb. 復(fù)利現(xiàn)值PV=FVnxPVIFi,n(4)年金終值和現(xiàn)值a. 后付年金終值FVAn二 A xFVIFAi, nb. 后付年金現(xiàn)值PVAn=AxPVIFAi,nc. 先付年金終值XFVAn=AxFVIFAi,nx (1+i)d. 先付年金現(xiàn)值XPVAn=AxPVIFAi,nx (1+i)e. 延期年金現(xiàn)值計算VO二 A xPVIFAi, nxPVIFAi, mf.永續(xù)年金現(xiàn)值計算出版：人民大學(xué)出版社財務(wù)管理學(xué)第五版主編：荊新王化成劉俊彥第24頁共24頁(5)其

6、他：不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算；年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的計算；貼現(xiàn)率 的計算。2. 2 風(fēng)險與收益(1) 三種決策類型確定性決策，風(fēng)險性決策，不確定性決策(2) 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險與收益：8.確定概率分布；b. 計算預(yù)期收益率預(yù)期收益率 r=Pl xrl+.+ PnXrn=LPj xrjc. 計算標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差 o二二次根號E (ri-r)2xPid. 利用歷史數(shù)據(jù)度量風(fēng)險；e. 計算變異系數(shù)變異系數(shù)二 CV二 o/rf. 風(fēng)險規(guī)避與必要收益。(3) 證券組合的風(fēng)險與收益：Rp二 0i(RM-RF), Rp 代表風(fēng)險收益率(4) 主要資產(chǎn)定價模型：資木定價模型Ri=RF+pi(RM-RF)出版

7、：人民大學(xué)出版社財務(wù)管理學(xué)第五版主編：荊新王化成劉俊彥第24頁共24頁Ri 代表第某種股票或證券組合的必要收益率，RF代表無風(fēng)險收益率，pi代表0系 數(shù)，RM代表所有的股票或證券組合的平均收益率2. 3 證券估價(1) 債券的特征及估價：a. 債券的主要特征；票而價值，票而利率和到期日(到期時間越長，風(fēng)險越大，票面利率越高)b. 債券的估價方法VB=I (PVIFAr, n) +M (PVIFr, n)c. 債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)。(2) 股票的特征及估價：&股票的構(gòu)成要素；股票價值，股票價格，股利b. 股票的類別；普通股，優(yōu)先股c. 優(yōu)先股的價值；d. 優(yōu)先股的估值V=D x (PVIFA

8、r, n)+P x (PVIFr, n), D為每年支付的股利，P為 n 年后公司購回的價格，r是股東要求的必要收益率普通股的當(dāng)前價值估值P0= EDn/d+r) n+Pn/ (1 +r 廠 n當(dāng)股利穩(wěn)定不變，PO=D/r當(dāng)股利固定增長，P0二 DO (1+g) /(r-g), g代表股利增長率e. 股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)。出版：人民大學(xué)出版社財務(wù)管理學(xué)第五版主編：荊新王化成劉俊彥第24頁共24頁第三章財務(wù)分析3. 2 財務(wù)能力分析（1） 償債能力分析：a. 短期償債能力分析：流動比率二流動資產(chǎn)寧流動負(fù)債；速動比率二（速動資產(chǎn)-存貨）寧流動負(fù)債；現(xiàn)金比率二（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）三流動負(fù)債；現(xiàn)金流量比率

9、二經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額寧流動負(fù)債；到期債務(wù)本息償付比率二經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一（木期到期債務(wù)木金+現(xiàn)金利息支出）b. 長期償債能力分析：資產(chǎn)負(fù)債率二負(fù)債總額寧資產(chǎn)總額；股東權(quán)益比率二股東權(quán)益總額寧資產(chǎn)總額； 權(quán)益乘數(shù)二資產(chǎn)總額寧股東權(quán)益總額；產(chǎn)權(quán)比率二負(fù)債總額寧股東權(quán)益總額；有形凈值債務(wù)率二負(fù)債總額一（股東權(quán)益總 額-無形凈資產(chǎn)）償債保障率二負(fù)責(zé)總額寧經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額利息保障倍數(shù)二（稅前利潤+利息費(fèi)用）一利息費(fèi)用現(xiàn)金利息保障倍數(shù)二經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額+現(xiàn)金利息支出+付出所得稅）一現(xiàn)金利息支出；（2） 運(yùn)營能力分析a.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率二賒銷收入凈額

