非公募基金會(huì)投資管理模式選擇：美國(guó)經(jīng)驗(yàn)及啟示

1、非公募基金會(huì)投資管理模式選擇：美國(guó)經(jīng)驗(yàn)及啟示?J ,7670?1 323201 0 一 02?0041?05【文 章編號(hào) 11非公募基金會(huì)投資管理模式選擇美國(guó)經(jīng)驗(yàn)及啟示王崇赫 , 孫凌霞南開大學(xué)商學(xué)院, 天津 300071【摘要】投資管理是非公募基金會(huì)實(shí)現(xiàn)資金保值增值重要的影響因素之一。但是我國(guó)非公募基金會(huì)"-3 前普遍存在投資管理水平較低、投資管理模式不完善等問(wèn)題, 這些問(wèn)題在2008 年全球金融危機(jī)和 5?12 汶川大地震等因素影響下更加突顯。美國(guó)大型私人基金會(huì)主要采用投資部、投資財(cái)務(wù)部、財(cái)務(wù)部、外部投資機(jī)構(gòu)、基金會(huì)信托等五種投資管理模式實(shí)施投資管理。根據(jù)我國(guó)基金會(huì)自身發(fā)展?fàn)顩r并

2、結(jié)合美國(guó)的成功運(yùn)作經(jīng)驗(yàn),本文提出改善投資管理模式的相關(guān)措施,以推動(dòng)組織長(zhǎng)期公益使命的實(shí)現(xiàn)?！娟P(guān)鍵詞1 非公募基金會(huì); 公益使命 ; 投資管理模式; 多元化投資【作者簡(jiǎn)介】王崇赫, 男 , 南開大學(xué)商學(xué)院碩士研究生, 研究方向?yàn)榉菭I(yíng)利組織投融資、公司財(cái)務(wù); 孫凌霞 , 女 , 南開大學(xué)商學(xué)院碩士研究生, 研究方向?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資、企業(yè)投融資。沖圖分類號(hào)】C913.7【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A沒(méi)有投資資產(chǎn)的基金會(huì), 貨幣資金占資產(chǎn)的比例均在96%以2004年 , 國(guó)務(wù)院頒布基金會(huì)管理?xiàng)l例將基金會(huì)正式劃分為公募基金會(huì)和非公募基金會(huì)。非公募基金會(huì)的誕生上 , 這些基金會(huì)將 8.7 億元的資金存放在貨幣資金賬戶進(jìn)行標(biāo)志

3、著我國(guó)社會(huì)領(lǐng)域的改革邁出重要一步, 是我國(guó)第三部門管理。發(fā)展的新里程碑, 也為民間資本提供了一條新的慈善捐助通Il 投資收益過(guò)低。資產(chǎn)規(guī)模縮小道。短短五年時(shí)問(wèn)里, 全國(guó)各地成立了五百多家非公募基金我國(guó) 26 個(gè)全國(guó)性非公募基金會(huì)2007 年的捐贈(zèng)收入和投會(huì) , 其增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)公募基金會(huì)。然而, 快速發(fā)展也暴資收益兩項(xiàng)占總收入的比例分別為78.1%和 21.1%,其他合露出一些問(wèn)題, 其中最突出的是基金會(huì)在資金保值增值管理法收入和政府補(bǔ)貼等僅占0.8%。捐贈(zèng)收入和投資收益是非中投資管理水平較低及投資管理模式的不完善。2008 年全 公募基金會(huì)最主要的兩項(xiàng)收入, 收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出過(guò)分依賴捐球金融

