貨幣市場特點Word版

1、貨幣市場特點l 參與者以機構投資者為主l 單筆交易量大l 僅憑信用維系交易l 目的是短期融通資金根據市場中投資工具的不同，貨幣市場可分為同業(yè)拆借市場、票據貼現市場、可轉讓大額定期存單市場和回購市場等子市場。同業(yè)拆借 是金融機構之間相互融通資金的一種金融業(yè)務。 同業(yè)拆借的兩個主要交易類型包括頭寸拆借和同業(yè)借貸。 頭寸拆借是指金融同業(yè)之間為了軋平頭寸，補足存款準備金或減少超額準備進行的短期資金融通活動。同業(yè)借貸是指金融同業(yè)間因為臨時性或季節(jié)性的資金余缺而相互融通調劑。再貼現率與轉貼現率l 再貼現率是中央銀行用來控制商業(yè)銀行融資成本進而控制貨幣供應量的重要手段。l 轉貼現率根據政策規(guī)定，由特先雙方協(xié)

2、定，也可參照再貼現率執(zhí)行。資本市場：（一）股票的定義 股票是股份公司為籌集資金發(fā)行的股權證明書。二）股票的特征1.無期性2.參與性3.流動性4.風險性5.收益性普通股是在股東權利內容上沒有限制的標準型股票。普通股的股息隨公司的盈利狀況而變動。普通股股東具有的權利：公司決策參與權、具有優(yōu)先認股權、具有利潤分配權、具有剩余資產分配權優(yōu)先股可以優(yōu)先于普通股按預定的分配率先取得股息。無論公司經營狀況好壞，股息都固定不變。優(yōu)先股的優(yōu)先表現在兩個方面：優(yōu)先領取股息優(yōu)先分配剩余財產不能參與公司經營決策1.公募發(fā)行 公募發(fā)行是指以不特定的廣大投資者為發(fā)行對象公開推銷股票的方式。 2.私募發(fā)行 私募發(fā)行是指發(fā)行

3、者只對特定的發(fā)行對象推銷股票的方式。債券是債務人依照法定程序發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金的書面?zhèn)鶆諔{證。債券的特點有：（1）期限性（2）安全性（3）流動性（4）收益性債券與股票的區(qū)別：（1）持有者權利不同（2）期限不同（3）收益穩(wěn)定性不同（4）分配和清償順序不同（一）證券交易所的特征（1）證券交易所本身不買賣證券，也不參與制定價格，只為買賣雙方成交創(chuàng)造條件、提供場所和服務，并進行監(jiān)督。（2）有固定的交易場所和嚴格的立會時間。（3）交易采用經紀制度。（4）參加交易對象僅限于符合一定標準的上市證券。（5）所有證券買賣完全公開，交易量集中，具有較高的成交速度和成交率。（

4、6）對證券交易實行嚴格管理，市場秩序化。（二）證券交易所的功能（1）維持證券的市場活力，創(chuàng)造一個連續(xù)性、流動性和高效率的市場。（2）通過公開競價，形成較為合理的價格。（3）引導社會資金的合理流動，實現資源的有效配置。（4）通過證券價格波動，預測、反映經濟動態(tài)及其趨勢。金融衍生品交易市場期貨w 期貨交易，指交易雙方在集中性的市場以公開競價的方式所進行的期貨合約的交易。w 期貨合約是由交易雙方訂立的，約定在未來某日期按成交時所約定的價格交割一定數量某種商品的標準化合約。期貨商品1、第一類是農產品和工業(yè)原料：行情變化表現為價格變化，如：每bushel蒲式耳等于多少分；2、第二類是外匯：行情變化表現為

5、匯率變化，計算上以外匯為本位貨幣，算出與美元的匯率；3、第三類是債券商品：行情變化表現為收益率的變化；4、第四類是指數商品：如NYSE，一個合約的總金額等于該指數乘上一定量的美元（500美元）一、期權期權是指一種能在未來特定時間以特定價格買進或賣出一定數量的某種特定商品的權利。期權又稱期貨合約的選擇權。期權與期貨的區(qū)別權利義務的對稱性不同標準化程度不同盈虧風險不同保證金不同商業(yè)銀行安全性原則的要求 （1）合理安排資產規(guī)模與結構，注重資產質量。 （2）提高自有資本在全部資產中的比重。 （3）必須遵紀守法，合法經營。 （4）必須采取多種措施，防范經營風險。流動性原則的措施 保持適當的資產準備 保證

