財管輔修--主觀題.

1、1. （6分）某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：（1） 從現(xiàn)在起，每年年初支付 20萬元，連續(xù)支付8次，共160萬元；（2）從第5年開始，每年年初支付 25萬元，連續(xù)支付8次，共200萬元。假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報酬率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個方案?1 000萬元，其收益（凈現(xiàn)值）2. （ 6分）某企業(yè)有A、B兩個投資項目，計劃投資額均為 的概率分布如下表：市場狀況概率A項目凈現(xiàn)值B項目凈現(xiàn)值好0.2200300一般0.6100100差0.250-50要求：（1）分別計算A、B兩個項目凈現(xiàn)值的期望值。（2）分別計算A、B兩個項目期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差。（3）判斷A B兩個投

2、資項目的優(yōu)劣。3. （ 8分）某企業(yè)需籌集資金 6 000萬元，擬采用兩種方式籌資。（1）擬發(fā)行面值為1800萬元，票面利率為10%，3年期，每年付息一次的債券。預(yù)計發(fā)行價格為2000萬元，發(fā)行費率為 4%。假設(shè)該公司適用的所得稅稅率為25。（2） 按面值發(fā)行普通股 4000萬元，籌資費用率為 4%，預(yù)計第一年股利率為 12%，以 后每年增長5%。要求：（1）分別計算兩種籌資方式的個別資本成本；（2）計算新籌措資金的加權(quán)平均資本成本。答案：1. 20X（ P/A,105,10 ） （1+10%）=135.18 萬元（2 分）25X（ P/A,10%,10 ） （P/F,3）=115.41 萬元

3、（2 分）（2 分）因為第二種方案下總付款額的現(xiàn)值小，所以公司應(yīng)選擇第二種方案2. （1）計算兩個項目凈現(xiàn)值的期望值A(chǔ)項目：200X 0.2 + 100X 0.6 + 50X 0.2=110 （萬元） （1 分）B項目：300X 0.2 + 100X 0.6 +（ -50 ）X 0.2=110 （萬元）（1 分）（2）計算兩個項目期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差A(yù)項目：(200 110) 2X 0.2+( 100- 110) 2X 0.6+( 50- 110) 2X 0.2 1/2=48.99(1分)B項目：(300- 110) 2X 0.2 + (100- 110) 2X 0.6 + (- 50- 110)

4、 2X 0.2 1/2=111.36(1分)(3) 判斷A B兩個投資項目的優(yōu)劣由于A、B兩個項目投資額相同，期望收益(凈現(xiàn)值)亦相同，而A項目風(fēng)險相對較小(其標(biāo)準(zhǔn)離差小于 B項目)，故A項目優(yōu)于B項目。(2分)1800 1000 (1 2500)八3. 0 0上=7.03% (3 分)2000 (14°0)4000 12 °。4000 （1400）20007.03%+17.5%6000五.案例分析題（20分）凱宏公司2013年12 月+ 5 00 =17.5% （ 3 分）4000=14.01% （2 分）6000資產(chǎn)負(fù)債與所有者權(quán)益現(xiàn)金6 000應(yīng)付賬款18 000應(yīng)收

5、賬款18 000應(yīng)付票據(jù)12 000存貨28 000長期借款20 000固定資產(chǎn)凈值48 000實收資本40 000留存收益10 000V 8資產(chǎn)合計100 000負(fù)債與所有者權(quán)益100 00031日的資產(chǎn)負(fù)債表如下：凱宏公司簡要資產(chǎn)負(fù)債表2013年12月31日該公司2013年度的銷售收入為160 000元，但固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，若增加收入需增加固定資產(chǎn)投資。銷售凈利率為10 %，其中60%凈利潤分配給投資者。預(yù)計 2014年銷售收入將提高到 200 000元，計提折舊額為 4 000元。假定2014年與2013年的銷售凈利率和利潤分配政策均相同。要求：1.確定該公司的變動資產(chǎn)總額為多少

