國(guó)際收支平衡表分析

1、2012年國(guó)際收支平衡表分析第六小組、國(guó)際收支概況根據(jù)統(tǒng)計(jì)表顯示，去年中國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目呈現(xiàn)順差，而資本和金融項(xiàng)目呈現(xiàn)出逆差，國(guó)際儲(chǔ)備仍然保持較快地增長(zhǎng)。 2012 年，中國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差 1931 億美元，同比增長(zhǎng) 41.78%。按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑計(jì)算，貨物出口20569億美元，貨物進(jìn)口 17353 億美元，順差 3216億美元；服務(wù)項(xiàng)目收入 1914億美元，支出 2812 億美元，逆差898 億美元；收益項(xiàng)目收入 1604 億美元，支出 2026 億美元， 逆差 422 億美元；經(jīng)常轉(zhuǎn)移收入 512 億美元，支出 477 億美元，順差 35 億美元。2012 年，資本和金融項(xiàng)目逆差

2、168 億美元，而 2011 年，資本和金融項(xiàng)目順差 2655 億美元。其中，直接投資凈流入 1911 億美元，證券投資凈流入 477 億美元，其它投資凈流出 2600 億美元。雖然資本和金融項(xiàng)目出現(xiàn)了小幅的逆差，但是在經(jīng)常項(xiàng)目存在較大順差的推動(dòng)下，2012年中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備也出現(xiàn)了較為快速增長(zhǎng)， 但是較 2011 年的增速慢。其中，特別提款權(quán)減少了 5 億美元，在基金組織的儲(chǔ)備頭寸減少 16 億美元，外匯儲(chǔ)備增加 987億美元，總體上儲(chǔ)備資產(chǎn)增量低于去年同期增加3878 億美元的水平，外匯儲(chǔ)備的增量也低于去年的 3848 億美元的水平。外匯貯備較多意味著我國(guó)中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)，穩(wěn)定匯率的能力增

3、強(qiáng)，對(duì)加強(qiáng)外匯市場(chǎng)參與者對(duì)其貨幣的信心十分有利，相應(yīng)的也有助于本幣匯率的上升。同時(shí)也說(shuō)明了我國(guó)的償債能力也進(jìn)一步加強(qiáng)。二、具體分析一）經(jīng)常項(xiàng)目差額分析經(jīng)常項(xiàng)目差額是由經(jīng)常項(xiàng)目的借方和貸方之差，經(jīng)常賬戶由三個(gè)子項(xiàng)目構(gòu) 成，分別為貨物與服務(wù)項(xiàng)目（又稱貿(mào)易項(xiàng)目）收益項(xiàng)目和經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)目，因此 經(jīng)常賬戶差額就可以寫(xiě)為：經(jīng)常賬戶差額 =貿(mào)易賬戶差額 +收益差額 +經(jīng)常轉(zhuǎn)移差額如果差額為正，則經(jīng)常賬戶盈余，如果為負(fù)則經(jīng)常賬戶赤字，如果為零， 則經(jīng)常賬戶平衡，經(jīng)常賬戶差額的變化受其子項(xiàng)目差額的影響，其子項(xiàng)目和內(nèi) 部結(jié)構(gòu)的變化都將直接影響經(jīng)常賬戶的變化。為了使要分析的問(wèn)題更加清晰我們將采用橫向和縱向分析法進(jìn)行分

