制造業(yè)企業(yè)融資風險管理與控制問題研究-修改-已降重

1、制造業(yè)企業(yè)融資風險治理與限制問題研究摘要一：制造業(yè)企業(yè)融資現(xiàn)狀及特點：改革開放以來,我國的社會體制不斷變革,現(xiàn)階段正面臨著市場經(jīng)濟體制的 進一步深化,而我國的經(jīng)濟和金融都將與世界融合. 基丁這種背景,國內(nèi)制造型 公司的融資問題成為擺在經(jīng)濟學者們面前的重要課題, 而制造業(yè)乂是我國實體經(jīng) 濟實力的一個重要表達,對丁制造業(yè)的融資,我國的金融政策上也是一直支持. 但是目前制造業(yè)的融資并不順利,即使融資成功,對資金的管控也存在著各種I可 題,究其原因如下：一方面,我國制造企業(yè)長期處丁資金和勞動密集型產(chǎn)業(yè),而 目前我國人工本錢的升高導致其利潤被壓縮, 而處丁核心競爭力的新技術(shù)企業(yè)卻 沒有實力去開發(fā),只能依

2、靠“多元化開展,盲目投資丁房地產(chǎn)風險行業(yè),缺乏 躲避投、融資風險的水平；同時,我國缺乏完善的金融市場體系,而政府等有關(guān) 機構(gòu)對丁金融行業(yè)仍然設置了一定的限制條件.即使政策上支持,但實際上我國企業(yè)融資困難,尤其是民營中小型企 業(yè)融資就更難.本文基丁此,根據(jù)公司融 資的根底理論和分類,以及常見的風險,對我國現(xiàn)階段制造型企業(yè)的融資以及風 險防范舉措進行了研究.1.1 :制造業(yè)企業(yè)融資現(xiàn)狀：三十余年來,我國堅持改革開放的正確開展思路,吸引外資并開展民族工業(yè), 成為全球性的制造業(yè)大國,中國制造逐步成為一個世界性的話題.隨著金融危機 的平安度過,中國制造業(yè)的地位急劇上升,同時涌現(xiàn)很多全球知名企業(yè). 然而相

3、 比西方興旺國家,我國的制造業(yè)水平還存在不小的差距.這包括如下幾個方面：產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平較弱.現(xiàn)階段國內(nèi)制造型公司多數(shù)都不重視科研投資,因此存在創(chuàng)新水平不強的問題.在湯姆森路透評選的“全球創(chuàng)新企業(yè)白強榜單中, 從2021年開始的三年中中國沒有任何一家公司能夠. 在2021年,中國所獲得的 世界專利合約PCT的數(shù)量不及美國的三分之一,且分量更為落后,科技含量 缺乏.在我國的制造業(yè)中,多數(shù)是通過技術(shù)的引進進行配件的組裝, 因此缺乏技 術(shù)含量.而對外技術(shù)依存度超過一半.另外,我國地域廣闊,很多地方同一產(chǎn)業(yè) 的科研工程具有重復性,這也造成了資源的浪費.對丁一些具備重要價值的科研 成果我國是非常缺乏的.

4、缺乏核心零部件、關(guān)鍵設備.一直以來,國家以及企業(yè)都不重視制造業(yè)的基 礎性設備,因此造成了制造業(yè)中重要的材料與設備依靠進口, 而不重要的原料乂 依靠過度的礦產(chǎn)資源的開發(fā)來完成.因此產(chǎn)品附加值不高.比方我國所制造的風 電機組傳動齒輪能夠提供的保修期只有兩年,而同比國外能夠提供長達20年的保修期.對丁核心零部件和關(guān)鍵設備的缺乏是我國制造業(yè)水平低下的重要原因.核心公司難以具備國際競爭力.現(xiàn)階段我國也涌現(xiàn)了一批國際知名制造類企 業(yè),包括海爾、格力等,他們成為我國制造型企業(yè)的代表,在國際市場中占有一 席之地.然而和世界同行業(yè)企業(yè)相比, 我國該級別的企業(yè)太少,其他的大型企業(yè) 仍然較為落后.首先,盈利水平偏弱

5、.2021年,美國的Appe公司獲得417億美 元的利潤,相當丁中國電子信息前一白名公司利潤綜合的三倍.其次,品牌影響力較低.根據(jù)2021年的數(shù)據(jù),中國大陸地區(qū)有25個企業(yè)進入世界品牌五白強, 這相對丁我國的人口和 GDPP是不夠的.再次,世界市場的開拓水平較弱.基丁 我國的企業(yè)聯(lián)合會報告,2021年我國內(nèi)陸地區(qū)前100家跨國企業(yè)跨國指數(shù)的平 均值是15.7%,相比全球前100家跨國企業(yè)在2021年的60.7%的數(shù)值,差距是十 清楚顯的.1.2制造業(yè)企業(yè)融資特點：我國制造業(yè)目前所采用的融資方式主要依靠內(nèi)源性融資和局部外源性融資, 銀行貸款和非金融機構(gòu)貸款那么占據(jù)了外源性融資的大局部,這樣使企業(yè)

6、的財務風險加大,為了保證企業(yè)整體風險限制在一定水平, 那么企業(yè)需要更有效地降低其經(jīng) 營風險.目前我國制造業(yè)的融資現(xiàn)狀：融資缺口大、融資本錢高、渠道少.造成 以上制造業(yè)融資問題的原因有以下兩點： 其一是國家政策雖然一直鼓勵商業(yè)銀行 支持制造業(yè)的開展,但事實上出丁風險的考慮,銀行更愿意向大型企業(yè)提供信貸 業(yè)務而不是中小型企業(yè).另一方面,制造業(yè)在開展過程中也面臨著各種困難. 投 資一家制造業(yè)企業(yè)首先需要巨大的一次性投入,廠房、技術(shù)工人、產(chǎn)品、市場、 資金鏈一個不能缺少,但產(chǎn)品可能一夜之間面臨被淘汰或者被替代的風險,要求 企業(yè)必須有大筆科研經(jīng)費持續(xù)投入, 有龐大的科研團隊不斷推出新的產(chǎn)品, 制造 業(yè)的

