借殼上市與并購上市公司地八種基本手法

1、實用標準文案借殼上市與并購上市公司的八種基本手法一、協(xié)議收購：金融街集團（000402）是怎樣上市的？協(xié)議收購， 指收購方與上市公司的股東以協(xié)議方式進行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為。協(xié)議收購是我國股權(quán)分置條件下特有的上市公司國有股和法人股的收購方式。北京金融街集團 （以下簡稱“金融界集團”）是北京市西城區(qū)國資委全資的以資本運營和資產(chǎn)管理為主業(yè)的全民所有制企業(yè)。金融街主營業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)開發(fā)，在當時政策環(huán)境下，房地產(chǎn)公司 IPO 有諸多困難。重慶華亞現(xiàn)代紙業(yè)股份有限公司（000402，以下簡稱“重慶華亞”）成立于1996 年 6月 18 日，主頁為紙包裝制品、聚乙烯制品、包裝材料等的生產(chǎn)和銷售，其控股股東為重慶華

2、亞的控股股東華西包裝集團。1999 年 12 月 27 日，華西包裝集團與金融街集團簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，華西集團將其持有的 4869.15 萬股（占總股本的 61.88%）國有法人股轉(zhuǎn)讓給金融街集團。2000年5月24日，金融街集團在中國證券登記結(jié)算公司深圳分公司辦理了股權(quán)過戶手續(xù)。2000年7月31日，重慶華亞更名為“金融街控股股份有限公司”（“金融街控股”）。之后， 金融街控股將所有的全部資產(chǎn)及負債（連同人員）整體置出給金融街集團，再由華西包裝集團購回; 金融街集團將房地產(chǎn)類資產(chǎn)及所對應(yīng)的負債置入公司，置入凈資產(chǎn)大于置出凈資產(chǎn)的部分作為金融街控股對金融街集團的負債，由金融街控股無償使用3

3、年。2001年 4 月，金融街控股注冊地由重慶遷至北京。至此，金融街集團實現(xiàn)借凈殼上市。2002 年 8月，公司公開增發(fā)融資4.006 億元 ;2004年 12 月公開增發(fā)融資6.68 億元， 2006年 12 月 27 日定向增發(fā)融資 11.81億元，累計融資22.469 億元。同樣以股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式成為上市公司控股股東并借殼上市的，還有香港華潤集團的全資子公司中國華潤總公司：2000 年 6 月 20 日，中國華潤總公司一次性受讓深萬科（000002 ）第一大股東深圳經(jīng)濟特區(qū)發(fā)展（集團） 公司持有的5115.5599 萬股國有法人股，占萬科總股本的8.1%。在此之前，香港華潤集團的間接控股

4、公司北京置地有限公司已經(jīng)持有2.71%的萬科 B 股。至此，香港華潤成為萬科的第一大股東，由此組成了中國房地產(chǎn)業(yè)的“巨無霸”。精彩文檔實用標準文案二、舉牌收購：北大方正吃掉延中實業(yè)（600601）成功上市二級市場競價收購， 指收購方通過證券二級市場 （證券交易所集中競價系統(tǒng)） 購買上市公司流通股股份的方式，典型者如北大方正收購延中實業(yè)流通股股份。延中實業(yè)（ 600601）是二級市場上典型的三無概念股無國家股、無法人股、無外資股，其公司股份全部為流通股，股權(quán)結(jié)構(gòu)非常分散，沒有具備特別優(yōu)勢的大股東，在收購行動中最容易成為被逐獵的目標。1993 年 9 月，寶安集團就曾在二級市場上收購延中實業(yè)，拉開

5、了中國上市公司收購的序幕。1998 年 2 月 5 日，北大方正及相關(guān)企業(yè)在二級市場舉牌收購延中實業(yè)（ 600601 ），隨后將計算機、彩色顯示器等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入了延中實業(yè)，并改名為方正科技， 成為第一家完全通過二級市場收購實現(xiàn)借殼上市的公司。同樣的并購， 還包括天津大港油田收購愛使股份（600652）。精彩文檔實用標準文案三、收購上市公司母公司：凱雷收購徐工（600520）的“后山小道”收購上市公司母公司， 也就間接控股了上市公司， 還可以避免很多法律、 政策上的障礙。如樣板戲中所唱：山前強攻不是辦法，可以探尋一條攻占威武山的“后山小道”。凱雷投資收購徐工科技（ 000425）母公司徐州工程機

