財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)管理企業(yè)盈利能力分析

1、1第十章企業(yè)盈利能力分析 學(xué)習(xí)目標(biāo)；1、了解決定企業(yè)投資報(bào)酬率高低的因素;2、掌握產(chǎn)品（商品）毛利的因素分析法;3、掌握非股份制企業(yè)獲利能力的分析；4、掌握股份制企業(yè)獲利能力分析指標(biāo)。防災(zāi)科技學(xué)院教案（首頁(yè)）授課教師劉翠俠課程名稱會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)務(wù)授課專業(yè)班級(jí)06241/06242授課時(shí)間（早節(jié)）題目第十章企業(yè)盈利能力分析教學(xué)目的了解決定企業(yè)投資報(bào)酬率高低的因素；掌握產(chǎn)品 （商品）毛利的 因素分析法；掌握非股份制企業(yè)獲利能力的分析； 掌握股份制企 業(yè)獲利能力分析指標(biāo)。教學(xué)重點(diǎn)非股份制企業(yè)和股份制企業(yè)獲利能力分析指標(biāo)。教學(xué)難點(diǎn)獲利能力分析指標(biāo)的靈活使用教學(xué)方法講授、自學(xué)與實(shí)訓(xùn)相結(jié)合教學(xué)資源教材、多媒體

2、、案例2主 要 教 學(xué) 過(guò) 程 或內(nèi) 容第一節(jié)企業(yè)盈利能力的概念與基本指示分析第二節(jié)企業(yè)投資報(bào)酬分析第三節(jié)產(chǎn)品銷售毛利的分析第四節(jié)每股盈余的分析后記第一節(jié)企業(yè)盈利能力的概念與基本指示分析一、企業(yè)盈利能力的概念與意義1.概念盈利能力是指公司賺取利潤(rùn)的能力。包含兩個(gè)層次的內(nèi)容：一是公司在一個(gè)會(huì)計(jì)期間內(nèi)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利 能力的分析；二是公司在一個(gè)較長(zhǎng)期間內(nèi)穩(wěn)定地獲得較高利潤(rùn)能力的分析。2.意義1）對(duì)于企業(yè)的所有者來(lái)說(shuō)，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，企業(yè)的稅后利潤(rùn)也就越多, 這樣，在提取企業(yè)法定公積金之后向投資者分配的利潤(rùn)也就必然越多；另外，企業(yè)的盈利能力與上市公司的股票價(jià)格之間具有密切關(guān)系。2）對(duì)于企業(yè)

3、的債權(quán)人來(lái)說(shuō)，企業(yè)的償債能力大小最終取決于獲利水平的高低。3）對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，盈利能力是公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的綜合體現(xiàn)。3.企業(yè)利潤(rùn)的構(gòu)成（1） 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。（2） 利潤(rùn)總額。（3） 凈利潤(rùn)。企業(yè)在交納所得稅之后剩余的利潤(rùn)。3二、 中國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)通則規(guī)定的盈利能力指標(biāo)4（一）銷售盈利能力分析1.銷售毛利率銷售毛利是指企業(yè)銷售收入扣除銷售成本之后的差額，它在一定程度上反映 企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的效率高低。銷售毛利率是指銷售毛利與銷售收入的比例關(guān)系，一般用來(lái)匡算企業(yè)獲利能 力的大小。計(jì)算公式為:該公式可理解為每百元銷售收入能為企業(yè)帶來(lái)多少毛利與毛利率相聯(lián)系的是銷售成本率，其計(jì)算公式為:或=1銷售毛利率

4、2.指標(biāo)評(píng)價(jià)（1）銷售毛利率也是企業(yè)產(chǎn)品定價(jià)政策的指標(biāo)。（2）銷售毛利率指標(biāo)有明顯的行業(yè)特點(diǎn)。一般說(shuō)來(lái)，營(yíng)業(yè)周期短、固定費(fèi)用 低的行業(yè)毛利率水平會(huì)比較低，如商品零售行業(yè)；而營(yíng)業(yè)周期長(zhǎng)、固定費(fèi)用高的 行業(yè)則必須有較高的毛利率，以彌補(bǔ)其巨額的固定成本，如制造業(yè)。案例大明公司的銷售毛利率計(jì)算如表所示。表10-1銷售毛利率計(jì)算表單位：萬(wàn)元分析：該公司銷售毛利率在逐年下降，2006年的銷售收入略有所增長(zhǎng)，但銷售毛利 率比去年下降銷售毛利率銷售毛利銷售收入100%銷售成本率銷售成本銷售收入100%項(xiàng) 目 銷售毛利 銷售收入 銷售毛利率2005年8000050000016%2006年810005400001

5、5%2007年5760048000012%51%其原因可能是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈銷售價(jià)格下調(diào)、無(wú)法采取新技術(shù)大 幅度降低成本所致；2007年銷售毛利大幅度下滑，降幅為3%表明該企業(yè)市場(chǎng)份 額和銷售價(jià)格進(jìn)一步下降。這是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)，表明大明公司的經(jīng)營(yíng)存在薄弱6環(huán)節(jié)，應(yīng)采取措施加以改進(jìn)。（二）投資回報(bào)能力分析1、資本金利潤(rùn)率1）含義資本金利潤(rùn)率是指凈利潤(rùn)與企業(yè)所有者投入資本的對(duì)比關(guān)系，用以表明企業(yè)所有者投入資本賺取利潤(rùn)的能力。用公式表示為:在這個(gè)公式中資本金是指企業(yè)的注冊(cè)資金總額，公式中資本金總額的數(shù)據(jù)取自于資產(chǎn)負(fù)債表中的實(shí)收資本項(xiàng)目，如果本期實(shí)收資本數(shù)額發(fā)生較大變化，應(yīng)取 期初與期末平均值，或直接以期

6、末數(shù)計(jì)算2）指標(biāo)評(píng)價(jià)該指標(biāo)高說(shuō)明投入企業(yè)資金的回報(bào)水平越高，而且企業(yè)盈利能力很強(qiáng)。資本金利潤(rùn)率指標(biāo)是站在所有者立場(chǎng)來(lái)衡量企業(yè)盈利能力的，是所有者最關(guān) 注的、對(duì)企業(yè)具有重大影響的指標(biāo)。分析時(shí)應(yīng)注意:（1）資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊(cè)資金，即注冊(cè)資本。不 同的資金繳付方式，資本金的含義不同。資本金利潤(rùn)率中的資本金總額應(yīng)為企業(yè) 的實(shí)收資本數(shù)額。（2）資本金利潤(rùn)率只反映了投入資本的獲利水平，而并非是企業(yè)每期實(shí)際支 付給所有者的利潤(rùn)。（3）這個(gè)比率是從企業(yè)所有者投資角度來(lái)考察企業(yè)的盈利能力，因此，要注 意資本結(jié)構(gòu)是否大體一致，否則不宜進(jìn)行橫向或縱向的比較。案例大明公司的資本金利潤(rùn)率計(jì)算如下

7、所示。表10-3資本金利潤(rùn)率計(jì)算表單位： 萬(wàn)元項(xiàng) 目2006年2005年2006年凈利潤(rùn)25000140005000資本金總額100000100000100000資本金利潤(rùn)率25%14%5%資本金利潤(rùn)率凈利潤(rùn)資本金總額100%7分析：近三年該公司資本金利潤(rùn)率迅速持續(xù)下跌，至2006年已降至5%這表明公司 投入資本的回報(bào)率不斷降低，企業(yè)盈利能力越來(lái)越差。為此，投資者可能會(huì)轉(zhuǎn)移 資金，而且會(huì)影響公司近期的籌資方式、籌資規(guī)模，甚至?xí)绊懫髽I(yè)的發(fā)展規(guī)模 及發(fā)展趨勢(shì)。2、凈值報(bào)酬率1.含義凈值報(bào)酬率，亦稱所有者權(quán)益報(bào)酬率或凈資產(chǎn)收益率，是企業(yè)利潤(rùn)凈額與平均所有者權(quán)益之比。該指標(biāo)表明企業(yè)所有者權(quán)益所獲報(bào)酬