7、競爭實質(zhì)還是科技實力的競爭,但是,中國制造業(yè)目前還不具備這樣的水平.同時,中國企業(yè)還存在著比較嚴重的投機心理.投資的“多樣化現(xiàn)象就標明了 這一點.隨著2021年美國次貸危機的發(fā)生,我國東南沿海很多知名制造公司均 陷入危機之中,甚至最終破產(chǎn).其原因并非公司的產(chǎn)品缺乏競爭力, 而是對丁資 金的使用缺乏合理預算和限制.由于跟風很多制造企業(yè)將利潤和流動資金投入到 其他行業(yè)中,導致財務風險加大.在資金鏈環(huán)節(jié),企業(yè)不應有投機心理,如果沒 有核心的技術(shù)或者創(chuàng)新的商業(yè)模式,制造業(yè)本身無法獲得良性的增長,那么不能從 融資中獲益,甚至反而給自身帶來風險.制造業(yè)事關(guān)國計民生,是國民經(jīng)濟中的支柱產(chǎn)業(yè),它是一種實體經(jīng)濟

8、,保證 了人們的日常生活所需.制造業(yè)創(chuàng)新還是我國經(jīng)濟硬實力提升的核心, 對企業(yè)的 開展和社會的進步都意義重大.本文從企業(yè)融資的方式和特點、各種融資方式的風險和限制方法出發(fā), 結(jié)合 制造業(yè)本身的行業(yè)特點、投資方式和融資方法,提出制造業(yè)融資困難的原因和資 金使用方面的問題.本文最后落腳丁制造業(yè)如何有效利用資金, 如何建立適當資 本結(jié)構(gòu),如何建立內(nèi)部風險限制等舉措來降低和防范公司的融資風險.同時認為提升企業(yè)資金的使用效率、限制融資的風險是企業(yè)運營和開展的關(guān)鍵性舉措.1.21制造業(yè)企業(yè)融資缺口大近些年央行高舉緊縮性貨幣政策,這造成了我國制造業(yè)相對之前信貸融資的渠道變窄,現(xiàn)階段幾大銀行的放貸額度到達 2

9、.2萬億元,而僅有3, 000億元是 針對制造業(yè)的,相對丁去年緊縮了約300億元.銀行信貸渠道的變窄直接造成了 融資本錢的增加.另外,制造業(yè)是一個能源和原材料依賴性較強的行業(yè),而這兩方面的本錢近年來也一直在提升; 再者,我國貨幣政策市場化下導致人民幣匯率 逐年降低,這也不利丁以出口為主導的制造業(yè)企業(yè)的經(jīng)營.1.22制造業(yè)企業(yè)融資本錢高現(xiàn)階段我國的制造業(yè)企業(yè)的融資本錢的提升表現(xiàn)在亮點,其一是國家一步步 升高了貸款基準率,這使得貸款的利率也持續(xù)增加,利率的曾直接造成融資利息 的增加,提升了企業(yè)的融資本錢；其二是隨著金融危機的深入,商業(yè)銀行不敢貿(mào) 然對中小型企業(yè)放貸,為限制風險將多數(shù)業(yè)務都投向大型企

10、業(yè), 使得中小型制造 型企業(yè)面臨著融資困難的境地,只能通過債券或其他手段進行融資, 而這些手段 的融資本錢相對較高金.1.23制造業(yè)企業(yè)融資渠道驟減通融常來說,制造業(yè)企業(yè)擁有兩個方面的融資方式,包括直接和間接融資.制造型企業(yè)能夠向資本市場索求融資,比方進行債券的發(fā)放等.很多前景被看好 的具有科技含量的企業(yè)也可以在深交所的制造業(yè)板塊獲得上市的時機,以得到直接融資的渠道.一些制造業(yè)企業(yè)也可以借助丁其他企業(yè), 讓一些大型的、集團型 的公司控股,獲得戰(zhàn)略支持資金.然而對丁大多數(shù)、規(guī)模中小型的企業(yè)來說,因 為不具有成長型企業(yè)的特質(zhì),也無法獲得大型企業(yè)的照顧,就很難通過上市和被 投資來獲得融資.在2021

11、年以來美國次貸危機的影響下,國內(nèi)經(jīng)濟也受到打擊, 東南沿海地區(qū)很多制造業(yè)面臨著財務風險以至丁破產(chǎn).同時股市也受到?jīng)_擊,致使許多方案方案發(fā)行股票的企業(yè)也不得不放棄. 別說是中小型制造型企業(yè),連大 型國企都難以獲得資本市場的融資支持了. 其次,制造業(yè)企業(yè)在其間接渠道上過 丁依賴銀行貸款,具體包括三種方式：即1銀行抵押貸款,就是通過不動資 產(chǎn)的抵押直接獲得貸款；2消費信用個人貸款,這一類型是需要企業(yè)經(jīng)營者或 者股東自己區(qū)申請的貸款,貸款成功后用丁企業(yè)的經(jīng)營；3有擔保的信用貸款. 隨著金融危機的持續(xù)發(fā)酵,我國的制造業(yè)企業(yè)的開展仍然離不開資金的支持. 但 是乂面臨著不動產(chǎn)資本額度不夠、擔保資產(chǎn)缺乏等困難

12、.而商業(yè)銀行也考慮到資 金的風險問題,對丁中小型企業(yè)不敢過丁放貸, 直接早就了制造型企業(yè)的融資困 難.第二章：制造企業(yè)融資風險的類型及識別方法2.1制造業(yè)企業(yè)融資風險別在傳統(tǒng)意義上,大家所認為的資金融通即可以看做為融資, 其指某個公司因 為工程的開發(fā)資金缺乏而采取的資金籌集. 整體說來,是指公司由于自身在經(jīng)營 中出現(xiàn)了資金缺乏的情況,針對當前的運營以及將來的方案,針對進行一定的預 測和決策,找出某個時期對資金量的缺乏,然后使用已定義的方式進行融資的活 動.針對目前我國的經(jīng)濟特點,公司所采取的融資活動一般分為兩種形式, 即內(nèi) 源和外源融資.如果公司所得到的資金完全是由于公司自身所盈利而得,就可以

