企業(yè)財務狀況的質(zhì)量特征

1、         08-09-29 08:39:00     作者：張新民 王秀麗    編輯：studa20一、財務狀況及其內(nèi)涵  在美國會計界，常常將資產(chǎn)負債表稱為財務狀況表（Statement of financial position）。在當前公認的資產(chǎn)負債表定義中，也常常認為資產(chǎn)負債表是反映企業(yè)某一特定時點財務狀況的報表。顯然，這里的“財務狀況”指的是資產(chǎn)負債表狀況，也就是指資產(chǎn)負債表所

2、包括的所有內(nèi)容。 用財務狀況這樣含義豐富的詞匯去定義資產(chǎn)負債表，不僅說明了財務狀況的基本內(nèi)容，同時也說明了資產(chǎn)負債表是最全面地反映企業(yè)財務信息的綜合報表。那么，其他報表的作用是什么呢？ 我們知道，企業(yè)的財務報表除了資產(chǎn)負債表外，主要還有利潤表（含利潤分配表）和現(xiàn)金流量表。從報表的發(fā)展過程來看，現(xiàn)金流量表替代的是以營運資本為編制基礎的財務狀況變動表。利潤表及利潤分配表反映的是兩張連續(xù)會計期間的資產(chǎn)負債表中“未分配利潤”項目余額差異的變化過程：利潤及利潤分配表中的最后項目“未分配利潤”的金額一定等于資產(chǎn)負債表所有者權益項目中的“未分配利潤”的金額；而現(xiàn)金流量表反映的是兩張連續(xù)會計期間的資產(chǎn)負債表中

3、“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物”項目余額差異的變化過程：即現(xiàn)金流量表中“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的凈增加額”項目的金額一定等于當期資產(chǎn)負債表中的“貨幣資金”項目的年末與年初金額之差與“短期投資”項目中屬于現(xiàn)金等價物部分的年末與年初金額之差的和。 由此可見，在企業(yè)的財務報表體系中，資產(chǎn)負債表是一張綜合反映企業(yè)財務狀況的核心報表，其他報表僅僅是對資產(chǎn)負債表中一些重要項目的變化過程的解釋：利潤表是資產(chǎn)負債表中“未分配利潤”項目當期數(shù)量變化過程的解釋，現(xiàn)金流量表則是對資產(chǎn)負債表中“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物”當期數(shù)量變化過程的解釋。為此，我們除了可以將資產(chǎn)負債表稱為“財務狀況表”外，我們也可以將其他反映資產(chǎn)負債表中某些重要項目的報

4、表統(tǒng)稱為“財務狀況變動表”，如可以將利潤及利潤分配表稱為“盈利狀況及利潤分配狀況表”、將現(xiàn)金流量表稱為“現(xiàn)金流量狀況變動表”。概言之，財務狀況即指資產(chǎn)負債表狀況。 當我們對財務狀況有了上述認識，還需要進一步了解財務狀況的具體內(nèi)容。財務狀況一般包括：企業(yè)的盈利狀況；企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況；企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量、規(guī)模、結(jié)構(gòu)狀況；企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)狀況；等等。 二、與企業(yè)財務狀況質(zhì)量特征有關的概念體系 根據(jù)我們的研究，我們認為，與企業(yè)財務狀況質(zhì)量特征有關的概念體系至少應該包括資產(chǎn)質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量、利潤質(zhì)量和現(xiàn)金流量質(zhì)量。 （一）資產(chǎn)質(zhì)量 資產(chǎn)質(zhì)量，是指特定資產(chǎn)在企業(yè)管理的系統(tǒng)中發(fā)揮作用的質(zhì)量，具體表現(xiàn)為變現(xiàn)質(zhì)量

5、、被利用質(zhì)量、與其他資產(chǎn)組合增值的質(zhì)量以及為企業(yè)發(fā)展目標做出貢獻的質(zhì)量等方面。需要指出的是，從財務管理的角度來看，資產(chǎn)質(zhì)量主要關注的不是特定資產(chǎn)的物理質(zhì)量。這是因為，相同物理質(zhì)量的資產(chǎn)在不同企業(yè)會表現(xiàn)出不同的貢獻能力。換句話說，資產(chǎn)對不同的企業(yè)而言，具有相對有用性。一項資產(chǎn)，即使是物理質(zhì)量再好，如果在特定企業(yè)中不能發(fā)揮作用，也不能算作該企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而只能算作不良資產(chǎn)。但是，如果該資產(chǎn)在另外的企業(yè)中能夠得到較好利用，發(fā)揮較好作用，則應作為另外企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。 資產(chǎn)質(zhì)量的這種相對性特征，形成了企業(yè)重組增值的基礎。 （二）資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量 對資本結(jié)構(gòu)的理解，有多種多樣。主要有：（1）資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)