4、危機(jī)和5?1 2 汶川大地震等事件進(jìn)一步增加了市場(chǎng)的贈(zèng)收入而忽視投資收益的特點(diǎn)。很多基金會(huì)收支形勢(shì)嚴(yán)峻,投資風(fēng)險(xiǎn)和基金會(huì)的生存壓力, 使得資金的保值增值遇到更資產(chǎn)狀況惡化,實(shí)際 資產(chǎn)價(jià)值持續(xù)下降。在2007 年 , 有 9 個(gè)加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。 基金會(huì)出現(xiàn)凈資產(chǎn)負(fù)增長(zhǎng)。而香江社會(huì)救助基金會(huì)作為首家全國(guó)性非公募基金會(huì), 原始資本為香江集團(tuán)捐助的5000、我國(guó)非公募基金會(huì)投資管理現(xiàn)狀萬(wàn) ,2005 年一2007年期間的年支出額均在1000萬(wàn)之上, 年I ?l 基金會(huì)投資資產(chǎn)比例不高。資金使用效率低下均收入 扣除原始資金僅為 220 萬(wàn) , 資產(chǎn)額由最初的近我國(guó)非公募基金會(huì)的投資比重不高, 資金使用效率

5、普遍5000 萬(wàn)降至 2000多萬(wàn)。偏低。 26 個(gè)全國(guó)性非公募基金會(huì)2007年資產(chǎn)總額達(dá)25.8 億 I 三 l 投資委托相對(duì)盲目, 違約風(fēng)險(xiǎn)較高元 , 但投資資產(chǎn)僅為12.5 億元 , 占資產(chǎn)總額的48.6%,其中 由于非公募基金會(huì)自身投資意識(shí)和管理水平的不足, 往13 個(gè)基金 會(huì)沒(méi)有持有任何短期投資和長(zhǎng)期投資資產(chǎn)。而國(guó) 往在投資委托中面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。例如, 陳嘉庚科學(xué)獎(jiǎng)基金會(huì)壽、凱風(fēng)、騰訊、南航、陳嘉庚、蘇天橫河、孫冶等 7 個(gè) 在 2005 年將3000 元原始資金全部交由中國(guó)銀河證券進(jìn)行因本文篇幅限制, 基金會(huì)名稱采用簡(jiǎn)稱。社團(tuán)管理研究141 投資 , 但因?qū)Ψ街亟M導(dǎo)致三年投資收益為零

6、, 險(xiǎn)些無(wú)法收本金。造成上述問(wèn)題的原因主要包括, 一方面是由于政府在政Trustees 、理事會(huì)下設(shè)的委員會(huì)Board Committee 、管理層 Office 。理事會(huì)負(fù)責(zé)制定組織宗旨和各種政策,策保障上尚不完善, 與基金會(huì)管理?xiàng)l例配套的相關(guān)制度的制定還處于摸索階段。例如, 法定支出比例、投資限制和稅收包括捐贈(zèng)項(xiàng)目、支付比例、投資、日常管理、組織治理、監(jiān)優(yōu)惠制度等有待國(guó)家立法部門和主管部門不斷規(guī)范王名、 督和審查財(cái)務(wù)及外部審計(jì)、績(jī)效考核等。理事會(huì)成員一般包括創(chuàng)始人或家族成員以及企業(yè)界、學(xué)術(shù)界、金融界、公共組賈西津 ,2003; 任振興、江志強(qiáng),2007i 王晨 ,2005 。另一方面, 也

7、是最重要的原因, 非公募基金會(huì)投資管理水平織的知名人士,很多成員是已退休的各公司高管。理事會(huì)下較低。 基金會(huì)普遍缺少正確的投資理念與有效的投資政策, 設(shè)各種專業(yè)委員會(huì) , 包括執(zhí)行委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)、財(cái)務(wù)委缺乏專業(yè)性投資人才陳秀峰、鄭杭生,2008; 葛道順 , 員會(huì)、投資委員會(huì)、薪酬委員會(huì)、提名委員會(huì)和項(xiàng)目委員會(huì)2008: 李敬花等,2008 , 這些問(wèn)題集中體現(xiàn)為投資管理等 , 各基金會(huì)的具體配置情況有所不同。模式的嚴(yán)重缺失, 這將直接關(guān)系到基金會(huì)的生存與發(fā)展。其中 , 投資委員會(huì)Invest ment Commit t ee 是協(xié)助擁有悠久歷史的美國(guó)私人基金會(huì)Private Founda

