我國貨幣政策對股票市場非對稱影響的實(shí)證研究――基于馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)換VAR模型

1、 制 轉(zhuǎn)移 到 狀態(tài) 機(jī)制 的概 率 為 ，轉(zhuǎn) 移 到狀 態(tài)機(jī) 征 。低虧損 、低波動(dòng) 的小 熊市行情持 續(xù)時(shí) 間最 長 ， 制 的概 率 為 ，機(jī) 制 的平 均 持 續(xù) 期 為 個(gè) 高 收益 、低波 動(dòng)的牛市行情 和高 虧損 、高波 動(dòng)的大 月 。 系統(tǒng)維持 在狀 態(tài)機(jī) 制 的概 率為 ，從狀 態(tài)機(jī) 熊市 行情持續(xù) 時(shí)間較短 。投 資者可 以根據(jù)行情持 續(xù) 制 轉(zhuǎn)移 到機(jī)制 的概率為 ，轉(zhuǎn) 移到機(jī)制 的概率 為 ，機(jī) 制 的平 均 持續(xù) 期 為 個(gè) 月 ?？?以看 出 ， 股 票 市場 處 于低 虧損 、低 波 動(dòng)行 情 中的 時(shí)間 是最 長 的 ，而且概率 最高 。 四 、 結(jié) 論 期 以

2、及狀態(tài)轉(zhuǎn)移 概率選擇合 適 的投資 時(shí)機(jī)和持續(xù) 期 ，制定合理 的投資策 略和投資計(jì)劃 ，爭取更 大的 收益 。 參 考 文獻(xiàn) ： ， ， ， ， （ ） ： 本 文運(yùn)用 模型研 究 了我 國 年 月至 年 月 的貨 幣政 策 對股 票市 場 的非對 稱性 影 響 。 通 過 實(shí)證 分 析發(fā) 現(xiàn) ，股 票 市 場在 考 察期 內(nèi)存 在三 種 狀 態(tài) 機(jī) 制 ，并 且 貨 幣政 策 變 量 （ 利 率 和 貨 幣 供 應(yīng) 量 ）對 股 票 市場 的收益 率 均 有影 響 ，在不 同狀 態(tài) 機(jī) 制下影 響效果不 同 。 【 ， ， ？ ， ，（ ） ： ， ， ， ， （ ） ： 總 體 上講 ，

3、利 率對 股 票 收 益率 有 負(fù) 向的影 響 關(guān) 系 ，但 不 同區(qū)制 下 影 響效 力 是不 同的 。利 率對 股 票 市 場 的 影 響 在 股市 高 虧損 、高 波 動(dòng) 時(shí) 比在 高 收 益 、 低 波 動(dòng) 和 低 虧損 、低 波 動(dòng) 時(shí)要 大 。短期 來 說 ，利 率 ， ， ， ， （ ） ： 對股 票 市 場有 較 小 的正 向沖 擊 ，但 長期 來 看 ，利 率 對 股 票 價(jià) 格 的控 制 是有 效 的 ，利 率 的提 高 在一 定 程 ， 度 上 能 夠使 投 資 者 的資 金 流 出股 市 ， 從 而 控制 股 票 價(jià)格 的上 漲 。貨 幣供 應(yīng) 量 變 動(dòng)對 股 票 市

4、場 的影 響 在 股 票 市 場處 于 高 虧損 、高波 動(dòng) 行 情 時(shí) 比在 高 收 益 、 低 波 動(dòng) 和低 虧損 、低 波 動(dòng)行 情 時(shí) 的影 響更 加 顯 著 。 ，（ ） ： ， ， ， ， ， ， 應(yīng) 該 說 ，股 票 市 場處 于 高 虧損 、高 波動(dòng) 行 情 時(shí) ，增 加 貨 幣 供應(yīng) 量 將 提 高股 票 市場 收 益率 ，并 且 能夠 收 到 即時(shí)效果 。 ， ， （ ） ： ， ， ： ， ， （ ） ： 我 國股票 市場處 于不 同的市場狀態(tài) 下 ，貨 幣政 策 的實(shí) 施 對 股 市 的影 響存 在 一 定 程 度 的非 對 稱 效 應(yīng) 。 應(yīng) 當(dāng)根 據(jù)市 場 所 處 的具 體 狀況 ，采取 適 當(dāng)?shù)呢?幣 政 策 對 股 票市 場 施 加影 響 ，從 而促 進(jìn)我 國股 票市 場 健 康 有序發(fā)展 。 另 外 ，我 國 股 票 市 場 存 在 明顯 的狀 態(tài) 機(jī) 制 轉(zhuǎn) 換 特 李 明揚(yáng) ， 唐建偉 我 國利率變動(dòng)對股票價(jià)格影響效 應(yīng) 的實(shí) 證 分 析 經(jīng) 濟(jì)經(jīng) 緯 ， ， （ ） 錢