4、析。1、經(jīng)常項(xiàng)目差額橫向分析2012A貨物和服務(wù)差額分析從所給數(shù)據(jù)來(lái)看，貨物和服務(wù)項(xiàng)目的順差在經(jīng)常賬戶中占絕大部分， 年經(jīng)常賬戶盈余 1931 億美元，其中貨物和服務(wù)項(xiàng)目順差 2318 億美元，貿(mào)易項(xiàng) 目中貨物實(shí)現(xiàn)順差 3216 億美元，服務(wù)項(xiàng)目逆差 897億美元，觀其服務(wù)項(xiàng)目下的子項(xiàng)目，其中順差的有，通訊服務(wù)（ 1 億美元）建筑服務(wù) （86 億美元） 計(jì)算 機(jī)與信息服務(wù)（ 106 億美元）咨詢（ 134億美元）廣告與宣傳（ 20 億美元）和其 他商業(yè)服務(wù)（ 89 億美元），在順差中又以咨詢和計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)最佳，這說(shuō)明 我國(guó)在咨詢業(yè)方面的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)， 逆差項(xiàng)目有運(yùn)輸 （469 億美元）旅

5、游（ 519億美元） 保險(xiǎn)服務(wù)（ 173 億美元）專有權(quán)利使用費(fèi)和特許費(fèi)（ 167 億美元）電 影和音像（ 4 億美元）和別處未提及的政府服務(wù)（ 1 億美元），其中在逆差中運(yùn) 輸、旅游、保險(xiǎn)服務(wù)、專有權(quán)利使用費(fèi)和特許費(fèi)四者占較大比例，說(shuō)明我國(guó)在 這幾方面的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不足，有待提高，及時(shí)找出原因，對(duì)其內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)加 以調(diào)整和優(yōu)化。B收益差額分析2012 年收益項(xiàng)目逆差 421億美元， 12 年我國(guó)對(duì)外置產(chǎn)凈收益為負(fù)，投資收益逆差就有 574 億美元。同時(shí)，近年來(lái)國(guó)際勞務(wù)往來(lái)密切，越來(lái)越多的國(guó)人選擇海外工作， 12 年我國(guó)海外務(wù)工人員勞動(dòng)收入為順差，勞動(dòng)報(bào)酬凈流入 153 億美元。C經(jīng)常轉(zhuǎn)移差額分

6、析2012 年經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)目順差 34億美元，說(shuō)明我國(guó)對(duì)其他國(guó)家進(jìn)行的援助與支持比接受的資金援助多。2、經(jīng)常項(xiàng)目差額縱向分析從所給數(shù)據(jù)來(lái)看，2012 年國(guó)際收支中經(jīng)常項(xiàng)目的順差較2011年增大， 2011年經(jīng)常項(xiàng)目的順差為1361 億美元， 2012 年經(jīng)常項(xiàng)目順差為 1931 億美元，順差擴(kuò)大了 570 億美元。2012 年收益項(xiàng)目逆差 421 億美元，其中投資收益逆差就有574 億美元，分別較2011 年收益項(xiàng)目逆差（ 703 億美元）縮小了282 億美元，而經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)2012 年其為 34其中較 2011 年投資收益逆差（ 853 億美元）縮小了 279 億美元。目的順差 2012年較 2

7、011年有所下降， 2011 年其為 245億美元，億美元。二） 資本和金融項(xiàng)目分析國(guó)際收支中的資本和金融項(xiàng)目由金融項(xiàng)目、資本項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)子項(xiàng)目構(gòu)成，反映了一國(guó)與他國(guó)之間的金融資產(chǎn)的相互轉(zhuǎn)移，是對(duì)資產(chǎn)所有權(quán)在國(guó)際間流動(dòng)行 為進(jìn)行記錄的賬戶。其中金融項(xiàng)目由直接投資、證券投資、其它投資三個(gè)子項(xiàng) 目構(gòu)成。資本和金融賬戶差額=資本賬戶差額+直接投資差額+證券投資差額+其它投資差額。該差額為正時(shí)，稱作資本和金融項(xiàng)目順差或盈余，表示在對(duì)外金融交往中 資金凈流入。為負(fù)時(shí)，稱作資本和金融項(xiàng)目逆差或赤字，表示為在對(duì)外金融交 易中資金凈流出，為零時(shí)稱為資本和金融項(xiàng)目平衡，表示在對(duì)外金融交易中資 金流入流出相等。1、橫