8、tion理事會(huì)進(jìn)行投資管理的機(jī)構(gòu)。委員會(huì)成員一般由過(guò)去或現(xiàn)在期望能夠進(jìn)行永久性的慈善事業(yè)Tobin,1 974 。基金會(huì)任職于投資銀行、基金公司、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等具有豐富投只留存少量流動(dòng)資金用于慈善支出, 其余資金全部進(jìn)行投資經(jīng)驗(yàn)的理事會(huì)成員組成。投資委員會(huì)的職責(zé)主要包括:資運(yùn)作。 經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期實(shí)踐, 逐漸形成了相對(duì)成熟完善的投資1 制定基金會(huì)的投資政策和投資方針, 包括選擇資產(chǎn)配管理模式和投資運(yùn)作方式Ost rower ,2004 , 進(jìn)行有效置 Asset Allocat ion和投資限制等政策 ;2 監(jiān)督 和審查基金會(huì)投資和再投資Reinvestment , 委員會(huì)可任命官的投資管理, 通過(guò)資

9、產(chǎn)配置來(lái)保護(hù)其支付能力Dybvig,1999 , 使得非公募基金會(huì)不斷發(fā)展壯大。私人基金會(huì)已員和員工以及外部投資管理機(jī)構(gòu)執(zhí)行投資工作; 3 在評(píng)經(jīng)成為美國(guó)金融市場(chǎng)中最重要和最成功的機(jī)構(gòu)投資者之一, 估投資業(yè)績(jī)時(shí),評(píng)估其是否遵守投資政策和投資方針及風(fēng)險(xiǎn)有力地推動(dòng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此 , 通過(guò)分析美國(guó)私人基水平。 沒(méi)有下設(shè)專業(yè)委員會(huì)或者投資委員會(huì)的基金會(huì), 通常金會(huì)投資管理模式的成功經(jīng)驗(yàn), 對(duì)我國(guó)基金會(huì)實(shí)現(xiàn)公益使命由理事會(huì)或財(cái)務(wù)委員會(huì)承擔(dān)相應(yīng)職責(zé)。此外, 基金會(huì)還可以和長(zhǎng)期發(fā)展具有重要意義。根據(jù)自身投資情況進(jìn)一步邀請(qǐng)其他顧問(wèn)協(xié)助投 資委員會(huì)。and Fl or a例如 , 威廉&弗洛拉?

10、休利特基金會(huì)W ?iam二、美國(guó)大型私人基金會(huì)投資管理模式Hewlett Foundation 在成 員之外又聘請(qǐng)羅伯特?伯克等 三基金會(huì)管理?xiàng)l例2004 規(guī)定全國(guó)性非公募基金位著名的投資專家擔(dān)任委員會(huì)顧問(wèn)。會(huì)的注冊(cè)資金不低于2000 萬(wàn)元 , 而美國(guó)私人基金會(huì)沒(méi)有注基金會(huì)理事會(huì)制定了組織的投資政策和投資目標(biāo)后, 在冊(cè)資金的限制, 其中資產(chǎn)規(guī)模排名前二十位美國(guó)私人基金會(huì)具體運(yùn)營(yíng)上分為兩類投資管理模式, 一類由基金會(huì)內(nèi)部管理下文稱美國(guó)大型私人基金會(huì)的運(yùn)作最具代表性。見(jiàn)表 層負(fù)責(zé)管理, 另一種由外部的基金會(huì)信托管理。其中, 內(nèi)部表1美國(guó)資產(chǎn)規(guī)模前二十位的私人基金會(huì)單位 : 百萬(wàn)美元基金會(huì)名稱捧名捧