6、？2. 確定該公司的變動負(fù)債總額為多少？3.2014年該公司的內(nèi)部融資額為多少？4. 確定該公司2014年需從外界追加資金量為多少？答案:五、案例分析題(20分) 解答：1變動資產(chǎn)=100 000（4分）2變動負(fù)債=18 000 + 12 000 = 30 000（6 分）3內(nèi)部融資=200 000 X 10%X（ 1 60%） + 4000=12000（ 4 分）4. 對外資金需要量（6分）=（100 000 - 160 000 30 000 - 160 000）X（ 200 000 160 000） 12 000=17 500-12 000=5 500 （元）1. (6分)某企業(yè)計劃利用一

7、筆長期資金投資購買股票。現(xiàn)有M公司股票和N公司股票可供選擇，該企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知M公司股票現(xiàn)行市價為每股 9元，上年每股股利為0.15元，預(yù)計以后每年以 6%的增長率增長。N公司股票現(xiàn)行市價為 7元，上 年每股股利為0.6元，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策，甲企業(yè)所要求的投資的必要 報酬率為8%。要求：(1) 利用股票股價模型，分別計算M、N公司的股票價值；(2) 并為企業(yè)作投資決策。2. (6分)某公司擬進(jìn)行股票投資，計劃購買 A、B、C三種股票，并分別設(shè)計了甲乙 兩種投資組合。已知三種股票的 B系數(shù)分別為1.2、1.0和0.8，它們在甲種投資組合下的投 資比重為50%、3

8、0%和20%;乙種投資組合的風(fēng)險收益率為 3.4%.同期市場上所有股票的平均 收益率為12%，無風(fēng)險收益率為 8%。要求：(1) 根據(jù)A、B、C股票的B系數(shù)，分別評價這三種股票相對于市場投資組合而言的 投資風(fēng)險大??；(2) 按照資本資產(chǎn)定價模型計算 A股票的必要收益率；(3) 計算甲種投資組合的B系數(shù)和風(fēng)險收益率；(4) 計算乙種投資組合的B系數(shù)和必要收益率；(5) 比較甲乙兩種投資組合的B系數(shù)，評價它們的投資風(fēng)險大小。3. (8分)宏達(dá)公司目前擁有資金3000萬元，其中：長期借款 1000萬元，年利率8 %；普通股籌資2000萬元，每股面值1元，發(fā)行價格20元每股，共100萬股，每年每股股利

9、 1.5元保持不變。所得稅率為25%。要求：(1) 測算長期借款和普通股的個別資金成本(2) 測算加權(quán)平均的資本成本500萬元，該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，現(xiàn)有兩個方案可供選擇：方案A按10%的利率發(fā)行債券；方案 B按每股20元發(fā)行新股。預(yù)計新項目投產(chǎn)后公司每年息稅前 利潤增加到250萬元；公司適用所得稅稅率30%。要求：（1）計算A方案下的EPS（2）計算B方案下的EPS（3）判斷應(yīng)該選擇哪個方案融資答案：1 解：M公司的股票價值0.15 （1 6%） 7.95 （ 2分）8% 6%N公司的股票價值=匹 7.5 （2分）8%結(jié)論：N公司股票現(xiàn)行市價低于價值，值得投資（2分）2

10、. （1） A股票的B系數(shù)為1.2, B股票的B系數(shù)為1.0, C股票的B系數(shù)為0.8,所以A 股票相對于市場投資組合的投資風(fēng)險大于B股票，B股票相對于市場投資組合的投資風(fēng)險大于C股票。（0。5分）（2）A 股票的必要收益率 =8%+1.2X （12%-8% ） =12.8% （1 分）（3） 甲種投資組合的B 系數(shù)=1.2 50%+1.0X30%+0.8X 20%=1.06 （1 分）甲種投資組合的風(fēng)險收益率 =1.06 X （ 12%-8% ） =4.24% （1分）（4） 乙種投資組合的B系數(shù)=3.4%/ （12%-8% ） =0.85 （1分）乙種投資組合的必要收益率 =8%+3.4%

