精品資料（2021-2022年收藏的）財務管理業(yè)務題

1、業(yè)務題1.假設某公司準備進行一項投資，其各年的現(xiàn)金流量和分析人員確定的肯定當量系數(shù)已列示在下表中，時間O1234含有風險的現(xiàn)金流量200007000900080008000肯定當量系數(shù)1.00.950.90.850.8剔除風險的現(xiàn)金流量200006650810068006400（1）當前沒有通貨膨脹，無風險折現(xiàn)率（即純粹利率）為10%，項目要求的風險報酬率是6.104%，試判斷此項目是否可行。（2）假設項目面臨通貨膨脹，通脹率為5%，其他條件一樣，試判斷此項目是否可行。2.假設你是F公司的財務顧問。該公司是目前國內(nèi)最大的家電生產(chǎn)企業(yè)，已經(jīng)在上海證券交易所上市多年。該公司正在考慮在北京建立一個工

2、廠，生產(chǎn)某一新型產(chǎn)品，公司管理層要求你為其進行項目評價。F公司在2年前曾在北京以500萬元購買了一塊土地，原打算建立北方區(qū)配送中心，后來由于收購了一個物流企業(yè)，解決了北方地區(qū)產(chǎn)品配送問題，便取消了配送中心的建設項目。公司現(xiàn)計劃在這塊土地上興建新的工廠，目前該土地的評估價值為800萬元。預計建設工廠的固定資產(chǎn)投資成本為1000萬元。該工程將承包給另外的公司，工程款在完工投產(chǎn)時一次付清，即可以將建設期視為零。另外，工廠投產(chǎn)時需要營運資本750萬元。該工廠投入運營后，每年生產(chǎn)和銷售30萬臺產(chǎn)品，售價為200元/臺，單位產(chǎn)品變動成本160元；預計每年發(fā)生固定成本（含制造費用.經(jīng)營費用和管理費用）400

3、萬元。由于該項目的風險比目前公司的平均風險高，管理當局要求項目的報酬率比公司當前的加權平均稅后資本成本高出2個百分點。該公司目前的資本來源狀況如下：負債的主要項目是公司債券，該債券的票面利率為6%，每年付息，5年后到期，面值1000元，共100萬張，每張債券的當前市價959元；所有者權益的主要項目是普通股，流通在外的普通股共10000萬股，市價22.38元/股，貝他系數(shù)0.875.其他資本來源項目可以忽略不計。當前的無風險收益率5%，預期市場風險溢價為8%。該項目所需資金按公司當前的資本結(jié)構(gòu)籌集，并可以忽略債券和股票的發(fā)行費用。公司平均所得稅率為24%。新工廠固定資產(chǎn)折舊年限平均為8年（凈殘值

4、為零）。土地不提取折舊。該工廠（包括土地）在運營5年后將整體出售，預計出售價格為600萬元。假設投入的營運資本在工廠出售時可全部收回。解題所需的復利現(xiàn)值系數(shù)和年金現(xiàn)值系數(shù)如下：利率（n5）6%7%8%9%10%11%12%13%復利現(xiàn)值系數(shù)0.74730.71300.68060.64990.62090.59350.56740.5428年金現(xiàn)值系數(shù)4.21244.10023.99273.88973.79083.69593.60483.5172要求：（1）計算該公司當前的加權平均稅后資本成本（資本結(jié)構(gòu)權數(shù)按市價計算，計算結(jié)果取整數(shù)）。（2）計算項目評價使用的含有風險的折現(xiàn)率。（3）計算項目的初始投

5、資（零時點現(xiàn)金流出）。（4）計算項目的年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量。（5）計算該工廠在5年后處置時的稅后現(xiàn)金凈流量。（6）計算項目的凈現(xiàn)值。1.【正確答案】 （1）計算加權平均稅后資本成本計算債券稅后資本成本：9591000×6%×（1-24%）×（p/a，i，5）+1000×（p/s，i，5）當i=5%時，1000×6%×（1-24%）×（p/a，i，5）+1000×（p/s，i，5）980.93當i=6%時，1000×6%×（1-24%）×（p/a，i，5）+1000×（p/s，i，

