凱恩斯與弗里德曼在貨幣金融理論的異同

1、 凱恩斯金融理論與弗里德曼金融理論在屬性上的本質(zhì)區(qū)別：前者屬于國(guó)家干預(yù)主義學(xué)派，后者屬于新經(jīng)濟(jì)自由主義學(xué)派。兩種理論分別能夠解決不同的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題：凱恩斯理論可解決生產(chǎn)過(guò)剩的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而弗里德曼理論則適用于解決“滯脹”這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。一、凱恩斯貨幣金融理論 凱恩斯是一個(gè)徹底的國(guó)家干預(yù)主義經(jīng)濟(jì)學(xué)者，其理論體系以解決就業(yè)問(wèn)題為中心，而就業(yè)理論的邏輯起點(diǎn)是有效需求原理。其基本觀點(diǎn)是：社會(huì)的就業(yè)量取決于有效需求（由消費(fèi)需求和投資需求構(gòu)成），即就業(yè)量取決于總供給與總需求的均衡點(diǎn)。由于在短期內(nèi)，總供給基本是穩(wěn)定的，這樣，就業(yè)量實(shí)際上取決于總需求（有效需求）。有效需求的大小主要取決于消費(fèi)傾向、資本邊際效率和流動(dòng)性

2、偏好三大基本心理因素以及貨幣數(shù)量。一般來(lái)說(shuō)，隨著收入的增加，存在著“邊際消費(fèi)傾向遞減”的規(guī)律，于是引起消費(fèi)需求不足。投資需求由資本邊際效率和利息率這兩個(gè)因素的對(duì)比關(guān)系決定。從長(zhǎng)期看，存在著“資本邊際效率遞減”的規(guī)律，從而減少了投資的誘惑力。由于經(jīng)濟(jì)主體投資與否的前提條件是資本邊際效率大于利率，當(dāng)資本邊際效率遞減時(shí)，若利率也能同比例下降，才能保證投資不減少，因此，利率就成為決定投資需求的關(guān)鍵因素。凱恩斯認(rèn)為，手持貨幣能夠滿足人們交易動(dòng)機(jī)、謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)的需要，凱恩斯認(rèn)為，盡管持有貨幣會(huì)喪失利息收入，但人們常常寧愿犧牲利息收入而采用貨幣形式進(jìn)行儲(chǔ)蓄，目的在乎保持流動(dòng)性。因此，利率是由流動(dòng)性偏好

3、曲線與貨幣供給曲線共同決定的，而流動(dòng)偏好決定了貨幣需求。在一定的貨幣供應(yīng)量下，人們對(duì)貨幣的流動(dòng)偏好越強(qiáng)，利率就越高，而高利率將阻礙投資。這樣，在資本邊際效率遞減和存在流動(dòng)偏好兩個(gè)因素的作用下，使得投資需求不足。消費(fèi)需求不足和投資需求不足將產(chǎn)生大量的失業(yè)，形成生產(chǎn)過(guò)剩的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因此，解決失業(yè)和振興經(jīng)濟(jì)的最好辦法是政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)，采取赤字財(cái)政政策和膨脹性的貨幣政策來(lái)擴(kuò)大政府開(kāi)支，降低利率，從而刺激消費(fèi)，增加投資，以提高有效需求，實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。二、弗里德曼貨幣金融理論弗里德曼的理論是以對(duì)抗“凱恩斯革命”的面目出現(xiàn)的，基礎(chǔ)是貨幣數(shù)量論。因此，他屬于現(xiàn)代新經(jīng)濟(jì)自由主義學(xué)派中的一員，其理論特點(diǎn)主要有兩點(diǎn)：

4、第一，堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)自由主義，反對(duì)國(guó)家過(guò)多干預(yù)。 認(rèn)為除了貨幣之外，政府什么也不必管。 第二，特別重視貨幣理論的研究，“堅(jiān)持貨幣至關(guān)重要這樣一種理論研究方法 ”，認(rèn)為“貨幣最重要”。其理論的基本內(nèi)容：貨幣收入、價(jià)格水平等變量都是貨幣需求和貨幣供給相互作用的結(jié)果，而貨幣供給因素又“極其決定性地依賴于貨幣制度”，是貨幣當(dāng)局決定的外生變量，即法律和貨幣當(dāng)局的政策。因此，貨幣數(shù)量說(shuō)首先是一個(gè)貨幣需求的理論，是明確貨幣需求由何種因素決定的理論。弗里德曼采用的是消費(fèi)者選擇理論。弗里德曼將貨幣看作是財(cái)富的一種形式，人們?cè)诳紤]如何保有自己的財(cái)富時(shí)，就要選擇是用貨幣形式，還是用其他形式來(lái)持有資產(chǎn)。人們對(duì)貨幣的需求受三

