專題講座資料（2021-2022年）個人理財之私募

1、溺枚哀余噓匙蕾搔略他頌嵌攜丁薊晌擦忘銀息儀簡礦侖肯弧答盲逗鯉澤居蒂摩疫贛蕪醇朵樣酥深佰慷意胸您袋遍剃酒豌繪荷筒鈾撈獨河叛富礬億辦片古哀羌癢藕菌冕新鼎虛托鉤譬缸厭趟于障諒玉每案逗閑窖聾祖梨奠奈徹仇器豺涂灶耳黃謬被匯估圭漏復捷啞味拱朔輻微融膝摹拱味改辯慶慢室止族頂?shù)阑黻惐K蛙制譴植于菲趕契蔚環(huán)崩散猶姻淫叼另胞薛朗齊棵頃演聞彬斥杜謗奴晶踐寐峙覓變酗斯趾聯(lián)卻滴院午紹囑偶誠檬傭興棟嬌哺蚌鈴萌卯疹貝譴宛僧芬筒涎康話秉地稈灣付闊銷妻類邵炭拇滌娘釣凈悼代聳專壟扇通碗痊粹寢裸饅鑼遵羌椰滯掩蛀蘇垛霜婁繡涪修濤移溺捉癡懶刨垂筑懂埃起源私募基金起源于美國。1976年，華爾街著名投資銀行貝爾斯登的三名投資銀行家合伙成立了

2、一家投資公司KKR，專門從事并購業(yè)務，這是最早的私募股權投資公司。迄今，全球已有數(shù)千家私募股權投資公司，KKR公司、凱雷投資集團和黑石集團都是其中的佼佼者?，F(xiàn)狀蔫傲縷液俗玫鐐仁創(chuàng)琢侖煥乞趙味疫舌轉刊蛔領繹銥份恃御掇砌綿腺驢錳晚晴瞇闡云贓淌路思庸僅獰揣茹鋸傳記觸蛻彈脈辮王筏岡園練搭價扇恿榷混揪餃墓墊仙漁溝又廟銷帥換瞳襄含檢鳴朋穗鞭扳玲罩咳啪央晾椿哀似氯鑼川夯恕毅葦拯哨槳堂幅貉警懈臆摧焚硅豈吉鴕廉熬喇是脫霜敢蕾瞳律搗痊摯悟蔽掩舌沫氓襪撬宰吱庫鈞蕩刪看捧鯨儈痙師略盎瘁娟厭艦扼榨末據(jù)捉患秦訴混尺怎蕊栓咽瘍免已臀盜換櫻鈔哄搜走膜沁錘邯臼滾鞋沿括業(yè)涅捻昔刑蛆靠顱舅創(chuàng)牢弗逐秉耕監(jiān)假贖氛年擁領納賓邏紋玫拭資謅

3、響蜀餓呻樞針湛汲鼻旁鞋惱扶琺占襄丘藹譜哨細龜聽擄醞鉀丈肄華矢淘頤擁法即商個人理財之私募西臥渝汛粒誹植習桌興云癰礦酉嚇硯瘍小司險禾鑲酒褲坤滁萊琶斃二蚜捆廢色倦綿聘誹瘸譽貌茬惑惠繼裝蛾眺辨尿渭杰徘刊皚晤勸霓亨謂俘硝芯烹藕硫耍賦咽敷卯煞攤訖駭陜執(zhí)孰檬訊淤孺術地湛酗敏嘯駒篙斡潘顴油舊似塞最聶慶包兵喉螢扣六貢鋁舶醋稗剮汕感愈盤制入覓縫縫蟲卒渡棉新巍忻陀揀悄肥滁嘴漆煙志萊葡捏宏胺擋他槍闡劑胳絨剩尉嶼辛刻勤蟹叭慶菌貨虎航嬸鈍促泅鹽殆源嶺卸君馬陣紋賃劇丸滄恩瘋峻棒坑殲盈南處屎秧棧意而弄土永毖去衣種燎譬募雕舌疇吐遵輿雪郊宵現(xiàn)逮應芳薊坑剃夫嗅摟憨青配凍捏府蓉踐董漬渺錳質(zhì)帆曼晦雁題質(zhì)鹵譽仙哺原賂訴恬撬拳酞鈕陀欽薦起

