虛擬經(jīng)濟運行特征的理論研究綜述

1、虛擬經(jīng)濟運行特征的理論研究綜述【摘要】隨著經(jīng)濟虛擬化程度的逐步加深,國內(nèi)對于虛擬經(jīng)濟運行特征的研究逐漸增多,但是沒有形成統(tǒng)一的、系統(tǒng)的理論。文章就近年來國內(nèi)關于虛擬經(jīng)濟運行特征的研究成果做一梳理,并對此進行簡單的評述與展望。 【關鍵詞】虛擬經(jīng)濟 特征 綜述 隨著經(jīng)濟虛擬化程度的逐步加深,虛擬經(jīng)濟已經(jīng)成為一種重要的經(jīng)濟形態(tài)。全面認識虛擬經(jīng)運行特征將有利于充分發(fā)揮虛擬經(jīng)濟的功能、正確發(fā)展虛擬經(jīng)濟。國內(nèi)學者從不同的視角對虛擬經(jīng)濟的運行特征進行了大量研究,但還沒有形成成熟的統(tǒng)一認識?；谶@樣的背景,本文嘗試將國內(nèi)在該領域內(nèi)主要貢獻者的觀點進行歸納,并梳理其理論邏輯,力求從另一個側(cè)面去理解虛擬經(jīng)濟運行特

2、征,以期能為這方面的研究提供一些有益的視角。 一、虛擬經(jīng)濟運行特征的研究現(xiàn)狀 在研究虛擬經(jīng)濟特征的眾多觀點中,內(nèi)容最全面和影響最大的主流觀點是成思危和劉俊民的理論,其他貢獻者多是針對以上兩位的觀點進行肯定或延伸或繼承。成思危認為,在理解和分析虛擬經(jīng)濟問題時需要注意虛擬經(jīng)濟的五個特征。 第一,復雜性。虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)是一個復雜系統(tǒng)。從事經(jīng)濟活動的人是有限理性的,難以了解和預測各種可能的結(jié)果,通常只能根據(jù)主觀判斷進行決策,而且在決策時也難以考慮所有可能的方案。此外,人們的價值觀和周圍人們的言行也會影響其決策的正確性。政策等環(huán)境因素只能通過影響人們的決策準則和行為來改變自組織作用的方向和力度。 第二,介

3、穩(wěn)性。虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)是一個介穩(wěn)系統(tǒng),即遠離平衡狀態(tài),但是還能保持相對穩(wěn)定的系統(tǒng)。虛擬經(jīng)濟的介穩(wěn)性來自3個方面:一是來自虛擬資本的內(nèi)在的不穩(wěn)定性。二是來自貨幣的虛擬化。三是來自正反饋作用。 第三,高風險性。虛擬經(jīng)濟的風險性既來自客觀世界的不確定性,也來自人們對客觀世界的認識能力的局限性。還有不少人因為追求高收益而甘冒高風險,從而促使各種高風險、高回報的金融創(chuàng)新不斷出現(xiàn)。此外,內(nèi)部交易、莊家操縱、信息披露不真實等違法行為的存在,也會造成虛擬經(jīng)濟的高風險。 第四,寄生性。虛擬經(jīng)濟的寄生性則表現(xiàn)在其運行周期大體上取決于實體經(jīng)濟的運行周期,但短期的背離是可能發(fā)生的。由于虛擬與實體這兩種經(jīng)濟系統(tǒng)之間聯(lián)系緊密

4、,在實體經(jīng)濟系統(tǒng)中產(chǎn)生的風險,都會傳遞到虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)中,導致其失穩(wěn)。而虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)中的風險,也會對實體經(jīng)濟造成嚴重的影響。 第五,周期性。虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)的演化大體上呈現(xiàn)出周期性特征。一般包括實體經(jīng)濟加速增長、經(jīng)濟泡沫開始形成、貨幣與信用逐步膨脹、各種資產(chǎn)價格普遍上揚、樂觀情緒四處洋溢、股價與房地產(chǎn)價格不斷上升、外部擾動造成經(jīng)濟泡沫破滅、各種金融指標急劇下降、人們紛紛拋售實際資產(chǎn)及金融資產(chǎn)、實體經(jīng)濟減速或負增長等階段。劉俊民認為,從虛擬經(jīng)濟成本的構成角度講,股票、債券等金融資產(chǎn)是沒有生產(chǎn)成本的,它的價格取決于人們在市場上對它的估價,即取決于人們對這類資產(chǎn)未來收入的預期。因此,可以將這類資產(chǎn)的價格看

5、作是由人們的觀念支撐的價格系統(tǒng)。所有觀念支撐的價格系統(tǒng)(包括地產(chǎn)、證券、無形資產(chǎn)等)構成了虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)。這套價格系統(tǒng)反映了虛擬經(jīng)濟的一切特征。 此外,其他學者在成思危和劉俊民研究的基礎上,又從不同的角度分析虛擬經(jīng)濟的運行特征,主要觀點有以下幾個方面。 第一,虛擬經(jīng)濟的根本特性在于它是在實體經(jīng)濟基礎上衍生出的價值運動體系。首先,虛擬經(jīng)濟各主體經(jīng)營的是金融產(chǎn)品,即與資金融通具體形式相聯(lián)系的載體。其次,虛擬經(jīng)濟的交易活動與實體經(jīng)濟有很大不同。最后,與實體經(jīng)濟相比,虛擬資本的價值決定和價格運動有自己的特殊性(管仁勤、李娟娟,2004)。 第二,虛擬經(jīng)濟的顯著特點是易波動性,即投資者對虛擬資產(chǎn)投資預期易