13、把其定性為內(nèi)源性融資,其另一種方式也可以是通過員工的集資, 通常是通過企業(yè)針對自身 員工進行發(fā)放債券,取得一定的籌資效果；或者可以理解為是企業(yè)自己盈利的一 局部投入到下一步的經(jīng)營活動或者工程開發(fā)中去,另外也可以把折舊理解為融資的一種形式.內(nèi)源性融資的最大優(yōu)勢是：1根據(jù)內(nèi)源性方式進行的資金籌集, 公司沒有必要對外支付利息,同時也沒必要支付股息；2此種方式將不能導致公司擁有的現(xiàn)金縮小.基丁此類途徑進行資金的籌集,其資金的源頭就是公司 自己,因此也沒有任何手續(xù)費用,因此相比丁其他融資方式,內(nèi)源性融資的本錢 跟是非常低的.根據(jù)內(nèi)源融資所具備的上述兩大優(yōu)勢, 歐美很多國家的大中型企 業(yè)都樂丁采用這種手段

14、進行資金的籌集,其也成為西方企業(yè)最常見的籌資方式. 但是在推行內(nèi)源性籌資時,需要非常深刻的要求,另一方面,他的融資水平一方 面要與公司的具體盈利額有關(guān),同時也關(guān)系到投資人對公司的判斷, 以及凈資產(chǎn) 等的大小.一般來說,當公司開展到一定的程度,有一定的成熟特征,才可以采 用內(nèi)源式籌資手段來融資.企業(yè)內(nèi)源融資水平取決丁企業(yè)的利潤水平、 凈資產(chǎn)規(guī) 模和投資者預期等因素,只有當內(nèi)源融資仍無法滿足資金需要時企業(yè)才考慮啟用 外源融資方式.2.11外源融資方式和內(nèi)源性資金籌集方式相對應的就是外源性融資, 其針對性的意義是公司采 用一定的手段吸引自身之外的資金,使其可以應用到后期的運營與建設中.由于 生產(chǎn)力和

15、手段的一步步進步,同時生產(chǎn)規(guī)模也持續(xù)地增強,從而導致了公司在運 營中只依賴內(nèi)源性籌資是完全不能滿足其開展的,不能實現(xiàn)公司的資金需求,因 此外源性融資也逐步成為很多公司在運營中所采取的必不可少的融資手段.而對丁外源性融資來說也由兩種類型組成：1直接融資方式直接融資其是指一些企業(yè)擁有一定的閑置資金, 而另一些企業(yè)那么缺乏資金, 二者進行一定的投資協(xié)議,達成共識,最終實現(xiàn)資金的流動使其合作,具體包括 的方式是擁有閑置資金的公司以購置資金缺乏公司所發(fā)行的證券,也可以進行股票等投資.而直接融資的具體形式那么包括銀行貸款、債券、股票、融資租賃等手 段.(2)間接融資方式間接融資是指擁有限制資金的公司和個人

16、沒有直接實現(xiàn)對缺乏資金的公司 的投資,而是把其存到銀行或其他機構(gòu),由后者托管進行一些投資活動.在國內(nèi), 最重要的間接投資方式就是銀行參與的存款和貸款,比方一些公司擁有閑置資 金,其把它們存入銀行,而銀行通過放貸的方式進行資金缺乏企業(yè)的融資,最終到達籌資的目的.在我國具體的貸款方式也包括兩種,即政策干預下的政策貸款, 比方購房者所能夠采用的公積金貸款, 而另一種那么是完全商業(yè)貸款,即公司根據(jù) 市場利率進行的貸款.這種方式的益處是不需要太復雜的手續(xù),就能完成大量資 金的籌資,而缺點是利息是比較高的.在房地產(chǎn)行業(yè)最主要的融資渠道就是銀行 貸款,而采用此類方式最大的優(yōu)點是程序簡單, 而缺點是利息比較高

17、,會增加業(yè) 務風險7.基丁市場經(jīng)濟改革的不斷深入,股票與債券開始在國內(nèi)發(fā)行并逐漸形成一定 規(guī)模的市場,而一些上市非上市公司都開始利用這種手段進行融資.然而,進行股票和債券融資需要很高的條件,很多中小型制造業(yè)企業(yè)沒有這種時機, 因此也 很大程度上依靠銀行貸.2.2 :制造業(yè)企業(yè)融資風險的識別方法：融資風險是指由于對資金的籌集而給公司經(jīng)營帶來的風險. 通常來說,企業(yè) 的經(jīng)營都離不開資金的支持,特別是制造業(yè)企業(yè)屆丁資金密集型企業(yè), 在業(yè)務的 開展上需要大量的資金支持,而資金的籌集需要面臨著諸多的風險.其中公司融資能否獲得收益是不敢確定的,這是融資最根本的風險.一個企 業(yè)無論經(jīng)營的好與不好,其都不能保

18、證投資能夠帶來一定的利益.因此在進行資 金籌集時,企業(yè)應該盡可能地擴大融資的方式, 使得融資的手段多元化,盡量優(yōu) 化資金籌集的結(jié)構(gòu),合理地配置融資的比例,以預防相應的融資風險.企業(yè)的融 資風險有內(nèi)因和外因.前者包括企業(yè)自身的治理結(jié)構(gòu)、負債的大小、融資的本錢 的上下以及融資的結(jié)構(gòu)等；后者包括公司運營的風險、資金運轉(zhuǎn)效果等.2.21內(nèi)源融資風險內(nèi)源型的資金籌集方式的風險性是比較小的, 這是由于內(nèi)源性的融資來源丁 公司內(nèi)部.然而其會產(chǎn)生一定的時機本錢.通常來說企業(yè)在進行融資的時候會將 內(nèi)源融資作為融資的首選.這不僅由于本錢的降低、風險的降低,還由于一旦采 用了外源性融資方式,會給股東帶來一種經(jīng)營困難

19、的印象,降低投資者的信心.2.22外源融資風險通常在不能通過內(nèi)源性融資的方式進行資金籌集時,人們將會選擇外源性的 融資方式,在金融行業(yè)日益開展下,外部資金籌集方式也在增多.但其面臨的風 險也更為復雜.這里列出一些外部融資的風險.(1) 權(quán)益融資風險對丁制造型公司,采用權(quán)益類資金籌集是非常常見的.盡管這一來源的資金 是內(nèi)源資金,但其要承擔較大的資金本錢和分配利潤的壓力, 某種程度上會降低 企業(yè)的盈利水平,從而削弱其在市場中的競爭和開展水平, 最終導致經(jīng)營風險的 增加.(2) 負債融資風險負債融資通常會給公司造成由于資金缺乏等導致的無法進行融資或無法償 還債務的風險,極有可能造成公司的財務危機甚至

