入門怎樣利用上市公司財務(wù)報表選股

1、【入 門】 怎樣利用上市公司財務(wù)報表選股萬得大學(xué)跟我學(xué)炒股大家炒股對于個股財務(wù)報表最關(guān)注的問題是什么？肯定的一點，就是我們?nèi)绻治龉镜呢攧?wù)數(shù)據(jù)，肯定不是說用幾個財務(wù)指標(biāo)就可以搞定的，但是如果我們現(xiàn)在分析企業(yè)，最好的入門方法肯定還是從財務(wù)數(shù)據(jù)入手。所以我覺得我這次分享還是 由淺入深地去跟大家說吧！就像上面的圖片列出來的，像我一般看企業(yè)的話，我會關(guān)注企業(yè)的成長性、盈利性，包括整個股東的回報，還微信朋友，我覺得在分析財務(wù)指標(biāo)之前，還是先跟各位分享一下三張 財務(wù)報表的一些基礎(chǔ)知識。一、資產(chǎn)負(fù)債表第一個要給各位介紹的是 資產(chǎn)負(fù)債表（主要就是讓我們沒有財務(wù)基礎(chǔ)的朋友能夠看得清楚） 邊是一家公司的標(biāo)準(zhǔn)化

2、報表，右邊是我拿家庭報表舉個案例，如果你不太清楚這幾個匯總的會計科目的話，你對照右邊的家庭報表看一下，應(yīng)該是可以理解的。其實上面的圖片已經(jīng)寫了，它是反映一個企業(yè)某個累計值的概念，就是從一家企業(yè)誕生，然后一直到各位看到的報告 期為止，它的資產(chǎn)有多少、負(fù)債有多少，并不是只有一個季度或者只有一年。就是在某一個特定的時點，我可以通過這張報表看到整個公 司的資產(chǎn)總量有多少，然后資產(chǎn)到底是什么，然后我們還可以通過資產(chǎn)負(fù)債表了解整個流動資產(chǎn)有多少，固定資產(chǎn)有多少，長期投資有多 少，無形資產(chǎn)到底有多少。然后是債務(wù)，比如說流動負(fù)債，那么哪些 債務(wù)是在一年以內(nèi)可以償還，那么哪些債務(wù)是屬于長期負(fù)債，一年以有以上三項

3、的持續(xù)性。大家的基礎(chǔ)可能不太一樣，為了照顧我們所有特定時期的資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益的會計報表。特定日期，它是產(chǎn)了，要優(yōu)先償還前面的。 二、利潤表第二張重要的報表就是利潤表， 我身邊很多朋友都特別喜歡看利潤表，為什么？因為他們都炒股，后天天就翻著利潤表，看看這個公司賺沒賺錢。那么利潤表，它跟資產(chǎn)負(fù)債表有一大不同，就是它的數(shù)據(jù)不是累計值。比如說我現(xiàn)在看 20152015 年中期報告的利潤表數(shù)據(jù)， 那么它就是從今年年初到現(xiàn)在， 企業(yè)的一些收入情況，以及一些耗費的情況，就是包括我們各種耗費 情況，還會給我們反映出來一些，可能在這段時間，年初至今發(fā)生的些利潤或者虧損的一些數(shù)額，然后投入與產(chǎn)出之間的一些關(guān)系

4、， 大概是這些內(nèi)容。如果不太明白，比如說我們營業(yè)收入、營業(yè)成本， 我們所說的三費（管理費用、銷售費用、財務(wù)費用）收益的概念的話，各位就對著我這個PPTPPT 然后看著家庭報表，你們的，在這里我們都可以找得到，然后欠了誰的錢，什么時候還，其實在這張報表里都可以找到的。還有一個比較重要的，就是在資產(chǎn)負(fù)債表里我們可以看到，就是我們所謂凈資產(chǎn)，凈資產(chǎn)到底有多少。資產(chǎn)= =負(fù)債 + +所有者權(quán)益，這個公式各位一定要牢記在心，因為無論你是做財務(wù)報表分析還是公司的估值， 這個公式都是非常重要的。分析資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)科目的時候，我們往往要了解流動資產(chǎn)，因為它是個公司短期償債能力的重要反應(yīng)。 資產(chǎn)負(fù)債表里的流動

