投資銀行現(xiàn)狀問題及對(duì)策

1、中國投資銀行發(fā)展的現(xiàn)狀及其對(duì)策摘要:目前,我國面臨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí),這必然會(huì)加速催生資本市場(chǎng)中最活躍的金融中介機(jī)構(gòu)投資銀行的誕生。投資銀行在中國已經(jīng)初見雛形,但還存在很多問題。市場(chǎng)化和加入WTO面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力,都要求中國及早建立一個(gè)能夠適應(yīng)國際競(jìng)爭(zhēng)的投資銀行業(yè)。基于這一認(rèn)識(shí),本文對(duì)我國投資銀行業(yè)的現(xiàn)狀進(jìn)行分析,與國際投資銀行進(jìn)行比較,提出我國投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展過程中存在的實(shí)際問題并提出相應(yīng)的對(duì)策。關(guān)鍵詞:投資銀行問題現(xiàn)狀對(duì)策1.引言20實(shí)際80年代以來,美國對(duì)銀行業(yè)的發(fā)展實(shí)施放松管制,各大投資銀行為了爭(zhēng)奪客戶和資金資源都相繼進(jìn)行了金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。尤其進(jìn)入2000年以來,各大投資銀行的金

2、融創(chuàng)新達(dá)到了幾近瘋狂的程度,美國金融市場(chǎng)的金融產(chǎn)品達(dá)到上萬余種。各種金融產(chǎn)品將市場(chǎng)主體緊緊捆綁到了一塊,結(jié)果這個(gè)鏈條中的一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問題,引發(fā)了一場(chǎng)席卷全世界的“蝴蝶效應(yīng)”。此次金融危機(jī)使世界五大投資銀行遭受重創(chuàng),世界投資銀行直接資產(chǎn)損失超過萬億美元。這引發(fā)了世界各國對(duì)投資銀行發(fā)展模式的再次探討,原來為大家所推崇的美國發(fā)展模式也并不是無懈可擊的。投資銀行是和風(fēng)險(xiǎn)所共存的,如何以最小的風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)來換取最大的收益,這是每個(gè)投資銀行所追求的目標(biāo)。由于受到國家的管制,中國投資銀行的資產(chǎn)負(fù)債率較低,業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍有限,所以未收到較大的沖擊。但是必須看到,中國的投資銀行缺乏完善的風(fēng)險(xiǎn)控制制度和健全的公司治

3、理結(jié)構(gòu),這是中國投資銀行未來發(fā)展所面臨的巨大風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。如何有效地控制風(fēng)險(xiǎn),將風(fēng)險(xiǎn)降低到所能承受的范圍之內(nèi),這是中國投資銀行發(fā)展所亟待解決的問題。只有具備了完善的風(fēng)險(xiǎn)控制制度和健全的公司治理結(jié)構(gòu),我們才能在未來的國際競(jìng)爭(zhēng)中獲得一席之地。2. 中國發(fā)展投資銀行業(yè)的必要性中國自加入WTO以來,逐漸與國際接軌,對(duì)外開放程度不斷提高,資本市場(chǎng)的開放程度也不斷提高,國內(nèi)金融體系的格局發(fā)生了巨大變化。中國投資銀行不僅要面對(duì)國內(nèi)的同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng),還要面對(duì)來自國外的競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)。面對(duì)日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),中國發(fā)展投資銀行業(yè)是完善自身的需要,同時(shí)也是積極融入世界的必然選擇?，F(xiàn)代投資銀行逐漸突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的束縛,其業(yè)務(wù)逐漸

4、擴(kuò)展到風(fēng)險(xiǎn)投資、項(xiàng)目融資、企業(yè)并購、投資咨詢、公司理財(cái)、資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)及基金管理、金融創(chuàng)新等,在現(xiàn)代金融體系中占據(jù)了重要地位。投資銀行是現(xiàn)代金融市場(chǎng)發(fā)展的助推劑,他不僅拓寬了投融資渠道,而且大大縮短了融資時(shí)間,提高了資金使用效率,優(yōu)化了資源的配置。投資銀行作為資金需求方和資金供給方的中介,起到了很好的橋梁和溝通的作用,以最小的成本將資金的使用權(quán)和所有權(quán)相分離。現(xiàn)代資本市場(chǎng)的有效運(yùn)作越來越離不開投資銀行的健康發(fā)展。(1完善中國金融市場(chǎng)和金融中介的需要十一屆三中全會(huì)以來,中國的金融體制改革取得了很大的進(jìn)展,金融市場(chǎng)也在逐漸發(fā)展完善,但是我們必須看到,中國的金融體系中還存在著許多的不足和弊端。中國