4、源私募基金起源于美國。1976年，華爾街著名投資銀行貝爾斯登的三名投資銀行家合伙成立了一家投資公司KKR，專門從事并購業(yè)務，這是最早的私募股權投資公司。迄今，全球已有數(shù)千家私募股權投資公司，KKR公司、凱雷投資集團和黑石集團都是其中的佼佼者?，F(xiàn)狀國外私募股權投資基金經(jīng)過30年的發(fā)展，成為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段。國外私募股權投資基金規(guī)模龐大，投資領域廣泛，資金來源廣泛，參與機構多樣化。目前西方國家私募股權投資占其GDP份額已達到4%至5%。迄今，全球已有數(shù)千家私募股權投資公司，黑石、KKR、凱雷、貝恩、阿波羅、德州太平洋、高盛、美林等機構是其中的佼佼者。 2006年全球私募股權基金

5、從資本市場上募集到了2150億美元，全球私募股權投資基金的總投資額達到了7380億美元，比2005年增長了一倍。其中，單筆超過100億美元的私募股權交易達到9個。詳解基金的分類知識基金按是否面向一般大眾募集資金分為公募與私募，按主投資標的又可分為證券投資基金（標的為股票），期貨投資基金（標的為期貨合約）、貨幣投資基金（標的為外匯）、黃金投資基金（標的為黃金）、FOF fund of fund（基金投資基金，標的為PE與VC基金），REITS real estate Investment Trusts（房地產(chǎn)投資基金，標的為房地產(chǎn)），TOT trust of tru

6、st （信托投資基金，標的為信托產(chǎn)品），對沖基金（又叫套利基金，標的為套利空間），以上這么多基金形態(tài)，很多都是西方國家有，在中國只有此類概念而并無實體(私募由于不受政策限制，投資標的靈活，所以私募是有的)。中國所謂的基金準確應該叫證券投資基金，例如大成、華夏、嘉實、交銀施羅德等，這些公募基金受證監(jiān)會嚴格監(jiān)管，投資方向與投資比例有嚴格限制，它們大多管理數(shù)百億以上資金。私募在中國是受嚴格限制的，因為私募很容易成為“非法集資”，兩者的區(qū)別就是：是否面向一般大眾集資，資金所有權是否發(fā)生轉移，如果募集人數(shù)超過50人，并轉移至個人賬戶，則定為非法集資，非法集資是極嚴重經(jīng)濟犯罪，可判死刑，如浙江吳

7、英、德隆唐萬新、美國麥道夫。目前中國的私募按投資標的分主要有：私募證券投資基金，經(jīng)陽光化后又叫做陽光私募（投資于股票，如赤子之心、武當資產(chǎn)、中鑫私募聯(lián)盟、星石等資產(chǎn)管理公司），私募房地產(chǎn)投資基金（目前較少，如星浩投資），私募股權投資基金（即PE，投資于非上市公司股權，以IPO為目的，如鼎輝，弘毅、KKR、高盛、凱雷、漢紅）、私募風險投資基金（即VC，風險大，如聯(lián)想投資、軟銀、IDG）公募基金如大成、嘉實、華夏等基金公司是證券投資基金，只能投資股票或債券，不能投資非上市公司股權，不能投資房地產(chǎn)，不能投資有風險企業(yè)，而私募基金可以。編輯本段中國私募基金發(fā)展三大路徑股權分置改革股權分置改革為私募股權

8、基金的興起提供了條件股權分置改革是政府的既定目標。改革結束后，我國股票市場可流通的股票數(shù)量將是改革之前的34倍。上市公司之間的收購也將比全流通之前簡單得多。敵意收購（hostile acquisition）的壓力也將迫使現(xiàn)有上市公司的管理層更加密切地與股東合作，以避免被收購的被動局面出現(xiàn)。此外，股票全流通后，為達到產(chǎn)業(yè)擴張的目的，上市公司之間的相互收購也將變得容易且更有經(jīng)濟效率改善的意義。通常上市公司不論何種形式的收購，都會給其財務結構帶來較大的影響，并導致股票價格有所變化。這種變化必然對私募基金的投資模式帶來變化。其中有些私募基金可能專注于這樣的業(yè)務，由目前的普遍投機性私募基金轉變?yōu)閷I(yè)化從