8、的水平。其計(jì)算公式為:凈值報(bào)酬率冷有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）100%式中，所有者權(quán)益也就是企業(yè)的凈資產(chǎn)，其數(shù)量關(guān)系是:所有者權(quán)益二資產(chǎn)總額-負(fù)債總額或二實(shí)收資本資本公積盈余公積未分配利潤(rùn)對(duì)于所有者權(quán)益數(shù)額，一般取期初與期末的平均值。但是，如果要通過(guò)該指 標(biāo)觀察分配能力的話，則取年度末的凈資產(chǎn)額更為恰當(dāng)。2）指標(biāo)評(píng)價(jià)凈值報(bào)酬率是從所有者權(quán)益角度考核其盈利能力，該指標(biāo)與資本金利潤(rùn)率的 差異僅在于兩者分母涵蓋的范圍不同。資本金利潤(rùn)率使用所有者權(quán)益中最基本、最主要的內(nèi)容實(shí)收資本；而凈 值報(bào)酬率則使用所有者權(quán)益總額。案例大明公司的所有者權(quán)益報(bào)酬率計(jì)算如表8-7所示表10-4所有者權(quán)益報(bào)酬率計(jì)算表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2

9、006年2005年2006年凈利潤(rùn)25000140005000所有者權(quán)益平650006520064800均值050凈值報(bào)酬率3.85%2.15%0.77%凈利潤(rùn)8分析：近三年該公司凈資產(chǎn)收益率持續(xù)下跌，至2006年已降至0.77%，這表明公司所有者權(quán)益的收益越來(lái)越差。3、凈利潤(rùn)現(xiàn)金保證比率1）含義凈利潤(rùn)現(xiàn)金保證比率是指企業(yè)一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)之間的 比例關(guān)系。這一指標(biāo)是評(píng)價(jià)企業(yè)凈收益質(zhì)量的重要比率， 反映以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ) 的資產(chǎn)報(bào)酬率。 其計(jì)算公式為：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量?jī)衾麧?rùn)現(xiàn)金保證比率100%凈利潤(rùn)式中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量可以從現(xiàn)金流量表中取得數(shù)據(jù)，凈利潤(rùn)可從利潤(rùn) 表中取得數(shù)據(jù)

10、。2）指標(biāo)評(píng)價(jià)說(shuō)明企業(yè)凈利潤(rùn)中現(xiàn)金收入的保證程度。案例大明公司2006年的凈利潤(rùn)現(xiàn)金保證比率計(jì)算如下：凈利潤(rùn)現(xiàn)金保證比率=68000100% =1360%5000由此可知，凈利潤(rùn)現(xiàn)金保證比率大于1,表明該企業(yè)當(dāng)期收益質(zhì)量較好，但存 在凈利潤(rùn)較低的問(wèn)題。對(duì)此，還應(yīng)結(jié)合企業(yè)的歷年情況、行業(yè)水平進(jìn)行全面的分 析。4、資本保值增值率1）含義資本保值增值率是指企業(yè)期末所有者權(quán)益總額與期初所有者權(quán)益總額之間的 對(duì)比關(guān)系。它可以衡量企業(yè)投資者擁有企業(yè)主權(quán)資本的完整性、保全性和增值性。其計(jì)算公式為:資本保值增資率2）指標(biāo)評(píng)價(jià)如果資本保值增值率大于100%說(shuō)明所有者權(quán)益增加；反之，如果這一比率 小于100%則意

11、味著所有者權(quán)益遭受損失。一般而言，資本保值增值率越高，說(shuō)明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的效果越好；反之，則 說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳。案例期末所有者權(quán)益總額期初所有者權(quán)益總額9大明公司2006年的資本保值增值率計(jì)算如下：資本保值增值率 =637609100% =96.77%658889分析：資本保值增值率小于1,表明所有者權(quán)益遭受損失，公司經(jīng)營(yíng)效益較差。（三）資源盈利能力分析1、總資產(chǎn)利潤(rùn)率1.含義總資產(chǎn)利潤(rùn)率是指企業(yè)一定期間內(nèi)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)凈額與該時(shí)期企業(yè)平均資產(chǎn)總 額的比率。計(jì)算公式如下:總資產(chǎn)利潤(rùn)率.總資產(chǎn)平均值100%公式的經(jīng)濟(jì)含義是每百元資產(chǎn)能創(chuàng)造的凈利潤(rùn)額，它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利 用效果的指標(biāo)。2）指標(biāo)評(píng)

12、價(jià)總資產(chǎn)利潤(rùn)率指標(biāo)越高，表明企業(yè)資產(chǎn)利用的效益越好，利用全部資產(chǎn)創(chuàng)造 的利潤(rùn)越多，整個(gè)企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)管理水平也就越高。3）對(duì)總資產(chǎn)利潤(rùn)率分析時(shí)應(yīng)注意:（1）總資產(chǎn)利潤(rùn)率集中體現(xiàn)了資金運(yùn)動(dòng)速度與資金利用效果之間的關(guān)系。（2）總資產(chǎn)利潤(rùn)率的高低反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平的高低和經(jīng)濟(jì)責(zé)任制的落實(shí) 情況。（3）保持分析的連續(xù)性。案例大明公司的總資產(chǎn)利潤(rùn)率計(jì)算如下所示。表10-5總資產(chǎn)利潤(rùn)率計(jì)算表單位： 萬(wàn)元項(xiàng) 目2006年2005年2007年凈利潤(rùn)25000140005000總資產(chǎn)平均值820050830000860000總資產(chǎn)利潤(rùn)率3.05%1.69%0.58%分析：近三年該公司總資產(chǎn)利潤(rùn)率迅速下

13、降，至2006年已降至0.58%,這肯定低于 社會(huì)平均的資產(chǎn)利潤(rùn)率和同行業(yè)的資產(chǎn)利潤(rùn)率。這是危險(xiǎn)的信號(hào)，如果公司盈利 能力長(zhǎng)期低于社會(huì)平均盈利能力，不僅無(wú)法繼續(xù)吸引投資，原有的投資也會(huì)轉(zhuǎn)移 到其他行業(yè)或本行業(yè)的其他企業(yè)，進(jìn)而使企業(yè)面臨倒閉的境地。2、成本費(fèi)用利潤(rùn)率凈利潤(rùn)101）含義成本費(fèi)用利潤(rùn)率是指企業(yè)的凈利潤(rùn)與成本費(fèi)用總額的比率。它是反映企業(yè)所 費(fèi)與所得之間的關(guān)系，是從總耗費(fèi)的角度考核獲利情況的指標(biāo)。其計(jì)算公式如下：成本費(fèi)用利潤(rùn)率 凈利潤(rùn)100%成本費(fèi)用式中，成本費(fèi)用包括主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加、營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理 費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、投資損失、營(yíng)業(yè)外支出以及所得稅。2） 指標(biāo)評(píng)價(jià)當(dāng)獲取的利

14、潤(rùn)總額不變時(shí)，成本費(fèi)用總額越小，成本費(fèi)用利潤(rùn)率越高；當(dāng)成本費(fèi)用總額不變時(shí)，利潤(rùn)總額越大，成本費(fèi)用率越高，說(shuō)明每百元耗費(fèi) 賺取的盈利越多，企業(yè)效益越好。反之，利潤(rùn)不變而成本費(fèi)用額增加，或成本費(fèi)用額不變而利潤(rùn)額減少時(shí)，則 成本費(fèi)用利潤(rùn)率會(huì)下降，說(shuō)明每百元總耗費(fèi)的盈利能力降低，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下滑 案例大明公司的成本費(fèi)用利潤(rùn)率計(jì)算如下所示。表10-6成本費(fèi)用利潤(rùn)率計(jì)算表單位：萬(wàn)元項(xiàng) 目2006年2005年2006年凈利潤(rùn)25000140005000成本費(fèi)用500000550000500000成本費(fèi)用率5%2.55%1%三、國(guó)際上評(píng)價(jià)盈利能力的基本指標(biāo)（一）關(guān)于銷售毛利率指標(biāo)銷售毛利率是指產(chǎn)品銷售毛利與產(chǎn)

