{銷售管理}薪酬規(guī)劃中業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)價(jià)

1、（銷售管理）薪酬規(guī)劃中業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)價(jià)20XX年XX月峯年的企業(yè)咨詢咸問經(jīng)驗(yàn).經(jīng)過實(shí)戰(zhàn)驗(yàn)證可以藩地執(zhí)行的卓越萱理方案.值得您下載擁有薪酬規(guī)劃中業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)價(jià)壹、以凈收益為基礎(chǔ)的業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)當(dāng)前，大多數(shù)企業(yè)的業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)均是凈收益（包括每股收益、凈資 產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)回報(bào)率等）或凈收益加股價(jià)指標(biāo)。這種標(biāo)準(zhǔn)不僅會(huì) 刺激操縱凈收益的動(dòng)機(jī)，而且無法避免其本身的諸多缺陷，這很大程 度上緣于并非為衡量價(jià)值或業(yè)績而設(shè)計(jì)的會(huì)計(jì)體系。凈收益對(duì)管理 者當(dāng)期努力所帶來的運(yùn)營成果的反映是滯后的，這主要緣于收入的實(shí) 現(xiàn)原則、費(fèi)用的配比原則。如當(dāng)期購貨未出售，期末升值并不確認(rèn)持 產(chǎn)收益；當(dāng)期廣告性支出、資本性支出、

2、研究開發(fā)性支出等能否帶來 回報(bào)，往往需要經(jīng)過很多年才能知曉，導(dǎo)致當(dāng)期運(yùn)營活動(dòng)帶來的運(yùn)營 成果被滯后反映，甚至被遺漏。將報(bào)酬建立于凈收益基礎(chǔ)上，管理 者更有可能選擇將方案收益從未來期間轉(zhuǎn)至當(dāng)期的會(huì)計(jì)程序。從機(jī)會(huì) 主義觀角度來見，任何人均追求個(gè)人效用最大化，管理者也不例外，如果他們的報(bào)酬建立于凈收益基礎(chǔ)上，他們就會(huì)為盡量提高凈收益增 加當(dāng)期報(bào)酬，而采取有損企業(yè)長遠(yuǎn)利益的盈利增長策略。這種以犧牲 長遠(yuǎn)利益為代價(jià)的短期行為包括推遲維修支出、過渡削減研究開發(fā)性 支出、提前處置設(shè)備以實(shí)現(xiàn)利得、減少員工培訓(xùn)等，更有甚者違反關(guān) 聯(lián)法律、準(zhǔn)則和制度的規(guī)定，操縱賬面利潤。管理者作為代理人并不 以股東價(jià)值最大化為運(yùn)

3、營目標(biāo)，而是片面追求會(huì)計(jì)利潤的最大化以實(shí) 現(xiàn)自身效用的最大化，這壹目標(biāo)的偏離無疑會(huì)使代理成本急劇上升， 股東財(cái)富隨之下降。雖然財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)反映了借貸成本，但卻根本沒有 體現(xiàn)股東要求的最低風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率，其結(jié)果是高估會(huì)計(jì)凈收益，導(dǎo)致經(jīng) 常出現(xiàn)其實(shí)并未滿足最低風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的情況，把股東財(cái)富浪費(fèi)于低效率 生產(chǎn)能力的擴(kuò)張上。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)對(duì)股東權(quán)益資金成本的低估，恰恰解釋 了我國很多國有企業(yè)仍于成熟乃至夕陽產(chǎn)業(yè)上重復(fù)投資的現(xiàn)象，因?yàn)?這雖不能給股東帶來最低風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)，但卻能提高利潤并增加管理者的 報(bào)酬，這種再投資風(fēng)險(xiǎn)是管理者以非經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張形式浪費(fèi)自由現(xiàn)金流 量。有些企業(yè)意識(shí)到了股權(quán)資本會(huì)產(chǎn)生成本，進(jìn)而將報(bào)酬和凈資產(chǎn)收 益