20、導致公司破產(chǎn).(3) 租賃融資風險雖然通過租賃能夠獲得一定的資金支持,其也具有一定的優(yōu)勢,然而由于 租賃通過具有周期長、本錢高的特點,而且在整個周期中由于面臨著較為復雜的 外界環(huán)境,因此風險性很大.(4) 兼并融資風險有些企業(yè)如果需要獲得資金支持同時考慮到技術(shù)、品牌等建設方面的考慮, 會實施兼并融資.早期的阿里巴巴就為此得到雅虎的投資. 而現(xiàn)在隨著企業(yè)經(jīng)營 著觀念的進一步開放,企業(yè)兼并也成為一種比較常見的融資方式. 然而對丁制造 業(yè)來說,在進行兼并方案時需要對所要面臨的風險進行評估,不能忽略對對方的 考察.第三章：制造業(yè)企業(yè)融資治理存在的問題隨著經(jīng)濟全球化趨勢的增強,我國的金融市場與世界逐步一

21、體化, 這也使得 我國金融逐步自由化、市場化.這是一把雙刃劍,其好處是使得中小型制造型企 業(yè)能夠發(fā)揮自己的優(yōu)勢,更為多元化地拓寬融資渠道；害處是由于缺乏統(tǒng)一性的 政策定位,中小型制造業(yè)企業(yè)很可能面臨銀行緊縮下貸款困難, 貸款利率升高等. 同時在融資渠道多元化之后,由于缺乏有效的監(jiān)管,以及企業(yè)自身缺乏有效的風 險治理舉措,從而造成了融資風險的加大.這會導致很多公司盲目融資,包括對 資金籌集的來源和去向沒有明確的目標, 認為有了資金就完成任務.這種行為在 過去金融市場被有關(guān)部門過度監(jiān)管下是無可厚非的, 但在我國金融資本融入到全 球金融市場后是十分不可取的.因此整合現(xiàn)有的融資手段,并對其風險進行分析

22、與考量,尋求各種融資渠道 所具備的風險以及防范舉措,才可以在以后的開展中占得先機.3.1 :融資風險體系不完善由于國內(nèi)的金融市場相對西方興旺國家來說還不夠完善,其還不具備配置資本的水平,這造成了制造型公司不容易通過金融市場進行融資.近年來,國內(nèi)的制造業(yè)金融不斷地開展,使得各種形式的金融產(chǎn)品得以實施.然而由于整體的金 融體制相比西方興旺國家仍然有所欠缺, 不能完全市場化,同時針對制造業(yè)融資 的保證舉措也沒有推行,導致了金融效率不高,造成國內(nèi)中小型制造型公司面臨 著融資的困境.制造業(yè)是一種資金密集的產(chǎn)業(yè),因此做好制造業(yè)的開展一定需要 資金的支持.如果沒有合理的融資渠道而導致了制造型企業(yè)負債率過高,

23、就會產(chǎn)生財務風險.在經(jīng)濟上由于銀行業(yè)和制造業(yè)是具有一定的相關(guān)性的,制造業(yè)所具備的財務風險也會對銀行業(yè)造成負面的影響,從而影響銀行業(yè)的經(jīng)營風險,而進一步導致整個地區(qū)金融風險的加大.(1) 金融租賃.該融資方式集中了信貸、貿(mào)易、租賃等交易方式.確切地說, 融資租賃包括4種方式：其一為直接租賃,此時出租的一方需要滿足對方的需求, 提供應對方相應的設備等.這也是最為常見的方式；其二杠桿租賃,這時出租方 需要自己提供租賃設備一定比例的資金, 而剩下的局部那么由對方提供,進而向銀 行等獲得貸款.這一方式適應丁本錢較大,具有大型設備的租賃貿(mào)易；其三為轉(zhuǎn) 租賃,是出租方基丁對方的要求,先由別的租賃中介找到設備

24、,再進行轉(zhuǎn)租.此 類方式通常是需要從外國引進設備； 其四為回租租賃,公司把自制甚至是外購的 設備賣給出租方,再自己租用.這樣公司一方面可以使用到設備, 另一方面也獲 得一定的資金支持.對丁資金比較缺乏的公司來說, 也是比較適宜的方式.通過 金融租賃舉措,能夠有效地躲避投資過大帶來的財務風險.(2) 制造業(yè)企業(yè)聯(lián)合融資.面對危機.制造業(yè)企業(yè)具有資金密集的性質(zhì)和特 點,因此為拓寬融資渠道,拓寬開展空間,可以實施強強聯(lián)合、集聚合作等方式 進行企業(yè)間的聯(lián)合融資.其具體的方式有兩種.在業(yè)界,聯(lián)盟開發(fā)其一是和其它 單位共同進行工程開發(fā),其二是和其它房產(chǎn)開發(fā)商進行合作.前一種聯(lián)盟開發(fā)方式主要表達在基于制造工

25、程的融資和收益為目的,以某個工程為核心,組建一種聯(lián)盟,或者新成立一個公司,擁有制造技術(shù)或者資源核心 的某個制造型企業(yè)牽頭,提供其核心資源或者技術(shù),其他各個加工企業(yè)等根據(jù)自 身的優(yōu)勢提供自己的資源,最后工程完成后根據(jù)協(xié)議好的比例進行分成. 由于資 金和實力有限,中小型制造企業(yè)也適合采用這一開發(fā)方式.后一種聯(lián)盟開發(fā)方式 是基于兩個或兩個以上制造型企業(yè)之間的合作, 也是根據(jù)一個工程.以及各個制 造型企業(yè)伙伴自身的意愿與目標以及自身的實力,以共贏為目的的結(jié)盟.聯(lián)盟的建立不僅限于制造業(yè)企業(yè)之間,還應該引入科研機構(gòu)、新聞媒體、廣告單位等. 中小型制造企業(yè)之間在基于自身的目的和運營獨立性, 根據(jù)某個工程進行