15、品銷售凈額之間的比例關(guān)系計(jì)算公式下：11產(chǎn)品銷售毛利二產(chǎn)品銷售凈額一產(chǎn)品銷售成本銷售毛利率將揭示企業(yè)產(chǎn)品銷售中所獲取的毛利數(shù)額，在實(shí)際工作中銷售毛 利率被稱為毛利點(diǎn)。產(chǎn)品的毛利點(diǎn)越高意味著產(chǎn)品盈利能力越強(qiáng)。（二）關(guān)于銷售利潤(rùn)率指標(biāo)銷售利潤(rùn)率是指銷售利潤(rùn)與銷售凈額之間的比例關(guān)系。國(guó)際上評(píng)價(jià)銷售利潤(rùn)率的指標(biāo)有三種：即營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與銷售凈額的比率、稅前 凈利與銷售凈額的比率，以及稅后凈利與銷售凈額的比率，下列將一般的銷售利 潤(rùn)率指標(biāo)與具體的銷售利潤(rùn)率指標(biāo)作一些對(duì)比。表10-7銷售利率計(jì)算對(duì)比表一般的銷售利潤(rùn)率指標(biāo)具體的銷售利潤(rùn)率指標(biāo)M性切、門*銷售利潤(rùn)銷售利潤(rùn)率=_、 _ 、X100%銷售凈額營(yíng)業(yè)利潤(rùn)銷

16、售營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 =一亠&潤(rùn)x 100%銷售凈額稅前利潤(rùn)銷售稅前利潤(rùn)率-稅前利潤(rùn)X100%銷售凈額銷售稅后利潤(rùn)率-稅后利潤(rùn)X100%銷售凈額該指標(biāo)是評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力指標(biāo)中應(yīng)用最廣泛的指標(biāo)之一，要表明企業(yè)每百 元的銷售額之中所獲取的利潤(rùn)數(shù)額，銷售利潤(rùn)率越高意味著企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)（三）關(guān)于投資報(bào)酬率指標(biāo)投資報(bào)酬率是指投資報(bào)酬與投資基數(shù)之間的比例關(guān)系。投資報(bào)酬率的具體的計(jì)算方法可以列表說(shuō)明如下：表10-8投資報(bào)酬率計(jì)算方法比較表國(guó)際通行的投資報(bào)酬率國(guó)際通行投資報(bào)酬率的具體計(jì)算產(chǎn)品銷售毛利率產(chǎn)品銷售毛利產(chǎn)品銷售凈額100%12投資報(bào)酬率=投資報(bào)酬二投資基數(shù)投資報(bào)酬率曇基數(shù) g全部資產(chǎn)觀念：航曠予

17、稅后利潤(rùn)（1-稅率）投資報(bào)酬率、00%資產(chǎn)總額長(zhǎng)期負(fù)債加所有者權(quán)益觀念：斑逖嗎耐玄稅后利潤(rùn)+長(zhǎng)期負(fù)債利息（1-稅率）投資報(bào)酬率=- -X100%銷售凈額所有者權(quán)益觀念：宀稅后利潤(rùn)投資報(bào)酬率 =比 F 燈00%所有者權(quán)益總額6投資報(bào)酬率是從投資人的角度去分析企業(yè)的盈利能力，該指標(biāo)表示投資者每投入一百元所獲取的報(bào)酬數(shù)額，在實(shí)際工作中該指標(biāo)又叫做投資回報(bào)率，投資報(bào) 酬率越高意味著投資的回報(bào)水平越高，投資人所投入資本的盈利能力也就越強(qiáng)。（四）關(guān)于每股利潤(rùn)指標(biāo)每股利潤(rùn)也稱每股盈余，是指在股份制企業(yè)中投資者每股股份所平均獲取的稅后利潤(rùn)數(shù)額。每股利潤(rùn)指標(biāo)的一般計(jì)算公式如下:度內(nèi)所獲取后稅后凈利，它從投資者的

18、角度去衡量企業(yè)盈利能力的高低、以及投 資風(fēng)險(xiǎn)的大小，每股利潤(rùn)指標(biāo)對(duì)于上市公司的股票價(jià)格、股利發(fā)放率和股利的支 付能力都具有重大影響第二節(jié) 企業(yè)投資報(bào)酬分析一、投資報(bào)酬率指標(biāo)的意義1.含義投資報(bào)酬率是指投資報(bào)酬與投資基數(shù)的比例關(guān)系，該指標(biāo)一般又稱為資本報(bào) 酬率。計(jì)算公式如下：2.意義1）作為衡量企業(yè)盈利能力的基本標(biāo)準(zhǔn)每股利潤(rùn)稅后利潤(rùn)股份總數(shù)100%該指標(biāo)表明一家股份公司每一股份在某一會(huì)計(jì)年132）作為評(píng)價(jià)企業(yè)管理業(yè)績(jī)的指標(biāo)3）作為企業(yè)規(guī)劃利潤(rùn)的根據(jù)。4）作為企業(yè)內(nèi)部決策與控制的工具。二、決定投資報(bào)酬率高低的基本因素影響投資報(bào)酬率的基本因素為兩個(gè)，即投資基數(shù)與投資報(bào)酬。在這兩個(gè)基本 因素中，投資基

19、數(shù)的選擇直接影響到投資報(bào)酬的選擇。（一） 投資基數(shù)所謂投資基數(shù)是指在計(jì)算投資報(bào)酬率時(shí)所認(rèn)定的投資總額。1、用總資產(chǎn)作為投資基數(shù)的觀念這種觀念認(rèn)為在計(jì)算投資報(bào)酬率時(shí)應(yīng)該以“總資產(chǎn)”作為投資基數(shù)，在總資 產(chǎn)觀念下所計(jì)算的投資報(bào)酬率著重于所有的資金供應(yīng)者，包括短期債權(quán)人、長(zhǎng)期 債權(quán)人和企業(yè)的所有者。2、用長(zhǎng)期負(fù)債加所有者權(quán)益作為投資基數(shù)的觀念在這種觀念下，所計(jì)算的投資報(bào)酬率主要著重于長(zhǎng)期資本的提供者，也就是 企業(yè)的長(zhǎng)期債權(quán)人和企業(yè)的所有者。3、用所有者權(quán)益作為投資基數(shù)的觀念在這種觀念下以“所有者權(quán)益”作為計(jì)算投資報(bào)酬率的基數(shù)，也就是從所有 者的角度去計(jì)算投資報(bào)酬率。（二） 投資報(bào)酬在計(jì)算投資報(bào)酬率時(shí)

20、，投資報(bào)酬的內(nèi)容取決于投資基數(shù)的選擇。1、在總資產(chǎn)作為投資基數(shù)的觀念下，投資報(bào)酬應(yīng)該是企業(yè)所獲取的扣除利 息費(fèi)用以前的凈利?？傎Y產(chǎn)的投資報(bào)酬二稅后利潤(rùn)利息費(fèi)用（1-所得稅率）投資報(bào)酬率的計(jì)算公式如下：平均總資產(chǎn)2、在長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益作為投資基數(shù)的觀念下，投資報(bào)酬應(yīng)該是企業(yè)長(zhǎng) 期負(fù)債資本與所有者權(quán)益資本所獲取的扣除長(zhǎng)期負(fù)債利息費(fèi)用以前的凈利，投資報(bào)酬率的計(jì)算公式如下:稅后凈利潤(rùn)利息費(fèi)用（1-稅率）投資報(bào)酬率100%14稅后凈利潤(rùn)長(zhǎng)期負(fù)債利息費(fèi)用（1稅率）平均長(zhǎng)期負(fù)債平均所有者權(quán)益3、在所有者權(quán)益作為投資基數(shù)的觀念下，投資報(bào)酬應(yīng)該是企業(yè)所有者權(quán)益資 本所獲取的稅后利潤(rùn)。其投資報(bào)酬可以用以下公式

21、加以表述：所有者權(quán)益的投資報(bào)酬二稅后利潤(rùn)投資報(bào)酬率的計(jì)算公式如下：普通股權(quán)的投資報(bào)酬率可以按照以下公式計(jì)算:（三）計(jì)算投資報(bào)酬率應(yīng)該考慮的其他問(wèn)題1、計(jì)算企業(yè)投資報(bào)酬率時(shí)，應(yīng)該注意投資基數(shù)賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值的差異。2、 計(jì)算企業(yè)投資報(bào)酬率時(shí)，應(yīng)該注意投資人和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)于投資基數(shù)具有 不同的認(rèn)識(shí)。3、 計(jì)算企業(yè)投資報(bào)酬率時(shí)，如果在一定期間內(nèi)投資基數(shù)變化不大，可以采用 資產(chǎn)負(fù)債表資料直接確定，如果在此期間內(nèi)投資基數(shù)變動(dòng)較大，則應(yīng)該采用平均 投資基數(shù)作為投資基數(shù)。三、企業(yè)投資報(bào)酬率的分析（一）企業(yè)投資報(bào)酬率的構(gòu)成與分解杜邦資產(chǎn)收益率：美國(guó)杜邦公司財(cái)務(wù)分析專家首先將總資產(chǎn)觀念的投資報(bào)酬 分解為兩個(gè)構(gòu)