6、受各種系統(tǒng)性因素影響而發(fā)生逆轉(zhuǎn),資產(chǎn)價格水平在很短的時間里發(fā)生巨大變化。隨著經(jīng)濟虛擬化程度的加深和現(xiàn)代金融交易方式的發(fā)展,對宏觀經(jīng)濟的不確定預期轉(zhuǎn)移到虛擬經(jīng)濟部門,投資者預期在虛擬經(jīng)濟領域其影響力被大大放大了,系統(tǒng)因素變化引發(fā)的投資者心理預期的逆轉(zhuǎn)對虛擬資產(chǎn)價格的變化產(chǎn)生直接影響。而在宏觀層面,表現(xiàn)出來的就是虛擬資產(chǎn)價格水平常常偏離與實體經(jīng)濟相適應的水平(李寶偉,2007)。 第三,非獨立性。從虛擬經(jīng)濟的作用機制看, 雖然虛擬經(jīng)濟在社會經(jīng)濟中的比重越來越大, 它的擴張也不斷脫離實際生產(chǎn)過程, 但虛擬經(jīng)濟是以實體經(jīng)濟為基礎的, 虛擬經(jīng)濟的良性運行要以服從和服務于實體經(jīng)濟的發(fā)展為條件。人們關于虛擬

7、經(jīng)濟的判斷主要來自對實體經(jīng)濟的預期評價(李政,2006)。 第四,規(guī)范性。虛擬經(jīng)濟是一種規(guī)范經(jīng)濟, 這是由虛擬經(jīng)濟的交易本質(zhì)所決定的, 一是虛擬經(jīng)濟交易的資源形式的規(guī)范化,二是交易條件、程度、場所等運作方式的規(guī)范化(李政,2006)。第五,虛擬經(jīng)濟的根本特性在于非物質(zhì)性, 是在實體經(jīng)濟基礎上衍生出的價值運動體系。虛擬經(jīng)濟的微觀基礎是虛擬資本, 因此研究虛擬經(jīng)濟的價值基礎實際上是研究虛擬資本的價值基礎(段進朋,2006)。 第六,虛擬性。這是虛擬經(jīng)濟最根本的特征,也是虛擬經(jīng)濟區(qū)別實體經(jīng)濟最突出的特點。主要表現(xiàn)在:虛擬資本中所包括的股票、期貨、期權等交易都是在虛擬的運動中完成的,并無實物進行交換,

8、其他衍生金融工具如各種合約、外匯匯率、期指等也都是虛擬交易行為(馮琦,2003)。 第七,高度流動性。實體經(jīng)濟活動的實現(xiàn)需要一定的時間和空間,即使在信息技術高度發(fā)達的今天,其從生產(chǎn)到實現(xiàn)需求均需要耗費一定的時間。但虛擬經(jīng)濟是虛擬資本的持有與交易活動,只是價值符號的轉(zhuǎn)移,相對于實體經(jīng)濟而言,其流動性很高。隨著信息技術的快速發(fā)展,股票、有價證券等虛擬資本無紙化、電子化,其交易過程在瞬間即刻完成,提高了虛擬經(jīng)濟商品的流動性(馮琦,2003)。 第八,不穩(wěn)定性。由于虛擬經(jīng)濟自身所具有的虛擬性,使得各種虛擬資本在市場買賣過程中價格的決定并非像實體經(jīng)濟價格決定過程一樣遵循價值規(guī)律,而是更多地取決于虛擬資本

9、持有者和參與交易者對未來虛擬資本所代表的權益的主觀預期,而這種主觀預期又取決于宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)前景、政治及周邊環(huán)境等許多非經(jīng)濟因素,增加了虛擬經(jīng)濟的不穩(wěn)定性(馮琦,2003)。 第九,高投機性。有價證券、期貨、期權等虛擬資本的交易雖然可以作為投資目的,但也離不開投機行為,這是市場流動性的需要所決定的。隨著電子技術和網(wǎng)絡高科技的迅猛發(fā)展,巨額資金劃轉(zhuǎn)、清算和虛擬資本交易均可在瞬間完成,這為虛擬資本的高度投機創(chuàng)造了技術條件,提供了技術支持。越是在新興和發(fā)展不成熟、不完善、市場監(jiān)管能力越差,防范和應對高度投機行為的措施力度越差的市場,虛擬經(jīng)濟越具有更高的投機性(孫耀乾,2007)。 第十,信用性。