6、5）939.39利用內(nèi)插法可知：（959-980.93）/（939.39-980.93）（i-5%）/（6%-5%）解得：稅后債券資本成本5.53%股權成本5%+0.875×8%12%債券權數(shù)（959×100）/（959×100+22.38×10000）0.3股權權數(shù)1-0.30.7加權平均稅后資本成本5.53%×30%+12%×70%10%（2）項目風險折現(xiàn)率10%+2%12%（3）初始投資土地評估價值+固定資產(chǎn)價值+流動資金投入800-（800-500）×24%+1000+7502478（萬元）（4）年營業(yè)現(xiàn)金凈流量30

7、×（200-160）-400×（1-24%）+1000/8733（萬元）（5）處置時的稅后現(xiàn)金凈流量600+750-（600-500-3×1000/8）×24%1416（萬元）（6）項目的凈現(xiàn)值733×（p/a，12%，5）+1416×（p/f，12%，5）-2478967.76（萬元）3.某廠兩年前購入一臺設備，原值為42000元，預計凈殘值為2000元，尚可使用為8年，且會計處理方法與稅法規(guī)定一致?，F(xiàn)在該廠準備購入一臺新設備替換該舊設備。新設備買價為52000元，使用年限為8年，預計凈殘值為2000元。若購入新設備，可使該廠每年的

8、現(xiàn)金凈流量由現(xiàn)在的36000元增加到47000元。舊設備現(xiàn)在出售，可獲得價款12000元。該廠資本成本為10，所得稅稅率為30。要求：采用凈現(xiàn)值法評價該項售舊購新方案是否可行。答案:（1）繼續(xù)使用舊設備年折舊（420002000）/104000（元）舊設備的賬面凈值420004000×234000（元）繼續(xù)使用舊設備初始現(xiàn)金流量1200022000×3018600（元）繼續(xù)使用舊設備的凈現(xiàn)值36000×（P/A，10，8）2000×（P/S，10，8）1860036000×5.33492000×0.466518600192056.40

9、93318600174389.40（元）（2）購買新設備的凈現(xiàn)值47000×5.33492000×0.46655200025074093352000199673.30（元）（3）由于售舊買新的方案比繼續(xù)使用舊設備的方案增加凈現(xiàn)值25283.9元，故應當售舊買新。4.某公司擬采用新設備取代已使用3年的舊設備，舊設備原價14950元，當前估計尚可使用5年，每年操作成本2150元，預計最終殘值1750元，目前變現(xiàn)價值8500元，購置新設備需花費13750元，預計可使用6年，每年操作成本850元，預計最終殘值2500元。該公司預期報酬率12，所得稅率30，稅法規(guī)定該類設備應采用直線

10、法折舊，折舊年限6年，殘值為原值的10。要求：進行是否應該更換設備的分析決策，并列出計算分析過程。答案:本題的主要考核點是平均年成本的計算及其應用。因新舊設備使用年限不同，應運用考慮貨幣時間價值的平均年成本比較二者的優(yōu)劣。（1）繼續(xù)使用舊設備的平均年成本每年付現(xiàn)操作成本的現(xiàn)值2150×（130）×（P/A，12，5）2150×（130）×3.60485425.22（元）年折舊額（149501495）÷62242.50（元）每年折舊抵稅的現(xiàn)值2242.50×30×（P/A，12，3）2242.50×30×2

11、.40181615.81（元）殘值收益的現(xiàn)值1750（175014950×10）×30×0.5674949.54（元）舊設備變現(xiàn)收益85008500（149502242.50×3）×308416.75（元）繼續(xù)使用舊設備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值5425.228416.751615.81949.5411276.62（元）繼續(xù)使用舊設備的平均年成本11276.62÷（P/A，12，5）11276.62÷3.60483128.22（元）（2）更換新設備的平均年成本購置成本13750（元）每年付現(xiàn)操作成本現(xiàn)值850×（130）&#

12、215;（P/A，12，6）850×（130）×4.11142446.28（元）年折舊額（137501375）÷62062.50（元）每年折舊抵稅的現(xiàn)值2062.50×30×（P/A，12，6）2062.50×30×4.11142543.93（元）殘值收益的現(xiàn)值2500（250013750×10）×30×（P/S，12，6）2500（250013750×10）×30×0.50661095.52（元）更換新設備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值137502446.282543.9310