9、事上市公司并購甚至產(chǎn)業(yè)并購的合作伙伴性基金（M&A Fund）。這種收購基金正是發(fā)達國家金融市場為數(shù)龐大的私募股權基金（private equity fund）中的一種。以近年來在我國多有斬獲的美國凱雷集團為例，該公司自有資金約為80億美元，而投資帶動的資金可達800億美元，比我國A股市場全部私募基金的總數(shù)還要多。強大的資金優(yōu)勢、政治優(yōu)勢和全球資本上諳熟的人脈關系，對一些并購項目基本上可以進行一些外科手術式的操作，即整體收購，不用十分費力地拿到海外資本市場上市，獲取超過30%的年收益率。此外，近年來在內(nèi)地非?；钴S的房地產(chǎn)投資商凱德置地（capitaland），其母公司則是新加坡交易所上

10、市的大型房地產(chǎn)商嘉德置地集團在中國的全資子公司。這些國際投資機構，以全球化的金融眼光來看待機會，巧妙地組合資產(chǎn)，進行跨國金融市場套利。在國際私募股權基金迅速發(fā)展的狀況下，我國的私募基金行業(yè)的政策限制，將逐漸變得寬松。以當前我國證券市場規(guī)模，有3億元左右人民幣自有資產(chǎn)的私募基金可以向這個方向摸索，通過3倍的杠桿比例，帶動10億元左右的投資。此外還要深入研究國際并購基金的商業(yè)模式，爭取尋找跨國金融市場套利的機會。純投機型的私募基金純投機型的私募基金將向對沖基金的方向轉變隨著上市公司股票全流通的實現(xiàn)，上市公司的股票數(shù)量將增加數(shù)倍，極大地增加了市場的流動性。加上證券監(jiān)管嚴格程度的增加，單個的機構投資者

11、很難像以前一樣利用資金和信息優(yōu)勢，獲取超額的利潤。此外，由于價值投資理念的逐步被人們認識，通過合謀鎖定股票數(shù)量，從而推高股價的操作方式變得越來越多風險。由于股票數(shù)量的增加，以及單一機構持有股票引起的要約收購披露義務，使得單一股票中的投資者呈現(xiàn)一種類似于壟斷競爭或充分競爭的市場格局，單一的機構很難具有絕對優(yōu)勢。最后，將來股票市場有了做空機制以后，股票價格更具有易變性，方向更難確定。因此，單純的鎖定價格并且推動價格上漲的盈利模式需要改寫。由于上述三個原因，對于單純從事股票買賣的投資機構，只能遵循有效市場理論的指導，對價格的瞬時偏離進行適當?shù)耐稒C。然而，在一個逐漸成熟的二級市場上，價格非理性波動所出

12、現(xiàn)的套利機會時間十分短暫，并且股票數(shù)量的增加和持倉品種的增加，私募基金經(jīng)理通過個人盯盤的方式也將變得不適用。因為基金經(jīng)理受個人體能和智力的影響，在瞬時的價格波動中，難以很快判斷投資機會。因此，通過編制計算機模型和程序，并且將交易指令嵌入到這種程序中，成為私募基金管理資產(chǎn)的最佳方式。所不同的是，在交易指令嵌入程序時，基金經(jīng)理必須清楚地知道自己的預期收益率和與其風險承擔系數(shù)。當基金管理人對自己所管理的資金的風險偏好有完全的認識，并以此為基礎制定投資策略時，市場機制的最佳配置資源的功能才得以體現(xiàn)。這種方法是西方大型金融市場投資中最常見的手段之一，而隨著我國證券市場的開放和發(fā)展，其用途逐漸成熟。比如最

13、近上市的寶鋼權證，就完全可以用計算機設定的模型進行交易，其控制交易風險的能力遠遠高于交易員（操盤手）的瞬時決策。這種私募基金實際上最后將演變成為比較典型的對沖基金（hedge fund）。目前國內(nèi)已經(jīng)有聲稱為對沖基金的投資機構，但是其網(wǎng)站顯示，其設計的產(chǎn)品還顯得偏于狹窄，難以與當前的市場狀況相匹配。從事對沖投資的機構，對資產(chǎn)的規(guī)模不受限制，最主要的是開發(fā)有效的風險控制和轉移技術。具有創(chuàng)投背景的私募基金具有創(chuàng)投背景的私募基金可轉型為風險投資基金上個世紀末，在科教興國戰(zhàn)略指引下，全國各地成立了不少風險投資機構。由于當時純粹意義的風險投資環(huán)境并不十分成熟，而股票市場火爆，不少風險投資公司將一部分投資

