我國(guó)的貨幣政策評(píng)價(jià)

1、2013年我國(guó)貨幣政策評(píng)價(jià)2013年我國(guó)貨幣政策評(píng)價(jià)一、貨幣政策的背景（1 1）世界經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)2012年以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)處在深度轉(zhuǎn)型調(diào)整期。美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，財(cái)政整頓進(jìn)展緩慢。歐債危機(jī)形勢(shì)得到緩解，但對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響日益加深。受外需萎縮和國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求不足影響，日本經(jīng)濟(jì)下滑。大部分新 興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)勢(shì)頭放緩，面臨的不確定性因素增加。受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇曲折緩慢、歐債危機(jī)前景不明、主要經(jīng)濟(jì) 體量化寬松措施頻岀及國(guó)際地緣政治沖突等因素的交替影響，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)較大。2012年主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為了從金融危機(jī)的影響中快速恢復(fù)過(guò)來(lái)，均加大了寬松貨幣政策力度。受外部經(jīng)濟(jì)不確定性增加、自身經(jīng)濟(jì)普遍放緩影響，多數(shù)新

2、興經(jīng)濟(jì)體貨幣政策也趨于寬松。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景存在較大不確定性，預(yù)計(jì)2013年仍將保持低速增長(zhǎng)。國(guó)際貨幣基金組織在將2013年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下調(diào)至3.5%。其中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)至2.0%;歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將萎縮0.2%;日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.2%;新興經(jīng)濟(jì)體增速下調(diào)至5.5%。（2 2）中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行2012年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)的良好態(tài)勢(shì)。消費(fèi)需求穩(wěn)定，固定資產(chǎn)投資較快增長(zhǎng)。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)良好，工業(yè)生產(chǎn)緩中趨穩(wěn)。物價(jià)漲幅總體回落，就業(yè)形勢(shì)基本穩(wěn)定。國(guó)際收支更趨平衡，資本和金融項(xiàng)目自 亞洲金融危機(jī)以來(lái)首次岀現(xiàn)年度逆差。全年實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（ 增長(zhǎng)7.8%，增速比上年低1.5個(gè)百分點(diǎn)。全年CPI上漲

3、2.6%，比上年低2.8個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易順差為2311億美兀。2012年，城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入2.5萬(wàn)元，比上年增長(zhǎng)12.6%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)9.6%;農(nóng)村居民人均純收入7917元，比上年增長(zhǎng)13.5%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)10.7%。全國(guó)城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果顯示，居民當(dāng)期收入感受指數(shù)為51.8%，較上季提高1.6個(gè)百分點(diǎn)。居民消費(fèi)意愿較強(qiáng)，傾向于“更多消費(fèi)”的居民占比為19.4%，較年初提高1.9個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)消費(fèi)品零售總額為20.7萬(wàn)億元，比上年增長(zhǎng)14.3%，扣除價(jià)格因素后，實(shí)際增長(zhǎng)12.1%。分城鄉(xiāng)看，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額17.9萬(wàn)億元，比上年增長(zhǎng)14.3%;鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額

4、2.8萬(wàn)億元，比上年增長(zhǎng)14.5%。固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。2012年，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長(zhǎng)，岀口增速回落，城鄉(xiāng)居民收入較快增長(zhǎng)。比增長(zhǎng)7.9%，增速比上年回落12.4個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所放緩和穩(wěn)健貨幣政策效果進(jìn)一步顯現(xiàn),經(jīng)濟(jì)緩中趨穩(wěn)勢(shì)頭進(jìn)一步明顯，主要價(jià)格指標(biāo)有所回升。居民消費(fèi)價(jià)格同比漲幅低于上年，年末有所回升。2012年CPI同比上漲2.6%，漲幅比上年回落2.8個(gè)百分點(diǎn)。各季度同比漲幅分別為3.8%、2.9%、1.9%和2.1%。2013年1月更新的世界經(jīng)濟(jì)展望中,GDP）51.9萬(wàn)億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比完成36.5萬(wàn)億元，比上年增長(zhǎng)20.6%;扣除價(jià)格因素,

5、實(shí)際增41長(zhǎng)19.3%。總消費(fèi)需求回升，投資平穩(wěn)較快外需疲弱，岀口增速回落。2012年，進(jìn)岀口總額3.9萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)6.2%;岀口2.0萬(wàn)億美元，同1.8萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)4.3%。主要價(jià)格指標(biāo)延續(xù)了回落走勢(shì)。9月份以后,物價(jià)漲幅得到有效控制，回落至目標(biāo)區(qū)間。2012年，全國(guó)公共財(cái)政收入11.7萬(wàn)億元，比上年增長(zhǎng)12.8%，增速比上年低12.2個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)公共財(cái)政支岀12.6萬(wàn)億元，比上年增長(zhǎng)15.1%，增速比上年低6.5個(gè)百分點(diǎn)。收支相抵，支岀大于收入8502億元。購(gòu)操作7650億元，開展逆回購(gòu)操作約2.2萬(wàn)億元，發(fā)行央行票據(jù)5362億元。從財(cái)政收入結(jié)構(gòu)看，2012年稅收收入為10.