11、名總資產(chǎn) 基金會(huì)名稱墓資產(chǎn)l ll比爾&梅琳達(dá)?盞茨基金會(huì)38,921戈登 &貝蒂?奠爾基金會(huì)6A092 12福特基金會(huì)13,660 加利櫥尼亞基金會(huì)4, ' /743 13保羅?蓋蒂基金會(huì)洛特非特基金會(huì)4,61510,0094 14羅伯 特 ?伍德 ?約翰遜基金 會(huì) 10322 克雷斯吉基金會(huì)3,8415 15威廉 & 弗洛拉?體利特基金會(huì)9,285 斯達(dá)基金會(huì)2,8026 16凱洛格基金會(huì)8A03 安妮 ?凱西基金會(huì)3, 3267 17札來(lái)基金會(huì)7335 杜克基金會(huì)3,3458 i 8大衛(wèi)&露西?帕卡德基金會(huì)6,678 安內(nèi)博格基金會(huì)2,6859 1

12、9約翰&凱瑟琳?麥克阿瑟基金會(huì)7,051 童爾斯?斯圖爾特?莫特基金會(huì)22ll10 20安德魯?梅隆基金會(huì)6 。 540 卡耐基基金會(huì)3 。 137羹辯來(lái)簟:Form cen 呱 2006 .990-PF,Fovndat ionRevenue servi ce 及美國(guó)基金會(huì)中心Foundation Center 將基金 會(huì)分美國(guó)國(guó)內(nèi)稅務(wù)署Int ernal為私人基金會(huì)和公共基金會(huì)。 從資金來(lái)源、運(yùn)作特征角度, 我國(guó)非公募基金內(nèi)涵相同。會(huì)與美國(guó)私人基金會(huì)42I 社團(tuán)管理研究管理模式又劃分為投資部門管理、投資財(cái)務(wù)部管理、財(cái)務(wù)部 加以融合, 使財(cái)務(wù)職能在投資管理過(guò)程中得到積極發(fā)揮。不門管理和

13、委托外部投資機(jī)構(gòu)管理等四種模式, 他們各具特過(guò) , 財(cái)務(wù)管理職能如果繼續(xù)被弱化, 將逐漸失去對(duì)投資管理約束的作用, 最終危及基金會(huì)的資金安全。色 , 各有利弊 , 適應(yīng)不同規(guī)模不同部門設(shè)置的基金會(huì)的需要。 I 三 l 財(cái)務(wù)部門管理模式財(cái)務(wù)部門管理模式是僅基金會(huì)設(shè)立有財(cái)務(wù)部門而沒(méi)有投一投資部門管理模式投資部門管理模式是最重要的模式之。獨(dú)立的投資部資的相關(guān)部門, 專職投資人員也較少, 基金會(huì)委派隸屬財(cái)務(wù)門作為與基金會(huì)項(xiàng)目、財(cái)務(wù)等部門平行的機(jī)構(gòu), 全權(quán)負(fù)責(zé)制部門的專業(yè)投資人員負(fù)責(zé)投資管理。例如, 美國(guó)第七大基金定投資政策和投資方針的具體執(zhí)行。例如, 大衛(wèi)&露西?帕?xí)Y來(lái)基金會(huì)Lilly En

14、dowment 的資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)77 億美卡德基金會(huì)David and Lucil e Packard Foundati on 的元 , 其中投資資產(chǎn)超過(guò)99%,但是投資資產(chǎn)中的95%是創(chuàng)投資部門分別由負(fù)責(zé)公募股權(quán)、房地產(chǎn)、私募股權(quán)和另類始人捐贈(zèng)的禮來(lái)公司普通股。龐大的股權(quán)資產(chǎn)使得基金會(huì)投市場(chǎng) Alte rnati ve 的四名執(zhí)行總監(jiān)組成?；饡?huì)還可以資管理的空間較小 , 只能購(gòu)入低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以盡量降低單一股配置提供專業(yè)數(shù)據(jù)分析的投資分析師。例如 , 約翰 & 凱瑟 權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)達(dá)到投資目標(biāo)?；饡?huì)安排少量投資人員購(gòu)琳 ?麥克阿瑟基金會(huì)John D.And Cat heri ne T.