26、的聯(lián)盟 建立,有利于工程的完成,能夠在資源和技術(shù)方面互補,最終實現(xiàn)利潤和經(jīng)驗共 享的目的.3.1 . 1收集初始信息不完善效勞型制造業(yè)公司相對于普通的制造業(yè)公司具有其不同的特點, 包括在資金 需求方面其主要為了銷售和存貨周轉(zhuǎn)而不是為了擴大生產(chǎn)規(guī)模. 因此其需要的籌 集資金也較小,而進行的融資風險也較小.對于效勞型制造業(yè)來說,常見的資金 籌集手段是通過民間借貸、個人抵押和擔保貸款等完成.前者是基于民間人與人 之間的信任拉動的民間資本的投入, 其點是不需要中介機構(gòu)的維系,具體借貸的 形式也非常多樣化.現(xiàn)階段,效勞業(yè)型制造業(yè)公司能夠通過小型的金融機構(gòu)進行貸款申請.隨著我國金融業(yè)的開展,小額貸款類企業(yè)

27、早在 2021年就開始興起,在以后的幾年中 獲得了長足的開展,有效地彌補了大型商業(yè)銀行無法顧及的市場盲區(qū),為微小型企業(yè)的融資提供了支持.隨著社會的開展和法制體系的逐步完善,效勞型制造業(yè) 企業(yè)也將獲得更多的融資渠道.3.1 . 2缺少風險評估而對于具有高新科技含量的制造業(yè)公司那么對籌資的需要都滿足在科研的投 入以及新產(chǎn)品的銷售.其一,這種公司由于擁有技術(shù)根底,同時對科技保持著較 高的期望,在技術(shù)研發(fā)上面更為前衛(wèi).這類企業(yè)經(jīng)營風險較大.其二,這類制造 型企業(yè)通常具有技術(shù)密集和資金密集的特點,其技術(shù)型資產(chǎn)占據(jù)較大的份額,雖 然不動產(chǎn)較少,但無形的資產(chǎn)更為重要,這包括技術(shù)專利、品牌等,因此可以在 申請

28、貸款等進行融資時將其抵押,申請無形資產(chǎn)擔保貸款.根據(jù)現(xiàn)階段的形勢, 我國很少有制造公司基丁這種方式進行融資. 另一方面,我國缺乏具有高技術(shù)含 量、高品牌優(yōu)勢的技術(shù)型制造企業(yè),同時其信用水平也不高.在這種情況下,因 為該類型企業(yè)具有前景好、但具有一定的風險性的特點,可以吸引風險投資、轉(zhuǎn) 讓股份獲得資金支持等.3.1.3 .風險治理策略不合理風險投資是指向具有開展?jié)摿Φ墓具M行股權(quán)資本的支持,同時在治理與經(jīng)營效勞方面進行幫助與支持,希望你能夠在公司良好的開展前景下, 為投資者帶 來一定的受益的投資活動.風險投資基金的來源主要有：個人、機構(gòu)、銀行、保 險公司資金、大型集團公司甚至政府的投資,在國外,

29、這種風險投資的方式是非 常常見的.隨著我國經(jīng)濟社會的開展,國內(nèi)風險投資也逐步形成規(guī)模,方式也更 加多樣化,專業(yè)的風投公司、風投人也開始逐步形成規(guī)?；? 一些企業(yè)孵化中央 更是站到了風投的制高點.然而風投的風險也是巨大的,由于其能否有受益直接 取決丁企業(yè)的開展情況,沒有其他擔保機制.而現(xiàn)階段某些機構(gòu)在對技術(shù)性制造 業(yè)的風投方面缺乏冒險精神,僅僅依靠“現(xiàn)金為王的策略.這樣的風險治理方 式顯然是不合理的.3.2.企業(yè)內(nèi)外部融資結(jié)構(gòu)不合理環(huán)境保護風險：制造型企業(yè)往往與礦產(chǎn)資源的開發(fā)、 環(huán)境的利用與污染等密 切相關(guān).因此對丁融資,所需要的環(huán)境保護的支出也是需要投資者進行評估和考 慮的.這通常包括了環(huán)境污

30、染需要的交納的罰款, 對環(huán)境進行治理所需要的支出、 環(huán)境機構(gòu)評價的費用等.制造型公司的外部環(huán)境由于具有一定的客觀性, 是其自身難以改變的,同時 由于其具有廣泛性,與整體的經(jīng)濟形勢、國家政策等密不可分,因此具有一定的 盲目性和不確定性.正是由于這種不確定性,制造型企業(yè)在融資方面會面臨一定 的風險.而對融資的具體方案和內(nèi)部決策那么直接決定了公司的資本.好的融資決策會 優(yōu)化企業(yè)的財務治理狀況,而壞的策略那么會導致財務風險：1.融資規(guī)模不當.公司首先要根據(jù)自身需要的資金規(guī)模再進行其籌資方案的 可行性分析.由丁基丁很多種情況,一個公司所籌集的資金的需求越大, 其所產(chǎn) 生的本錢率也會越高,比方進行銀行貸款

31、,貸款額的越高,其利息就越高.因此 制造型企業(yè)需要在融資規(guī)模上進行一定的限制, 預防過度融資,以預防其本錢抬 高而對企業(yè)的效益產(chǎn)生負影響.另外,企業(yè)由于在經(jīng)營中會由于能否有效銷售產(chǎn) 品而對自身資金的籌集帶來一定的影響,因此就需要業(yè)務人員和財務人員對企業(yè) 未來的營收水平進行準確的預測,這種準確的預測會對公司融資規(guī)模需求的準確 性帶來決定性影響,一方面預防資金鏈斷裂,另一方面也預防缺乏的良好的銷售 業(yè)績下使得資金閑置.由此可見,制造型公司必須在融資前做好規(guī)模確實定, 遵 循規(guī)模適當原那么.2.資金來源結(jié)構(gòu)不當.在中國內(nèi)陸地區(qū),隨著國家進行毫無預期地宏觀調(diào) 整的增多,對制造型企業(yè)來說進行多元化融資是