10、一應(yīng)收賬款平均余額，出版：人民大學(xué)出版社財務(wù)管理學(xué)第五版主編：荊新王化成劉俊彥第24頁共24頁應(yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收賬款+期末）一 2,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)二 360寧應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率二應(yīng)收賬款平均余額 X360 一賒銷收入凈額；b. 存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率二銷售成本寧存貨平均余額，存貨平均余額二（期初存貨余額+期末）寧 2,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360 存貨周轉(zhuǎn)率；c. 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二銷售收入*流動資產(chǎn)平均余額，流動資產(chǎn)平均余額e. 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二銷售收入 F固定資產(chǎn)平均凈值，固定資產(chǎn)平均凈值f.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二銷售收入 F資產(chǎn)平均總額；資產(chǎn)平均總額二（期初資

11、產(chǎn)總額+期末）寧 2（3）盈利能力分析：a. 資產(chǎn)報酬率：資產(chǎn)息稅前利潤率二息稅前利潤寧資產(chǎn)平均總額；資產(chǎn)利潤率二利潤總額一資產(chǎn)平均總額；資產(chǎn)凈利率二凈利潤一資產(chǎn)平均總額。b. 股東權(quán)益報酬率：出版：人民大學(xué)出版社財務(wù)管理學(xué)第五版主編：荊新王化成劉俊彥第24頁共24頁股東權(quán)益報酬率二凈利潤一股東權(quán)益平均總額二資產(chǎn)凈利率 X平均權(quán)益乘數(shù)。c. 銷售毛利率與銷售凈利率：銷售毛利率二銷售毛利一營業(yè)收入凈額二（營業(yè)收入凈額-營業(yè)成本）一營業(yè)收入凈額，銷售凈利率二凈利潤寧營業(yè)收入凈額（資產(chǎn)凈利率二總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 X銷售凈利率）d. 成本費(fèi)用凈利率二凈利潤十成本費(fèi)用總額；e. 每股利潤與每股現(xiàn)金凈流量每股利

12、潤二（凈利潤-優(yōu)先股股利）一發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)每股現(xiàn)金流量二（經(jīng)營活動現(xiàn)金及流量-優(yōu)先股股利）寧發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)f. 每股股利與股利支付率每股股利二（現(xiàn)金股利總額-優(yōu)先股股利）一發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)股利支付率二每股股利寧每股利潤，收益留存率二（每股利潤-每股股利）寧每股利潤二（凈利潤-現(xiàn)金股利總額）一凈利潤；（收益留存率+股利支付率二 1）g. 每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)二股東權(quán)益總額一發(fā)行在外的普通股股數(shù)；h.市盈率和市凈率市盈率二每股市價寧每股利潤；出版：人民大學(xué)出版社財務(wù)管理學(xué)第五版主編：荊新王化成劉俊彥第24頁共24頁市凈率二每股市價寧每股凈資產(chǎn)；3. 4 財務(wù)綜合分析(2

13、)杜邦分析法a. 股東權(quán)益報酬率股東權(quán)益報酬率二資產(chǎn)凈利率 X權(quán)益乘數(shù)反映股東投入資金的盈利能力，反映企業(yè)籌資、投資和生存運(yùn)營等各方面經(jīng)營活動的效率。b. 資產(chǎn)凈利潤資產(chǎn)凈利潤二銷售凈利潤 X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率揭示生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率，企業(yè)的銷售收入、成本費(fèi)用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)、周轉(zhuǎn)速度和資金占用量等各因素都直接影響資產(chǎn)凈利率的高低。c. 銷售凈利率銷售凈利率二凈利潤寧銷售收入開拓市場，增加銷售收入；加強(qiáng)成本費(fèi)用控制，降低消耗，增加利潤。d. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入寧資產(chǎn)平均總額分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性，反映企業(yè)資產(chǎn)流動性，企業(yè)償債能力，盈利能力；結(jié)合銷售收入，分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢

14、，占用大量資金，增加資金成木，減少企業(yè)利潤。第五章長期籌資方式5. 1 長期籌資概述出版：人民大學(xué)出版社財務(wù)管理學(xué)第五版主編：荊新王化成劉俊彥第24頁共24頁(2)長期籌資的動機(jī):擴(kuò)張性動機(jī)；調(diào)整性籌資動機(jī)；混合性動機(jī)(3)長期籌資的原則：合法性原則；效益；合理；及時。(4)長期籌資的渠道：政府財政資本；銀行信貸資木；非銀行金融資木；其他法人資本；民間資本；企 業(yè)內(nèi)部資木；國外和我國港澳臺地區(qū)資本。(5)長期籌資的類型：內(nèi)部籌資與外部籌資；直接籌資與間接籌資；股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資、混合性 籌資。5. 2 股權(quán)性籌資(1)注冊資本制度：注冊資本的含義；注冊資本制度的模式一法定、授權(quán)、折 中。(

15、2)投入資本籌資：主體和屬性；種類；條件和要求；程序；籌集非現(xiàn)金投資的估價；優(yōu)缺點(diǎn)。優(yōu)：屬于企業(yè)股權(quán)資本，提高企業(yè)的資信和借款能力；籌集資金，獲取先進(jìn)設(shè)備 和技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力；財務(wù)風(fēng)險較低。缺：資本成本較高；未能以股票為媒介，產(chǎn)權(quán)有時不夠明晰，不便于產(chǎn)權(quán)交易。(3)發(fā)行普通股籌資：出版：人民大學(xué)出版社財務(wù)管理學(xué)第五版主編：荊新王化成劉俊彥第24頁共24頁含義種類：權(quán)利和義務(wù)分類(普通股、優(yōu)先股)；票面有無記名(記名股票、無記名 股票)；投資主體的不同(國家股、法人股、個人股、外資股)；發(fā)行時間的分類 (始發(fā)股、新股)；發(fā)行對象和上市地區(qū)(A股、B、H、N)普通股投資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)：沒有

16、固定的股利負(fù)擔(dān)；無須償還；風(fēng)險小；提升公司信譽(yù)。缺：資本成木較高；增加新股東，分散控制權(quán)，普通股股價下跌；股票價格波動。5. 3 債務(wù)性籌資（1） 長期借款種類：機(jī)構(gòu)（政策性貸款、商業(yè)銀行貸款、保險公司貸款）；有無 抵押品作擔(dān)保（抵押貸款、信用貸款）；用途（基本建設(shè)、更新改造、科研開發(fā)、 新產(chǎn)品試制）銀行借款的信用條件：授信額度；周轉(zhuǎn)授信協(xié)議；補(bǔ)償性余額。優(yōu)：借款籌資速度快；借款資本成本較低；彈性大；發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。缺：籌資風(fēng)險較高；限制條件較多；籌資數(shù)量有限。（2） 發(fā)行普通債券籌資：d.發(fā)行價格債券面額，票面利率，市場利率，債券期限優(yōu)：籌資成木較低；發(fā)揮財務(wù)杠桿；保障股東控制權(quán)；便于調(diào)整