6、1萬(wàn)億元，比上年增長(zhǎng)12.1%，增速比上年低10.5個(gè)百分點(diǎn)。收入增幅明顯回落，主要是受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、企業(yè)效益下滑以及結(jié)構(gòu)性減稅政策等因素影響。(3)(3)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)展望中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力依然較強(qiáng)，在宏觀政策的協(xié)調(diào)配合下，有望繼續(xù)保持平穩(wěn)較快發(fā)展的基本態(tài)勢(shì)。從全球經(jīng)濟(jì)看，雖存在諸多不確定因素，但總體看全球經(jīng)濟(jì)有可能繼續(xù)緩慢復(fù)蘇。從國(guó)內(nèi)情況看，推動(dòng)內(nèi)需增長(zhǎng)的積極因素也在增多。2012年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和農(nóng)村居民人均純收入實(shí)際增速均超過(guò) 隨著促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)的政策力度逐步增大，收入分配改革推進(jìn)，居民收入增速有望較快增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)逐步改善。消費(fèi)在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用會(huì)趨于增大。中國(guó)人民銀行201

7、2年第四季度儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查顯示，居民未來(lái)收入信心指數(shù)較上季提高2.5個(gè)百分點(diǎn)，傾向于更多消費(fèi)的居民占比上升，消費(fèi)意愿增強(qiáng)。投放的功能，同時(shí)做好春耕備耕金融服務(wù)工作。2013年6月28日， 為貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)政策措施的工作部署，引導(dǎo)信貸資金進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，中國(guó)人民銀行增加再貼現(xiàn)額度 動(dòng)性，支持金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”的信貸投放。(3(3)公開市場(chǎng)政策由于國(guó)外金融調(diào)控的影響外，匯流入再度顯著增多。銀行資產(chǎn)擴(kuò)張及表外諸多金融產(chǎn)品創(chuàng)新又加大了對(duì)流動(dòng)性的需求。 在流動(dòng)性影響因素復(fù)雜、流向反復(fù)變化的環(huán)境下，中國(guó)人民銀行加強(qiáng)對(duì)銀行體系流動(dòng)性的分析監(jiān)測(cè)，靈活把握公開市

8、場(chǎng)操作的方向、力度和節(jié)奏，合理調(diào)節(jié)流動(dòng)性水平。全年累計(jì)開展正回GDP增速。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐緩慢，部分經(jīng)濟(jì)體債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重,“緊財(cái)政、寬貨幣”或成主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期政策選擇，加之貿(mào)易投資保護(hù)主義抬頭，新興經(jīng)濟(jì)體面臨來(lái)自貿(mào)易、金融等多方面的挑戰(zhàn)。從國(guó)內(nèi)情況看，近期投資回升尚主要依靠國(guó)有及國(guó)有控股投資推動(dòng),經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)還不夠穩(wěn)固，部分領(lǐng)域投資沖動(dòng)持續(xù)較強(qiáng)與經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力相對(duì)不足并存，結(jié)構(gòu)不平衡問(wèn)題仍比較突岀，資源環(huán)境約束也在明顯增強(qiáng),經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和生態(tài)文明建設(shè)的任務(wù)還很艱巨。物價(jià)形勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定，但不確定因素也在增加。物價(jià)短期可能受到供給沖擊等影響，中長(zhǎng)期看則主要取決于總需求、產(chǎn)岀缺口和經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性變

9、化。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定。二、貨幣政策工具(1(1)法定準(zhǔn)備金率央行截止15年10月一共52次使用法定準(zhǔn)備金率對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)。但由于2013年經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行情況相對(duì)穩(wěn)定，而法定準(zhǔn)備金率對(duì)于金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的影響相對(duì)比較強(qiáng)烈,2013年央行未使用法定準(zhǔn)備金率對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)。(2(2)再貼現(xiàn)政策通過(guò)實(shí)行再貸款政策，引導(dǎo)了資金流向，實(shí)現(xiàn)了對(duì)農(nóng)村和其他低收入群體的扶持。2013年3月4日中國(guó)人民銀行印發(fā)關(guān)于拓寬支農(nóng)再貸款適用范圍做好春耕備耕金融服務(wù)工作的通知，在全國(guó)范圍內(nèi)推廣拓寬支農(nóng)再貸款適用范圍政策,進(jìn)一步發(fā)揮支農(nóng)再貸款引導(dǎo)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大“三農(nóng)”信貸120億元，對(duì)符合宏觀審慎要求的金融機(jī)構(gòu)提供流2013年