13、95.5212556.83（元）更換新設備的平均年成本12556.83÷（P/A，12，6）12556.83÷4.11143054.15（元）因為更換新設備的平均年成本（3054.15元）低于繼續(xù)使用舊設備的平均年成本（3128.22元），故應更換新設備。5.大華公司進行一項投資，正常投資期為3年，每年投資300萬元，3年共需投資900萬元。第4-13年每年現(xiàn)金凈流量為350萬元。如果把投資期縮短為2年，每年需投資500萬元，2年共投資1000萬元，竣工投產(chǎn)后的項目壽命和每年現(xiàn)金凈流量不變；資本成本為20%，假設壽命終結(jié)時無殘值，不用墊支營運資金。試分析判斷應否縮短投資期。

14、首先，計算正常投資期的凈現(xiàn)值。 正常投資期的凈現(xiàn)值=-300-300×（P/A，20%，2）+350×（P/A，20%，10）×（P/F，20%，3） =-300-300×1.528+350×4.192×0.579=91.11（萬元） 其次，計算縮短投資期的凈現(xiàn)值。 縮短投資期的凈現(xiàn)值=-500-500×（P/F，20%，1）+350×（P/A，20%，10）×（P/F，20%，2） =-500-500×0.833+350×4.192×0.694=101.74（萬元） 因為：

15、縮短投資期的凈現(xiàn)值101.74萬元？正常投資期的凈現(xiàn)值91.11萬元， 所以，應采用縮短投資期的方案。綜合題：1某企業(yè)現(xiàn)有資金100000元可用于以下投資方案A或B：A購入其他企業(yè)債券(五年期，年利率14，每年付息，到期還本)。B購買新設備(使用期五年，預計殘值收入為設備總額的10，按直線法計提折舊；設備交付使用后每年可以實現(xiàn)12000元的稅前利潤。已知該企業(yè)的資金成本率為10，適用所得稅稅率30。要求： (1)計算投資方案A的凈現(xiàn)值；(2)投資方案B的各年的現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值；(3)運用凈現(xiàn)值法對上述投資方案進行選擇。解：投資方案A的凈現(xiàn)值100000×（114×5）

16、15;（P/F，10%，5）1000005553（元）投資方案B： 年折舊100000×（1-10%）/518000（元）稅后凈利潤12000×（1-30%）8400（元）NCF0100000（元）NCF1-418000840026400（元）NCF5264001000036400（元）B凈現(xiàn)值26400×（P/A，10%，5）10000×（P/F，10%，5）10000026400×3.790810000×0.62091000006286.12（元）由上述計算可知，B方案的凈現(xiàn)值大于A方案，所以應該選擇B方案【答案】(1)投資方案一

17、的凈現(xiàn)值計算購買國庫券于到期日所獲的本利和為：100000×(1+14×5)=170000(元)按10折算的現(xiàn)值為=170000×0.621=105570(元)該方案的凈現(xiàn)值=105570-100000=5570(元)（注：國債利息收入免稅）(2)計算投資方案二的各年的凈現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值；(2)計算各年的現(xiàn)金流量初始投資現(xiàn)金流量(第1年年初)=-100000(元)設備年折舊額=100000×(1-10)5=18000(元)凈利潤=稅前利潤×（1-所得稅稅率）=12000×(1-25)=9000(元)經(jīng)營現(xiàn)金流量(第1-5年)=1800

18、0+9000=27000(元)終結(jié)點現(xiàn)金流量(第5年年末)=100000×10=10000(元)該投資方案的凈現(xiàn)值=27000×3.791+10000×0.621-100000=8567(元)(3)運用凈現(xiàn)值法對上述投資方案進行選擇。(3)由于方案二的凈現(xiàn)值大于方案一的凈現(xiàn)值，故應選擇方案二。請問老師：這里的3.791和0.621是怎樣得來的？能寫清楚些嗎？該投資方案的凈現(xiàn)值=27000×3.791+10000×0.621-100000=8567(元)2某企業(yè)投資31000元購入一臺設備。該設備預計殘值為1000元，可使用3年，折舊按直線法計算