6、資產的變現能力 提高銀行的彈性負債能力 保證銀行資產負債的比例協(xié)調盈利性原則的途徑 擴大經營規(guī)模，追求規(guī)模效益 拓展經營范圍，增加利潤增長點 降低經營成本，拓展贏利空間 強化管理，減少貨款和投資損失 加強內部核算，增收節(jié)支三性原則的關系 流動性是前提、安全性是保障、盈利性是最終目標。 對立統(tǒng)一。三性之間具有一定的矛盾；也具有一定的相互影響或轉化的關系。應力爭做到三性的平衡。中央銀行的性質性質：具有銀行特征的國家機關1、地位的特殊性國家機關： 賦予其制定、執(zhí)行貨幣金融政策，服務經濟總目標 ； 是國家管理金融、干預經濟的重要工具；2、業(yè)務的特殊性銀行特征： 區(qū)別于一般國家行政管理機關 國家機關職責

7、的履行：需要行政、法律、經濟等手段的保證，符合經濟規(guī)律和宏觀要求3、管理的特殊性 行政管理方式： 履行特定的金融行政管理職責； 主要管理方式：主要職責之履行寓于金融業(yè)務的經營過程借助強大的經濟力量(貨幣供應量、利率、貸款、準備金)中央銀行的職能 職 能 體 現 備 注發(fā)行的銀行中央銀行壟斷貨幣發(fā)行唯一的貨幣發(fā)行機關財政部也發(fā)行硬輔幣，收入歸國庫銀行的銀行1-存款準備金的保管者2-商業(yè)銀行的最后貸款人3-全國的票據清算中心加強/保證清償力控制/調節(jié)信貸、Ms政府的銀行1-經理國庫2-為政府提供信用3-政府的金融顧問和參謀制定/監(jiān)督執(zhí)行金融法規(guī)4-政府的國際事務代表貨幣政策貨幣政策目標體系系由三個

8、層次有機組成： 1.最終目標。它是中央銀行通過貨幣政策操作最終要想實現的宏觀經濟目標。如物價穩(wěn)定、經濟增長、充分就業(yè)以及國際收支平衡等目標。 2.中介目標。從貨幣政策實施到最終目標變量的變動中間會存在一個較長的時滯，客觀上需要在貨幣政策操作目標與最終目標之間設立一套中介目標。一般而言，中介目標主要有貨幣供給量、利率、匯率等。 3.操作目標。它是與貨幣政策操作密切相關的變量。它是中央銀行通過貨幣政策工具能直接準確控制的一組指標，如準備金、基礎貨幣等。法定存款準備金政策1.法定存款準備金制度的基本內容 （1）規(guī)定法定存款準備金率（2）規(guī)定法定存款準備金的組成內容只能是存在中央銀行的存款和各存款機構

9、所持有的現金 （3）規(guī)定法定存款準備金計提的基礎2.法定存款準備金的作用 （1）保證存款貨幣機構現金的流動性 （2）集中使用一部分信貸資金 （3）調節(jié)貨幣供給量3.法定存款準備金政策的優(yōu)缺點 優(yōu)點：對所有的存款貨幣機構的影響都是平等的，對貨幣供給的影響是強有力的，并且效果明顯、收效迅速。 局限性：其一，法定存款準備金率的變動對經濟的震動太大，其輕微的變動就會帶來超額存款準備金的大量減少，緊縮效果過于劇烈。其二，法定存款準備金率的提高很容易引起整個金融體系流動性不足，使整個金融體系面臨危機。再貼現政策 再貼現政策是指中央銀行通過提高或降低再貼現率，認定再貼現票據的資格等方法，影響商業(yè)銀行等存款貨

10、幣機構從中央銀行獲得再貼現貸款的能力，進而達到調節(jié)貨幣供給量和利率水平、實現貨幣政策目標的一種政策措施。 根據期限可劃分為長期再貼現政策和短期再貼現政策； 長期再貼現政策又可分為：抑制政策，即中央銀行較長期的采取再貼現率高于市場利率的政策；扶持政策，即中央銀行較長期的采取再貼現率低于市場利率的政策。再貼現政策的作用（1）再貼現率的升降會影響商業(yè)等存款貨幣機構持有準備金或借入資金的成本，從而影響它們的貸款量和貨幣供給量。 （2）再貼現政策對調節(jié)信貸結構有一定的效果。 （3）再貼現政策有告示效應。 （4）再貼現政策可以防范金融恐慌。再貼現政策的局限性（1）中央銀行處于被動地位，增加了中央銀行的壓力

11、。 （2）告示效應是相對的，存在出現負面效應的可能。 （3）由于市場利率不斷不規(guī)則波動，使得再貼現率的調整十分被動。 公開市場操作 公開市場操作即公開市場政策，是中央銀行為了將貨幣數量和利率控制在適當的范圍內而再金融市場上公開買賣有價證券的政策行為。 1.開市場操作的分類 （1）保衛(wèi)性公開市場操作。為了保證貨幣政策的實現而被動的采取的操作。 （2）主動性公開市場操作。當貨幣當局決定改變貨幣政策時，就在公開市場上連續(xù)、同向操作，買入或賣出有價證券，以達到緊縮或擴張的貨幣政策效果。 公開市場操作的優(yōu)缺點（1）優(yōu)點 公開市場操作的主動權完全在央行手中，其操作規(guī)模大小完全受央行控制 可以精巧的操作，其