17、公司資本結(jié)構(gòu)。 缺：債務(wù)籌資的財務(wù)風(fēng)險較高；限制條件較多；籌資數(shù)量有限。第六章資本結(jié)構(gòu)決策（3） 資本結(jié)構(gòu)的價值基礎(chǔ)出版：人民大學(xué)出版社財務(wù)管理學(xué)第五版主編：荊新王化成劉俊彥第24頁共24頁a. 賬而價值結(jié)構(gòu)b. 市場價值結(jié)構(gòu)c. 目標(biāo)價值結(jié)構(gòu)。（4） 資本結(jié)構(gòu)的意義a.降低綜合資木成本率；b.獲得財務(wù)杠桿利益;C.增加公司價值。6. 2 資本成本的測算(1)資本成本的概念、內(nèi)容、種類a. 概念：是企業(yè)籌集和使用資本而承付的代價。b. 內(nèi)容：用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用。前者指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營和對外投資活動中因使用資木而承付的費(fèi)用，后者指企業(yè)在籌集基本活動中未獲得資本而付出的費(fèi)用。(2)資本成本的作用資本

18、成木是選擇籌資方式、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策、選擇追加方案的依據(jù)；是評價項(xiàng) 目、比較投資方案和進(jìn)行投資決策的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)；可以作為評價企業(yè)整個經(jīng)營業(yè)績 基準(zhǔn)。(3)個別資本成本率的測算K二 D/(P-f), K代表資本成木率，D是用資費(fèi)用額，P是籌資額，f是資費(fèi)用額a. 測算原理：K二 D*有效籌資額=D4-(P-f)=D4-P (1-F)-一其中：個別資本成本率 K；用資費(fèi)用 D；籌資額 P；籌資費(fèi)用率 F。b. 債務(wù)資本成本率的測算：一一 Ki= RdX (1-T)-其中：債務(wù)資本成本率 Ki；企業(yè)債務(wù)利息率 Rd；企業(yè)所得稅 T出版：人民大學(xué)出版社財務(wù)管理學(xué)第五版主編：荊新王化成劉俊彥第24頁共24

19、頁c. 長期資本借款成本率的測算：一一 KFdiCl-T) 4-(L(l-Fi)-一其中：長期資本借款成本率 K】，借款本金 L,借款手續(xù)費(fèi) F，所得稅稅率 T。d. 長期債券資本成本率的測算：Kb=Ib(l-T) 4-B(l-Fb)-一其中：債券資本成本率 Kb,債券融資額 lb,債券融資費(fèi)用率 Fb。(4)股權(quán)資本成本率的測算a. 普通股資本成本率的測算：-股利折現(xiàn)模型 Pc=LDt4- (1+Kc)t固定股利：Kc=D4-Pc固定增長股利：Kc二 D*Pc+G其中：普通股籌資凈額 Pc,普通股第 t年股利 Dt, Kc普通股投資必要報酬率，每年分配現(xiàn)金股利 D,股利固定增長率。-一資產(chǎn)定

20、價：Kc二 Rf+Bi (Rm-Rf)其中：無風(fēng)險報酬率 Rf,市場報酬率 Rm,第 i 種股票貝塔系數(shù)。-債券收益率加風(fēng)險報酬率b. 優(yōu)先股資本成本率的測算：Kp=Dp4-Pcc. 保留盈余：(5)綜合資本成本率a. 決定因素：個別資木成木率和各種長期資木比例b. 測算出版：人民大學(xué)出版社財務(wù)管理學(xué)第五版主編：荊新王化成劉俊彥第24頁共24頁Kw二 KNi+KbWb+KpWp+KcWc +KrWr其中：綜合資本成本率 Kw,長期借款資木成本率KL,長期借款比例，長期債券 KbWb,優(yōu)先股 KpWp,保留盈余 KrWrc. 資木價值基礎(chǔ)的選擇：賬而(易得失實(shí))；市場(易變)；目標(biāo)(難以客觀)。

