公司理財(cái)學(xué)原理第5章習(xí)題答案

1、公司理財(cái)學(xué)原理第5章習(xí)題答案公司理財(cái)學(xué)原理第五章習(xí)題答案、單項(xiàng)選擇題1.根據(jù)企業(yè)總風(fēng)險的定義，綜合杠桿的表達(dá)式錯誤的是（C ）（本期利潤總額上期利潤總額”上期利潤總額）（本期銷售收入上期銷售收入”上期銷售收入B.綜合杠本(P V)Q0(P V)Qo FC.綜合杠桿（P V）Q0 F(P V)QoD.綜合杠桿上期貢獻(xiàn)毛益總額上期利潤總額2.對于企業(yè)風(fēng)險的表述，錯誤的是（D ）A.企業(yè)總風(fēng)險與銷售量成反方向的變動關(guān) 系B.風(fēng)險對企業(yè)盈利能力產(chǎn)生影響的根源在 于企業(yè)存在著固定成本C.風(fēng)險對企業(yè)折現(xiàn)率產(chǎn)生影響的最根本原 因在于企業(yè)存在負(fù)債D.風(fēng)險對企業(yè)折現(xiàn)率產(chǎn)生影響的最根本原因 在于企業(yè)存在固定成本3

2、關(guān)于經(jīng)營風(fēng)險的概述，不正確的是（A ）A.在企業(yè)初創(chuàng)期，生產(chǎn)不穩(wěn)定，銷售市場尚 處于開發(fā)階段，銷售額比較低，所以初創(chuàng)階段企 業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險較低B.內(nèi)部控制有力，固定成本水平相對較低的 企業(yè)，其經(jīng)營風(fēng)險要低于經(jīng)營管理水平差的企 業(yè)。C.對同一企業(yè)而言，伴隨著企業(yè)發(fā)展周期 的變化，其經(jīng)營風(fēng)險水平也在不斷變化D. 一般而言，從行業(yè)角度來比較，從事傳統(tǒng) 產(chǎn)品制造的行業(yè)，其經(jīng)營風(fēng)險要低于從事新興產(chǎn) 品開發(fā)和制造的行業(yè)4.對于財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)算公式不正確的是（D ）。A 財(cái)務(wù) 銷售量（銷售單價單位變動成本）經(jīng)營性固定成本 杠桿 銷售量（銷售單價 單位變動成本）經(jīng)營性固定成本初點(diǎn)B 財(cái)務(wù)息稅前收益 杠桿 稅后收益

3、C 財(cái)務(wù) 息稅前收益C , 杠桿息稅前收益isD 財(cái)務(wù)息稅前收益D, 杠桿 稅前收益5 .企業(yè)利用財(cái)務(wù)風(fēng)險錯誤的做法是（ C ）A.在總資產(chǎn)收益率高于負(fù)債成本率時，企 業(yè)可以利用財(cái)務(wù)杠桿使股權(quán)資金收益率獲得加速上升B .當(dāng)企業(yè)預(yù)測未來的總資產(chǎn)收益率會上升 時，就可以充分利用負(fù)債籌資，增大負(fù)債資金同 股權(quán)資金的比率，以獲取財(cái)務(wù)杠桿所帶來的風(fēng)險 利益C .股東向公司投資的能力較弱，股東又不愿 意將有發(fā)展前途的企業(yè)的股權(quán)稀釋，最佳的籌資 方式就是利用普通股籌資D.當(dāng)企業(yè)預(yù)測未來的總資產(chǎn)收益率較低時， 就應(yīng)減少負(fù)債籌資，縮小負(fù)債資金同股權(quán)資金的 比率，以回避財(cái)務(wù)杠桿所帶來的風(fēng)險損失6 .關(guān)于現(xiàn)金盈虧平