11、=11.4% （1分）（5） 甲種投資組合的B系數(shù)大于乙種投資組合的B系數(shù)，說明甲的投資風(fēng)險大于乙的投資風(fēng)險。（0。5分）3. （1） KI = 6% （3 分） Ks = 7.5% （3 分）（2）Kw = 6 % *1000/3000 + 7.5% *2000/3000 = 7 % （2 分）4. （1） EPSa = 1.12 元/股 （ 3 分）（2） EPSb= 1.176 元/股 （3 分）（3） 因為EPSb大于EPSa，所以應(yīng)該選擇方案B （ 2分）四、計算題 （3題，共30分）1、A企業(yè)計劃采購原材料一批，供應(yīng)商規(guī)定的付款條件為：2/10, n/30”，每年按360天計

12、76;要求：（1）請計算放棄現(xiàn)金折扣的成本率；（2）假定企業(yè)可取得利息率為 10%的銀行借款，請確定對該企業(yè)最有利的付款日期；（3）假定企業(yè)面臨一項投資報酬率為 40%的短期投資機會，請確定對該企業(yè)最有利的付款日期。2、 某企業(yè)產(chǎn)品單價是100元/件，單位變動成本 50元/件，固定成本300萬元。2009年銷售 量100000件。2010年在其他條件不變的情況下，銷售量增加至110000件。要求：（1）計算該企業(yè)2010年經(jīng)營杠桿系數(shù)；（2）如果該企業(yè)預(yù)計 2011年銷售量將增長 5%，則息稅前利潤的增長率預(yù)計是多少？3、某公司2010年資產(chǎn)負(fù)債表及有關(guān)資料如下：資產(chǎn)負(fù)債表2010年12月31

13、日單位：萬元資產(chǎn)期初數(shù)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益期初數(shù)期末數(shù)貨幣資金5040流動負(fù)債合計90110應(yīng)收賬款凈額7060長期負(fù)債合計100155存貨12080負(fù)債合計190265流動資產(chǎn)合計240180所有者權(quán)益合計280280固定資產(chǎn)凈額200350其他長期資產(chǎn)2015資產(chǎn)合計470545合計470545該公司2010年度銷售收入為300萬元，凈利潤為30萬元。要求計算該公司下列財務(wù)指標(biāo)：（要求列出計算式，不能直接寫出計算結(jié)果）（1） 2010年末的流動比率；（2） 2010年末資產(chǎn)負(fù)債率；（3） 2010年的銷售凈利率；（4） 2010年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；（5） 2010年凈資產(chǎn)收益率。答案：四、

14、計算題（3題，共30分）1、解答：（1） 【2%/ （1-2% ）】X 360/ （30-10 ）】=36.73% （4 分）（2）應(yīng)借款，在第10天支付貨款 （3分）（3 ）放棄現(xiàn)金折扣選擇投資，在第30天付款（3分）2、解答:(1) DOL=550/250=2.2( 5 分)(2) 5%*2.2=11% ( 5 分)3、解答：(1) 流動比率=180/110=1.6363(2 分)(2) 資產(chǎn)負(fù)債率=265/545=48.62%(2 分)(3) 銷售凈利率= 30/300 = 10%(2分)(4) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=300/(470+545) /2 = 0.59 (次)(2 分)(5) 凈資產(chǎn)

15、收益率=10%X 0.59 X 1.8125 = 10.69%(2 分)0.11485. （10分）某企業(yè)擬建設(shè)一項生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計建設(shè)期為 1年，所需原始投資 202萬元 于建設(shè)起點一次投入。該設(shè)備預(yù)計使用壽命為 5年，5年期滿設(shè)備殘值收入為 2萬元，該設(shè) 備采用直線法計提折舊。該設(shè)備投產(chǎn)后每年營業(yè)收入為120萬元，付現(xiàn)成本為 60萬元。所得稅率為25%,預(yù)計投資報酬率為 10%。要求：（1）計算各年的凈現(xiàn)金流量；（2）請用凈現(xiàn)值法對上述方案進(jìn)行分析評價。6. （ 10分）某公司2011年資產(chǎn)負(fù)債表及有關(guān)資料如下，該公司 2011年度銷售收入為400萬元，凈利潤為 50萬元。資產(chǎn)負(fù)債表2011