10、7月25日，商業(yè)銀行開始在銀行間市場(chǎng)試點(diǎn)發(fā)行二級(jí)資本債券,天津?yàn)I海農(nóng)商行首家在銀行間市場(chǎng)試點(diǎn)發(fā)行15億元二級(jí)資本債券。2013年12月27日，金融債券開始跨市場(chǎng)發(fā)行，進(jìn)一步促進(jìn)場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外市場(chǎng)互聯(lián)互通。(4)(4)直接間接信用控制政策2013年2月7日，岀臺(tái)中國(guó)人民銀行辦公廳關(guān)于做好2013年信貸政策工作的意見(jiàn)，要求人民銀行各分支機(jī)構(gòu)和各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)“三農(nóng)”、中小企業(yè)、城鎮(zhèn)化建設(shè)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)、保障性安 居工程、就業(yè)等民生工程和地方政府融資平臺(tái)清理規(guī)范等方面的金融服務(wù)工作。(5)(5)多種工具并用濟(jì)在較為平穩(wěn)的狀態(tài)下，朝引導(dǎo)的方向過(guò)度。2013年7月20日，中國(guó)人民銀行決定

11、全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。一是取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率格執(zhí)行差別化的住房信貸政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展, 三、貨幣政策效果2013年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的良好態(tài)勢(shì)。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)良好，工業(yè)生產(chǎn)增速企穩(wěn)回升，投資、進(jìn)岀口增速回升，結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2013年，進(jìn)岀口總額4.2萬(wàn)億美元，比上年增長(zhǎng)7.6%;其中，岀口2.2萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)7.9%，增速與上年持平；進(jìn)口2.0萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)7.3%,增速比上年高3個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易順差2597.5億美元。從區(qū)域結(jié)構(gòu)看，歐美日傳統(tǒng)市場(chǎng)份額下滑，東盟等新興市場(chǎng)成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。民營(yíng)企業(yè)進(jìn)岀口所占比重 提升，對(duì)外資企業(yè)依賴減輕。(3(3)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)良好，工業(yè)生產(chǎn)增速

12、企穩(wěn)回升第三產(chǎn)業(yè)比重首次超過(guò)第二產(chǎn)業(yè)。2013年，第一產(chǎn)業(yè)增加值5.7萬(wàn)億元，比上年增長(zhǎng)4.0%;第二產(chǎn)業(yè)增加值25.0萬(wàn)億元，增長(zhǎng)7.8%;第三產(chǎn)業(yè)增加值26.2萬(wàn)億元，增長(zhǎng)8.3%。三次產(chǎn)業(yè)占GDP比重分別為10.0%、43.9%和46.1%。用于滿足商業(yè)銀行補(bǔ)充資本的需求。國(guó)家開發(fā)銀行首批在上海證券交易所公開發(fā)行金融債券120億元。國(guó)家政策的實(shí)施過(guò)程中，多種貨幣政策結(jié)合使用,對(duì)整體的宏觀經(jīng)濟(jì)不會(huì)產(chǎn)生太多劇烈的影響,使國(guó)家經(jīng)0.7倍的下限，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。二是取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，改變貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)確定的方式，由金融機(jī)構(gòu)自主確定。三是對(duì)農(nóng)村信用社

13、貸款利率不再設(shè)立上限。四是為繼續(xù)嚴(yán)個(gè)人住房貸款利率浮動(dòng)區(qū)間暫不作調(diào)整。消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)，消費(fèi)價(jià)格漲幅和就業(yè)基本平穩(wěn)。全年實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP 56.9萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)7.7%，比上年低了0.1%。居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲2.6%，漲幅與上年持平。貿(mào)易順差為2597.5億美兀。(1(1)城鄉(xiāng)居民收入繼續(xù)增加，消費(fèi)需求平穩(wěn)增長(zhǎng)。2013年，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入26955元，比上年增長(zhǎng)9.7%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)7%農(nóng)村居民人均純收入8896元，比上年增長(zhǎng)12.4%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)9.3%。社會(huì)消費(fèi)品零售總額23.4萬(wàn)億元，比上年增長(zhǎng)13.1%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)11.5%。(2