6、械集團，就是一例。四、行政劃撥：北京住總集團借殼瓊民源（000508）的“借尸還魂”之路瓊民源全稱為海南民源現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展股份有限公司，其前身為1988 年 7 月在海南注冊成立的北京市科委所屬的民源海南公司，1993 年 4 月 30 日在深交所上市交易。截至1996年底，瓊民源總股本55956.42 萬股，占總股本的38.92%。精彩文檔實用標準文案證監(jiān)會于 1997 年 2 月 28 日宣布瓊民源停牌，當時的收盤價為23.49 元。隨后， 證監(jiān)會對瓊民源進行了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)公司虛增公積金6.57億元，虛構(gòu)利潤5.4 億，報告是假的。證監(jiān)會對造假、操縱股價的瓊民源及有關(guān)的會計師事務(wù)所和注冊會計師

7、進行了處罰。1998 年11 月 12 日，北京市第一中級人民法院對瓊民源一案作出一審判決，瓊民源董事長馬玉和及公司聘用的會計師文昭被判刑。至此，國內(nèi)證券史上最嚴重的一起詐案水落石出。但是，瓊民源股票停盤了， 持有 18742.347 萬股瓊民源流通股的散戶被套，成本價多在15-20 元的高價。瓊民源問題由此而生。北京住宅建設(shè)總公司（簡稱“北京住總”）抓住這個機會，聯(lián)合六家有濃烈科技色彩的企業(yè)，將新組建的公司定名為中關(guān)村科技發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“中關(guān)村”），以全新的高科技形象出現(xiàn)在市場。1、行政劃撥殼公司股權(quán)，借殼方獲得殼公司控制權(quán)1998 年 11 月 20 日，北京市政府批準將民源海

8、南公司持有的瓊民源38.92%的國有法人股無償劃撥給北京住總集團。這一安排使北京住總集團代替民源海南公司成為瓊民源的第一大股東， 既保證了住總集團有權(quán)對瓊民源的資產(chǎn)進行重組，又使中關(guān)村與瓊民源的資產(chǎn)、債務(wù)并不發(fā)生直接的關(guān)系。2、組建具有股份公司性質(zhì)的借殼公司1999 年 6 月 8 日，以北京住總為主發(fā)起人，聯(lián)合北京市國資經(jīng)營公司、北京市新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)中心、實創(chuàng)高科、 聯(lián)想集團、 北大方正、 四通集團等六家發(fā)起人，發(fā)起設(shè)立 “中關(guān)村” 公司。經(jīng)北京德威資產(chǎn)評估有限公司評估，并由財政部確認，北京住總注入中關(guān)村建筑安裝類凈資產(chǎn)為2.7 億元，按1： 1 的比例折為2.7 億股國有法人股，由北京

9、主總持有;其他六家發(fā)起人共使出現(xiàn)金3000 萬元按 1： 1 的折股比例折為3000 萬股發(fā)起人股。3、定向增發(fā)實現(xiàn)增資1999 年 6 月，中關(guān)村向北京住總定向增發(fā)18742 萬股，北京住總以經(jīng)評估確認后的18742萬元凈資產(chǎn) （建安類） 按 1：1 的比例認購股份。 通過定向增發(fā)， 中關(guān)村的總股本增至48742萬股。精彩文檔實用標準文案4、收購方其定向增發(fā)獲得的借殼公司的股份與殼公司流通股份互換，實現(xiàn)“借尸還魂” 。1999 年 6 月，經(jīng)中國證監(jiān)會同意，北京住總將自己擁有的中關(guān)村定向增發(fā)的18742 萬股股票與瓊民源的18742 萬股社會公眾股按1： 1 的比例實施換股，即瓊民源的社會公