19、(會計政策與稅法一致)。設備投產(chǎn)后每年銷售收入增加額分別為20000元、40000元、30000元，付現(xiàn)成本的增加額分別為8000元、24000元、10000元。企業(yè)適用的所得稅率為40，要求的最低投資報酬率為10，目前年稅后利潤為40000元。要求： (1)假設企業(yè)經(jīng)營無其他變化，預測未來3年每年的稅后利潤。(2)計算該投資方案的凈現(xiàn)值。（1）每年折舊額=（31000-1000）/3=10000元第一年的稅后利潤=40000+（20000-8000-10000）×（1-40%）=41200（元）第二年的稅后利潤= 40000+（40000-24000-10000） ×（1

20、-40%）=43600（元）第三年的稅后利潤= 40000+（30000-10000-10000） ×（1-40%）=46000（元）（2）第一年的營業(yè)現(xiàn)金流量=（20000-8000）×（1-40%）+10000 ×40%=11200元第二年的營業(yè)現(xiàn)金流量=（40000-24000） ×（1-40%）+10000 ×40%=13600元第三年的營業(yè)現(xiàn)金流量=（30000-10000） ×（1-40%）+ 10000 ×40%=16000元 ?凈現(xiàn)值=10200 ×(p/s,10%,1)+12600×(p

21、/s,10%,2)+18400×(p/s,10%,3)-31000=2497.8(元）3某公司擬用新設備取代已使用3年的舊設備。舊設備原價14950元，稅法規(guī)定該類設備應采用直線法折舊，折舊年限6年，殘值為原價的10，當前估計尚可使用5年，每年操作成本2150元，預計最終殘值1750元，目前變現(xiàn)價值為8500元；購置新設備需花費13750元，預計可使用6年，每年操作成本850元，預計最終殘值2500元。該公司預期報酬率12%，所得稅率30。稅法規(guī)定新設備應采用年數(shù)總和法計提折舊，折舊年限6年，殘值為原價的10。要求：進行是否應該更換設備的分析決策，并列出計算分析過程。答案:本題的主要

22、考核點是平均年成本的計算及其應用。因新舊設備使用年限不同，應運用考慮貨幣時間價值的平均年成本比較二者的優(yōu)劣。（1）繼續(xù)使用舊設備的平均年成本每年付現(xiàn)操作成本的現(xiàn)值2150×（130）×（P/A，12，5）2150×（130）×3.60485425.22（元）年折舊額（149501495）÷62242.50（元）每年折舊抵稅的現(xiàn)值2242.50×30×（P/A，12，3）2242.50×30×2.40181615.81（元）殘值收益的現(xiàn)值1750（175014950×10）×30

23、5;（P/S，12，5）949.54（元）舊設備變現(xiàn)收益85008500（149502242.50×3）×308416.75（元）繼續(xù)使用舊設備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值5425.228416.751615.81949.5411276.62（元）繼續(xù)使用舊設備的平均年成本11276.62÷（P/A，12，5）11276.62÷3.60483128.22（元）（2）更換新設備的平均年成本購置成本13750（元）每年付現(xiàn)操作成本現(xiàn)值850×（130）×（P/A，12，6）850×（130）×4.11142446.28（元）年折舊

24、額（137501375）÷62062.50（元）每年折舊抵稅的現(xiàn)值2062.50×30×（P/A，12，6）2062.50×30×4.11142543.93（元）殘值收益的現(xiàn)值2500（250013750×10）×30×（P/S，12，6）2500（250013750×10）×30×0.50661095.52（元）更換新設備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值137502446.282543.931095.5212556.83（元）更換新設備的平均年成本12556.83÷（P/A，12，6）12

25、556.83÷4.11143054.15（元）因為更換新設備的平均年成本（3054.15元）低于繼續(xù)使用舊設備的平均年成本（3128.22元），故應更換新設備。因新、舊設備使用年限不同，應運用考慮貨幣時間價值的平均年成本法比較二者的優(yōu)劣(1)繼續(xù)使用舊設備的平均年成本每年付現(xiàn)操作成本的現(xiàn)值=2150×(1-25)×(PA，12，5)=2150×(1-25)×36048=581274(元)年折舊額=(14950-14950×10)÷6=224250(元)每年折舊抵稅的現(xiàn)值=224250×25×(PA，12，