21、(6)邊際資本成本率的測算原理：追加籌資的成本率，即新增 1元資木需負(fù)擔(dān)的成本規(guī)劃：目標(biāo)資木結(jié)構(gòu)，各種資木成本率，籌資總額分界點(diǎn)，邊界成本率。6. 3 杠桿利益與風(fēng)險的衡 1(1)營業(yè)杠桿利益與風(fēng)險的衡量。a. 營業(yè)杠桿原：概念(企業(yè)在經(jīng)營活動中對固定成木的作用)；利益分析(擴(kuò)大營業(yè)總額下，單位營業(yè)額的固定成木下降而給企業(yè)增加的息稅前利潤)；風(fēng)險分析(營業(yè)杠桿導(dǎo)致息稅前利潤下降)。b. 營業(yè)杠桿系數(shù)的測算：營業(yè)杠桿系數(shù) DOL二(營業(yè)利潤變動額 EBIT4-營業(yè)利潤 EBIT)寧(營業(yè)額變動 額AS寧 S)銷售數(shù)量確定 DOL=P(P-V) 4-( Q(P-V) - F )銷售金額確定 DOL

22、二(S-C ) 4- ( S-C-F )影響因素：產(chǎn)品銷量變動；售價；單位產(chǎn)品變動成木；固定成本總額。(2)財務(wù)杠桿利益與風(fēng)險財務(wù)杠桿原理：概念(籌資活動中對資本成本固定的債務(wù)資本的利用)；利益分 析(債出版：人民大學(xué)出版社財務(wù)管理學(xué)第五版主編：荊新王化成劉俊彥第24頁共24頁務(wù)籌資這個財務(wù)杠桿給權(quán)益資本帶來的額外收益)；財務(wù)風(fēng)險分析。財務(wù)杠桿系數(shù)的測算：財務(wù)杠桿系數(shù) DEL,稅后利潤變動額 AEAT,稅后利潤額 EAT,息稅前利潤變動額 AEBIT,息稅前利潤額 EBIT,普通股每股收益變動額厶 EPS,普通股每股收益 EPS。DEL二(AEAT4-EAT) 一 (AEBIT4-EBIT)二

23、(AEPS4-EPS) 4- (EBITFEBIT)；DFL=EBIT4- (EBIT - I)影響因素：資木規(guī)模的變動；結(jié)構(gòu)；債務(wù)利率；息稅前利潤。(3)聯(lián)合杠桿利益與風(fēng)險原理：固定成木影響息稅前利潤；債務(wù)資本固定利息影響收益。系數(shù)測算：每股收益率相當(dāng)于營業(yè)總額(營業(yè)總量)變動率倍數(shù)。DCL(或 DTC)二 DOLXDFL二(AEPSH-EPS)寧(QOQ)二(AEPS4-EPS) 4-(AS4-S)6. 4 資本結(jié)構(gòu)決策分析(2)資本結(jié)構(gòu)決策的資本成本比較法(初始；追加)資木成木比較法的含義：綜合資木成本率初始投資的資木結(jié)構(gòu)決策：籌資額比例，綜合資本成本率。追加籌資的資木結(jié)構(gòu)決策：直接測算

24、各邊際資本成本率；與原有最佳匯總。資本成本比較法的優(yōu)缺：考慮成木，未考慮風(fēng)險，目標(biāo)為利潤最大化，小規(guī)模。(3)資本結(jié)構(gòu)決策的每股收益分析法含義：每股收益無差別點(diǎn)，即息稅前利潤平衡點(diǎn)，籌資無差別點(diǎn)。出版：人民大學(xué)出版社財務(wù)管理學(xué)第五版主編：荊新王化成劉俊彥第24頁共24頁列表測算：公式測算法：(EBIT-Dd-Ti)-DPI)/N!=(EBIT-I2)(1-T)-DP：)/N2優(yōu)缺點(diǎn)：每股收益最高為決策標(biāo)準(zhǔn)，沒風(fēng)險因素，股東財富最大化，規(guī)模不大股 份(4)資本決策結(jié)構(gòu)的公司價值比較法含義：公司價值大小為標(biāo)準(zhǔn)(考慮風(fēng)險和資本成本)公司價值測算：未來凈收益；股票的現(xiàn)行市場價值；長期債務(wù)和股票的折現(xiàn)價