8、向分析2012 年資本和金融項(xiàng)目資金流入 13,783億美元， 支出 13,951億美元。 逆差168 億美元。其中資本項(xiàng)目資金流入 45 億美元，支出 2 億美元，順差 43 億美元。金融項(xiàng)目 資金流入13738億美元，支出 13949 億美元，逆差 211億美元。接下來(lái)對(duì)金融項(xiàng)目的子項(xiàng)目進(jìn)行分析。直接投資差額分析 :2012 年我國(guó)在外直接投資增加額 624 億美元，外國(guó)在華直接投資增加額2535 億美元，直接項(xiàng)目盈余 1911 億美元， 相對(duì)于外商在華的直接投資相比，我國(guó)對(duì)外直接投資的規(guī)模較小，說(shuō)明我國(guó)還 需要進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外直接投資的規(guī)模，而外國(guó)在我國(guó)的大量的直接投資也必然 會(huì)對(duì)我國(guó)的金

9、融安全、宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定等產(chǎn)生一系列挑戰(zhàn)。證券投資差額分析 :2012 年我國(guó)對(duì)外證券投資增加額 352 億美元，外商在華證券投資 829 億美 元，盈余 478 億美元，相較于其他新興經(jīng)濟(jì)體，我國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)較高、資本市場(chǎng)容量較大、經(jīng)濟(jì)發(fā) 展前景較好，加之國(guó)際金融環(huán)境的調(diào)整改善，全球投資者選擇人民幣進(jìn)行分散 投資，激發(fā)了我國(guó)證券市場(chǎng)上境外投資的活躍性。其他投資項(xiàng)目分析 :2012年我國(guó)在外其他投資增加額 12,429 億美元，外國(guó)在華其他投資增加額9,829 億美元，其它項(xiàng)目逆差 2,600億美元，2012 年中國(guó)其他投資出現(xiàn)逆差是導(dǎo)致資本和金融項(xiàng)目逆差的主要原因，而 此次資本和金融項(xiàng)目的逆差也

10、是我國(guó)子 1998 年亞洲金融危機(jī)以來(lái)第一次資本和 金融項(xiàng)目出現(xiàn)逆差。在人民幣匯率雙向波動(dòng)，預(yù)期分化以及境內(nèi)外利率變化的 情況下，企業(yè)和銀行大幅增持境外資產(chǎn)，外匯資產(chǎn)從央行轉(zhuǎn)向境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人 分散持有。除了對(duì)外資產(chǎn)增加，對(duì)外負(fù)債由增加轉(zhuǎn)變?yōu)闇p少也在作用著其他投 資的大額凈流出。由表看出證券投資賬戶中資產(chǎn)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了逆差，負(fù)債項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了順差（除 貨幣市場(chǎng)工具項(xiàng)目外）其他投資項(xiàng)目中資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目全部逆差，我國(guó)在外投 資凈增加額=我國(guó)在外直接投資凈增加額+我國(guó)在外證券投資凈增加額+我國(guó) 在外其它投資凈增加額 我國(guó)在外投資凈增加額及其構(gòu)成反映了我國(guó)在外投資的規(guī)模及其構(gòu)成情況：外 國(guó)在華投資凈增加額=外國(guó)

11、在華直接投資凈增加額+外國(guó)在華證券投資凈增加 額外國(guó)在華其它投資凈增加額。外國(guó)在華投資凈增加額及其構(gòu)成反映了外國(guó) 在華投資的規(guī)模及其構(gòu)成情況2012 年中國(guó)資從以上分析還可以看出， 2012 年中國(guó)資本賬戶盈余、直接投資賬戶盈余、 證券投資賬戶盈余，其他項(xiàng)目逆差，而其他項(xiàng)目的逆差也是造成本和金融賬戶逆差的主要原因。資本和金融項(xiàng)目逆差反映了過(guò)去的一年，由于 世界經(jīng)濟(jì)增速放緩、國(guó)際金融動(dòng)蕩加劇、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速，我國(guó)總體面臨資 金流出的壓力。國(guó)際收支從“雙順差”轉(zhuǎn)為經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本和金融項(xiàng)目逆差，表明我 國(guó)國(guó)際收支自主平衡的能力增強(qiáng)，符合國(guó)家宏觀調(diào)控方向，也體現(xiàn)了藏匯于民 的積極成效。同時(shí)，在人