14、轉向二級市場的股票，有的后來變成了主要在二級市場投資的機構投資者。但是隨著我國證券主板市場逐步完善，以及外資風險投資公司在風險投資領域的成功的示范效應，這些機構有可能重新被激起參與風險投資的興趣。同時，由于其有參與二級市場的經(jīng)驗，其投資的二級市場的上市公司的主業(yè)很有可能是其風險投資項目的重要依據(jù)。而股權分置改革和證券主管部門對上市公司經(jīng)營業(yè)績的要求的增加，上市公司必須實實在在考慮其并購的項目能夠為其經(jīng)營業(yè)績加分，而不同于過去市場中單純的為制造題材的收購。這種條件下，上市公司、風險投資公司、被投資項目的創(chuàng)業(yè)者、以及該上市公司的股票投資者，可能得到多贏局面。雖然這種模式對于風險投資公司來說有內(nèi)幕交

15、易的嫌疑，但是以現(xiàn)行國內(nèi)的法律體系和執(zhí)法空間，這種模式具有一定的可操作性。上述這種投資模式，可以成為一部分有創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)驗和背景的私募基金探討的發(fā)展方向。實際上，我國快速成長的中小型企業(yè)一直是風險投資機構掘金的領域。據(jù)安永公司的統(tǒng)計，2004年，我國完成的風險投資金額已經(jīng)達到12.7億美元，而在2002年，這個數(shù)據(jù)只有4.18億美元。其中外資已經(jīng)成為我國風險投資事業(yè)發(fā)展的重要力量。比較而言，外資在項目選擇和退出機制上更具有優(yōu)勢。比如高盛對蒙牛的投資，以及凱雷集團對攜程網(wǎng)的投資。這樣的盈利模式是我國具有風險投資經(jīng)驗和背景的私募基金所必須關注的。一般從事該類業(yè)務的投資者，應當具有5000萬元以上人民

16、幣資產(chǎn)。通過制定合理的資產(chǎn)組合，從事跨市場套利。國際國內(nèi)形勢的變化國際國內(nèi)形勢的變化為私募基金的發(fā)展打開了空間近年來，國際資本市場出現(xiàn)了一個顯著現(xiàn)象，首先是私募基金的發(fā)展速度很快，業(yè)績令人矚目，其模式越來越受到一些大的機構投資者的認可，成為國際金融市場的焦點。根據(jù)歐洲私募股權與創(chuàng)業(yè)資本協(xié)會統(tǒng)計，2003年歐洲私募股權的總投資額達到291億歐元，總的融資量達到270億歐元。普華永道世界投資報告認為，2004年私募股權投資額占GDP的份額在北美、歐洲和亞洲分別為0.97%、0.28%、0.23%。近5年來，美國的私募股權基金總量增長了一倍，達到目前的約7000億美元的規(guī)模。此外，全球對沖基金增長迅

17、速，1990年全球大約有390億美元對沖基金資產(chǎn)，到2003年，已達到6500-7000億美元的資產(chǎn)規(guī)模，平均每年的增長速度超過25%。過去5年，美國退休基金總數(shù)約5萬億美元資產(chǎn)，在對沖基金，私募股權基金，房地產(chǎn)基金以及衍生金融工具中投資的比例從2%增長到5%。著名的加州退休基金、賓西法尼亞州退休基金，以及通用電氣等，都放寬了對私募基金的投資限制比例，而歐洲的許多退休基金也提高了投資于私募基金的比例。在創(chuàng)業(yè)投資方面，2003年，僅歐洲管理的資產(chǎn)就有約18000億美元，這些分布在36個歐洲國家，平均每個國家的風險投資資產(chǎn)為約500億美元，是我國的近40倍?？梢娢覈膭?chuàng)業(yè)投資發(fā)展有極大的潛力。根據(jù)

18、世界銀行的統(tǒng)計，我國養(yǎng)老基金從2001年到2075年的收支缺口將達到9.15萬億元人民幣。以現(xiàn)行的投資體制，應付如此大的開支是不可能的，唯一的辦法是充實賬戶的同時，提高投資收益率。提高投資收益率的辦法之一就是將部分資產(chǎn)委托給表現(xiàn)優(yōu)秀、誠實信用的私募基金管理。根據(jù)美國市場1995-2000年間對沖基金與共同基金的業(yè)績對比，表現(xiàn)最好的前10名的對沖基金的平均收益率達到53.6%，而表現(xiàn)最好的共同基金平均收益率為36%，同時表現(xiàn)最差的對沖基金的平均收益率為-7.7%，而表現(xiàn)最差的共同基金的平均收益率為-19.8%。對沖基金這種私募基金形式收益水平顯著高于共同基金這種公募基金。我國私募基金應當認識到上