6、的實收資本結(jié)構(gòu)，即擁有分紅權的股東入資的入資者以及入資規(guī)模結(jié)構(gòu)；（2）資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的所有者權益結(jié)構(gòu)；（3）資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)有代價的負債（即貸款以及融資租賃固定資產(chǎn)所引起的負債等）與所有者權益之間的結(jié)構(gòu)以及（4）資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的負債與所有者權益之間的結(jié)構(gòu)；等等。 在這里，我們所說的資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)有代價的負債與所有者權益之見的結(jié)構(gòu)。 至于什么是資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量，在一般的財務管理的著述中，并不能直接得到答案。這不能不說是一種遺憾。但是，從財務管理的著述中關于資本成本以及資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值之間關系的討論內(nèi)容中，我們至少可以得出這樣強烈的印象：（1）質(zhì)量較高的資本結(jié)構(gòu)應該具有較低或者最低的資本成本

7、；（2）質(zhì)量較高的資本結(jié)構(gòu)應該能夠?qū)е缕髽I(yè)的股權價值較高或者最高。 但是，我們在企業(yè)管理的實際中，發(fā)現(xiàn)一些資不抵債、或者資產(chǎn)質(zhì)量嚴重不良的企業(yè)，仍然能夠籌集到負債資金。而一些具有發(fā)展?jié)摿蛘甙l(fā)展前景的企業(yè)，則會舉借使得企業(yè)資本成本明顯提高的債務。這些現(xiàn)實值得我們深思：如何看待企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的質(zhì)量？ 實際上，在實際籌資的過程中，企業(yè)首要考慮的問題，往往并不是我們前面提到的資本成本和企業(yè)股權的市場價值因素，而是籌資對企業(yè)的生存和發(fā)展所產(chǎn)生的影響。這就是說，在面臨生存問題的時候，企業(yè)籌資時首要關注的是通過籌資解決企業(yè)眼前的困境；在涉及到發(fā)展問題的時候，企業(yè)在籌資時首要關注的不是增量籌資對企業(yè)資本成本的

8、影響是高還是低，而是該增量籌資所對應項目在未來提供經(jīng)濟效益的能力：如果該增量籌資所對應項目在未來提供的經(jīng)濟效益足以補償籌資成本，則該籌資在經(jīng)濟上就是可行的。 據(jù)此，我們認為，資本結(jié)構(gòu)的質(zhì)量是指企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)當前以及未來經(jīng)營和發(fā)展活動相適應的質(zhì)量。這就是說，資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量主要應該關注指企業(yè)在現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下良性發(fā)展的質(zhì)量。資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量較好的企業(yè)，應當表現(xiàn)為融資能力較強、償債（短期與長期）能力較強，杠桿比率較為合理。反之，資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量較差的企業(yè)，應當表現(xiàn)為融資潛力較差、償債（短期與長期）能力較差，債務比例過高等。 （三）利潤質(zhì)量 利潤質(zhì)量，主要涉及企業(yè)利潤的形成過程、利潤結(jié)構(gòu)以及利潤的結(jié)果等方面的

9、質(zhì)量。高質(zhì)量的企業(yè)利潤，應當表現(xiàn)為企業(yè)所依賴的業(yè)務具有較好的市場發(fā)展前景、利潤結(jié)構(gòu)較為合理、企業(yè)對利潤具有較好的支付能力（交納稅金、支付股利等）、利潤所帶來的凈資產(chǎn)的增加能夠為企業(yè)的未來發(fā)展奠定良好的資產(chǎn)基礎；反之，低質(zhì)量的企業(yè)利潤，則表現(xiàn)為企業(yè)所依賴的業(yè)務具有企業(yè)的主觀操縱性或沒有較好的市場發(fā)展前景、利潤結(jié)構(gòu)不合理、企業(yè)對利潤具有較差的支付能力（推遲交納稅金、無力支付股利等）、利潤所帶來的凈資產(chǎn)的增加不能為企業(yè)的未來發(fā)展奠定良好的資產(chǎn)基礎。 （四）現(xiàn)金流量質(zhì)量 現(xiàn)金流量質(zhì)量，是指企業(yè)的現(xiàn)金流量能夠按照企業(yè)的預期目標進行運轉(zhuǎn)的質(zhì)量。現(xiàn)金流量質(zhì)量較高的表現(xiàn)應該是各類活動的現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)正常，現(xiàn)金流

