投資策略規(guī)劃專家小組每周例會(huì)紀(jì)要

1、投資策略專家小組每周例會(huì)紀(jì)要20102010 年第 1414 期，總第 1414 期20102010 年 1111 月 1212 日 15:3015:30 17:1517:15投資策略專家小組成員，總行產(chǎn)品創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)，林波（本期特邀專家，中國(guó)房地產(chǎn)信息集團(tuán)資深研究總監(jiān)）一、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與形勢(shì)解讀二、主要市場(chǎng)投資分析與策略 三、財(cái)富管理產(chǎn)品與服務(wù)溝通 注：根據(jù)會(huì)后最新信息及未現(xiàn)場(chǎng)出席成員書面投稿有所補(bǔ)充、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與形勢(shì)解讀本周公布十月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，總體判斷是：易除節(jié)能減排和基數(shù)等不可比因素影響，宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)，但CPICPI 和 PPIPPI 普漲，數(shù)據(jù)大大超出此前市場(chǎng)預(yù)期。此外

2、，美國(guó)出臺(tái)第二輪量化寬松政策，推高了國(guó)際大宗商品價(jià)格，導(dǎo)致廣大發(fā)展中國(guó)家包括我國(guó)面臨著更加嚴(yán)峻的通脹形勢(shì)。上述形勢(shì)決定了現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主要任務(wù)已由保增長(zhǎng)向控制通脹轉(zhuǎn)變。鑒于貨幣政策在治理通脹方面具有優(yōu)勢(shì)，而財(cái)政政策則具有解決結(jié)構(gòu)性問題的優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)未來我國(guó)將延續(xù)積極的財(cái)政政策，但貨幣政策將趨緊，不排除未來繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金甚至加息的可能，公開市場(chǎng)操作也將成為常態(tài)。二、主要市場(chǎng)投資分析與策略（一） A A 股市場(chǎng)政策傳言、技術(shù)調(diào)整、獲利回吐、熱點(diǎn)切換和國(guó)際利空等因素造成了本周五 A A 股市場(chǎng)的放量大跌，兩市凈資金流出高達(dá) 570570 億元?；诮谑袌?chǎng)環(huán)境,個(gè)人金融總部（財(cái)富管理與私人銀

3、行）2010年11月15日時(shí)間:地點(diǎn): 總行大廈 12F12F 視頻會(huì)議室（電話會(huì)議）參加:會(huì)議修正前期 A A 股市場(chǎng)震蕩向上的觀點(diǎn)，認(rèn)為中短期 A A 股市場(chǎng)將面臨調(diào)整，市 場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大。下周盡管會(huì)出現(xiàn)技術(shù)反彈，但中期風(fēng)險(xiǎn)尚未充分釋放。根據(jù)歷史 分析，調(diào)控政策出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向歷來都對(duì)市場(chǎng)形成較長(zhǎng)時(shí)期的影響，因此投資者 需保持謹(jǐn)慎。建議前期獲利豐厚的投資者及時(shí)兌現(xiàn)投資收益，回避市場(chǎng)調(diào)整風(fēng) 險(xiǎn)?？紤]抄底的投資者則可關(guān)注如下板塊：一是前期跌幅比較大的品種；二是 業(yè)績(jī)好、有高送轉(zhuǎn)預(yù)期的品種；三是部分抗通脹和受益于人民幣升值的品種， 如農(nóng)業(yè)、小品種的有色金屬等。二）房地產(chǎn)市場(chǎng)本次會(huì)議特邀房地產(chǎn)專家分析近期

4、房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)、調(diào)控政策影響，并給 出房地產(chǎn)投資建議，要點(diǎn)如下：1 1、市場(chǎng)形勢(shì)。十月份以來，房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，市場(chǎng)需求積極釋 放，成交量環(huán)比上升，特別是具有良好保值、增值屬性的中高端項(xiàng)目銷售業(yè)績(jī) 突出。市場(chǎng)心態(tài)平穩(wěn)，沒有出現(xiàn)恐慌性拋盤，開發(fā)商降價(jià)的動(dòng)力不足，重點(diǎn)監(jiān) 測(cè)的四十個(gè)城市房地產(chǎn)價(jià)格依然未見松動(dòng)，但成交量逐周下降，表明調(diào)控政策 短期已顯現(xiàn)威力。2 2、政策影響。當(dāng)前我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨著經(jīng)濟(jì)增速放緩、通脹壓力增大 的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，但通脹和超發(fā)貨幣為高房?jī)r(jià)提供了支撐。目前房地產(chǎn)處于今 年以來的第三輪政策密集調(diào)控期：一是限購(gòu)政策，預(yù)計(jì)只是短期措施，不可持 續(xù)；二是房產(chǎn)稅試點(diǎn)，預(yù)計(jì)半年內(nèi)