5、資產(chǎn)下面有很多詳細(xì)的會計科目，可能很多的朋友都有一個同樣的問題，就是我可能平時不是從事財會工作，然后記不下來這些會計科目，無論是資產(chǎn)負(fù)債表下面的資產(chǎn)還是負(fù)債，還是我們所說的所有者權(quán)益，它其實是有特點的，我也想請問一下各位，你們知道我們資產(chǎn)欄目下，會計科目排序是按照什么排序的嗎？答案是按照償付順序，就是如果企業(yè)破這家大概就能了解了， 就是我們公司報表這些會計科目到底是什么意思了。、現(xiàn)金流量表第三張重要的報表是現(xiàn)金流量表， 其實之前有很多朋 友跟我反映，說容易最忽視的就是這張表格，可能大家都不愿意看， 看著密密麻麻的字就有點暈。 現(xiàn)金流量表其實是可以客觀地去評價整 個公司的一個財務(wù)狀況的。比如說像

6、一段期間，這個企業(yè)的現(xiàn)金流動情況，以及它流向哪兒了， 就是它的來龍去脈都可以從這里反映出來， 所以它一般可以拿來去衡量一家公司的償債能力以及支付能力， 是說目前市場上的債權(quán)人，比如說關(guān)注債券的，或者說一些貸款類的 用戶非常關(guān)注現(xiàn)金流量表?；蛘吒魑唤?jīng)?？葱侣?，或者看電視，經(jīng)常 會聽見很多企業(yè)資金鏈斷了， 其實就是現(xiàn)金流量表里面出了問題。 四、附注除了三表以外，還有報表附注也是非常重要的。舉個例子，正常 性比較高，那我們存的貨物該賣就都給它賣了，我們看到這種會計科 目都是一個值， 就是這家公司的存貨有多少， 比如說有 7070 億、8080 億， 那么到底這些存貨是什么樣子的存貨，它以什么形態(tài)存在

7、的，這個我 們不知道， 如果各位需要詳細(xì)地了解一家公司的時候，就一定要看報 表附注項。報表附注項，各位可以從每家企業(yè)的報告，比如年報、中 報給它調(diào)出來。為什么說報表附注項非常重要，我們?nèi)ズY選企業(yè)，比 如說我們想買股票，你需要了解一下企業(yè)的基本情況，也需要了解折價公司的會計政策。 會計政策就是可能有一些企業(yè)對不同的會計 處理方式是不一樣的，比如說計入到某一個會計科目里你不知道， 想看看會計科目是怎么做進來的， 那么你是不是得看一下詳細(xì)的步驟， 就是我們所說的算法。有人問，我們該怎么理解存貨跌價。比如說我也就的財務(wù)報表中 ，存貨這一項它是屬于流動資產(chǎn)，相對來講它可能流動正在的這家企業(yè)是賣水果的，我

8、存了好幾箱香蕉和蘋果，存了一個星 期以后，你說我原本這個蘋果能賣 1010 塊，結(jié)果存了一星期以后它快 壞了，我是不是還能賣1010 塊呢？是不是只能 5 5 塊錢賣出去了？五、凈資產(chǎn)收益率 ROEROE 主要還是巴菲特比較推崇這個指標(biāo)，而且目前國內(nèi) 主流的我們所謂的賣方研究機構(gòu)， 你看它的財務(wù)年報里都有這個指標(biāo)， 所以它還是非常重要的。而且在座各位炒股票，你們買一家企業(yè)的股 票，那你肯定就是作為它的股東了， 那么做股東的話， 你肯定是要求， 我們所謂的股東回報利益最大化。 可能有的朋友之前很少用財務(wù)數(shù)據(jù) 分析上市公司，看這個公司可能有點暈， 你這個不是報告期凈利潤除以凈資產(chǎn)嗎？怎么跟股東有關(guān)

9、系？其實目前市場上主流的財務(wù)分析 指標(biāo)可以分為四大類，就是反映企業(yè)的盈利能力的指標(biāo)、 力的指標(biāo)（包括短期償債能力和償債能力的指標(biāo)） 、反應(yīng)成長能力的指標(biāo)以及放映營運能力的財務(wù)指標(biāo)。 凈資產(chǎn)收益率反映的是企業(yè)的凈好的。如果通過杜邦分析法來看的， 它又可以分解成 ROEROE 凈利潤率X存貨周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)。我們通過杜邦分析法給它拆開看: 其實是可以分析企業(yè)盈利能力的； 存貨周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)運營能力的； 權(quán)益乘數(shù)其實是反映整個企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)的， 就是我們所說的資本結(jié) 構(gòu)，你的股權(quán)占多少， 你的債權(quán)占多少， 也就是我們俗稱的杠桿系數(shù)。所以一個企業(yè)要想提高凈資產(chǎn)收益率，那么他可以提高你的周轉(zhuǎn)率， 位一