16、年12月31日單位：萬元資產(chǎn)期初數(shù)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益期初數(shù)期末數(shù)貨幣資金5040流動負(fù)債合計90110應(yīng)收賬款凈額7060長期負(fù)債合計100155存貨15095負(fù)債合計190265流動資產(chǎn)合計270195所有者權(quán)益合計280280固定資產(chǎn)凈額200350資產(chǎn)合計470545負(fù)債及所有者權(quán)益合計470545要求:（1 ）利用杜邦分析體系計算該公司2011年凈資產(chǎn)收益率。（2）計算該公司2011年末的資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率，并評價其償債能力。答案:5. （1）年折舊額=（202-2）/5=40（ 萬元）（1 分）建設(shè)期凈現(xiàn)金流量：NCF=-202 （萬元）（1分）; NCF =0 ; （1分）經(jīng)

17、營期凈現(xiàn)金流量 =120- （ 60+40） X（ 1-25%） +40=55（萬元）（2分）終結(jié)凈現(xiàn)金流量=2（萬元）（1分）（2） 該項目凈現(xiàn)值=-202+0+55（P/A,10%,6）-（P/A,10%,1）+2（P/F,10%,6）（2 分）=-202+55 X 3. 446+20.565 =-200+189.53+1.13=-9.34（萬元）（1 分）因為該項目的凈現(xiàn)值小于零，所以該項目不具備財務(wù)可行性。（1分）6.（ 1）利用杜邦分析體系計算該公司2011年凈資產(chǎn)收益率。銷售凈利率=50/400 = 12.5% （2分）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=400/（470+545） /2 = 0.79

18、（次）（2 分）權(quán)益乘數(shù)=（470+545 ） /2/（280+280） /2 = 1.81（2 分）凈資產(chǎn)收益率=12.5% X 0.79 X 1.81 = 17.86%（1 分）（2） 流動比率=270/90 = 3（1分）資產(chǎn)負(fù)債率=190/470 = 40% （1分）該公司的流動比率高于的標(biāo)準(zhǔn)值2,可見該公司的短期償債能力較強，而其資產(chǎn)負(fù)債率低于標(biāo)準(zhǔn)值50%，所以其長期償債能力也較強。（1分）五、案例分析題（本類題共 1小題，每小題12分，共12分。凡要求計算的項目，均 須列示出計算過程；計算結(jié)果有計量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計量單位應(yīng)與題目中給定的計量單位相一致。計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，

19、除特殊要求外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)，百分比指標(biāo)保留百分號前兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文宏達(dá)公司資產(chǎn)負(fù)債表簡表如下:比率為1.5,年末產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債總額所有者權(quán)益總額）為0.8，年初存貨等于年末存貨。2011年12月31日單位：萬元資產(chǎn)余額負(fù)債及所有者權(quán)益余額貨幣資產(chǎn)25 000流動負(fù)債流動資產(chǎn)應(yīng)收賬款凈額43000=432000-29400=存貨70000長期負(fù)債138000固定資產(chǎn)凈額資產(chǎn)總計294 000240000*1.8=432000所有者權(quán)益負(fù)債及所有者權(quán)益240 000已知宏達(dá)公司2011年產(chǎn)品銷售成本為 315 000萬元，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為4.5次，