10、轉(zhuǎn)狀況與企業(yè)短期經(jīng)營狀況與長期發(fā)展目標相適應。 三、企業(yè)財務狀況的質(zhì)量特征 （一）資產(chǎn)的質(zhì)量特征 質(zhì)量較高的企業(yè)資產(chǎn)，應該能夠滿足企業(yè)長、短期發(fā)展以及償還債務的需要。 從資產(chǎn)的功用來看，不同的資產(chǎn)有不同的功用，因而其質(zhì)量特征也各不相同： 第一，企業(yè)的經(jīng)營性流動資產(chǎn)（流動資產(chǎn)減去短期投資）是企業(yè)短期內(nèi)最具有活力的資產(chǎn)，也是企業(yè)近期經(jīng)營業(yè)績的主要來源、償還短期債務的主要保障。因此，經(jīng)營性流動資產(chǎn)的質(zhì)量，應該從以下幾個方面進行考察：1.高質(zhì)量的經(jīng)營性流動資產(chǎn)應該具有適當?shù)牧鲃淤Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。其中，存貨周轉(zhuǎn)率與商業(yè)債權（即應收賬款與應收票據(jù)之和）周轉(zhuǎn)率應在行業(yè)平均水平以上。應該注意的是，存貨周轉(zhuǎn)率與商業(yè)債

11、權周轉(zhuǎn)率可能存在反向關系：在企業(yè)產(chǎn)品的可替換性較強、其信用政策對產(chǎn)品市場有較大影響的情況下，放寬信用政策可能會加速存貨周轉(zhuǎn)，但同時會導致商業(yè)債權的回收期變長；緊縮信用政策可能會抑制存貨周轉(zhuǎn)，但同時會導致商業(yè)債權的回收期變短。 2.高質(zhì)量的經(jīng)營性流動資產(chǎn)應具有較強的償還短期債務的能力。其中應該有適當?shù)牧鲃颖嚷始八賱颖嚷省?3.其他應收款與待攤費用，通常是經(jīng)營性流動資產(chǎn)的主要不良資產(chǎn)區(qū)域，其規(guī)模將直接影響企業(yè)的經(jīng)營活動的成效，為此該部分不應該存在金額過大或波動過于劇烈等異?，F(xiàn)象。 第二，企業(yè)的對外投資，體現(xiàn)了企業(yè)謀求對外擴張或者賺取非主營業(yè)務利潤的努力。因此，高質(zhì)量的短期投資，應該表現(xiàn)為短期投資的

12、直接增值；高質(zhì)量的長期投資，則應該表現(xiàn)為：（1）投資的結(jié)構(gòu)與方向體現(xiàn)或者增強企業(yè)的核心競爭力，并與企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展相符；（2）投資收益的確認導致適量的現(xiàn)金流入量； （3）外部投資環(huán)境有利于企業(yè)的整體發(fā)展；等等。 第三，企業(yè)的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，是企業(yè)從事長期發(fā)展的物質(zhì)基礎和技術裝備水平。因此，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的質(zhì)量評價，主要應取決于這兩項資產(chǎn)所能夠推動的企業(yè)經(jīng)營活動的狀況。高質(zhì)量的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，應當表現(xiàn)為（1）其生產(chǎn)能力與存貨的市場份額所需要的生產(chǎn)能力相匹配，并能夠?qū)⒎鲜袌鲂枰漠a(chǎn)品推向市場，并獲得利潤；（2）周轉(zhuǎn)速度適當，資產(chǎn)的閑置率不高。 （二）資本結(jié)構(gòu)的質(zhì)量特征 我們認

13、為，關注企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的質(zhì)量特征，主要涉及以下幾個方面：第一，企業(yè)資本成本的水平與企業(yè)資產(chǎn)報酬率的對比關系；第二，企業(yè)資金來源的期限構(gòu)成與企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的適應性；第三，企業(yè)的財務杠桿狀況與企業(yè)財務風險、企業(yè)的財務杠桿狀況與企業(yè)未來融資要求以及企業(yè)未來發(fā)展的適應性；第四，企業(yè)所有者權益內(nèi)部構(gòu)成狀況與企業(yè)未來發(fā)展的適應性等。 1.企業(yè)資本成本的高低與企業(yè)資產(chǎn)報酬率的對比關系。 一般來說，資本成本是指企業(yè)取得和使用資本所付出的代價，主要包括籌資過程中的籌資費用和使用過程中的使用費用。其中，籌資費用是指企業(yè)獲取資金來源（如發(fā)行債券、股票以及其他籌資方式）過程中發(fā)生的申請、登記、印刷等費用；使用費用則是指企