22、成指標(biāo)，一個(gè)是銷售利潤(rùn)指標(biāo)，另一個(gè)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，這樣 的分解方法將有助于改善投資報(bào)酬率的分析，由于杜邦公司首先采用了這種分解 技術(shù)，因而，這種投資報(bào)酬率也被稱之為杜邦資產(chǎn)收益率。分解后的投資報(bào)酬率可以表述如下：投資報(bào)酬率100%投資報(bào)酬率稅后凈利潤(rùn)平均所有者權(quán)益普通股報(bào)酬率稅后凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利平均普通股權(quán)益15投資報(bào)酬率二銷售利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，影響投資報(bào)酬率的因素可以圖示如下: 圖10-9影響投資報(bào)酬率的基本因素于銷售利潤(rùn)率的下降，就是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度減慢所造成。如果是由于利潤(rùn)率 的下降所致，有可能是企業(yè)成本費(fèi)用的增加造成，或者是企業(yè)銷售收入的減少所 致，或者是因?yàn)槠髽I(yè)生產(chǎn)效率和銷

23、售業(yè)績(jī)的降低所引起的，也可能是總資產(chǎn)的增 長(zhǎng)所致，或者是因?yàn)榭傎Y產(chǎn)的運(yùn)用效率下降造成的。透過(guò)這種分析方法就可以發(fā) 現(xiàn)投資報(bào)酬率存在的問(wèn)題，以便采取正確的措施對(duì)企業(yè)的投資報(bào)酬率加以改善， 使企業(yè)的投資報(bào)酬率進(jìn)一步提高。（二）銷售利潤(rùn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與投資報(bào)酬率的關(guān)系及其分析1.關(guān)系：企業(yè)投資報(bào)酬率的高低主要取決于銷售利潤(rùn)率的水平和總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，銷售利潤(rùn)率指標(biāo)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)與投資報(bào)酬率指標(biāo)之間為正比例關(guān)系，在企 業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度一定的情況下，銷售利潤(rùn)率水平愈高，企業(yè)的投資報(bào)酬率必然 愈高；在銷售利潤(rùn)率一定的情況下，總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度愈快，企業(yè)的投資報(bào)酬率 也就必然愈高。不同的銷售利潤(rùn)率水平和

24、不同的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度決定了企業(yè)投資 報(bào)酬率水平的高低。投資報(bào)酬率稅后凈利銷售收入 銷售收入 總資產(chǎn)的投資報(bào)酬率下降，我們就可以分析出其降低的原因，投資報(bào)酬率的下降不是由16案例例A公司、B公司和C公司投入的資本總額是相同的，但是，三家公司由 于經(jīng)營(yíng)方式不同取得的銷售凈和稅后利潤(rùn)是不一樣的，從下表中可以看出三家公 司的銷售利潤(rùn)率有較大的區(qū)別，而在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度上也存在一定的差別，三家 公司的投資報(bào)酬率計(jì)算如下：表10-10企業(yè)投資報(bào)酬率計(jì)算表計(jì)量單位：萬(wàn)元A公司B公司C公司銷售凈額100020052400稅后利潤(rùn)120120240總資產(chǎn)100010001000銷售利潤(rùn)率12%6%1%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)1

25、212率12%12%12%投資報(bào)酬率分析如下：A公司的銷售利潤(rùn)率盡管高達(dá)12%但是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過(guò)低，在經(jīng)營(yíng)期內(nèi) 總資產(chǎn)僅周轉(zhuǎn)了1次，所以，該公司的投資報(bào)酬率并沒(méi)有超過(guò)B公司和C公司的投資報(bào)酬率，C公司的銷售利潤(rùn)率是非常低的，銷售利潤(rùn)率僅為1%但該公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻高達(dá)12次，因此，C公司的投資報(bào)酬率也達(dá)到了12% B公司介于A公 司與C公司之間， 其銷售利潤(rùn)率為6%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2次， 這也使得企業(yè)的投 資報(bào)酬率達(dá)到了12%2.銷售利潤(rùn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與投資報(bào)酬率的分析企業(yè)的投資報(bào)酬率分析，還應(yīng)該研究銷售利潤(rùn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和投資報(bào)酬 率之間的不同組合，并通過(guò)研究這種組合去分析實(shí)現(xiàn)預(yù)期投資報(bào)

26、酬率的途徑，或 者分析改善投資報(bào)酬率的方法。例假設(shè)某公司預(yù)期的投資報(bào)酬率目標(biāo)為12%為了使這一目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn)， 公司財(cái)務(wù)部研究了實(shí)現(xiàn)目標(biāo)投資報(bào)酬率的銷售利潤(rùn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的不同組合，這一分析數(shù)據(jù)將為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者提供重要的參考資料。例如公司的銷售利潤(rùn)率如果能夠達(dá)到12%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率只要能夠周轉(zhuǎn)1次就 可以了；如果銷售利潤(rùn)率只能達(dá)到10%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率必須從1次加速到1.2次; 如果公司的銷售利潤(rùn)17率只能達(dá)到3%公司在經(jīng)營(yíng)管理中就必須要求總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 達(dá)到4次。反過(guò)來(lái)在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一定的情況下，對(duì)于銷售利潤(rùn)率的要求也能夠 通過(guò)這種組合加以分析。表10-11銷售利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和投資報(bào)酬率的組

27、合分析投資報(bào)酬率銷售收入利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率12%12%112%10%1.212%8%1.512%6%212%5%2.412%4%312%3%4第三節(jié)產(chǎn)品銷售毛利的分析一、影響產(chǎn)品銷售毛利的因素產(chǎn)品銷售毛利是產(chǎn)品銷售凈額與產(chǎn)品銷售成本之間的差額。影響產(chǎn)品銷售毛利變動(dòng)的因素一般包括產(chǎn)品銷售量、產(chǎn)品銷售價(jià)格、產(chǎn)品銷 售成本和產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)四個(gè)因素；如果分析單一產(chǎn)品的銷售毛利，影響產(chǎn)品銷售毛利變動(dòng)的因素主要是產(chǎn)品銷 售量、產(chǎn)品銷售價(jià)格和產(chǎn)品銷售成本；如果分析多產(chǎn)品的銷售毛利，影響產(chǎn)品銷售毛利的因素除了產(chǎn)品銷售量、產(chǎn) 品銷售價(jià)格和產(chǎn)品銷售成本之外，還包括產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)。影響產(chǎn)品銷售毛利變動(dòng)的因素分述如下：1

28、、產(chǎn)品銷售量因素。在正常經(jīng)營(yíng)的條件下，產(chǎn)品銷售量增加，企業(yè)的銷售毛利也將隨之增加了。 反之，如果產(chǎn)品銷售量下降，企業(yè)的銷售毛利總額也就隨之下降。2、 產(chǎn)品銷售價(jià)格因素。在正常的經(jīng)營(yíng)條件之下，產(chǎn)品銷售價(jià)格越高，企業(yè)的銷售毛利也越大；反之， 產(chǎn)品銷售價(jià)格越低，企業(yè)的銷售毛利也就必然下降。183、 產(chǎn)品銷售成本因素。在產(chǎn)品銷售量、產(chǎn)品銷售價(jià)格和銷售產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)一定的情況下，產(chǎn)品銷售 本成越高，企業(yè)所獲取的銷售毛利也就越少；反之，如果能夠降低產(chǎn)品銷售成本， 企業(yè)的銷售毛利也就會(huì)增加。4、 產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)因素。所謂產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)是指在銷售多種產(chǎn)品的情況下， 各種產(chǎn)品的銷售數(shù)量占總 銷量的比重，銷售結(jié)構(gòu)之所以