26、3) =224250×25×24018=134651(元)殘值收益的現(xiàn)值=1750-(1750-14950 ×10)×25×(PF，12,5)=168625×05674=95678(元)舊設備變現(xiàn)流量=8500-8500-(14950-224250×3)×25=843063(元)繼續(xù)使用舊設備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=581274+843063-134651-95678=1194008(元)繼續(xù)使用舊設備的平均年成本=1194008÷(PA，12，5)=1194008÷36048=331227(元)(2

27、)更換新設備的平均年成本購置成本=13750(元)每年付現(xiàn)操作成本現(xiàn)值=850×(1-25)×(PA，12，6)=850×(1-25)×41114=262102(元)年折舊額：殘值收益的現(xiàn)值=2500-(2500-13750×10)× 25×(PF，12，6)=112402(元)更換新設備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=13750+2621O2-231862-112402=1292838(元)更換新設備的平均年成本=1292838÷(PA，12，6)=1292838÷41114=314452(元)因為更換新設備的平均年

28、成本(314452元)低于繼續(xù)使用舊設備的平均年成本(331227元)，故應更換新設備。4某企業(yè)使用現(xiàn)有生產(chǎn)設備每年銷售收入3000萬元，每年付現(xiàn)成本2200萬元，該企業(yè)在對外商貿(mào)談判中，獲知我方可以購入一套設備，買價為50萬美元。如購得此項設備對本企業(yè)進行技術改造擴大生產(chǎn)，每年銷售收入預計增加到4000萬元，每年付現(xiàn)成本增加到2800萬元。根據(jù)市場趨勢調(diào)查，企業(yè)所產(chǎn)產(chǎn)品尚可在市場銷售8年，8年以后擬轉(zhuǎn)產(chǎn)，轉(zhuǎn)產(chǎn)時進口設備殘值預計可以23萬元在國內(nèi)售出。如現(xiàn)決定實施此項技術改造方案，現(xiàn)有設備可以80萬元作價售出。企業(yè)要求的投資報酬率為10；現(xiàn)時美元對人民幣匯率為1:8.5。要求：請用凈現(xiàn)值法分析

29、評價此項技術改造方案是否有利(不考慮所得稅的影響)。答案及解析(1)原始投資:設備買價50萬×8.5=425(萬元)減:舊設備變現(xiàn)80(萬元)凈投資345(萬元)(2)每年營業(yè)現(xiàn)金流入增量:收入增加4000-3000=1 000(萬元)付現(xiàn)成本增加2800-2200=600(萬元)現(xiàn)金流入增加400(萬元)(3)第8年末殘值變現(xiàn)收入23(萬元)(4)NPV=400×(P/A,10%,8)+23×(P/S,10%,8)-345=400×5.335+23×0.467-345=1799.74(萬元)(5)結(jié)論:該方案的凈現(xiàn)值大于零,為有利方案。5你是

30、ABC公司的財務顧問。該公司正在考慮購買一套新的生產(chǎn)線，估計初始投資為3000萬元，預期每年可產(chǎn)生500萬元的稅前利潤(按稅法規(guī)定生產(chǎn)線應以5年期直線法折舊，凈殘值率為10，會計政策與此相同)，并已用凈現(xiàn)值法評價方案可行。然而，董事會對該生產(chǎn)線能否使用5年展開了激烈的爭論。董事長認為該生產(chǎn)線只能使用4年，總經(jīng)理認為能使用5年，還有人說類似生產(chǎn)線使用6年也是常見的。假設所得稅率33，資本成本10，無論何時報廢凈殘值收入均為300萬元。他們請你就下列問題發(fā)表意見：(1)該項目可行的最短使用壽命是多少年(假設使用年限與凈現(xiàn)值成線性關系，用插補法求解，計算結(jié)果保留小數(shù)點后2位)?(2)他們的爭論是否有