12、民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)一步改革、外匯儲(chǔ)備基本穩(wěn)定后, 如果經(jīng)常項(xiàng)目順差，必然形成資本和金融項(xiàng)目逆差。2、縱向分析資本和金融賬戶為國(guó)際收支平衡表的第二大項(xiàng)目。由資本賬戶和金融警容 賬戶組成，大市資本賬戶所記錄的內(nèi)容較少，主要記錄資本轉(zhuǎn)移如債務(wù)減免等 項(xiàng)目，而大量的內(nèi)容則記錄在金融賬戶中，所以資本和金融賬戶差額主要體現(xiàn) 在金融賬戶差額上，金融賬戶的變化決定著資本和金融賬戶的變化。金融賬戶 中又包括直接投資、證券投資以及其它投資。金融賬戶差額=直接投資差額+證券投資差額+其它投資差額同樣，該差額為正時(shí)，稱作經(jīng)常項(xiàng)目順差或盈余，為負(fù)時(shí)，稱作經(jīng)常項(xiàng)目 逆差或赤字，為零時(shí)稱為金融項(xiàng)目平衡。金融項(xiàng)目順差表示在對(duì)

13、外金融交往中 資金凈流入，金融項(xiàng)目逆差表示為在對(duì)外金融交易中資金凈流出，金融項(xiàng)目平 衡表示在對(duì)外金融交易中資金流入流出相等,直接投資:直接投資保持較大順差。按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑，2012年，直接投資順差1911 億美元，較2011年下降17%其中，2012年我國(guó)在外直接投資凈流出 624億美元，同比增長(zhǎng)29%其直接原因是對(duì)外直接投資資本金跨境流動(dòng)規(guī)模大幅增長(zhǎng)。受?chē)?guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境動(dòng)蕩及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，外國(guó)在華直接投資凈流入2535億美元，較上年下降9%根據(jù)UNCTA發(fā)布的世界投資報(bào)告，一個(gè)國(guó)家1：1.1 ，其中吸收外國(guó)直接投資與本國(guó)對(duì)外直接投資的比例，世界平均水平為 發(fā)達(dá)國(guó)家為 1：1.14

14、，發(fā)展中國(guó)家為 1： 0.13 。而 2012 年，我國(guó)吸引外國(guó)直接投資與我國(guó)對(duì)外直接投資的比例為1：0.25，超過(guò)發(fā)展中國(guó)家，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界平均水平和發(fā)達(dá)國(guó)家，說(shuō)明我國(guó)的對(duì)外直接投資還需進(jìn)一步拓展。同時(shí)，外商 大量的直接投資將給我國(guó)帶來(lái)潛在的金融安全問(wèn)題、市場(chǎng)環(huán)境問(wèn)題和宏觀經(jīng)濟(jì) 穩(wěn)定問(wèn)題。證券投資：2012 年，由于境外對(duì)我國(guó)證券投資大幅增長(zhǎng)，我國(guó)證券投資項(xiàng)下實(shí)現(xiàn)順差478 億美元，同比增長(zhǎng) 140%。相比 2011 年 62 億美元的凈流入， 2012 年我國(guó)對(duì) 外證券投資凈流出 64億美元，其中新增 301億美元，撤回 237 億美元，較上年 分別增長(zhǎng) 56%和下降 7%。對(duì)外證券投資恢