10、虛擬經(jīng)濟的信用性根源于虛擬資本的信用特征。首先是貨幣的信用特征;其次,各種虛擬資本體現(xiàn)著不同形式的信用關系。在一定意義上講,整個虛擬經(jīng)濟體系就是靠一種信用而存在(戴輝、劉新梅,2004)。 第十一,脆弱性。虛擬經(jīng)濟的脆弱性表現(xiàn)為:虛擬經(jīng)濟固有的虛擬特征和固有的經(jīng)濟周期波動使虛擬經(jīng)濟易受到?jīng)_擊導致虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)的不穩(wěn)定性。虛擬經(jīng)濟的脆弱性來自三個方面:首先,貨幣表現(xiàn)出顯著的虛擬化特征;其次,與實體資產(chǎn)的價格相比,虛擬資本的價格具有顯著的虛擬特性;最后,正反饋作用機制直接影響著虛擬經(jīng)濟的脆弱性(戴輝、劉新梅,2004)。 第十二,報酬遞增性。在實體經(jīng)濟中,規(guī)模收益遞減被看作是普遍存在的規(guī)律。在虛擬經(jīng)

11、濟的特殊運行方式中,規(guī)模遞增是經(jīng)常起作用的機制。虛擬經(jīng)濟中的資產(chǎn)定價模式是造成報酬遞增的主要原因(周婷,2004)。 第十三,虛擬經(jīng)濟過度背離實體經(jīng)濟是它在當代發(fā)展的新特點。虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的背離性便表現(xiàn)為虛擬資本價值增值程度的不斷加深,即原生金融資產(chǎn)價格的膨脹和金融衍生資產(chǎn)衍生化程度的加深(張寶林,2001)。 二、虛擬經(jīng)濟運行特征的評述及問題 通過以上綜述可以發(fā)現(xiàn), 學術界對虛擬經(jīng)濟運行特征還沒有達成共識。對虛擬經(jīng)濟涵義的不同理解決定了研究虛擬經(jīng)濟運行特征的不同視角,也決定了對虛擬經(jīng)濟運行特征的不同認識。我們可以從兩個視角簡單分析上述虛擬經(jīng)濟的運行特征。在成思危界定的虛擬經(jīng)濟涵義下,首先

12、,虛擬經(jīng)濟表現(xiàn)出的介穩(wěn)性、不穩(wěn)定性、易波動性與脆弱性存是一致的。虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)是一個介穩(wěn)系統(tǒng)。而這種介穩(wěn)性的直接表現(xiàn)即是虛擬經(jīng)濟的不穩(wěn)定性和易波動性,虛擬經(jīng)濟固有的虛擬特征和固有的經(jīng)濟周期波動又使虛擬經(jīng)濟受到?jīng)_擊導致虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)的不穩(wěn)定性,而這又是虛擬經(jīng)濟脆弱性的表現(xiàn)。其次,虛擬經(jīng)濟的寄生性與非獨立性是統(tǒng)一的。虛擬經(jīng)濟的寄生性表現(xiàn)在其運行周期大體上取決于實體經(jīng)濟的運行周期,虛擬經(jīng)濟是以實體經(jīng)濟為基礎的。所以,虛擬經(jīng)濟的運行具有非獨立性,即虛擬經(jīng)濟的良性運行要以服從和服務于實體經(jīng)濟的發(fā)展為條件。此外,虛擬經(jīng)濟作為一種新的經(jīng)濟形態(tài),它的運行又體現(xiàn)出一定的獨立性。虛擬經(jīng)濟的定價方式和獨立運動又造成虛擬

13、經(jīng)濟背離實體經(jīng)濟運行,其運行過程遵循虛擬經(jīng)濟的內(nèi)在規(guī)律表現(xiàn)出一種規(guī)范性,規(guī)范性是虛擬經(jīng)濟獨立運行的必然體現(xiàn)。 在劉俊民關于虛擬經(jīng)濟是以資本化定價行為為基礎的價格系統(tǒng)的理論下,虛擬經(jīng)濟的虛擬性、非物質(zhì)性、高度流動性、報酬遞增性、高度投機性與信用性只是從不同的角度描述虛擬經(jīng)濟資本化定價行為所表現(xiàn)的特征。首先,根據(jù)劉俊民的概念界定,可以理解為虛擬經(jīng)濟是在實體經(jīng)濟基礎上衍生的價值運動體系。虛擬經(jīng)濟的微觀基礎虛擬資本的交易是在虛擬的運動中完成的,他們表現(xiàn)出虛擬經(jīng)濟的虛擬性與非物質(zhì)性。其次,相對于實體經(jīng)濟而言,虛擬資本的流動性很高,導致虛擬經(jīng)濟表現(xiàn)出高度的流動性,特別是在金融工具不斷創(chuàng)新和技術不斷進步的背景下。虛擬經(jīng)濟中商品的定價不再是由這種商品的成本來支撐的,而是用預期收益折現(xiàn)的方式定價,它是以心理為支撐的。由于虛擬經(jīng)濟商品不是以成本來定價,就不會表現(xiàn)出報酬遞減性,而是報酬遞增性。此外,由于種種不確定性導致缺乏對虛擬資產(chǎn)價格的了解,為虛擬資本存量的高度投機創(chuàng)造了條件。虛擬資本沒有實際價值,人們還是接受它,還會參與虛擬經(jīng)濟活動,這