5、經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定健康發(fā)展需要現(xiàn)代完善的金融體系作為支撐,而投資銀行是現(xiàn)在金融體系中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。近年來,中國的融資渠道一直以中介融資為主,證券融資為輔,銀行在整個(gè)融資體系中發(fā)揮著重要作用。但中國的銀行主要服務(wù)于大中型企業(yè),尤其是國有企業(yè),小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)很難從銀行獲得融資。中國浙江、江蘇的地下錢莊盛行,這從側(cè)面也說明了經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融中介的迫切需求。而這種私募資金的形式是被國家所禁止的。目前中國的這種融資體制一定程度上阻礙了民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展,尤其是小微企業(yè)的發(fā)展,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力受到了極大地抑制。只有從根本上改變此種局面,完善金融體系,使金融中介和金融市場(chǎng)形成有機(jī)統(tǒng)一體,才能更好地發(fā)揮金融體系合理配置資源

6、的作用。十八屆三中全會(huì)中,再次強(qiáng)調(diào)了完善現(xiàn)代金融體系的緊迫性,并公布了金融體系改革的若干步驟。(2中資商業(yè)銀行改善盈利模式的需要由于中國特殊的歷史條件,國內(nèi)銀行主要以利息收入作為盈利來源,中間業(yè)務(wù)收入在各大銀行的收入中所占的比例較小。以美國為例,在2012年美國商業(yè)銀行的非利息收入中,手續(xù)費(fèi)收入所占的比重不到15%,并且還有繼續(xù)下降的趨勢(shì)。由于歷史原因,國內(nèi)銀行的主要收入來源是利息收入,中間業(yè)務(wù)的收入在各大銀行收入中所占的份額均較小。在2005年美國商業(yè)銀行的非利息收入中,手續(xù)費(fèi)收入占比不到20%,并且還有下降的趨勢(shì),大量的是其它非利息收入。這與美國的金融市場(chǎng)發(fā)達(dá),商業(yè)銀行投資工具眾多以及混業(yè)

7、經(jīng)營(yíng)有著很大關(guān)系。與美國商業(yè)銀行的收入結(jié)構(gòu)相比,中國商業(yè)銀行的非利息收入占比明顯偏低,而且來源單一,主要來自于手續(xù)費(fèi)收入。這充分反映了中國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn),銀行基本上沒有來自投資銀行業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等方面的收入,只能依靠網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)賺取結(jié)算、代理等收入。3、投資銀行的現(xiàn)狀投資銀行業(yè)在我國的發(fā)展是從80 年代后期,為了適應(yīng)證券市場(chǎng)的發(fā)展需要,應(yīng)需而生。目前,我國還沒有真正意義上的投資銀行,但是大部分的商業(yè)銀行和證券公司都涉獵投資銀行的業(yè)務(wù)。而第一家中外合資的投資銀行,是由中國建設(shè)銀行,摩根·斯坦丁共同入股成立的。我國的證券行業(yè)和證券市場(chǎng)規(guī)模雖然擴(kuò)張很快,但現(xiàn)階段我國的投資銀行業(yè)還處于一個(gè)