15、復(fù)增長(zhǎng)體現(xiàn)了藏匯于民的積極成效，但由于資本流出渠道仍缺乏有效的體制保障和激勵(lì)，我國(guó)對(duì)外證券投資仍呈現(xiàn)2012 年，境外對(duì)金融部門(mén)多、實(shí)體部門(mén)少，債權(quán)投資多、股權(quán)投資少的格局。我國(guó)證券投資新增 593 億美元，撤回 51 億美元，較上年分別增長(zhǎng) 140%和下降 61%；凈流入 542 億美元，增長(zhǎng) 3.1 倍。相較于其他新興經(jīng)濟(jì)體，我國(guó)主權(quán)信用 評(píng)級(jí)較高、資本市場(chǎng)容量較大、經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景較好，加之國(guó)際金融環(huán)境的調(diào)整 改善，全球投資者選擇人民幣進(jìn)行分散投資，激發(fā)了我國(guó)證券市場(chǎng)上境外投資 的活躍性。其他投資：其他投資大幅凈流出。 2009 年到 2011 年，我國(guó)其他投資表現(xiàn)為凈流入，到2012年，凈

16、流入轉(zhuǎn)化為2600億美元的凈流出。在其他投資凈流出中，其他投資資產(chǎn)凈流出2316億美元，同比增長(zhǎng)26%這些凈流出主要表現(xiàn)在貿(mào)易信貸、貸款以及貨幣和存款項(xiàng)目，三者規(guī)模分別為618億、653億和1047億美元。在人民幣匯率雙向波動(dòng)，預(yù)期分化以及境內(nèi)外利率變化的情況下，企業(yè)和銀行大幅 增持境外資產(chǎn)，外匯資產(chǎn)從央行轉(zhuǎn)向境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人分散持有。除了對(duì)外資產(chǎn)增加，對(duì)外負(fù)債由增加轉(zhuǎn)變?yōu)闇p少也在作用著其他投資的大額凈流出。相比2011 年其他投資負(fù)債凈流入1923億美元，得益于貸款負(fù)債以及貨幣和存款負(fù)債的減 少，2012年我國(guó)其他投資負(fù)債凈流出 284億美元，說(shuō)明了在目前市場(chǎng)條件下,外在還本金額高于新借金額，

17、市場(chǎng)借用外債的意愿下降；隨著境外人民幣回流 渠道拓寬，非居民以存款形式持有的人民幣資產(chǎn)大幅下降，轉(zhuǎn)為以購(gòu)買(mǎi)人民幣 債券或以RQFII的形式回流，形成外來(lái)證券投資負(fù)債。（三）儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)分析:對(duì)比2011年與2012年的數(shù)據(jù)可以看出：2012年我國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)增加額為 966億美元，2011年儲(chǔ)備資產(chǎn)增加額為 3878億美元，2012年較2011年凈減少2912億美元。其中：貨幣黃金沒(méi)有變，兩年均為 0億美元；IMF分配給我國(guó)的特別提款權(quán)沒(méi)有變，而2012年我國(guó)在基金組織的儲(chǔ)備頭寸變化較大，由2011年的-34億美元增加到16億美元。絕大部分的儲(chǔ)備資產(chǎn)的增長(zhǎng)都體現(xiàn)在了外匯儲(chǔ)備的增 長(zhǎng)上：2011年我

18、國(guó)外匯儲(chǔ)備為3848億美元，2012年下降為987億美元，凈減 少2861億美元，另外在儲(chǔ)備資產(chǎn)帳戶中2011年貸方余額為10億美元，2012年 貸方余額為136億美元，其增加額主要由儲(chǔ)備頭寸引起，也就是，國(guó)內(nèi)居民擁 有對(duì)世界其他國(guó)家的凈債權(quán)存量。附表1:2011 年單位：億美元項(xiàng)目行次差額貸方借方一.經(jīng)常項(xiàng)目11,36122,89721,536A.貨物和服務(wù)21,81920,89819,079a.貨物32,43519,03816,603b.服務(wù)4-6161,8602,4771.運(yùn)輸5-4493568042.旅游6-2414857263.通訊服務(wù)7517124.建筑服務(wù)8110147375.保

