中美兩國國際收支平衡表分析

1、一、中國國際收支平衡表分析 國際收支平衡表反映一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和結(jié)構(gòu)。 多年來我國國際收支總體狀 況:經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶持續(xù)雙順差，且順差規(guī)模不斷增加，增長迅速； 錯(cuò)誤與遺漏賬戶數(shù)額偏大，且呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大的趨勢；外匯儲(chǔ)備持續(xù)大幅度增加。一、經(jīng)常賬戶貨物貿(mào)易順差逐年增加， 但服務(wù)貿(mào)易卻連年逆差， 且規(guī)模不斷擴(kuò)大。 收入項(xiàng) 目一直是逆差。 2009 年由于金融危機(jī)的影響，經(jīng)常賬戶順差大量減少。（一）貨物貿(mào)易 我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口順差的擴(kuò)大， 既有主觀因素的影響， 也有客觀因素的作 用。從主觀因素來看： 一是我國處在特定的歷史發(fā)展時(shí)期， 生產(chǎn)力大幅提高， 但 消費(fèi)需求有待進(jìn)一步擴(kuò)大； 二是全球制造

2、業(yè)向我國轉(zhuǎn)移， 形成了門類齊全、 配套 能較強(qiáng)的制造業(yè)體系， 對一般產(chǎn)品的進(jìn)口需求減弱； 三是我國政府推進(jìn)出口行業(yè) 發(fā)展壯大， 扶持進(jìn)口替代產(chǎn)業(yè)日趨成熟； 四是國家為了保護(hù)相對較弱的行業(yè)， 從 而在關(guān)稅壁壘方面進(jìn)行一定程度上的貿(mào)易保護(hù)。 從客觀因素來看： 一是世界經(jīng)濟(jì) 增長勢頭良好，外部需求強(qiáng)勁，拉動(dòng)我國出口增長 ;二是國內(nèi)投資增長趨緩，國 際市場石油等資源性產(chǎn)品價(jià)格上漲影響了進(jìn)口，卻帶動(dòng)了出口 ;三是一些發(fā)達(dá)國 家對中國的技術(shù)出口多重限制，進(jìn)一步擴(kuò)大了中國貿(mào)易順差 ;四是我國的人民幣 匯率被低估。2005 年經(jīng)常項(xiàng)目順差急劇增加， 因?yàn)?2005 年中國經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張期， 企業(yè)利潤增加， 加工

3、貿(mào)易迅速增長， 造成貨物貿(mào)易的大量順差。 又由于中國長期 以來實(shí)行出口鼓勵(lì)政策， 出口退稅、 出口補(bǔ)貼等措施大大增強(qiáng)了出口企業(yè)的競爭 力，我國外貿(mào)企業(yè)在國際貿(mào)易中穩(wěn)居有利地位。出口貨物增加。 2006、2007 年 的貨物貿(mào)易大幅增加， 這與宏觀經(jīng)濟(jì)政策有關(guān)， 為了貫徹鼓勵(lì)出口的政策， 這兩 年調(diào)高了出口退稅率， 外貿(mào)企業(yè)借此良機(jī)發(fā)展迅速， 紛紛出口， 出口創(chuàng)匯再創(chuàng)新 高。（二）服務(wù)貿(mào)易 服務(wù)貿(mào)易逆差較大的主要原因是我國服務(wù)行業(yè)的整體水平和世界發(fā)達(dá)國家 的差距依然很大。 改革開放以來， 中國服務(wù)貿(mào)易有了較大的發(fā)展， 服務(wù)貿(mào)易的年 增長高于國民經(jīng)濟(jì)的增長， 也高于國內(nèi)服務(wù)業(yè)的增長速度， 對推動(dòng)國

4、內(nèi)服務(wù)業(yè)的 發(fā)展發(fā)揮了重要的作用。 中國國際服務(wù)貿(mào)易的領(lǐng)域也逐步擴(kuò)大， 通信、 金融、保 險(xiǎn)、技術(shù)貿(mào)易、 經(jīng)營管理咨詢、 人員培養(yǎng)等服務(wù)進(jìn)出口隨之迅速發(fā)展。 但總體來 看，中國國際服務(wù)貿(mào)易尚處于發(fā)展初期， 服務(wù)業(yè)發(fā)展嚴(yán)重滯后。 服務(wù)貿(mào)易總體水 平較低，出口結(jié)構(gòu)不合理，目前，中國服務(wù)貿(mào)易額僅占世界服務(wù)貿(mào)易額的3%，居世界排名 20 位之后，服務(wù)貿(mào)易亦處于逆差地位。中國服務(wù)貿(mào)易還主要集中在 勞動(dòng)密集型部門和資源稟賦優(yōu)勢部門等傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)上， 而在全球貿(mào)易量最大的金 融、保險(xiǎn)、咨詢等技術(shù)密集和知識(shí)密集服務(wù)行業(yè)， 中國還是一個(gè)薄弱環(huán)節(jié)， 仍處 于初步發(fā)展階段。受國際金融危機(jī)的影響 , 2009 年我國服