10、眾股股東可以將自己持有的瓊民源股票換成中關(guān)村公司的股票。此換股交易相當于中關(guān)村向社會公開募集股份，從而成為公開募集設(shè)立的股份公司，經(jīng)批準可在交易所掛牌交易。此交易結(jié)果導致：一方面，瓊民源原18472 萬股流通股份變?yōu)楸本┳】偧瘓F一家持有，瓊民源股權(quán)分布不符合上市公司社會公眾股最低比例要求，面臨退市困境; 另一方面，中關(guān)村公司的4.87 億總股本中的1.87 億變?yōu)樯鐣姽闪魍ü?，只等證監(jiān)管部門批準中關(guān)村上市，同時瓊民源退市， 持有瓊民源流通股的投資人便有機會在股市中并解套，此謂“借尸（殼公司）還魂（流通股東）”。1999 年 7 月 7 日，瓊民源公司董事會與深交所同時發(fā)布公告，宣布根據(jù)公司

11、法第158 條和深圳證券交易所股票上市規(guī)則的有關(guān)規(guī)定，經(jīng)中國證監(jiān)批準，自1999年 7月12 日起，瓊民源股票終止上市。同日，中關(guān)村股票在深交所上市流通（股票代碼為000931）。由于高科技題材及其他原因，上市當日，中關(guān)村股價維持在30.10 38 元，散戶解套。精彩文檔實用標準文案五、司法拍賣：順義大龍城鄉(xiāng)建設(shè)開發(fā)總公司（600159）上市之路司法拍賣，即投資人通過競買人民法院所依法拍賣之上市公司股權(quán)成為上市公司控股股東。 2004 年底，寧城縣法院委托拍賣國資局所持的全部ST 寧窖（ 600159）國家股，北京順義大龍城鄉(xiāng)建設(shè)開發(fā)總公司以3000 萬元競得53%的股份，取得控股權(quán)。之后，S

12、T 寧窖以全部賬面資產(chǎn)與北京順義大龍城鄉(xiāng)建設(shè)開發(fā)總公司所持有的北京市大龍房地產(chǎn)開發(fā)有限公司93.30%的股權(quán)、北京市大龍順達建筑工程有限公司98.26%的股權(quán)、北京京洋房地產(chǎn)開發(fā)有限公司 90%的股權(quán)進行置換，北京順義大龍城鄉(xiāng)建設(shè)開發(fā)總公司實現(xiàn)借殼上市。六、先破產(chǎn)再置換：蘇寧環(huán)球借殼ST 吉紙（ 000718）法院對資不抵債的上市公司 ST 吉紙（ 000718）先行宣告破產(chǎn)，投資人蘇寧環(huán)球再將其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)置入上市公司空殼之中，上市公司控股股東再以象征性價格出讓上市公司控股權(quán)。這便是蘇寧環(huán)球低成本的上市之路。精彩文檔實用標準文案ST 吉紙總股本為399， 739， 080 元，其中吉林市國資公司

13、持有國家股200， 0980.080股，占總股本的50.06%; 募集法人股11， 037， 000 股 ; 社會公眾股188， 604， 000 股。ST 吉紙自 2002 年 6 月 21 日開始停產(chǎn)，2003 年 1 月 5 日至 2003 年 2 月 27 日短暫恢復(fù)生產(chǎn)后，自2003 年 2 月 28 日至 2005 年 6 月 30 日一直處于停產(chǎn)狀態(tài)，連續(xù)虧損，ST吉紙財務(wù)狀況不斷惡化。 截至 2004 年底， ST吉紙資產(chǎn)總額213213.09 萬元，負債總額233531.72萬元，大量到期債務(wù)無力償還。2005 年 5 月 9 日， ST 吉紙接到深圳證券交易所通知，公司股票

14、暫停上市。蘇寧集團始創(chuàng)于1987年，榮列 2004 年度中國企業(yè) 500 強第 420 名， 2002 年在全國工商聯(lián)上規(guī)模民營企業(yè)第49位。蘇寧集團成立后已累計開發(fā)房地產(chǎn)項目近40 個，開發(fā)面積超過 300 平方米。蘇寧環(huán)球并購ST吉紙并成功借殼上市的步驟為：1、進入破產(chǎn)程序，解決債務(wù)糾紛2005 年 4 月 30 日，吉林市中級人民法院受理關(guān)于債權(quán)人申請公司破產(chǎn)的事項。2005年 8 月 15 日，在吉林市中級人民法院的主持下，ST 吉紙與債權(quán)人達成和解協(xié)議，債權(quán)人同意公司以全部資產(chǎn)抵償全部債務(wù)，抵償后公司凈資產(chǎn)為0。2、一次性清償債務(wù)，實現(xiàn)凈殼為按期履行和解協(xié)議，ST吉紙與林晨鳴紙業(yè)有限