4、衡分析，正確的是（B ）。A.現(xiàn)金盈虧平衡點(diǎn)與盈虧平衡點(diǎn)的差異越 大，公司利用風(fēng)險追求收益的能力就越弱B.現(xiàn)金盈虧平衡點(diǎn)與盈虧平衡點(diǎn)的差異取 決于非現(xiàn)金支出額占固定成本的比重C.公司的非現(xiàn)金支出總額越接近固定成本總 額，現(xiàn)金盈虧的平衡點(diǎn)就越高D.非現(xiàn)金支出額占固定成本的比重趨近于 100%現(xiàn)金盈虧平衡點(diǎn)則也相應(yīng)趨近于 100%7 .某企業(yè)2008年的銷售額為1 000萬元， 變動成本600萬元，固定經(jīng)營成本200萬元，預(yù) 計(jì)2009年固定成本不變，則2009年的經(jīng)營杠桿 系數(shù)為（A ）。A. 2B. 3C. 4D.無法計(jì)算8.某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售 A產(chǎn)品，固定成本為 15 000元，單位變動成本

5、為4元。假定該企業(yè) 2008年度該產(chǎn)品銷售量為10 000件，每件售價 為8元，按市場預(yù)測2009年A產(chǎn)品的銷售數(shù)量 將增長15%則2009年的息稅前利潤增長率為（D ）。A. 15%B. 12%C. 20%D. 24%9.某企業(yè)2008年的銷售額為1 000萬元， 變動成本600萬元，固定經(jīng)營成本200萬元，利 息費(fèi)用10萬元，沒有融資租賃和優(yōu)先股，預(yù)計(jì) 2009年息稅前利潤增長率為10% ,則2009年的 每股利潤增長率為（）。A.10%B.10.5%C.15%D.12%10.財(cái)務(wù)杠桿效益是指（）。A.提高債務(wù)比例導(dǎo)致的所得稅降低B.利用現(xiàn)金折扣獲取的利益C.利用債務(wù)籌資給企業(yè)帶來的額外收

6、益D.降低債務(wù)比例所節(jié)約的利息費(fèi)用11.某公司的經(jīng)營杠稈系數(shù)為1.8,財(cái)務(wù)杠桿 系數(shù)為1.5 ,則該公司銷售額每增長l倍，就會 造成每股收益增加（）。A.1.2 倍B.1.5 倍C.0.3 倍D.2.7 倍12.若某一企業(yè)的經(jīng)營處于盈虧臨界點(diǎn)狀態(tài)，錯誤的說法是（）A.此時銷售額正處于銷售收入線與總成本線的交點(diǎn)B.此時的經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮小C.此時的營業(yè)銷售利潤率等于零D.此時的邊際貢獻(xiàn)等于固定成本13.某公司本年銷售額100萬元，稅后凈利 12萬元，固定營業(yè)成本24萬元，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.5 ,所得稅率40%該公司的總杠桿系數(shù)為()A.2.7B.1.8C.2.4D.2.5三、多項(xiàng)選擇題1 .

7、對于企業(yè)總風(fēng)險，下列表述正確的有( )。A,風(fēng)險通過對企業(yè)盈利能力的影響和折現(xiàn) 率的影響而影響企業(yè)價值B.風(fēng)險的存在使企業(yè)盈利能力具有的可變性，風(fēng)險越大，這種可變性就越大C.風(fēng)險的存在，使企業(yè)資金供給者要求的資 金回報率具有的可變性，風(fēng)險越大，這種可變性 就越大D.風(fēng)險越大，債權(quán)人要求的回報率越大，股東要求的回報率越低2 .關(guān)于企業(yè)固定成本的說法，正確的有A.企業(yè)固定成本可分為經(jīng)營性固定成本和 財(cái)務(wù)性固定成本B.經(jīng)營性固定成本是指有生產(chǎn)經(jīng)營等原因而產(chǎn)生的固定成本C.財(cái)務(wù)性固定成本是指由籌資原因而產(chǎn)生 的固定成本D.財(cái)務(wù)性固定成本主要是由各類借款利息 費(fèi)用組成3 .經(jīng)營性固定成本主要包括（）。A