10、下，就是我們沒必要說把每一項，就是我們所謂的三個因子看得 太重，因為目前我們所有上市公司，不同行業(yè)的話，我們的三個指標(biāo)反映償債能利潤和一個企業(yè)的股東的投入之間的比率。理論上這個指標(biāo)是越高越凈利潤率提高你的財務(wù)杠桿，或者說提高你的銷售利潤率。我在這里就提醒各方法的話，一會兒我再說，咱們還是先介紹一下這個指標(biāo)?？偨Y(jié)ROEROE 就是作為股東，你能獲得多少回報，就這么簡單，可能各位說了， 我不是股東，我是債權(quán)人，債權(quán)人有咱們債權(quán)人看的指標(biāo)。剛才大家 可能大概了解了一下凈資產(chǎn)收益率的作用， 以及它的一些用法。但是ROEROE 的算法有好幾種，例如在實際應(yīng)用中我個人是很少直接用普通的ROEROE 去篩選

11、公司的，其實上市公司都會公布好幾種ROEROE 的算法，公告 里都會有，比如像攤薄的 ROEROE 以及加權(quán)的，還有扣非以后的 會公布出來。攤薄的其實是很好理解，各位比如說看一些每股收益的 指標(biāo)，它也會有攤薄兩個字，這個其實就是用年末的數(shù)據(jù)去算的，每 年年底的數(shù)據(jù)去算的 ROROE E可能有人有疑問，年末就年末，干嘛還要搞那么多加權(quán)呢？這個我跟各位解釋一下。 如果說你這家企業(yè)在 20142014差異還是比較大的。如果說我們要是死扣總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，肯定它不屬于我們債權(quán)范圍里，像蘇寧這種零售業(yè)， 它可能就比較追求高的存貨周轉(zhuǎn)率。 像杠桿這一塊， 就是權(quán)益乘數(shù)這一塊其實還可以多關(guān)注一下，因為像現(xiàn)在經(jīng)濟

12、不好的話，有的企業(yè)凈利潤率沒有上來，然后存貨周轉(zhuǎn)率也沒有上來，可能也是因為商業(yè)模式， 也可能是因為大的形勢不好，它的債務(wù)比重會比較重一些，所以它的杠桿就上來了，杠桿一上來，它也會間接地提高 ROEROE 的數(shù)值。對于財務(wù)初學(xué)者的朋友，建議大家去看一下杜邦分析的公式，可以研究一下，可以給它拆開看看，然后看一下影響 ROEROE 的幾個會計科目，然后好好地去了解一下，其實這個我覺得算是財務(wù)分析一個非常入門的指標(biāo)。那么詳細(xì)的一些分析ROEROE 都年整個一年當(dāng)中，我們沒有做任何的所謂增資擴股，說白了會影響股本變動的這種情形，那么你用年末是可以的。比如說在20142014 年的時損益，各位可以理解成這

13、家公司今年掙點錢， 但是這個錢沒有持續(xù)性， 突然間可能天上掉餡兒餅掉下來的， 無法正面地去反映這家企業(yè)經(jīng)營 的能力，也就是我們經(jīng)常說的，可能不是它的主營業(yè)務(wù)帶來的收入， 有可能是天上掉餡兒餅。那么你說這部分錢，我們當(dāng)然是不愿意給它放到我們所謂的盈利能力上了，用不用扣非的ROEROE 具體情況我們真候，我有可轉(zhuǎn)債或者說我用公積金轉(zhuǎn)增股本了，或者說又增個發(fā)，配個股，這個時候我的股本是不是變動了？尤其有的公司，平時沒什么動作，突然間到 1212 月份的時候來一個增發(fā)新股，然后我在年底1212 月份的時候， 我的凈資產(chǎn)突然間就增加了， 那你說我拿我這一年的利潤跟我凈資產(chǎn)去比，那會導(dǎo)致我的 ROEROE

14、 很低，因為我的分母擴大了?？赡芨魑宦牭糜悬c暈，就是當(dāng)一個企業(yè)發(fā)行新的股票的時候，我們所說的發(fā)行新股，買的人肯定是企業(yè)的股東，他不是債權(quán)人，我們說的股東權(quán)益，那么我剛才說了新來的股東權(quán)益算什么呢？股東權(quán)益就是凈資產(chǎn)，那么我們年末的凈利潤比上一個凈資產(chǎn)， 等于說我分母擴大了。那么為了避免這種情況，我們就需要考慮什么呢？加權(quán)！加什么權(quán)呢？時間加權(quán)，就是你把這個報告期，一季度到四季度分配一個權(quán)重，我不能說 1212 月份一增資擴股以后， 我的凈資產(chǎn)收益率一下子下來很多，我們是不是得考慮新的股份到了多長時間， 你增加了新的股份，你這個存續(xù)了多長時間，給沒給你帶來相應(yīng)的效益，我們給它分配一個權(quán)重。如果到