15、MacArt hur 入了通用電氣、美洲銀行等高等級(jí)公司商業(yè)票據(jù)以及先鋒發(fā)Foundation 投資部門不僅包括負(fù)責(zé)絕對(duì)回報(bào)Absolute Mar ket 、新興市場(chǎng)指數(shù)基達(dá)市場(chǎng) Vanguard Devel opedReturn 與固定收益、資產(chǎn)配置與風(fēng)險(xiǎn)管理、私募股權(quán)、不 金。這類基金會(huì)通常持有大量創(chuàng)始人捐贈(zèng)的股權(quán), 所以客觀動(dòng)產(chǎn)的四名執(zhí)行總監(jiān), 負(fù)責(zé)衍生品戰(zhàn)略、絕對(duì)回報(bào)、私募股 因素造成其可支配的資金有限, 投資組合的構(gòu)建相對(duì)簡(jiǎn)單,少量專業(yè)投資人員可以完成管理任務(wù), 而不用配置過(guò)多投資權(quán)和投資組合業(yè)務(wù)的四名經(jīng)理, 還包括一名高級(jí)數(shù)據(jù)分析師和三名分析師。而羅伯特?伍德?約翰遜基金會(huì)Rob

16、ert 人員或建立獨(dú)立部門。這種模式是基于其自身持有大量單一Wood Johnson Foundation 更是配置了擁有十四名專職投投資資產(chǎn)的特殊性, 但是風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大使得進(jìn)一步減持并組建多資人員的團(tuán)隊(duì)來(lái)管理基金會(huì)100 多億美元的資產(chǎn)。元化投資組合將是基金會(huì)未來(lái)的發(fā)展道路。l 四 外部專業(yè)機(jī)構(gòu)管理模式投資部門內(nèi)部根據(jù)資產(chǎn)配置的具體情況, 將不同資產(chǎn)類型安排不同的專業(yè)人員進(jìn)行操作和管理, 細(xì)致的分工有助于基金會(huì)聘請(qǐng)外部專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行主要部分的資產(chǎn)管理。投資專業(yè)人士進(jìn)一步發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢(shì)。而且 , 獨(dú)立的投資部采用這種模式的基金會(huì)主要有兩類: 1 這類基金會(huì)基于門也減少了部門之間的摩擦和沖突, 有助于

17、提高投資管理效投資理念和投資偏好等因素考慮, 主觀上更傾向于聘請(qǐng)專率。但是 , 這種模式會(huì)增加基金會(huì)的運(yùn)作成本和相關(guān)費(fèi)用, 業(yè)化的外部投資機(jī)構(gòu)管理其資產(chǎn), 所以配置的管理投資的并且要避免投資職能過(guò)度膨脹, 進(jìn)而出現(xiàn)追求投資收益而與專職人員較少,這也有助于基金會(huì)分散風(fēng)險(xiǎn)并利用外部機(jī)rr基金會(huì)公益使命相悖的情況。構(gòu)的專業(yè)優(yōu)勢(shì)來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)的增值。例如斯達(dá)基金會(huì) Stal 二 l 投資財(cái)務(wù)部管理模式Foundati on 其持有投資資產(chǎn)近24 億美元 , 基金會(huì)只管理在這種模式下, 投資部門和財(cái)務(wù)部門合為體 , 被稱為 刨始人捐贈(zèng)的價(jià)值9億多美元的AIG 公司股權(quán)及其他少量股投資財(cái)務(wù)部, 主要負(fù)責(zé)投資運(yùn)

18、作、資金管理、運(yùn)營(yíng)預(yù)算、權(quán) , 另外近 12 億美元的股權(quán)投資全部交由第三方機(jī)構(gòu)管理。財(cái)務(wù)管理、資本支出等工作。例如, 安德魯?梅隆基金會(huì)2 這類基金會(huì)工作重點(diǎn)主要集中在捐贈(zèng)項(xiàng)目, 將資產(chǎn)管AndrewW.Mellon Foundation 的投資與財(cái)務(wù)部門的首理的任務(wù)交由多個(gè)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)管理。作為美國(guó)最大的運(yùn)席投資官同時(shí)兼任財(cái)務(wù)副總裁, 除設(shè)置與獨(dú)立投資部門相同F(xiàn)oundation 的保羅 ?格蒂基金作型基金會(huì)Qpe rating會(huì) J .Paul的投資分析師、投資組合主管等職位外, 還包括投資核算會(huì)Getty Trust 屬于 此類 , 基金會(huì)的主要工作是計(jì)師、 投資核算會(huì)計(jì)經(jīng)理、投資主管