8、.固定資產(chǎn)折舊B.長期資產(chǎn)攤銷C.長期借款利息支出D.財(cái)產(chǎn)稅4 .綜合杠桿的表達(dá)式正確的有（A.綜合杠桿=貢獻(xiàn)毛益、B.綜合杠桿=貢獻(xiàn)毛益息稅前收益息稅前收益稅前收益C.綜合杠桿=財(cái)務(wù)杠桿x經(jīng)營杠桿D.綜合杠桿=經(jīng)營杠桿X財(cái)務(wù)杠桿5 .企業(yè)風(fēng)險水平分析主要意義有（A.利于企業(yè)根據(jù)自身實(shí)際情況采取不同的風(fēng)險控制方法，有效控制企業(yè)風(fēng)險B.當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險過大時，那么，就應(yīng)該 減少負(fù)債籌資，以降低經(jīng)營風(fēng)險C.可以判明不同風(fēng)險對決定企業(yè)價值各要素 的影響狀況D.可以將不同風(fēng)險水平的盈利能力折算為 同風(fēng)險的盈利能力6.影響到經(jīng)營風(fēng)險的因素有（）。A.產(chǎn)品銷售市場上的供求關(guān)系B.生產(chǎn)要素市場的變化C,企業(yè)

9、債務(wù)水平D,企業(yè)經(jīng)營管理水平7 .了解企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，主要作用是（）A.有利于控制經(jīng)營風(fēng)險8 .有利于控制財(cái)務(wù)風(fēng)險C.有利于降低項(xiàng)目投資的風(fēng)險D.有利于確定不同經(jīng)營風(fēng)險條件下的要求收 益率8.關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險對股東收益的基本影響，1 確的表述有（）。A.當(dāng)資產(chǎn)息稅前收益率高于負(fù)債稅前資金 成本率時，負(fù)債資金占總資金來源的比重越大， 股權(quán)資金的收益率就越高B.當(dāng)資產(chǎn)息稅前收益率高于負(fù)債稅前資金成 本率時，負(fù)債資金占總資金來源的比重越大，股 權(quán)資金的收益率就越小C.當(dāng)資產(chǎn)息稅前收益率低于負(fù)債稅前資金成 本率時，負(fù)債資金占總資金來源的比重越大， 股 權(quán)資金的收益率就越低D.當(dāng)資產(chǎn)息稅前收益率低于負(fù)債稅前

10、資金成 本率時，負(fù)債資金占總資金來源的比重越大， 股 權(quán)資金的收益率就越高9.準(zhǔn)確測定公司的加權(quán)平均資金成本對正確選 擇投資方案的重要意義在于（）。A.為企業(yè)提供了正確選擇折現(xiàn)率的基礎(chǔ)B,有效降低公司的投資方案的風(fēng)險C.當(dāng)測定的加權(quán)平均資金成本低于真實(shí)的加 權(quán)平均資金成本時，可能導(dǎo)致公司采納某些減 少股東財(cái)富的投資方案D.當(dāng)測定的加權(quán)平均資金成本高于真實(shí)的加 權(quán)平均資金成本時，可能導(dǎo)致公司放棄某些增加 股東財(cái)富的投資方案10.通過財(cái)務(wù)杠桿來認(rèn)識企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險，其 意義在于（）。A.有助于負(fù)債籌資決策B.有助于確保企業(yè)控制權(quán)不被削弱C.有利于回避無力按期償還本息的財(cái)務(wù)風(fēng)險D.有利于確定負(fù)債資金成本

11、的控制目標(biāo)11 .在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險的有 （）。A.提高銷售量B,提高產(chǎn)品單價C.提高資產(chǎn)負(fù)債率D.降低單位變動成本12 .籌資決策中的總杠桿具有如下性質(zhì) （）。 A.總杠桿能夠起到財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿的綜合作用B.總杠桿能夠估計(jì)出銷售額變動對每股收益 的影響C.總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險越大D.總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險越大四、判斷題1 .企業(yè)總風(fēng)險可用企業(yè)銷售收入增減變化而引 起的稅前收益加速變化的現(xiàn)象來反映。（）2 . 一個企業(yè)的總風(fēng)險不是一成不變的，它是隨 銷售量的增減變化而變化的。當(dāng)銷售量下降，綜 合杠桿率也下降，當(dāng)銷售量上升，綜合杠桿