25、值之和。V 二 EAT / K ； V 二 B + S ；S=(EBIT-I)(1-T) -D?)/ Ks公司資本成本率的測算:Kf= KSX (B/V) (1 - T) + Ks(S/V)另資產(chǎn)定價模型：Ks二& + B (艮-RJ公司最佳資本結(jié)構(gòu)的確定：Ks； S , V , Ks第七章投資決策原理7. 2 投資現(xiàn)金流量的分析。(1)投資現(xiàn)金流量的構(gòu)成初始現(xiàn)金流量；營業(yè)現(xiàn)金流量；終結(jié)現(xiàn)金流量。(2)現(xiàn)金流量的的計算&初始：逐項(xiàng)測算法；單位生產(chǎn)能力估算法；裝置能力指數(shù)法b.全部現(xiàn)金流量的計算(3)投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因有利于科學(xué)地考慮資金的時間價值因素，使投資決策更符合

26、客觀實(shí)際情況7. 3 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法出版：人民大學(xué)出版社財務(wù)管理學(xué)第五版主編：荊新王化成劉俊彥第24頁共24頁(1)凈現(xiàn)值a. 公式：PV二NCF】寧(1+K) 4NCF：+ (1+K)2+. +NCFn4- (1+K)n-C即：NPV=ENCFt4-(l+r) -Cb. 步驟：每年營業(yè)凈現(xiàn)金流量；未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值；計算凈現(xiàn)值。c. 決策規(guī)則：正者采納d. 優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)一考慮貨幣時間價值；不反映實(shí)際報酬率。(2)內(nèi)含報酬率a.公式：NCFG (l+r)1+NCF24- (l+r)2+. . +NCFn4- (l+r)n-C=O即：ENCFt4-(l+r)-C=0a. 計算步驟：NCF相等一

27、一年金現(xiàn)值系數(shù)；鄰近折現(xiàn)率；插值法計算；NCF不相 等一一預(yù)估折現(xiàn)率，計算凈現(xiàn)值，接近于零；插值法。b. 決策規(guī)則：內(nèi)含報酬率大于或等于公司資本成本或必要報酬率，采用。(3)獲利指數(shù)a. 公式：PI=NCFi4- (1+KT+NCF：寧(1+K)2+. . .+NCFn4- (1+K)a 一 Cb. 計算步驟：c. 決策規(guī)則：d. 獲利指數(shù)的優(yōu)缺點(diǎn)：第八章投資決策務(wù)實(shí)8.2 項(xiàng)目投資決策(1)固定資產(chǎn)更新決策(2)資本限額決策(3)投資時機(jī)選擇決策出版：人民大學(xué)出版社財務(wù)管理學(xué)第五版主編：荊新王化成劉俊彥第24頁共24頁(4)投資期選擇決策第九章短期資產(chǎn)管理9.1 運(yùn)營資本管理(1) 運(yùn)營資本

28、的概念廣義上指總營運(yùn)資本，就是生產(chǎn)活動中的短期資產(chǎn)。狹義上指凈營運(yùn)資本，就短期資產(chǎn)減去短 期負(fù)債的差額。多數(shù)指后者。9. 2短期資產(chǎn)管理(2) 短期資產(chǎn)的持有政策寬松的，適中的，緊縮的(3) 短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險和收益的影響9. 3現(xiàn)金管理(1)現(xiàn)金管理的動機(jī)與內(nèi)容8.概念：(流動性與收益性之間做選擇)b.持有動機(jī)：交易、補(bǔ)償、謹(jǐn)慎、投資。d.內(nèi)容：編制現(xiàn)金收支計劃，進(jìn)行現(xiàn)金日?？刂?，企業(yè)收支數(shù)量，確定最佳現(xiàn)金 余額，短缺或富余時策略。(3)現(xiàn)金持有量決策a. 成本分析法：機(jī)會成本：現(xiàn)金持有量*有價證券利率-短缺成木總成本b. 存貨模型出版：人民大學(xué)出版社財務(wù)管理學(xué)第五版主編：荊新王化成劉俊