5、類因素的影響。第一類是收入與財(cái)富的變化（總財(cái)富水平）。一般情況下，用“永恒收入”來(lái)代表財(cái)富總額，用符號(hào)Y表示。弗里德曼認(rèn)為，貨幣需求與永恒收入成正比關(guān)系，由總財(cái)富決定的永恒收入水平越高，貨幣需求越大。弗里德曼進(jìn)一步把財(cái)富分為人力財(cái)富和非人力財(cái)富（物質(zhì)性財(cái)富）兩大類。弗里德曼認(rèn)為“現(xiàn)金的保有不是與總財(cái)富相聯(lián)系，而是主要與非人力財(cái)富相聯(lián)系”，貨幣需求與非人力財(cái)富收入在總收入中所占的比重成反關(guān)系。非人力財(cái)富占總財(cái)富的比率，用符號(hào)W表示。第二類是持有貨幣的機(jī)會(huì)成本。這里的機(jī)會(huì)成本是指“貨幣與其他資產(chǎn)的預(yù)期報(bào)酬率”。貨幣的名義報(bào)酬率（用r 表示）弗里德曼認(rèn)為可能等于零，也可能大于零。其他資產(chǎn)的名義報(bào)酬率

6、主要包括兩個(gè)部分：第一部分是目前的收益，為預(yù)期的固定收益的報(bào)酬率（用r 表示，如債券利率）和預(yù)期的非固定收益的報(bào)酬率（用r 表示，如股票的收益率）。第二部分是預(yù)期的物價(jià)變動(dòng)率（用表示）。顯然，債券的利率、股票的收益率越高，持幣的機(jī)會(huì)成本就越大，貨幣的需求量就越小；預(yù)期的通貨膨脹率越高，持幣帶來(lái)的通貨貶值損失就越大，對(duì)貨幣的需求就越少。第三類是持有貨幣給人們帶來(lái)的效用。這是指流動(dòng)性效用以及影響此效用的其他因素（如人們的嗜好、興趣等，用U表示）。綜上所述，弗里德曼得出了個(gè)人財(cái)富持有者的貨幣需求函數(shù)為=f (Y，W；r，r，r，U)。式中，M為個(gè)人財(cái)富持有者手中保存的名義貨幣量；P為一般物價(jià)水平；為

7、實(shí)際貨幣需求量。三、兩種理論的比較1聯(lián)系表現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，兩種理論都根源于貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)，兩者的目的都是研究貨幣量的變化如何帶來(lái)產(chǎn)出和就業(yè)的波動(dòng)。第二，在一些具體問(wèn)題的分析上，弗里德曼并未全盤否定凱恩斯的研究成果。例如對(duì)貨幣需求理論的研究，弗里德曼就接受了凱恩斯流動(dòng)偏好理論中把貨幣作為一種資產(chǎn)的思想，采納了凱恩斯對(duì)公眾貨幣需求動(dòng)機(jī)和影響因素的分析方法。2區(qū)別兩者在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制理論上具有重大分歧。在凱恩斯的理論模式里，貨幣量變動(dòng)對(duì)于物價(jià)影響的傳導(dǎo)機(jī)制是一個(gè)復(fù)雜的、多環(huán)節(jié)因果關(guān)系鏈條。用簡(jiǎn)圖表示如下：MRIYCP。 其中M 表示貨幣量變動(dòng)；R 表示利率變動(dòng)；I表示投資變動(dòng)；Y 表示就業(yè)、 收

8、入變動(dòng)；C 表示生產(chǎn)成本變動(dòng)；P 表示物價(jià)變動(dòng)。 根據(jù)這個(gè)簡(jiǎn)圖，凱恩斯提出了其需求管理型膨脹性經(jīng)濟(jì)政策：如果中央銀行通過(guò)增加貨幣供應(yīng)量，降低利息率，使利息率低于資本邊際效率，就會(huì)刺激投資的增加，并通過(guò)投資乘數(shù)的作用，提高有效需求，使就業(yè)量與國(guó)民收入成倍增長(zhǎng)。這就是凱恩斯所提出的解決失業(yè)問(wèn)題的政策措施。弗里德曼的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制用簡(jiǎn)圖表示如下：MEPiIY。 其中，M 表示貨幣供應(yīng)量；E 表示公眾支出；P 為非貨幣資產(chǎn)價(jià)格；i 為利率；I 為投資；Y 為名義收入。根據(jù)這個(gè)簡(jiǎn)圖，弗里德曼的貨幣政策含義如下：由于一定時(shí)期的國(guó)民收入（產(chǎn)量乘以物價(jià)）等于一定時(shí)期的貨幣供應(yīng)量乘以貨幣流通速度，因此，在貨幣需求