5、出臺(tái)，但稅率相對(duì)于通脹和房地產(chǎn)增值微不 足道；三是房地產(chǎn)業(yè)預(yù)售資金監(jiān)管，短期內(nèi)會(huì)約束房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈，但考慮 到此舉將造成房地產(chǎn)供應(yīng)減少，開發(fā)商能向購(gòu)房者轉(zhuǎn)嫁融資成本，以及中長(zhǎng)期 房地產(chǎn)企業(yè)會(huì)調(diào)整開發(fā)策略等因素，因而效果有限；四是保障性住房建設(shè)，目 前實(shí)際落實(shí)情況不容樂觀；五是貨幣政策趨緊，但仍難以根治房地產(chǎn)資金寬松 的局面。綜上所述，以上政策會(huì)在短期內(nèi)抑制市場(chǎng)需求的釋放，但中長(zhǎng)期看，一旦政策松動(dòng)，房地產(chǎn)的各類需求（剛性需求、改善性需求、投資性需求）將 會(huì)再度集中釋放。3 3、投資策略。從時(shí)機(jī)看，預(yù)計(jì)今年第三輪調(diào)控政策的影響在明年春節(jié)前 后可能逐步消退，此時(shí)正是一年中房?jī)r(jià)的低點(diǎn)，同時(shí)新的銀行信

6、貸額度開始發(fā) 放，是考慮置業(yè)的有利時(shí)機(jī)。從結(jié)構(gòu)看，中低端房產(chǎn)因購(gòu)房群體受到限制，此 類物業(yè)受到政策影響最大，而中高端大戶型物業(yè)的稀缺性越來越明顯，升值潛 力有望逐漸受到重視，應(yīng)是投資首選。從地域看，建議關(guān)注一線城市周邊的衛(wèi) 星城、以及部分二、三線城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)。三）外匯市場(chǎng)本周 G20G20 峰會(huì)召開，對(duì)于匯率問題依然存在分歧和爭(zhēng)論，但美元短期已有企穩(wěn)的跡象。歐洲債務(wù)危機(jī)重現(xiàn)，匯市開始關(guān)注愛爾蘭主權(quán)債務(wù)問題的蔓延 程度，從而給歐元價(jià)格下挫帶來空間。而中國(guó)、韓國(guó)、越南等諸多新興市場(chǎng)經(jīng) 濟(jì)國(guó)家則開始加強(qiáng)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的管制。綜上，當(dāng)前匯市不確定性突出，走 勢(shì)仍將動(dòng)蕩。此外，近期因美日國(guó)債息差拉寬

7、，日元對(duì)美元有所貶值，但日元 整體升勢(shì)未盡。建議投資者根據(jù)非美貨幣國(guó)家之間存在的相對(duì)強(qiáng)弱關(guān)系，尋求 交叉匯率的交易機(jī)會(huì)，回避美元短線風(fēng)險(xiǎn)。四）黃金市場(chǎng)本周國(guó)際金價(jià)創(chuàng)下 14241424 的新高后，因美元低位反彈和商品市場(chǎng)深度調(diào) 整，金價(jià)漲勢(shì)受阻，回調(diào)至 13601360 附近。當(dāng)前金價(jià)主要受美元走勢(shì)和市場(chǎng)流動(dòng) 性影響，在美國(guó)第二輪量化寬松政策的大背景下，中長(zhǎng)期流動(dòng)性仍將充裕，因 而金價(jià)中長(zhǎng)期走勢(shì)受到良好支撐。建議投資者以短線思路操作，高拋低吸，在 13601360 附近嘗試買入，阻力位在 14251425 。三、財(cái)富管理產(chǎn)品與服務(wù)溝通近期 CPICPI 等數(shù)據(jù)高企引發(fā)市場(chǎng)對(duì)國(guó)家出臺(tái)緊縮政策的擔(dān)憂，A A 股市場(chǎng)出現(xiàn)深度調(diào)整，市場(chǎng)短期內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)加劇。但鑒于人民幣升值預(yù)期與流動(dòng)性整體充裕 支撐 A A 股中長(zhǎng)期向好，建議投資者控制老基金的倉(cāng)位，獲利豐厚的頭寸可適當(dāng) 兌現(xiàn)利潤(rùn)，等待政策進(jìn)一步明確，同時(shí)繼續(xù)建議投資者積極關(guān)注正處于發(fā)售期 或建倉(cāng)期的基金，回避近期調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。截止到 1111 月 1111 日，陽光私募精英匯產(chǎn)品（TOTTOT）單位凈值約為 112.364112.364 元，自成立以來，已跑贏指數(shù) 8.208.20 個(gè)百分點(diǎn)。該產(chǎn)品運(yùn)作穩(wěn)健，充分體現(xiàn)出不同私募產(chǎn)品的投資組合在分散風(fēng)險(xiǎn)上的優(yōu)勢(shì)。按計(jì)劃，總行近日還將發(fā)行一款“華潤(rùn)信托武當(dāng)穩(wěn)健增長(zhǎng)”，以抓住資本市場(chǎng)調(diào)整時(shí)機(jī)