8、萌芽式的發(fā)展階段。中國的投資銀行業(yè)是隨著1988年證券業(yè)的發(fā)展及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整而開始進(jìn)入起步期的,其業(yè)務(wù)發(fā)展過程大致經(jīng)歷了三個(gè)階段。1991年以前是以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主;從1992年到1995年,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、發(fā)行承銷和自營(yíng)業(yè)務(wù)三足鼎立;1996年以后,新興的投資銀行業(yè)務(wù)進(jìn)入蓬勃發(fā)展期。4、我國投資銀行存在問題分析我國投資銀行的發(fā)展現(xiàn)狀,目前我國投資銀行業(yè)發(fā)展中存在諸多問題。1、生存的市場(chǎng)環(huán)境有礙于投資銀行的規(guī)范運(yùn)作與西方發(fā)達(dá)國家投資銀行相比,我國的投資銀行具有一個(gè)顯著的特點(diǎn),即它的產(chǎn)生與發(fā)展不是伴隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的自然演進(jìn)過程進(jìn)行的,而是在我國確立了建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的改革目標(biāo)之后,在由高度集中的計(jì)劃

9、經(jīng)濟(jì)向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過渡的條件下產(chǎn)生的。由于我國目前尚處于社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的構(gòu)建之中,現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)體系中還保有許多傳統(tǒng)體制的烙印,帶有明顯的過渡性特征,這就決定了我國投資銀行在其發(fā)展中有許多先天不足。如原有的投資銀行屬于國有,大多數(shù)企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)人由金融機(jī)構(gòu)委派,沒有完整的法人治理制度。在歷經(jīng)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)換和體制變遷的過程中,證券公司成為有限責(zé)任公司或股份有限公司,但法人治理制度沒有健全,委托一代理關(guān)系不清,造成資產(chǎn)管理、經(jīng)營(yíng)管理混亂和界限不清,其中滋生了許許多多的問題。這一切與我國投資經(jīng)營(yíng)的環(huán)境有很大的關(guān)系,對(duì)投資銀行業(yè)的高速發(fā)展顯然不利,尤其不利于吸收新的投資主體。2、基礎(chǔ)薄弱,發(fā)育不足,競(jìng)爭(zhēng)力

10、弱我國投資銀行業(yè)的發(fā)展時(shí)間短,資金基礎(chǔ)相當(dāng)薄弱。我國近百家證券公司中,注冊(cè)資金大多數(shù)在一億元以下,平均資金只有3000萬元。一些信托投資公司經(jīng)過十多年的發(fā)展,總資產(chǎn)雖已達(dá)數(shù)百億元,但其業(yè)務(wù)分散,調(diào)配資金的能力有限。目前,各從業(yè)機(jī)構(gòu)的資本規(guī)模已成為其拓展業(yè)務(wù)的重要制約因素,資金捉襟見肘的窘境時(shí)常出現(xiàn)。而且我國對(duì)信貸資金有嚴(yán)格的限制,這大大制約了投資銀行從業(yè)機(jī)構(gòu)的融資能力。隨著我國加入WTO,外資投資銀行必將進(jìn)入我國的資本市場(chǎng),各從業(yè)機(jī)構(gòu)現(xiàn)有的規(guī)模和融資能力顯然無法抵抗來自外國同行的競(jìng)爭(zhēng)。3、投資銀行涉足的業(yè)務(wù)范圍偏窄,金融創(chuàng)新能力偏弱投資銀行號(hào)稱金融百貨公司,其業(yè)務(wù)范圍相當(dāng)寬廣。并且,投資銀行業(yè)

11、的特色之一是不斷地尋找客戶,開拓市場(chǎng),滿足不同層次的客戶需求,創(chuàng)造市場(chǎng),創(chuàng)造需求。而我國現(xiàn)在的投資銀行業(yè),業(yè)務(wù)多局限于證券承銷、經(jīng)紀(jì)和交易等傳統(tǒng)業(yè)務(wù),大部分證券公司和信托投資公司主要充當(dāng)證券二級(jí)市場(chǎng)的經(jīng)紀(jì)商和一級(jí)市場(chǎng)承銷商,業(yè)務(wù)品種單一,各機(jī)構(gòu)只好在承銷和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域惡性競(jìng)爭(zhēng),而對(duì)企業(yè)并購、項(xiàng)目融資、資產(chǎn)證券化等方面的業(yè)務(wù)則涉及較少,導(dǎo)致了競(jìng)爭(zhēng)無序,開拓業(yè)務(wù)過于依賴“公共關(guān)系”的情況。4、從業(yè)機(jī)構(gòu)違規(guī)操作嚴(yán)重我國現(xiàn)有的投資銀行從業(yè)機(jī)構(gòu)在短短十多年的時(shí)間里,從無到有,從少到多,難免魚龍混雜。一些機(jī)構(gòu)違規(guī)經(jīng)營(yíng),在股票發(fā)行承銷過程中,幫助企業(yè)進(jìn)行過度的上市包裝,甚至弄虛作假,進(jìn)行上市偽裝;在二級(jí)市場(chǎng)