29、彥第24頁共24頁-持有成本-轉(zhuǎn)換成本總成本 TC = (N/2) i + (T/N) bb 轉(zhuǎn)換成本，T特定時間內(nèi)的現(xiàn)金需求總額，N理想的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換金額，I有價證券 利息率。一最佳現(xiàn)金余額 N =二次根號(2Tb/i)c. 米勒一歐爾現(xiàn)金管理模型一基于不確定性的現(xiàn)金管理模型假定：無法確定預(yù)知每日的現(xiàn)金收支狀況，現(xiàn)金流量服從正態(tài)分布，現(xiàn)金流量 和有價證券之間能夠自由兌換。假設(shè)：現(xiàn)金余額在上限（U）和下限（L）之間隨機(jī)波動。上限時適當(dāng)投資有價 證券，降低現(xiàn)金實(shí)際持有水平；下限時，出售部分有價證券補(bǔ)充現(xiàn)金。-最佳 Z*二 L+三次根號（3bo? /4r）L現(xiàn)金下線，b 交易成本，。每日現(xiàn)金余額的標(biāo)準(zhǔn)

30、差，r有價證券的日收益率。 一上限公式：U = L+3*三次根號（3b。2 /4r）9. 5 應(yīng)收賬款管理（1） 應(yīng)收帳款的功能、成本與管理目標(biāo)b. 成本-機(jī)會成木管理成木：調(diào)查顧客信用情況的費(fèi)用，收集各種信息的費(fèi)用，賬簿的記錄費(fèi)用，收出版：人民大學(xué)出版社財務(wù)管理學(xué)第五版主編：荊新王化成劉俊彥第24頁共24頁賬費(fèi)用，其他費(fèi)用。c. 目標(biāo)：發(fā)揮應(yīng)收賬款強(qiáng)化競爭，擴(kuò)大銷售的功能。盡可能降低應(yīng)收帳款投資的機(jī)會成本、壞賬損失和管理成本。（2） 應(yīng)收賬款政策的制定信用標(biāo)準(zhǔn)；信用條件；收賬政策；綜合信用政策。（3） 應(yīng)收賬款的日?？刂芶. 企業(yè)信用調(diào)查b. 企業(yè)信用評估c. 監(jiān)控應(yīng)收賬款d.催收拖欠賬款信

31、件，電話，個人拜訪，收款機(jī)構(gòu)，訴訟程序。9. 6存貨規(guī)劃及控制(1)存貨的概念、功能與成本b. 功能必要原材料和在產(chǎn)品，保證生存正常進(jìn)行；必要產(chǎn)成品，有利于銷售；一適當(dāng)儲存原材料和產(chǎn)成品，有利于組織均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本；留有各種存貨的保險儲備，防止意外事件造成的損失。c. 成本出版：人民大學(xué)出版社財務(wù)管理學(xué)第五版主編：荊新王化成劉俊彥第24頁共24頁采購成木；訂購成本；儲存成木包括倉儲、搬運(yùn)、保險、占用資金支付的利息。(2)存貨規(guī)劃：一應(yīng)該訂多少，何時訂貨？a.經(jīng)濟(jì)批量-儲存成木和訂貨成木總和最低基本模型：假設(shè)一能夠及時補(bǔ)充存貨；所訂購的存貨能夠一次到位，不需陸續(xù) 入庫；沒有缺貨成本；沒有固定訂貨成木和固定儲存成木；需求量穩(wěn)定且能夠準(zhǔn) 確預(yù)測；存貨供應(yīng)穩(wěn)定且單價不變；企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因?yàn)楝F(xiàn)金短缺而影響進(jìn) 貨。-A全年需求，Q每批訂貨量，F(xiàn)每批訂貨成木,C 每件存貨的年儲存成本。訂貨批數(shù) A/Q一平均庫存量 Q/2一訂貨成本 F*A/Q-儲存成木 C*Q/2總成本 T 二 F*A/Q + C*Q/2一