19、會(huì)計(jì)師等職位, 為基金 直接運(yùn)營(yíng)社會(huì)福利項(xiàng)目等慈善活動(dòng), 其運(yùn)行特點(diǎn)決定投資會(huì)投資管理提供更加全面的財(cái)務(wù)支持。威廉&弗洛拉?休利管理主要依賴外部專業(yè)機(jī)構(gòu), 基金會(huì)自身只管理有限合伙特等基金會(huì)也有相類似的部門設(shè)置和職位配置。LimitedPartnership 和混合基金兩項(xiàng)投資資產(chǎn), 而公募財(cái)務(wù)管理與投資管理職能均屬資金管理范疇。私人基金股權(quán)、政府債券、公司債券及其他另類投資等資產(chǎn)由多家機(jī)構(gòu)管理。會(huì)的宗旨和持有大量資金的特性決定其機(jī)構(gòu)投資者的身份,所以投資管理成為私人基金會(huì)工作重點(diǎn), 而財(cái)務(wù)管理作用相l(xiāng) 五 基金會(huì)信托管理模式對(duì)被弱化。因此 , 當(dāng)財(cái)務(wù)管理與投資管理的地位較為懸殊基金會(huì)

20、和基金會(huì)信托 Foundat ion Tr ust屬于不同時(shí) , 基金會(huì)通過(guò)綜合管理, 能夠有效地控制工作人員規(guī)模, 的實(shí)體 , 接受獨(dú)立的監(jiān)督和審計(jì)并分別填報(bào)聯(lián)邦稅務(wù)署節(jié)省分立兩個(gè)部門帶來(lái)的費(fèi)用。而且將綜合部門的兩項(xiàng)職能990 PF報(bào)告。例如 , 建立于 1930 年的美國(guó)第六大基金會(huì)社團(tuán)管理研究143Distressed debt 等另類投資往往需要專業(yè)機(jī)構(gòu)管理。Foundation 是這種模式的開創(chuàng)凱洛格基金會(huì)Kellogg者, 該基金會(huì)在1934年建立了凱洛格基金會(huì)信托Kellogg三、美國(guó)大型私人基金會(huì)投資管理模式對(duì)我國(guó)Foundation Trust , 將 基金會(huì)的慈善捐贈(zèng)和投資

21、活動(dòng)分別的啟示由基金會(huì)和基金會(huì)信托管理。目前, 基金會(huì)84 億美元的總資產(chǎn)中由基金會(huì)信托持有其中的94%,對(duì)基金會(huì)的資產(chǎn)進(jìn)行I ?l 基金會(huì)理事會(huì)聘請(qǐng)具有投資背景的專業(yè)人士多元化投資。而比爾&梅琳達(dá)?蓋茨基金會(huì)Bill&Melinda美國(guó)大型私人基金會(huì)的成功經(jīng)驗(yàn)表明, 理事會(huì)是基金會(huì)Gates Foundation 為進(jìn) 一步優(yōu)化基金會(huì)的捐贈(zèng)項(xiàng)目和投資的決策機(jī)構(gòu),需要聘請(qǐng)來(lái)自投資銀行、基金公司等金融機(jī)構(gòu)管理的效率,在2006年創(chuàng)立同凱洛格基金相同的雙實(shí)體結(jié)的專業(yè)人士,協(xié)助基金會(huì)制定符合自身宗旨和發(fā)展需要的清Structure , 分立專 門管理捐贈(zèng)項(xiàng)目的蓋構(gòu) Two?entit