12、上與上市公司合伙操縱,欺騙公眾投資者,嚴(yán)重?fù)p害投資者的利益; 在企業(yè)購并中肆意侵蝕國有資產(chǎn),導(dǎo)致國有資產(chǎn)嚴(yán)重流失; 由于運(yùn)行機(jī)制與管理不規(guī)范,內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制不嚴(yán),違規(guī)自營(yíng)、挪用客戶保證金、透支和內(nèi)部交易等現(xiàn)象大量存在,加之從業(yè)人員素質(zhì)良莠不齊,部分人員職業(yè)道德低下、缺乏社會(huì)貴任感,為謀取一己私利,刻意鉆法律法規(guī)和政策的空子,甚至違法違規(guī)、鋌而走險(xiǎn),嚴(yán)重危害著證券市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。5、法律基礎(chǔ)薄弱,金融監(jiān)管力度不夠投資銀行是高負(fù)債企業(yè),其資金主要來源于外部投資者,主要運(yùn)用于高風(fēng)險(xiǎn)的資本市場(chǎng),屬于風(fēng)險(xiǎn)密集的金融行業(yè),個(gè)別投資銀行的破產(chǎn)將通過“多米諾”的效應(yīng)而危及整個(gè)國家的金融系統(tǒng),甚至引發(fā)地區(qū)性或全球

13、性的金融危機(jī)。因此,為維護(hù)競(jìng)爭(zhēng)保護(hù)公共利益、解決因市場(chǎng)失靈而帶來的問題,必須加強(qiáng)對(duì)投資銀行的監(jiān)管,以維護(hù)整個(gè)金融體系的安全與穩(wěn)定,保護(hù)投資者的合法權(quán)益。6、投資銀行業(yè)人才短缺從投資銀行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)來看,其越來越成為高智力的金融咨詢產(chǎn)業(yè)。投資銀行向社會(huì)提供的是全面的金融咨詢服務(wù),出售的是智慧謀略,是高智力集體智慧的結(jié)晶,需要有高素質(zhì)的專業(yè)技術(shù)人才,如金融工程師、投資銀行家等。我國目前從事證券承銷方面的專業(yè)人員太少,尤其是缺乏一支知識(shí)結(jié)構(gòu)合理、具有豐富經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)隊(duì)伍。傳統(tǒng)的承銷業(yè)務(wù)尚有困難,對(duì)于創(chuàng)新業(yè)務(wù)只能勉為其難,引申業(yè)務(wù)無從談起。即使我國已擁有了一支由證券咨詢?nèi)藛T以及具有證券業(yè)務(wù)資格的注冊(cè)會(huì)計(jì)

14、師、律師等組成的數(shù)千人的專業(yè)隊(duì)伍,但是從投資銀行的發(fā)展對(duì)人才的需求來看,還存在著很大的缺口。特別是在加入WTO之后,外國投資銀行的進(jìn)入,將會(huì)使我國這方面的人才大量流失。由于投資銀行間的競(jìng)爭(zhēng)歸根到底就是人才的競(jìng)爭(zhēng),如何進(jìn)行人力資源開發(fā)已成為我國投資銀行業(yè)面臨的一個(gè)十分嚴(yán)峻的問題。四、中國投資銀行業(yè)的發(fā)展思路隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化和我國資本市場(chǎng)逐步開放,我國投資銀行業(yè)也必將按照國際投資銀行發(fā)展的趨勢(shì),步入規(guī)模化、專業(yè)化、多元化、國際化的軌道。為此,在吸取美國投資銀行重大經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上,針對(duì)我國投資銀行業(yè)發(fā)展中所存在的問題,提出幾點(diǎn)建設(shè)與發(fā)展的思路,相信將有助于我國投資銀行業(yè)更好地發(fā)展。1、完善立法建