12、操作不會因變動劇烈而帶來不良影響 可以經常性、連續(xù)性的微幅調整貨幣供給 具有較強的可逆性 可迅速進行（2）公開市場操作的局限性 政策意圖的告示作用較弱 需要有較為發(fā)達的有價證券市場為前提 貨幣供給需求原始存款與派生存款· 1、派生存款必須以一定量的原始存款為基礎。· 2、派生存款是在商業(yè)銀行體系內直接形成的。在銀行具有創(chuàng)造信用流通工具的能力以及實行轉賬結算的條件下，就使它具有此能力。· 3、以原始存款為基礎通過商行內的存貸活動形成的派生存款量，其數量界限應是由貸款引出超過最初部分的存款。· 可能形成的最大存款總額原始存款額=派生存款· 4、原始

13、存款轉化為派生存款的過程：央行用再貸款形式向商行發(fā)放貸款，貸款轉入存款人存款賬戶，成為可供借款人使用的存款，其所有權屬于銀行，表現在銀行賬面上，在原有存款基礎上，又可引申一筆存款。以此類推。· 5、派生存款轉化為原始存款的過程：甲銀行貸款轉入乙銀行，從整個銀行系統(tǒng)看，只是派生存款的轉移，但從乙銀行來看，有相當部分會作為存款準備金，即在每筆派生的存款中也須有相當部分作為存款準備金，總有數量不等的存款準備金交存中央銀行，形成了一定量的原始存款。· 二者在相互轉化中，必須以貸款為條件。貸款發(fā)放，原始存款轉化為派生存款，由于作為下一步貸款的基礎，派生存款轉化為原始存款。這種轉化，使

14、現代銀行獲得了在存款不斷派生的基礎上，不斷擴大信貸規(guī)模的能力。存款貨幣創(chuàng)造的條件 1.部分準備金制度。 2.非現金轉賬制度。 3.在整個銀行體系內部。 基礎貨幣又稱為高能貨幣，指商業(yè)銀行的準備金與流通于銀行體系以外的社會公眾所持有的現金之和。它只是整個貨幣供應量的一部分。 基礎貨幣=流通中通貨+商業(yè)銀行準備金=（黃金、外匯及特別提款權-外國存款）+（政府債券-政府存款）+對商業(yè)銀行貸款和貼現+（其他資產-資本及其他負債） +在途資金=國外資產凈額+對政府債權凈額+對商業(yè)銀行的債權+其他金融資產凈額+在途資金一般來講，中央銀行對基礎貨幣的控制主要受以下各因素的影響： （1）財政收支狀況； （2）

15、商業(yè)銀行的再貼現行為； （3）黃金存量的增減和國際收支的狀況。3、基礎貨幣的投放渠道 一是直接發(fā)行通貨； 二是變動黃金、外匯儲備； 三是實行貨幣政策(其中以公開市場業(yè)務為主)4、特點：它是央行的負債；流通性很強，是所有貨幣中最活躍的部分；派生性；可控性。貨幣乘數的決定因素（1）活期存款的法定準備金比率（rd）、定期存款的法定準備金比率（rt）：央行貨幣政策意向、商行存款負債的結構、商行的經營規(guī)模和處所。（2）定期存款比率（t）：非銀行部門所持有的商行定期存款負債與活期存款負債的比例關系。非銀行部門可支配收入、持有定期存款的機會成本、定期存款的利率。（3）超額準備金比率（e）：同（1）（4）通貨

16、比率（c）：同（2） 這些決定因素本身又分別受多種因素的影響，它們對貨幣乘數，從而對貨幣供給量的影響則更是紛繁復雜的。 通貨膨脹的概念馬克思主義貨幣理論：通貨膨脹是指在紙幣流通的條件下，因紙幣發(fā)行過多，從而引起紙幣貶值、一般物價水平持續(xù)上漲的現象。經濟學家們逐漸傾向于這樣一種觀點，即一般物價水平的持續(xù)上漲就是通貨膨脹。一般定義n 紙幣流通條件下，一般物價水平持續(xù)上漲的經濟現象n 1、不能將通脹與貨幣發(fā)行過多劃等號n 2、不能將通脹與物價上漲等號n 3、不能將通脹與財政赤字劃等號 （一）    需求拉上論1.凱恩斯的“需求拉上論” 在凱恩斯看來，所謂通貨膨脹，就是在充分就業(yè)的條件下，因貨幣供給量增加或貨幣流通速度過快而形成的過度需求拉動一般物價水平上升的現象。 （二）成本推進論 通貨膨脹的根源不是在于總需求的過度，而是在于產品成本的上升。成本推進型通貨膨脹就是指在總需求不變的情況下，由于生產要素價格（包括工資、租金及得率等）上