12、率也上升。（）3 .經(jīng)營風(fēng)險企業(yè)固有的。任何企業(yè)都必然承受 著這種風(fēng)險。（）4 .財(cái)務(wù)風(fēng)險是企業(yè)本身多固有的，企業(yè)不能通 過任何方法消除財(cái)務(wù)風(fēng)險。（）5 .當(dāng)企業(yè)全部資金均為自有資金時，這時財(cái)務(wù) 杠桿率就為1。（）6 .現(xiàn)金盈虧平衡點(diǎn)與盈虧平衡點(diǎn)之差，反映了公司能夠承受虧損經(jīng)營的最大限度。（）7 .只要公司出現(xiàn)虧損，即使現(xiàn)金盈虧平衡點(diǎn)為 正，公司不可以繼續(xù)正常的經(jīng)營下去。（）8 .在計(jì)算現(xiàn)金盈虧時，應(yīng)該以扣除不需要現(xiàn)金 支付的項(xiàng)目后的固定成本作為計(jì)算現(xiàn)金盈虧的 基礎(chǔ)。（）9 . 一般而言，現(xiàn)金盈虧平衡點(diǎn)等于盈虧平衡點(diǎn)。（ ）10 .經(jīng)營性固定成本高的企業(yè)，其經(jīng)營杠桿一定（Wj。（）11 .經(jīng)營

13、杠桿反映的是銷售收入變化所引起的息 稅前收益的加速變化，因此對于一個企業(yè)來說， 經(jīng)營杠桿越高越好。（）五、計(jì)算題1.試證明如下公式：綜合杠桿=奔S稅刖收而經(jīng)營杠桿= 財(cái)務(wù)杠桿=【2,試證明綜合風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險和財(cái)務(wù)風(fēng)險均 是隨銷售量的增減變化而成正比變化的。3.假定甲、乙兩家企業(yè)，在當(dāng)前生產(chǎn)水平條 件下的經(jīng)營情況如下表：固定成本（元） 單位變動成本（元）銷售單價（元） 銷售數(shù)量（件）甲企業(yè)20 000 000乙企業(yè)30 000 00040301001001 000 0001 000 000試計(jì)算甲、乙兩企業(yè)的總風(fēng)險。解：甲 企 業(yè) 綜 合 杠 桿 =1000000(100-40)/1000000

14、(100-40)-20000000=1.5乙 企 業(yè) 綜 合 杠 桿=1000000(100-30)/1000000(100-30)-30000000= 1.754 .假定“習(xí)題3”中的甲、乙企業(yè)的銷售量 分別在原基礎(chǔ)上增減 10%。問甲、乙兩企 業(yè)的綜合杠桿率又各為多少？解：甲 企 業(yè) 總 杠 桿=1100000(100-40)/1100000(100-40)-20000000= 1.43乙 企 業(yè) 總 杠 桿 =1100000(100-30)/1100000(100-30)-30000000= 1.645 .設(shè)B企業(yè)銷售量為3 000 000件，銷售單 價為10元，單位成本為5元，生產(chǎn)性固

15、定 成本為800萬元，利息支出為300萬元時的 股權(quán)資金收益率為6%。問銷售量增至4000 000件時，該企業(yè)的股權(quán)資金收益率為多 少？解:=3000000(10-5)/3000000(10-5)-8000000-30 00000=3.75股 權(quán) 資 金 收 益 率 =6%1+(4000000-3000000)/3000000 3.75 =13.5%6 .假定“習(xí)題3”中甲、乙兩企業(yè)的資料不 變，并進(jìn)一步假定甲企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營性固定 成本為1500萬元，乙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營性固 定成本為2500萬元。問兩家企業(yè)銷售收入 分別增加和減少10%H牛下的經(jīng)營杠桿和息 稅前收益增減變化情況。(列表計(jì)算)解：

16、甲企業(yè)經(jīng)營杠桿對 息稅前收益的影響銷售水平本期增加10%減少10%銷售收入100 000000110 00000090 000000減：變動成本40 000 00044 00000036 000000貢獻(xiàn)毛益60 000 0066 00054 0000000000減：經(jīng)營固定 成本15 000 00015 00000015 000000息稅前收益45 000 00051 00000039 000000經(jīng)營杠桿1.331.291.38息稅前收益 增減百分比+13.33% 13.33%乙企業(yè)經(jīng)營杠桿對息稅前收益的影響銷售水平本期增加10%減少10%銷售收入100 000000110 0000009