5、務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口額下降 6%,為 2001 年以來服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口規(guī)模的首次縮減。 全年服務(wù)貿(mào)易逆差達(dá) 294 億 美元, 比上年增長 1.6 倍。主要逆差行業(yè)為運(yùn)輸、專有權(quán)利使用費(fèi)和特許費(fèi)、保 險(xiǎn)服務(wù)和旅游 ,其中運(yùn)輸服務(wù)進(jìn)出口額為 702 億美元,比上年下降 20.9%,繼續(xù)成為 我國最大的服務(wù)貿(mào)易逆差行業(yè) ;旅游服務(wù)進(jìn)出口額為 834 億美元,同比增長 8.3%, 貿(mào)易差額由上年的順差 46.9 億美元轉(zhuǎn)為逆差 40 億美元 ;專有權(quán)利使用費(fèi)和特許 費(fèi)逆差達(dá) 107 億美元 , 比上年略有擴(kuò)大 , 為我國僅次于運(yùn)輸服務(wù)的第二大服務(wù)貿(mào) 易逆差行業(yè)。（三）收入項(xiàng)目 收入項(xiàng)目一直是逆差， 主要是外國

6、在華直接投資與中國對外直接投資的嚴(yán)重 不對稱造成的。 經(jīng)常轉(zhuǎn)移順差， 且逐年增加， 因?yàn)榫用駛€(gè)人來自境外的僑匯收入 增加。隨著中國對外控制資產(chǎn)的增加， 以及外出務(wù)工人員的增加， 經(jīng)常轉(zhuǎn)移上升。 2005 年之后，收入項(xiàng)目由逆差轉(zhuǎn)為順差，這主要是由于我國對外資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一 步擴(kuò)大， 我國從境外獲取的收益增長較快， 使收入項(xiàng)目由逆轉(zhuǎn)正。 外匯儲(chǔ)備迅速 增加，不僅說明出口增加， 同時(shí)也使中國獲得了大量對外投資的能力， 在大量的 國際儲(chǔ)備和人民幣升值預(yù)期之下， 大量資本流入國內(nèi)， 是收入項(xiàng)目增加的主要原 因。同時(shí)， 2004 年對外勞務(wù)輸出比往年大大增加，勞工收入記在收入項(xiàng)目，收 入項(xiàng)目順差增加。二、資

7、本與金融賬戶 改革開放以來，資本項(xiàng)目順差對中國國際收支總順差的貢獻(xiàn)要大于經(jīng)常賬 戶。直接投資是穩(wěn)定的資本流入形式， 是資本項(xiàng)目順差的主要來源。 證券投資和 其他投資波動(dòng)性較大， 時(shí)而順差， 時(shí)而逆差， 其規(guī)模雖小， 但對資本流動(dòng)格局的 影響不可忽視。（一）1998 年資本與金融賬戶逆差 原因：1997 年亞洲發(fā)生金融危機(jī)， 造成大量資本外流。亞洲金融危機(jī)是 20 世 紀(jì)末最重大的國際經(jīng)濟(jì)事件，泰國、馬來西亞、印度尼西亞、日本、韓國以及中 國臺(tái)灣和香港地區(qū)均受重創(chuàng)， 危機(jī)使得亞洲國家的經(jīng)濟(jì)、 社會(huì)秩序陷入混亂。 宏 觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，國內(nèi)總需求與總供給的結(jié)構(gòu)不平衡。（二）2004 年資本賬戶急劇增加

8、的原因 我國對外直接投資增加，直接投資的增加仍然在資本賬戶增加中世主導(dǎo)地 位。同時(shí)隨著我國加入世貿(mào)組織以來的良好發(fā)展勢頭， 國際貿(mào)易發(fā)展迅速， 人民 幣升值預(yù)期旺盛， 促使證券投資、 其他投資的增加。 中美之間大幅度的利率差也 吸引外資。 2004 年中國一年期存款利率為 2.25%，而美國此時(shí)正值經(jīng)濟(jì)基本面增 長良好，長期的地利率政策正在發(fā)揮著巨大作用， 國際游資鑒于中美之間的巨大 利差，自然而然選擇中國作為投資對象。同時(shí)， 03 年中國金融機(jī)構(gòu)改變了近年 來不斷增持境外證券的做法， 紛紛將資金調(diào)回國內(nèi)， 促使證券投資其他投資的增 加。其他投資主要指銀行信貸，說明國外在中國信貸投資方面的增加