32、其最合理的融資方式.由于各種融資手段都有其自身的特點,比方在股權(quán)、權(quán)益集中分散程度等都擁有一定的不 同點,這些都會對股東、債權(quán)人等的具體利益造成深遠的影響, 同時也對企業(yè)的 決策與限制等基丁利益的不同產(chǎn)生一定的作用,改變其治理方式.通常來說,一 個企業(yè)會根據(jù)其自身的情況進行融資方式的選擇, 在其開展的不同時期,也應該 采用區(qū)別化的融資渠道.一般情況下,一個企業(yè)成立的初期,由于沒有內(nèi)源融資 的條件,就可先基丁外源融資,而在企業(yè)有一定的根底后,就能夠具備了內(nèi)部融 資的水平而米取內(nèi)部融資的方式.3.2.1企業(yè)內(nèi)部融資機制不完善融資內(nèi)部機制不合理.現(xiàn)階段我國金融市場對丁制造型企業(yè)來說能夠采取的 融資方

33、式包括銀行信貸、債券、股票、融資租賃等.雖然方式眾多,但各有利弊. 因此制造型企業(yè)在進行融資方式選擇時一定要根據(jù)自身的實際情況,進行利弊權(quán)衡,以限制融資規(guī)模,減少融資本錢、降低融資風險為原那么,形成一定的融資機 制.債務期限機制安排不當.此問題意味著局部制造型企業(yè)對丁短期、長期的 債務不能合理地安排,對財務的治理缺乏方案性.如果企業(yè)不能合理地進行債務 的安排,容易導致融資風險.資產(chǎn)的流動性缺乏.是指制造型企業(yè)的固定資產(chǎn)兌換為現(xiàn)款并能保持或增長 其價值的水平.在實踐中我們發(fā)現(xiàn),融資的水平和資金的流動具有密切的關(guān)系. 公司資產(chǎn)的流動主要基丁如下兩點：其一是公司所擁有的有形和無形資產(chǎn)能夠很 方便地轉(zhuǎn)

34、換成現(xiàn)金；其二公司有沒有水平以較少的代價迅速獲得需要的資金.如 果不能做到以上兩點,對丁制造型企業(yè)來說就很容易造成資金的流動困難, 進而 影響企業(yè)的運營.3.2.3盈利水平差,融資水平缺乏資產(chǎn)質(zhì)量.資產(chǎn)質(zhì)量高,意味著公司具有更好的現(xiàn)金流動性, 有利丁公司的 日常運營和長期開展.現(xiàn)階段對丁我國制造型企業(yè)來說,很多都缺乏資金流動機 制,造成呢個了資產(chǎn)質(zhì)量的低下.產(chǎn)品品種老化,市場萎縮,同時也出現(xiàn)成品積 壓,賒欠嚴重等,造成了公司難以獲得流動資金,難以運營,舉步維艱.營運水平.這是指公司對丁現(xiàn)金的治理以及壞賬等的治理所具備的風險性.現(xiàn)階段我國制造型企業(yè)都會對合作公司之間建立相應的信用體系. 資信較高

35、的合 作方將獲得更多的信任,可以提供時間較為充分的收款政策,而對丁資信較低的 合作方,就需要加緊催款,預防壞賬的出現(xiàn),而進一步導致融資風險.基丁長遠的眼光,制造型公司有沒有具備反抗融資風險的水平,取決丁公 司能否擁有一定的盈利性.優(yōu)序融資理論指出,資金的籌集要先進行內(nèi)部融資再 進行外部融資,這種次序主要由于內(nèi)部融資不會給外界帶來缺錢的信號.一旦選擇了外部融資,就會給投資者帶來一定的負面心理影響, 使之認為企業(yè)的經(jīng)營不 善.3.3 .缺乏風險預警系統(tǒng)公司治理結(jié)構(gòu)是對公司內(nèi)部不同權(quán)力主體彼此之間權(quán)、責、利關(guān)系的制度安 排的有效標準,進一步解決公司內(nèi)部的監(jiān)控、 鼓勵與風險分配等問題.公司治理 的最重

36、要的環(huán)節(jié)是采取按配置為中央, 安排權(quán)力的分布與鼓勵約束問題,而這是 和融資風險息息相關(guān)的.對丁現(xiàn)代性的制造業(yè)企業(yè),其一,分散的股權(quán)導致股東對公司經(jīng)營治理的影 響逐步變小,股東所擁有的限制權(quán)逐步成為名義上的限制權(quán),從而使股東幾乎無 法對經(jīng)理實施監(jiān)督,代理問題也就變得更加嚴重了. 其二,當分散的股權(quán)在股東 之間的分布發(fā)生變化時,會造成限制權(quán)在股東之間的重新配置,進一步有可能造成新的治理問題.比方,當股權(quán)集中時,會產(chǎn)生大股東,雖然可以通過大股東監(jiān) 督經(jīng)理,以緩解股東和經(jīng)理之間的代理沖突, 然而大股東發(fā)揮良好作用的前提是具有一個良好的保護中小投資者的法律環(huán)境,否那么,大股東很可能會通過手中的限制權(quán)損害

37、中小股東的利益.第四章：制造業(yè)企業(yè)融資融資限制風險方法4.1用科學的方法健全融資風險治理體系1杠桿分析法杠桿分析法,是指借助產(chǎn)出、收益、息稅前利潤、每股收益等變量進行定量 分析的風險分析方法.它能夠根據(jù)公司多個收益工程之間的相關(guān)性的分析,找出融資的風險大小.融資風險的杠桿分析所需要的變量主要為息稅前利潤變動和每 股收益變動之間的關(guān)系,即財務杠桿.息稅前收益與普通股每股收益之間的關(guān)系如下：(EBIT-I)*(1-T)-DEPS = N式中EBIT表小息稅前利潤,I表小財務費用,T表小所得稅,D表小優(yōu)先股 股利,N表示普通股每股收益.由上式能夠得出,財務杠桿主要取決丁固定的融資本錢.即如果公司資本

38、的 結(jié)構(gòu)固定了,公司從息稅前收益中支付的融資本錢也是根本不變的, 如果息稅前 收益出現(xiàn)一定的變化,就會給普通股股東造成相應的損失.財務杠桿效果的優(yōu)劣也能根據(jù)財務杠桿系數(shù)來衡量.財務杠桿系數(shù)(DFD是指普通股每股收益變動率相對丁息稅前利潤變動率的倍數(shù),如下式所示： EPS/EPSDFL = EBIT/EBIT亦可推導出財務杠桿系數(shù)的簡化計算公式：EBIT DFL = EBIT-I-D/(1-T)由此可見,制造業(yè)公司融資的風險和財務杠桿的大小有密切關(guān)系,如果公司在資本結(jié)構(gòu)中對負債進行擴大,會導致現(xiàn)金流出量擴大,進一步加重公司的財務杠桿系數(shù)與財務風險.較高的財務杠桿能夠給公司提供更高的每股收益擴張能