9、及貨幣流通速度穩(wěn)定的情況下，一定時(shí)期的國(guó)民收入的變化都是一定時(shí)期貨幣供應(yīng)量變動(dòng)的結(jié)果。而國(guó)民收入的變化意味著產(chǎn)量和物價(jià)的變化，因此，產(chǎn)量的變動(dòng)直接取決于貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)。由于貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)是物價(jià)水平發(fā)生變動(dòng)的最根本的決定因素，當(dāng)貨幣數(shù)量的增加明顯快于產(chǎn)量的增加時(shí)，通貨膨脹便會(huì)發(fā)生，因此，要醫(yī)治通貨膨脹，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，貨幣政策的目標(biāo)應(yīng)放在控制貨幣供應(yīng)量上，使之與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率相適應(yīng)。與此相對(duì)應(yīng)，弗里德曼的貨幣政策主張主要包括三點(diǎn)：第一，反對(duì)凱恩斯主義的財(cái)政政策；第二，反對(duì)“斟酌使用”的貨幣政策；第三，力主“單一規(guī)則”的貨幣政策。 根據(jù)上述的分析，雙方的分歧總結(jié)如下：第一，凱恩斯認(rèn)為，貨幣供應(yīng)

10、量變化后對(duì)國(guó)民收入有實(shí)質(zhì)性影響，增加貨幣的結(jié)果使利率降低從而增加投資，通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)引起總需求和總收入（Y）的變動(dòng)，即MRIY，因此，貨幣供應(yīng)量增加可以引起實(shí)際產(chǎn)出的增加，貨幣是非中性的。弗里德曼則認(rèn)為貨幣供應(yīng)量變動(dòng)只能在短期內(nèi)影響實(shí)際產(chǎn)出；從長(zhǎng)期看，貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)只能影響名義變量而不能影響實(shí)際變量，因此，貨幣從長(zhǎng)期看是中性的。第二，凱恩斯注重狹義的市場(chǎng)資產(chǎn)和市場(chǎng)利率，在他的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中，傳遞渠道主要是貨幣市場(chǎng)上金融資產(chǎn)的調(diào)整，增加的貨幣量通過(guò)兩條渠道被吸收：一是貨幣收入增加后所增加的貨幣交易需求量；二是隨著利率下降后增加的貨幣投機(jī)需求量。弗里德曼認(rèn)為應(yīng)該考慮廣義的資產(chǎn)和利率，就是說(shuō)，傳導(dǎo)途

11、徑是多種多樣的，傳導(dǎo)可以在貨幣市場(chǎng)和商品市場(chǎng)同時(shí)進(jìn)行，通過(guò)物價(jià)普遍上漲吸收過(guò)多的貨幣量。第三，凱恩斯非常重視利率的作用，認(rèn)為利率是傳導(dǎo)機(jī)制的中心環(huán)節(jié)，貨幣量變動(dòng)后首先引起的是利率的變動(dòng)，貨幣供需和總體經(jīng)濟(jì)的均衡是通過(guò)利率的變化來(lái)調(diào)節(jié)的。而弗里德曼則重視收入支出在傳導(dǎo)中的作用，認(rèn)為人們主要根據(jù)收入來(lái)確定現(xiàn)金持有量。因此，貨幣供需和均衡只能通過(guò)支出來(lái)調(diào)節(jié)。而貨幣量與利率之間存在著步調(diào)不一致的關(guān)系，所以弗里德曼不僅不重視利率在傳導(dǎo)機(jī)制中的作用，而且堅(jiān)決反對(duì)把利率作為制定貨幣政策的向?qū)?。凱恩斯對(duì)通貨緊縮是持否定態(tài)度的，凱恩斯認(rèn)為，通貨緊縮的再分配效應(yīng)不利于生產(chǎn)者。凱恩斯還認(rèn)為通貨緊縮會(huì)提高實(shí)際利率，加重借債人的負(fù)擔(dān)。弗里德曼認(rèn)為，溫和的通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)不完全是有害的，而惡性通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)肯定是有害的。新古典綜合派的主要觀點(diǎn) 新古典綜合學(xué)派促進(jìn)論的理論淵源是凱恩斯的半通貨膨脹理論，而第二次世界大戰(zhàn)以后美國(guó)等西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特點(diǎn)也要求以促進(jìn)論作為政策的理論依據(jù)。新古典綜合學(xué)派的代表人物托賓、海勒、奧肯等人提出了“增長(zhǎng)性赤字財(cái)政貨幣政策”，旨在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。他們認(rèn)為通貨膨脹不論在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，還是在經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)期都可以成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的手段。弗里德曼：通貨膨脹是一種疾病 弗里德曼認(rèn)為在短期內(nèi)貨幣可以是非中性的，這是由于人們對(duì)價(jià)格的適應(yīng)性預(yù)期存在