19、險(xiǎn)服務(wù)9-167301976.金融服務(wù)101877.計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)1183122388.專有權(quán)利使用費(fèi)和特許費(fèi)12-14071479.咨詢139828418610.廣告、宣傳1412402811.電影、音像15-31412.其它商業(yè)服務(wù)167635427913.別處未提及的政府服務(wù)17-3811B.收益18-7031,4432,1461.職工報(bào)酬19150166162.投資收益20-8531,2772,130C.經(jīng)常轉(zhuǎn)移212455563111.各級(jí)政府22-330342. 其它部門(mén)23278556277二 .資本和金融項(xiàng)目242,65514,49511,840A.資本項(xiàng)目2554562B.

20、金融項(xiàng)目262,60014,43911,8381.直接投資272,3173,3169991.1我國(guó)在外直接投資28-4841746581.2外國(guó)在華直接投資292,8013,1423412.證券投資301965193232.1資產(chǎn)31622551922.1.1股本證券32111121012.1.2債務(wù)證券3351143912.1.2.1 （中）長(zhǎng)期債券3450137882.1.2.2貨幣市場(chǎng)工具352542.2負(fù)債361342651312.2.1股本證券3753152992.2.2債務(wù)證券3881113322.2.2.1 （中）長(zhǎng)期債券39306132222.2貨幣市場(chǎng)工具40515103.其

21、它投資418710,60310,5163.1資產(chǎn)42-1,8361,0012,8373.1.1貿(mào)易信貸43-7100710長(zhǎng)期44-14014短期45-69506953.1.2貸款46-45361513長(zhǎng)期47-4338441短期48-2053733.1.3貨幣和存款49-1,1554141,5703.1.4其它資產(chǎn)5048252644長(zhǎng)期51000短期52482526443.2負(fù)債531,9239,6027,6793.2.1貿(mào)易信貸5438045474長(zhǎng)期55681短期56374447733.2.2貸款571,0517,3436,292長(zhǎng)期58130538408短期599206,8055,8

22、843.2.3貨幣和存款604831,7191,2373.2.4其它負(fù)債61108676長(zhǎng)期62-152439短期63246137三.儲(chǔ)備資產(chǎn)64-3,878103,8883.1貨幣黃金650003.2特別提款權(quán)665503.3在基金組織的儲(chǔ)備頭寸67-346403.4 外匯68-3,84803,8483.5 其它債權(quán)69000四.凈誤差與遺漏70-1380138附表2:中國(guó)國(guó)際收支平衡表2012 年單位：億美元項(xiàng)目行次差額貸方借方一.經(jīng)常項(xiàng)目11,93124,59922,668A.貨物和服務(wù)22,31822,48320,165a.貨物33,21620,56917,353b.服務(wù)4-8971,

23、9142,8121.運(yùn)輸5-4693898592.旅游6-5195001,0203.通訊服務(wù)7118164.建筑服務(wù)886122365.保險(xiǎn)服務(wù)9-173332066.金融服務(wù)10019197.計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)11106145388.專有權(quán)利使用費(fèi)和特許費(fèi)12-167101779.咨詢1313433420010.廣告、宣傳1420482811.電影、音像15-41612.其它商業(yè)服務(wù)168928419613.別處未提及的政府服務(wù)17-11010B.收益18-4211,6042,0261.職工報(bào)酬19153171182.投資收益20-5741,4342,008C.經(jīng)常轉(zhuǎn)移21345124771.各級(jí)政府22-319402.其它部門(mén)2365503438二.資本和金融項(xiàng)目24-16813,78313,951A.資本項(xiàng)目2543453B.金融項(xiàng)目26-21113,73813,9491.直接投資