39、 力,然而由于固定融資費用增加會引起按期支付的可能性的減小,因此導致的融資風險會增加.2指標分析法指標分析法指借助償債水平的量化指標對融資的風險給以衡量的方法. 償債 水平意味著公司對債務活償?shù)乃?根據(jù)債務借貸的期限一般以年為單位的 區(qū)別,制造型公司的償債水平具有短期償債水平與長期償債水平的區(qū)別.短期償債水平具有流動比率、速動比率以及現(xiàn)金比率三種指標. 其中流動比 率是公司的流動資產(chǎn)和流動負債的比值. 流動比率是衡量公司以流動資產(chǎn)對債務 進行流動性歸還的水平,通常而言較為理想的值為 2:1.速動比率指公司的速動 資產(chǎn)和流動負債的比值,是衡量公司流動資產(chǎn)中能夠快速將資產(chǎn)進行變現(xiàn)并用于 償付流動

40、負債水平的指標,一般來說,合理的速動比率是1:1.現(xiàn)金比率是指現(xiàn)金與短期有價證券和流動負債的比值,該指標能夠衡量公司流動資產(chǎn)中能馬上動 用歸還流動負債水平,通常而言,現(xiàn)金比率需要維系在 20%：上.此三類指標越 低,就意味著公司債務活償?shù)乃捷^低,融資具有更大的風險.如果此三類指標 較高,那么意味著企業(yè)能夠迅速歸還短期債務, 意味著公司具有較小的風險.在實 際運用中,三種指標會結(jié)合使用.長期償債水平的評價包括資產(chǎn)負債率、資本負債率等指標.前者是負債總額 和資產(chǎn)總額相比而得,其值較低意味著公司具有更高的歸還水平,融資風險小. 后者是負債總額和權(quán)益資本相比所得.其值越低,意味著擁有更高的歸還債務的

41、 保證,因此面臨的風險就越小,而風險性也越??；反之亦然.4.1 . 1合理收集風險信息躲避對策是對資金籌集所面臨的風險進行事先的判斷, 找出風險出現(xiàn)的可能 性,并進行一定的防范限制,到達躲避的效果.風險躲避的舉措分為兩種情況： 其一是風險決策之中,盡量地使用風險小的方案；其二是具體實踐中,當意識到 有風險時,對方案及時進行調(diào)整或者叫停.風險躲避對于融資風險的治理是十分必要的,基于風險躲避策略,能夠預防 甚至完全地址一些風險.當然,通常來說,風險與利益是相輔相成的,即擁有高 風險的方案往往是能夠獲取高受益的方案,因此對風險的躲避也就意味著對高收 益的放棄.另外,能夠躲避的風險多屆于內(nèi)部風險,即公

42、司自身內(nèi)部的風險,而 一些外部的不可預知的風險那么難以躲避, 包括自然災害、國家調(diào)控政策等,因其 具有一定的客觀性,故無法準確預測.(2) 預防對策預防對策是指在具體的風險產(chǎn)生之前,針對性地使用一定的策略進行風險的 限制,盡量地減小風險發(fā)生的概率,或者盡量減輕風險帶來的危害.已到達保護 有效資產(chǎn)的目的.(3) 分散對策分散對策是指對風險單位的數(shù)量進行增加, 使得一定的風險分布的更廣,借 以使得單個單位中承受的風險降低.(4) 轉(zhuǎn)移對策轉(zhuǎn)移對策是指為降低其風險損失,有目的地把將要產(chǎn)生的風險或不良后果轉(zhuǎn) 接給別的單位或個人區(qū)承擔的舉措.公司能夠基于某種其他舉措進行融資風險的 轉(zhuǎn)移.比方,繳納保險費

43、針對一些風險向保險公司投保, 把風險交給保險公司等.4.1.2 進行風險評估并制定專業(yè)的風險治理策略基于前文對我國制造型公司的融資風險的原因和結(jié)果的分析,認為對于其存 在的融資風險隱患,需要通過如下兩個方面的舉措來改善.(1)堅持多元化融資在中國內(nèi)陸地區(qū),隨著國家進行毫無預期地宏觀調(diào)整的增多, 對制造型企業(yè) 來說進行多元化融資是其最合理的融資方式.由于各種融資手段都有其自身的特 點,比方在股權(quán)、權(quán)益集中分散程度等都擁有一定的不同點,這些都會對股東、 債權(quán)人等的具體利益造成深遠的影響,同時也對企業(yè)的決策與限制等基于利益的 不同產(chǎn)生一定的作用,改變其治理方式.通常來說,一個企業(yè)會根據(jù)其自身的情 況

44、進行融資方式的選擇,在其開展的不同時期,也應該采用區(qū)別化的融資渠道. 一般情況下,一個企業(yè)成立的初期,由于沒有內(nèi)源融資的條件,就可先基于外源 融資,而在企業(yè)有一定的根底后,就能夠具備了內(nèi)部融資的水平而采取內(nèi)部融資 的方式.首先,上市的制造型企業(yè)需要基于自身的盈虧狀況進行融資手段的選取.最主要的參考點事籌集資金的使用目的和使用周期. 為綜合考慮融資方式,也應該對其歸還方案進行周密的規(guī)劃,如果很短的時期內(nèi)就能歸還,和很長時期才能償 還,就需要采用不同的融資方式.通常情況下,對于制造型企業(yè)來說,可以對產(chǎn) 品的預售來歸還短期貸款,可以通過戰(zhàn)略性產(chǎn)品的長期銷售來歸還長期貸款.因 此需要對公司的總體經(jīng)營情