29、能夠?qū)︿N售毛利產(chǎn)生影響是由于各種產(chǎn)品的銷售毛 利不同所引起的，如果企業(yè)多銷售毛利高的產(chǎn)品，企業(yè)的銷售毛利總額必然增加； 如果企業(yè)多銷售毛利低的產(chǎn)品，企業(yè)的銷售毛利總額就會(huì)下降。二、產(chǎn)品銷售毛利分析的程序（一） 確定產(chǎn)品的銷售毛利的分析對(duì)象產(chǎn)品銷售毛利的分析對(duì)象是分析期銷售毛利總額與基期銷售毛利總額之間的 差額。（二） 分析研究各因素變動(dòng)對(duì)產(chǎn)品銷售毛利的影響。采用一定的方法對(duì)各因素的影響程度進(jìn)行分析，以便確定哪些因素是影響銷 售毛利的主要因素，為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理提供有關(guān)的信息資料，并在此基礎(chǔ)上對(duì)經(jīng) 營(yíng)管理過(guò)程進(jìn)行改善。（三） 匯總分析結(jié)果并確定責(zé)任的歸屬如果某一因素的變動(dòng)能夠使銷售毛利增加就屬于有

30、利因素，否則就屬于不利 因素；如果銷售毛利的變動(dòng)是產(chǎn)品銷售量、產(chǎn)品銷售價(jià)格和產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)的問(wèn)題， 從責(zé)任歸屬來(lái)看就應(yīng)該由企業(yè)的銷售部門負(fù)責(zé)，如果是產(chǎn)品銷售成本的問(wèn)題就應(yīng) 該歸屬于企業(yè)的生產(chǎn)制造部門負(fù)責(zé)。三、產(chǎn)品銷售毛利分析的方法（一）單一產(chǎn)品銷售毛利變動(dòng)的分析影響單一產(chǎn)品銷售毛利的因素包括產(chǎn)品銷售量、產(chǎn)品銷售單價(jià)和產(chǎn)品單位銷 售成本例假設(shè)大明股份有限公司只生產(chǎn)和銷售一種A產(chǎn)品，分析期是2006年, 基期選擇為2005年，有關(guān)產(chǎn)品銷售毛利分析的資料如下：表10-12大明股份有限公司銷售毛利分析資料計(jì)量單位：元項(xiàng)目2005年度2006年度銷售數(shù)量（件）20,00018,000銷售單價(jià)（元）1012

31、單位成本（兀）7919銷售收入200,000216,000銷售成本140,000162,000銷售毛利60,00054,000大明股份有限公司2006年度A產(chǎn)品銷售毛利變動(dòng)原因分析如下：1、確定分析對(duì)象。大明股份有限公司2005年的產(chǎn)品銷售毛利為60,000元，2006年的產(chǎn)品銷售 毛利卻下降到54,000元，表明該公司的盈利能力下降了6,000元。根據(jù)以上資料，該公司的產(chǎn)品銷售毛利分析對(duì)象可以確定如下：分析對(duì)象=分析期銷售毛利基期銷售毛利二54000- 60000=-60002、分析各有關(guān)因素的變動(dòng)對(duì)A產(chǎn)品銷售毛利的影響。各因素變動(dòng)對(duì)A產(chǎn)品銷售毛利變動(dòng)的影響計(jì)算與分析如下：1產(chǎn)品銷售數(shù)量變動(dòng)

32、對(duì)銷售毛利影響的分析分析方法：用分析期產(chǎn)品銷售數(shù)量與基期銷售數(shù)量相減、計(jì)算出產(chǎn)品銷售數(shù)量的變動(dòng)數(shù) 額，然后再與基期單位產(chǎn)品銷售毛利相乘即可以確定由于產(chǎn)品銷售數(shù)量的變動(dòng)對(duì) 銷售毛利的影響。銷售數(shù)量變動(dòng)對(duì)銷售毛利的影響可以依據(jù)下列公式計(jì)算與分析：銷售數(shù)量變動(dòng)對(duì)銷售毛利的影響=（分析期銷售數(shù)量-基期銷售數(shù)量）x基期單位銷售毛利=（18000-20050）X（10-7）=-6000以上的計(jì)算結(jié)果表明：由于A產(chǎn)品的銷售數(shù)量2006年度比2005年減少了2,000件，使得該產(chǎn)品的銷售毛利2006年較2005年減少了6,000元。2產(chǎn)品銷售成本變動(dòng)對(duì)產(chǎn)品銷售毛利影響的分析分析方法：將銷售量固定在分析期的基礎(chǔ)

33、上，然后確定分析期單位銷售成本 與基期單位銷售成本之間的差異，并在此基礎(chǔ)上確定由于銷售成本變動(dòng)對(duì)產(chǎn)品銷 售毛利的影響。銷售成本變動(dòng)對(duì)銷售毛利的影響可以依據(jù)下列公式計(jì)算與分析：銷售成本變動(dòng)對(duì)銷售毛利的影響=分析期銷售數(shù)量X（基期單位銷售成本-分析期單位銷售成本）=18,000X（9-7）=36,000（元）20以上的計(jì)算結(jié)果表明：由于A產(chǎn)品的銷售成本2006年較2005年提高了2元, 使得該產(chǎn)品的銷售毛利2006年較2005年減少了36,000元。3產(chǎn)品銷售價(jià)格變動(dòng)對(duì)產(chǎn)品銷售毛利影響的分析分析方法：將銷售量固定在分析期的基礎(chǔ)之上，然后確定分析期銷售單價(jià)與 基期銷售單位之間的差異，并在此基礎(chǔ)之上確

34、定由于銷售單價(jià)變動(dòng)對(duì)產(chǎn)品銷售毛 利的影響。銷售單價(jià)變動(dòng)對(duì)產(chǎn)品銷售毛利的影響可以依據(jù)下列公式計(jì)算與分析：銷售單價(jià)變動(dòng)對(duì)產(chǎn)品銷售毛利的影響二分析期銷售數(shù)量X（基期單位銷售成本-分析期單位銷售成本）=18,000X（12-10）=36,000（元）以上的計(jì)算結(jié)果表明：由于A產(chǎn)品的銷售價(jià)格2006年較2005年提高了2元, 使得該產(chǎn)品的銷售毛利2006年較2005年增加了36,000元。3、匯總分析結(jié)果并確定責(zé)任歸屬。根據(jù)以上的計(jì)算與分析可以將分析結(jié)果和責(zé)任歸屬的劃分匯總?cè)缦拢罕?0-13A產(chǎn)品銷售毛利影響因素匯總表影響因素影響數(shù)額責(zé)任歸屬銷售數(shù)量減少使銷售毛利銷售減少-6000部門銷售成本增加使銷售

35、毛利-36000生產(chǎn)減少36000部門銷售價(jià)格提高使銷售毛利-6000銷售增加部門合計(jì)（二）多產(chǎn)品銷售毛利變動(dòng)的分析產(chǎn)品銷售毛利總額的計(jì)算公式可以表示為：產(chǎn)品銷售毛利二全部產(chǎn)品銷售凈額一全部產(chǎn)品銷售成本產(chǎn)品銷售毛利二刀產(chǎn)品銷售數(shù)量X（產(chǎn)品銷售單價(jià)一產(chǎn)品單位銷售成本）影響企業(yè)產(chǎn)品銷售毛利總額的因素包括產(chǎn)品銷售量、產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品銷 售單價(jià)和產(chǎn)品單位銷售成本。例假設(shè)大明股份有限公司生產(chǎn)和銷售兩種產(chǎn)品，分析期是2006年，基期21選擇為2005年，有關(guān)產(chǎn)品銷售毛利分析的資料如下：表10-14大明股份有限公司產(chǎn)品銷售毛利分析資料計(jì)量單位：元項(xiàng) 目2005年度2006年度銷售數(shù)量（件）A產(chǎn)品5,000

36、6,000B產(chǎn)品3,5002,000銷售單價(jià)（元）A產(chǎn)品12.5010.00B產(chǎn)品25.0020.00單位成本（兀）.A產(chǎn)品10.008.00B產(chǎn)品20.0018.50銷售收入150,000100,000銷售成本120,00085,000銷售毛利30,00015,000大明股份有限公司2006年度產(chǎn)品銷售毛利總額變動(dòng)原因分析如下：l、確定分析對(duì)象。大明股份有限公司2005年的產(chǎn)品銷售毛利總額為30,000元、2006年的產(chǎn)品 銷售毛利總額卻下降到15,000元，表明該公司的盈利能力下降了15,000元。依據(jù)以上資料，該公司的產(chǎn)品銷售毛利總額分析對(duì)象可以確定如下：分析對(duì)象=分析期銷售毛利-基期銷