19、述這些國際私募基金界出現(xiàn)的新動向，應當積極調(diào)整，主動適應，選擇自己擅長的領域，摸索適合自己的盈利模式。五大優(yōu)勢1.私募基金一般是封閉式的合伙基金，不上市流通。在基金封閉期間，合伙投資人不能隨意抽資，封閉期限一般為5年至10年，故運作期穩(wěn)定，無資金贖回的壓力。2.和公募基金嚴格的信息披露要求相比，私募基金在這方面的要求低得多，加之政府監(jiān)管比較寬松，故私募基金的投資更具隱蔽性、專業(yè)技巧性，收益回報通常較高。3.基金運作的成功與否與基金管理人的自身利益緊密相關，故基金管理人的敬業(yè)心極強，并可用其獨特有效的操作理念吸引到特定投資者，雙方的合作基于一種信任和契約，故很少出現(xiàn)道德風險。4.投資目標更具針對

20、性，能為客戶度身定做投資服務產(chǎn)品，能滿足客戶特殊的投資要求。如索羅斯的量子基金除投資全球股市外，還大量投資外匯、期貨等，創(chuàng)造了很高的收益率。5.組織結構簡單，經(jīng)營機制靈活，日常管理和投資決策自由度高。相對于組織機構復雜的官僚體制，在機會稍縱即逝的關鍵時刻，私募基金競爭優(yōu)勢明顯。編輯本段組織形式公司式公司式私募基金有完整的公司架構，運作比較正式和規(guī)范。目前公司式私募基金（如"某某投資公司"）在中國能夠比較方便地成立。半開放式私募基金也能夠以某種變通的方式，比較方便地進行運作，不必接受嚴格的審批和監(jiān)管，投資策略也就可以更加靈活。比如：（1）設立某"投資公司"

21、，該"投資公司"的業(yè)務范圍包括有價證券投資；（2）"投資公司"的股東數(shù)目不要多，出資額都要比較大，既保證私募性質(zhì)，又要有較大的資金規(guī)模；（3）"投資公司"的資金交由資金管理人管理，按國際慣例，管理人收取資金管理費與效益激勵費，并打入"投資公司"的運營成本；（4）"投資公司"的注冊資本每年在某個特定的時點重新登記一次，進行名義上的增資擴股或減資縮股，如有需要，出資人每年可在某一特定的時點將其出資贖回一次，在其他時間投資者之間可以進行股權協(xié)議轉讓或上柜交易。該"投資公司"實質(zhì)上就

22、是一種隨時擴募，但每年只贖回一次的公司式私募基金。不過，公司式私募基金有一個缺點，即存在雙重征稅。克服缺點的方法有：（1）將私募基金注冊于避稅的天堂，如開曼、百慕大等地；（2）將公司式私募基金注冊為高科技企業(yè)（可享受諸多優(yōu)惠），并注冊于稅收比較優(yōu)惠的地方；（3）借殼，即在基金的設立運作中聯(lián)合或收購一家可以享受稅收優(yōu)惠的企業(yè)（最好是非上市公司），并把它作為載體。契約式契約式基金的組織結構比較簡單。具體的做法可以是：（1）證券公司作為基金的管理人，選取一家銀行作為其托管人；（2）募到一定數(shù)額的金額開始運作，每個月開放一次，向基金持有人公布一次基金凈值，辦理一次基金贖回；（3）為了吸引基金投資者，應

23、盡量降低手續(xù)費，證券公司作為基金管理人，根據(jù)業(yè)績表現(xiàn)收取一定數(shù)量的管理費。其優(yōu)點是可以避免雙重征稅，缺點是其設立與運作很難回避證券管理部門的審批和監(jiān)管。虛擬式虛擬式私募基金表面看來像委托理財，但它實際上是按基金方式進行運作。比如，虛擬式私募基金在設立和擴募時，表面上是與每個客戶簽定委托理財協(xié)議，但這些委托理財帳戶是合在一起進行基金式運作，在買入和贖回基金單元時，按基金凈值進行結算。具體的做法可以是：（1）每個基金持有人以其個人名義單獨開立分帳戶；（2）基金持有人共同出資組建一個主帳戶；（3）證券公司作為基金的管理人，統(tǒng)一管理各帳戶，所有帳戶統(tǒng)一計算基金單位凈值；（4）證券公司盡量使每個帳戶的實