20、年末流動要求：（1）根據(jù)上述資料填列宏達(dá)公司2011年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表簡表。（2）假定本年宏達(dá)公司賒銷收入凈額為86 000萬元，年初應(yīng)收賬款等于年末應(yīng)收賬款。計算該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。（全年按360天計算）答案:1. （ 1）v年末產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額=所有者權(quán)益總額=0A所有者權(quán)益總額=240000負(fù)債總額=192000 （1分）負(fù)債及所有者權(quán)益總額 =192000+24000=432000 （1分）資產(chǎn)總計=432000 （1分）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=產(chǎn)品銷售成本/平均存貨=4.5 ;期初存貨=期末存貨;產(chǎn)品銷售成本=315000存貨=315000/4.5=7000（1 分）應(yīng)收賬款=432

21、000-25000-70000-294000=43000（1 分）流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債=1.5;流動資產(chǎn)=25000+43000+70000=138000流動負(fù)債=138000/1.5=92000（1 分）長期負(fù)債=192000-92000=100000 （ 1 分）資產(chǎn)余額負(fù)債及所有者權(quán)益余額貨幣資產(chǎn) 應(yīng)收賬款凈額 存貨固定資產(chǎn)凈額 資產(chǎn)總計25 00043 000 （ 0.5 分）70 000 （0.5 分）294 000432 000 （ 0.5 分）流動負(fù)債長期負(fù)債所有者權(quán)益負(fù)債及所有者權(quán)益92 000 （ 0.5 分）100 000 （0.5 分）240 000432 000

22、 （ 0.5 分）（2）周轉(zhuǎn)次數(shù)=86000/43000=2 （次）（1 分）； 周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/2=180 （天）（1分）（部分）如下:五、案例分析題 （20分）某企業(yè)擬進(jìn)行一項固定資產(chǎn)投資，該項目的現(xiàn)金流量表項目建設(shè)期經(jīng)營期合計年份0123456（NCF ）-1000-10001001000（B）100010002900累計NCF-1000-2000-1900（A）90019002900折現(xiàn)NCF-1000-943.489839.61425.8747.37051863.3說明：NCF表示“凈現(xiàn)金流量”之意要求：（1）在答題紙上計算上表中用英文字母表示的項目的數(shù)值。（2）計算或確定下列指標(biāo)

23、：靜態(tài)投資回收期；凈現(xiàn)值；原始投資現(xiàn)值；凈現(xiàn)值率；獲利指數(shù)。（3）評價該項目的財務(wù)可行性。五、案例分析題（20分）解答：（1）在答題紙上計算上表中用英文字母表示的項目的數(shù)值A(chǔ)=1000+（-1900）=-900（ 3 分）B=900-（-900）=1800（ 3 分）（2）計算或確定下列指標(biāo):靜態(tài)投資回收期=3+900/1800=3.5年凈現(xiàn)值=1863.3（3 分）（3 分）凈現(xiàn)值率二1863.3 除以1943.4 =0.96（項目凈現(xiàn)值與原始投資現(xiàn)值的比率）原始投資現(xiàn)值=-1000-943.4=-1943.4（ 3 分）現(xiàn)值指數(shù)=1+0.96=1.96（3 分）（3）評價該項目的財務(wù)可行性

24、：（2分）因為該項目凈現(xiàn)值大于零，凈現(xiàn)值率大于零，獲利指數(shù)大于1，所以該投資項目可行四.計算題 （3題，共30分）1 投資者準(zhǔn)備長期投資 A公司股票，預(yù)計投資后第一年獲得的股利為每股1.2元，股利年增長率為6%已知市場上所有股票的平均收益率為 8%無風(fēng)險收益率 2% A公司股票的B 系數(shù)是1.2。要求：（1）計算投資A公司股票的預(yù)期收益率；(2)計算A公司股票的價值。2. 某公司擬發(fā)行一種面值為1000元，票面年利率為 6%,期限為5年的債券。假設(shè)當(dāng)前市場收益率為8%。要求：(1)如果該債券一次還本付息且不計復(fù)利，該債券的價值是多少？(2)如果該債券每年末支付利息一次，到期還本，該債券的價值是多少?8%12345678910復(fù)利現(xiàn)值0.9260.8