15、 1212 月 3131 日就截止了，你 3030 號增發(fā)一個新股，你幾乎就沒有時間去增加效益，所以我們要考慮時間加權(quán)的因素。攤薄跟加權(quán)的概念剛才跟大家解釋了一下，然后再解釋一下扣非。這個扣非全稱我們叫做非經(jīng)常性損益，就是扣除非經(jīng)常性損益。怎么理解非經(jīng)常性的是要具體分析的，因為像前段時間，舉個例子：各位還記得國家有 節(jié)能補貼政策，對吧？就是你買節(jié)能家電，它會給你補錢。那么當(dāng)時 就像格力、美的、海爾都搞得非?；?， 因為它可以把毛利壓得低一點，但是國家補貼會很高。像它們這三家，都拿了巨額的補貼，你說這個 補貼我們給它算不算非經(jīng)常性損益？政府補貼從法律上來講， 算在經(jīng)常性損益里的，當(dāng)時我記得格力跟美

16、的是算經(jīng)常性損益，然后 海爾是放在非經(jīng)常性損益里面了， 你當(dāng)時去提這三家我們所謂的家電公司，你會發(fā)現(xiàn) ROEROE 不太一樣。按理來講的話，這三家不可能差這么看一看的?？偨Y(jié)一下 ROEROE 加權(quán)不加權(quán)的話，其實我個人還是比較偏向于用加權(quán)的 ROEROE 而且我比較喜歡用扣非以后的ROEROE 一致不足就有很多不足的地方，不可能一個指標(biāo)通吃。六、每股收益（才提到了一個指標(biāo)，就是每股收益（EPSEPS。簡單說一下，尤其是 STST的，你要是用每股收益去選股的話，我一般是會剔除STST 股票的，就 是各位在用每股收益的時候，我覺得還是要重點關(guān)注一下， 潤的水分，就是我的年末的凈利潤，你是靠你的主營

17、賺來的，還是靠 你投資收益賺來的，這個我們就要去看一下報表。 還有像上圖標(biāo)紅的 這個 S*STS*ST 威達，它當(dāng)年就是有一個負(fù)債轉(zhuǎn)回給它帶來了一個巨額的收益，但是企本身來講的話，雖然EPSEPS 數(shù)據(jù)高了，但本身依然沒有什 么競爭力，因為這個是不可持續(xù)的，今年有，明年往往就沒有。每股 收益也是分基本的每股收益、攤薄的每股收益、扣非的基本跟扣非的攤薄，概念剛才其實我都跟各位分享過了，你們就對照 ROEROE 去理解每是可以大的 ROEROE 遇到這種情況，一般我們把扣非和普通的ROEROE 都要提出來是它沒有考慮其他綜合收益這一項。當(dāng)然，說了這么多ROEROE ROEiROEi 丕EPSEPS

18、 剛就是凈利財務(wù)指標(biāo)去篩選上市公司的這么一個案例。那么我自己都說，一個指股收益就可以了。反正用哪一種每股收益， 比如說可能國內(nèi)市場上比較偏重用基本的每股收益，其實是可以的， 但是目前我們還是有一些的行權(quán)日期，債轉(zhuǎn)股日期，那么在那一年的時候，如果你看它的每股是指標(biāo)是市盈率（PEPE），嚴(yán)格意義上來講，PEPE 算不上財務(wù)指標(biāo)，但是F F。為什么要說 PEPE 呢？因為有很多我們所謂的初學(xué)者，那么他現(xiàn)上百倍，像樂視網(wǎng)，好多像銀行，低PEPE 的倒?jié)q不起來。個人理解，PEPE 的咼低并不代表前景有好壞， 我覺得只能是代表它的空間， 就是我 們所說的潛力有多大。市盈率更高的創(chuàng)業(yè)板為什么漲得更高，這個也

19、 是證明了剛才我說的那個話，市場的前景會更好一點，就是它的發(fā)展 空間會更大一點，說白了就是一個預(yù)期吧。說是潛力大，那我們說真 的去拿 PEPE 篩股票的時候，你肯定還要考慮一下綜合因素，因為有時 候股票的價格已經(jīng)把所有的利好，包括一些預(yù)期都已經(jīng)展現(xiàn)出來了， 那你在那會兒如果去篩的話，肯定還是一個高位。最后，舉個實際運用的案例，如果要篩選符合“連續(xù)三年ROEROE 增速& >15%gt;15%，且市盈率 低于3030”條件的公司我這個 ROEROE 我一般會給它做一個現(xiàn)值的， 些財務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)一般要有持續(xù)性， 我個人一般會選擇三年的期限。那 么 27002700 多只股票的話，我按照這個條件去進行一個篩選，給我的結(jié)果是：我強調(diào)一下