31、意義(是否影響該生產(chǎn)線的購置決策)?為什么?解答：若使用4年：初始投資=3000萬元14年每年的營業(yè)現(xiàn)金流量：凈利潤=500 ×(1-33)=335(萬元)折舊=3000×(1-10)5=540(萬元)營業(yè)現(xiàn)金流量=335+540=875(萬元)第4年末終結(jié)點流量：回收殘值=300(萬元)清理凈損失減稅=540×33=1782(萬元)NPV(4)=每年現(xiàn)金流入現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值+清理凈損失減稅現(xiàn)值-原始投資=875 × 3170+300×0683+1782 × 0683-3000=277375+2049+12171-3000=310036

32、-3000=10036(萬元)若使用3年：初始投資=3000(萬元) 13年每年的營業(yè)現(xiàn)金流量：營業(yè)現(xiàn)金流量=335+540=875(萬元)第3年末終結(jié)點流量：回收殘值=300(萬元)清理凈損失減稅=540 × 2 × 33=3564(萬元)NPV(3)=875 × 2487+300×0751+3564 ×0751-3000=2176125+2253+2676564-3000=266908-3000=-33092(萬元)內(nèi)插法=#fracn-34-3=frac0-(-330.92)100.36-(-330.92)#n=3+ 33092(3309

33、2+10036)=3+(3309243128)=377(年)(2)他們的爭論是沒有意義的。因為該生產(chǎn)線持續(xù)時間達到377年方案即為可行。（1）NPV(4)500×（133%）3000×（110%）÷5×3.170300×0.6833000×（110%）÷5×33%×0.6833000100.36（萬元）NPV(3)500×（133%）3000×（110%）÷5×2.487300×0.7513000×（110%）÷5×2

34、5;33%×0.7513000330.92（萬元）n=3+330.92÷(330.92+100.36)=3.77(年)(2)他們的爭論是沒有意義的。因為，現(xiàn)金流入持續(xù)時間達到3.77年方案即為可行?！敬鸢浮慷惙ㄒ?guī)定的年折舊額= =540(萬元)每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=稅后經(jīng)營利潤+折舊=500×(1-25%)+540=915(萬元)(1)NPV(4)=每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值+清理凈損失減稅現(xiàn)值-原始投資=915×(P/A，10%，4)+300×(P/F，10%，4)+540×25%×(P/F，10%，4)-3000=9

35、15×3.1699+300×0.683+135×0.683-3000=2900.46+204.9+92.21-3000=197.57(萬元)NPV(3)=每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值+清理凈損失減稅現(xiàn)值-原始投資=915×(P/A，10%，3)+300×(P/F，10%，3)+540×2×25%×(P/F，10%，3)-3000=915×2.4869+300×0.7513+540×2×0.25×0.7513-3000=2275.51+225.39+202.85-

36、3000=-296.25(萬元)n= =3.6(年)。(2)他們的爭論是沒有意義的。因為，現(xiàn)金流入持續(xù)時間達到3.6年方案即為可行。【解答】固定資產(chǎn)清理凈損失=固定資產(chǎn)的折余價值-固定資產(chǎn)報廢時的凈殘值收入在計算固定資產(chǎn)的折余價值時，應該按照稅法規(guī)定的折舊方法、年限和凈殘值計算每年的折舊額。本題中，每年的折舊額=3000×（1-10）÷5=540（萬元）所以，當使用4年之后報廢時，累計計提的折舊為：540×4=2160（萬元）折余價值為：3000-2160=840（萬元）此時，固定資產(chǎn)清理凈損失=840-300=540（萬元）當使用3年之后報廢時，累計計提的折舊為

37、：540×3=1620（萬元）折余價值為：3000-1620=1380（萬元）此時，固定資產(chǎn)清理凈損失=1380-300=1080（萬元）=540×2（1）NPV（4）=每年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值+清理凈損失減稅現(xiàn)值-原始投資=500×（1-33）+3000×（1=10）5×3.170+300×0.683+3000×（1-10）5×33×0.683-3000 =875×3.170+300×O.683+178.2×0.683-3000 =3100.36-3000=100.36（萬元）NPV（3）=875×2.487+30