15、設(shè),為投資銀行業(yè)的發(fā)展提供制度保障加強(qiáng)立法建設(shè),規(guī)范投資銀行的業(yè)務(wù)操作。針對(duì)我國法規(guī)不健全的現(xiàn)狀,我國立法機(jī)關(guān)應(yīng)借鑒西方投資銀行業(yè)發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn),盡快出臺(tái)一些規(guī)范資本市場(chǎng)具體的、操作性強(qiáng)的法規(guī),如投資銀行法、投資銀行管理?xiàng)l例、投資顧問法、企業(yè)兼并收購法、風(fēng)險(xiǎn)投資法、投資者保護(hù)法等。2、完善金融衍生品定價(jià)機(jī)制,加強(qiáng)對(duì)金融衍生品的管理投資銀行的金融衍生產(chǎn)品定價(jià)不明朗,購買者不能明確知道資產(chǎn)的真正價(jià)值。這也是美國金融危機(jī)的一個(gè)重要特征。投資銀行只有深入分析資產(chǎn)價(jià)值,準(zhǔn)確定價(jià),才能使金融衍生產(chǎn)品很好地在市場(chǎng)上交易。只有建立完善的金融衍生產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制,才能解決信息不對(duì)稱的問題。3、注重加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)控制我

16、國的商業(yè)銀行可以開展的投資銀行業(yè)務(wù)較多,風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)結(jié)構(gòu)復(fù)雜,相比較其他傳統(tǒng)的代理類和咨詢類業(yè)務(wù),經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高。同時(shí),我國銀行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)防范水平較低,當(dāng)前美國金融危機(jī)也給我國商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展敲響了警鐘。因此要確保投資銀行業(yè)務(wù)健康有序發(fā)展,國內(nèi)各大金融機(jī)構(gòu)就必須堅(jiān)持“內(nèi)控先行”的原則,建立完善的風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)制度。4、注重人才隊(duì)伍建設(shè),設(shè)計(jì)合理的人才薪酬體系投資銀行是智力密集型的業(yè)務(wù),優(yōu)秀的人才和有效的機(jī)制至關(guān)重要,尤其是過硬的專業(yè)人才隊(duì)伍是投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的支撐,所以國內(nèi)商業(yè)銀行必須完善和優(yōu)化組織結(jié)構(gòu),加快投行專業(yè)人才的培養(yǎng)和引進(jìn)工作。同時(shí),薪酬制度設(shè)計(jì)合理,能有效地規(guī)避過度冒險(xiǎn)行為的

17、發(fā)生,不會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)內(nèi)外部的不和諧。5、完善監(jiān)管體系,健全監(jiān)管制度一方面,由于我國資本市場(chǎng)尚不成熟,真正按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的法制環(huán)境和調(diào)節(jié)方法并未形成,政府部門還習(xí)慣于用行政辦法管理經(jīng)濟(jì)活動(dòng);另一方面,投資銀行的專業(yè)管理水準(zhǔn)和嚴(yán)格的內(nèi)控機(jī)制尚未形成。在這種條件下,理順中國資本市場(chǎng)監(jiān)管體系,只能按照漸進(jìn)原則進(jìn)行。政府要盡快轉(zhuǎn)換角色,從高高在上的管理者轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谑袌?chǎng)的參與者,從金融市場(chǎng)的參與者轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)的創(chuàng)造者和支持者,促進(jìn)金融體系市場(chǎng)約束機(jī)制發(fā)揮作用,促進(jìn)信息的傳播,增加市場(chǎng)上可供信息的公開化,規(guī)范信息披露制度和體系。6、重塑公司文化，重視公司聲譽(yù) 次貸危機(jī)之后，投資銀行需重塑公司文化，重視信譽(yù)機(jī)制，維護(hù)公司聲譽(yù)。隨著業(yè)務(wù) 收益越來越依賴亍客戶的信仸，投資銀行在開展業(yè)務(wù)的過程中要始終秉承以客戶為導(dǎo) 向的商業(yè)原則，保護(hù)投資者利益，完善信息披露機(jī)制，履行社會(huì)責(zé)仸，給廣