15、責任公司（以下簡稱“吉林晨鳴”）簽署了資產(chǎn)收購協(xié)議，并與吉林造紙（集團）有限公司（以下簡稱“紙業(yè)集團”）簽署承債式收購資產(chǎn)協(xié)議 ，將其全部資產(chǎn)分別轉(zhuǎn)讓給吉林晨鳴和紙業(yè)集團。 資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和債務(wù)重組完成后。 ST 吉紙成為無資產(chǎn)、無負債、無業(yè)務(wù)的“凈殼”公司。3、蘇寧集團將資產(chǎn)置入蘇寧集團將持有的南京天華百潤投資發(fā)展有限公司95%的股權(quán)和南京華浦高科建材有限公司 95%的股權(quán)，按經(jīng)評估確定的價值40277.90 萬元轉(zhuǎn)讓給ST吉紙，并豁免ST 吉紙由于受讓上述資產(chǎn)而產(chǎn)生的全部債務(wù)，即 ST吉紙將無償獲得價值40277.90 萬元的經(jīng)營性資產(chǎn)。4、蘇寧集團收購股權(quán)，實現(xiàn)對上市公司控制以收購人挽救ST吉

16、紙的行為為前提條件，ST 吉紙控股股東吉林市國資公司按收取蘇寧集團 1 元象征性轉(zhuǎn)讓款的方式，向蘇寧集團轉(zhuǎn)讓其持有的ST 吉紙全部 50.06%的股份。資產(chǎn)置入完成后， ST吉紙凈資產(chǎn)從0 恢復(fù)至 40277.90 萬元，每股凈資產(chǎn)從0 元上升為1.01 元。精彩文檔實用標準文案資產(chǎn)重組和股權(quán)重組后，上市公司由造紙及紙制品生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)變?yōu)榉康禺a(chǎn)經(jīng)營開發(fā)企業(yè)，其名稱為由吉林紙業(yè)股分公司變更為蘇寧環(huán)球股份公司，相應(yīng)地，股票簡稱也由“ ST 吉紙”更名為“蘇寧環(huán)球”。七、與母公司“聯(lián)姻”：復(fù)星集團成功控股南鋼股份（000787）復(fù)星集團收購南鋼股份 （ 000787）采取的是與上市公司母公司合資成立

17、新公司， 投資人復(fù)星集團成為新公司控股股東 ; 上市公司母公司，則以其所持有的上市公司股權(quán)出資。2003 年 3 月，南鋼股份的控股股東南京鋼鐵集團有限公司與上海復(fù)星高科技（集團）有限公司、 上海復(fù)興產(chǎn)業(yè)投資有限公司和上海廣鑫科技發(fā)展有限公司共同簽訂合同，合資成立了南京鋼鐵聯(lián)合有限公司，四方出資比例為40%、 30%、 20%、 10%，后三者均為民一股腦性質(zhì)，南鋼聯(lián)合的經(jīng)濟性質(zhì)為民營性質(zhì)。在取得財政部的批準后，南鋼集團將再以其所持有的南鋼股份35760 萬股國有股股權(quán)及其他部分資產(chǎn)和負債與另外三家股東共同安源持股比例對南鋼聯(lián)合增資。最終的結(jié)果， 來自“復(fù)星系”的兩家公司占南鋼聯(lián)合 50%的股