14、業(yè)在一定時期內(nèi)因使用資金而支付給資金提供者的報酬，如利息、股利等。 這樣，從財務管理的角度來看，除去籌資費用外，企業(yè)從債權人處籌集的資金（負債）與從股東處籌集的資金（資本），均存在資本成本的問題。企業(yè)的資本成本，應該是指企業(yè)的負債成本與股東入資成本的加權平均成本。 因此，從成本效益關系的角度來分析，只有當企業(yè)的資產(chǎn)報酬率（應當為企業(yè)的利息和稅前利潤與企業(yè)總資產(chǎn)之比）大于企業(yè)的加權平均資本成本時，企業(yè)才能在向資金提供者支付報酬以后使企業(yè)的凈資產(chǎn)得到增加，企業(yè)凈資產(chǎn)的規(guī)模得以擴大。反之，在企業(yè)的資產(chǎn)報酬率小于企業(yè)的加權平均資本成本時，企業(yè)在向資金提供者支付報酬以后，將縮減企業(yè)的凈資產(chǎn)，企業(yè)凈資產(chǎn)的

15、規(guī)模將逐漸縮小，在這種情況下，我們應該認為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量較差。 需要注意的是，在比較企業(yè)的資本成本與資產(chǎn)報酬率時，不僅應參考歷史數(shù)據(jù)，更多的還要關注這兩項指標未來的動態(tài)變動情況，因為企業(yè)的資產(chǎn)報酬率和資本成本會隨著企業(yè)盈利狀況和貨幣市場的供需情況的變化而改變，因此，對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)合理性的分析，也應該是動態(tài)的。 2.企業(yè)資金來源的期限構(gòu)成與企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的適應性。 從期限構(gòu)成的角度來看，企業(yè)資金來源中的所有者權益部分，在有限責任公司的條件下，屬于永久性資金來源。企業(yè)資金來源中的負債部分，則有流動負債與長期負債之分。 按照財務管理理論，企業(yè)籌集資金的用途，決定籌集資金的類型：企業(yè)增加永久性流動資

16、產(chǎn)或增加長期資產(chǎn)，應當通過長期資金來源（包括所有者權益和長期負債）來解決；企業(yè)由于季節(jié)性、臨時性原因造成的流動資產(chǎn)中的波動部分，則應由短期資金來源來解決。 如果企業(yè)的資金來源不能與資金的用途相配比，在用長期資金來源來支持短期波動性流動資產(chǎn)的情形下，由于企業(yè)長期資金來源的資本成本相對較高，最終會導致企業(yè)的效益下降；在企業(yè)用短期資金來源來支持長期資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)的情形下，由于企業(yè)的長期資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)時間相對較長，企業(yè)可能經(jīng)常會出現(xiàn)急迫的短期償債的壓力。 這就是說，企業(yè)資金來源的期限構(gòu)成與企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相適應時，筆者認為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量較好。否則，要么會導致企業(yè)的效益下降，要么會增加

17、企業(yè)短期償債的壓力。 3.企業(yè)的財務杠桿狀況與企業(yè)財務風險、企業(yè)的財務杠桿狀況與企業(yè)未來融資要求以及企業(yè)未來發(fā)展的適應性。 企業(yè)的財務杠桿，一般可以表現(xiàn)為三種關系：即負債與資產(chǎn)的對比關系（即資產(chǎn)負債率）、負債與所有者權益的對比關系、或長期負債與所有者權益的對比關系。實際上，上述三種關系所表現(xiàn)的實質(zhì)內(nèi)容是一致的：即表現(xiàn)在形成企業(yè)資產(chǎn)的財務來源中，負債所占有的相對規(guī)模。 按照一般的財務管理理論，企業(yè)財務杠桿比率越高，表明企業(yè)資源對負債的依賴程度越高。在企業(yè)過高的財務杠桿比率的條件下，企業(yè)在財務上將面臨著以下壓力：一是不能正常償還到期債務的本金和利息，二是在企業(yè)發(fā)生虧損的時候，可能會由于所有者權益的比重相對較小而使企業(yè)債權人的利益受到侵害。三是受此影響，企業(yè)從潛在的債權人那里獲得新的資金的