多層次資本市場(chǎng)形成與發(fā)展的重大意義

1、多層次資本市場(chǎng)形成與發(fā)展的重大意義資本市場(chǎng)是企業(yè)融資的重要渠道，也是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行社會(huì)資源優(yōu)化配置的重要平臺(tái)。資本市場(chǎng)能否充分發(fā)揮優(yōu)化資源配置的作用，不但取決于資本市場(chǎng)的制度性建設(shè)，更取決于資本市場(chǎng)多層次體系的完備。自1990年底上海和深圳證券交易所的建立和A股的發(fā)行，讓我國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了從無(wú)到有的實(shí)質(zhì)性突破發(fā)展，并從此不斷深入研究本國(guó)市場(chǎng)實(shí)際，學(xué)習(xí)和借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)，不斷的通過(guò)資本市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新推出新的品種和交易市場(chǎng)。到2003年政府針對(duì)層次單一的大中型企業(yè)主板市場(chǎng)首次提出建立多層次資本市場(chǎng)體系，于是2004年我國(guó)推出了中小板，2009年推出了創(chuàng)業(yè)板，去年的十八屆三中全會(huì)又

2、提出了“新國(guó)九條”，明確了今后一個(gè)時(shí)期對(duì)促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展、推進(jìn)資本市場(chǎng)全面深化改革的總體要求和政策舉措。這數(shù)十年探索，國(guó)家多層次資本市場(chǎng)體系已初具規(guī)模，股票交易所市場(chǎng)日益壯大，中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)“新三板”服務(wù)范圍已擴(kuò)展至全國(guó)，同時(shí)債券市場(chǎng)期貨及衍生品市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，產(chǎn)品日益豐富，規(guī)模不斷擴(kuò)大?？梢?jiàn)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)不僅有力支持了經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，而且為建立現(xiàn)代企業(yè)制度、構(gòu)建現(xiàn)代金融體系、推動(dòng)多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展作出了重要貢獻(xiàn)。多層次資本市場(chǎng)是對(duì)現(xiàn)代資本市場(chǎng)復(fù)雜形態(tài)的一種表述，是資本市場(chǎng)有機(jī)聯(lián)系的各要素總和，完備的多層次資本市場(chǎng)體系就是成熟資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。從發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的資本市場(chǎng)來(lái)看，多層次資

3、本市場(chǎng)是各類現(xiàn)代企業(yè)融資的重要渠道，對(duì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)具有重要意義。資本市場(chǎng)的存在價(jià)值和功效取決于資本市場(chǎng)的效率，資本市場(chǎng)的效率從根本上講是資本市場(chǎng)在完成儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資這一對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有根本意義的功能時(shí)所體現(xiàn)出來(lái)的效能，從資本供給者和需求者的多樣化來(lái)看，資本市場(chǎng)必定要通過(guò)市場(chǎng)細(xì)分提供多樣的投資品種來(lái)最大限度、高效率地實(shí)現(xiàn)供求平衡才能體現(xiàn)其效率和功能，要達(dá)到這樣的的目的，多層次資本市場(chǎng)也就成為必然。另外，建立多層次的資本市場(chǎng)體系也是當(dāng)下市場(chǎng)經(jīng)理發(fā)展的客觀要求。目前我國(guó)國(guó)內(nèi)注冊(cè)的大小工商企業(yè)超1000萬(wàn)家，在深滬市場(chǎng)上市的僅有不到2000家，幾千上萬(wàn)家企業(yè)排隊(duì)等著上市，單一的資本市場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)解決不了絕

4、大多數(shù)企業(yè)融資或股份轉(zhuǎn)讓等方方面面的問(wèn)題。資本市場(chǎng)的核心功能就是提高社會(huì)的資金配置效率，促使資金向最有效率、最有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)流動(dòng)，為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，只有發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，才是我們發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的正確道路。首先，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)可以解決各類企業(yè)不同層面的需要，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的同時(shí)推進(jìn)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，發(fā)過(guò)來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)也是為企業(yè)服務(wù)的，企業(yè)的規(guī)模、所屬行業(yè)、經(jīng)營(yíng)發(fā)展的多樣性從根本上決定了資本市場(chǎng)應(yīng)該是多層次的。其次，過(guò)去企業(yè)的資本需求過(guò)于依賴銀行體系，受銀行管理體制的約束很多中小企業(yè)沒(méi)有擔(dān)保很難從銀行貸款，一方面是銀行的存款越來(lái)越多，另一方面是企業(yè)貸款越來(lái)越難。多層次資本市場(chǎng)的建立必然會(huì)推動(dòng)融資