22、y 晰合理的投資政策和投資目標(biāo), 有效地監(jiān)督和審查內(nèi)部投資茨基金會(huì)和專門管理投資活動(dòng)的蓋茨基金會(huì)信托。人員和外部投資機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)。目前, 我國(guó)非公募基金會(huì)理事兩家基金會(huì)信托聘請(qǐng)的外部投資機(jī)構(gòu)以及支付的投資管會(huì)成員主要來(lái)自企業(yè)界、政府部門和學(xué)術(shù)界, 配置投資專業(yè)理及咨詢費(fèi)用較少, 投資公允價(jià)值與投資管理費(fèi)用的比例分人士的極少?；饡?huì)中只有友成企業(yè)家扶貧基金會(huì)聘請(qǐng)摩根別為1.5%和 1.2%,而最大的20 家私人基金會(huì)該比例的平均大通中國(guó)區(qū)副主席擔(dān)任理事。所以, 在當(dāng)前日益復(fù)雜的金融值為2.4%。這類基金會(huì)通過(guò)設(shè)立獨(dú)立的基金會(huì)信托, 建立環(huán)境中 , 非公募基金會(huì)尤其是新成立的基金會(huì)有必要聘請(qǐng)這公司制

23、的法人治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理體系, 以市場(chǎng)化、商業(yè)化類專業(yè)人士擔(dān)任理事會(huì)成員或顧問(wèn), 以專業(yè)視角處理金融市的管理模式進(jìn)行資產(chǎn)管理, 發(fā)揮投資專業(yè)化、精細(xì)化的優(yōu)場(chǎng)的投資活動(dòng)。勢(shì)。不僅促進(jìn)基金會(huì)資產(chǎn)的安全、高效的增值, 而且能夠節(jié)I 二基金會(huì)理事會(huì)設(shè)置投資委員會(huì)省對(duì)外聘請(qǐng)投資管理機(jī)構(gòu)費(fèi)用?；饡?huì)的投資管理對(duì)其長(zhǎng)期發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。此外, 美國(guó)大型私人基金會(huì)以及大學(xué)捐贈(zèng)基金通常因此, 設(shè)立由數(shù)名擁有投資經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人士、理事會(huì)主席聘請(qǐng)多個(gè)專業(yè)投資咨詢、投資管理機(jī)構(gòu)協(xié)助基金會(huì)資和秘書長(zhǎng)構(gòu)成的投資委員會(huì), 可以提供更加專業(yè)的投資建議產(chǎn)管理NACUB0,2002。劍橋咨詢Cambridge以及更加有效的監(jiān)

24、督。我國(guó)只有少數(shù)基金會(huì)有類似設(shè)置, 但Associates 是全美 最大的為非營(yíng)利組織提供投資咨詢服務(wù)是其實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)在一定程度上體現(xiàn)了投資委員會(huì)的重要作的咨詢公司, 其客戶資產(chǎn)占美國(guó)基金會(huì)資產(chǎn)的40%以上,用。南都公益基金會(huì)作為我國(guó)非公募基金會(huì)中的典型代表,包括蓋茨基金會(huì)、約翰遜基金會(huì)、凱洛格基金會(huì)等前十大私其管理理念和治理水平都處于領(lǐng)先地位, 基金會(huì)設(shè)立投資管人基金會(huì)中七家都與其合作。除此之外, 比爾 & 梅琳達(dá) ? 蓋理委員會(huì) , 接受理事會(huì)委托擬訂基金會(huì)年度重大投資活動(dòng)計(jì)茨基金會(huì)信托聘請(qǐng)哈里斯、維斯特伍德等, 卡耐基基金會(huì)劃 , 在理事會(huì)審議批準(zhǔn)后對(duì)計(jì)劃內(nèi)的投資活動(dòng)進(jìn)行決策并承聘請(qǐng)東南資產(chǎn)管理、摩根斯坦利等, 杜克基金會(huì)Duke擔(dān)相應(yīng)管理責(zé)任。專業(yè)的投資管理委員會(huì)不僅有效地優(yōu)化了Endowment聘請(qǐng)杜克管理公司 DUMAC,LL(M Ni sa組織結(jié)構(gòu) , 而且在實(shí)際