14、(2)投資增速穩(wěn)中有降，進(jìn)出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化。投資增速穩(wěn)中有降，民間投資占比上升。2013年，固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)完成43.7萬(wàn)億元，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)19.2%。分產(chǎn)業(yè)看，第一、二、三次產(chǎn)業(yè)投資比上年分別增長(zhǎng)32.5%、17.4%和21.0%。億美元，與同期GDP之比為2.1%，較上年下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)處于國(guó)際公認(rèn)的可持續(xù)區(qū)間。資本和金融項(xiàng)11.4%，占外債余額的60.3%;短期外債余額為6329億美元，較上年末 增長(zhǎng)17%,占外債余額的76.9%。(8(8)房地產(chǎn)行業(yè)2013年，全國(guó)商品房成交量增速逐月回落，但仍高于2012年全年水平，房?jī)r(jià)同比上漲的城市個(gè)數(shù)較年初明顯增加，不同城市

15、間房?jī)r(jià)變動(dòng)差異較大，房地產(chǎn)開發(fā)投資穩(wěn)定增長(zhǎng)，房地產(chǎn)貸款增速回升。保障房信貸支持力度繼續(xù)加大。截至2013年末，全國(guó)保障性住房開發(fā)貸款余額為7260億元，同比增長(zhǎng)26.7%，增速比住房開發(fā)貸款高10.9個(gè)百分點(diǎn)，占全部住房開發(fā)貸款余額的27.7%。此外，利用住房公積金貸款支持保障性住房建設(shè)(4(4)消費(fèi)價(jià)格漲幅基本穩(wěn)定2013年以來(lái)，受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變化影響，主要價(jià)格指標(biāo)呈現(xiàn)前低后穩(wěn)走勢(shì)，價(jià)格形勢(shì)總體穩(wěn)定。具體看,上半年，消費(fèi)價(jià)格漲幅基本穩(wěn)定，工業(yè)生產(chǎn)價(jià)格降幅加深；下半年，隨著經(jīng)濟(jì)景氣回升，消費(fèi)價(jià)格漲幅擴(kuò)大,工業(yè)生產(chǎn)價(jià)格降幅收窄。2013年CPI同比上漲2.6%，各季度分別上漲2.4%、2.4%、

16、2.8%和2.9%。工業(yè)生產(chǎn)價(jià)格降幅略有擴(kuò)大。2013年，工業(yè)生產(chǎn)者岀廠價(jià)格同比下降1.9%，降幅比上年擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降2.0%，降幅比上年擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)商品價(jià)格(CGPI)同比下降1.2%。農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格漲幅高于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格漲幅。2013年，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格上漲3.2%，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格上漲1.4%。(5(5)財(cái)政收入增長(zhǎng)放緩，財(cái)政支出結(jié)構(gòu)改善2013年，全國(guó)公共財(cái)政收入12.9萬(wàn)億元，增長(zhǎng)10.1%，增速比上年低2.8個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)公共財(cái)政支岀14.0萬(wàn)億元，增長(zhǎng)10.9%，增速比上年低4.4個(gè)百分點(diǎn)。收支相抵，財(cái)政支大于收10601億元。從財(cái)政收

17、入結(jié)構(gòu)看，2013年，稅收收入11.0萬(wàn)億元，增長(zhǎng)9.8%，增速比上年低2.3個(gè)百分點(diǎn)。收入增幅明顯回落，主要是受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩，實(shí)施結(jié)構(gòu)性減稅，一般貿(mào)易進(jìn)口增長(zhǎng)放緩等因素影響。分稅種看，國(guó)內(nèi)增值稅增長(zhǎng)9.0%，國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅增長(zhǎng)4.5%，營(yíng)業(yè)稅增長(zhǎng)9.3%，企業(yè)所得稅增長(zhǎng)14.0%，進(jìn)口貨物增值稅和消費(fèi)稅下降5.4%，個(gè)人所得稅增長(zhǎng)12.2%。從支岀結(jié)構(gòu)看，全國(guó)財(cái)政支岀較多的有教育、社會(huì)保障和就業(yè)、農(nóng)林水事務(wù)，分別占財(cái)政支岀的15.7%、10.3%和9.5%。民生等重點(diǎn)支岀得到保障，增速較快的項(xiàng)目有城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)、社會(huì)保障和就業(yè)、節(jié)能環(huán)保支岀,分別比上年增長(zhǎng)21.9%、14.6%和14.2%。(6(6)就業(yè)形勢(shì)基本穩(wěn)定2013年末，全國(guó)就業(yè)人員為76977萬(wàn)人，比上年末增加273萬(wàn)人，其中城鎮(zhèn)就業(yè)人員38240萬(wàn)人,比上年末增加1138萬(wàn)人。與上年同期相比，新成長(zhǎng)失業(yè)青年的求職比重有所上升，就業(yè)轉(zhuǎn)失業(yè)人員、本市農(nóng)村人員和外埠人員的求職比重下降。57.6%的用人需求對(duì)技術(shù)