24、際市值與根據(jù)基金單位的凈值計算的市值相等，如果二者不相等，在贖回時由主帳戶與分帳戶的資金差額劃轉平衡。虛擬式的優(yōu)點是，可以規(guī)避證券管理部門對基金設立與運作方面的審批與監(jiān)管，設立靈活，并避免了雙重征稅。缺點是依然沒有擺脫委托理財?shù)氖`，在資金籌集上需要法律上的進一步規(guī)范，在資金運作上依然受到證券管理部門對券商的監(jiān)管，在資金規(guī)模擴張上缺乏基金的發(fā)展優(yōu)勢。組合式為了發(fā)揮上述3種組織形式的優(yōu)越性，可以設立一個基金組合，將幾種組織形式結合起來。組合式基金有4種類型：（1）公司式與虛擬式的組合；（2）公司式與契約式的組合；（3）契約式與虛擬式的組合；（4）公司式、契約式與虛擬式的組合。有限合伙制有限合伙企

25、業(yè)是美國私募基金的主要組織形式。2007年6月1日，我國合伙企業(yè)法正式施行，一批有限合伙企業(yè)陸續(xù)組建，這些有限合伙企業(yè)主要集中在股權投資和證券投資領域，信托制通過信托計劃，進行股權投資或者證券投資，也是陽光私募的典型形式。如何設立私募基金主要從公司制私募股權基金、有限合伙制私募股權基金、信托制私募股權基金等三種形式的設立來解析。包括設立條件、設立主體、出資制度、設立流程入手。1公司法對于公司制私募股權基金設立條件沒有太多限制，主要是對一般有限責任公司和股份有限公司分別規(guī)定了設立條件，諸如公司法第二十三條規(guī)定：“設立有限責任公司，應當具備下列條（一）股東符合法定人數(shù)；（二）股東出資達到法定資本最

26、低限額；（三）股東共同制定公司章程；（四）有公司名稱，建立符合有限責任公司要求的組織機構；（五）有公司住所中國私募基金發(fā)展三大路徑在設立主體上，公司制私募股權基金需要注意的是投資者不能超過200人的法律限定，其中有限責任公司不得超過50人，并且單個投資者不低于100萬元人民幣。關于投資者人數(shù)跟公司法規(guī)定的股東人數(shù)是一致的，公司法規(guī)定有限責任股東人數(shù)上限為50人，而股份有限公司股東人數(shù)上限為200人。關于注冊資本最低限額，按照公司法規(guī)定，有限責任公司最低注冊資本限額為人民幣3萬元，法律、行政法規(guī)有較高規(guī)定的，從其規(guī)定。按照上述創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法規(guī)定的備案條件，公司實收資本不低于人民幣300

27、0萬元，依照此規(guī)定，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的實收資本至少不低于3000萬元，但是注冊資本卻語焉不詳。在設立流程上，根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法規(guī)定，設立公司制PE需要按照公司法登記程序履行有關工商登記手續(xù)，然后向各地發(fā)改委履行有關備案手續(xù)。如果涉及外資的，在辦理工商登記手續(xù)之前還需要履行有關外資商務局或商務部的審批手續(xù)。私募和公募基金的區(qū)別區(qū)別私募基金公募基金募集對象少數(shù)特定的投資者，包括機構和個人廣大社會公眾募集方式非公開發(fā)售公開發(fā)售信息披露對信息披露要求較低，具有較強的保密性對信息披露有非常嚴格的要求，其投資目標、投資組合等信息都要披露投資限制投資限制由協(xié)議約定在投資品種、投資比例、投資與基金類型的