9、。（三）2005 年與2006 兩年證券投資與其他投資均為逆差 宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面， 國家出臺(tái)政策鼓勵(lì)國內(nèi)銀行對外投資。 于是本來頭在國 內(nèi)的資金受此政策的引到， 紛紛流向國外。 金融業(yè)是走向全球化的重要渠道， 國 家此舉正是為了增強(qiáng)我國金融業(yè)的競爭力和與國外環(huán)境的融合力， 為以后進(jìn)行更 加廣泛的國際間合作創(chuàng)造條件。 另一方面， 此時(shí)美國正值通貨膨脹時(shí)期， 美聯(lián)儲(chǔ) 開始執(zhí)行加息政策， 以平抑國內(nèi)物價(jià)， 這很自然的吸引了外資流入。 于是， 本來 投在中國的外資，和中國本土的資本，受高利率的吸引，紛紛進(jìn)入 美國市場。三、錯(cuò)誤與遺漏賬戶 我國國際收支平衡表中的錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目始終在借方， 02 年首次出

10、現(xiàn)在貸 方，隨后持續(xù)擴(kuò)大。 02 年之前的長期借方，單純的統(tǒng)計(jì)原因已經(jīng)不足以解釋項(xiàng) 目的變化。這說明我國長期以來存在資本外逃的問題。 2002 年之前，我國外匯 管理制度尚不健全， 且經(jīng)濟(jì)發(fā)展盡頭不強(qiáng)， 處于發(fā)展經(jīng)濟(jì)的初級(jí)階段， 因此給資 本外逃提供了得天獨(dú)厚的好條件， 利益的驅(qū)動(dòng)使之繞開國內(nèi)的監(jiān)管， 以各種形式 流到海外，賺取更多的利潤。而這些都沒有反映在國際收支平衡表上。 2002 年 之后，中國對資本的管制更加嚴(yán)格，制定了一系列的管制制度，使之通過非法途 徑流入國外的阻礙增大，一定程度上限制了其流出。同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)亦發(fā)展迅速， GDP增長率年創(chuàng)新高，人民幣升值預(yù)期越來越強(qiáng)，在這些因素作用

11、之下，不僅 本國資本更加愿意留在國內(nèi)，而且外國資本亦趨向于流入國內(nèi)。二、美國國際收支平衡表分析美國國際收支結(jié)構(gòu)具有“逆差+順差”的特點(diǎn)。逆差是指經(jīng)常項(xiàng)目長期處于 逆差狀態(tài)，且經(jīng)常項(xiàng)目逆差主要源于商品貿(mào)易項(xiàng)的長期逆差（服務(wù)貿(mào)易項(xiàng)和投資收益項(xiàng)總體表現(xiàn)為順差）；順差是指資本項(xiàng)目長期呈現(xiàn)順差狀態(tài)。美國對外凈融資總體呈現(xiàn)擴(kuò)大之勢，基本填補(bǔ)了美國的經(jīng)常項(xiàng)目赤字，并且， 自2002年來，美國不僅要為經(jīng)常項(xiàng)目赤字融資，還要靠債務(wù)為其對外直接投資融 資。（一）美國長期保持“經(jīng)常帳戶逆差，資本和金融帳戶順差”的國際收支結(jié)構(gòu)從1976年開始，美國開始持續(xù)的貿(mào)易逆差，2006年是美國貿(mào)易逆差的第31 年。從1982年

12、開始，美國經(jīng)常項(xiàng)目開始持續(xù)逆差（除了 1991年美國經(jīng)常項(xiàng)目略 有盈余外），到2006年美國經(jīng)常項(xiàng)目已經(jīng)保持24年的持續(xù)逆差。1994年開始， 經(jīng)常項(xiàng)目差額穩(wěn)定增加，從絕對額看，從1994年到2006年,美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差由 1216億美元上升到8115乙美元，13年增長5.67倍，平均增長速度達(dá)到14%從 相對額看，經(jīng)常項(xiàng)目逆差占GDP的比重也逐步提高，1994年僅為1.72%, 2006年 達(dá)到6.15%。與經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)逆差相對應(yīng)的是，美國資本和金融項(xiàng)目持續(xù)順差。從1994年到2006年，美國資本和金融帳戶盈余由1253億美元增長到8293億美元。（二）貨物貿(mào)易持續(xù)逆差，而服務(wù)貿(mào)易和投資收益

13、表現(xiàn)為持續(xù)順差美國服務(wù)貿(mào)易從1975年開始表現(xiàn)為順差，2006年美國服務(wù)貿(mào)易出口額4188 億美元，大約是美國同期貨物貿(mào)易出口額的 40%順差額為760億美元；美國經(jīng) 常帳戶中，投資收益從1970年開始始終表現(xiàn)為順差，2006年對外資產(chǎn)的收入達(dá)到 7476億美元，而對外支付的投資收益為6044億美元，順差額為366億美元。值 得關(guān)注的是，雖然美國已經(jīng)成為最大的負(fù)債國， 擁有巨額的對外負(fù)債，但是投資 收益凈額卻始終為正。（三）證券投資長期保持凈流入，是主要的資本和金融帳戶順差來源從美國資本和金融帳戶看，美國資本流入以證券投資為主，2006年證券投資流入10170億美元，占全部資本流入的54%直接投資流入占10%而對外直接 投資在美國資本流出中的比重比較高，2006年為22%從