5、結(jié)構(gòu)的調(diào)整和創(chuàng)新，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。第三，發(fā)達(dá)國(guó)家普遍擁有多個(gè)交易所和較完備的多層次市場(chǎng)體系，我國(guó)目前不完備的資本市場(chǎng)要與國(guó)際接軌顯然是有困難的。資本市場(chǎng)的發(fā)展，涉及到經(jīng)濟(jì)社會(huì)的方方面面，也與投資者的利益息息相關(guān)。多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展不僅是時(shí)代的必然，更具有深遠(yuǎn)的重大意義。健全多層次資本市場(chǎng)體系，是發(fā)揮市場(chǎng)配置資源決定性作用的必然要求，是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和可持續(xù)發(fā)展的有力引擎，也是維護(hù)社會(huì)公平正義、促進(jìn)社會(huì)和諧、增進(jìn)人民福祉的重要手段。首先，有利于調(diào)動(dòng)民間資本的積極性，將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。我國(guó)儲(chǔ)蓄率較高，但存在企業(yè)融資難、民間投資難的突出矛盾，反映了我國(guó)資本市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)

6、、市場(chǎng)層次不豐富、資金供需雙方不能有效匹配的矛盾。處在不同發(fā)展階段的企業(yè)，其融資需求和條件是不一樣的；同樣，投資者的需求也是多樣的。多層次資本市場(chǎng)體系可以提供多種類型的金融產(chǎn)品和交易場(chǎng)所，為多樣化的投融資需求打造高效匹配的平臺(tái)，有利于促進(jìn)生產(chǎn)要素自由流動(dòng)，激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)活力。其次，有利于創(chuàng)新宏觀調(diào)控機(jī)制，提高直接融資比重，防范和化解經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)金融結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期失衡，直接融資比重偏低，實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)度依賴銀行信貸。潛在不良貸款、影子銀行、地方政府融資平臺(tái)、房地產(chǎn)市場(chǎng)等方面的風(fēng)險(xiǎn)相互關(guān)聯(lián)且正在累積。近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)和地方政府的負(fù)債水平不斷提高，依靠信貸大規(guī)模擴(kuò)張刺激經(jīng)濟(jì)難以為繼。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，直接融資

7、和間接融資平衡發(fā)展是增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)彈性的重要舉措。多層次資本市場(chǎng)可以提供多元化的股權(quán)融資,加快資本形成，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率；有助于盤活存量資產(chǎn)，進(jìn)一步改善金融結(jié)構(gòu)，改變過(guò)度依賴銀行體系的局面，分散和化解金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。再者，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)能夠化解中小企業(yè)和科技型企業(yè)發(fā)展困局。近年我國(guó)規(guī)模以上中小企業(yè)完成利潤(rùn)占規(guī)模以上企業(yè)利潤(rùn)總額的66.8%,但融資情況不容樂(lè)觀。首先，銀行貸款條件較高，難度較大，要求支付上浮利息和擔(dān)保費(fèi)使處于競(jìng)爭(zhēng)弱勢(shì)、本就微利的中小企業(yè)很難發(fā)展。第二，由于科技創(chuàng)新型企業(yè)往往不定型不穩(wěn)定，其風(fēng)險(xiǎn)特征也決定了不適宜由銀行提供貸款。第三，借助以信貸為主的民間融資平臺(tái)的中小企業(yè)，將承擔(dān)更加高昂的成本。第四，在直接融資體系中，中小企業(yè)的上市門檻仍然較高，競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。2011年4月以來(lái)，溫州中小企業(yè)因資金鏈斷裂遭遇倒閉，已有多名企業(yè)老板因欠下巨額債務(wù)而外逃，債務(wù)總金額估計(jì)有近200億元。同樣是溫州，一方面大量中小企業(yè)缺乏資金支持，另一方面大量民間資金流向房地產(chǎn)、煤礦、貴金屬、綠豆、棉花等市場(chǎng)，甚至成為國(guó)際熱錢，炒作境外房地產(chǎn)市場(chǎng)。據(jù)國(guó)家工商總局統(tǒng)計(jì)，2010年底我國(guó)實(shí)體性民間資本約有12萬(wàn)億元，虛擬性民間資本更是難以估算。社會(huì)游資盲目投機(jī)，給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)不穩(wěn)定因素?！皽刂莠F(xiàn)象”凸現(xiàn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)結(jié)