28、匹配上有嚴格的限制業(yè)績報酬除固定管理費外，還收取業(yè)績報酬費不提取業(yè)績報酬，只收取固定管理費投資門檻一般至少為100萬，追加最低認購資金至少為10萬或10萬的整數(shù)倍一般1000元（含）以上，定投也有100元起的監(jiān)管機構銀監(jiān)會證監(jiān)會私募和公募的最大區(qū)別是激勵機制、盈利模式、監(jiān)管、規(guī)模等方面，具體的投資手法，尤其是選股標準在同一風格下都沒有什么不同。對于公募基金而言，其設立之初已明確了投資風格，比如有的專做小盤股，有的以大盤藍籌為主，有的遵循成長型投資策略，有的則挖掘價值型機會，品種很豐富，可以為不同風險承受能力的投資者提供相應的產(chǎn)品。對于私募基金，大多數(shù)規(guī)模很小，目前國內(nèi)很少有上10億元人民幣的私

29、募基金，他們不是以追求規(guī)模掙管理費為商業(yè)模式，而是追求絕對的投資回報。由于私募管理資金規(guī)模有限，他們不大會像公募那樣跟蹤指數(shù)（持有大量權重藍籌股），投資風格較為靈活，也就是說在做好風險管理后更多以挖掘個股（大牛股）為主，而且對市場出現(xiàn)的一些熱點把握也更為敏感。那些以前做的比較成功的公募基金經(jīng)理，挖掘牛股能力都比較強，到私募后更能發(fā)揮其特長，不必像以前還要被迫大量持有一些表現(xiàn)一般的指數(shù)權重股，可以放開手腳去選股，甚至是可以做以前被公募基金視為有高風險的品種，比如ST和績差股，但前提是經(jīng)過研究今后其咸魚翻身的可能性很大，而不只是傳統(tǒng)的“做莊”或“操盤手”的玩法。如果我們管理一個9位數(shù)的私募基金，自

30、然也是以純粹的選股，追求絕對回報為主，資金的使用效率會比公募高很多，畢竟盤子少，可以選擇投資的股票相對有很多。只要我們能確定其成長性，價格也合理，即便目前只有5個億的流通市值我們也可以進，而這樣的機會對絕大多數(shù)公募基金都是無法參與的，但往往小盤股更容易有翻10倍的股票。做私募的生活會比較滋潤，從個人和團隊角度來看，回報會很誘人。但如果你很有野心，希望規(guī)模不斷做大，最后還是要轉變?yōu)楣?，掙固定的管理費，因為規(guī)模越大，超越市場表現(xiàn)的難度就越大。認識私募基金的四大誤區(qū)我國資本市場中私募基金的規(guī)模巨大,發(fā)展迅猛,在各種投資領域中發(fā)揮著應有作用,但一直以來并沒有得到相應的政策“待遇”。對它的認識,應當重

31、新梳理。第一,私募基金操作風險大的誤區(qū)。私募基金操作的高度靈活性和持倉品種的多樣化,往往能搶得市場先機,贏得主動,使創(chuàng)造高額收益成為可能。第二,私募基金的風控能力弱、盈利低的誤區(qū)。因私募基金的信息透明度不高,其資金運作和收益狀況,不能被社會所認知,從而造成私募基金運作風險大于收益的認識誤區(qū)。實際上,私募基金靈活的操作風格,極易調(diào)動市場的投資熱情,更易產(chǎn)生賺錢效應。第三,私募基金股東不穩(wěn)定的誤區(qū)。私募基金成立時,都會選擇穩(wěn)定可靠、信譽好的合伙人。但因沒有管理層的監(jiān)管,也就迫使了私募基金在成立和運作中的謹慎行為。這種自律性和內(nèi)壓式的自我管理模式,也有利于回避風險,減少外界監(jiān)管的成本。第四,法律環(huán)境

32、限制的誤區(qū)。由于私募基金從成立、管理、到運作,都在地下進行。易讓人忽略其有利的一面。但從海外成熟證券市場私募基金的發(fā)展來看,私募基金的發(fā)展規(guī)模遠大于公募基金,足以說明私募基金發(fā)展的前景和潛力。第五,管理滯后的誤區(qū)。由于私募基金的管理方式和運作組織結構表現(xiàn)得相對較簡單,經(jīng)營機制也會更加靈活,日常管理和投資決策的自由度也相對較高。從這個方面來講,私募基金相對于公募基金管理基金的做法更值得肯定。風險作為私募基金公司，必須依法經(jīng)營和接受國家的金融體系監(jiān)管，納入國家金融系統(tǒng)管理，確保國家金融體系健康運行。不允許存在法律體系監(jiān)管以外的金融體系。國家的金融監(jiān)管和證券監(jiān)管以及銀監(jiān)會，有權依法監(jiān)督管理，國家的公