17、0 000000減：變動成本30 000 00033 00000027 000000貢獻(xiàn)毛益70 000 00077 000 00063 000000經(jīng)營固 定成本25 000 00025 00000025 000000息稅前收益45 000 00052 00000039 000000經(jīng)營杠桿1.561.481.62息稅前收益增減百分比+15.56% 15.56%7.設(shè)A、B、C三家公司的有關(guān)資料如下:(1) 資金結(jié)構(gòu)：A公司B公司C公司6%利率的 公司債10 000 00010%利率 的公司債20 000 000普通股票30 000 00020 000 00010 000 000合 計(jì)30

18、000 00030 000 00030 000 000(2)息稅前收益資料：假定A、B、C三家公司均屬于同一行業(yè)， 生產(chǎn)同一種產(chǎn)品，上年度完成同樣的產(chǎn)量，每家公司獲得的息稅前收益均為3000 000元，普通股票的賬面價值也均為10元/股。公司所得稅率為33% 試列表計(jì)算三家公司的財(cái)務(wù)杠桿 及其每股收益。解：A B、C三家公司在相同息稅前 收益水平條件下的財(cái)務(wù)杠桿和每股收益計(jì)算表單位：元A公司B公司C公司(1)息稅前收 益3 000 000 v夕 000 0003 000000(2)利息費(fèi)用*600 0002 000000(3)稅前收益3 000 000 2400 0001 000000(4)所

19、得稅(33%990 000792 000330 000(5)稅后收益2 010 000 1608 000670 000(6)普通股票 股數(shù)3 000 000 2? 000 0001 000000(7)每股收益=(5) / (6)0.670.8040.67(8)財(cái)務(wù)杠桿率=(1)/(3)1.001.253.00注：利息費(fèi)用=公司債X利息率8 .假設(shè)“習(xí)題7”的各種條件不變，但下一 年度可能出現(xiàn)兩種情況：一是銷售狀況好， 每家公司的息稅前收益都增加 20%另一是 銷售狀況差，每家公司的息稅前收益都將減 少20%試列表計(jì)算三家公司在變化后兩種 情況的財(cái)務(wù)杠桿及其每股收益。解：A B、C三家公司在相同

20、息稅前收益水平條件下的財(cái)務(wù)杠桿和每股收益計(jì)算表單位：萬元增加20%減少20,A公司B公司C公司A公司B公司3603603602>402406020060360300160240180118.89952.879.258.4(1)息稅前收益(2)利息費(fèi)用*(3)稅前收益(4)所得稅(33%(5)稅后收益241.2201107.2 160.8 121.6(6)普通股票股數(shù)(萬 股)300200100300200(7)變化后每股收益=(5) / (6)0.804 '1.005 1.072 0.5136 0.6()8(8)變化前每股收益0.67 ().8040.670.670.804(9)

21、每股收益變化率=(7)-(8)/(8)20%25%60% 20%)25%(10)變化后財(cái)務(wù)杠桿 率=(1)/ 1.001.202.251.001.33(11)變化前財(cái)務(wù)杠桿 率1.001.253.001.001.25(12)財(cái)務(wù)杠桿變化率=(10)-(11)/(11)04% 25%0十6.4%(13)每股收益變化率/息稅前收益變1.00k率1.043.001.001.049 .以“習(xí)題7”的資料為基礎(chǔ)，并假定A、B、 C三家公司的公司債券和普通股票均為平均 余額，試用如下公式求三家公司的股權(quán)資金 收益率。凈資產(chǎn)總資產(chǎn) 負(fù)債平均余額 總資產(chǎn) 負(fù)債 收益率收益率凈資產(chǎn)平均余額 收益率成本率解：總 資 產(chǎn) 收 益 率二(3000000/30000000)(1-33%)=6.7%A 公司凈資產(chǎn)收益率 =6.7%+(0/3