4、率相聯(lián)系來消除再投資風(fēng)險(xiǎn)，但這同樣是錯(cuò)誤的，因?yàn)楣芾碚吣苷?到其他方法，如多發(fā)行債券和回購股票大幅度提高凈資產(chǎn)收益率，但 這種改善有損害股東利益之嫌。于凈收益和報(bào)酬的關(guān)聯(lián)性分析中， 眾多實(shí)證研究顯示能用凈收益解釋的不到 4%4% ，凈收益和報(bào)酬之間的 關(guān)聯(lián)性很低，凈收益只是眾多解釋變量中的微弱因素，占相當(dāng)比重的 影響業(yè)績和報(bào)酬關(guān)聯(lián)性的仍有其他因素，如企業(yè)所處的生命周期、企 業(yè)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)事件和噪聲交易等。對(duì)于處于創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)，收益對(duì) 管理者努力成果的反映能力較強(qiáng)，關(guān)聯(lián)性較低。企業(yè)規(guī)模越大，關(guān)聯(lián) 性越低。經(jīng)濟(jì)事件和噪聲交易干擾越大，關(guān)聯(lián)性越低。二、以凈收益和股價(jià)為基礎(chǔ)的業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn) 因?yàn)閮H以凈收

5、益為基礎(chǔ)的業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)存于上述不足，進(jìn)而出現(xiàn)了將 凈收益和股價(jià)共同作為業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)。管理者的報(bào)酬由三部分構(gòu)成： 年薪、現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)和股票獎(jiǎng)勵(lì)。于以凈收益為基礎(chǔ)發(fā)放年薪和現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì) 的同時(shí)，給予管理者壹定數(shù)量的股票期權(quán)，將管理者的當(dāng)期利益和企業(yè)的長遠(yuǎn)利益結(jié)合起來 以股價(jià)為業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)能發(fā)揮如下優(yōu)勢(shì)：于有效市場上，證券價(jià)格 能迅速地恰當(dāng)反映所有為公眾所知的信息，以股價(jià)為業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)能 于壹定程度上反映管理者的努力成果，股價(jià)和管理者的努力程度是正 關(guān)聯(lián)的。壹般的股票期權(quán)具有長期激勵(lì)作用，使管理者的決策視野 變寬。管理者成為股票持有者后，其目標(biāo)和股東價(jià)值最大化的目標(biāo)趨 于壹致。當(dāng)然也存于不足：以股價(jià)為業(yè)績衡

6、量標(biāo)準(zhǔn)的有效性取決于資本市場 的有效性，證券價(jià)格越能迅速地恰當(dāng)反映所有為公眾所知的信息，資 本市場越有效。但到目前為止仍不存于強(qiáng)式有效的資本市場，即使最 發(fā)達(dá)的美國資本市場，也只是半強(qiáng)有效，因此不能過分依賴股價(jià)作為 業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)。依賴程度取決于資本市場的有效程度，況且各國資本 市場的有效程度既是動(dòng)態(tài)的，又難免存于主觀判斷。因股價(jià)易受經(jīng) 濟(jì)事件和噪聲交易的影響，如果干擾因素太多，業(yè)績和股價(jià)的關(guān)聯(lián)性 也就較差，既增加了不可控因素和管理風(fēng)險(xiǎn)，又可能因風(fēng)險(xiǎn)過大導(dǎo)致 功能失調(diào)，使管理者決策視野變窄，從而采取以犧牲長遠(yuǎn)利益為代價(jià) 的短期行為，甚至?xí)a(chǎn)生新的道德風(fēng)險(xiǎn)。恰當(dāng)反映股票期權(quán)價(jià)值， 是以股價(jià)為業(yè)績衡

7、量標(biāo)準(zhǔn)的關(guān)鍵，目前股票期權(quán)價(jià)值的確定仍存于爭 議，影響了這壹標(biāo)準(zhǔn)的有效性。將凈收益和股價(jià)共同作為業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)，能夠取長補(bǔ)短，企業(yè)通過調(diào) 整倆者之間的相對(duì)比例控制管理者決策視野的廣狹。因?yàn)閮羰找鎸?duì)經(jīng) 濟(jì)事件和噪聲交易相對(duì)較不敏感，將凈收益和股價(jià)壹起包含于契約 中，要比僅包含股價(jià)更為有效。按照布什曼、英杰基克、基姆和薩、 費(fèi)爾薩姆和謝的分析結(jié)果，最理想的報(bào)酬契約是將凈收益和股價(jià)共同 作為業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)。三、以經(jīng)濟(jì)附加值為基礎(chǔ)的業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)附加值（EVAEVA）作為壹個(gè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的新理念，是稅后凈收益和資 本成本的差額，是壹種經(jīng)濟(jì)利潤。首先，通過 EVAEVA 衡量系統(tǒng)，對(duì)會(huì)計(jì) 準(zhǔn)則進(jìn)行壹些調(diào)整，