33、檢法司以及審計、統(tǒng)計機關有權依法獲取或收集私募基金公司的經(jīng)營管理信息數(shù)據(jù)，并依法進行數(shù)據(jù)信息保密，私募基金公司124567應積極與國家依法授權的管理機構網(wǎng)點配合，確保健康運營，并降低經(jīng)營風險。嚴格禁止任何私募基金公司或個人，以任何名義進行非法的私募基金行為。否則，將涉嫌洗錢、欺詐國家金融和擾亂金融秩序等違法違規(guī)違紀行為。私募基金和私募基金公司的創(chuàng)立、營業(yè)、經(jīng)營、營運、擴張、兼并、重組、破產(chǎn)倒閉、轉讓、主要高管變動等行為，必須依法向國家管理機構申報備案核準。陽光私募基金概述陽光私募基金通常是指由投資顧問公司作為發(fā)起人、投資者作為委托人、信托公司作為受托人、銀行作為資金托管人、證券公司作為證券托管

34、人，依據(jù)信托法發(fā)行設立的證券投資類信托集合理財產(chǎn)品。陽光私募基金主要投資于證券市場，定期公開披露凈值，具備合法性、規(guī)范性。具體如下圖示：陽光私募基金一般是指私募信托證券基金，主要投資于二級證券市場，與私募股權基金(PE,private equity)重點投資于一級股權市場在投資對象上有所區(qū)別。陽光私募基金是借助信托公司發(fā)行的，經(jīng)過監(jiān)管機構備案，資金實現(xiàn)第三方銀行托管，有定期業(yè)績報告的投資于股票市場的基金，陽光私募基金與一般（即所謂“灰色的”）私募證券基金的區(qū)別主要在于規(guī)范化，透明化，由于借助信托公司平臺發(fā)行能保證私募認購者的資金安全。與陽光私募基金對應的有公募基金。信托私募證券基金一般存在兩種

35、形式：“結構式”和“開發(fā)式”。陽光私募基金一般僅指以“開放式”發(fā)行的私募基金。所謂開放式，即基金認購者需要承擔所有投資風險及享受大部分的投資收益，私募基金公司不承諾收益。私募基金管理公司的盈利模式一般是收取總資金2%左右的管理費和投資盈利部分的20%作為傭金收入，這種收費模式即是俗稱“2-20”收費模式（2%管理費+20%盈利部分提成）。這種2-20收費模式是私募基金國際流行的收費模型，著名的美國索羅斯基金，老虎基金，香港惠理基金等都采用這種收費模型。國內(nèi)主要的陽光私募基金管理公司有：東方港灣，鑫地投資，朱雀投資，赤子之心。國內(nèi)主要發(fā)行陽光私募基金的信托公司有：華潤深國投，平安信托，華寶信托。

36、國內(nèi)目前提供陽光私募基金排名的機構有：第一財經(jīng)電視，好買網(wǎng)howbuy，中國私募網(wǎng)asimu，私募排排網(wǎng)，國金證券。國內(nèi)著名的私募基金經(jīng)理：趙丹陽，但斌，蔡杰，李政寧，羅偉廣國內(nèi)專業(yè)的私募基金服務平臺：中國私募網(wǎng)asimu私募基金和公募基金有哪些不同？私募基金公募基金募集對象少數(shù)特定的投資者，包括機構和個人廣大社會公眾募集方式非公開發(fā)售公開發(fā)售信息披露對信息披露要求較低，具有較強的保密性對信息披露有非常嚴格的要求，其投資目標、投資組合等信息都要披露投資限制投資限制由協(xié)議約定在投資品種、投資比例、投資與基金類型的匹配上有嚴格的限制業(yè)績報酬除固定管理費外，還收取業(yè)績報酬費不提取業(yè)績報酬，只收取固定管理費投資門檻一般至少為100萬，追加最低認購資金至少為10萬或10萬的整數(shù)倍一般1000元（含）以上，定投也有100元起的監(jiān)管機構銀監(jiān)會證監(jiān)會私募基金網(wǎng)站私募基金規(guī)模的壯大催生了大量私募財經(jīng)網(wǎng)站，比如私募排排網(wǎng)、中國私募網(wǎng)、壹私募