45、況進行分析和總結(jié),尤其在財務上要深度分析,利用各種經(jīng)濟學軟件,對現(xiàn)金流、公司未來開展規(guī)劃、資金平衡等進行綜合考慮,在 對企業(yè)自身擁有良好了解的情況下, 才有根底對采用何種融資方式進行篩選. 同 時參考優(yōu)序融資理論,我們知道房產(chǎn)上市公司首先考慮的是內(nèi)部融資,所以,每個制造業(yè)公司都需要對其治理結(jié)構(gòu)進行合理地改善, 對經(jīng)營狀況一步步優(yōu)化,只 有把企業(yè)自身做大做強,才在融資方面更具有余地.其次,要拓寬融資的形式.我國制造業(yè)公司很常見的融資手段就是銀行貸款, 為了更好地合理地配置資源,需要對其他融資方式進行有效嘗試, 比方信托、租 賃、證券等手段,使公司在多個融資方式上都有所經(jīng)驗.這不僅能夠合理地配置

46、公司的籌資手段,同時也會有效地降低金融的風險.(2)風險的回避與限制企業(yè)融資的理論根底是將公司作為資金融入者,這里融資的公司一方面要根 據(jù)其自身的運營狀況進行資金額度和周期的需求, 另一方面也要明確考慮其進行 的融資是否對其生產(chǎn)經(jīng)營帶來一定的財務風險.制造型企業(yè)融資那么是針對其資金的融通,基于制造業(yè)通常具有高投資、周期 長的特點,是非常具有融資特征的行業(yè),而制造業(yè)融資也是與金融產(chǎn)業(yè)的結(jié)合, 主要發(fā)生在制造產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及消費的過程里,根據(jù)貨幣流通和信 用評估所以針對性的籌資、融資以及其他配套效勞的籌資行為總稱. 在狹義上可 以指其籌集資金的活動,而廣義上那么可以把整個制造業(yè)金融結(jié)合起

47、來.制造業(yè)融資,通常是以制造型企業(yè)的初期研發(fā)生產(chǎn)為目標, 進行資金的籌集 的行為,因其特殊的性質(zhì)也具有一定的風險特征,(1)政策風險.制造業(yè)對于國家經(jīng)濟社會的重要性決定了企業(yè)在運營中受到國家和地方政府的十預,會在一些具體經(jīng)營中實施更為嚴格的限制.通常國家會在銀行貸款比例等多個方面的政策 上進行產(chǎn)業(yè)的調(diào)控.這對投資周期長,變現(xiàn)水平差的研發(fā)工程來說風險是顯而易 見的.(2)利率風險.前文已述,制造業(yè)在研發(fā)生產(chǎn)初期所融資的大局部來源是 銀行貸款,因此貸款利率的變化會對企業(yè)的開展產(chǎn)生直接的影響.另一方面,產(chǎn)品在銷售中,客戶有些也通過貸款進行購置,因此利率的變化也會對其銷售環(huán)節(jié) 產(chǎn)生影響.可見利率是制造

48、業(yè)企業(yè)所面臨的風險之一.3通貨膨脹風險.和利率的變化相似的是.在制造型企業(yè)經(jīng)營周期長的前提下, 其一,通過預售所獲得 的訂金,以及預售時確定的銷售價格在過度的通貨膨脹下就明顯貶值,造成實際的虧損；其二,通貨膨脹會造成企業(yè)再生產(chǎn)過程中各種制造材料和人工本錢的迅 速增加,加大企業(yè)的投資本錢.4.2.1優(yōu)化企業(yè)內(nèi)外部融資結(jié)構(gòu)確定合理的融資規(guī)模.制造業(yè)公司的融資決策是建立在優(yōu)越的預算工作前提 下的,公司需要基于對資金的需要、運營條件以及融資本錢等要素,確定最終的 融資規(guī)模.在融資決策的初期,應對財務報表進行分析,判別企業(yè)的財務狀況和 經(jīng)營治理狀況,在企業(yè)中最為常見的是通過分析資金與銷售額的關(guān)系以確定企

49、業(yè) 的融資規(guī)模.確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu).所謂最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在相應的條件下能促使公司的加權(quán) 平均資本本錢最少、企業(yè)價值最高,同時可以充分地調(diào)動各利益相關(guān)方的積極性、 具有一定彈性的資本結(jié)構(gòu).由于債務融資在一定條件下能夠進行抵稅收益,適當 地采用債務融資能夠減少公司的融資本錢, 然而如果負債持續(xù)上漲,公司也將面 對更大的融資風險,所以,公司需要對融資本錢與風險進行合理地權(quán)衡,最終確定合理的資本結(jié)構(gòu).1合理搭配債務期限結(jié)構(gòu).債務期限結(jié)構(gòu)是指公司的債務期限組成及其之間的 關(guān)系.最優(yōu)化的搭配債務期限結(jié)構(gòu)能夠?qū)θ谫Y風險進行分散.公司需要基于 自身的條件進行合理的安排.2拓寬融資渠道.現(xiàn)階段世界經(jīng)濟形勢不容樂觀

50、,而國內(nèi)通貨膨脹也越來越嚴 重,CPI持續(xù)上漲,而銀行為躲避風險也均采取了相對緊縮的放貸政策,基 于這種情況,公司應該基于自身的條件制定相應的戰(zhàn)略目標,并調(diào)整適合自 身的融資模式.對于制造業(yè)來說,那么可以采取公司互助擔保融資,生產(chǎn)設備 融資租賃,供應鏈貿(mào)易融資等舉措進行融資方式的開拓.4.22完善企業(yè)內(nèi)部融資機制,建立風險預警系統(tǒng)融資風險預警系統(tǒng),是指為了躲避公司財務系統(tǒng)的執(zhí)行遠離設定的目標而構(gòu) 建的報警機制.其通常存在于公司的開展過程中,能夠?qū)ω攧盏蕊L險進行識別和 防范、限制.基于此系統(tǒng)事前發(fā)現(xiàn)的跡象或征兆,對公司的運營者進行警示,提醒其所將面臨的風險,需要一定的舉措進行躲避,進行策略的調(diào)整.公司融資風 險預警系統(tǒng)需要根據(jù)公司的實際情況進行定制, 使其滿足該公司的實際需求.在 功能上實現(xiàn)對風險的預警,在性能上具備平安性和穩(wěn)定性. 通常來說,該系統(tǒng)可 以和公司內(nèi)部的其他信息應用系統(tǒng)結(jié)合起