37、售毛利=15000-30000=-150002、分析各有關(guān)因素的變動(dòng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)品銷售毛利總額的影響。1產(chǎn)品銷售數(shù)量變動(dòng)對(duì)銷售毛利總額影響的分析分析方法：先將各種產(chǎn)品的銷售量合計(jì)起來(lái)得到產(chǎn)品銷總量；然后再將分析 期的產(chǎn)品銷售總量與基期的產(chǎn)品銷售總量相減得到銷售數(shù)量變動(dòng)的差異；最后再 與基期單位產(chǎn)品平均銷售毛利相乘即可以得到多產(chǎn)品下的銷售數(shù)量變動(dòng)對(duì)企業(yè)銷 售毛利總額的影響。計(jì)算公式：產(chǎn)品銷售數(shù)量變動(dòng)對(duì)銷售毛利總額影響二（分析期產(chǎn)品銷售總量一基期產(chǎn)品銷售總量）X基期產(chǎn)品銷售毛利總額十基 期產(chǎn)品銷22售總量=（8000-8500）X30000-8500=-1765（元）以上的計(jì)算結(jié)果表明：由于企業(yè)產(chǎn)品的

38、銷售總量2006年較2005年減少了500件，使得企業(yè)產(chǎn)品的銷售毛利總額2006年較2005年減少了1,765元。2產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)銷售毛利總額影響的分析分析方法：先計(jì)算出按照分析期產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)確定的銷售毛利總額；然后再計(jì)算出按照基期銷售結(jié)構(gòu)確定的銷售毛利總額；最后再將兩種不同結(jié)構(gòu)計(jì)算的銷售毛利總額 相減即可以計(jì)算出產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)銷售毛利總額的影響。計(jì)算公式：產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)銷售毛利總額的影響=分析期產(chǎn)品銷售數(shù)量X（基期產(chǎn)品銷售單價(jià)一基期產(chǎn)品銷售成本）-（分 析期產(chǎn)品銷售總量X基期產(chǎn)品銷售毛利總額十基期產(chǎn)品銷售總量）=6000X（12.5-10）+2005X（25-20）-（8000X

39、30000-8500）=-3235（元）以上的計(jì)算結(jié)果表明：由于企業(yè)產(chǎn)品的銷售結(jié)構(gòu)的變動(dòng)使企業(yè)銷售毛利總額占總銷售量的41.18%；2006年A產(chǎn)品的銷售量占總銷售量的75% B產(chǎn)品的銷售 量占總銷售量的25% A產(chǎn)品銷售量的比重增加了，而B產(chǎn)品銷售量的比重下降了；A產(chǎn)品在2005年每件產(chǎn)品的銷售毛利是2.5元，而B產(chǎn)品在2005年每件產(chǎn)品的銷售毛利是5元，所以，由于產(chǎn)品銷售品種結(jié)構(gòu)的變動(dòng)使銷售毛利減少了3,235元3產(chǎn)品銷售成本變動(dòng)對(duì)產(chǎn)品銷售毛利影響的分析分析方法：將銷售量固定在分析期的基礎(chǔ)上，然后通過(guò)分析期與基期單位產(chǎn) 品銷售成本的差異確定由于銷售成本變動(dòng)對(duì)銷售毛利的影響。計(jì)算公式：銷售成

40、本變動(dòng)對(duì)銷售毛利的影響=刀（分析期單位銷售成本X分析期產(chǎn)品銷售數(shù)量）-分析期銷售總成本=（10X6000+20X2005）-85000=15000（元）以上的計(jì)算結(jié)果表明：由于產(chǎn)品銷售成本2006年較2005年有所下降，其中A產(chǎn)品單位成本下降了2元，B產(chǎn)品單位成本下降了1.5元， 使得企業(yè)產(chǎn)品銷售毛利 總額2006年較2005減少了3,235元。58.82%, B產(chǎn)品的銷售量23年增加了15,000元。4產(chǎn)品銷售價(jià)格變動(dòng)對(duì)產(chǎn)品銷售毛利影響的分析分析方法：先確定分析期的銷售總收入，然后依據(jù)分析期的銷售數(shù)量和基期 的銷售單價(jià)確定銷售總收入，最后將兩者相抵即為銷售價(jià)格變動(dòng)對(duì)產(chǎn)品銷售毛利 總額的影響。

41、銷售單價(jià)變動(dòng)對(duì)銷售毛利的影響二分析期銷售總收入-刀（基期單位銷售價(jià)格X分析期產(chǎn)品銷售數(shù)量）=100000-（12.5X6000+25X2005）=-25000（元）以上的計(jì)算結(jié)果表明：由于產(chǎn)品銷售價(jià)格2006年較2005年有所下降，其中A產(chǎn)品價(jià)格降低了2.5元、B產(chǎn)品銷售價(jià)格降低了5元，使得產(chǎn)品銷售毛利總額2006年較2005年下降了25,000元。3、匯總分析結(jié)果并確定責(zé)任歸屬。根據(jù)以上的計(jì)算與分析可以將分析結(jié)果匯 總?cè)缦拢罕?0-15產(chǎn)品銷售毛利影響因素匯總表影響因素影響數(shù)額責(zé)任歸屬銷售數(shù)量減少使銷售毛利-1,765銷售減少-3,235部門銷售結(jié)構(gòu)變化使銷售毛利15,000銷售減少-25,

42、000部門銷售成本下降使銷售毛利-15,000生產(chǎn)24增加銷售價(jià)格下降使銷售毛利減少合計(jì)部門銷售部門第四節(jié)每股盈余分析一、股份有限公司的盈利能力指標(biāo)（一）股東權(quán)益報(bào)酬率股東權(quán)益報(bào)酬率，也可稱為股東權(quán)益收益率或凈值報(bào)酬率，它是指股東權(quán)益 與利潤(rùn)的對(duì)比關(guān)系。計(jì)算公式為：在股份有限公司中，資本金利潤(rùn)率應(yīng)以普通股股東所創(chuàng)造的利潤(rùn)進(jìn)行考核,公式可進(jìn)一步表示為:普通股股東權(quán)益報(bào)酬率股東權(quán)益平均值-優(yōu)先股股東權(quán)益平均值該比率數(shù)值越高，說(shuō)明普通股股東投資的收益水平越高。（二）普通股每股收益1.含義普通股每股收益，也稱為普通股每股利潤(rùn)或每股盈余，它是指公司凈利潤(rùn)與 流通在外普通股的比值。其計(jì)算公式為：凈利潤(rùn)-優(yōu)

43、先股股利普通股每股權(quán)益100%流通在外普通股股數(shù)股東權(quán)益報(bào)酬率凈利潤(rùn)股東權(quán)益平均值100%凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利25公式表明在某一時(shí)期內(nèi)每股普通股能賺取多少凈利潤(rùn)。關(guān)于公式中的分母有幾點(diǎn)需要說(shuō)明：（1）流通在外普通股股數(shù)不同于已發(fā)行股數(shù)，它不包括已發(fā)行又購(gòu)回的庫(kù)藏 股數(shù)。（2）以流通時(shí)間為權(quán)數(shù)，計(jì)算加權(quán)平均股數(shù)。（3）若公司資本結(jié)構(gòu)復(fù)雜，發(fā)行在外有可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股、公司債券、 認(rèn)股權(quán)證等（稱為“約當(dāng)普通股”），還應(yīng)考慮這些因素。2.分析盈利性時(shí)要注意的問(wèn)題：（1）普通股每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn)。（2）投資者不應(yīng)以股本收益率直接衡量上市公司的盈利水平和資金利用效 果。（3）股票是一個(gè)份額

44、的“概念”，不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們 所含有的凈資產(chǎn)和市價(jià)不同即換取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的 公司間的比較。（4）每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司的股利分配政策。（5）股票投資是對(duì)公司未來(lái)的投資，而普通股每股收益所反映的是過(guò)去的情 況，投資者應(yīng)結(jié)合公司其他財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合分析和判斷。（三）普通股每股股利1.含義普通股每股股利是指普通股股利總額與流通在外普通股的比值。公式表明在某一時(shí)期內(nèi)每股普通股能夠分享多少股利收益。2.指標(biāo)評(píng)價(jià)該指標(biāo)的數(shù)值越高不僅能夠體現(xiàn)公司具有較強(qiáng)的獲利能力，而且能引起股東的關(guān)注。分析這項(xiàng)指標(biāo)時(shí)應(yīng)注意公司所采用的股利政策。一般認(rèn)為，每股