18、權(quán)，使“復(fù)星系”間接成為南鋼股份的實際控制人。精彩文檔實用標準文案八、定向增發(fā)加換股吸收合并：任志強與華遠的戲劇性上市之路（600743）2001 年，亞洲金融危機發(fā)生，任志強以北京華遠新時代房地產(chǎn)開發(fā)有限公司的身份二次創(chuàng)業(yè)。 后改制為北京華遠地產(chǎn)股份公司，總股本 500，85.8 萬股，資產(chǎn)總額為446，555.47萬元，凈資產(chǎn)為73， 987.92 萬元， 2006 年 1-10 月華遠地產(chǎn)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入81， 683.84萬元，實現(xiàn)將利潤20， 380.59 萬元。因受政策限制，公司上市頗具障礙。通過中信證券牽線，2006 年 8、9 月間，華遠地產(chǎn)開始與幸福實業(yè)接觸，10 月份即簽署

19、合作意向。 華遠地產(chǎn)對幸福實業(yè)進行重組，以幸福實業(yè)吸收合并華遠地產(chǎn)的方式，使華遠成為幸福實業(yè)大股東，從而實現(xiàn)借殼上市。幸福實業(yè)（ 600743）成立于1996 年 8 月，是經(jīng)湖北省人民政府批準，由原幸福服裝廠改組并社會募集方式設(shè)立的股份有限公司。1996 年 9 月 9 日在上海證券交易所掛牌交易。截至 2006 年 10 月 31 日，總股本31，280 萬股，流通股7，820 萬股。 1999-2000 年，幸福實業(yè)連續(xù)兩年虧損，且每股凈資產(chǎn)低于股票面值，根據(jù)有關(guān)規(guī)定， 上交所對幸福實業(yè)股票自2001 年 2 月 21 日起實行特別處理。2001 年，由于S*ST 幸福連續(xù)三年虧損，自2

20、002 年 4月 30 日起暫停上市。2002 年 9 月 3 日，由于 S*ST 幸福在 2002 年上半年現(xiàn)盈利，經(jīng)上交所上證上字 2002146 號文批準， S*ST 幸福股票獲準在上交所恢復(fù)上市交易。2002 年以來，盡管 S*ST 幸福實現(xiàn)持續(xù)盈利，但每年的凈利潤微薄，每股凈資產(chǎn)仍遠低于股票面值。S*ST幸福的主營業(yè)務(wù)競爭力弱，缺乏持續(xù)經(jīng)營能力，亟需進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。地產(chǎn)“牛人”任志強率領(lǐng)華遠的上市之路極具戲劇性：1、等比例縮股精彩文檔實用標準文案ST 幸福股權(quán)分置改革相關(guān)股東會議股權(quán)登記日登記在冊的全體股東所持股份以每1:0.4 股的方式減少注冊資本。 股份總數(shù)將由 31280 萬股減

21、少 12512 萬股，其中非流通股 9984 萬股，流通股 3128 萬股。注冊資本將由 31280 萬元減少為 12512 萬元。2、回購凈殼S*ST 幸福將全部資產(chǎn)和負債整體出售給名流投資或其指定的企業(yè)，在評估凈資產(chǎn)值3995.18 萬元的基礎(chǔ)上，出售資產(chǎn)的交易價款確定為4， 000 萬元。名流投資整體受讓S*ST 幸福的全部資產(chǎn)和負債并負責安置本公司全部職工，華遠地產(chǎn)原股東同意以其持有的部分華遠地產(chǎn)股份合計為16， 874， 000 股，由華遠地產(chǎn)原股東按照其對華遠浩利承擔2， 261， 116 股，京泰投資承擔2，024，880 股，首創(chuàng)陽光2，024，880股，華遠旅游承擔91， 457 股。 16， 874， 000 股按照每 0.767 股華遠地產(chǎn)股份折合為1 股S*ST 幸福的比例共折合為2，200 萬股 S*ST 幸福。3、定向增發(fā)，吸收合并S*ST 幸福的換股價格以截止2006 年 10 月 23 日的 20 個交易日收盤價之算術(shù)平均值為基準確定為3.88 元 / 股，華遠地產(chǎn)股份的換股價格確定為5.06 元 / 股，新增股份的換股比例確定為 1:0.767 ，即每 0.767 股華遠地產(chǎn)股份換1 股 S*ST 幸福股份。華遠地產(chǎn)現(xiàn)有股份500858000 股可換 S*ST 幸