8、以使稅后凈收益建立于經(jīng)濟(jì)利潤的基礎(chǔ)上。 其 次， EVAEVA 包括對(duì)所有資金 （股本和債務(wù)）的機(jī)會(huì)成本的明確扣除，資 本成本概念使股東和管理者把錯(cuò)誤的擴(kuò)張和兼并視為不經(jīng)濟(jì)。EVAEVA 是由股東所定義的盈利水平，如果 EVAEVA 為 10%10%，即表示稅后凈收益超 過資本成本的 10%10%。這壹業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系從盈利性和運(yùn)營效率倆方面指 導(dǎo)企業(yè)不僅要增加利潤，仍要提高資本使用效率。所以，EVAEVA 是經(jīng)濟(jì)利潤，而非傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤。它的明顯優(yōu)勢(shì)體當(dāng)下：提高了融資效率，維護(hù)了股東權(quán)益。成熟 的企業(yè)往往能產(chǎn)生顯著的現(xiàn)金流量，但多趨向于持有或以過度投資或 業(yè)務(wù)多元化的方式浪費(fèi)掉。運(yùn)用 EVAEV

9、A 能夠于壹定程度上減少企業(yè)固有 的對(duì)任何業(yè)務(wù)、項(xiàng)目和收購進(jìn)行投資的沖動(dòng)，盡管它們可能會(huì)有盈 利，但不足以償付其資本成本。進(jìn)行適當(dāng)會(huì)計(jì)調(diào)整的 EVAEVA 和超出投 入資本股東價(jià)值的溢出有著強(qiáng)統(tǒng)計(jì)關(guān)聯(lián)性，后者正是股東價(jià)值管理的 目標(biāo)。EVAEVA 的適用范圍廣，上市公司、非上市公司以及政府機(jī)構(gòu)等 均能夠采用，股東價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)僅定位于上市公司，而 我國大量存于的是非上市公司，即使是上市公司，股票價(jià)值也要受多 種因素的影響，并不總能準(zhǔn)確反映企業(yè)的業(yè)績和股東財(cái)富。建立于EVAEVA 基礎(chǔ)上的激勵(lì)制度使所有者和運(yùn)營者的利益取向趨于壹致，對(duì)運(yùn) 營者的獎(jiǎng)勵(lì)是其為所有者創(chuàng)造的增量價(jià)值的壹部分，使

10、其像所有者壹 樣思考和行動(dòng)，能于很大程度上減少因委托代理關(guān)系而產(chǎn)生的道 德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，最終降低全社會(huì)的管理成本，對(duì)組織行為也將產(chǎn) 生積極影響。EVAEVA 也存于局限性：仍然基于會(huì)計(jì)估計(jì)值財(cái)務(wù)導(dǎo)向，應(yīng)用程序比較復(fù)雜，無法適應(yīng)迅速變化的內(nèi)外部環(huán)境，計(jì)算結(jié)果對(duì)資本成本高度敏 感，而資本成本的確定又依賴于歷史數(shù)據(jù)的過去導(dǎo)向。對(duì)會(huì)計(jì)處理 的調(diào)整限制了其對(duì)企業(yè)外部信息使用者的效用，到底應(yīng)調(diào)整到怎樣的 程度，存于很大的空間。EVAEVA 采用了絕對(duì)數(shù)值，不能消除規(guī)模差異, 即不同規(guī)模的企業(yè)，EVAEVA 不可比。四、其他業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)1.1.以凈現(xiàn)金流量作為業(yè)績衡量指標(biāo)?，F(xiàn)金流量固然和價(jià)值聯(lián)系最為緊 密，是評(píng)價(jià)項(xiàng)目或投資的良好指標(biāo)，但它不是壹個(gè)用于日常管理的好 的績效指標(biāo)，因?yàn)椋河谕顿Y初期，現(xiàn)金流量往往是負(fù)的，犧牲短期 現(xiàn)金流量，追求高投資回報(bào)有利于增加股東價(jià)值，但卻無法判斷管理 者的當(dāng)期業(yè)績。有較高的現(xiàn)金流量并不壹定代表良好業(yè)績，可能是 缺乏良好的投資機(jī)會(huì)，或采取了過于保守的投資決策。2.2.以企業(yè)的市場增加值（ MVAMVA ）作為業(yè)績衡量指標(biāo)。 MVAMVA 是股票市 值和累計(jì)資本投入之間的差額，反映了資本市場對(duì)企業(yè)未來盈利能力 的預(yù)期。于金額上，MVAMVA =未來 EVAEVA 的現(xiàn)值。如果某企業(yè)的 EVAEVA 為 0 0 利潤剛好等于投資者期望收益的“保本”狀 態(tài)，那么企業(yè)的