45、股利如能逐 年持續(xù)穩(wěn)定地增長(zhǎng)，就能提高該股票的質(zhì)量。（四）股利支付率1.含義其計(jì)算公式為:普通股每股股利普通股股利總額流通在外普通股股數(shù)26股利支付率又稱為股利發(fā)放率，它是指普通股每股股利與普通股每股收益的 比率，用于衡量普通股的每股收益中，有多大比例用于支付股利。其計(jì)算公式為：股利支付率二普通股每股股利100%普通股每股收益從穩(wěn)健性原則出發(fā)，公式中的分母應(yīng)采用充分稀釋后的每股收益。2.指標(biāo)評(píng)價(jià)在公司沒(méi)有發(fā)行優(yōu)先股的情況下， 股利支付率與留存收益率之間存在著此消 彼長(zhǎng)的關(guān)系，兩者之和為1。股利支付率過(guò)高，留存收益率就會(huì)降低，公司可用于 擴(kuò)大再生產(chǎn)的自有資金就會(huì)相應(yīng)減少，因從外部籌資所支付的資本

46、成本相應(yīng)增加, 最終導(dǎo)致公司未來(lái)可能發(fā)放的股利減少。反之，股東在未來(lái)可獲得更多的股利。但是，不同目的的投資者有不同的偏好，短期投資者希望當(dāng)期多分紅，而長(zhǎng) 期投資者可能希望公司將更多的利潤(rùn)用于投資。因此，與留存收益指標(biāo)相對(duì)應(yīng)， 新企業(yè)、高速發(fā)展企業(yè)和外界認(rèn)為正在日益取得進(jìn)步的企業(yè)的股利支付率通常比 較低（五）市盈率1.含義市盈率是指普通股每股市價(jià)與每股收益的比值。其計(jì)算公式為:2.指標(biāo)分析該公式可理解為投資人為獲取公司每1元收益所付出的價(jià)格。若公司在股票 市場(chǎng)上連續(xù)維持較高的市盈率，或較其他上市公司市盈率高，則說(shuō)明公司具有潛 在的成長(zhǎng)能力，公司有較高的聲譽(yù)，對(duì)股東有較大的吸引力。3.在運(yùn)用該指標(biāo)

47、進(jìn)行分析時(shí)應(yīng)注意的幾個(gè)問(wèn)題：（1）該指標(biāo)不宜用于不同行業(yè)的公司之間的比較，因?yàn)橘Y本對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)、 成熟產(chǎn)業(yè)和夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的青睞程度是不同的。（2）當(dāng)每股收益很小時(shí)，可能會(huì)導(dǎo)致一個(gè)沒(méi)有多少實(shí)際意義的高市盈率。（3）由于某些異常原因引起的股票市價(jià)變動(dòng)會(huì)造成市盈率發(fā)生不正常變動(dòng), 因此必須對(duì)股票市場(chǎng)整個(gè)形勢(shì)做出全面分析，才能對(duì)市盈率的升降做出正確的評(píng) 價(jià)。（六）普通股每股賬面價(jià)值市盈率普通股每股市價(jià)普通股每股收益271.含義普通股每股賬面價(jià)值也稱為普通股每股凈資產(chǎn)，它是指普通股權(quán)益與流通在 外普通股股數(shù)的比值。計(jì)算公式為:期末股東權(quán)益總額優(yōu)先股股利期末流通在外普通股股數(shù)該指標(biāo)顯示了每一普通股所能分配的賬

48、面凈資產(chǎn)的價(jià)值，它反映出每一普通 股在會(huì)計(jì)期末賬面價(jià)值。2.指標(biāo)分析利用該指標(biāo)進(jìn)行縱向和橫向的對(duì)比及結(jié)構(gòu)分析等，可以衡量公司的發(fā)展進(jìn)度、發(fā)展?jié)摿?，間接地表明了企業(yè)盈利能力的大小。在公司性質(zhì)相同、股票市價(jià)相近的條件下，某一公司股票每股凈資產(chǎn)越高， 則該公司發(fā)展?jié)摿εc股票的投資價(jià)值越大，投資者所承受風(fēng)險(xiǎn)越小。需要注意的是，計(jì)算每股賬面價(jià)值時(shí)，分子用期末股東權(quán)益，分母也用期末 普通股股數(shù)，而計(jì)算每股凈收益時(shí)，分母用的是加權(quán)平均普通股股數(shù)，造成這一 差異的原因是每股賬面凈值的分子和分母是存量，而每股凈收益的分子是流量， 分母是存量。（七）每股現(xiàn)金流量1）含義每股現(xiàn)金流量是反映每股發(fā)行在外的普通股票所平

49、均占有的現(xiàn)金流量，或者是反映公司為每一普通股獲取的現(xiàn)金流入量的指標(biāo)。其計(jì)算公式為:2.指標(biāo)評(píng)價(jià)每股現(xiàn)金流量反映了每股流通在外的普通股的現(xiàn)金流量。它通常高于每股收 益，因?yàn)楝F(xiàn)金流量中沒(méi)有減去折舊等非付現(xiàn)成本。在短期經(jīng)營(yíng)中，每股現(xiàn)金流量 在反映企業(yè)進(jìn)行資本支出和支付股利的能力方面，要優(yōu)于每股收益。但該比率不 能替代衡量企業(yè)獲利能力的每股收益，它是與投資者有關(guān)比率的補(bǔ)充比率。其中, 發(fā)行在外普通股股數(shù)的計(jì)算口徑應(yīng)與每股收益的計(jì)算一致。、關(guān)于每股盈余分析每股盈余是指屬于普通股股東權(quán)益所有的稅后利潤(rùn)與普通股股數(shù)之間的比 例，即每股普通股可攤到的稅后利潤(rùn)額（一）簡(jiǎn)單資本結(jié)構(gòu)的每股盈余分析簡(jiǎn)單資本結(jié)構(gòu)是指公

50、司僅發(fā)行普通股，或除發(fā)行普通股外，另發(fā)行無(wú)潛在稀 釋作用或潛在稀釋作用較低（3%以下者）的其它證券。例如，特別股、公司股、 公司債、認(rèn)股權(quán)、認(rèn)股普通股每股賬面價(jià)值100%每股現(xiàn)金流量現(xiàn)金凈流量-優(yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股股數(shù)100%28證等。1、普通股每股盈余的計(jì)算若公司無(wú)優(yōu)先股，則每股盈余的計(jì)算公式為每股盈余=稅后利潤(rùn)普通股平均股數(shù)若公司有優(yōu)先股，則每股盈余的計(jì)算公式為每股盈余 稅后利潤(rùn)優(yōu)先股股利母又盈余 =這里要說(shuō)明的是，分母中的普通股平均股數(shù)是指按照流通時(shí)間進(jìn)行加權(quán)平均 的。也就是說(shuō)，普通股股數(shù)在某一會(huì)計(jì)期間內(nèi)會(huì)有所增加或減少，應(yīng)該按該期間 的時(shí)間長(zhǎng)度加權(quán)平均計(jì)算流通在外的普通股股數(shù)。例

51、如，大華股份有限公司2007年初發(fā)行在外的股數(shù)為1000000股，在這年4月1日增加發(fā)行600000股，則這年流通在外的平均普通股股數(shù)為1000000X12（12個(gè)月）=12005000（股），600000X9（9個(gè)月）=5400000（股）。合計(jì)為17400000- 12=1450000（股）。這1450000股就是2007度內(nèi)的普通股平均股數(shù)。若大華股份有限公司在2007年的稅后利潤(rùn)為2900000元（無(wú)優(yōu)先股），則該公司的每股盈余為2900000-1450000=2 （元/股）。2、發(fā)生股份分割、合并或股利分配的每股盈余的計(jì)算流通在外的股數(shù)若遇到股份分割、股份合并或股票股利分配時(shí)，為使得

52、前后 期每股盈余可以比較起見(jiàn)，應(yīng)調(diào)整以前各期股數(shù)，重新計(jì)算各期每股盈余。例如，大華股份有限公司第一年初發(fā)行在外的普通股為30萬(wàn)股，在第一年10月1日又增加發(fā)行8萬(wàn)股，第二年增發(fā)股票股利10%第三年公司宣布股份分割， 一股分割為二股，假定三年的稅后利潤(rùn)均為32萬(wàn)元，并且該公司無(wú)優(yōu)先股，則三 年的每股盈余分別如下：第一年:普通股平均股數(shù)=30 -38 -32萬(wàn)（股）12 12320000每股盈余（兀/股）；320000第二年：普通股股數(shù)=38萬(wàn)110% =41.8萬(wàn)（股）每股盈余.320000=0.766（元/股）；41800029第三年：普通股股數(shù)=41.8萬(wàn)2=83.6萬(wàn)（股）每股盈余二320

53、000=0.383元/股）;836000這時(shí)如果比較三年的每股盈余，顯然在1元/股，0.766元/股和0.383元/股,這三個(gè)數(shù)值之間作比較是沒(méi)有經(jīng)濟(jì)意義的，只有將以往年度的每股盈余作相應(yīng)調(diào) 整再進(jìn)行比較才能說(shuō)明問(wèn)題。調(diào)整第二年每股盈余：普通股股數(shù)41.8萬(wàn)股，如果一股分割為二股，則為41.8萬(wàn)2 =83.6萬(wàn)（股）320000每股盈余0.383（兀/股）836000調(diào)整第一年每股盈余：普通股平均股數(shù)為32萬(wàn)股，如果先發(fā)放10%股票股利，則為32萬(wàn)X110%= 35.2萬(wàn)（股）;再將一股分割為二股，則為35.2萬(wàn)2=70.4萬(wàn)（股）320000每股盈余0.455（兀/股）704000經(jīng)過(guò)調(diào)整后

54、大華公司的每股盈余為第一年為0.455元/股；第二年為0.383元/股；第三年為0.383元/股?？芍谝荒甑挠芰ψ顝?qiáng)，每股盈余最高，而第二年與第三年的情況一樣。（二）復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)的基本每股盈余分析30復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)是指公司除發(fā)行普通股之外，還發(fā)行可轉(zhuǎn)換為普通股的其它證 券，例如可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)、認(rèn)股證等。充分稀釋每股盈余分母包括了全部有潛在稀釋作用的證券，其計(jì)算結(jié)果就稱為充分稀釋每股盈 余。1、可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股或債券如果轉(zhuǎn)換后每股盈余淡化在3%內(nèi)，則認(rèn)為影響不大而無(wú)須考慮。如果超出這一范圍，則須將這些可轉(zhuǎn)換證券視為約當(dāng)普通股，除了計(jì)算現(xiàn)有 普通股每股盈余外，還要計(jì)算約

55、當(dāng)普通股的每股盈余。例如，大興公司的普通股股數(shù)為400000股，另有可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股60000股。優(yōu) 先股面值為每股100元，股利率為6%當(dāng)時(shí)銀行利率為10%優(yōu)先股一股可轉(zhuǎn)換 為兩股普通股。該年度大興公司的稅后利潤(rùn)為1800000元。則大興公司該年度普通股每股盈余計(jì)算如下:1800000 -100 60000 6%400000=3.60（元/股）充分稀釋每股盈余稅后利潤(rùn)普通股+約當(dāng)普通股股數(shù)1800000-40000060000 2= 3.46（元/股）這時(shí)每股盈余沖淡率為3.60一3.46=3.9% .3%，因此必須加以考慮。3.60如果加入約當(dāng)普通股之后的每股盈余反而大于原普通股的每股盈余，稱

56、為反 沖淡，這時(shí)就沒(méi)有必要將約當(dāng)普通股加入計(jì)算每股盈余。例如，大華公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，面值總額為2005000元，債券利率為5%每1000元債券可轉(zhuǎn)換普通股25股，該公司發(fā)行在外的普通股為150000股。 當(dāng)年公司的稅后利潤(rùn)為500000元，所得稅率為40%貝U普通股每股盈余稅后利潤(rùn)優(yōu)先股股利普通股股數(shù)31稅后利潤(rùn)500000普通股股數(shù)=150000=3.33兀/又稅后利潤(rùn)債券利息（1一所得稅率）普通股股數(shù)+約當(dāng)普通股500000 2000000 5%(1 - 40%)2000000150000 25 -1000=2.8（元/股）大華公司的每股盈余沖淡率為：3.33一2.80=15.9%。

57、3.33這時(shí)每股盈余沖淡率為15.9%大于3%因此必須向財(cái)務(wù)報(bào)表使用者充分揭示。2、可轉(zhuǎn)換為普通股的認(rèn)股權(quán)證，購(gòu)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證、 購(gòu)股權(quán)證通常在任何情況下均應(yīng)視其為約當(dāng)普通股， 只有當(dāng)稀釋 作用低于3%,或產(chǎn)生反稀釋作用時(shí)，在計(jì)算基本每股盈余時(shí)，不考慮其潛在稀釋 作用，即不得將其視為約當(dāng)普通股。認(rèn)股權(quán)證，購(gòu)股權(quán)證的約當(dāng)普通股的確定通常采用“庫(kù)藏股法”。所謂“庫(kù)藏股法”，就是假定認(rèn)股權(quán)、購(gòu)股權(quán)在期初即已認(rèn)購(gòu)普通股，并以取 得現(xiàn)金，按當(dāng)期普通股的平均市價(jià)購(gòu)買庫(kù)藏股。在“庫(kù)藏股法”下，認(rèn)股權(quán)證、購(gòu)股權(quán)證的約當(dāng)普通股的股數(shù)，可依下列公 式求得約當(dāng)普通股二行使股權(quán)增加股數(shù)-認(rèn)購(gòu)價(jià)格認(rèn)購(gòu)數(shù)普通股每股帀價(jià)例

58、大為公司有發(fā)行在外購(gòu)股權(quán)證500張，每張可購(gòu)得普通股2股，購(gòu)價(jià)5元。本年度公司普通股平均市價(jià)是11元。行使購(gòu)股權(quán)增加股數(shù)=500X2=1000進(jìn)款=5X1000=5000購(gòu)入庫(kù)藏股票=5X1000-11=4555江1000約當(dāng)普通股=1000 -500=54511雖然流通在外購(gòu)股權(quán)證為1000股，但約當(dāng)普通股僅增545股。當(dāng)認(rèn)股權(quán)證， 購(gòu)股權(quán)證所規(guī)定的購(gòu)買價(jià)格，超過(guò)普通平均市價(jià)時(shí)，持有者將不會(huì)行使購(gòu)股權(quán)， 故不會(huì)產(chǎn)生稀釋作用。可轉(zhuǎn)換證券通常包括可轉(zhuǎn)換為普通股的可轉(zhuǎn)換債券與可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股二種。可轉(zhuǎn)換證券是否為約當(dāng)普通股，要視其在發(fā)行時(shí)現(xiàn)金收益率是否低于優(yōu)惠利率的2/3而定?，F(xiàn)金收益率低于優(yōu)惠利率2

59、/3或66.67%的可轉(zhuǎn)換證券可視為約當(dāng)普通股。 因?yàn)?，該類證券的價(jià)普通股每股盈余充分稀釋每股盈余32值主要取決于它們的可轉(zhuǎn)換性，而不是取決于它們的收益率。例大為公司在某會(huì)計(jì)期間發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，其股利率為6%而發(fā)行時(shí)銀行利率為10%該例優(yōu)先股的股利率6%氐于銀行利率的2/3,即10%X66.67%=6.67煩明當(dāng)時(shí) 購(gòu)買優(yōu)先股的股東，目的在轉(zhuǎn)換普通股而不在股利。因此該優(yōu)先股應(yīng)被視為約當(dāng) 普通股。例大為公司在某會(huì)計(jì)期間發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，面額1000元，利率6%報(bào)價(jià)109%銀行的優(yōu)惠利率為9%該債券的現(xiàn)金收益率是：(1000 x6%-(1000X109%X100%=5.51%優(yōu)惠利率的2/3是：9%X66.67%=6%說(shuō)明該債券的現(xiàn)金收益率5.51%低于優(yōu)惠利率的2/3即5.99%。因此該債券應(yīng) 被視同為約當(dāng)普通股。式中分子是在分母確定的基礎(chǔ)上加以確定的，目的是分子與分母要保持相同 的口徑。所謂歸屬于普通股與約當(dāng)普通股的凈利。就是指在計(jì)算基本每股盈余時(shí)：(1) 凡是被視為約當(dāng)普通股的可轉(zhuǎn)換債券，應(yīng)將債券利